Металлурги хотят пойти путем Афанасия Никитина. Из свежего номера "Металлоснабжение и сбыт":
Конечно, у металлургов хватает проблем. Так, вынужденная переориентация с западного направления на восточное обострила трудности с железнодорожными перевозками. Пропускной способности БАМа и Транссиба категорически не хватает, выполнение планов РЖД по расширению Восточного полигона затягивается. При этом растущие инвестиционные затраты железнодорожной корпорации приходится покрывать за счет повышения тарифов, что совсем не нравится грузоотправителям. Однако альтернативы здесь нет и не будет.
Потенциально весьма многообещающим может стать коридор «Север — Юг» с выходом на порты Персидского залива. Проект соединения железнодорожных сетей Азербайджана и Ирана «Решт — Астара» открывает привлекательные возможности. Правда, для этого необходимо, чтобы транзитные страны предложили выгодные для российских грузоотправителей условия перевозок. Пока с этим есть проблемы.
Перспектива транзита через Азербайджан и Иран мне кажется утопией. Во-первых, я был в Иране несколько раз и видел тамошнюю бюрократию. Во-вторых, отношения между Азербайджаном и Ираном в последнее время весьма и весьма плохие, ни о каком сотрудничестве между этими странами нет даже и речи, это очень большая проблема для потенциального транзита. В-третьих, очень дорогая логистика. Например, ок, с севера на юг металлы, предположим. Астара-Решт. А дальше, в какие порты? В иранский Бендер-Аббас? Был там, видел. Мягко говоря, далеко не дубайский порт, инфраструктура, скажем так... Ну ок, допустим. Далее, а с юга на север что, какие товары? Поезда пойдут порожняком? В общем, вопросов масса.
@NewGosplan
https://www.metalinfo.ru/emagazine/2023/0708/26/
Конечно, у металлургов хватает проблем. Так, вынужденная переориентация с западного направления на восточное обострила трудности с железнодорожными перевозками. Пропускной способности БАМа и Транссиба категорически не хватает, выполнение планов РЖД по расширению Восточного полигона затягивается. При этом растущие инвестиционные затраты железнодорожной корпорации приходится покрывать за счет повышения тарифов, что совсем не нравится грузоотправителям. Однако альтернативы здесь нет и не будет.
Потенциально весьма многообещающим может стать коридор «Север — Юг» с выходом на порты Персидского залива. Проект соединения железнодорожных сетей Азербайджана и Ирана «Решт — Астара» открывает привлекательные возможности. Правда, для этого необходимо, чтобы транзитные страны предложили выгодные для российских грузоотправителей условия перевозок. Пока с этим есть проблемы.
Перспектива транзита через Азербайджан и Иран мне кажется утопией. Во-первых, я был в Иране несколько раз и видел тамошнюю бюрократию. Во-вторых, отношения между Азербайджаном и Ираном в последнее время весьма и весьма плохие, ни о каком сотрудничестве между этими странами нет даже и речи, это очень большая проблема для потенциального транзита. В-третьих, очень дорогая логистика. Например, ок, с севера на юг металлы, предположим. Астара-Решт. А дальше, в какие порты? В иранский Бендер-Аббас? Был там, видел. Мягко говоря, далеко не дубайский порт, инфраструктура, скажем так... Ну ок, допустим. Далее, а с юга на север что, какие товары? Поезда пойдут порожняком? В общем, вопросов масса.
@NewGosplan
https://www.metalinfo.ru/emagazine/2023/0708/26/
www.metalinfo.ru
MCC 2023 № 7-8
ИИС "Металлоснабжение и сбыт" 2023 № 7-8
The Good, the Bad and the Ugly
Истерн о российском фондовом рынке. Спешите видеть! Посвящается непрерывному восьмимесячному росту индекса Мосбиржи.
Часть первая. The Good
Как видим, индекс Мосбиржи в лидерах роста среди основных мировых индексов с начала года. Насдак позади, не говоря уже о Доу, который Джонс. На втором месте – турки. Но что-то в этой картинке не так…
Продолжение хоррора следует.
