В свете вышесказанного, сейчас, на сколько я понимаю ситуацию, работает такая логика определения тенденции цены на нефть.

Добыча нефти хронически недофинансирована уже почти десятилетие. Из-за этого действующие экспортеры нефти физически не могут поставлять существенно больше того количества нефти, которое они уже поставляют.

Единственный вариант быстрого повышения предложения - "раскупоривание" таких регионов нефтедобычи, как Ливия. Но по политическим причинам сделать это сейчас практически невозможно.

Таким образом, в целом предложение нефти не растет и даже несколько падает с течением времени (из-за исчерпания возможностей легкой сланцевой добычи в США и т.д.).

Но и спрос нефти падает из-за кризиса мировой экономики.

А раз так, то направление изменения цены в общем и целом определяется соотношением скоростей падения спроса и предложения.

Началось СВО. Начали накладывать санкции на российскую нефть. Предложение начало быстро снижаться. Цены сильно выросли.

На дорогой нефти начала загибаться промышленность. Нефти стало нужно меньше: по текущим ценам ее уже совсем не все могут себе позволить. Цена на нефть резко пошла вниз. Именно это, я думаю, сейчас мы и наблюдаем.

#нефть

К сожалению, сбываются прогнозы по падению цены нефти. (На графике ниже - смотри что было в прошлый раз, в 2008.)

Прогноз - https://t.iss.one/IngeniumNotes/459

Объяснение прогноза
1) https://t.iss.one/IngeniumNotes/460
2) https://t.iss.one/IngeniumNotes/461

Если коротко - на дорогой нефти и т.д. началась рецессия мировой экономики. Начала загибаться промышленность. Нефти стало нужно меньше: по текущим ценам ее уже совсем не все могут себе позволить. Цена на нефть резко пошла вниз.

Если первые пол года коньюктура мировых рынков дула в паруса СВО, теперь направление ветра изменилось.

К сожалению, денег в стране станет меньше. Это обострит политические и экономические конфликты.

Элита яростно отказывается от какой-либо идеологии. И власть по-прежнему делает ставку на обывателя.

Как в этих условиях власть будет поддерживать консолидацию элит и общества?

#нефть

По нефти. Попалась такая картинка, иллюстрирующая мою мысль.

На графике - спрос и предложение на рынке нефти по данным Минэнрего США. Картинка месячной давности. Вторая половина 2022 и 2023 - прогноз.

Предложение уже опережает спрос. При этом в прогнозе не учтено сокращение энергопотребления из-за рецессии.

Именно в этой ситуации Запад собирается вводить ограничения на стоимость российских нефти и газа.

"Русские откажутся? Ну и ладно. Сейчас уже есть переизбыток предложения. Из-за рецессии он только увеличится. Так что если с рынка пропадет российская нефть - то что? Ну вернутся цены к уже привычным $130, вместо того чтобы упасти к $60. Ну и что собственно ужасного?"
Такая логика сейчас у США.

У Европы - другая логика действий: "Чем хуже - тем лучше." Элите интересно опустить уровень жизни перекормленного населения.

Открытый вопрос - что еще сбросят с корабля истории вместе с высоким уровнем жизни населения.

https://t.iss.one/malekdudakov/4617
Лиз Трасс - новоиспечённый британский премьер - планирует набрать на основные должности в своём кабинете политиков так, чтобы среди них не оказалось белых мужчин.

Лиз Трасс - человек, которому поручено довести ситуацию до ручки. Чтобы после нее что угодно было лучше. И она блестяще выполнит эту задачу. Но когда правительство Лиз Трасс будут "отстреливать" от политической системы подобно первой ступени ракеты, - не попадут ли под раздачу и принципы расово-толерантной повестки?
Или идея именно в этом и заключается?

#нефть

Прочитал свежий анализ рынков от Goehring & Rozencwajg Associates. (Доступен по ссылке.)

Есть пара моментов, заслуживающих пристального внимания.

