Судя по динамике цен на сырье, в мире начинает "разрушаться" совокупный спрос. Дело идет к рецессии... @marketdumki

Инфляция в Великобритании в мае поднялась до 9.1% в годовом выражении. Наверно, уже даже и не нужно писать о том, что это рекордные значения за 40 лет (https://t.iss.one/markettwits/197727).

Интересно другое, где будут пиковые значения по инфляции в этом году. Если на заседании в мае ЦБ Англии прогнозировал, что осенью инфляция поднимется до 10% (https://t.iss.one/MarketDumki/3346), то на прошлой неделе прогноз изменился в сторону повышения до 11%. Цитирую из коммюнике от 16 июня - "CPI inflation is expected to be over 9% during the next few months and to rise to slightly above 11% in October".

Заинтриговало меня вот это словосочетание "slightly above 11%" - чуть выше 11%. Как бы это "чуть выше" не повторило судьбу прошлогоднего термина "временная инфляция". Ведь одной ставкой на уровне 2 - 3% нельзя побороть текущую инфляцию. Только рецессия и резкий рост безработицы способны на это. Весь вопрос в том сейчас, когда начнутся эти процессы (или уже начались?) @marketdumki

Цена медь опустилась до минимума за 1.5 года. Достаточно надежный сигнал, что промышленный сектор в мире начинает входить в рецессию. @marketdumki

Вот уже три месяца японский центробанк борется со всем рынком, не давая доходностям по 10-летним гособлигациям подняться выше 0.25% (подробнее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3248 ). Происходит это на фоне стремительного роста доходностей по госбондам в США и Европе.

Учитывая, что регулятор идет против мощнейшего мирового тренда на повышение ставок, требуется всё больше и больше выкупать облигаций, т.к. инвесторы массированно распродают японский госдолг (https://t.iss.one/markettwits/197867). Никакого смысла нет сидеть в облигациях под такие мизерные проценты.

Таким образом, либо ЦБ Японии в конечном счете скупит вообще все местные гособлигации к себе на баланс, либо нужно будет отказаться от контроля над доходностями. А самое интересное заключается в том, что любой из этих вариантов развития событий способен резко усилить шторм на и так неспокойных мировых рынках. @marketdumki

​​Акции американских нефтяных мейджоров Exxon Mobil и Chevron еще упали на 3% по итогам четверга. Снижение уже идет две недели и от пиковых значений оно составляет около 20% (см. внизу). Стёрли весь рост с марта. Схожая динамика у акций BP и Shell.

Явно, что крупные игроки сокращают свои позиции в сырьевом секторе. Ведь это происходит не только в нефтянке. Схожая ситуация и с ценами на медь, алюминий, никель. Причина этих продаж - надвигающаяся рецессия в США и Европе (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3256). Никакой тайны здесь нет. @marketdumki

​​Помимо негативной динамики в акциях американской "нефтянки" (https://t.iss.one/MarketDumki/3463), любопытно еще посмотреть на фондовый рынок в Саудовской Аравии, который полностью зависит от цен на "черное золото". Если до мая индекс Tadawul был чуть ли не единственный в мире в плюсе с начала года, то сейчас и он уже в нулях YtD (см. внизу). C пика снижение составило 20%. И произошло это несмотря на то, что цены на нефть до сих пор в плюсе на 40% с начала года.

Т.е. пока большинство мировых управляющих по-прежнему видят нефть в фаворитах в 2022 году (https://t.iss.one/markettwits/198130), кто-то активно распродает всё что с ней связано. Странно, не правда ли? Видимо, кто-то очень большой и крупный считает, что цены на нефть будут на гораздо более низких уровнях в обозримом будущем. Всё-таки на носу рецессия, а она всегда ведет к уменьшению спроса на сырье. @marketdumki

​​На примере цен на медь хорошо видно, как крупный капитал играет на опережение выходящих данных. И речь идет не о внутридневных колебаниях, а о гораздо более длительном временном отрезке.

