​​На фоне ожиданий по более резкому поднятию ставки ЕЦБ (https://t.iss.one/markettwits/196276), продолжается стремительный рост доходностей по гособлигациям стран Еврозоны. По греческим 10-леткам дают уже 4.14% годовых, по итальянским 3.6% и т.д. (см. внизу). Как говорится, бери - не хочу. Но вряд ли всё так просто...

Есть сильные сомнения в том, что в итоге такие вложения принесут реальный доход. Больше похоже на то, что либо Еврозона утонет в инфляции в ближайшие годы, и эти 4% покажутся каплей в море, либо же Греция, Италия и некоторые другие страны Южной Европы рано или поздно просто объявят дефолт по своим долгам. Ведь в Греции размер госдолга находится на уровне 200% ВВП страны, в Италии - 150% ВВП. Под текущие проценты как сейчас такой долг без печатного станка от ЕЦБ долго не получится обслуживать (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3428)

И да, есть еще один риск, что на интервале 10 лет Еврозона просто развалится. И страны вернутся к своим национальным валютам. Такой вариант развития событий также нельзя исключать... @marketdumki

Вышедшая статистика за май зафиксировала инфляцию в США на уровне 8.6% г/г. Ожидания у рынка были 8.3%. Интересно тут вспомнить, что перед выходом данных за март пресс-секретарь Белого Дома тогда заранее предупредила, что инфляция будет "extraordinarily elevated". В итоге тогда получили цифры 8.5% г/г.

Прошло два месяца с тех пор и теперь понятно, что ничего экстраординарного уже нет в подобных цифрах. Это стало новой нормой. Инфляция, как и коронавирус, в свое время вырвалась наружу, и теперь ее не так легко погасить, особенно с таким низким уровнем нейтральной ставки, о котором постоянно говорит ФРС (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/3369). Очевидно, что ситуация явно вышла из под контроля американского центрального банка. @marketdumki

​​Криптовалютный рынок последовал на выходных в том же направлении, что и фондовые рынки в пятницу. Снижение по биткоину и основным альтам составляет от 4 до 12% (см. внизу). Причина - вышедшая в пятницу статистика в США, которая свидетельствует о дальнейшем разгоне инфляции в мае до 8.6% г/г (подробнее https://t.iss.one/MarketDumki/3432).

Наверняка, многим может показаться странным текущая реакция крипты и фондового рынка. Мол, раз фиатные деньги обесцениваются с такой скоростью, то наоборот крипта и фонда должны расти. Но реально логика здесь другая - ускорение инфляции означает, что ФРС придется еще выше и быстрее поднимать ставку, ужесточая финансовые условия (https://t.iss.one/markettwits/196363). В результате этих действий денежная ликвидность станет менее доступной, соответственно, резко сократятся притоки на фондовый и криптовалютный рынок. А без новых вливаний рынки расти не могут. Более того, они начинают снижаться под собственным весом, что мы и наблюдаем. @marketdumki

Американский рынок сегодня в огне! Зеленых "пятен" не видать на карте. @marketdumki

Крипта сегодня в еще большем огне! @marketdumki

Американские гособлигации тоже сегодня в огне. Сильный рост доходностей (=падение цен) по всей кривой. @marketdumki

Начало новой недели ознаменовалось тотальной распродажей на всех рынках. Под раздачу попали фондовые рынки, криптовалютный рынок и что самое главное, рынок гособлигаций США, который почти всегда выступает тихой гаванью во время шторма.

Cегодня мы наблюдаем следующую историю - это не перекладка из одного типа активов в другой. Это самый настоящий делеверидж на рынках. Денег будет меньше, деньги станут дороже, поэтому идет сокращение позиций по всем фронтам. @marketdumki

Тотальные распродажи всех классов активов привели к росту доллара к подавляющему большинству валют в мире. Пара eur/usd опустилась до 1.041. До майских минимумов уже рукой подать. А там дальше паритет и ниже (ранее в марте о возможности такого сценария https://t.iss.one/MarketDumki/3213). В пользу евро сейчас фактически нет ни одного аргумента. Весьма существенный положительный счет текущих операций, который всегда удерживал евро от паритета, сейчас стремится к нулю.

Цены на нефть сегодня не упали и держатся на отметке 122$ за баррель. Если пересчитать это в евро, то получится 117€. Это уже гораздо выше чем было в 2008 году, когда были установлены максимальные цены на нефть в долларах. Тогда американская валюта была чрезмерно слаба. За евро давали 1.6$, а индекс доллара был на уровне 71 пунктов, а сейчас 105. Почувствуйте разницу! Да и цены на газ тогда были в два раза ниже чем сейчас.

