Старая добрая традиция: хочешь поднять градус напряженности в мире - потревожь сербов. Сербы обратятся за помощью к России, которая, как это уже бывало не раз (1999 год по ряду причин не считается) как-то впишется за братушек.
Вот вам и новая тема для введения санкций и отжимания РФ от чего-нибудь еще на «законных» основаниях.

Недаром я много раз говорил: количество противостояний в мире, особенно тех, в которых мы можем прямо или косвенно увидеть разгорающийся конфликт сверхдержав, будет расти.
Еще и еще раз вспоминаем великий фильм «Плутовство» (Wag the Dog).
Кто не посмотрел - рекомендую, очень хорошо раскрывает основы современного мироздания.

Сегодня на кону не выборы Президента США, как в фильме, а тема мягкого передела сфер экономического влияния и денежных потоков в мире.
И не говорите мне, что все это из теории всемирных заговоров - автор не апологет этой теории.
Однако отрицать факт того, что в мире начался большой передел, нельзя.

@bitkogan

https://www.rbc.ru/politics/14/12/2018/5c14169e9a79477e19484524?from=main

В мире вовсю идет реальный передел сфер экономического влияния. И причины этого достаточно банальны: новых рынков сбыта уже не осталось. Да и кредитное расширение достигло своего предела. И так уже все по уши в долгах сидят. Поэтому и началась борьба за отвоевывание доли у партнера, соседа, конкурента и противника. Если в начале 90-х можно было расширять своё экономическое влияние за счёт освоения открывшихся рынков бывшего соцлагеря и стран Азии, то сейчас таких возможностей уже нет. Поэтому и начали появляться разного рода торговые пошлины со стороны США даже по отношению к странам ЕС и к Канаде. А что уж там говорить про Китай и про РФ. По отношению к этим двум странам будут применяться вообще любые методы, чтоб ограничить их экономическое влияние. В случае с РФ имею в виду борьбу за европейский газовый рынок. И дальше это противостояние будет только нарастать.

Применительно к финансовым рынкам - это означает, что повышенная волатильность на ближайшие годы обеспечена.  Глобальный рост на рынках завершился и теперь очень сильно будет трясти. Поэтому рекомендую всем пристегнуться. Мир находится в зоне повышенной турбулентности. @marketdumki

Итак, в среду ФРС поднимет ставку, доведя ее до уровня 2.5%. Повышение ставки уже давно заложено во все финансовые инструменты (писал про это еще в сентябре https://t.iss.one/MarketDumki/677). Так что факт поднятия ставки уже ни на что не повлияет. Главная интрига заключается в планах ФРС на следующий год. Интересно будет посмотреть, как изменится dot plot по ставке на ближайшие годы.

На данный момент участники рынка вообще перестали закладывать повышение ставки в следующем году. В принципе, это логично. Мы все прекрасно видим, что творится с финансовыми рынками в этом году. Почти все биржевые индексы находятся в минусе с начала года. Дальнейшее повышение ставки в 2019 году просто отправит их в тяжелый нокаут. Всё-таки сейчас рынки пока находятся в нокдауне и более мягкая риторика ФРС может их вывести на какое-то время из этого состояния. Но важно понимать, что это будет лишь временная передышка. В условиях дальнейшего изъятия ликвидности (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/820) у рынков нет шансов на существенный и продолжительный рост. Рынки не смогут долго игнорировать нарастающие проблемы в реальной экономике. @marketdumki

​​На ожиданиях смягчения риторики от ФРС, а также из-за продолжающейся коррекции на американском рынке акций, резко вырос спрос на длинные гособлигации США. Это привело к существенному снижению доходности на дальнем конце. В результате уплощение кривой доходности перешло в завершающую фазу. Давайте посмотрим на график внизу. Красная линия практически стала плоской. Сравните с тем как она выглядела (желтая линия) год назад. Плоский вид кривая доходности всегда принимает в конце бизнес цикла, когда ФРС вовсю повышает ставку, чтобы избежать перегрева.

