Европейская инфляция не снижается
В августе 5,3% г./г. в еврозоне, так же, как и в июле. Для сравнения, у нас в июле 4,3% г./г. При этом ставка ЕЦБ - 4,25%, а у нас - 12%.
По Европе интересно, что пошла резкая дезинфляция в тех странах, где она была очень высокой, двузначной (Эстония, Латвия, Литва, Словакия, Хорватия - может, признак грядущей рецессии?) и, наоборот, рост там, где она была умеренной (Франция, Австрия, Португалия, etc.). Вот такая вот раскоряка.
@NewGosplan
В августе 5,3% г./г. в еврозоне, так же, как и в июле. Для сравнения, у нас в июле 4,3% г./г. При этом ставка ЕЦБ - 4,25%, а у нас - 12%.
По Европе интересно, что пошла резкая дезинфляция в тех странах, где она была очень высокой, двузначной (Эстония, Латвия, Литва, Словакия, Хорватия - может, признак грядущей рецессии?) и, наоборот, рост там, где она была умеренной (Франция, Австрия, Португалия, etc.). Вот такая вот раскоряка.
@NewGosplan
Давно не писали о банковском кризисе в США
Как мы отмечали еще в марте - острого кризиса не будет, это далеко не Lehman moment 2008-го - ожидать какой-то катастрофы не приходится. К настоящему моменту оказались правы.
Но... Средне- и долгосрочные проблемы с банковскими балансами в США существуют, пусть и не в формате критических для финстабильности сложностей. Отсюда и медленная, но верная, распродажа банковских акций (см. график за август). Не исключено, что ныненшней осенью все эти процессы могут опять обостриться.
@NewGosplan
Как мы отмечали еще в марте - острого кризиса не будет, это далеко не Lehman moment 2008-го - ожидать какой-то катастрофы не приходится. К настоящему моменту оказались правы.
Но... Средне- и долгосрочные проблемы с банковскими балансами в США существуют, пусть и не в формате критических для финстабильности сложностей. Отсюда и медленная, но верная, распродажа банковских акций (см. график за август). Не исключено, что ныненшней осенью все эти процессы могут опять обостриться.
@NewGosplan
Германия: от экономики к политике
Экономическая ситуация в стране так себе, околорецессионная. Но и не сказать, что какой-то глубокий кризис. Однако я удивлен политической динамикой - судя по опросам, популярность ультраправой AfD выросла за год в два раза - с примерно 10% до 20%, при этом популярность других партий стагнирует/падает. С чем это связано - не вполне понимаю, не думаю, что это экономический феномен. Разочарование в правящей "светофорной" коалиции? Допустим, но почему растет популярность именно AfD? Загадка.
@NewGosplan
Экономическая ситуация в стране так себе, околорецессионная. Но и не сказать, что какой-то глубокий кризис. Однако я удивлен политической динамикой - судя по опросам, популярность ультраправой AfD выросла за год в два раза - с примерно 10% до 20%, при этом популярность других партий стагнирует/падает. С чем это связано - не вполне понимаю, не думаю, что это экономический феномен. Разочарование в правящей "светофорной" коалиции? Допустим, но почему растет популярность именно AfD? Загадка.
@NewGosplan
Нефть на максимумах с ноября 2022-го
Ранее писали, что по нефти, скорее всего, будет реализовываться бычья картина. Тут диспозиция следующая: ОПЕК+, читай Саудия и Россия, как крупнейшие производители вполне могут поиграть в максимизацию профита за счет цены, а не объема. То есть снижать поставки, при соответствующем росте цен.
Почему такая стратегия не работала раньше?
1) Отсутствие координации между Россией и СА, а сейчас нефтяная дипломатия вполне работает,
2) Раньше основным препятствием была сланцевая добыча в США - рост цен на рынке вызывал бурный рост буровой активности сланцевиков. Сейчас буровая активность в США на низких уровнях, несмотря на довольно высокие цены. Причин несколько: а) два раза сланцевики напоролись на болезненные обвалы цен - в 2014-м и в 2020-м, б) рост стоимости заемного капитала из-за роста ставки ФРС, в) самое, наверное, главное, геология участков уже не та, что в периоды прошлого бума. Посему компенсировать снижение ОПЕК+ толком нечем.
@NewGosplan
Ранее писали, что по нефти, скорее всего, будет реализовываться бычья картина. Тут диспозиция следующая: ОПЕК+, читай Саудия и Россия, как крупнейшие производители вполне могут поиграть в максимизацию профита за счет цены, а не объема. То есть снижать поставки, при соответствующем росте цен.