@NewGosplan
Истерн о российском фондовом рынке. Спешите видеть! Посвящается непрерывному восьмимесячному росту индекса Мосбиржи.
Часть первая. The Good
Как видим, индекс Мосбиржи в лидерах роста среди основных мировых индексов с начала года. Насдак позади, не говоря уже о Доу, который Джонс. На втором месте – турки. Но что-то в этой картинке не так…
Продолжение хоррора следует.
@NewGosplan
The Good, the Bad and the Ugly-2
Истерн о российском фондовом рынке. Спешите видеть! Посвящается непрерывному восьмимесячному росту индекса Мосбиржи.
Часть вторая. The Bad
(первая часть)
Индекс Мосбиржи – рублевый индекс. Поэтому его рост в значительной степени просто компенсация девальвации рубля. Если мы посмотрим на долларовый индекс российских акций РТС, то его динамика с начала года будет выглядеть далеко не столь впечатляющей.
Продолжение хоррора следует.
@NewGosplan
Истерн о российском фондовом рынке. Спешите видеть! Посвящается непрерывному восьмимесячному росту индекса Мосбиржи.
Часть вторая. The Bad
(первая часть)
Индекс Мосбиржи – рублевый индекс. Поэтому его рост в значительной степени просто компенсация девальвации рубля. Если мы посмотрим на долларовый индекс российских акций РТС, то его динамика с начала года будет выглядеть далеко не столь впечатляющей.
Продолжение хоррора следует.
@NewGosplan
The Good, the Bad and the Ugly-3
Истерн о российском фондовом рынке. Спешите видеть! Посвящается непрерывному восьмимесячному росту индекса Мосбиржи.
Часть третья. The Ugly
(вторая часть)
А теперь посмотрим перфоманс российского индекса РТС на более длинном промежутке, за три года. Тоже в лидерах, но теперь от конца. VIX наверху это индекс волатильности, то есть к долгосрочному изменению стоимости акции отношения не имеет. Хуже РТС только Гонконг (по понятным причинам) и пара не самых главных китайских индексов.
Вот такая вот картина. Понятно, что предыдущий трек-рекорд ничего не гарантирует в будущем, поэтому возможны самые разные варианты.
@NewGosplan
Истерн о российском фондовом рынке. Спешите видеть! Посвящается непрерывному восьмимесячному росту индекса Мосбиржи.
Часть третья. The Ugly
(вторая часть)
А теперь посмотрим перфоманс российского индекса РТС на более длинном промежутке, за три года. Тоже в лидерах, но теперь от конца. VIX наверху это индекс волатильности, то есть к долгосрочному изменению стоимости акции отношения не имеет. Хуже РТС только Гонконг (по понятным причинам) и пара не самых главных китайских индексов.
Вот такая вот картина. Понятно, что предыдущий трек-рекорд ничего не гарантирует в будущем, поэтому возможны самые разные варианты.
@NewGosplan
Обрабатывающий сектор пока в неплохом состоянии
Индекс менеджеров по закупкам PMI Manufacturing Russia (в целом он неплохо коррелирует со статданными, но оперативнее) в августе вырос до 52,7 против 52,1 в июле. Значение выше 50 - рост деловой активности, ниже 50 - спад. Вместе с тем, 59% респондентов отмечают рост издержек из-за слабого рубля. Самый сильный рост издержек за последние 17 месяцев.
@NewGosplan
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/c8082813cd5d44379019927ce9e73280
Индекс менеджеров по закупкам PMI Manufacturing Russia (в целом он неплохо коррелирует со статданными, но оперативнее) в августе вырос до 52,7 против 52,1 в июле. Значение выше 50 - рост деловой активности, ниже 50 - спад. Вместе с тем, 59% респондентов отмечают рост издержек из-за слабого рубля. Самый сильный рост издержек за последние 17 месяцев.
