Капитуляции ЦБ Англии и потенциал к скорому старту бычьего цикла. #Лонгрид
"Банк Англии капитулировал и объявил об интервенции на рынке долга на £65 млрд для стабилизации ситуации. И это крайне важный прецедент, повышающий вероятность того, что точно также будут вынуждены действовать другие центральные банки в развитых экономиках (#ФРС, #ЕЦБ, #БЯ), загнавшие себя в положение цугцванга — они ищут баланс между высотой инфляции и глубиной рецессии.
А это важно потому, что направление движения капиталов в первую очередь определяет монетарная политика, а не разговоры о ценности и стоимости. То есть пока рынки заливаются ликвидностью, вы будете встречать массу хвалёных и даже кажущихся логичными рассуждений о том, как тот или иной стартап изменит мир, о новых многомиллиардных венчурных фондах, о биткойне, заменяющем золоте и прочем. Но когда печатные станки остановятся все станут более консервативными. Да, всё так примитивно и работает.
Для тех кто, плохо понимает происходящее, следует пояснить, что для обуздания инфляции есть два действенных метода: повышение ключевой ставки и сокращение баланса #ЦБ (распродажа облигаций), которое приведёт к повышению доходности облигаций. При обоих вариантах деньги подорожают, ибо занять их станет дороже, а потому с ними реже захотят расставаться и что-то на них покупать, от чего инфляция начнёт замедляться. Однако это ведёт к сокращению экономической активности и разрушению былых укладов.
Например, год назад Uber выпустил конвертируемых облигаций с нулевым (sic!) купоном на $1 млрд — то есть занял ярд баксов совершенно бесплатно. Инвесторы приобретающие эти бонды рассчитывали на дефляцию или на то, что акции Uber будут выше цены конвертации. Примеров заимствования под нулевой или близкий к нулевому процент было масса. А когда WACC (Weighted Average Cost of Capital) < ROIC (Return on Capital Invested), то жить можно.
Грубо говоря, если ты занял под 1%, то тебе позволительно увеличивать расходы на сотрудников, рекламу и прочее до уровня маржинальности в 3%. Ведь ты всё равно преумножаешь капитал, причём доходность твоего бизнеса выше инфляции и кратно больше ставки ФРС. А когда у тебя все процессы настроены под эти проценты, тебе будет очень трудно перестроиться под ключевую ставку в 3%. Именно так появляется множество зомби-компаний, прибыль которых меньше процентных расходов.
Так вот Банк Англии начал агрессивно (по их мерках) поднимать ставку до 1.75%, что привело к сильной распродаже на долговом рынке и росту доходности 30-леток до 5% (почти в 3 больше ставки и в 2 раза меньше инфляции). А при падении цены облигаций возникает дефицит ликвидности — теперь её доступно меньше через РЕПО и теперь её требуется больше на фоне балансовых потерь и поддержания позиций. К слову, во вторник Bloomberg писал о маржин-коллах пенсионных фондов.
Поэтому #БА спешно включил заднюю и запустил программу #QE, хотя планировал #QT — начал печатать фунты и наращивать баланс, хотя обещал начать его сокращать. То есть борется (через повышение ставки) и поддерживает инфляцию (через скупку облигаций) одновременно. И это сразу отразилось на росте фьючерсов $SPX, криптовалютах, золоте и прочих активах. В виду этих событий повышается вероятность скорого разворота ФРС и как следствие смена медвежьих тенденций на бычьи по многим активам."
"Банк Англии капитулировал и объявил об интервенции на рынке долга на £65 млрд для стабилизации ситуации. И это крайне важный прецедент, повышающий вероятность того, что точно также будут вынуждены действовать другие центральные банки в развитых экономиках (#ФРС, #ЕЦБ, #БЯ), загнавшие себя в положение цугцванга — они ищут баланс между высотой инфляции и глубиной рецессии.
А это важно потому, что направление движения капиталов в первую очередь определяет монетарная политика, а не разговоры о ценности и стоимости. То есть пока рынки заливаются ликвидностью, вы будете встречать массу хвалёных и даже кажущихся логичными рассуждений о том, как тот или иной стартап изменит мир, о новых многомиллиардных венчурных фондах, о биткойне, заменяющем золоте и прочем. Но когда печатные станки остановятся все станут более консервативными. Да, всё так примитивно и работает.
Для тех кто, плохо понимает происходящее, следует пояснить, что для обуздания инфляции есть два действенных метода: повышение ключевой ставки и сокращение баланса #ЦБ (распродажа облигаций), которое приведёт к повышению доходности облигаций. При обоих вариантах деньги подорожают, ибо занять их станет дороже, а потому с ними реже захотят расставаться и что-то на них покупать, от чего инфляция начнёт замедляться. Однако это ведёт к сокращению экономической активности и разрушению былых укладов.
Например, год назад Uber выпустил конвертируемых облигаций с нулевым (sic!) купоном на $1 млрд — то есть занял ярд баксов совершенно бесплатно. Инвесторы приобретающие эти бонды рассчитывали на дефляцию или на то, что акции Uber будут выше цены конвертации. Примеров заимствования под нулевой или близкий к нулевому процент было масса. А когда WACC (Weighted Average Cost of Capital) < ROIC (Return on Capital Invested), то жить можно.