Следующая стадия - это инвертированная кривая доходности. Две недели назад на серединном участке кривой уже произошла первая инверсия (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/810). Так что важность последнего заседания ФРС трудно переоценить (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/838). Пока всё складывается в пользу того, что после завтрашнего поднятия ставки, ФРС будет вынуждена сделать как минимум длительную паузу в цикле повышения ставки. А учитывая, что в следующем году ликвидности на рынках будет еще меньше, то нельзя исключать того, что цикл ужесточения монетарной политики закончится в этом году. У ФРС просто не будет выбора, если рынки продолжат снижаться в 2019 году. @marketdumki

#ФРС #ставка #кривая_доходности #уплощение

​​Благодаря падению цен на нефть, продолжает снижаться и цена на бензин в США (см. график ниже). Не поверите, но бывают такие "чудеса"! Благодаря такой динамики цен на бензин, риски сильного всплеска инфляции в США уходят с повестки дня, а значит у ФРС развязаны руки. Отпадает необходимость в повышении ставки в 2019 году. Да и рынок акций буквально умоляет ФРС быть как можно более мягкой завтра. Имею в виду риторику насчет дальнейшего повышения ставки. Еще раз повторю мысль, которую высказал (https://t.iss.one/MarketDumki/840) в предыдущем посте: есть все основания полагать, что цикл ужесточения монетарной политики в США подошел к концу. @marketdumki

​​Завтра квартальная экспирация на российском рынке, соответственно последний день жизни фьючерса SiZ8 (доллар-рубль). Активно этот фьючерс начал торговаться 20 сентября. И чем запомнились торги по этому фьючерсу? Очень низкой волатильностью (см. график ниже)! По сути пилили узкий диапазон 65.5 - 67.5 руб. Лишь на несколько дней в ноябре выбились наверх и сразу же вернулись назад.

Такая низкая волатильность наблюдалась несмотря на обвал нефтяных котировок и падение фондовых рынков по всему миру. Видимо, кто-то много ставил на рост волатильности, а рынок повел себя по-другому. Сильного оттока капитала не наблюдалось из развивающихся стран, поэтому и рубль и другие высокодоходные валюты были стабильны на фоне турбулентности на мировых рынках. Главный вопрос заключается в том, насколько долго продлится эта стабильность. Частично на этот вопрос мы получим ответ сегодня вечером после заседания ФРС (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/838). Есть еще правда геополитика, которая может оказывать сильное влияние на курс рубля, но это уже другая история. @marketdumki

#рубль #оттока_капитала #фрс

СТРАШИЛКИ ОТ ГРИНСПЕНА!
Легендарный экс-глава ФРС дал вчера интервью CNN. Основные тезисы:
• Рынок акций развернулся вниз: «Было бы очень удивительно увидеть, как это стабилизировалось здесь, а затем взлетело. Рынки все еще могут пойти дальше - но предупреждаю инвесторов, что коррекция будет болезненной»
• Ключевым движущим фактором волатильности рынка стал «явный рост реальных долгосрочных процентных ставок».
• США могут оказаться в состоянии стагфляции, «ядовитой смеси», когда экономика страдает от высокой инфляции и высокого уровня безработицы. В последний раз страна переживала такой эпизод в 1970-х и начале 1980-х годов

Мнение Алана Гринспена всегда интересно, т.к. этот человек возглавлял ФРС ни много ни мало 18.5 лет с 1987 по 2006 год. Действительно, есть вероятность того, что американская экономика погрузится в стагфляцию как в конце 70-х и начале 80-х годов. Но хотел бы обратить внимание на важное отличие нынешней ситуации от той, что была в те далекие года. Тогда уровень госдолга в США был меньше 30% ВВП, а сейчас больше 100%. Да и корпоративный долг сейчас гораздо выше (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/783).