Почему такая стратегия не работала раньше?
1) Отсутствие координации между Россией и СА, а сейчас нефтяная дипломатия вполне работает,
2) Раньше основным препятствием была сланцевая добыча в США - рост цен на рынке вызывал бурный рост буровой активности сланцевиков. Сейчас буровая активность в США на низких уровнях, несмотря на довольно высокие цены. Причин несколько: а) два раза сланцевики напоролись на болезненные обвалы цен - в 2014-м и в 2020-м, б) рост стоимости заемного капитала из-за роста ставки ФРС, в) самое, наверное, главное, геология участков уже не та, что в периоды прошлого бума. Посему компенсировать снижение ОПЕК+ толком нечем.
@NewGosplan
И еще графичек по нефти вдогонку
Дисконт Юралс к Брент на фоне общего роста цен потихоньку снижается, если верить Thompson Reuters (что, кстати, вопрос, потому как не совсем понятно, как они его считают). Тем не менее, это довольно позитивно и для бюджета, и для курса рубля (при прочих равных - тоже важная оговорка в наше время).
@NewGosplan
Дисконт Юралс к Брент на фоне общего роста цен потихоньку снижается, если верить Thompson Reuters (что, кстати, вопрос, потому как не совсем понятно, как они его считают). Тем не менее, это довольно позитивно и для бюджета, и для курса рубля (при прочих равных - тоже важная оговорка в наше время).
@NewGosplan
ЦБ РФ усилит продажу валюты
Банк России временно ускорит проведение ранее анонсированных операций по зеркалированию сделок, связанных с инвестированием средств Фонда национального благосостояния (далее — ФНБ) в первом полугодии 2023 года. В период с 14 по 22 сентября 2023 года Банк России осуществит на валютном рынке равномерную продажу иностранной валюты общим объемом 150 млрд рублей. Таким образом, ежедневный объем данных операций Банка России составит в этот период 21,4 млрд рублей вместо 2,3 млрд рублей.
Создается впечатление, что регулятор действует реактивно, а не проактивно. Пробил доллар 100 - резкое повышение ставки. Но толку от него мало. Куда более действенным механизмом было бы введение обязательной продажи валютной выручки (о чем мы писали ранее, и чего, собственно рынок поначалу и испугался). Однако вместо обязательной продажи какие-то невнятные негласные соглашения непойми кого непойми с кем. И опять прет к 100. Как (и если) опять дойдет до 100 - наверное, регулятор опять что-то скреативит.
https://cbr.ru/press/event/?id=17045
@NewGosplan
Банк России временно ускорит проведение ранее анонсированных операций по зеркалированию сделок, связанных с инвестированием средств Фонда национального благосостояния (далее — ФНБ) в первом полугодии 2023 года. В период с 14 по 22 сентября 2023 года Банк России осуществит на валютном рынке равномерную продажу иностранной валюты общим объемом 150 млрд рублей. Таким образом, ежедневный объем данных операций Банка России составит в этот период 21,4 млрд рублей вместо 2,3 млрд рублей.
Создается впечатление, что регулятор действует реактивно, а не проактивно. Пробил доллар 100 - резкое повышение ставки. Но толку от него мало. Куда более действенным механизмом было бы введение обязательной продажи валютной выручки (о чем мы писали ранее, и чего, собственно рынок поначалу и испугался). Однако вместо обязательной продажи какие-то невнятные негласные соглашения непойми кого непойми с кем. И опять прет к 100. Как (и если) опять дойдет до 100 - наверное, регулятор опять что-то скреативит.
https://cbr.ru/press/event/?id=17045
@NewGosplan
www.cbr.ru
Комментарий Банка России по операциям на валютном рынке | Банк России
Решетников назвал аномально низкую безработицу тормозом для экономики, пишет Ъ
«Основная проблема — это человеческий ресурс. Это выражается и в крайне низком уровне безработицы: 3% все-таки для нас это аномально. Это уже точно тормоз для развития экономики, а не какой-то плюс. Это отражается и в опережающем росте заработных плат»,— сказал Максим Решетников на пленарной сессии Форума социальных инноваций регионов.
Министр отметил, что такой показатель был бы неплохим, если бы в России не было дефицита кадров и специалистов. «Сложно спорить с тем, что человеческий капитал, человеческий ресурс стал самым дефицитным ресурсом в экономике. Не инвестиции, не финансы и даже не технологии, с которыми сложно»,— полагает Максим Решетников. Проблема дефицита кадров, по его словам, есть и на количественном, и на качественном уровне.