Первое. Проведен анализ бурения нефтяных скважин для добычи сланцевой нефти в США.

На картинке - зависимость количества скважин от цены нефти. Видно, что с 2012, когда и случилась сланцевая революция, до 2020 корреляция количества скважин и цены нефти была идеальной.

Но во время ковидокризиса она сломалась. Почему? Почему весь 2022 год, когда цена на нефть была рекордной, новых скважин бурили куда меньше, чем в 2017, когда нефть стоила гораздо меньше?

#нефть

Продолжение ☝☝☝

Goehring & Rozencwajg пишут следующее.
___________________________

Почему энергетические компании не будут бурить скважины?
Самый насущный вопрос, стоящий перед нефтяными рынками, заключается в том, почему бурение сланцевых скважин в США остается таким малоактивным, несмотря на высокие цены.

После изучения вопроса мы считаем, что нефтяные компании действуют очень рационально, даже если это кажется нелогичным. Нефтяные компании просто реагируют на сигналы, поступающие от трех основных действующих акторов, которые настойчиво советуют им не бурить. Этими акторами являются государственная политика, рынок и внутренние стратегические команды нефтяных компаний.

1. Государственная политика.
Несмотря на призывы к увеличению добычи, политики по-прежнему крайне враждебно относятся к индустрии ископаемого топлива. В США президент Байден неоднократно выдвигал идею введения налога на сверхприбыль, который серьезно повлиял бы на прибыльность энергосектора. Каждое предложение администрации Байдена в ответ на высокие цены на энергоносители является либо откровенно враждебным по отношению к отрасли, либо, в лучшем случае, нейтральным.

Руководители энергетических компаний по-прежнему крайне обеспокоены тем, что любое увеличение добычи нефти будет встречено откровенной враждебностью и усилением контроля со стороны правительства. Ни один генеральный директор не жаждет участвовать в следующих слушаниях в Конгрессе.

2. Рынок.
Несмотря на повышение цен на нефть, акции энергетических компаний торгуются по ценам, близким к рекордно низким. Совсем недавно, в сентябре, компании, занимающиеся разведкой и добычей полезных ископаемых, торговались соответственно со средней стоимостью, равной 5 - 6 и 3 - 4 годовых прибылей компании (без учета уплаты долгов). Соответственно - самыми слабыми показателями более чем за десятилетие.

В среднем за последние десять лет акции торговались со средней стоимостью 22-кратной годовой прибыли. В настоящее время сектор торгуется с 7–кратной прибылью - на 68% и 55% ниже долгосрочного среднего значения соответственно и лишь немного выше сентябрьских минимумов.
 
Низкие оценки побуждают компании отдавать предпочтение возврату капитала акционерам путем выкупа акций с рынка, а не увеличению бурения, несмотря на высокую доходность новых скважин. 

Высокие мультипликаторы повышают ценность роста и вознаграждают инвестиции, в то время как низкие мультипликаторы снижают рост и поощряют финансовую дисциплину.

Мой комментарий к этому пункту.
Цель компании - получение прибыли для акционеров.
Пример. Как вложить 100 млн так, чтобы акционеры получили больше денег?

Первый вариант.
Бурим скважины на 100 млн, которые будут давать годовую прибыль 50 млн. Поскольку мультипликатор стоимости компаний - 3, то это вложение даст прирост стоимости акций в 150 млн. Который "размажется" тонким слоем по всем акциям компаний. Условно, пусть компания будет стоить на 30% дороже.
Тогда каждый акционер получит "добавку" в 30% стоимости своих акций.

Второй вариант.
Скупаем на рынке свои акции и производим их погашение - на те же 100 млн. В случае, если компания недооценена, например, стоит 200 миллионов, то мы выкупим половину акций и погасим их. Стоимость оставшихся акций удвоится.
Оставшиеся инвесторы получат "добавку" в 100% стоимости своих акций.