Давайте посмотрим внизу на недельный график цен на медь. Хорошо видно, как сразу после провала в марте 2020 года из-за всемирного локдауна начался сильный восходящий тренд. С минимума на уровне 4400 $ за тонну цены выросли в 2.5 раза до 10800 $. И рост закончился в мае 2021 года. А затем мы наблюдали широкий боковой диапазон, из которого цена вышла вниз на этой неделе и опустилась до минимума за 1.5 года (https://t.iss.one/MarketDumki/3460)

А что было с инфляцией всё это время? Она начала активно разгоняться только в прошлом году, когда цена на медь уже перестала расти. А росла медь в цене, когда еще не было признаков всплеска инфляции в 2020 и начале 2021 года. Т.е. всё было кем-то отыграно заранее. Цена на медь перестала расти, хотя инфляция продолжала разгоняться, и на всю катушку работал печатный станок от ФРС, который остановился только в марте текущего года.

Сейчас же мы видим резкое снижение цен на медь, а инфляция пока еще и не думает снижаться. Но кто-то активно начал продавать медные фьючерсы. Пока всё выглядит так, что и инфляция к концу года начнет резко снижаться. Но достигнуто это будет только из-за начала резкого спада (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3256) в мировой экономике. @marketdumki

Страны G7 решили ввести эмбарго на импорт золота из РФ. Глава Госдепа уже поспешил сообщить, что это лишит РФ ежегодного дохода на уровне 19 млрд $ (https://t.iss.one/markettwits/198187).

Учитывая, что РФ является одним из крупнейших экспортеров золота, интересно посмотреть, какова реакция на мировом рынке после такого решения со стороны G7. Если с рынка уходит часть предложения, то цена же должна резко вырасти? Но этого не происходит. Всего лишь наблюдается скромный рост цен на золото на 0.5%. О чем это говорит? Лишь о том, что российское золото никуда с мирового рынка не уйдет. Как уже писал в одном из предыдущих постов, золото оно и в Африке золото (https://t.iss.one/MarketDumki/3453). Не думаю, что потребители в Китае, Индии, Турции, Арабских странах и многих других будут вникать в директивы стран G7, когда речь идет об изделиях, сделанных из золота. А учитывая, что перед многими странами и компаниями сейчас остро встал вопрос диверсификации своих капиталов (из-за сильной инфляции в резервных валютах), то российское золото как раз придется ко двору. А если его еще продадут со скидкой 5-10%, то это просто сказка. Поэтому едва ли российское золото останется невостребованным.

Другой вопрос в том, насколько целесообразно для РФ в текущих условиях экспортировать золото. Какова цель таких действий? Получить доллары и евро, которые потом будут просто лежать на счетах (если их не заморозят) и обесцениваться на 8% в год (текущий уровень инфляции в США и Еврозоне)? В этом смысла нет. Особенно в свете прогноза Банка Международных Расчетов (BIS), что наступает время высокой инфляции и это будет нормой на ближайшие годы. В условиях отрицательных реальных ставок в базовых валютах цена на золото будет обречена на рост. И какой тогда смысл в его экспорте сейчас по текущим ценам? Нет его. Только если на условиях бартера. Грубо говоря, золото в обмен на станки, оборудование и т.д. Понимаю, что это дико звучит, но такова сейчас реальность. Инфляция в США и Еврозоне вышла из под контроля (https://t.iss.one/MarketDumki/3452). ФРС и ЕЦБ не могут ее побороть. Даже если откинуть санкции, старая модель по накоплению резервов в долларах и евро потеряла свой экономический смысл. @marketdumki

На графике хорошо видно, что цены на золото вообще не заметили новостей о том, что страны G7 вводят эмбарго на импорт золота из РФ. Хотя Минфин США уже успел ввести запрет на ввоз в страну российского золота (https://t.iss.one/markettwits/198564).

Отсутствие какой-либо реакции на рынке означает, что реально никакого сокращения предложения золота не будет. Достаточно вспомнить, что было с ценами на нефть, когда пошли разговоры об эмбарго на импорт нефти из РФ. Нефтяные фьючерсы взлетели и с тех пор уверенно держатся на новых уровнях. С золотом этого не происходит. Т.е. у инвесторов есть четкое понимание того, что никуда российское золото не денется (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3469). Под тем или иным соусом оно всё равно будет присутствовать на глобальном рынке. @marketdumki

Пару слов о рубле

Курс доллара на Мосбирже опустился до 51.8 руб. Последний раз такие значения мы видели в далеком 2015 году. И вот опять курс здесь. Неожиданно? Очень! Но факт есть факт. Бредни по нерыночный или нарисованный курс даже слушать не хочется. Оставим эти разговоры тем экспертам, кто в марте ждал экономического краха и рассказывал про того, что российская экономика теперь как северокорейская. И что реальный курс доллара 150 - 200 руб. Да, стоит отметить, что наличный доллар сейчас котируется дороже безналичного. Но и уличный курс 60 -65 руб как-то сильно отличается от 150-200 руб.

