Рост экономики России перестал быть фронтальным, темпы прироста в ряде отраслей замедлились, сообщил министр экономического развития Максим Решетников. В такой ситуации охлаждения экономики каков может быть прирост ВВП по итогам 2025 года? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:

В условиях высоких ставок и в целом охлаждения экономики мы ожидаем роста ВВП в районе 1,5%. Почти весь рост будет сконцентрирован в отраслях на бюджетном финансировании.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

В недавнем отчёте председателя Правительства президенту были озвучены позитивные итоги 2024 года в части общего роста ВВП, ещё более высокие темпы роста в обрабатывающей промышленности и фантастические показатели в отдельных её секторах. Понятно, что с учётом таких высоких значений будет непросто сохранять опережающие темпы в 2025-м, тем более роль бюджетного импульса будет не такой значимой, как ранее. Кроме того, негативное воздействие санкций только усиливается, а высокая ключевая ставка сдерживает инвестиции и модернизацию производств. Следовательно, прогнозы роста ниже тех темпов, которые были в последнее время.
Однако сейчас появились надежды на разрешение геостратегических и военно-политических задач. Не стоит и забывать, что в некоторых отраслях база прошлого года как раз низкая: в сельском хозяйстве урожай был меньшим, чем в прежние годы, наблюдался спад в добыче ряда полезных ископаемых, просели многие сегменты сектора услуг. Поэтому потенциал для роста есть, тем более осуществляется переход к идеологии, основанной на экономике предложений, запущены новые национальные проекты.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

Замедление темпов роста ВВП действительно выглядит практически неизбежным. Ключевой вопрос – насколько. Пока уровень неопределённости - крайне высокий. Важными для российской экономики будут ожидаемые в ближайшие дни новости из Саудовской Аравии. Но не менее важно, когда, наконец, начнется смягчение денежно-кредитной политики, и как именно оно будет проходить. Потому что именно сверхвысокая стоимость денег, очевидно, всё больше сказывается на инвестиционной активности. Недавно обновлённый прогноз ЦБ исходит из того, что средняя ставка до конца года сохранится в диапазоне от 18,7% до 22,1%. В таком сценарии ожидания того же ЦБ, что экономика до конца года вырастет на 1-2%, могут оказаться даже слишком оптимистичными. Ведь цена поддержания реальной ставки на одном из самых высоких в мире уровней – растущий риск стагнации и даже рецессии.
С другой стороны, в случае позитивного внешнего фона, активизации усилий по поддержке инвестиций и скорейшего перехода к смягчению ДКП рост действительно может быть близким к 3%, которые как потенциально достижимый уровень обозначил тот же Решетников. И даже выше. Как показали итоги 2023-2024 годов, экономический рост темпами, превышающими мировой, у нас вполне возможен.

(продолжение в следующем посте)

Если Россия и США перейдут к практическим мерам по улучшению отношений, то это в первую очередь затронет финансовую сферу. В частности, исчезнет «геополитическая премия» к рублю, считают аналитики Промсвязьбанка.
На этом фоне перспективы рубля могут заметно улучшиться из-за существенного притока капитала в страну, в том числе иностранного. При реализации такого сценария курс доллара может продолжить снижаться в район 70-80 руб., полагают в ПСБ. Действительно ли возможно такое укрепление рубля после начала процесса нормализации в российской экономике? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Курс национальной валюты связан с очень многими внешними факторами. В целом, рубль, конечно, должен позитивно реагировать на продвижение в нормализации отношений со странами Запада.
Однако процесс возвращения иностранного капитала в Россию и восстановления утраченных связей в финансовой сфере будет долгим, в то время как изменение курса – дело каждодневное. Кроме того, на состояние рубля другие причины будут оказывать не менее значимое влияние, а потому вероятность сильного укрепления рубля может быть сопоставима с вероятностью его последующего ослабления, тем более доллар и другие валюты тоже могут пойти на укрепление.

Промышленный эксперт Леонид Хазанов:

Курс рубля будет зависеть от многих факторов, в частности, от того, каков будет порядок расчётов с недружественными России странами - в российской или иностранной валюте. Также на него будет влиять динамика и структура внешнеторговых операций и инвестиций. Однако в любом случае сильно крепкий рубль не нужен, как и чересчур слабый.

Доцент РАНхиГС, экономист Сергей Хестанов:

И курс национальной валюты, и динамика притока капитала сложным образом зависят от экономических показателей страны и их оценки перспективы со стороны иностранных инвесторов. Естественно, нормализация отношений позитивно влияет на перспективы развития экономики. Однако позитивные эффекты требуют времени для их реализации, иногда - довольно значительного.
Валютный курс же быстро реагирует на колебания спроса и предложения валюты, которое зависит от текущего баланса спроса и предложения валюты, и которое может быстро и сильно измениться. Нередко - несколько раз в течение одного дня. Поэтому делать долгосрочные прогнозы курса рубля пока преждевременно.

(продолжение в следующем посте)

Число самозанятых в России к 2029 году превысит 18 млн человек, прогнозирует ФНС. Т.е. прибавка составит около 5 млн человек. Не является ли такая тенденция способом перевода работодателями своих работников в самозанятые, чтобы не платить за них соцвзносы? Многие исследования показывают, что настоящих самозанятых среди 12 млн человек примерно две трети. Почему власти закрывают глаза на всё большее расширение такого «серого» рынка труда? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Появившиеся несколько лет назад самозанятые действительно заняли сразу несколько ниш в хозяйственной деятельности, где оказалось востребованным наличие такого рода институтов. Прежде всего, самозанятыми стали мелкие индивидуальные предприниматели, не имеющие наёмных работников и получающие относительно небольшой доход. Кроме того, в самозанятые зарегистрировались и люди, имеющие работодателя, но занимающиеся какой-то вторичной деятельностью или иногда получающие доход, например, со сдачи принадлежащего им имущества или чего-то ещё. Кроме того, самозанятые рассматривались как инструмент оптимизации налогообложения со стороны отдельных работодателей, что, конечно, не понравилось налоговым органам и что, конечно, должно быть подвергнуто определённой критике. В связи с этим бурный рост числа самозанятых, который сразу позволил выполнить и перевыполнить показатели доли занятых в малом бизнесе, поставленные среди национальных целей развития в 2018 году, реально показывает совершенно разную картину. Среди 12 миллионов самозанятых по стране, в том числе почти 2 миллионов в Москве, наверняка много таких, которые либо не ведут какой-либо деятельности, либо с натяжкой могут быть признаны именно самозанятыми как таковыми, если говорить о сути этого явления.
Перспективы роста числа самозанятых также весьма расплывчаты, потому что, с одной стороны, увеличение налогообложения, которое происходит в 2025 году, должно способствовать в том числе и переходу части граждан в категорию самозанятых. Но в то же время бурный рост дальнейшего числа самозанятых, наверное, придёт к какому-то потолку. Многие уже зарегистрировавшиеся самозанятые поняли бесперспективность этого существования и готовы, наверное, отказаться от данного статуса в силу просто хотя бы отсутствия получаемого ими дохода.

