Просто фантастика! Доходность по 10-летним гособлигациям Франции опустилась в моменте ниже ноля! Речь идет про страну, у которой госдолг равен 100% ВВП и хронический дефицит бюджета и торгового баланса. Понятно, что госдолг Франции будет и дальше расти.

Еврозона опять скатывается в дефляцию и по факту уже почти ничем не отличается от Японии (еще в январе про это писал https://t.iss.one/MarketDumki/903). Единственное важное отличие, что это не монолитное объединение. И в какой-то момент Германия, у которой отношение госдолга к ВВП снижается последние годы, может отказаться оплачивать долги Южной Европы. Кстати, осенью должен будет смениться глава ЕЦБ . А вдруг им станет немец глава Бундесбанка Йенс Вайдман? Может быть интересно... @marketdumki

Неужели у кого-то еще есть сомнения, что 31 июля ФРС не понизит ставку??? 👉 https://t.iss.one/markettwits/44652 Очевидно что ФРС не будет устраивать кровавую баню на рынке Трежерис и спокойно будет идти за рынком. Ранее уже отмечал (https://t.iss.one/MarketDumki/1162), что это очень странно выглядит и даже подозрительно. Но как есть 🤷‍♂️ @marketdumki

У меня просто нет слов, только сильные эмоции!👉 https://t.iss.one/markettwits/48648 В какой-то же момент такие вложения могут принести просто колоссальные убытки инвесторам. @marketdumki

Насилие над финансовыми рынками и здравым смыслом достигает всё новых рубежей. И выхода из этой ситуации просто нет. По крайне мере, безболезненного. @marketdumki

🇪🇺#qe #европа #дефрагментация #бонды
ЕЦБ купит облигации Италии, Испании, Португалии и Греции на часть доходов, которые он получит от погашения долга Германии, Франции и Нидерландов, в попытке ограничить спреды между бондами этих стран. Начало этой ребалансировки - 1 июля - RTRS

Главный итог 2022 года на рынках - ВСЁ УПАЛО! @marketdumki

Действительно, очень похоже на то, что в ближайшее время нас ждет мощный рост цен на Трежерис (соответственно снижение доходности по ним). И совпадет это с резким снижением фондовых рынков, точнее одно действие спровоцирует другое. И конечно же, это будет сопровождаться ростом доллара по всему фронту.

Казалось бы, вот только на прошлой неделе агентство Fitch понизило суверенный рейтинг США (https://t.iss.one/MarketDumki/4249), что должно было в теории спровоцировать снижение доллара. Но на практике не так всё просто, когда речь идет о главной резервной валюте.

Как только начнется снижение фондовых рынков, инвесторы начнут выходить в кэш. А кэш - это и есть баксы, если мы говорим о самых крупных глобальных фондах. Т.е. они будут продавать активы по всему миру, номинированные в разных валютах, и потом покупать бакс. Валюта же баланса у них доллар, а не евро, рупия или тугрик. Так что ставка на доллар будет вполне оправдана в такой момент. Он может показать очень резкий рост, вплоть до прошлогодних максимумов на уровне 115 по DXY и даже выше. @marketdumki

Можно что угодно говорить, но по факту американские гособлигации перестали быть безопасным местом для вложения валютных резервов стран, которые не входят в так называемый "коллективный Запад". И дело здесь вовсе не в доходностях по ним.

После заморозки российских активов другие страны прекрасно понимают, что любые разногласия с США могут в конечном счете привести к блокировке и их вложений в Трежерис. Действия Китая и Саудовской Аравии говорят именно о такого рода опасениях. Обе эти страны активно сокращают свою долю в американском госдолге (https://t.iss.one/markettwits/257434).

Саудиты же могли в 2022 году нарастить вложения в Трежерис, когда деньги буквально текли рекой в королевство благодаря высоким ценам на нефть, которые обеспечили рост ВВП на 8.7%. Но они этого не сделали. Китайцы тоже, учитывая нынешние отношения с США, едва ли будут вновь наращивать свои инвестиции в Трежерис.

Таким образом, круг потенциальных внешних покупателей американского Госдолга уже существенно сократился и продолжит сокращаться. Всё это в какой-то момент приведет к тому, что ФРС вновь придется начать масштабную скупку гособлигаций для финансирования правительства. И это неминуемо приведет ко второй масштабной инфляционной волне (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/4230).

Пока какой-то запас прочности еще сохраняется у американской банковской системы для финансирования госдолга. Но этот запас небесконечен. И ФРС это прекрасно понимает. Поэтому регулятор и пытается проводить сейчас максимально жесткую денежно-кредитную политику, чтобы как можно сильнее задавить инфляцию, перед тем как вновь придется включить печатный станок. @marketdumki

Это не просто уничтожение лонгов в 30-летках, это казнь любителей ловить падающие ножи причем с плечом. И не просто с плечом, а с тройным плечом!!! Есть такой инструмент TMF (экспозиция на длинные Трежерис 20+), который за последний год почему-то среди части российских инвесторов стал очень популярным для лонгов.