Сложно не согласиться. Демографическая ситуация не ахти. И да, безработица будет низкой, особенно в секторах с ручным трудом (ИИ здесь людей не заменит). Дефицит кадров будет только нарастать.Это, конечно, общемировой тренд, но наша ситуация от этого легче не становится.
https://www.kommersant.ru/doc/6198656
@NewGosplan
«Основная проблема — это человеческий ресурс. Это выражается и в крайне низком уровне безработицы: 3% все-таки для нас это аномально. Это уже точно тормоз для развития экономики, а не какой-то плюс. Это отражается и в опережающем росте заработных плат»,— сказал Максим Решетников на пленарной сессии Форума социальных инноваций регионов.
Министр отметил, что такой показатель был бы неплохим, если бы в России не было дефицита кадров и специалистов. «Сложно спорить с тем, что человеческий капитал, человеческий ресурс стал самым дефицитным ресурсом в экономике. Не инвестиции, не финансы и даже не технологии, с которыми сложно»,— полагает Максим Решетников. Проблема дефицита кадров, по его словам, есть и на количественном, и на качественном уровне.
Сложно не согласиться. Демографическая ситуация не ахти. И да, безработица будет низкой, особенно в секторах с ручным трудом (ИИ здесь людей не заменит). Дефицит кадров будет только нарастать.Это, конечно, общемировой тренд, но наша ситуация от этого легче не становится.
https://www.kommersant.ru/doc/6198656
@NewGosplan
Коммерсантъ
Решетников назвал аномально низкую безработицу тормозом для экономики
Подробнее на сайте
По нефти очередной milestone - 90$ за баррель Брент, максимум с ноября 2022-го. Дорожающая нефть явно повлияет на инфляцию, отсюда и сегодняшняя распродажа на рынке госдолга США (доходности десятилеток дошли до 4,3%) - появляется вероятность дальнейшего повышения ставки ФРС.
@NewGosplan
@NewGosplan
В Турции ускоряется инфляция
Ставку повысили, и инфляция разогналась. Это что ж получается, Эрдоган был прав со своей гетеродоксальной идеей, что рост ставки разгоняет рост цен?)) Конечно, нет. Хотя, если уж быть до конца откровенным, связь ставки и инфляции не столь уж (или не всегда) так линейна, как принято считать в мейнстриме.
Но в Турции-то, как раз, все как по учебнику (редкий случай). Проблема в том, что ставка до сих пор недостаточно высока для ликвидации эффектов безумного роста кредитования на фоне огромного торгового дефицита (по сути шорта лиры населением и бизнесом).
@NewGosplan
Ставку повысили, и инфляция разогналась. Это что ж получается, Эрдоган был прав со своей гетеродоксальной идеей, что рост ставки разгоняет рост цен?)) Конечно, нет. Хотя, если уж быть до конца откровенным, связь ставки и инфляции не столь уж (или не всегда) так линейна, как принято считать в мейнстриме.
Но в Турции-то, как раз, все как по учебнику (редкий случай). Проблема в том, что ставка до сих пор недостаточно высока для ликвидации эффектов безумного роста кредитования на фоне огромного торгового дефицита (по сути шорта лиры населением и бизнесом).
@NewGosplan
Наступление осени с большой вероятностью приведет нас к скорой зиме)) И на сей раз Европа неплохо подготовилась - запасы газа близки к полному объему ПХГ. Ударному заполнению способствовали низкие цены из-за очень теплой зимы 2022-23-го.
Подготовились хорошо, но риски остаются - в Европе очень давно не было действительно холодной зимы (последняя была в 2010-11, она же "Beast from the East"). Так как прогнозы на сезон вперед метеорологи делать не умеют, большие запасы - правильная стратегия.
@NewGosplan
Подготовились хорошо, но риски остаются - в Европе очень давно не было действительно холодной зимы (последняя была в 2010-11, она же "Beast from the East"). Так как прогнозы на сезон вперед метеорологи делать не умеют, большие запасы - правильная стратегия.
@NewGosplan
Рынок ждет очередного повышения ставки ЦБ?
Текущие распродажи на долговом рынке и рынке акций скорее всего вызваны опасениями очередного холодного душа от ЦБ РФ в виде повышения ставки. Есть разные мнения насчет возможного масштаба, например, экономисты Райффайзена не исключают 100-200 б.п., хотя в базовом варианте предполагают сохранение ставки на текущем уровне.