Генеральный директор коммуникационного агентства Actor Дмитрий Еловский:

Нужно понимать, что налоговый режим самозанятых - это эксперимент. Поэтому нет смысла сейчас говорить о том, что власти реагируют, или не реагируют на динамику прироста самозанятых - идёт накопление данных, практики и опыта для принятия решений. Какие-то корректировки делаются постоянно. Но принципиальные решения должны приниматься по итогам эксперимента.
В целом, самозанятые действительно стали часто использоваться для оптимизации затрат на ФОТ. Но тут нужно понимать, что рынок труда в принципе переживает сейчас серьёзную реконструкцию. Он сформировался по итогам английской и американской промышленных революций, а мы на пороге нового сомасштабного сдвига, и трудовые отношения в процессе могут стать совсем иными, не привычными нам в виде «предприятие-работник». Скорее мы уйдём в сторону свободной продажи своего труда сразу большому количеству покупателей, и в этом плане режим самозанятых более соответствует новым требованиям.

(продолжение в следующем посте)

Цена нефти марки Brent вчера впервые за три года ушла ниже $70 за баррель. Аналитики Citigroup считают, что сочетание ряда негативных факторов, вероятно, приведёт в 2025 году к снижению цен на нефть до $60 за баррель. При сохранении санкций против России это означает, что скорее всего сорт нашей нефти Urals будет стоить $50 за баррель или ниже. Выдержит ли российская экономика такую низкую цену на нефть, и если да – насколько долго? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

На 2025 год в бюджете РФ была заложена цена в $70 за баррель, но Минфин прогнозирует среднюю цену на этот год в $60, что, по оценкам того же Минфина, приведёт к бюджетному дефициту в размере 1% от ВВП (около 2 трлн руб. - ПЭ). Это приведёт не только к снижению доходов от нефти, но и от газа по тем контрактам, где заложена формульная цена в привязке к стоимости нефти.
Однако падение цен на нефть - это проблема не только для России, но и для её партнеров по соглашению ОПЕК+, которые, кстати, с апреля намерены постепенно восстанавливать добычу нефти. Кстати, картель ждет спроса на нефть в мире на уровне 105,2 млн б/с в этом и 106,6 млн б/с в следующем годах. В 2024 году спрос на нефть в ОПЕК оценили в 103,75 млн б/с.
Поэтому говорить о стабильном и долгосрочном падении спроса на нефть не стоит и, следовательно, падение цен на нефть вряд ли будет драматическим как по уровню, так и по продолжительности.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Снижение мировых цен на нефть всегда негативно сказывалось на состоянии российской экономики и сбалансированности федерального бюджета. В то же время сейчас зависимость бюджета от нефтегазовых доходов ниже, чем была в предыдущие годы – на 2025 год это всего 27%, в то время как в 2022 году эта доля была выше двух пятых, а ранее доходила почти до половины. Это в большой степени связано с сокращением платежей по экспортным пошлинам из-за снижения поставок российской нефти на мировые рынки, а также и с опережающим ростом доходов бюджета от других отраслей экономики. Кроме того, уже сейчас существуют санкционно установленные потолки цен для российской нефти, которая из-за этого продается с дисконтом. Поэтому в целом снижение цен на нефть в условиях установленных ограничений будет менее болезненным, чем в предыдущие годы. При этом более крупный удар нанесут именно санкции, действий которых только расширяется.

Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:

В проекте бюджета на 2025-2027 гг. Минфин уже заложил снижение цен на нефть. В таких ситуациях Минфин вместе с ЦБ стараются поддерживать курс иностранной валюты, чтобы не возникло сильного падения нефтегазовых доходов бюджета. Либо компенсировать снижение нефтегазовых доходов за счет продажи иностранной валюты по высокому курсу из ликвидной части ФНБ. Пока в марте мы наблюдаем ежедневную покупку иностранной валюты и золота со стороны Минфина на уровне 2,9 млрд руб. в рамках бюджетного правила и на фоне сильного снижения курса иностранной валюты.

(продолжение в следующем посте)

По данным Росстата, с 4 по 10 марта 2025 года рост потребительских цен замедлился до 0,11% против 0,15% неделей ранее, с начала год рост цен составил 2,2%.
Между тем, аналитики, опрошенные ЦБ РФ, повысили прогноз инфляции на 2025 год до 7,0% с 6,8% в феврале. Как вы считаете, выглядит ли реальным прогноз 7% инфляции к концу года – ведь за оставшиеся девять с половиной месяцев инфляция не должна превысить 4,8%? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Надежды на снижение инфляции в 2025 году большие. Высокая ключевая ставка, ожидаемое снижение роста зарплат, давящих на потребительский рынок, и в то же время сокращение спроса в отдельных сегментах, например в недвижимости, где может произойти снижение цен. Наконец, уменьшение роли бюджетного импульса в государственном заказе. Вот далеко не все факторы, влияющие на прогнозируемое замедление инфляции.
В то же время дефицит бюджета, необходимость повышения цен со стороны компаний при увеличении налогообложения и кадровом дефиците, а также неблагоприятное внешнее давление определяют то, что цены в 2025 году продолжат расти опережающими темпами.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

На инфляцию влияет множество факторов, в том числе и динамика курса рубля, и эффект базы. Если не случится сильного ослабления рубля, то после апреля-мая 2025 года вполне вероятно некоторое замедление инфляции вследствие эффекта базы.
К сожалению, в настоящее время прогнозы по инфляции сильно затруднены из-за возможных колебаний внешнеэкономической конъюнктуры и как следствие - колебаниями баланса спроса и предложения на валюту.

Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве РФ Николай Яременко:

Насколько реалистичен прогноз в 7% годовой инфляции при текущих данных? Есть аргументы и «за», и «против». У инфляции есть такое понятие, как инерция. Она имеет свойство «раскручиваться». Даже если текущие темпы роста цен замедляются, предыдущий рост уже заложен в цены многих товаров и услуг, а также в ожидания производителей и потребителей. Это создает инерцию, которую сложно быстро остановить.
Аналитики ЦБ, как правило, обладают более глубоким пониманием экономических процессов и доступом к большему объёму данных, чем широкая публика. Их повышение прогноза, пусть и незначительное, является сигналом о том, что они видят факторы, способствующие более высокой инфляции, чем можно было бы ожидать, исходя только из данных Росстата за короткий период.
Существует множество факторов, которые могут повлиять на инфляцию в оставшиеся месяцы. Любые изменения в геополитической ситуации (санкции, торговые войны, конфликты) могут повлиять на курс рубля, цены на импортные товары и, как следствие, на общую инфляцию.
Действия ЦБ РФ (изменение ключевой ставки, регулирование денежной массы) оказывают значительное влияние на инфляцию, и эти действия могут быть скорректированы в течение года.
Цены на продовольствие являются значительной частью потребительской корзины, и плохой урожай (или, наоборот, очень хороший, который приведёт к избытку предложения и последующему росту цен) может сильно повлиять на общую инфляцию.
Увеличение стоимости сырья, энергии, логистики и других издержек производителей в конечном итоге перекладывается на потребителей в виде роста цен.
Прогноз инфляции в 7% на конец 2025 года сложно назвать реалистичным. Хотя текущие данные Росстата показывают замедление, существует множество факторов, которые могут привести к ускорению инфляции в течение года. Повышение прогноза аналитиками ЦБ – это важный индикатор того, что регулятор видит риски превышения целевого уровня.

(продолжение в следующем посте)

По данным HeadHunter, в феврале на одну вакансию приходилось 5,1 соискателя. Для сравнения: летом 2024 года эта цифра составляла 3,1, а ровно год назад, в феврале 2024 года – 3,3, число вакансий год к году упало на 18%. Показатели от 4 до 7,9 говорят о том, что рынок труда сбалансирован. Судя по всему, перегрев на рынке труда заканчивается. Можем ли мы на этом фоне увидеть прекращение гонки зарплат в этом году, а вместе с тем – уменьшение и ещё одного инфляционного фактора? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Рынок труда в России сейчас нашёл своё новое равновесие, отличное от ситуации, которая была несколько лет назад. Однако действие разных факторов, резко изменивших его в последние годы, таких как контракты на СВО, бюджетный импульс для предприятий оборонно-промышленного комплекса, замещение освобождающихся ниш от ушедшего иностранного бизнеса и мест, занятых ранее гастарбайтерами, число которых сократилось, ослабевает. Гонки зарплат в условиях прогнозируемого замедления темпов роста всей экономики также вряд ли можно ожидать в среднесрочной перспективе. Непонятно к тому же, как на оплату труда повлияют и налоговые преобразования, вступившие в силу с 2025 года. Так что действительно прежнего давления на инфляцию со стороны рынка труда уже не будет. Но это не значит, что инфляция резко снизится до таргетированных со стороны ЦБ значений.

Генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» Антон Баксараев:

Признаки замедления инфляции появились недавно, и их явно недостаточно для фиксации тренда на замедление инфляции на долгосрочный период. К тому же, не стоит торопиться с выводом о достижении баланса на рынке труда. Например, в строительстве, отрасли, которая дает около 5% ВВП, сохраняется очень большой перекос в заработных платах. За последний год зарплаты инженеров, например, выросли на 30-40%. И это не предел, высокий дефицит инженеров продолжает толкать вверх зарплатные ожидания соискателей. В целом, речь идет не только об инженерах. Людей в строительстве не хватает. Многие ушли работать в ОПК, снизилось количество мигрантов, которые были задействованы на стройке. В результате дефицит кадров стал причиной серьезного разрыва зарплат сразу по ряду специальностей.

Эксперт в области управления персоналом Института экономики роста им. П.А. Столыпина Татьяна Кожевникова:

Динамика индекса hh зависит от двух факторов: количества резюме и количества вакансий. Рост значения индекса до отметки 5.1 связан с тем, что количество вакансий сократилось на 13%, а количество резюме выросло на 34%. Это может быть сигналом о том, что зарплаты перестали расти экспоненциально и вышли на плато. Производительность персонала не успевает за ростом расходов на оплату труда, компании начинают оптимизировать штат, и это ведёт к тому, что больше соискателей выходят на рынок труда, что и влияет на динамику индекса.

(продолжение в следующем посте)

За период с 10 по 27 марта реальные ставки по потребительским ссудам у крупнейших банков достигли 39,6%, подсчитали «Известия». При этом верхняя граница ПСК в среднем почти достигла 50%, а у отдельных банков ушла к 60–76%.
Почему при таких ставках потребительских кредитов россияне продолжают их брать, и сильно ли повлияет на потребительский сектор экономики такой рост ставок по потребкредитам? Это дополнительно подтолкнёт экономику к рецессии? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Высокие процентные ставки по кредитам обуславливаются высокой ключевой ставкой Центрального банка. В потребительском секторе ставки максимальные по отношению к автокредитам или ипотеке. Кроме того, нужно понимать, что после ужесточения требований к деятельности микрофинансовых организаций со стороны регулятора у населения ограничился круг возможностей для получения небольших сумм на короткий срок, и потому потребность в потребительских кредитах достаточно высокая. Безусловно, высокая закредитованность населения является дополнительным риском более жесткого протекания кризисных явлений в случае их возникновения и вообще возникновения негативных процессов в экономике.

Директор Департамента риск-менеджмента - член Правления АО «Свой Банк» Ольга Горюкова:

Не является секретом, что российские банки в последние несколько месяцев сильно перенастроили свои кредитные политики, что привело к существенному сокращению уровня одобрения заявок на кредитование, поступающих от физических лиц, а также к снижению объёма предоставления новых кредитов клиентам с повышенной долговой нагрузкой. Почему же при таких «драконовских» ставках люди продолжают испытывать потребность в получении банковских кредитов и подают заявки? На мой взгляд, причины самые разные.
После сворачивания в середине прошлого года государственных ипотечных программ застройщики начали активно предлагать гражданам приобретение жилой недвижимости в рассрочку (на срок до нескольких лет). Не исключено, что собственных средств для оплаты очередного платежа по рассрочке может быть недостаточно, поэтому люди обращаются в банки для получения потребительского кредита или открытия кредитной карты, средства по которым будут в последующем направлены на оплату застройщику.