@NewGosplan
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/c8082813cd5d44379019927ce9e73280
Европейская инфляция не снижается
В августе 5,3% г./г. в еврозоне, так же, как и в июле. Для сравнения, у нас в июле 4,3% г./г. При этом ставка ЕЦБ - 4,25%, а у нас - 12%.
По Европе интересно, что пошла резкая дезинфляция в тех странах, где она была очень высокой, двузначной (Эстония, Латвия, Литва, Словакия, Хорватия - может, признак грядущей рецессии?) и, наоборот, рост там, где она была умеренной (Франция, Австрия, Португалия, etc.). Вот такая вот раскоряка.
@NewGosplan
В августе 5,3% г./г. в еврозоне, так же, как и в июле. Для сравнения, у нас в июле 4,3% г./г. При этом ставка ЕЦБ - 4,25%, а у нас - 12%.
По Европе интересно, что пошла резкая дезинфляция в тех странах, где она была очень высокой, двузначной (Эстония, Латвия, Литва, Словакия, Хорватия - может, признак грядущей рецессии?) и, наоборот, рост там, где она была умеренной (Франция, Австрия, Португалия, etc.). Вот такая вот раскоряка.
@NewGosplan
Давно не писали о банковском кризисе в США
Как мы отмечали еще в марте - острого кризиса не будет, это далеко не Lehman moment 2008-го - ожидать какой-то катастрофы не приходится. К настоящему моменту оказались правы.
Но... Средне- и долгосрочные проблемы с банковскими балансами в США существуют, пусть и не в формате критических для финстабильности сложностей. Отсюда и медленная, но верная, распродажа банковских акций (см. график за август). Не исключено, что ныненшней осенью все эти процессы могут опять обостриться.
@NewGosplan
Как мы отмечали еще в марте - острого кризиса не будет, это далеко не Lehman moment 2008-го - ожидать какой-то катастрофы не приходится. К настоящему моменту оказались правы.
Но... Средне- и долгосрочные проблемы с банковскими балансами в США существуют, пусть и не в формате критических для финстабильности сложностей. Отсюда и медленная, но верная, распродажа банковских акций (см. график за август). Не исключено, что ныненшней осенью все эти процессы могут опять обостриться.
@NewGosplan
Германия: от экономики к политике
Экономическая ситуация в стране так себе, околорецессионная. Но и не сказать, что какой-то глубокий кризис. Однако я удивлен политической динамикой - судя по опросам, популярность ультраправой AfD выросла за год в два раза - с примерно 10% до 20%, при этом популярность других партий стагнирует/падает. С чем это связано - не вполне понимаю, не думаю, что это экономический феномен. Разочарование в правящей "светофорной" коалиции? Допустим, но почему растет популярность именно AfD? Загадка.
@NewGosplan
Экономическая ситуация в стране так себе, околорецессионная. Но и не сказать, что какой-то глубокий кризис. Однако я удивлен политической динамикой - судя по опросам, популярность ультраправой AfD выросла за год в два раза - с примерно 10% до 20%, при этом популярность других партий стагнирует/падает. С чем это связано - не вполне понимаю, не думаю, что это экономический феномен. Разочарование в правящей "светофорной" коалиции? Допустим, но почему растет популярность именно AfD? Загадка.
@NewGosplan
Нефть на максимумах с ноября 2022-го
Ранее писали, что по нефти, скорее всего, будет реализовываться бычья картина. Тут диспозиция следующая: ОПЕК+, читай Саудия и Россия, как крупнейшие производители вполне могут поиграть в максимизацию профита за счет цены, а не объема. То есть снижать поставки, при соответствующем росте цен.
Почему такая стратегия не работала раньше?