Так что текущие цены на энергоносители и существенное сокращение европейского экспорта в РФ способны привести к дефициту счета текущих операций в Еврозоне. Если такое положение дел продлится не один месяц, то это вполне может стать началом конца данного валютного союза. Предпосылки к этому и так имеются. Не забываем про огромные долги Италии и Греции, по которым сейчас идет чуть ли не вертикальный рост доходностей. @marketdumki

В среду будут оглашены итоги заседания ФРС. Консенсус на рынке сейчас, что регулятор поднимет ставку сразу на 75 бп до 1.5%. Хотя Пауэлл и другие члены ФРС неоднократно отвергали такой шаг (https://t.iss.one/markettwits/191239). Правда стоит отметить, что в начале текущего года не было даже разговоров о поднятии ставки сразу на 50 бп. А в прошлом году вообще был только разговор о временной инфляции.

И вот теперь ФРС пытается догнать даже не уходящий, а уже ушедший поезд. По-другому это просто и не назовешь. Ведь доходность по 1-летним гособлигациям США уже поднялась до 3%. @marketdumki

А вот уже и внеплановое заседание ЕЦБ понадобилось из-за сильнейших распродаж на рынке госдолга европейских стран. Это к вопросу о том, насколько критичен рост доходностей по греческим и итальянским гособлигациям, о чем пишу уже больше месяца (https://t.iss.one/MarketDumki/3347). Посмотрим, что сегодня решат...@marketdumki

В итоге ФРС подняла ставку на 75 бп до 1.5% -1.75%. Решение принято почти единогласно. Десять руководящих членов ФРС проголосовали "ЗА", и только один был "Против", а именно голосовал за повышение на 50 бп. Хотя последние недели все представители ФРС говорили только о повышении на 50 бп.

Ранее неоднократно писал о том, что земля начала гореть под ногами ФРС. Еще в январе в одном из постов допускал возможность, что регулятору может понадобиться экстренно поднять ставку сразу на 50 и даже 75 бп (https://t.iss.one/MarketDumki/3109). А ведь тогда еще даже и разовое повышение на 50 бп не было базовым вариантом в инвест сообществе. И вот спустя пять месяцев ФРС повышает ставку на 75 бп, и, скорее всего, такой же шаг будет предпринят на следующем заседании (https://t.iss.one/markettwits/196860). Гонка за ушедшим поездом набирает обороты! @marketdumki

Послушал пресс-конференцию главы ФРС г-на Пауэлла. Целый час он оправдывался за высокую инфляцию, которая поднялась в США до 8.6% (https://t.iss.one/markettwits/196349). Рассказывал, что обстоятельства сейчас необычные, поэтому и такая инфляция. Короче, не виноват он!

Но как тут не вспомнить, что он говорил весь прошлый год. От заседания к заседанию он повторял мантру про временную инфляцию (перечитал даже сейчас свой прошлогодний троллинг на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/2647). И что время еще не пришло для сворачивания работы печатного станка. Чуть ли не каждое заседание он обещал, что на следующем заседании они только начнут обсуждение планов по началу tapering.

Весь год он сознательно затягивал процесс нормализации ДКП, и параллельно печатал по 120 млрд $ в месяц ничем необеспеченных долларов. Это разве не имеет отношение к тому, что теперь такая инфляция по всему миру? На высокие цены на сырье он теперь жалуется! Позвольте, а в какой валюте у нас номинированы цены на сырье? Не в тех ли самых долларах, которые г-н Пауэлл напечатал в сумме 5 трлн за 2 года? Так что нынешние аргументы и оправдания с его стороны теперь не очень-то и убедительны. @marketdumki

​​Сегодня ЦБ Швейцарии неожиданно для рынка повысил ставку сразу на 50 бп. Теперь ключевая ставка находится на уровне минус 0.25%, а была минус 0.75%. Таким образом, ставка в Швейцарии стала выше чем в Еврозоне, где она сейчас находится на уровне минус 0.50%, что привело к моментальному укреплению франка на 2% по отношению к евро (см. внизу).

Учитывая, что ЦБ Швейцарии всегда действует с оглядкой на политику ЕЦБ, можно сделать вывод, что и регулятор в Еврозоне на ближайшем заседании поднимет депозитную ставку как минимум на 50 бп, а то и на 75 бп. @marketdumki

А вот японцы в отличие от швейцарцев не стали удивлять рынок и оставили ставку без изменения на уровне минус 0.1%. Более того, программа QE продолжится. Видимо, до бесконечности. Со стороны регулятора нет ни единого намека на планы сворачивания работы "печатного станка" (https://t.iss.one/markettwits/197182).