Очевидно, что впереди нас ждет высокая турбулентность на рынках. Метод инвестирования buy&hold работать не будет. Он просто не даст никакой прибыли. А в реальном выражении, учитывая высокую инфляцию, такие вложения будут просто обесцениваться. @marketdumki

​​После вчерашнего заседания ФРС резко упали доходности по длинным гособлигациям США. По 30-леткам она опустилась ниже 3%. Фактически доходность по 30-леткам так и не выросла в течение нынешнего цикла повышения ставки. Кривая доходности стала еще площе (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/840). ФРС понизила прогноз по уровню долгосрочной нейтральной ставки до 2.75%. Пару дней назад высказывал предположение, что вчерашнее повышение будет последним в этом цикле. Высока вероятность того, что так и будет. Ситуация в мировой экономике будет ухудшаться и эта тенденция естественно затронет и США. Что касается доллара, то ничего принципиально не изменилось. Менее привлекательным и менее доходным он не перестал быть. @marketdumki

Глава ФРС вчера заявил, что сокращение баланса (ранее про этот процесс https://t.iss.one/MarketDumki/820) не создает каких либо проблем. Естественно речь шла про американскую экономику. А вот для развивающихся стран и их экономик - это уже вызвало проблемы в текущем году и вызовет их в следующем году. Напомню, что ФРС планирует изъять еще 600 млрд $ в 2019 году, по 50 млрд в месяц. А это значит, что лишних долларов будет еще меньше и соответственно особого притока капитала в развивающиеся страны ждать не стоит. А скорее всего, в какой-то момент вновь возобновится отток капитала.

Еще же есть Минфин США, которому надо затыкать огромную дыру в федеральном бюджете. Это значит, что надо будет размещать большой объем Трежерис. А это в свою очередь оттянет на себя еще больше долларовой ликвидности. Т.е. развивающимся странам мало что светит в плане притока капитала. Вполне возможно, что они еще и донорами станут. Так что с сокращением баланса не всё так однозначно. Для США может всё и просто, а для развивающихся стран совсем непросто.

Вспоминаются слова министра финансов США, сказанные в 1971 году: "Доллар - это наша валюта, а проблема ваша"! Прошло почти 50 лет и пока ничего не изменилось... @marketdumki

Страх обуял Wall street

Интересный сентимент сложился на рынке акций в США. Уровень страха находится на максимальных уровнях (см. здесь https://t.iss.one/markettwits/25596). Перевожу на русский язык, что это значит. Инвесторы очень сильно обделались и теперь сидят в мокрых штанишках. Ведь еще в сентябре все верили, что рост на американском рынке продолжится. Со всех сторон можно было услышать мнение, что нет никаких оснований для такого сильного снижения. А рынок взял да и упал. Большинство акций потеряли в цене 20-40%. Всеми любимые акции apple снизились с 230$ до 150$. А сколько было разговоров про объем кэша у них на балансе, который фактически гарантирует, что акции не провалятся.

На самом деле ничего удивительного нет в таком поведении рынков. Ранее уже писал, что весь рост, который шел с 2009 года, обязан исключительно печатному станку от ведущих центральных банков (подробнее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/610). Что произошло в этом году? ФРС начала программу QT (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/705) и ЕЦБ свернул программу QE. И рынки вдруг начали падать. Ай-яй-яй! Какая неожиданность! Печатали деньги и рынки росли. Перестали печатать и музыка перестала играть... @marketdumki

Потухшая звезда сырьевого цикла

Акции крупнейшей нефтегазовой американской корпорации ExxonMobil опустились до минимумов, которые были в начале 2016 года, когда за один баррель нефти давали 30$. Напомню, что именно Exxon был самой дорогой компанией в мире во время сырьевого цикла, который закончился в 2008 году. Тогда капитализация этой корпорации превышала 500 млрд $. А сейчас спустя 10 лет она оценивается в 288 млрд $. Лишнее подтверждение того, о чем много раз писал до этого - сейчас на дворе НЕсырьевой цикл (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/744). Поэтому и нет ничего неожиданного в том, что цены на нефть вернулись к 50$ за баррель. Как раз удивительна была цена 85$ за бочку.