Если прогнозы относительно роста ставки оправдаются, это будет очередной ошибкой. К курсу рубля ставка имеет определенное отношение, но эффективность этого инструмента относительно слабая. Та же обязательная продажа валютной выручки экспортерами, полагаю, полезней в данном случае. Но побочным эффектом ставки в 13-14% будет сокращение кредитования и, вероятно, рецессия.
@NewGosplan
Текущие распродажи на долговом рынке и рынке акций скорее всего вызваны опасениями очередного холодного душа от ЦБ РФ в виде повышения ставки. Есть разные мнения насчет возможного масштаба, например, экономисты Райффайзена не исключают 100-200 б.п., хотя в базовом варианте предполагают сохранение ставки на текущем уровне.
Если прогнозы относительно роста ставки оправдаются, это будет очередной ошибкой. К курсу рубля ставка имеет определенное отношение, но эффективность этого инструмента относительно слабая. Та же обязательная продажа валютной выручки экспортерами, полагаю, полезней в данном случае. Но побочным эффектом ставки в 13-14% будет сокращение кредитования и, вероятно, рецессия.
@NewGosplan
С бюджетом, между тем, все хорошо (как-то все забыли про него резко, а зря). Минфин рапортует:
По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-августе 2023 года составил 16 990 млрд рублей, что на 3,5% ниже объема поступления доходов за аналогичный период 2022 года. При этом в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов – как федерального бюджета, так и бюджетной системы в целом – наблюдается устойчивая положительная динамика.
…
Динамика исполнения расходов федерального бюджета сохраняется на нормальном уровне после ускоренного финансирования в январе-феврале отдельных контрактуемых расходов. По предварительной оценке, объем расходов федерального бюджета за 8 месяцев 2023 года составил 19 351 млрд рублей, превысив показатели аналогичного периода прошлого года на 12% г/г (+1,1% г/г с начала 2 квартала 2023 г.).
За январь-июль доходы (14 525 млрд) были на 7,9% г./г. ниже, расходы (17 341 млрд) на 14% г./г. выше. Получается, в августе неплохой профицит.
@NewGosplan
https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=38649-predvaritelnaya_otsenka_ispolneniya_federalnogo_byudzheta_za_yanvar-avgust_2023_goda
По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-августе 2023 года составил 16 990 млрд рублей, что на 3,5% ниже объема поступления доходов за аналогичный период 2022 года. При этом в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов – как федерального бюджета, так и бюджетной системы в целом – наблюдается устойчивая положительная динамика.
…
Динамика исполнения расходов федерального бюджета сохраняется на нормальном уровне после ускоренного финансирования в январе-феврале отдельных контрактуемых расходов. По предварительной оценке, объем расходов федерального бюджета за 8 месяцев 2023 года составил 19 351 млрд рублей, превысив показатели аналогичного периода прошлого года на 12% г/г (+1,1% г/г с начала 2 квартала 2023 г.).
За январь-июль доходы (14 525 млрд) были на 7,9% г./г. ниже, расходы (17 341 млрд) на 14% г./г. выше. Получается, в августе неплохой профицит.
@NewGosplan
https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=38649-predvaritelnaya_otsenka_ispolneniya_federalnogo_byudzheta_za_yanvar-avgust_2023_goda
minfin.gov.ru
Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь-август 2023 года
Цены на нефть, между тем, по-прежнему высокие. Основных причин мы уже касались ранее. Это сокращение производства Саудовской Аравией на 1 млн бар. в день (чуть более 10% или примерно 1% от мирового потребления), и Россией на 0,5 мбд. Плюс стагнация сланцевой добычи в США (на фоне падающей буровой активности). Плюс неплохой мировой спрос – сценарии рецессии в США и Европе пока не реализовались.
Однако непосредственная причина – истощение запасов нефти и нефтепродуктов в США. Как видим, коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР сейчас близки к пятилетнему минимуму (и это на фоне резко сократившихся стратегических запасов нефти в США).
@NewGosplan
Однако непосредственная причина – истощение запасов нефти и нефтепродуктов в США. Как видим, коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР сейчас близки к пятилетнему минимуму (и это на фоне резко сократившихся стратегических запасов нефти в США).
@NewGosplan
Пока растем
По данным Росстата, рост ВВП во втором квартале 2023 года - 4,9% г./г. (против -1,8 г./г. в первом квартале), всего за полгода 2023-го – 1,6% г./г. В целом неплохо (прежде всего за счет строительства, обрабатывающих производств, розничной и оптовой торговли).
