​​#POLY
Polymetal: инвестиции в Chesterfield Resources

Polymetal вложит 2,1 млн фунтов (около $2,8 млн) в компанию Chesterfield Resources и получит в ней 22,9% по итогам post-money valuation (акций в обращении 73,9 млн акций; выпуск в пользу Полиметалла - 23,3 млн; частное размещение в пользу других инвесторов - 4,4 млн).

Chesterfield - геологоразведочная компания с медно-золотыми проектами на Кипре. Стратегические инициативы и варианты возможных синергий Полиметалл пока не раскрывает. Дата закрытия сделки еще не озвучена - стороны ждут одобрения со стороны британского регулятора.

Рыночная стоимость инвестиции Полиметалла в Chesterfield Resources составляет всего $4,3 млн (0.04% от рыночной капитализации Полиметалла). Также не будет значительного влияния на свободный денежный поток и, соответственно, на дивиденды ($2,8 млн - 0,5% от FCFE pre-M&A по итогам 2П20).

​#POLY
Polymetal - подтянуть пояса

Золотодобытчиков продолжают давить вниз. Акции под давлением коррекции в самом золоте. Это трагедия для одних и шанс для других купить активы по привлекательным ценам. Сегодня разберемся с Polymetal.

Из моего Полного разбора компании вы должны помнить, что динамика акций золотодобытчиков полностью коррелирует с ценами на основной металл. И даже Полимет со своей долей серебра не исключение. Так вот как раз цены на золото в первом полугодии 2021 года в основном стагнировали, показывая положительную динамику лишь в апреле, мае. Благо, с июня стабилизировались в районе $1800 за унцию.

Это оказало сдерживающий эффект финансовым результатам. По сравнению со взрывным 2020 годом, выручка за полугодие выросла всего на 12% до $1,3 млрд. Тут стоит отметить, что органическим ростом и не пахнет. Объемы продаж золота за период остались на уровне 20-го года, а серебро вообще упало на 19%. Единственным драйвером служит низкая база прошлого года.

На что еще нужно обратить внимание, так это капитальные затраты, которые выросли на 55% до $375 млн. Рост связан со строительными работами на объектах АГМК-2, Нежданинском и Кутыне. В добавок пришлось повысить прогнозный уровень кап затрат по итогам 2021 года до $675-725 млн. В результате долговая нагрузка выросла на 35%, но все еще держится на приемлемом уровне, NetDebt/скор. EBITDA 1,05x.

Это позволяет продолжать выплату дивидендов на уровне 50% от скорректированной чистой прибыли. За 2020 год мы получили 5,6% доходности и еще 2,3% за первое полугодие 2021 года.

В целом, 2021 год выдастся не из легких для компании. Инвесторам придется подтянуть пояса, дожидаясь улучшения внешней конъюнктуры и роста продаж.

​⛏ #Полиметалл — Занимается добычей золота, серебра и меди. Ведет несколько проектов геологоразведки и разработки месторождений в России, Казахстане и Армении.
Цена: 1281.5₽
Тикер компании: #POLY

💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — ₽106,2 млрд
- 2017 — ₽105,9 млрд
- 2018 — ₽118 млрд
- 2019 — ₽145,2 млрд
- 2020 — ₽206,7 млрд
средние темпы роста выручки — 21,74%

Чистая прибыль:
- 2016 — ₽25,6 млрд
- 2017 — ₽21,9 млрд
- 2018 — ₽28 млрд
- 2019 — ₽37,9 млрд
- 2020 — ₽78,3 млрд
средние темпы роста прибыли — 68,59%

🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +2984% за 7 лет
средний темп роста EPS — 67%
• P/E — 7,28 лучше среднего по индустрии 26
• P/S — 2,74 хуже среднего по индустрии 2.22
• P/B — 4.2 хуже среднего по индустрии 3.5
• Долг/капитал — 1.05 лучше среднего по индустрии 1.08
• ROE — 35.97% хуже среднего по индустрии 30.87%
• PEG — 0.27 (хорошее значение)

Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.

🔗 Вывод
Акции золотодобывающих компаний имеют привлекательность в качестве защитных инструментов. Драгметаллы сохраняют потенциал при удержании низких ставок в условиях растущей инфляции. Группа Polymetal в России является крупнейшим производителем серебра, вторым производителем золота, входит в топ-10 золотодобывающих компаний мира и в топ-5 мировых производителей серебра. Эта компания - одна из немногих, кто имеет возможность увеличить добычу за счет реализации портфеля новых проектов.

Некоторые перспективы:
• Polymetal остается перспективной и растущей компанией с хорошим потенциалом расширения производства за счет реализации проектов развития.

• Серебро имеет долгосрочный потенциал роста цены за счет увеличения спроса со стороны секторов микроэлектроники и солнечной энергетики, в то время как ресурсы для расширения производства ограничены.

Также, важнейшим проектом развития является строительство второго Амурского ГМК (АГМК-2), завершить которое компания рассчитывает в 2023 г, проект поможет снизить затраты на унцию золота.

На данный момент Полиметалл для меня неплохой актив для хеджирования рисков.

*не является инвестиционной рекомендацией

Дополнительно к обзору Полиметалл [#POLY]👆
Оценим эмитент по модели Гордона

Дивидендная доходность компании на данный момент составляет 1.01%, что эквивалентно 0.31₽ на акцию.

Оценим доходность актива и его теоретическую стоимость:
• Доходность актива с учетом роста прибыли и дивидендов = 3.18%;
• Теоретическая стоимость актива =37.7₽ (на 67.6% выше рыночной цены);

Решение:
g = (99.16/0.33) ^ (1/8) - 1 = 103.91%;

Re = 33.36* (1 + 1.03)/1281.5 + 1.03 = 109.21%;

Vt = 76.29/(1.0921 - 1.03) = 1437.66₽;

g — темп роста дивидендов за 8 лет;
Re — Ожидаемая доходность акции;
Vt — Теоретическая стоимость акции;

Исходя от данных модели Городна, покупка #POLY смотрится заманчиво.

С 2021 года Полиметалл откажется от спецдивидендов и перейдет на выплаты 2 раза в год. Минимальный размер финального дивиденда составит 50% от скорр.чистой прибыли за II полугодие (при условии чистый долг/скорр.EBITDA меньше 2,5x). При этом СД (совет директоров) может увеличить итоговый дивиденд до 100% от FCF (при условии, что FCF будет больше 50% от скорр.чистой прибыли).

⚡️Полиметалл #POLY
За три месяца акции прибавили 51% и стали одними из лидеров роста.

#POLY продала 23,9% POLYMETAL Оманской компании🇴🇲
Группа "ИСТ" Александра Несиса и партнеров вышла из капитала Polymetal.

https://mdi.om/about-us/

🇷🇺#POLY ПОЛИМЕТАЛЛ продаёт активы в России
Сейчас круг претендентов свелся к одному потенциальному покупателю из России, с которым компания ведет переговоры.
Не завидуем минориторным акционерам

🇰🇿#POLY Solidcore Resources (бывшая Polymetal) покупает 55% полиметаллического проекта Сырымбет в Казахстане - $82,5 млн