Есть категория клиентов, которые не могут жить в режиме отложенных потребностей. Оплата отпуска, образования, крупных покупок, дорогостоящих косметологических процедур и др. требуется им «здесь и сейчас», и высокая стоимость банковских кредитов не является решающим фактором при подаче заявки на кредитование. Главное - получить желаемое и как можно скорее.
Весь рынок сейчас живет в ожидании снижения ключевой ставки. Поэтому многие люди берут кредиты под высокие ставки сейчас, чтобы впоследствии рефинансировать имеющуюся ссудную задолженность в других кредитных организациях по предлагаемым программам рефинансирования/консолидации действующих кредитных обязательств под пониженную процентную ставку, которая в их позитивном представлении точно будет снижаться при снижении ключевой ставки.

(продолжение в следующем посте)

Российский рынок акций падает 9 сессий подряд, снижение составило почти 10%.
Последний раз такая затяжная сессия каждодневных падений была в январе 2017 года, но тогда рынок упал лишь на 4,6% (в два раза меньше, чем сейчас). Правда, ещё одна 9-дневная сессия была в мае 1998 года, но тогда она была частью общего кризиса экономики. Сегодня же никаких составляющих кризиса в России не видно (во всяком случае, макроэкономика не хуже, чем пару месяцев назад). Неужели российский фондовый раз стал такими зависимым только от геополитических ожиданий (от пока не сбывающихся ожиданий от администрации Трампа быстро урегулировать конфликт на Украине)? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Для российского рынка 10% - очень небольшое снижение. Ключевое отличие наших индексов акций в том, что они высоковолатильные. Поэтому говорить о том, что это какое-то особенное падение, не приходится. Были и глубже, и дольше.
Другое дело, что все инвесторы сегодня находятся в ожидании какого-то оптимизма на рынке. Оптимизм, очевидно, связан с перспективами окончания военного конфликта, чтобы можно было делать бизнес как раньше. И желательно без всяких санкций.

Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев:

В краткосрочной и среднесрочной перспективе на российском фондовом рынке главную роль, по нашему мнению, будет играть именно геополитика. Мы видим, что любая позитивная новость, даже единичный комментарий о продвижении переговорного процесса вызывает ралли на рынке акций. Такая же резкая реакция и на негативные новости. Многие инвесторы ожидали скорого урегулирования, но их надежды пока не оправдались. Да, мы видим некий позитив, но конкретных действенных шагов по урегулированию пока не сделано. Периодически приходят новости о готовящемся ужесточении давления со стороны стран ЕС. Трамп заявляет, что готов принять дополнительные ограничительные меры в отношении российского нефтегазового сектора. Кроме того, после нескольких недель замедления недельных показателей инфляции, с 19 по 25 марта инфляция вновь ускорилась. Все эти факторы негативно влияют на динамику рынка акций и облигаций. Ожидаем, что в ближайшей перспективе волатильность российского фондового рынка будет оставаться повышенной, а геополитические новости будут играть в этом главную роль.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Самочувствие фондового рынка в целом отражает состояние экономики, однако в России динамика рынка акций ещё никогда не приводила к общеэкономическому кризису, что случалось в истории других стран. В нашей стране триггером кризисных явлений выступали либо ситуация на рынке государственных облигаций, как это было в августе 1998 года, или внешние факторы, например, кризис в других странах и связанное с этим падение мировых цен на энергетические ресурсы.
В этой связи рассматривать негативное состояние рынка акций российских компаний в настоящее время нужно скорее как дополнительный элемент предчувствия кризисных явлений в экономике или как аргумент в пользу большего учета рисков при определении дальнейшего развития страны.

(продолжение в следующем посте)

По итогам первого квартала 2025 года нефтегазовые доходы федерального бюджета снизились на 10%, цена Urals на внешнем рынке ушла ниже $60 за баррель, а на внутреннем упала до 4,9 тыс. руб. при заложенной в бюджет цене в 6,8 тыс. руб. Выглядит ли ситуация так, что правительству и ЦБ ничего не остаётся, как девальвировать рубль до 100 или даже ниже за доллар? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

У правительства есть довольно большой набор методов, с помощью которых можно компенсировать снижение нефтегазовых доходов. Можно задействовать ФНБ, можно увеличить госзаимствования, можно увеличить нормы продажи валютной выручки экспортёров и даже изменить тарифное и нетарифное регулирование внешней торговли.
Какой из них использовать - зависит от текущих целей правительства. На практике обычно используется одновременно несколько методов. Однако какой бы метод ни был применён - есть надежное эмпирическое правило: если текущая рублевая цена российской нефти ниже, чем заложенная в бюджет цифра, весьма вероятно (хоть и не предопределено), что произойдёт ослабление рубля. До тех пор, пока эти цифры не сблизятся. А при каком курсе рубля это произойдёт - будет зависеть от того, какие методы балансировки бюджета будут реализованы.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Доля нефтегазовых доходов в утвержденном федеральном законе о федеральном бюджете на 2025 год минимальна в новейшей истории и составляет всего 27%. Поэтому зависимость бюджета от экспортных пошлин при низкой цене на нефть и минимальных объёмах поставок сейчас значительно ниже, чем в прежние годы.
В то же время для импортёров сложившийся курс рубля наоборот крайне выгоден. В текущих условиях поддержка не нефтегазового сектора, реального производства, обрабатывающей промышленности более необходима, чем добывающие сектора. Поэтому не факт, что обвал рубля в ближайшей перспективе принесёт что-то существенно позитивное.

Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:

Действительно, падение нефтегазовых доходов и цен на нефть Urals ниже заложенных в бюджет создает серьёзное давление на исполнение федерального бюджета. Недополученные доходы нужно чем-то компенсировать.
Ослабление рубля – один из механизмов, который может помочь наполнить бюджет в рублёвом выражении, так как экспортные доходы, номинированные в валюте, при конвертации дадут больше рублей.

Однако утверждать, что девальвация до 100+ рублей за доллар – это единственный оставшийся вариант, преждевременно. Есть и другие инструменты. Во-первых, использование резервов. Фонд национального благосостояния (ФНБ) предназначен как раз для покрытия выпадающих нефтегазовых доходов. Во-вторых, сокращение расходов. Возможен пересмотр и урезание некоторых бюджетных трат (хотя это часто политически сложно). В-третьих, увеличение госдолга - власти могут активнее занимать на внутреннем рынке (размещать ОФЗ). Можно было бы сказать и о повышении налогов или, допустим, об улучшении собираемости в других секторах, но это явно негативно сказалось бы на экономике, и мера точно была бы непопулярной.
Ситуация для бюджета непростая, и давление в сторону ослабления рубля объективно существует. Девальвация – реальный и вероятный инструмент для балансировки бюджета, но не безальтернативный. Решение будет зависеть от приоритетов властей (стабильность курса vs исполнение бюджета), объёмов доступных резервов и оценки последствий каждого из вариантов. Говорить о неизбежности курса 100+ пока рано, хотя такой сценарий исключать нельзя.