Приведенные цифры условны и не имеют значения.
Смысл ситуации в том, что для акционеров выгоднее направить деньги на выкуп акций, чем на подъем прибыли компании.

Эта схема работает когда есть много акционеров у каждого из которых очень малый пакет акций - какие нибудь доли процента или несколько процентов.

В своем анализе Goehring & Rozencwajg отмечают, что есть компании с одним собственником, которые сейчас как раз наращивают добычу.

P.S. Мультипликаторы российских компаний, при прочих равных, всегда были очень малы по сравнению с западными. Нам в этой финансовой системе ловить нечего.

3. Управляющие нефтяным бизнесом.

Не влазит, в смотри следующем посте.

#нефть #мутации_запада

Продолжение 👆👆👆

3. Управляющие нефтяным бизнесом.
Последняя группа, призывающая энергетические компании сдерживать рост нефтедобычи, - это их стратегические команды: инженеры-нефтяники, буровые бригады и менеджеры проектов.

Причина - истощение ресурсов.

За последние годы несколько компаний столкнулись с серьезными проблемами из-за нехватки высококачественных запасов.

Поддерживая более умеренные темпы бурения, операторы по всему Пермскому басейну предпочитают продлевать срок службы своих запасов высшего уровня, несмотря на высокую экономическую эффективность скважин.

Это делается чтобы сохранить свои активы высшего уровня на более позднее время, когда рынок будет лучше оценивать их.

#нефть

Goehring & Rozencwajg также дают среднесрочный прогноз стоимости нефти. Они считают, что на горизонте 1-2 лет стоимость нефти превысит $200 за баррель.

Выкладки следующие (ниже цитата из отчета).

Мы считаем мировой спрос нефти равным 102 млн баррелей в сутки.

Предложение стран, не входящих в ОПЕК, составляет примерно 71 млн баррелей в сутки. Считается, что добыча нефти ОПЕК составляет 29,9 млн баррелей в сутки.

Мировой спрос превышает предложение на 400 000 баррелей в сутки. Учитывая нормальную сезонность на нефтяных рынках, спрос часто превышает производство в четвертом квартале, а использование запасов компенсирует разницу.

Однако мы считаем, что на самом деле текущая добыча ОПЕК, составляющая 29,9 млн баррелей в сутки, - это максимальная мощность.

Мало того, что ОПЕК добывает на 2 млн баррелей в сутки ниже своей квоты, мы также считаем, что текущая добыча Саудовской Аравии (~ 11 млн баррелей в сутки) создает нагрузку на их месторождения и является неустойчивой — тема, которую мы обсуждали в прошлом.
В 2019 году, когда Saudi Aramco опубликовала свой первый отчет о запасах почти за 50 лет, мы прогнозировали, что их добыча не может превышать 10,5 млн баррелей в сутки в течение любого устойчивого периода без существенного ущерба месторождению. Мы сделали прогноз, что каждый раз, когда Aramco будет качать более 10,5 млн баррелей в сутки, они быстро объявят о неожиданном сокращении добычи. Эти «неожиданные» сокращения произошли в 2019 и 2020.

Сейчас слабый спрос на нефть позволил саудовцам вновь замедлить добычу. Однако мы по-прежнему считаем, что настоящей причиной замедления производства является истощение месторождения.

Если предположить, что наши модели верны, а саудовцы не могут качать более 10,5 млн баррелей в сутки, то производительность ОПЕК намного ниже заявленной. Почти все остальные члены ОПЕК не могут выбрать свои квоты, а 1,5 млн баррелей в сутки неиспользуемых иранских мощностей остаются под санкциями. Поскольку сейчас иранцы поставляют оружие России, вероятность того, что США отменят свои санкции, весьма мала.

Учитывая это, мы полагаем, что производительность ОПЕК составляет всего 31 млн баррелей в сутки, а не общепринятые 34 млн баррелей в сутки.