1) Отсутствие координации между Россией и СА, а сейчас нефтяная дипломатия вполне работает,
2) Раньше основным препятствием была сланцевая добыча в США - рост цен на рынке вызывал бурный рост буровой активности сланцевиков. Сейчас буровая активность в США на низких уровнях, несмотря на довольно высокие цены. Причин несколько: а) два раза сланцевики напоролись на болезненные обвалы цен - в 2014-м и в 2020-м, б) рост стоимости заемного капитала из-за роста ставки ФРС, в) самое, наверное, главное, геология участков уже не та, что в периоды прошлого бума. Посему компенсировать снижение ОПЕК+ толком нечем.
@NewGosplan
Ранее писали, что по нефти, скорее всего, будет реализовываться бычья картина. Тут диспозиция следующая: ОПЕК+, читай Саудия и Россия, как крупнейшие производители вполне могут поиграть в максимизацию профита за счет цены, а не объема. То есть снижать поставки, при соответствующем росте цен.
Почему такая стратегия не работала раньше?
1) Отсутствие координации между Россией и СА, а сейчас нефтяная дипломатия вполне работает,
2) Раньше основным препятствием была сланцевая добыча в США - рост цен на рынке вызывал бурный рост буровой активности сланцевиков. Сейчас буровая активность в США на низких уровнях, несмотря на довольно высокие цены. Причин несколько: а) два раза сланцевики напоролись на болезненные обвалы цен - в 2014-м и в 2020-м, б) рост стоимости заемного капитала из-за роста ставки ФРС, в) самое, наверное, главное, геология участков уже не та, что в периоды прошлого бума. Посему компенсировать снижение ОПЕК+ толком нечем.
@NewGosplan
И еще графичек по нефти вдогонку
Дисконт Юралс к Брент на фоне общего роста цен потихоньку снижается, если верить Thompson Reuters (что, кстати, вопрос, потому как не совсем понятно, как они его считают). Тем не менее, это довольно позитивно и для бюджета, и для курса рубля (при прочих равных - тоже важная оговорка в наше время).
@NewGosplan
Дисконт Юралс к Брент на фоне общего роста цен потихоньку снижается, если верить Thompson Reuters (что, кстати, вопрос, потому как не совсем понятно, как они его считают). Тем не менее, это довольно позитивно и для бюджета, и для курса рубля (при прочих равных - тоже важная оговорка в наше время).
@NewGosplan
ЦБ РФ усилит продажу валюты
Банк России временно ускорит проведение ранее анонсированных операций по зеркалированию сделок, связанных с инвестированием средств Фонда национального благосостояния (далее — ФНБ) в первом полугодии 2023 года. В период с 14 по 22 сентября 2023 года Банк России осуществит на валютном рынке равномерную продажу иностранной валюты общим объемом 150 млрд рублей. Таким образом, ежедневный объем данных операций Банка России составит в этот период 21,4 млрд рублей вместо 2,3 млрд рублей.
Создается впечатление, что регулятор действует реактивно, а не проактивно. Пробил доллар 100 - резкое повышение ставки. Но толку от него мало. Куда более действенным механизмом было бы введение обязательной продажи валютной выручки (о чем мы писали ранее, и чего, собственно рынок поначалу и испугался). Однако вместо обязательной продажи какие-то невнятные негласные соглашения непойми кого непойми с кем. И опять прет к 100. Как (и если) опять дойдет до 100 - наверное, регулятор опять что-то скреативит.
https://cbr.ru/press/event/?id=17045
@NewGosplan
Банк России временно ускорит проведение ранее анонсированных операций по зеркалированию сделок, связанных с инвестированием средств Фонда национального благосостояния (далее — ФНБ) в первом полугодии 2023 года. В период с 14 по 22 сентября 2023 года Банк России осуществит на валютном рынке равномерную продажу иностранной валюты общим объемом 150 млрд рублей. Таким образом, ежедневный объем данных операций Банка России составит в этот период 21,4 млрд рублей вместо 2,3 млрд рублей.
