🇪🇺 Долги крупнейших экономик Еврозоны: Франция, Италия, Германия, Испания

Государственный долг Франции достиг €2.76 трлн., увеличившись за 2020 год на внушительные €400 млрд. Остальные страны "постарались" догнать французов, но не получилось даже у Италии (пока).

Франция, перед предстоящими выборами президента весной 2022, вряд ли решится на сокращение обязательств.
___________
▪️ Глобальный долг в деталях
▪️ Долги по валютам

#партизанская_макроаналитика
Кстати о флагмане нашем, долларе североамериканском.
За период с момента составления модели оценки реальной долларовой инфляции вышли следующие новости:
1) Потолок госдолга увеличили на $2,5 трлн. Причем есть высокая вероятность того, что выбран он будет в 2022 году.
2) Хотя проектом бюджета на 2022 финансовый год (с октября 2021 по сентябрь 2022) предусмотрен дефицит всего" в $1,84 трлн., покрывать дефицит планируется за счёт введения новых и повышения старых налогов, что может нужных доходов и не дать.
3) Имея в виду, что иностранцы покупают трежеря не так охотно как хотелось бы, да и обещания роста ставок не сулят ажиотажного спроса, ФРС придется напечатать в 2022 году от $2 до $3 трлн. Что даже при сохранении нынешней скорости оборота денег и умеренном экономическом росте (вряд ли он будет больше 2%, чего бы там не пело BEA про 4-5%), дает инфляцию по доллару США на будущий год минимум в 9%, а скорее всего 11-12%. Если будет не рост, а спад реального ВВП, или бюджетный дефицит окажется выше прогнозируемого, то, конечно, и 15% не предел.

Но будем осторожны в оценках: 9-11% - это ориентир по долларовой инфляции на следующий год.

Надеялись, что после аварийных остановок АЭС во Франции, хуже уже не будет?

Прокачка российского природного газа по ключевому газопроводу Ямал-Европа сегодня упала до рекордно низких уровней с начала года (данные со станции Мальнов на немецко-польской границе).

Прямо сейчас краткосрочные контракты на электроэнергию по всей Европе, за исключением Польши и Скандинавских стран, поднимаются выше отметки €300 на МВт ч, во Франции и Швейцарии приближаются к €400. Действительно, позор и шизофрения.

Для перспективы и контекста в политических дебатах: в декабре 2019 года цена на электроэнергию на «сутки вперед» в большинстве стран Еврозоны была в диапазоне €25 – €50 за МВт ч.
_________
▪️ Европейские фьючерсные контракты CO2 уверенно поднимаются в космос

#Энергокризис

#CDS: Ипотечный американский кризис 2007 г. неплохо экранизирован в «Игре на понижение». На злобу дня — эпизод «Дженга» про кредитно-дефолтные свопы.

В этот раз все будет по другом?
________
В понедельник #Kaisa заявила, что не может погасить просроченные облигации и выплатить проценты на ~$30 млн. Сейчас китайский девелопер назначает финансовых советников для поиска ликвидности и реструктуризации долгов.

Ранее в этом месяце Fitch понизил рейтинг компании до ограниченного дефолта (уже второй раз за 6 лет), как и #Evergrande, сославшись на неспособность погасить облигации на $400 млн, срок погашения которых истек 7 декабря.

Акции девелопера сегодня возобновляют торги впервые с 8 декабря, после падения на 75% за 2021 год.

Парламент Японии в понедельник утвердил первый дополнительный бюджет на 2021 финансовый год с рекордными расходами в размере $317 млрд (36 трлн иен).

Это самый крупный пакет стимулирования, когда-либо реализованный правительством, а за последний финансовый год таких было уже три. Бюджет будет частично профинансирован за счет гос. облигаций на сумму около 24 трлн йен.

Процессы, предоставленные сами себе, в данном случае – японская модель ДКП, имеют тренд на развитие от плохого к худшему.

К слову о волатильности и "глубокой" ценности – мировые фондовые рынки в моменте, видимо, почуяли риски сокращения ликвидности

Как удобно, что можно свалить вину на "вирус" и "цепочки поставок". Беспрецедентные вливания #QE денег и нереалистичные оценки спекулятивных пузырей здесь, конечно же, не при делах.