(продолжение в следующем посте)

Мониторинг отраслевых финансовых потоков ЦБ показывает, что в марте второй месяц подряд наблюдалось существенное падение в отраслях, ориентированных на государственное потребление, на 9,4% (в феврале -10%). Означает ли это сокращение «бюджетного импульса» в т.ч. в госзаказе промышленной продукции? Может ли это быть признаком скорого сокращения бюджетных расходов? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Это не обязательно означает скорое сокращение бюджетных расходов в целом. Бюджет 2025 года предусматривает беспрецедентно высокий уровень госрасходов, особенно на военные нужды (около 40% от всех), и их урезание остаётся политически маловероятным до достижения перемирия.
Снижение расходов может быть связано с сезонностью, перераспределением средств или временными задержками в выплатах, как это бывало ранее. Например, в начале года бюджетные расходы часто накапливаются на счетах предприятий без немедленного освоения. Но если тенденция продолжится, это может быть признаком более осторожного подхода государства к финансированию, особенно на фоне растущего дефицита и сокращения реальных доходов бюджета.
Пока делать вывод о системном сокращении расходов рано — нужны данные за апрель и май. Если падение потоков сохранится, это может сигнализировать о попытке властей сдерживать дефицит, но с риском замедления экономики. Ведь госзаказ остаётся ключевым драйвером промышленности, и его сокращение усилит давление на рост ВВП, который уже замедлился до 0,8% в феврале. Скорее, правительство предпочтет искать доходы (новые налоги, долговые инструменты, резервы), чем сокращать траты.

Промышленный эксперт Леонид Хазанов:

Нельзя исключать, что данная тенденция обусловлена изменениями в структуре финансирования государственного заказа в соответствии с плановыми показателями на 2025 год, либо неравномерной динамикой его выполнения по отдельным направлениям. Говорить же о скором и сильном секвестре федерального бюджета пока не стоит - несмотря на его дефицитность, все предусмотренные в нем расходные обязательства продолжают выполняться.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

До настоящего времени бюджетные расходы только росли. За три последних месяца, декабрь 2024-го и январь-февраль 2025-го, было потрачено рекордно много. С учётом сжимающихся нефтегазовых доходов федерального бюджета и уже образовавшегося значимого его дефицита, вряд ли можно ожидать наращивания расходов в ближайшем будущем.
Что касается возможного сокращения, то, скорее всего, на него нужно будет идти, по крайней мере, по отдельным направлениям. Поэтому, да, бюджетный импульс будет затухать. При этом правительству нужно принимать во внимание, что сейчас при высокой ключевой ставке и ограниченности из-за этого заёмного финансирования именно бюджетные расходы обеспечивают экономический рост. Сокращение расходов в таком случае должно будет сопровождаться смягчением денежно-кредитной политики.

(продолжение в следующем посте)

К лету 2025 года доллар подорожает до 100 руб., в 2026 году курс достигнет 120 руб., а в 2027-м и 2028-м вырастет до 130 руб., считают аналитики Goldman Sachs.
Есть ли предпосылки к такой девальвации рубля, и если да – имеет ли смысл физическим и юридическим лицам запастись уже сейчас валютой хотя бы дружественных стран, вроде китайского юаня? Для физлиц, может быть, наличные доллары и евро? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Укрепление рубля, как и его ослабление, всегда происходит закономерно и неожиданно. Хотя в целом курс национальной валюты в меньшей степени зависит от действия того или иного единого фактора. Скорее, можно говорить о том, что на его изменения может повлиять самые разные причины, в том числе внешние, неожиданные или вполне закономерные, связанные с сезонностью в получении дохода или налогообложения или еще каких-то факторов. Но в целом фундаментальных оснований для укрепления рубля нет, и скорее он будет всё-таки снижаться по отношению к основным мировым валютам.
Однако прогнозы могут быть совершенно различными. Какой из них окажется правильным - покажет только время.

Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:

Сегодня мы работаем с прогнозами Центрального Банка и в 2026-м году намерены выйти на те значения, которые заложены в бюджетные параметры, то есть инфляцию в пределах 4%. Поэтому вряд ли можно в этой части согласиться с аналитикой иностранных компаний, которые говорят о значительном инфляционном повышении в течение 2026 года.
Соответственно рассчитывать нужно именно исходя из сегодняшних значений той работы, которую делает ЦБ как финансовый регулятор вместе с финансовым блоком правительства.

Что касается идеи запастись валютой, эта идея совершенно вредная. Сегодня пара «доллар-евро» абсолютно не соответствует критериям, которые бы обеспечивали не только рост доходов, но и страховку от финансовых потерь. Тем более, не стоит осуществлять инвестиции в юань, поскольку политика Китая регулирует юань вне рыночных операций.
Сегодня россияне могут инвестировать в золото и бриллианты. Во-первых, это наше национальное достояние, и мы таким образом помогаем росту экономики. Во-вторых, сегодня для физических лиц снято ограничение по НДС, соответственно, организован обратный выкуп золота и драгоценных камней компании «Алроса». То есть обратить свои инвестиции в деньги стало легко.
Более того, мы сегодня видим рост золота на фоне мировой экономической турбулентности. Мне кажется, что такие инвестиции наиболее правильны на данный момент.

(продолжение в следующем посте)

Сбербанк сохраняет прогноз по курсу на 2025 год в 100 рублей за доллар. Между тем, рубль так и держится в коридоре 82-85 за доллар. Когда же возможна девальвация на 20%? И заинтересованы ли финансовые власти в ней, ведь девальвированный рубль подорвёт их усилия по приведению инфляции к норме? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин:

Аналитики ФГ «Финам» также полагают, что курс доллара к концу года мы увидим в районе 100 рублей. При текущей стоимости российской экспортной нефти Urals в районе $52/барр. справедливая оценка курса доллара должна быть в районе 100 руб. Но сейчас мы этого не видим в силу целого ряда факторов. Сейчас объёмы продажи валюты экспортерами превышают те, которые компании обязаны делать из-за того, что сейчас высокие ставки по кредитам в банках, поэтому экспортерам проще и дешевле продать валюту, чем занимать рубли для расчётов с бюджетом. Плюс к этому, держать средства в валюте на зарубежных счетах проблематично (санкции и ограничения), поэтому экспортёры переводят выручку во внутренний контур, и на полученные рубли получают дополнительные доходы. Тема укрепления рубля преобладает в последние 4 месяца – это вынуждает экспортёров отдавать большее предпочтение рублю, нежели иностранной валюте, которая значительно потеряла в стоимости с начала года. Вот эти повышенные объёмы продажи валюты могут вызывать дополнительное усиление курса рубля.

