Каковы фундаментальные последствия прихода команды Трампа к власти для глобальных рынков и активов: прогноз макроэкономических сдвигов на 2025 год и далее [part 2 , part 1]

Задачка для Бессента №2: Масштаб долговой нагрузки Штатов

Обычно ее оценивают через соотношение долга к ВВП, но, как показывает пример Японии и других западных должников с печатными станками, реальная проблема даже не в этом показателе, а в способности обслуживать процентные расходы. Эти расходы зависят не только от объема долга, но и от процентных ставок.

Сейчас доля доходов бюджета США, уходящая на выплату процентов, превышает траты на оборону, а при сохранении тренда — обгонит соцрасходы. Рост процентных расходов (например, если доходность 10-летних бумаг достигнет 5-6%) сделает обслуживание долга неподъемным без радикальных мер. В 2025 году Казначейству США придется не только рефинансировать прежние выпуски, но и покрывать растущий дефицит бюджета, что усилит давление на рынки.

Политически сокращение (по крайней мере, в номинальном выражении) социальных обязательств (Medicare, Social Security и прочее) или оборонного бюджета практически невозможно.

Поэтому реальные риски связаны с неконтролируемыми рыночными решениями, которые могут привести к глобальному перераспределению активов через валютные курсы / цены. Торговый конфликт между странами вылиться в новую волну валютных войн.

Цены — это всегда вопрос относительности: если что-то теряет в стоимости, то по отношению к чему?

Однако, учитывая, что высокая долговая нагрузка суверенных балансов — это глобальное явление, сформированное полувековым снижением ставок и финансиализацией, возможен альтернативный путь: скоординированный перезапуск мировой денежной системы. Такой сценарий предполагает снижение долговой нагрузки через девальвацию всех валют относительно нейтрального резервного актива.

Варианты — #золото, тысячелетиями выполнявшее эту роль [некоторые пророчат на эту роль и биток].

Если новые власти Белого дома не предложит глобального решения, альтернативой станет возвращение «бондовых вигилантов» [Bond vigilante] — рыночных сил, которые навяжут более хаотичный переход к новому равновесию цен как для казначейских облигаций США, так и для доллара.

Краткосрочный прогноз (2025):

Без глобальной координации доллар останется под давлением, но сохранит статус резервной валюты из-за отсутствия конкурентов. Золото будет чувствовать себя неплохо на фоне бегства в защитные активы.

Среднесрочный сценарий:

Если валютные войны обострятся, страны Глобального Юга ускорят переход к расчетам в национальных валютах, ослабляя доллар. Без скоординированного «сброса долгов» через нейтральный актив хаотичная переоценка долговых рынков станет неизбежной.

Новая повестка «Америка прежде всего» несет в себе инфляционный уклон и требует перехода к иной парадигме. Команда Трампа стоит перед дилеммой: либо возглавить глобальный поиск выхода и упорядоченного перехода к новой модели, либо столкнуться с рыночным хаосом, который заставит США адаптироваться к новым реалиям через «глубокую боль» новой экономической депрессии.

@MarketHeart

Тем временем #Золото на эскалации торговых войн

@MarketHeart

#Золото официально +$3000

@MarketHeart

#Золото сердечно благодарит немцев за проявленную упоротость:

Во вторник уходящий парламент Германии одобрил масштабное увеличение государственных заимствований 500 миллиардов евро, включая радикальное изменение правил управления долгом страны.

Чтобы обеспечить необходимое большинство в две трети голосов в парламенте, им пришлось включить в свое предложение высказанные в последнюю минуту требования партии «Зеленых».
...
BNP Paribas заявляет, что стоимость заимствований в Германии может достичь уровня 2008 года из-за увеличения расходов
...
Рейтинг Германии AAA может оказаться под давлением в долгосрочной перспективе без стимулирования роста, сообщает Fitch

@MarketHeart

#Золото

Значительный однодневный рост открытого интереса во фьючерсах на золото [Comex]

+62 тыс. контрактов, большая часть из них открыта на апрель

@MarketHeart

#Золото #ОкноОвертона

Кажется, главное из выступления соросовца-Бессента перед депутатами вот эта фраза:

Глобальный статус Доллара имеет решающее значение для экономики США

Почему Бессент в теме? Он повторяет нарратив Трампа, который буквально надо читать наоборот:

Нам нужно срочно отказаться от статуса резервной валюты/ослабить бакс, провести реиндустриализацию и плевать на инфляцию

@MarketHeart

#золото
Мало было ревизии Форт Нокс (кстати, про неё давно ничего не слышно), так тут еще немцы с идеей забрать золото.
К слову, история как у немцев появилось золото весьма примечательна, мы о ней ранее писали.
Цитато:

Конечно, де Голль в одиночку не «повалил» доллар. Но французская валютная интервенция создала опаснейший для Америки прецедент. Вслед за непредсказуемыми французами потянулись менять доллары на золотые бруски и рачительные немцы. Только они оказались хитроумнее прямолинейного генерала. Перед руководством Белого дома федеральный канцлер Людвиг Эрхард, профессор экономики и убежденный монетарист, демонстративно осуждал французов за «вероломство». А под сурдинку собрал доллары из казны бундесреспублики и положил их перед дядей Сэмом: «Мы же союзники, не правда ли? Обменяйте, коль обещали!» Причем сумма была в несколько раз больше, чем полтора миллиарда французских баксов. Американцы были поражены такой наглостью, но оказались вынуждены менять «зеленые» на золото.

Теперь у США появилась отличная возможность поквитаться - просто не отдать золото, сказав - пропало, ничего не знаем.

#Макро #Золото

Квартальный график-гонка по эволюции мировых международных резервов

Золото [нейтральный резервный актив] обогнало евро и скоро бросит вызов доллару

@MarketHeart