Мировое потребление угля – отчет IEA за 2021 год

▪️ Выработка электроэнергии на угле в этом году достигнет рекордных 10 350 тераватт-часов
▪️ Мировой спрос на уголь (электричество и другие виды использования) установит новый рекорд в 2022
▪️ Текущий тренд предполагает рост потребления с 7906 млн тонн до 8031 млн тонн в 2024
_________
☝🏻 Цивилизация никогда добровольно не сокращала свою зависимость от доступной энергии
⛏ Цена на уголь бассейна Паудер-Ривер в США

#Пузырь наглядно: капитализация рынков акций по странам

Для перспективы: фондовый рынок Штатов занимает ~44% от мирового, несмотря на долю страны менее 25% в глобальном ВВП (по самым "оптимистичным" подсчетам).

🔔 Наблюдаем "энергопереход" с природного газа на нефть в прямом эфире — глобальные запасы нефти в плавучих хранилищах сократились на 21% за предыдущую неделю, показав самый резкий спад с сентября 2019 (данные Vortexa)

38.2% = недельное падение запасов в Азии
28.2% = недельное падение запасов в Европе
_____
#Нефть 🤝 #Дефицит: перспективы роста добычи нефти в США и коммерческие запасы

В 2021 году объем открытия новых месторождений нефти и газа упадет до самого низкого уровня за 75 лет

На конец ноября общие открытые объемы в этом году оцениваются в 4,7 миллиардов баррелей нефтяного эквивалента — значительно ниже 2020 г., когда открыли 12.5 млрд, и худший показатель с 1946 г.

#Энергокризис: как там поживают капитальные вложения?

Дефицит счета текущих операций США увеличился до $214.8 млрд — рекорд с сентября 2006 года

К чему приводит печать #QE денег и политика отрицательных ставок наглядно: 1) сократилась экспортная доля на мировом рынке реального сектора и 2) критически падают капитальные инвестиции внутри страны (деиндустриализация)

💊 #Инфляция в США не "временное" явление

​​Сегодня правительство Турции объявило о чрезвычайных мерах по укреплению турецкой лиры на фоне достижения нац. валютой рекордного минимума 18.36 лир за доллар.

После заявления лира резко укрепилась до отметки 11, но дальнейший рост остановился, сейчас нац. валюта торгуется на уровне 12-13 лир за $ (история погружения).

Ряд озвученных мер:

▪️ Возмещение убытков держателям депозитов в лирах, если падение курса лиры по отношению к $ превысит процентные ставки, обещанные банками
▪️ Власти предложат экспортерам беспоставочные форварды, чтобы снизить валютные риски, связанные с волатильностью
▪️ Подоходный налог для инвестиций в гос. долг, номинированный в лирах, будет снижен до 0% с 10%
▪️ Власти будут направлять 30% всех взносов работников частного сектора в необязательную пенсионную систему по сравнению с текущими 25%
________
Все бы хорошо, но сработает ли это "элегантное" решение переноса убытков из частного сектора на гос. баланс и где взять ресурс? По сути, Эрдоган пообещал компенсировать туркам потери на обменном курсе, если они сохранят свои сбережения в лирах.

#CDS: спекулятивные "качели" курса нац. валюты могут вызывать интерес и хайп, но куда важнее сейчас смотреть на 5-летние кредитно-дефолтные свопы Турции (страховка от дефолта государства).

Сегодня они достигли годового максимума в 577.27 пунктов что предполагает вероятность дефолта в 9,62% при норме возмещения 40% (номинал долга, которую получит держатель базовых облигаций в случае дефолта). Исторический максимум фиксировали в мае 2020 года – 643.15 пунктов.

Добрый день, важные макро события к текущему часу

• Замедляется рост экономики Великобритании – за 3 квартал ВВП вырос на 1.1%, при ожиданиях 1.3%, в первую очередь за счет роста дефицита торгового баланса.

• Китай готов озвучить меры по стабилизации экономики, в том числе рекомендации по увеличению внутреннего потребления – Нин Цзичжэ, зам. пред. Госплана.

• Цены на жилье в Нидерландах выросли на 20.1% по сравнению с прошлым годом – самый быстрый рост в истории.

• #Энергокризис в Еврозоне провоцирует дальнейший рост промышленной инфляции в ноябре. Испания: 33.1% г/г, 1.8% м/м, Франция: 17.4% г/г, 3.5% м/м – рекорд с января 1995 года.