Но всё может измениться, если в ближайшие месяцы цены на нефть останутся низкими, индекс доллара к корзине мировых валют вновь укрепится, а ЦБ РФ летом начнёт процесс снижения ставок. Поэтому повышение курса доллара до 90-95 руб. – это вопрос ближайших месяцев. Сильно на инфляцию такое ослабление рубля не повлияет, зато для балансировки бюджета это поможет.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Cильный рубль, каковым он является в настоящее время, не выгоден экспортёрам, роль которых снизилась в экономике страны и в формировании доходов федерального бюджета в последнее время. Поэтому для государства, так же как и для импортёров, сложившаяся сейчас ситуация позитивна. Однако очень многие факторы уже толкают и будут толкать курс рубля к ослаблению. Дальнейшее укрепление рубля маловероятно, а снижение курса ожидаемо и прогнозируется большинством аналитических центров. Открытыми при этом остаются вопросы, когда именно произойдёт девальвация и какие действия придётся принимать государству в такой ситуации.

(продолжение в следующем посте)

ОПЕК+ ускорит рост добычи нефти и может вернуть на рынок до 2,2 млн баррелей в день к ноябрю, пишет Reuters. По их словам, Саудовская Аравия стремится наказать некоторых членов за превышение квот.
Как такое увеличение добычи ОПЕК+, да ещё при замедлении мировой экономики, может сказаться на ценах на нефть? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Аналитик «Альфа-Инвестиций» Алексей Девятов:

Цены на нефть при прочих равных могут остаться под давлением. Первый фактор - риски замедления глобальной экономики - останется драйвером нефтяного рынка на протяжении длительного времени. Второй фактор - решения крупнейших представителей ОПЕК+ - возможно, временный. Меры, вероятно, направлены на восстановление дисциплины и соблюдение установленных квот. В краткосрочной перспективе Саудовская Аравия, например, готова терпеть низкие цены, но долгосрочная цель поддержания комфортных (более высоких) цен вряд ли поменялась.
По итогу цены на нефть могут и дальше снижаться в совокупности таких неблагоприятных драйверов. Длительность этого тренда, и где точно находится дно, предугадать сложно. Не исключаем, что стоимость Brent может опуститься и в район $50-55 за баррель, где она удерживалась в 2015-2017 гг. Но нужно иметь в виду, что какой-то момент дисциплина по соблюдению квот странами ОПЕК+ должна улучшиться, политика альянса вернётся в прежнее русло, и вновь будут предприняты меры для ценовой стабилизации на рынке (то есть скорость восстановления добычи может замедлиться).

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

Финансовое наказание нарушителей косвенным образом ударит и по самим странам, желающим нарушителей наказать. Такое увеличение добычи может привести к падению цен на нефть до $50 за баррель. Больно будет и Саудовской Аравии с её заложенными в бюджет $90 за баррель и планами по строительству мегагорода Neom. Со сложностями столкнётся Россия с её $69 за баррель, заложенными в бюджет: придётся сокращать расходы и увеличивать налоги.
Правда, косвенно это ударит и по Штатам - падение цен до $50 за баррель приведёт к сокращению сланцевой добычи.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Расширение квот на добычу нефти в настоящее время не очень выгодно для России, поскольку в связи с санкциями мы ограничены в поставках и установлении цен на энергоресурсы. Инициируемое саудитами увеличение может послужить причиной снижения цен на мировых рынках или, по крайней мере, удержания их на низком уровне, что не сулит дополнительных доходов российским экспортерам. В то же время нужно понимать, что сейчас роль нефтегазовых доходов в федеральном бюджете как никогда низка, поэтому внешнее воздействие будет менее значимым, чем ранее.

(продолжение в следующем посте)

Изменение цены отсечения нефти в $60 за баррель в бюджетном правиле не будет предусмотрено в проектировках бюджета РФ на 2026-2028 годы, заявил министр финансов Антон Силуанов.
Ранее обсуждалось снижение «отсечки» до $50 с 2026 года. Но если цены на нефть Urals останутся ниже $60, как сейчас, придётся расходовать деньги из Фонда национального благосостояния. Насколько тогда хватит средств ФНБ? Ответил для Proeconomics в рамках рубрики #опросы

Суть бюджетного правила в этом и состоит. Когда всё хорошо, и цена на нефть высока, то деньги в Фонде национального благосостояния накапливаются. Если цена низкая, то деньги накапливать неразумно. Точка отсечения в 60 долларов за баррель определяется субъективно. Само бюджетное правило уже не раз менялось, поэтому и сейчас подкрутить что-то в нём можно, но нужно ли?
Если говорить о том, насколько хватит нынешних средств Фонда национального благосостояния для покрытия дефицита бюджета, то ответ будет пессимистичным. Ликвидная часть Фонда как никогда мала. Правительству вместе с законодателями необходимо всерьёз задумываться о том, как исправить ситуацию с дефицитом федерального бюджета, чтобы не допустить более серьёзных негативных явлений в экономике

Представители Европы говорят, что «если российская армия не остановит военные действия до понедельника, новый пакет санкций должен быть введен немедленно».
А остались ли еще какие-то экономические санкции против России, которые могли бы серьезно повлиять на экономику нашей страны? И если да, сможет ли Россия их преодолеть? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Усталость от беспрецедентных экономических санкций в отношении России испытывается с обеих сторон. Несмотря на то, что российская экономика смогла адаптироваться к условиям новой реальности, дальнейшее давление со стороны стран Запада будет негативно сказываться на многих экономических параметрах. В то же время в странах, которые ввели действующие ограничения, всё чаще встает вопрос возврата к полноценному сотрудничеству с Россией. Тем более освобождающиеся ниши уже занимаются представителями стран глобального Юга. Сейчас поэтому самые болезненные для России санкции могут быть нацелены именно на третьи страны.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

В 2025 году экономика России уже испытывает значительное негативное давление от ранее введенных санкций, но возможны и новые меры, которые усилят давление на российскую экономику.
Власти США готовят меры против крупных российских банков и энергетических компаний, что может ограничить доступ к международным финансам. А ведь около 70% активов российской банковской системы уже под санкциями. ЕС также может ужесточить контроль за обходом санкций, особенно через третьи страны.
Российская экономика справится и с последствиями уже введенных санкций, и с новыми ограничениями. Это вопрос издержек.