Поскольку спрос в настоящее время увеличился по сравнению с общими возможностями добычи, единственное, что удерживает рынок от роста - это скоординированные выбросы в размере 1,5 млн баррелей в сутки из стратегических запасов нефти (SPR) в США, Европы и Японии.

Мир слишком пристрастился к продажам SPR, чтобы сохранить баланс на мировых рынках и избежать резкого роста цен.

На сегодняшний день SPR США уже упал на 32% и при текущих темпах будет полностью истощен в течение 17 месяцев.

Запасы вот-вот упадут ниже уровней, наблюдавшихся еще в 2007 году, как раз перед тем, как цена на нефть превысила 145 долларов за баррель.

Рост цен значительно выше 200 долларов за баррель становится все более вероятным в течение следующих шести месяцев.

Комментарий
В целом Goehring & Rozencwajg солидарны с оценкой Гейл Тверберг, согласно которой в мире уже сейчас есть дефицит добычи нефти и со временем он будет только увеличиваться.

В отличии от Тверберг инвестиционная фирма Goehring & Rozencwajg дает прогноз цен и сроки. То есть они чем-то рискуют, а не просто теоретизируют.

Посмотрим что будет к лету.

#нефть #прогноз

Гейл Тверберг смотрит на мир сквозь призму энергетики. Все в мире она объясняет через профицит / дефицит энергоносителей. Разумеется, я не разделяю такую точку зрения. Но, тем не менее, а что получится, если так взглянуть на мир? Можно ли увидеть какие-то нетривиальные процессы, предсказать неожиданные для большинства проблемы?

В своей крайней статье Тверберг обсуждает ожидаемый всеми в 2023 году финансовый кризис и его влияние на будущее энергетики. Какие именно проблемы, связанные с этим видит Тверберг?
_____

Потребление энергии на душу населения, по-видимому, достигло пика в 2018 году и теперь не может идти в ногу с ростом населения без роста цен, которые становятся недоступными для потребителей.

Экономика, как и человеческий организм, представляет собой самоорганизующуюся систему, работающую на энергии. Мы, люди, можем какое-то время обходиться меньшим количеством пищи, но мы будем терять вес. Мировая экономика, возможно, какое-то время сможет обходиться меньшим количеством энергии, но она будет вести себя странно. И ей придется сокращаться, аналогично тому, как человек теряет вес при голодании. 

Я ожидаю, что изменения в этом направлении начнут происходить примерно во время предстоящего финансового краха.

Если у людей будет меньше средств после финансового краха, это приведет к снижению спроса и, следовательно, снижению цен. Бедным придется сократить потребление мяса, расходы на жилье и транспортные расходы. Всё это требует много энергии. Если очень многие бедные люди сократят потребление продуктов, которые косвенно требуют потребления энергии, цены на нефть и другие энергоносители, скорее всего, упадут, возможно, ниже уровня, требуемого производителями для обеспечения прибыльности.

Без достаточного количества энергии начнут активно развиваться новые конфликты в совершенно разных формах. Местные демонстрации граждан, недовольных своей зарплатой или другими условиями. Разногласия между политическими партиями и даже внутри политических партий. Наконец, международные конфликты. В том числе - в форме разрушения чужих нефте- газо- проводов, линий электроснабжения и т.д. А также путем использование биологического оружия и лекарств от этого биологического оружия.

Основным видом использования нефти является транспортировка товаров и людей по всему миру. Если нефти недостаточно, интенсивность перевозок снизится. Что поспособствует не только использованию работы на удаленке. Но и такому макро- процессу, как регионализация.

В разобщенном регионализирующемся мире всё производство сократится.

Огромная доля современных производственных мощностей сейчас находится в Китае и Индии. Если эти страны получат доступ к нефти с Ближнего Востока и из России, они продолжат производить товары и услуги. Но этих товаров будет недостаточно для продажи по всему миру, и они в основном будут экспортироваться в другие страны в пределах их собственного географического региона.