Создается впечатление, что регулятор действует реактивно, а не проактивно. Пробил доллар 100 - резкое повышение ставки. Но толку от него мало. Куда более действенным механизмом было бы введение обязательной продажи валютной выручки (о чем мы писали ранее, и чего, собственно рынок поначалу и испугался). Однако вместо обязательной продажи какие-то невнятные негласные соглашения непойми кого непойми с кем. И опять прет к 100. Как (и если) опять дойдет до 100 - наверное, регулятор опять что-то скреативит.
https://cbr.ru/press/event/?id=17045
@NewGosplan
www.cbr.ru
Комментарий Банка России по операциям на валютном рынке | Банк России
Решетников назвал аномально низкую безработицу тормозом для экономики, пишет Ъ
«Основная проблема — это человеческий ресурс. Это выражается и в крайне низком уровне безработицы: 3% все-таки для нас это аномально. Это уже точно тормоз для развития экономики, а не какой-то плюс. Это отражается и в опережающем росте заработных плат»,— сказал Максим Решетников на пленарной сессии Форума социальных инноваций регионов.
Министр отметил, что такой показатель был бы неплохим, если бы в России не было дефицита кадров и специалистов. «Сложно спорить с тем, что человеческий капитал, человеческий ресурс стал самым дефицитным ресурсом в экономике. Не инвестиции, не финансы и даже не технологии, с которыми сложно»,— полагает Максим Решетников. Проблема дефицита кадров, по его словам, есть и на количественном, и на качественном уровне.
Сложно не согласиться. Демографическая ситуация не ахти. И да, безработица будет низкой, особенно в секторах с ручным трудом (ИИ здесь людей не заменит). Дефицит кадров будет только нарастать.Это, конечно, общемировой тренд, но наша ситуация от этого легче не становится.
https://www.kommersant.ru/doc/6198656
@NewGosplan
«Основная проблема — это человеческий ресурс. Это выражается и в крайне низком уровне безработицы: 3% все-таки для нас это аномально. Это уже точно тормоз для развития экономики, а не какой-то плюс. Это отражается и в опережающем росте заработных плат»,— сказал Максим Решетников на пленарной сессии Форума социальных инноваций регионов.
Министр отметил, что такой показатель был бы неплохим, если бы в России не было дефицита кадров и специалистов. «Сложно спорить с тем, что человеческий капитал, человеческий ресурс стал самым дефицитным ресурсом в экономике. Не инвестиции, не финансы и даже не технологии, с которыми сложно»,— полагает Максим Решетников. Проблема дефицита кадров, по его словам, есть и на количественном, и на качественном уровне.
Сложно не согласиться. Демографическая ситуация не ахти. И да, безработица будет низкой, особенно в секторах с ручным трудом (ИИ здесь людей не заменит). Дефицит кадров будет только нарастать.Это, конечно, общемировой тренд, но наша ситуация от этого легче не становится.
https://www.kommersant.ru/doc/6198656
@NewGosplan
Коммерсантъ
Решетников назвал аномально низкую безработицу тормозом для экономики
Подробнее на сайте
По нефти очередной milestone - 90$ за баррель Брент, максимум с ноября 2022-го. Дорожающая нефть явно повлияет на инфляцию, отсюда и сегодняшняя распродажа на рынке госдолга США (доходности десятилеток дошли до 4,3%) - появляется вероятность дальнейшего повышения ставки ФРС.
@NewGosplan
@NewGosplan
В Турции ускоряется инфляция
Ставку повысили, и инфляция разогналась. Это что ж получается, Эрдоган был прав со своей гетеродоксальной идеей, что рост ставки разгоняет рост цен?)) Конечно, нет. Хотя, если уж быть до конца откровенным, связь ставки и инфляции не столь уж (или не всегда) так линейна, как принято считать в мейнстриме.
Но в Турции-то, как раз, все как по учебнику (редкий случай). Проблема в том, что ставка до сих пор недостаточно высока для ликвидации эффектов безумного роста кредитования на фоне огромного торгового дефицита (по сути шорта лиры населением и бизнесом).