Руководитель региональных программ федеральной экспертной сети «Клуб регионов» Вадим Попов:

С одной стороны, новый, 17-й, пакет европейских санкций Россию уже не удивит. Наша страна адаптировалась к санкционной политике, смогла реализовать программу импортозамещения и развернуть логистические цепочки на Восток. С другой стороны, новый пакет санкций, в отличие от предыдущих, может серьезным образом повлиять на российский энергосектор. Дело в том, что Запад намерен заблокировать логистические маршруты, платёжные системы и технологии. Если Запад решит заморозить все сделки с Роснефтью или введет полный запрет на фрахт танкеров, последствия для национальной экономики окажутся тяжёлыми.
Причины понятны - у Кремля попросту не будет возможности оказать господдержку нефтяным компаниям в таком масштабе. Для понимания, нефтянка и так находится в полукризисе: цены на марку нефти Urals упали, есть проблемы с платежами и износом инфраструктуры. То есть мы видим, что устремления западных политиков направлены на борьбу с теневым флотом России, перевозящим российскую нефть. В общей сложности ЕС намерен добавить в санкционные списки около 150 танкеров, увеличив их количество до более 300, а также 60 физических лиц. Также опасны санкции и в отношении банковского сектора РФ.

Показательно, что европейские страны договорились скоординировать 17 пакет санкций с санкциями, введёнными Великобританией и Норвегией, а также США. Проще говоря, они готовят настоящую бомбу для российской экономики.
И всё же, несмотря на прогнозируемые негативные последствия новых санкций для российской экономики, её устойчивость не подвергается сомнениям.

(продолжение в следующем посте)

В начале 2025 года шесть из 11 системно значимых российских банков имели недостаточный «запас прочности» по размеру капитала, говорится в обзоре АКРА. Потенциальные проблемы связаны с тем, что банки увлеклись выдачей кредитов и выплатой дивидендов
Мой ответ для экспертной рубрики #опросы Proeconomics

За два последних года банки собрали гигантскую прибыль, превышавшую 3 триллиона рублей ежегодно. И это при том, что заработные платы сотрудникам были немалыми, и иные издержки, связанные с основной деятельностью, также вызывали зависть у представителей других секторов экономики. Поэтому любое, даже слабое проявление кризиса в финансовом секторе, будет восприниматься тяжелее, поскольку нужно будет идти на сокращение чего-то, ставшего привычным для работников и акционеров

Основания же для кризиса действительно есть. Охлаждение кредитования, снижение роли бюджетного импульса, намечающийся застой в секторе недвижимости, тесно связанный с банками, сворачивание льготного кредитования вообще, да и замедление роста экономики при сохраняющемся санкционном давлении. Все это должно дать основания для запуска банками программ разумного сжатия

Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков сообщил, что ряд субъектов РФ выразил желание присоединиться к эксперименту по партнёрскому финансированию - исламскому банкингу. Среди них – Калининградская область, Чувашия, Крым и несколько сибирских регионов. Будет ли популярен исламский банкинг в регионах, где живёт небольшая доля мусульман, а главное – есть ли вообще потребность как у россиян, так и у рынка в таком банкинге? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Потребность в исламском банкинге в стране, где значимую долю населения составляют мусульмане, безусловно, существует. Однако переоценивать роль столь специфической деятельности на финансовых рынках не следует. Операции в рамках исламского банкинга не будут занимать такую же большую долю, как, например, численность мусульман в общей численности населения страны. Очевидно, что регулирование этих операций должно осуществляться на федеральном уровне, хотя и иметь региональную специфику, поскольку элементы такой дополнительной функциональной нагрузки на финансовую систему могут осуществляться и даже в тех регионах, где доля мусульман совсем невелика. Главное, чтобы эти дополнительные функции развивались вместе с развитием всей финансовой системы, а не что-то сдерживало одно по отношению к другому.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Технически создать финансовые продукты, соответствующие правилам исламского банкинга, совсем не сложно. Инвестпроекты, отвечающие этим нормам, существуют на российском финансовом рынке уже давно. При этом большого спроса на них не наблюдается. Ниша их потребителей в России достаточно узкая.
Однако, если предположить, что эмитенты предполагают выход на финансовые рынки исламских стран, то создание инструментов, соответствующих нормам исламского банкинга, выглядит вполне рациональной. По крайней мере, реализация нескольких пилотных программ было бы полезно.

(продолжение в следующем посте)

«Все, кто отвечает в России за развитие строительного сектора, выступают за ипотеку по минимальным ставкам. Подумаем, мы это обсуждали уже», - заявил вчера президент Владимир Путин.
Куда может двинуться эта идея: в расширение льготной ипотеки или в нажим на Центробанк с принуждением снижения ключевой ставки? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор по продажам федеральной компании «Этажи» Сергей Зайцев:

Постепенно необходимо стабилизировать ситуацию на ипотечном рынке. Во-первых, исключив неопределённости в части действующих льготных программ, их условий и перспектив. Во-вторых, восстановить баланс ипотечных ставок на вторичном и первичном рынке, аномально высокие ставки по рыночной ипотеке всё больше усложняют процесс улучшения жилищных условий, в том числе семьями с детьми, поскольку продать имеющееся жилье проблематично, а накопить на первоначальный взнос ещё сложнее.

Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:

Действительно, строительная отрасль крайне важна для экономики России, важна для людей, которые в ней заняты, для смежных отраслей строительных материалов. Поэтому необходимы изменения в финансировании отрасли с целью её дальнейшей ритмичной работы.
Сегодня мы ещё имеем определённый запас времени, чтобы у нас не сворачивалось строительство. Есть возможность перепрофилирования, и это перепрофилирование идёт, в том числе в рамках исполнения национальных проектов. Однако через год было бы правильно увидеть ситуацию со снижением ключевой ставки и таким образом с некоторым снижением стоимости ипотечных кредитов. Представляется, что этот путь более верный и даст больший эффект, нежели дополнительное субсидирование льготной ипотеки по тем или иным направлениям.
Отмечу, что льготная ипотека продолжает функционировать и продолжает функционировать именно для социально значимых сегментов и для сегментов развития, таких как льготная ипотека для работников IT-индустрии.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Субсидирование льготных кредитных программ становится все более непосильным грузом для федерального бюджета. Достаточно посмотреть на принимающиеся сейчас поправки в бюджет на 2025 год, чтобы понять, что именно такие расходы ведут к наращиванию дефицита. Нельзя искать решение жилищной проблемы только в увеличении или даже в сохранении текущих объёмов жилищного строительства. В условиях невозможности покрытия расходов этого строительства со стороны потенциальных потребителей, такие действия неминуемо приведут к кризису в данной сфере, что вызовет цепочку негативных последствий во всей экономике страны. В то же время обойтись без изменений подходов к внутренней миграции, к возможностям создания и использования арендного жилья, и к изменению денежно-кредитной политики, жёсткость которой во многом и направлена на сокращение объемов кредитования, также невозможно.

(продолжение в следующем посте)

Биржевые цены на автомобильный бензин в последние недели усиленно идут вверх: вчера цена АИ-92 составила 63,2 тыс. руб. за тонну, превысив уровень конца мая более чем на 10%. И это при том, что инфляция в России за этот период составила 0,2%, а цена российского сорта Urals продолжает дешеветь. С чем связано такое галопирующее подорожание бензина в России, и на какой отметке могут остановиться цены? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

Начало лета традиционно характеризуется ростом цен на топливо на внутреннем рынке. Этот год не стал исключением. Рост биржевых цен на топливо в начале июня не стал сюрпризом. Он вызван и ростом спроса, и ремонтами на ряде НПЗ, да и налоговое давление на отрасль не стоит исключать (рост акцизов на топливо в начале года и сокращение демпферных выплат производителям топлива). Соответственно, примерно через месяц мы увидим трансляцию выросших биржевых цен в розничный сегмент и, соответственно, рост цен на АЗС. Предполагаю, что в этом году рост цен на топливо будет обгонять темпы инфляции, как и в прошлом году.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Напряжённая ситуация на Ближнем Востоке, продолжающиеся санкции, другие геополитические и геоэкономические условия будут и далее существенно влиять на цены на нефть и на бензин. Построить адекватный прогноз макроэкономических параметров в таких условиях непросто. Главное при этом - не пренебрегать рисками, которые имеются. В каком-то сценарии прогноза инфляция должна быть высокой, в том числе потому, что цены на топливо могут пойти вверх. При этом из-за санкций сильного выигрыша в экспортной выручке не будет. Однако развитие ситуации может быть и другим.

Промышленный эксперт Леонид Хазанов:

Подорожание бензина, с одной стороны, вызвано летним сезоном отпусков, во время которого спрос на топливо расширяется, с другой же - стремлением нефтегазовых компаний подзаработать в условиях действующих против них санкций и мировых цен на чёрное золото, находящихся ниже 80 долларов за баррель.
Как бы то ни было, на мой взгляд, нужно провести анализ причин повышения стоимости бензина на внутреннем рынке нашей страны, ведь нефти у нас предостаточно, и её дефицита точно нет. В противном же случае к концу лета цены на бензин вполне могут добежать до 100 тысяч рублей за тонну, если вообще не раньше.

(продолжение в следующем посте)

По предварительным данным Минфина, федеральный бюджет за полгода сведён с дефицитом 3,7 трлн руб. За аналогичный период прошлого года дефицит бюджета составил всего 600 млрд руб.
В обновлённых параметрах бюджета запланирован дефицит на весь 2025 год 3,79 трлн руб., т.е. уже сейчас за полгода фактически достигнут его потолок. Удастся ли сделать второе полугодие бездефицитным, и если нет, то где Минфин собирается брать деньги и как это скажется на экономике? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Образовавшийся большой текущий дефицит связан не только с традиционным в последние годы авансированием по ряду направлений бюджетных расходов, но и с падением доходов, которое в свою очередь определяется замедлением темпов экономического роста. Видимых факторов сокращения разницы расходов и доходов федерального бюджета нет, если только не принять во внимание дополнительные поступления от прогрессии по налогу на доходы физических лиц, которая в полной мере должна проявиться в конце года. Но это только сотни миллиардов рублей.
Дополнительное давление на бюджет оказывают и низкие цены на нефть, и крепкий рубль. Обойтись только поиском новых источников финансирования дефицита уже невозможно, потому что ресурсы долговых заимствований, приватизации ограничены, а ликвидная часть фонда национального превышает объём дефицита федерального бюджета. Поэтому идти на сокращение расходов правительству всё равно придется в ближайшее время.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Крайне маловероятно, что во втором полугодии бюджет не будет дефицитным. Падение нефтегазовых доходов из-за низких цен на нефть и укрепления рубля, а также рост расходов, включая военные, создают большую финансовую напряженность. Минфин, вероятно, использует резервы Фонда национального благосостояния и увеличит внутренние заимствования, но это временные меры.
Масштабный дефицит бюджета усилит инфляцию, ослабит рубль и затормозит рост экономики. Без роста цен на нефть или значительного сокращения расходов Россия рискует столкнуться с рецессией уже в 2026 году, с продолжением 2027 году.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

Опережающий рост расходов не может не настораживать. Но ситуацию всё же следует рассматривать в контексте. В ЕС средний бюджетный дефицит стран-участников в последние годы – выше 3% ВВП. В США – выше 6% последние два финансовых года и, вероятно, он ещё подрастет в этом году. Так что ничего страшного у нас не происходит, и существенных последствий для экономики ждать не следует, кроме уже давно известных и связанных со структурой расходов.

Тем более что есть много оснований полагать, что ситуация во втором полугодии будет лучше, хотя дефицит по итогам года может и несколько превысить запланированный. Это связано с несколькими причинами. В случае весьма вероятного ослабления рубля подрастут доходы от экспортных отраслей, при этом расходы, скорее всего, не будут расти столь же быстро, как в начале года, из-за опережающего финансирования. Также позволит сэкономить снижение ключевой ставки. Недавняя оценка вице-премьера Мантурова говорила о том, что снижение ставки на 1% эквивалентно сокращению бюджетных расходов на 260 млрд рублей в год. Чем быстрее ЦБ будет снижать ставку, тем легче будет бюджету и в этом, и тем более в следующем году. А пока деньги всё там же — на долговом рынке, и в ФНБ, ликвидная часть которого очень своевременно подросла до более чем 4 трлн рублей.

(продолжение в следующем посте)