#нефть #Тверберг #регионализация

(К посту выше.)
Как ни странно, о чем-то подобном на днях написало такое издание, как The Wall Street Journal - применительно к американской нефтяной промышленности.
____________

Два гиганта в области ископаемого топлива планируют потратить большую часть своего годового бюджета в этом году в США.

Chevron заявляет, что направит 70% капитала, выделенного на добычу, на нефтяные месторождения в США, Аргентине и Канаде.

Exxon тратит аналогичную часть своего бюджета на Пермский бассейн Нью-Мексико и Западный Техас, Гайану, Бразилию и проекты по производству сжиженного природного газа.

Ожидается, что их внимание к Западному полушарию сохранится в течение многих лет. Их отступление из таких мест, как Юго-Восточная Азия, Западная Африка, Россия и некоторые части Латинской Америки — иногда по собственному желанию, иногда по распоряжению — знаменует собой эпоху сокращения расходов для компаний, которые десятилетиями вкладывали по всему миру.

Между тем, международная добыча Chevron упала на 3% в прошлом году после истечения срока действия концессий в Таиланде и Индонезии. В прошлом году он пообещал покинуть Мьянму, сославшись на нарушения прав человека. С 2019 года Chevron отказался от активов в Азербайджане, Дании, Великобритании и Бразилии и других местах.

Самый значительный уход произошел в России. Кремль анулировал долю Exxon в крупном нефтегазовом проекте, которым он управлял с 1990-х годов, после того, как Exxon попыталась выйти из этого предприятия после вторжения России в Украину. Создание плацдарма в России было ключевой частью стратегии бывшего исполнительного директора Exxon Рекса Тиллерсона (также был госсекретарем США при Трампе).

#нефть #регионализация

(К постам выше.)

О том же самом, о грядущем энергетическом кризисе, но немного с других позиций и с использованием других методов анализа, пишет другой аналитик - Курт Кобб.
___________

Может ли мировая добыча нефти вырасти, если сланцевый бум в США закончится?

Мировая месячная добыча нефти достигла пика в ноябре 2018 года. Теперь возникают реальные вопросы относительно того, достигнет ли добыча нефти когда-нибудь этих высот снова.

До спада мировой добычи нефти, вызванного пандемией, рост добычи нефти в США обеспечивал более 95% роста мировой добычи в 2018 году. Почти весь этот рост был обусловлен быстрым увеличением добычи сланцевой нефти. (При этом в 2021 из всей добытой в США нефти 65% была сланцевая нефть).

Сегодня все говорят о конце "сланцевого бума" в США. Обычно его объясняют "дисциплиной" руководства компаний в отношении капитальных затрат, жалобами на "антинефтяную риторику" и "неопределенность регулирования".

Но может быть и другая причина замедления добычи сланцевой нефти в США: под землей не так много доступной и экономически выгодной сланцевой нефти, как рекламируется.

Возможно, в мире есть и другие источники нефти. Но ни один другой источник, похоже, не сможет обеспечить такой рост, какой обеспечила американская сланцевая нефть, то есть 73,2% от общемирового прироста добычи нефти с 2008 по 2018 год.

Без сомнения, скоро будет объявлено о каком-нибудь новом нефтяном спасителе, независимо от того, заслуживает он доверия или нет.

Тем временем мировая экономика столкнется с ограниченными запасами нефти. Результатом станут высокие цены, то есть более высокие, чем это было исторически.

Рецессия не изменит эту динамику и, даже, может усилить ее, поскольку нефтяные компании, вероятно, сократят буровую активность, когда спрос на нефть резко упадет. Это сделает вдвойне трудным для этих компаний удовлетворение растущего спроса, выходящего из следующей рецессии.

Многие из нас говорили, что мы увидим пик мировой добычи нефти только в зеркале заднего вида. Может потребоваться еще несколько лет, чтобы определить, стал ли ноябрь 2018 года рекордным по добыче за все время.

#нефть