@NewGosplan
Ставку повысили, и инфляция разогналась. Это что ж получается, Эрдоган был прав со своей гетеродоксальной идеей, что рост ставки разгоняет рост цен?)) Конечно, нет. Хотя, если уж быть до конца откровенным, связь ставки и инфляции не столь уж (или не всегда) так линейна, как принято считать в мейнстриме.
Но в Турции-то, как раз, все как по учебнику (редкий случай). Проблема в том, что ставка до сих пор недостаточно высока для ликвидации эффектов безумного роста кредитования на фоне огромного торгового дефицита (по сути шорта лиры населением и бизнесом).
@NewGosplan
Наступление осени с большой вероятностью приведет нас к скорой зиме)) И на сей раз Европа неплохо подготовилась - запасы газа близки к полному объему ПХГ. Ударному заполнению способствовали низкие цены из-за очень теплой зимы 2022-23-го.
Подготовились хорошо, но риски остаются - в Европе очень давно не было действительно холодной зимы (последняя была в 2010-11, она же "Beast from the East"). Так как прогнозы на сезон вперед метеорологи делать не умеют, большие запасы - правильная стратегия.
@NewGosplan
Подготовились хорошо, но риски остаются - в Европе очень давно не было действительно холодной зимы (последняя была в 2010-11, она же "Beast from the East"). Так как прогнозы на сезон вперед метеорологи делать не умеют, большие запасы - правильная стратегия.
@NewGosplan
Рынок ждет очередного повышения ставки ЦБ?
Текущие распродажи на долговом рынке и рынке акций скорее всего вызваны опасениями очередного холодного душа от ЦБ РФ в виде повышения ставки. Есть разные мнения насчет возможного масштаба, например, экономисты Райффайзена не исключают 100-200 б.п., хотя в базовом варианте предполагают сохранение ставки на текущем уровне.
Если прогнозы относительно роста ставки оправдаются, это будет очередной ошибкой. К курсу рубля ставка имеет определенное отношение, но эффективность этого инструмента относительно слабая. Та же обязательная продажа валютной выручки экспортерами, полагаю, полезней в данном случае. Но побочным эффектом ставки в 13-14% будет сокращение кредитования и, вероятно, рецессия.
@NewGosplan
Текущие распродажи на долговом рынке и рынке акций скорее всего вызваны опасениями очередного холодного душа от ЦБ РФ в виде повышения ставки. Есть разные мнения насчет возможного масштаба, например, экономисты Райффайзена не исключают 100-200 б.п., хотя в базовом варианте предполагают сохранение ставки на текущем уровне.
Если прогнозы относительно роста ставки оправдаются, это будет очередной ошибкой. К курсу рубля ставка имеет определенное отношение, но эффективность этого инструмента относительно слабая. Та же обязательная продажа валютной выручки экспортерами, полагаю, полезней в данном случае. Но побочным эффектом ставки в 13-14% будет сокращение кредитования и, вероятно, рецессия.
@NewGosplan
С бюджетом, между тем, все хорошо (как-то все забыли про него резко, а зря). Минфин рапортует:
По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-августе 2023 года составил 16 990 млрд рублей, что на 3,5% ниже объема поступления доходов за аналогичный период 2022 года. При этом в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов – как федерального бюджета, так и бюджетной системы в целом – наблюдается устойчивая положительная динамика.
…
Динамика исполнения расходов федерального бюджета сохраняется на нормальном уровне после ускоренного финансирования в январе-феврале отдельных контрактуемых расходов. По предварительной оценке, объем расходов федерального бюджета за 8 месяцев 2023 года составил 19 351 млрд рублей, превысив показатели аналогичного периода прошлого года на 12% г/г (+1,1% г/г с начала 2 квартала 2023 г.).
За январь-июль доходы (14 525 млрд) были на 7,9% г./г. ниже, расходы (17 341 млрд) на 14% г./г. выше. Получается, в августе неплохой профицит.
