Раскроем суть комбинации Йеллен-Минфина:
В предыдущий раз обратный выкуп Казначейство США проводило в 2000-2002 в объеме почти $70 млрд во время кризиса для поддержки суверенного рынка долга. Удивительные времена, когда даже бюджет Штатов был профицитным.
Однако сейчас речь идет о достаточно приличной сумме – $250-300 млрд в год. [отчет Казначейства, pdf]
Почему вдруг вспомнили про байбек в 2023 после банкопада? Во-первых, выборный сезон США — заранее подложить соломку. Во-вторых, реальный внешний спрос на казначейки сильно деградировал еще в 2022. Об этом факте не стеснялись говорить и американские финвласти. Поэтому достали из чулана хоть какой-то рабочий инструмент для повышения устойчивости долгового рынка.
Как это работает?
Счет Минфина (TGA) пополняется за счет сборов, в отличие от станка ФРС. Для выкупа они должны продать [взять в долг] новые выпуски бондов. Уже на эти «твердые доллары» они собираются выкупать собственные неликвидные выпуски облигаций, но уже на вторичном рынке, напрямую у дилеров [подробнее про долговой рынок]. Речь идет о извращенной форме YCC – контроля кривой доходности, но очень выборочной, не по всей массе рынка.
В результате, если новые выпуски долга Минфина США окажутся с меньшей доходностью [вот-вот ждем отмашки ФРС], основной эффект байбека — относительное сокращение стоимости обслуживания [по старым выпускам] и раннее предупреждение волатильности. Особо не поможет — капля в море.
@MarketHeart
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
angry bonds
#почитывая_чатики
Подписчики рассуждают на тему программы выкупа казначейских обязательств США.
Вопрос: это куе или некуе?
Вроде же долларов в экономике прибавится, а бондов убавится — это куе.
Но Минфин доллары не печатает, использует старые — это некуе.…
Подписчики рассуждают на тему программы выкупа казначейских обязательств США.
Вопрос: это куе или некуе?
Вроде же долларов в экономике прибавится, а бондов убавится — это куе.
Но Минфин доллары не печатает, использует старые — это некуе.…
Forwarded from angry bonds
#почитывая_чатики
Подписчики с утра озаботились перспективами мировой экономики и прислали кучу интересного.
Я позволю себе чисто по стариковски побурчать: не будет праздника ликвидности для всех и даром.
Деньгами будут заливать крупных госов, пенсов и значимых корпораций, а мелкоту посадят на голодный паёк - что мы видим собственно у нас, только на фоне роста, а не падения ставок. Но и при падении такое организовать не трудно (см. меры НБК).
Кстати обсуждавшиеся на днях новации по IPO (пенсам понижение лимитов, физикам - налог на мат. выгоду) реализуются в той же логике.
Как и наша налоговая реформа, которая здравого смысла не имеет, но "высший" - таки наличиствует.
Конечно, это приведет к разбалансировке экономики и новым структурным перекосам (структурная трансформация - это не обязательно в сторону добра и разума). Но уж как есть.
Так что капитализм в изначальном смысле действительно умирает, вернее последовательно демонтируется.
Подписчики с утра озаботились перспективами мировой экономики и прислали кучу интересного.
Я позволю себе чисто по стариковски побурчать: не будет праздника ликвидности для всех и даром.
Деньгами будут заливать крупных госов, пенсов и значимых корпораций, а мелкоту посадят на голодный паёк - что мы видим собственно у нас, только на фоне роста, а не падения ставок. Но и при падении такое организовать не трудно (см. меры НБК).
Кстати обсуждавшиеся на днях новации по IPO (пенсам понижение лимитов, физикам - налог на мат. выгоду) реализуются в той же логике.
Как и наша налоговая реформа, которая здравого смысла не имеет, но "высший" - таки наличиствует.
Конечно, это приведет к разбалансировке экономики и новым структурным перекосам (структурная трансформация - это не обязательно в сторону добра и разума). Но уж как есть.
Так что капитализм в изначальном смысле действительно умирает, вернее последовательно демонтируется.