Но сейчас это все rear-view mirror. Вопрос в том, что будет во втором полугодии? И здесь оччень большой вопрос к ЦБ РФ (ставка) и Минфину (бюджет). Пока мы видим серьезное сворачивание стимулов, поэтому восстановление может застопорится. С другой стороны, во внешнем секторе наблюдаем некоторый рост цен на нефть (по другим коммодитиз все похуже, но они и не столь важны для нас), что, при прочих равных, окажет определенную поддержку росту. Баланс, думаю, в пользу слабого, но роста.
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/217011
@NewGosplan
По данным Росстата, рост ВВП во втором квартале 2023 года - 4,9% г./г. (против -1,8 г./г. в первом квартале), всего за полгода 2023-го – 1,6% г./г. В целом неплохо (прежде всего за счет строительства, обрабатывающих производств, розничной и оптовой торговли).
Но сейчас это все rear-view mirror. Вопрос в том, что будет во втором полугодии? И здесь оччень большой вопрос к ЦБ РФ (ставка) и Минфину (бюджет). Пока мы видим серьезное сворачивание стимулов, поэтому восстановление может застопорится. С другой стороны, во внешнем секторе наблюдаем некоторый рост цен на нефть (по другим коммодитиз все похуже, но они и не столь важны для нас), что, при прочих равных, окажет определенную поддержку росту. Баланс, думаю, в пользу слабого, но роста.
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/217011
@NewGosplan
rosstat.gov.ru
Росстат представляет первую оценку ВВП за II квартал 2023 года
Рубль, ставка и рефлексивность рынков
Наблюдаем интересное явление - пару дней назад рынок внезапно уверовал в резкий рост ставки на следующем заседании ЦБ РФ в эту пятницу. И отреагировал падением облигаций (индекс гособлигаций RGBITR вальнулся в четверг на процент, что для облигаций весьма много, а вообще падал почти безостановочно с конца августа), потом акций и, соответственно, ростом курса рубля.
При этом какой-то логики и необходимости в повышении ставки, тем более на 100-200-300 б.п., вообще-то нет. И вот теперь, уже на ожиданиях повышения, видим коррекцию курса. И чем больше рубль подрастет к пятнице, тем меньше у ЦБ РФ мотивации повышать ставку, если рубль и так укрепился. То есть, рынок двигается на ожидании реализации угрозы, но само его движение снижает мотивацию эту самую угрозу в итоге реализовать. Это примерно то, что старик Сорос называл рефлексивностью рынков - "Движение цен на финансовых рынках пытается предсказать будущее, которое зависит от решений, принимаемых субъектами. Вместо простого отражения действительности, финансовые рынки сами активно формируют реальность, которая находит в них своё отражение".
@NewGosplan
Наблюдаем интересное явление - пару дней назад рынок внезапно уверовал в резкий рост ставки на следующем заседании ЦБ РФ в эту пятницу. И отреагировал падением облигаций (индекс гособлигаций RGBITR вальнулся в четверг на процент, что для облигаций весьма много, а вообще падал почти безостановочно с конца августа), потом акций и, соответственно, ростом курса рубля.
При этом какой-то логики и необходимости в повышении ставки, тем более на 100-200-300 б.п., вообще-то нет. И вот теперь, уже на ожиданиях повышения, видим коррекцию курса. И чем больше рубль подрастет к пятнице, тем меньше у ЦБ РФ мотивации повышать ставку, если рубль и так укрепился. То есть, рынок двигается на ожидании реализации угрозы, но само его движение снижает мотивацию эту самую угрозу в итоге реализовать. Это примерно то, что старик Сорос называл рефлексивностью рынков - "Движение цен на финансовых рынках пытается предсказать будущее, которое зависит от решений, принимаемых субъектами. Вместо простого отражения действительности, финансовые рынки сами активно формируют реальность, которая находит в них своё отражение".
@NewGosplan
Нефть и бюджет
Довольно часто приходится сталкиватся с многочисленными расчетами - какая цена на нефть нужна тому или иному государству-экспортеру для балансировки бюджета.
Так вот, в случае, например, монархий Персидского залива, эти упражнения более-менее бессмысленны. Почему? Потому что у Саудии, ОАЭ, и прочих Бахрейнов с Кувейтами, не говоря уже про Катар, настолько гигантские суверенные фонды и всякие внебюджетные фонды, что сам-то себе бюджет в отрыве от этих накоплений мало чего значит. Та же Саудия может позволить себе низкие цены на нефть (или сокращение добычи при высоких ценах) очень и очень долго. Годы.
