#долговой_коллапс
С рациональной точки зрения любое даже гипотетическое упоминание о дефолте США со стороны американского банка (наверняка по уши гружёного трежерями), выглядит безумием. Однако, факт налицо и его надо как-то осмыслить.
Моя версия состоит в том, что это часть большого бюджетного торга, который идет вокруг потолка госдолга и заодно ДКП, от которой зависит доходы и поведение банков.
Банки, судя по всему, всерьез поставили на смягчение ДКП и таким образом пытаются опосредовано давить на ФРС. Но штука эта опасная потому что можно ненароком распугать оставшихся лояльных инвесторов

Китай, долг и «развод» с Западом, который может быстро перерасти в очередную перепалку.

Попалось тут на глаза:

1. «Хедж-фонды США увеличили продажи китайских акций в феврале — настроения инвесторов к активам остыли после стремительного трехмесячного ралли, вызванного открытием экономики: Morgan Stanley сообщил о продаже китайский АДР на $5.7 млрд в феврале по сравнению с $300 млн в январе».
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-28/us-hedge-funds-selling-of-chinese-stocks-picks-up-in-february

2. «Всего через два месяца после начала 2023 года ралли китайских активов застопорилось после быстрого легкого роста. Хедж-фонды, которые влились в ралли в конце прошлого года, быстро снижают риски».
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-26/mistrust-of-xi-endangers-one-of-wall-street-s-favorite-trades

3. «JPMorgan предлагает новый кредитный индекс Азии с более низким весом Китая на фоне растущей геополитической напряженности и снижения аппетита к активам. Для нового индекса банк предложил сократить вес Китая почти до 30% по сравнению с уровнем около 43% в его существующем кредитном индексе JPMorgan Asia — источники Reuters».
https://www.reuters.com/markets/asia/jpmorgan-proposes-new-asia-credit-index-with-lower-china-weighting-sources-2023-02-27/

4. Многие крупные управляющие капиталом избегают китайских активов, упуская ралли национального фондового рынка открытия страны. «Управляющие долгосрочным капиталом несколько не решаются использовать свежий капитал для работы», — Goldman Sachs, со ссылкой на «неопределенную геополитическую обстановку между США и Китаем».
https://www.reuters.com/world/china/investors-wary-chinese-assets-political-risk-ramps-up-2023-02-24

@MarketHeart

Странно, что на февральскую новость отреагировали только сейчас. Видимо, публикация ZeroHedge, которая на самом деле репост с The Epoch Times, всех взбудоражила. Тему мусолили здесь и здесь.

Чего там случилось?

Губернатор Гэвин Ньюсом не планирует выплачивать $18.5 млрд. которые Калифорния должна федеральному правительству за пособия штата по страхованию от безработицы во время пандемии. Двадцать два штата получили федеральные ссуды от правительства, а Калифорния — один из четырех штатов, которые еще не погасили долг. Нью-Йорк должен $8 млрд, Коннектикут $187 млн и Колорадо $77 млн.

Чтобы погасить кредит, федеральное правительство (прописано в законодательстве, так что о дефолте говорить не совсем правильно) имеет право взимать с калифорнийских работодателей дополнительный налог на безработицу в размере $42 на каждого работника в этом году. Дополнительный налог будет увеличиваться на $21 ежегодно, пока не будет погашена задолженность: ориентировочно к 29-30 гг., если не произойдет еще одна рецессия. Фактически затраты переносят на работодателей, которые и так бегут из штата на фоне неблагоприятного налогового режима.
https://lao.ca.gov/Publications/Report/4442

А как так вышло?

«Продвинутый» штат после рекордного профицита бюджета в прошлом году ($100 млрд) столкнулся с резким падением экономических показателей (банкопад, кризис недвижки и т.п) и местные власти начали жестко резать расходы. Более того, Калифорния не смогла пресечь широко распространенное мошенничество с безработицей во время пандемии: по данным Департамента развития занятости штата, в результате мошенничества была выплачена необоснованная компенсация по безработице на сумму $20 млрд, что близко к непогашенному остатку по кредиту штата. По независимой оценке аналитической компании LexisNexis, убытки от мошенничества составили $32.6 млрд долларов и более.

@MarketHeart

Макросуть клоунады с госдолгом: все верно, главное тут саспенс, но на что это влияет?

Снижение налоговых поступлений + растущие расходы + более высокие процентные расходы из-за прошедшего цикла ужесточения ДКП = бюджетный кризис США (привет, Калифорния!). Для финансирования расходов требуется выпуск казначейских облигаций, но при сокращении внешнего спроса на американский госдолг [например, вот] это означает, что процентные расходы (премия) будут расти = новый виток дефицита и выпуска долга.