Еще летом обращал внимание на то, что растущие цены на нефть слишком сильно диссонируют с падающими ценами на базовые промышленные металлы (https://t.iss.one/MarketDumki/496). Медь и алюминий начали снижаться в цене с самого начала 2018 года, указывая на то, что мировая экономика замедлятся. А нефть долгое время это игнорировала. Но сейчас, всё стало на свои места: цены на нефть, медь и алюминий находятся в глубоком минусе в этом году. Но боюсь, что это еще не всё и минимумы по всем сырьевым товарам, установленные в начале 2016 года, мы снова увидим в ближайшие 2 года. НЕсырьевой цикл еще далек от своего завершения. @marketdumki

​​Цены на нефть и TADAWUL

Любопытная динамика последнее время, включая сегодняшние торги, у Саудовского фондового рынка. Несмотря на непрекращающееся падение цен на нефть, главный биржевой индекс TADAWUL отказывается снижаться (см. график внизу), хотя все прекрасно знают о зависимости королевства от цен на нефть. Т.е. сейчас мы наблюдаем обратную ситуацию той, которая была несколько месяцев назад. Обращал на это внимание в сентябре (https://t.iss.one/MarketDumki/662), что несмотря на рост цены на нефть, саудовский рынок уже во всю снижался.

Явно кто-то тогда использовал рост цен на нефть для того, чтобы продать саудовские акции. Сейчас уже продаж особо не видно. Сигнал ли это о том, что падение нефтяных котировок скоро закончится? Вполне может быть. Кстати, если проводить аналогию с 2008, 2014 и 2015 годами, то обвал цен на нефть заканчивался именно в январе. Вполне возможно, что и в этот раз минимумы по нефти мы опять же увидим в январе. @marketdumki

#нефть #Саудовская_Аравия

Перспективы рынка недвижимости в РФ

Попалась на глаза статейка https://bit.ly/2Cx4J6L о том, что ЦБ увидел признаки пузыря на рынке ипотеки в РФ. Хотя я и не являюсь специалистом на этом рынке, но по ощущениям именно так дела и обстоят. С кем не поговоришь среди директоров и владельцев разных бизнесов, почти у всех большинство сотрудников по уши сидят в ипотечном кредите. Сложно сказать, почему так происходит. Видимо, народ напугали постоянными разговорами об отмене или запрете доллара, об изъятии или замораживании вкладов. Периодически появляется информация о том, что деньги пропали из банковской ячейки и т.д. И в таких условиях люди выбирают недвижимость, пускай и в кредит.

С одной стороны, это хорошо, когда люди берут ипотечные кредиты, тем самым оживляя ситуацию в экономике страны. Но с другой стороны, к чему приведет избыточная долговая нагрузка граждан, когда наступит очередной экономический кризис в мире и соответственно в РФ? Ведь, если в развитых странах во время кризиса центральный банк ставку понижает и граждане получают возможность рефинансировать свой кредит на более выгодных условиях, то у нас же происходит всё с точностью до наоборот. ЦБ РФ уже повышает ставку и скорее всего продолжит это делать в 2019 году. Что будет, когда большинство населения просто физически не сможет выплачивать ежемесячные взносы по ипотеке? Будут отнимать у всех квартиры? Это может привести к социальному бунту. А чем будут затыкать дыры на балансах у банков, которые выдали эти ипотечные кредиты? Единственный выход будет у ЦБ - это врубить печатный станок. Надеюсь, вы догадываетесь, что будет с курсом рубля при таком раскладе.

Все мы знаем, как российская экономика зависит от цен на нефть. Учитывая, что сейчас НЕсырьевой цикл и он еще далек от своего завершения (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/850), то есть все шансы увидеть цены на нефть гораздо ниже текущих значений на уровне 55$ за баррель. Соответственно и перспективы рынка недвижимости выглядят совсем не радужно. В номинальном выражении рублевые цены могут и не снижаться, а в реальном выражении, учитывая, что дно по инфляции уже пройдено, падение продолжится. Очевидно, что долларовые цены на недвижимость еще не показали свой минимум. @marketdumki

#недвижимость #цены #ипотека #курс_рубля #нефть #доллар

Перспективы российской экономики на 2019 год

Цена на нефть, выраженная в российской валюте, опустилась до старого и всем известного уровня 3600 руб за один баррель. Похоже, что чудо с профицитом российского бюджета в 2018 году уже не повторится в наступающем году. Да и вообще 2019 год обещает быть очень тяжелым для российской экономики. Цены на нефть развернулись вниз после восстановительного роста, начавшегося в феврале 2016 года с уровня в 27$ за баррель. Рубль закончил свое восстановление, которое длилось около двух лет с февраля 2016 года по апрель 2018 года. Цикл смягчения денежно-кредитной политики также завершился в этом году. Минимальные значения по уровню инфляции уже пройдены.