Для экспортеров победнее, цена, балансирующая бюджет, как некий ориентир имеет право на существование, но тоже возводить ее в абсолют не стоит, весь мир живет с дефицитными бюджетами без особых проблем.
@NewGosplan
Довольно часто приходится сталкиватся с многочисленными расчетами - какая цена на нефть нужна тому или иному государству-экспортеру для балансировки бюджета.
Так вот, в случае, например, монархий Персидского залива, эти упражнения более-менее бессмысленны. Почему? Потому что у Саудии, ОАЭ, и прочих Бахрейнов с Кувейтами, не говоря уже про Катар, настолько гигантские суверенные фонды и всякие внебюджетные фонды, что сам-то себе бюджет в отрыве от этих накоплений мало чего значит. Та же Саудия может позволить себе низкие цены на нефть (или сокращение добычи при высоких ценах) очень и очень долго. Годы.
Для экспортеров победнее, цена, балансирующая бюджет, как некий ориентир имеет право на существование, но тоже возводить ее в абсолют не стоит, весь мир живет с дефицитными бюджетами без особых проблем.
@NewGosplan
Из интервью главы ВТБ Андрея Костина РБК
О курсе:
Да, изменения в торговом балансе. Да, падение экспорта... И не только экспорта, еще и инвестиций: ни портфельных, ни прямых иностранных западных инвестиций больше нет. Значит, валюта в страну не приходит. И, конечно, в этих условиях нужны интервенции. Они уже есть. Вот ваша газета пишет о том, что Центральный банк будет продавать валюту (на неделю почти в десять раз увеличит продажи в рамках зеркалирования сделок ФНБ. — РБК). Это было и наше предложение.
...
...Нужны какие-то дополнительные действия к тому, что мы привыкли делать. К примеру, остаются лазейки. Допустим, вы решили перевести деньги за рубеж: введены ограничения на $1 млн в месяц, а по рублям — переводите, сколько хотите. Что получается дальше? Вы перевели миллиард в Армению, и он тут же возвращается в обмен на доллары. Вот эту возможность надо закрыть, например. Есть ряд других мер: правительство вот предлагает более жесткий валютный контроль ввести.
В принципе, совпадает с нашим взглядом на ситуацию. По бюджету и госдолгу еще большее совпадение:
...Например, не считаю нужным использование бюджетного правила или сохранение бездефицитного бюджета в нынешних условиях, считаю возможным увеличение госдолга до порядка 40% ВВП и так далее.
Мы давно уже писали, что бюджетное правило в нынешних условиях неактуально и пользы от него никакой. Сбалансированный бюджет не нужен, так как весь мир давно использует бюджетный дефицит как инструмент стимулирования роста в экономике. Вопрос лишь в грамотном использовании инструмента. Госдолг у нас околонулевой и его увеличение до 40% ВВП - вполне адекватная стратегия для поддержания экономического развития. Те же самые госбанки вполне могли бы абсорбировать дополнительную эмиссию госдолга в виде тех же флоатеров.
Вообще, все интервью интересное, рекомендую.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/finances/11/09/2023/64f8b3ab9a79470a04efe1ee
О курсе:
Да, изменения в торговом балансе. Да, падение экспорта... И не только экспорта, еще и инвестиций: ни портфельных, ни прямых иностранных западных инвестиций больше нет. Значит, валюта в страну не приходит. И, конечно, в этих условиях нужны интервенции. Они уже есть. Вот ваша газета пишет о том, что Центральный банк будет продавать валюту (на неделю почти в десять раз увеличит продажи в рамках зеркалирования сделок ФНБ. — РБК). Это было и наше предложение.
...
...Нужны какие-то дополнительные действия к тому, что мы привыкли делать. К примеру, остаются лазейки. Допустим, вы решили перевести деньги за рубеж: введены ограничения на $1 млн в месяц, а по рублям — переводите, сколько хотите. Что получается дальше? Вы перевели миллиард в Армению, и он тут же возвращается в обмен на доллары. Вот эту возможность надо закрыть, например. Есть ряд других мер: правительство вот предлагает более жесткий валютный контроль ввести.
В принципе, совпадает с нашим взглядом на ситуацию. По бюджету и госдолгу еще большее совпадение:
...Например, не считаю нужным использование бюджетного правила или сохранение бездефицитного бюджета в нынешних условиях, считаю возможным увеличение госдолга до порядка 40% ВВП и так далее.