Несмотря на недавние рекордные распродажи на рынке госбондов США и Европы, в Японии всё стабильно. ЦБ просто тупо всё выкупает и не дает доходности по 10-летним гособлигациям подняться выше 0.25% (подробнее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3248). Фактически, это уже трудно назвать рынком. Котировки устанавливаются в директивном порядке. И выхода из этой ситуации нет. Имея соотношение госдолга к ВВП на уровне 250%, любой рост доходностей по госбондам может привести к дефолту. @marketdumki

"P" и "E" сидели на трубе, "P" осталась (хоть и уменьшилась в размере), "E" исчезла...

Помню, как в конце февраля и начале марта у меня волосы дыбом вставали от разговоров о том, что акции Сбера в результате снижения цены торгуются исходя из коэффициента P/E меньше единицы. И какая, мол, будет сказочная дивидендная доходность. Написал тогда пост о том, что речь должна вестись не о прибыли, а о том, какой убыток будет в этом году, и не потребуется ли докапитализация (https://t.iss.one/MarketDumki/3193).

Дивидендов, понятное дело, никаких не будет. А сегодня глава Сбера объявил о том, что великолепным результатом будет, если банковский сектор в РФ в текущем году сработает "в НОЛЬ", но, скорее всего, будет убыток. (https://t.iss.one/markettwits/197183). Таким образом из коэффициента P/E исчезла вторая буква. Будем надеяться, что временно.

"E" улетела, но обещала вернуться. Может уже и в следующем году. Но непонятно пока, какого размера она будет в новых условиях. @marketdumki

​​Сильнейший рост доходностей последних дней по американским гособлигациям не мог не сказаться и на ставках на глобальном межбанковском рынке. Годовой Libor подскочил до 3.67%, хотя еще неделю назад этот показатель был на уровне 3%. А в октябре прошлого года - всего лишь 0.22% (https://t.iss.one/MarketDumki/2892).

Как мы видим, рост меньше чем за год стоимости заимствований на 3 процентных пункта существенно сказался на динамике фондовых рынков. Основные биржевые индексы уже успели снизиться на 20-30% от своих пиковых значений. @marketdumki

​​Вышедшие сегодня данные за май по Германии зафиксировали рост цен производителей на 33.6% г/г. Для того, чтобы понять, много это или мало, достаточно взглянуть на график внизу. Хорошо заметно, что такого роста цен производителей и близко не было за последние 50 лет. Более того, даже в 70-ые годы прошлого века, когда на Западе бушевала двухзначная инфляция, такого роста не наблюдалось. Можно сказать, что тогда был "детский сад" по сравнению с тем, что происходит сейчас. Явно, что ситуация вышла из под контроля... @marketdumki

Если уж деньги не пахнут, то золото тем более. Швейцария в мае после двухмесячной паузы импортировала более 3 тонн этого благородного металла из РФ (https://t.iss.one/markettwits/197596).

Произошло это несмотря на все усилия США и их партнеров "забанить" российское золото. На самом деле такие планы изначально обречены на провал. Едва ли возможно как-то девальвировать чье-то золото. Как говорится, золото оно и в Африке золото. И оно в цене уже более 5 тысяч лет. Никакие санкции ему не указ. Особенно на фоне того, что основные фиатные валюты стремительно теряют доверие из-за вышедшей из под контроля инфляции. @marketdumki

​​Уже более месяца гонконгский доллар находится под сильным давлением из-за разницы процентных ставок с американским долларом. Месячный Libor в USD поднялся до 1.65%, а аналогичная месячная ставка Hibor в гонконгских долларах равна 0.65%. Учитывая, что разрешенный диапазон колебаний пары USD/HKD составляет всего 1.25% от нижней границы до верхней, один процентный пункт в разнице ставок имеет огромное значение (подробнее про это писал в апреле https://t.iss.one/MarketDumki/3293)

На данный момент пара плотно залипла у верхней границы 7.85 (см. график внизу), где гонконгский ЦБ проводит ежедневные интервенции, защищая местную валюту от девальвации. На прошлой неделе в среду после резкого роста Libor регулятору пришлось продать 3.2 млрд USD (дневной максимум за всю историю) для удержания уровня 7.85. Пока ФРС будет повышать ставку, давление на гонконгский доллар продолжится. И в какой-то момент может встать вопрос о целесообразности защиты уровня 7.85 и соответственно жесткой привязки HKD к USD. Учитывая, как меняются на наших глазах международные отношения, нельзя исключать разрушения и этого столба мировой финансовой системы. @marketdumki