Геополитическая обстановка тоже не будет благоприятно влиять на российскую экономику. Санкционное давление никуда не уйдет, а скорее всего будет нарастать. Мировая экономика замедляется. Торговая война между США и Китаем вряд ли закончится (о причинах этого противостояния https://t.iss.one/MarketDumki/807). В итоге получается, что очень трудно найти хоть какой-то повод для оптимизма насчет перспектив российской экономики в 2019 году. Как бы вообще не скатиться в рецессию в таких условиях. @marketdumki

#экономика #рф #бюджет #дефицит #2019год

​​Разворот не за горами?

Пока католический мир отдыхает и празднует рождество, появился намек на то, что снижение на фондовых рынках может прекратиться и начнется отскок. И пришел этот сигнал с Земли обетованной. Израильский биржевой индекс TA-35 открылся сегодня резким снижением вслед за вчерашним падением американского рынка, но сейчас уже вышел в хороший плюс. Внутридневной минимум был на уровне 1379, а сейчас значение индекса равняется 1445 пунктам. Более 4% роста от минимума (см. график ниже). Впечатляющая динамика. И не стоит недооценивать израильский фондовый рынок. Периодически он очень интересные сигналы посылает. Уважаемый коллега @bitkogan не даст мне соврать! @marketdumki

Итоги 2018 года

Вот такие вот печальные итоги года 👉 https://t.iss.one/markettwits/26145 для большинства инвесторов. Надеюсь, что у давних читателей Финансовых Думок результаты не такие плачевные. Много раз в этом году предупреждал, что мировые рынки подошли к опасной черте. Абсолютно непонятны мне были разговоры про доллар по 50 и 45 руб, про дальнейший рост фондовых рынков по всему миру, про прекрасное состояние мировой экономики, которая наконец-то вышла на траекторию уверенного роста впервые за 10 лет и т.д.

В начале года большинство экспертов у меня ассоциировалось с образом школьницы в розовых очках, которая испытывает первое чувство влюбленности. Полная безмятежность была. А рынок таких вещей не прощает. На рынке как на войне - всегда нужно ждать подвоха и помнить об опасностях, которые подстерегают на каждом шагу. И об этом нельзя забывать ни на минуту. @marketdumki

Ну как вам сегодняшний рост американских индексов? Почти плюс 5% по SP500. А помните вчерашнюю динамику израильского индекса (https://t.iss.one/MarketDumki/857)? Вот так вот всё и связано на финансовых рынках. @marketdumki

​​Рынок и Трамп VS ФРС

После недавнего падения фондового рынка в США и критики ФРС от г-на Трампа, инвесторы вообще перестали закладывать повышение ставки в 2019 году. На данный момент вероятность того, что в декабре 2019 года ставка останется на текущем уровне, равняется почти 70% (см.график внизу). Интересный момент, учитывая, что глава ФРС обещал еще 2 повышения в следующем году.

Рынок и Трамп фактически требуют от ФРС быть предельно мягкой в вопросе монетарной политики. "Хотелки" инвесторов и Трампа понятны. Итоги текущего года наглядно демонстрируют (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/858), что происходит на рынках, когда ФРС придерживается жесткой риторики. Но надо понимать, что главная задача у ФРС - это не обеспечивать заработки инвесторам-тунеядцам, коих много наплодилось за последние 10 лет. Поэтому далеко не факт, что ФРС прогнется и перестанет повышать ставку. Гораздо важнее, какие будут выходить макроэкономические данные в США и что будет происходить в Европе и Китае. Именно от этого и будет зависеть политика ФРС. @marketdumki