Мы давно уже писали, что бюджетное правило в нынешних условиях неактуально и пользы от него никакой. Сбалансированный бюджет не нужен, так как весь мир давно использует бюджетный дефицит как инструмент стимулирования роста в экономике. Вопрос лишь в грамотном использовании инструмента. Госдолг у нас околонулевой и его увеличение до 40% ВВП - вполне адекватная стратегия для поддержания экономического развития. Те же самые госбанки вполне могли бы абсорбировать дополнительную эмиссию госдолга в виде тех же флоатеров.
Вообще, все интервью интересное, рекомендую.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/finances/11/09/2023/64f8b3ab9a79470a04efe1ee
РБК
Глава ВТБ — РБК: «Я всех уговариваю — бросьте идею выхода из-под санкций»
России надо не искать лазейки для расчетов в долларах, а создать легальную альтернативу, считает глава ВТБ Андрей Костин. В интервью РБК он рассказал о причинах падения рубля, обмене замороженными
Греф: мер для стабилизации рубля пока недостаточно, пишет Ъ
По словам господина Грефа, обычно с оттоком на рынке борются с помощью повышения ставок, но речь идет не только о ключевой ставке, которую Центробанк уже повысил. «Арбитраж на валютном рынке настолько высок, что повышение ставки там на 4 или 5 базовых пунктов ничего не решает. И главная цель поднятия ставки Центральным банком была все-таки борьба с инфляцией, а не влияние на текущий курс»,— пояснил он.
Все правильно - ставка, в данном случае, неэффективный метод.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6211760
По словам господина Грефа, обычно с оттоком на рынке борются с помощью повышения ставок, но речь идет не только о ключевой ставке, которую Центробанк уже повысил. «Арбитраж на валютном рынке настолько высок, что повышение ставки там на 4 или 5 базовых пунктов ничего не решает. И главная цель поднятия ставки Центральным банком была все-таки борьба с инфляцией, а не влияние на текущий курс»,— пояснил он.
Все правильно - ставка, в данном случае, неэффективный метод.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6211760
Коммерсантъ
Греф: мер для стабилизации рубля пока недостаточно
Подробнее на сайте
Инфляция в США в августе повысилась до 3,7% г./г. против 3,2% г./г. в июле (в основном это эффект роста цен на энергию). Месяц к месяцу - 0,4%. Базовая инфляция - 3,7% г./г.
Динамика, кстати, вполне сопоставимая с российской. У нас инфляция в августе - 5,15% г./г., чуть повыше. Но зато месяц к месяцу - 0,28% (по продовольствию вообще небольшая сезонная дефляция). Также как и в США, топливный компонент вырос - например, бензин на 2,49% м./м., 7,72% г./г. А базовая инфляция так вообще ниже американской - 3,45% г./г.
В еврозоне в августе инфляция - 5,3% г./г., базовая тоже 5,3% г./г.
Оправдывает ли такая инфляция текущую ставку ЦБ РФ (12%)? Мне кажется, что нет. С почти такой же, как и у нас, инфляцией, ставка ФРС США - 5,25-5,5%. ЕЦБ час назад повысил ставку на 25 б.п., доведя ее до, страшно сказать, 4,5%. Конечно, можно сослаться на разные факторы помимо инфляции, например, рост кредитования в России. Но тот же ипотечный бум все равно идет по льготной ставке, которая имеет лишь косвенное отношение к ставке ЦБ. Для снижения оттока капитала и поддержания рубля высокая ставка тоже слабоэффективна и имеет негативные побочные эффекты в виде замедления экономики.
@NewGosplan
Динамика, кстати, вполне сопоставимая с российской. У нас инфляция в августе - 5,15% г./г., чуть повыше. Но зато месяц к месяцу - 0,28% (по продовольствию вообще небольшая сезонная дефляция). Также как и в США, топливный компонент вырос - например, бензин на 2,49% м./м., 7,72% г./г. А базовая инфляция так вообще ниже американской - 3,45% г./г.
В еврозоне в августе инфляция - 5,3% г./г., базовая тоже 5,3% г./г.
Оправдывает ли такая инфляция текущую ставку ЦБ РФ (12%)? Мне кажется, что нет. С почти такой же, как и у нас, инфляцией, ставка ФРС США - 5,25-5,5%. ЕЦБ час назад повысил ставку на 25 б.п., доведя ее до, страшно сказать, 4,5%. Конечно, можно сослаться на разные факторы помимо инфляции, например, рост кредитования в России. Но тот же ипотечный бум все равно идет по льготной ставке, которая имеет лишь косвенное отношение к ставке ЦБ. Для снижения оттока капитала и поддержания рубля высокая ставка тоже слабоэффективна и имеет негативные побочные эффекты в виде замедления экономики.