@NewGosplan
https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=38649-predvaritelnaya_otsenka_ispolneniya_federalnogo_byudzheta_za_yanvar-avgust_2023_goda
По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-августе 2023 года составил 16 990 млрд рублей, что на 3,5% ниже объема поступления доходов за аналогичный период 2022 года. При этом в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов – как федерального бюджета, так и бюджетной системы в целом – наблюдается устойчивая положительная динамика.
…
Динамика исполнения расходов федерального бюджета сохраняется на нормальном уровне после ускоренного финансирования в январе-феврале отдельных контрактуемых расходов. По предварительной оценке, объем расходов федерального бюджета за 8 месяцев 2023 года составил 19 351 млрд рублей, превысив показатели аналогичного периода прошлого года на 12% г/г (+1,1% г/г с начала 2 квартала 2023 г.).
За январь-июль доходы (14 525 млрд) были на 7,9% г./г. ниже, расходы (17 341 млрд) на 14% г./г. выше. Получается, в августе неплохой профицит.
@NewGosplan
https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=38649-predvaritelnaya_otsenka_ispolneniya_federalnogo_byudzheta_za_yanvar-avgust_2023_goda
minfin.gov.ru
Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь-август 2023 года
Цены на нефть, между тем, по-прежнему высокие. Основных причин мы уже касались ранее. Это сокращение производства Саудовской Аравией на 1 млн бар. в день (чуть более 10% или примерно 1% от мирового потребления), и Россией на 0,5 мбд. Плюс стагнация сланцевой добычи в США (на фоне падающей буровой активности). Плюс неплохой мировой спрос – сценарии рецессии в США и Европе пока не реализовались.
Однако непосредственная причина – истощение запасов нефти и нефтепродуктов в США. Как видим, коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР сейчас близки к пятилетнему минимуму (и это на фоне резко сократившихся стратегических запасов нефти в США).
@NewGosplan
Однако непосредственная причина – истощение запасов нефти и нефтепродуктов в США. Как видим, коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР сейчас близки к пятилетнему минимуму (и это на фоне резко сократившихся стратегических запасов нефти в США).
@NewGosplan
Пока растем
По данным Росстата, рост ВВП во втором квартале 2023 года - 4,9% г./г. (против -1,8 г./г. в первом квартале), всего за полгода 2023-го – 1,6% г./г. В целом неплохо (прежде всего за счет строительства, обрабатывающих производств, розничной и оптовой торговли).
Но сейчас это все rear-view mirror. Вопрос в том, что будет во втором полугодии? И здесь оччень большой вопрос к ЦБ РФ (ставка) и Минфину (бюджет). Пока мы видим серьезное сворачивание стимулов, поэтому восстановление может застопорится. С другой стороны, во внешнем секторе наблюдаем некоторый рост цен на нефть (по другим коммодитиз все похуже, но они и не столь важны для нас), что, при прочих равных, окажет определенную поддержку росту. Баланс, думаю, в пользу слабого, но роста.
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/217011
@NewGosplan
По данным Росстата, рост ВВП во втором квартале 2023 года - 4,9% г./г. (против -1,8 г./г. в первом квартале), всего за полгода 2023-го – 1,6% г./г. В целом неплохо (прежде всего за счет строительства, обрабатывающих производств, розничной и оптовой торговли).
Но сейчас это все rear-view mirror. Вопрос в том, что будет во втором полугодии? И здесь оччень большой вопрос к ЦБ РФ (ставка) и Минфину (бюджет). Пока мы видим серьезное сворачивание стимулов, поэтому восстановление может застопорится. С другой стороны, во внешнем секторе наблюдаем некоторый рост цен на нефть (по другим коммодитиз все похуже, но они и не столь важны для нас), что, при прочих равных, окажет определенную поддержку росту. Баланс, думаю, в пользу слабого, но роста.
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/217011
@NewGosplan
rosstat.gov.ru
Росстат представляет первую оценку ВВП за II квартал 2023 года
Рубль, ставка и рефлексивность рынков
Наблюдаем интересное явление - пару дней назад рынок внезапно уверовал в резкий рост ставки на следующем заседании ЦБ РФ в эту пятницу. И отреагировал падением облигаций (индекс гособлигаций RGBITR вальнулся в четверг на процент, что для облигаций весьма много, а вообще падал почти безостановочно с конца августа), потом акций и, соответственно, ростом курса рубля.