Если вернуться в 2015 год, то имеет смысл вспомнить, что тогда делал ЦБ при таком же курсе. Регулятор начал прямые интервенции, чтобы остановить укрепление рубля. Объем покупки долларов составлял 200 млн $ в день. Доллар на короткое время провалился до 49 руб, но ниже не пошел. Уже тогда ЦБ считал, что экономике невыгоден будет курс ниже 50 руб. Учитывая, накопившуюся инфляцию за 7 лет, понятно, что нынешние 52 руб за доллар стали еще более невыгодными для российской экономики. И мы бы никогда не увидели такого курса, если бы ЦБ имел возможность проводить интервенции и покупать валюту в резервы. Но заморозка счетов ЦБ лишила его такой опции. Другой вопрос, что западные "партнеры" надеялись, что ЦБ не сможет из-за этого защитить рубль от обвала, а получилось всё наоборот.

Таким образом, на данный момент мы имеем чрезмерно укрепившийся рубль, который невыгоден экономике. По действиям монетарных властей в начале 21 года было понятно, какой они тогда хотели видеть курс (пост от 13 января 2021 года https://t.iss.one/MarketDumki/2293). С тех пор накопленная инфляция составила 20-25%. Т.е. курс 80-85 руб за доллар был бы оптимальным для российской экономики в текущих условиях. Пока непонятно, где и когда будет установлен минимум по USD/RUB. Но, скорее всего, затем мы увидим возвратное движение по направлению к 80 руб за 1 usd. @marketdumki

В продолжение поста о рубле (https://t.iss.one/MarketDumki/3473). Сегодня день массированных словесных интервенций направленных на ослабление курса национальной валюты. И ЦБ, и МинФин, и МинЭк единодушны в том, что текущий курс рубля вредит экономике, создавая дополнительные проблемы.

На текущий момент идет активный поиск оптимального решения по приведению курса USD/RUB к более высоким значениям. Очевидно, что в итоге такое решение всё равно будет найдено. @marketdumki

No comments...

26 мая 2022 года. Совет директоров «Газпрома» рекомендовал собранию акционеров выплатить дивиденды за 2021 год в размере 52,53 руб. на акцию – рекорд для компании и российского фондового рынка. https://t.iss.one/gazprom/746

30 июня 2022 года. Фамил Садыгов, заместитель Председателя Правления «Газпрома»:

«Акционеры приняли решение, что в текущей ситуации дивиденды по итогам 2021 года выплачивать нецелесообразно. https://t.iss.one/gazprom/813

Акции Газпрома падают в моменте на 30%. @marketdumki

🇪🇺#qe #европа #дефрагментация #бонды
ЕЦБ купит облигации Италии, Испании, Португалии и Греции на часть доходов, которые он получит от погашения долга Германии, Франции и Нидерландов, в попытке ограничить спреды между бондами этих стран. Начало этой ребалансировки - 1 июля - RTRS

Фактически это прямое финансирование Германией стран Южной Европы. В апреле подробно писал о том, почему немцам придется терпеть высокую инфляцию и финансировать своих южных соседей (https://t.iss.one/MarketDumki/3303). Интересно, насколько их хватит. Ведь Германия сейчас сама далеко не в лучшей форме. @marketdumki

Очередной день снижения цен на сырьевые товары. Судя по тому, как быстро сдуваются цены на "коммодитиз", рецессия в мировой экономике уже на подходе. @marketdumki

По итогам второго квартала цены на основные металлы показали отрицательную динамику впервые с начала пандемии коронавируса. Величина снижения впечатляет. На сопоставимую величину (более 20% по сводному индексу) падение происходило лишь в 2008 году (мировой финансовый кризис) и в 2011 году (резкое обострение долгового кризиса в Еврозоне). @marketdumki

Вот не пойму, неужели ни у какого китайского банка нет возможности гарантированно заработать деньги на курсе юаня на Московской Бирже. Если пересчитать курс доллара к юаню через рубли, то получаем 6.13 (54.67/8.92). А на международном рынке за доллар дают 6.7 юаня. Т.е. на Мосбирже юань стоит дороже почти на 9% своей реальной цены. Продать юань на Мосбирже за рубли, затем купить на эти рубли доллары, а потом доллары продать у себя в Китае за юани по курсу 6.7. Профит около 9%. Не благодарите!:) @marketdumki

Закат ЕвроЗоны

Бегство капитала из Европы набирает обороты. Евро опустился к доллару до минимума за 20 лет. На данный момент пара eur/usd торгуется на уровне 1.025. Еще в марте-апреле писал о том, что летом, скорее всего, увидим паритет, т.е. за одно евро будут давать один доллар (https://t.iss.one/MarketDumki/3290). Да этого уровня остается чуть больше 2%. Но вряд ли стоит ожидать того, что на паритете всё плохое закончится для евро.