@NewGosplan
Шлакагеддон
Мосбиржа сегодня объявила более 60 дискретных аукционов из-за падения цен акций отдельных компаний более чем на 20%.
Что произошло? Пока многие рассуждают об «иранском сценарии» но российском фондовом рынке, в отдельных его сегментах он уже давно произошел. Акций на российском рынке мало, ликвидность низкая, но для «голубых фишек» все таки более-менее приличная. Ну и вот, пошли деньги из крупняка в компании с малой капитализацией, в третий эшелон. Или, на трейдерском жаргоне, в шлаки (не всегда справедливое прозвание, среди небольших компаний есть и вполне хорошие). И тут расцвели пузыри. Даже если компании хорошие (предположим), приток денег приводил к многократному росту и тому, что оценки некоторых из них по мультипликаторам доходили до сотен p/e, что в общем-то делает акцию неотличимой от билета МММ (кто-то из старожилов еще помнит, что это такое?). В целом похоже на всякие альткоины-шиткоины и прочий криптозоопарк, pump&dump.
И все бы ничего, но тут одна небольшая компания решила провести допэмиссию акций, причем такую, которая бы размывала доли существующих акционеров почти в ноль. Разумеется, котировки развернулись сильно на юг, при этом пошла цепная реакция и по другим бумагам третьего эшелона. Но, однако, паника оказалась кратковременной. Пролив, в общем и целом, выкупили. Жадность побеждает. Пока (хотя все в этой жизни временно...). При этом тот же первый эшелон по фундаментальным показателям вполне себе остается дешевым.
@NewGosplan
Мосбиржа сегодня объявила более 60 дискретных аукционов из-за падения цен акций отдельных компаний более чем на 20%.
Что произошло? Пока многие рассуждают об «иранском сценарии» но российском фондовом рынке, в отдельных его сегментах он уже давно произошел. Акций на российском рынке мало, ликвидность низкая, но для «голубых фишек» все таки более-менее приличная. Ну и вот, пошли деньги из крупняка в компании с малой капитализацией, в третий эшелон. Или, на трейдерском жаргоне, в шлаки (не всегда справедливое прозвание, среди небольших компаний есть и вполне хорошие). И тут расцвели пузыри. Даже если компании хорошие (предположим), приток денег приводил к многократному росту и тому, что оценки некоторых из них по мультипликаторам доходили до сотен p/e, что в общем-то делает акцию неотличимой от билета МММ (кто-то из старожилов еще помнит, что это такое?). В целом похоже на всякие альткоины-шиткоины и прочий криптозоопарк, pump&dump.
И все бы ничего, но тут одна небольшая компания решила провести допэмиссию акций, причем такую, которая бы размывала доли существующих акционеров почти в ноль. Разумеется, котировки развернулись сильно на юг, при этом пошла цепная реакция и по другим бумагам третьего эшелона. Но, однако, паника оказалась кратковременной. Пролив, в общем и целом, выкупили. Жадность побеждает. Пока (хотя все в этой жизни временно...). При этом тот же первый эшелон по фундаментальным показателям вполне себе остается дешевым.
@NewGosplan
Думаю, ЦБ РФ все таки повысит ставку сегодня. Но не по экономическим соображениям (сложно их придумать, хотя модели можно построить любые и теоретически обосновать), а, скорее, по бюрократическим.
Поясню мысль: вот не сделает сегодня регулятор ничего, а рубль возьмет да и покатится вниз. Еще и может 100 пробьет, что будет эстетически неприятно. И все возмущенные взоры будут устремлены на ЦБ. А так, повысят, например, на 100 б.п., что в общем-то мало что меняет, но при любом раскладе будет что возразить: вот, мол, не сидели сложа руки, активничали. А даже если и снова рубль пробьет 100 (что, вообще-то, вряд ли, но не исключено), ну, "не шмогла". Могу, конечно, ошибаться. Скоро увидим.
@NewGosplan
Поясню мысль: вот не сделает сегодня регулятор ничего, а рубль возьмет да и покатится вниз. Еще и может 100 пробьет, что будет эстетически неприятно. И все возмущенные взоры будут устремлены на ЦБ. А так, повысят, например, на 100 б.п., что в общем-то мало что меняет, но при любом раскладе будет что возразить: вот, мол, не сидели сложа руки, активничали. А даже если и снова рубль пробьет 100 (что, вообще-то, вряд ли, но не исключено), ну, "не шмогла". Могу, конечно, ошибаться. Скоро увидим.
@NewGosplan