• #ЕЦБ: Шнабель с очередным биполярным заявлением: «Мы знаем, что #Инфляция будет повышенная некоторое время, но еще мы знаем, что в течение следующего года она будет падать».

• Население Штатов выросло за последний год на 392 665 человек, или на 0,1%, что является самым низким показателем с момента основания страны – Бюро переписи населения.

• Рост арендной платы на одну семью в США увеличился на 10.9% в октябре 2021 года, что является самым быстрым ростом в годовом исчислении за более чем 16 лет. Цены аренды для других групп граждан за ноябрь выросли от 13.5% до 17.7% г/г – рекорд за историю наблюдений.

#Дедолларизация бартером – Шри-Ланка предлагает погасить долг перед Ираном за нефть ($251 млн), ежемесячно высылая в Иран чай на сумму $5 млн

#Энергокризис в Европе вынуждает промышленных гигантов из секторов металлургии и удобрений, сокращать производство. Цены на газ подскочили более чем на 800%, а затраты на электроэнергию на ~500%:

• Ведущий производитель алюминия в Европе Dunkerque Industries (Франция) снижает производство вторую неделю подряд, с начала ноября завод потерял около €20 млн.

• Nyrstar приостановит производство цинка во Франции в начале января, другие заводы в Бельгии и Нидерландах будут продолжать работать с пониженной производительностью.

• В Черногории плавильный завод KAP может быть отключен от электроэнергии в конце года, если он не согласится оплатить поставщику повышенные тарифы.

• В Румынии производитель удобрений Azomures уже приостановил свою деятельность, а металлургический завод Alro заявил, что текущие цены являются неустойчивыми.

• Норвежская Yara International ожидает дальнейшее сокращение производства минеральных удобрений.

Долго ждать не пришлось  — 11 ассоциаций европейских энергоемких отраслей (от производителей цемента и стали, до удобрений и бумажной продукции) выпустили совместное обращение к политической элите ЕС.

Бизнес заявляет о «невыносимо высоких ценах на энергию» и рисках остановки производств, если не будут предприняты срочные меры по стабилизации ситуации. Последний абзац волшебен – «назрела необходимость реформы ETS (система торговли выбросами парниковых газов)».

#Гринфляция: промышленники недвусмысленно намекают, что безумные спекуляции на споте CO2 нужно срочно прекращать. Не поздно ли?

Ничего личного, только бизнес (как реверс российского газа в Польшу) — поставки СПГ из США, предназначенные для Азии и Южной Америки, резко поменяли курс.

Уже 10 грузов сжиженного газа перенаправлены в Европу, которая борется с нехваткой газа. Еще порядка 20 судов пересекают Атлантику на пути в ЕС.

🐍 В 2021 году банкиры напечатали рекордные $180 миллиардов "зеленых облигаций"

Рынок "зеленого" долга растет более быстрыми темпами, чем реальные проекты, для поддержки которых он был создан, благодаря финансовым махинациям.

Дело в перепродаже "зеленых кредитов", в результате чего вклад банковского сектора в основной актив (проект) учитывается каждый раз, когда рефинансируется первоначальный долг.

Механизм очень прост – после выдачи зеленых кредитов, банкиры могут объединить их в зеленую облигацию, которая затем перепродается другому финансовому учреждению. В итоге оба участника "зеленой" сделки могут утверждать, что они финансируют климатическую повестку #ESG

#ФРС США "придется что-то делать" с разгоном инфляции из-за печатания денег — президент РФ на ежегодной пресс-конференции

«Во многих ведущих экономиках мира пошли на смягчение макроэкономической политики и существенным образом увеличили интенсивность работы печатных станков. Это очевидная вещь, и это привело к достаточно большой инфляции в ведущих экономика.

Если взять ведущую экономику мира - Соединенные Штаты, то у них инфляция, по-моему, уже 6,2% (в октябре 6.7%) при целевом показателе в 2% (превышения целевого показателя в 3 раза). У нас она тоже большая - 8%, при целевом показателе 4%, то есть в 2 раза выше. И это серьезное дело. Я думаю, что ФРС придется что-то делать»

Какие "развивающиеся" страны наиболее уязвимы перед ужесточением монетарной политики #ФРС?

Еще один «индекс уязвимости» на основе 13 показателей:

• 4 лучших: Тайвань, Россия, Индия и Китай
• 4 худших: Колумбия, Венгрия, Чили и Румыния (у всех крайне высокие обязательства в "твердой" валюте)