При этом какой-то логики и необходимости в повышении ставки, тем более на 100-200-300 б.п., вообще-то нет. И вот теперь, уже на ожиданиях повышения, видим коррекцию курса. И чем больше рубль подрастет к пятнице, тем меньше у ЦБ РФ мотивации повышать ставку, если рубль и так укрепился. То есть, рынок двигается на ожидании реализации угрозы, но само его движение снижает мотивацию эту самую угрозу в итоге реализовать. Это примерно то, что старик Сорос называл рефлексивностью рынков - "Движение цен на финансовых рынках пытается предсказать будущее, которое зависит от решений, принимаемых субъектами. Вместо простого отражения действительности, финансовые рынки сами активно формируют реальность, которая находит в них своё отражение".
@NewGosplan
Наблюдаем интересное явление - пару дней назад рынок внезапно уверовал в резкий рост ставки на следующем заседании ЦБ РФ в эту пятницу. И отреагировал падением облигаций (индекс гособлигаций RGBITR вальнулся в четверг на процент, что для облигаций весьма много, а вообще падал почти безостановочно с конца августа), потом акций и, соответственно, ростом курса рубля.
При этом какой-то логики и необходимости в повышении ставки, тем более на 100-200-300 б.п., вообще-то нет. И вот теперь, уже на ожиданиях повышения, видим коррекцию курса. И чем больше рубль подрастет к пятнице, тем меньше у ЦБ РФ мотивации повышать ставку, если рубль и так укрепился. То есть, рынок двигается на ожидании реализации угрозы, но само его движение снижает мотивацию эту самую угрозу в итоге реализовать. Это примерно то, что старик Сорос называл рефлексивностью рынков - "Движение цен на финансовых рынках пытается предсказать будущее, которое зависит от решений, принимаемых субъектами. Вместо простого отражения действительности, финансовые рынки сами активно формируют реальность, которая находит в них своё отражение".
@NewGosplan
Нефть и бюджет
Довольно часто приходится сталкиватся с многочисленными расчетами - какая цена на нефть нужна тому или иному государству-экспортеру для балансировки бюджета.
Так вот, в случае, например, монархий Персидского залива, эти упражнения более-менее бессмысленны. Почему? Потому что у Саудии, ОАЭ, и прочих Бахрейнов с Кувейтами, не говоря уже про Катар, настолько гигантские суверенные фонды и всякие внебюджетные фонды, что сам-то себе бюджет в отрыве от этих накоплений мало чего значит. Та же Саудия может позволить себе низкие цены на нефть (или сокращение добычи при высоких ценах) очень и очень долго. Годы.
Для экспортеров победнее, цена, балансирующая бюджет, как некий ориентир имеет право на существование, но тоже возводить ее в абсолют не стоит, весь мир живет с дефицитными бюджетами без особых проблем.
@NewGosplan
Довольно часто приходится сталкиватся с многочисленными расчетами - какая цена на нефть нужна тому или иному государству-экспортеру для балансировки бюджета.
Так вот, в случае, например, монархий Персидского залива, эти упражнения более-менее бессмысленны. Почему? Потому что у Саудии, ОАЭ, и прочих Бахрейнов с Кувейтами, не говоря уже про Катар, настолько гигантские суверенные фонды и всякие внебюджетные фонды, что сам-то себе бюджет в отрыве от этих накоплений мало чего значит. Та же Саудия может позволить себе низкие цены на нефть (или сокращение добычи при высоких ценах) очень и очень долго. Годы.
Для экспортеров победнее, цена, балансирующая бюджет, как некий ориентир имеет право на существование, но тоже возводить ее в абсолют не стоит, весь мир живет с дефицитными бюджетами без особых проблем.
@NewGosplan