Спираль может быть прервана только руками ФРС, путем включения контроля кривой доходности (YCC) = подавления процентных ставок / QE, которая негативно влияет на валюту = девальвация бакса [обесценение к любым твердым активам]. Учитывая зависимость страны от импорта, произойдет мощнейший всплеск инфляции.

Система нежизнеспособна и агонизирует, поэтому потолок подвинуть — дело не хитрое, но бесполезное. Проще сидеть в стагфляции и падать по 10-15% в реальности, на что некоторые, видимо, еще надеются.

@MarketHeart

Потянет на «второй поворотный»?

@MarketHeart

#долговой_коллапс
Пошла вода в хату. Старина Илон разгоняет зраду и сеет панику.
Что меня более всего удивляет - так это молниеносность: ещё пару месяцев назад было все чинно и державно, долг никого в мейнстриме не беспокоил, ММТ рулило безраздельно. И тут "никогда такого не было и вот опять": оказывается всё-таки долг беспокоит и бесконечно занимать невозможно.
Предвыборное политическое противостояние разрушило монополию в медиа - сейчас в США своего рода "гласность", поэтому удивительных историй, думаю, будет еще очень много.

Если все же о долговой проблеме, то основной вопрос сейчас в том, где начнет сыпаться в первую очередь - в центре системы или на периферии. США как могут кошмарят Германию в том числе и по госдолгу, начинают качать тему выхода из ЕС, правда суверенные рейтинги ещё не снижали.
Немцы и в целом Европа пока сидят тихо, но у них тактика по большому счёту одна - ждать пока в США начнется политический кризис, а там видно будет.

Волновые эффекты / сентимент рынков:

1. Нарратив Trump trade (ставка на победу республиканцев).

Большая часть спекулятивных стратегий, таких как покупка краткосрочного долга США и продажа длинного конца кривой, покупка акций в отдельных секторах, крипты, бакса в значительной степени были запрайсована рынком в начале июле после провальных дебатов Байдена.

2. В любом случае повышается политическая неопределенность = снижение спроса на госдолг.

Ни одна из администраций не в состоянии нормализовать дефицит, при этом повышаются шансы на замедление темпов роста частного сектора и потребительского спроса.

Конкретно — это головная боль для «эффективных» корп менеджеров. Очевидная реакция: порезать/отложить инвестиции (CAPEX) и продолжать оптимизировать издержки (в том числе через увольнения/снижения планов по найму).

3. Боль для ФРС: политическое давление сужает пространство для маневра со ставками.

Даже небольшие шаги по снижению КС до выборов могут восприняты как политический отыгрыш в пользу новой администрации. Однако с учетом сроков трансмиссии смягчение особо не простимулируют слабеющую экономику Штатов.

Резать надо будет еще больше сразу же после выборов. Поэтому инфляция в «мировой резервной валюте» никуда не денется.

@MarketHeart

#долговой_коллапс
Украинский дефолт вообще-то состоялся в 2016 году, но то были российские деньги, а теперь уже расово правильные.
Это, как известно даже детям, совсем другое.
Кредиторы совещаются в условиях полной конфиденциальности🙅 (хотя тогда откуда информация🤷‍♂️), Рада принимает закон, позволяющий приостанавливать выплаты по госдолгу. В общем, все готовятся.
Честно сказать, я думаю, что ничего интересного не будет. Разве что бумаги держателей реструктурируемого долга могут завибрировать (если там еще остались институционалы на крупный чек), а так МВФ выразит сожаление, доноры фонда скинутся еще и шоу можно продолжать - судиться, реструктурировать, бесконечно накапливать и откладывать выплату купона как "Открытие холдинг" в свое время. В общем, наступает время юристов.

#долговой_коллапс
Если начинаются манипуляции с залогом, то ... надо очень внимательно присмотреться к данной истории. Я так понял, что будет можно закладывать бумаги уже однажды взятые в РЕПО или находящиеся под иным обременением, что при американском размахе и подходе к делу гарантировано даст потрясающие результаты. "Москольцо" покажется невинной детской игрой.
Сам же факт суеты вокруг залогов говорит о том, что внешнего спроса в необходимом объёме на трежеря нет.
А печатать и напрямую финансировать правительство, видимо, до последнего не хотят.
Ну-ну, любопытно как там всё у них это сложится по итогу.