Пару недель назад писал о том, что Еврозона скоро лишится своего последнего преимущества, а именно положительного счета текущих операций (https://t.iss.one/MarketDumki/3438). И вот вчера уже прозвенел первый звонок. Германия в мае зафиксировала месячный дефицит торгового баланса впервые с 1991 года (https://t.iss.one/markettwits/199305). А ведь именно благодаря огромному профициту торгового баланса Германии, у инвесторов сохранялось доверие к евро даже во время долгового кризиса стран Южной Европы. Очевидно, что и Германия сейчас далеко не в лучшей форме. Учитывая, что газовая война только началась, нетрудно представить, что может произойти с немецкой экономикой ближе к зиме. Недалек тот час, когда бегство из евро может принять панический характер. И тогда мы очень быстро увидим пару eur/usd на уровне 0.95 - 0.9. При определенном раскладе будет тестироваться на прочность уровень 0.825 - исторический минимум по евро, установленный в 2000 году.

Еврозона столкнулась с самым серьезным вызовом с момента образования этого валютного союза. Долговой кризис 2011-2012 года сейчас покажется всем цветочками. Если тогда для спасения евро было достаточно слов бывшего главы ЕЦБ г-на Драги, что ЕЦБ сделает всё возможное ( легендарное "whatever it takes"), то сейчас такое уже не прокатит. По факту, ЕЦБ утратил доверие и никаких инструментов у него не осталось. Есть только печатный станок, с помощью которого можно финансировать нарастающие дефициты в Еврозоне. Но тогда мы увидим двухзначную инфляцию и еще большее бегство капитала в США. Без печатного станка финансирование стран Южной Европы не представляется возможным. Никто им и евроцента в долг не даст, если будут хоть малейшие сомнения в том, что ЕЦБ может не выкупить к себе на баланс гособлигации проблемных стран Еврозоны. Но если у самой Германии будут проблемы, то функционирование недавно изобретенной схемы по финансированию стран Южной Европы станет невозможным. Ведь немцы теперь не могут быть донорами. Как говорится, самим нужно. Так что ближайшие месяцы станут определяющими для единой европейской валюты. Пока нет даже каких - то отдаленных намеков на то, что ситуация может хоть как-то выправиться. @marketdumki

Кривая доходностей гособлигаций США вновь приняла инвертированный вид. По более коротким бондам дают больше чем по длинным. Такое явление всегда можно было наблюдать перед всеми последними кризисами в американской экономике. @marketdumki

Доходность по 2-летним гособлигациям США вновь превысила аналогичный показатель по 10-летним. Первый раз это произошло 1 апреля. Уже даже нет смысла говорить о том, что это верный признак надвигающейся рецессии в американской экономике. Сейчас и ежу понятно, что происходит. Разговоры про рецессию стали меинстримом в прессе(https://t.iss.one/markettwits/199808). А ведь на самом деле еще в конце прошлого года уже было во многом понятно, к чему всё идет (пост от 2 декабря https://t.iss.one/MarketDumki/2974).

Теперь важно понять, какой глубины будет спад в американской экономике, и до какого уровня в этот момент снизится инфляция. Есть большие сомнения, что возможен возврат к целям ФРС. На данный момент это 2%. Едва ли такое возможно. Скорее всего, ФРС придется повысить целевой уровень по инфляции до 3%, а то и 4%. Тогда регулятор не будет выглядеть так беспомощно и нелепо, как это происходит последние месяцы.

Судя по тому, что сейчас происходит в мире, эпоха низкой инфляции безвозвратно ушла в прошлое. Да, будут временные отрезки, когда инфляция будет снижаться. Но если брать средние показатели, то они будут гораздо выше, чем те, которые мы наблюдали после 2008 года и до 2020 года. @marketdumki