Длинные бонды - это очень тяжелый инструмент для понимания и прогнозирования. А тут еще и с третьим плечом его лонговать, которое зашито в TMF. Мрак! 😱😱😱 @marketdumki

При текущих уровнях доходностей по корпоративным и государственным облигациям в США, конечно же, есть такие риски для фондового рынка, учитывая на каких высотах он сейчас торгуется. На 50% вряд ли возможно снижение, но на 20-25% вполне. @marketdumki

Последние дни заметно выросла волатильность в длинных гособлигациях США. Косвенно это может свидетельствовать о том, что мы сейчас наблюдаем ценовой экстремум на рынке.

Если посмотреть на график, то видно, что волатильность в длинных Трежерис была выше только весной 2020 года на пике паники из-за начала пандемии коронавируса. Именно тогда и был показан минимум по доходности, когда она опустилась ниже 1% по 30-леткам, соответственно был установлен ценовой пик по ним.

Вполне возможно, что сейчас мы имеем похожую ситуацию только с противоположной стороны (максимум по доходности и ценовой минимум). Да и резко негативный сентимент вокруг длинных американских госбондов, скорее говорит о формировании "ценового дна" в них (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/4391). Пока придерживаюсь именно этой точки зрения. @marketdumki

Чего только ужасного не писали и не говорили про американские гособлигации в октябре. Сентимент был следующий - худший актив без каких-либо перспектив. Что в итоге? Ноябрь будет лучшим месяцем для гособлигаций с 2008 года.

Не один раз писал в октябре, что идет формирование топа по доходностям (минимум по цене). Обращал внимание на ужасающий сентимент (https://t.iss.one/MarketDumki/4391), который обычно возникает на минимумах рынка. А также на резко возросшую волатильность в 30-летках, которая тоже косвенно свидетельствовала о ценового экстремуме, после которого обычно происходят развороты.

В приватном канале писал, что делаю ставку на длинные бонды через покупку TLT. Ставка сработала, и пока есть ощущение, что рост еще не окончен. Безусловно, могут и будут коррекции, но возвратное ценовое движение наверх, скорее всего, продолжится. @marketdumki

Если посмотреть на график внизу, то можно заметить, в какие года спред между дивидендной доходностью SP500 и доходностью по 3-х месячным Трежерис уходил так глубоко в отрицательную область. Случалось это плюс-минус на пике рынка, и затем происходило серьезное снижение цен на акции (обвал 1987 года, медвежий рынок 2000- 2002 года, финансовый кризис в 2008 году).

А вот после кризиса 2008 года вплоть до 2019 года дивидендная доходность SP500 стабильно превышала доходность по 3-х месячным госбондам США. И никаких сильных обвалов не было в эти годы.

Чтобы акции на длительном таймфреме вновь стали более привлекательными чем короткие гособлигации, нужно либо серьезное снижение доходности по последним в результате резкого смягчения ДКП ФРС, либо чтобы акции существенно скорректировались вниз.

А вообще, во время двух последних медвежьих рынков в США этот процесс происходил синхронно. ФРС снижала ставку, и рынок в это время снижался. А топ по рынку как раз совпадал плюс-минус со временем первого понижения ставки. Ничего странного в этом нет. Переход к смягчению ДКП сигнализировал о появлении серьезных проблем в экономике. Очень похоже на то, что и в этот раз будет примерно так же. @marketdumki

ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ:
Китай продолжает сокращать свои вложения в американские гособлигации (Трежерис). В первом квартале текущего года было продано бумаг на 53.3 млрд $. Это рекордное значение за квартал (https://t.iss.one/markettwits/284592). Тем не менее, вложения КНР в Трежерис все еще внушительны и составляют около 750 млрд $, хотя это и является минимумом за много лет.

Думаю, что со временем КНР сократит свои вложения в американские гособлигации до нуля. Это будет вполне логичным шагом, учитывая тот факт, что отношения между двумя странами продолжают ухудшаться, а США вводят все новые и новые ограничения на торговлю с Китаем (https://t.iss.one/MarketDumki/4779). В таких условиях нет никакого смысла держать миллиарды долларов в государственных бумагах своего конкурента и соперника. Ведь и "заморозить" же их могут при определенных обстоятельствах.

Но я бы все-таки не стал драматизировать последствия таких действий со стороны КНР для рынка гособлигаций США. ФРС за последние два года сократила свой баланс на 1.6 трлн $. Львиная доля баланса как раз составляют Трежерис. Придет время и ФРС вновь начнет выкупать к себе на баланс гособлигации в рамках очередной программы QE. Если потребуется, выкупят и весь объем, который принадлежит сейчас КНР. Едва ли это станет какой-то серьезной проблемой для ФРС и американского рынка госдолга. А вот полноценная торговая война с КНР таковой безусловно станет. Но это уже другая история...@marketdumki