Грубо говоря, если ты занял под 1%, то тебе позволительно увеличивать расходы на сотрудников, рекламу и прочее до уровня маржинальности в 3%. Ведь ты всё равно преумножаешь капитал, причём доходность твоего бизнеса выше инфляции и кратно больше ставки ФРС. А когда у тебя все процессы настроены под эти проценты, тебе будет очень трудно перестроиться под ключевую ставку в 3%. Именно так появляется множество зомби-компаний, прибыль которых меньше процентных расходов.
Так вот Банк Англии начал агрессивно (по их мерках) поднимать ставку до 1.75%, что привело к сильной распродаже на долговом рынке и росту доходности 30-леток до 5% (почти в 3 больше ставки и в 2 раза меньше инфляции). А при падении цены облигаций возникает дефицит ликвидности — теперь её доступно меньше через РЕПО и теперь её требуется больше на фоне балансовых потерь и поддержания позиций. К слову, во вторник Bloomberg писал о маржин-коллах пенсионных фондов.
Поэтому #БА спешно включил заднюю и запустил программу #QE, хотя планировал #QT — начал печатать фунты и наращивать баланс, хотя обещал начать его сокращать. То есть борется (через повышение ставки) и поддерживает инфляцию (через скупку облигаций) одновременно. И это сразу отразилось на росте фьючерсов $SPX, криптовалютах, золоте и прочих активах. В виду этих событий повышается вероятность скорого разворота ФРС и как следствие смена медвежьих тенденций на бычьи по многим активам."
Фундаментально
• Вышел ряд данных вчера и сегодня по нонфарм и безработице. Я это вижу, как risk off для технологических секторов (к которым относится и #BTC). Логика в том, что данные сулят нам дальнейшим #QT и ужесточением #ДКП в целом. Если ранее я надеялся на жесткие данные и шаг в 25 б.п. от ФРС, то сейчас 50 б.п. как отче наш. Пока попадаем, но в Декабре ожидаю еще виток роста (в рамках отскока).
• Рынок Америки жестко перекуплен, об этом свидетельствует сентимент и Индекс Страха и Жадности в акциях США.
Технически
• Перекупленные индикаторы.
• Мы уперлись в верхную границу нисходящего канала.
GLHP🥷🏽
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Госдолг США #мысливслух
Интересная картина вырисовывается (в очередной раз), когда мы достигли стеклянного потолка — это значит, что если госдолг снова не повысят, то Штаты ждёт дефолт.
Как вы можете видеть из истории — мы никогда не понижали потолок долга. Это настолько гигантский пузырь, который сравним с уровнем пиздеца, где порядка $2-4 квадриллионов консервировано в деривативной бомбе замедленного действия и других секторах.
Сейчас потолок на уровне $31.4 трлн. и Джанет Йеллен (Министр финансов США, бывшая глава ФРС) уже во всю вытирает пот со лба, повторяя многолетнюю риторику, что нужно "принимать чрезвычайные меры", чтобы избежать дефолта и начать сокращать #QT, как бы намекая на новое печатание бабосиков.
Ммм, #QE is coming — настолько тривиальное умозаключение, что аж скучно.
Но не всё так просто: желанию повысить потолок на желаемую сумму могут препятствовать республиканцы, которые вообще против таких "темок", но будут договариваться и искать компромисс. И тут интересно, от каких трат, в теории, придется отказаться, если потолок повысят, но не так сильно? Например, это может быть отказ от помощи другим странам или разным экосистемным/инфраструктурным проекамв, производствам и тд.
Еще интересно, что $SPX иногда даже обваливался на проблемах повышения потолка госдолга. Это краткосрочный fud, который не нужно воспринимать всерьёз, но держать в голове потенциал таких сливов — стоит.
США становится слишком дорого платить проценты по долгу, поэтому новый потолок, смягчение #ДКП на более голубиную и понижение ставок #ФРС — перспектива ближайших кварталов. Ведь мы с вами помним: "Хочет ли США ушатать свою экономику" — вопрос риторический, хотя рано или поздно это произойдет и будет коллапс вселенского масштаба. А пока пребываем в радуге, пони и зелёных свечках.
"Shut up and take my money!" (с) — ФРС
🥷🏽
Интересная картина вырисовывается (в очередной раз), когда мы достигли стеклянного потолка — это значит, что если госдолг снова не повысят, то Штаты ждёт дефолт.
Как вы можете видеть из истории — мы никогда не понижали потолок долга. Это настолько гигантский пузырь, который сравним с уровнем пиздеца, где порядка $2-4 квадриллионов консервировано в деривативной бомбе замедленного действия и других секторах.
Сейчас потолок на уровне $31.4 трлн. и Джанет Йеллен (Министр финансов США, бывшая глава ФРС) уже во всю вытирает пот со лба, повторяя многолетнюю риторику, что нужно "принимать чрезвычайные меры", чтобы избежать дефолта и начать сокращать #QT, как бы намекая на новое печатание бабосиков.
Ммм, #QE is coming — настолько тривиальное умозаключение, что аж скучно.
Но не всё так просто: желанию повысить потолок на желаемую сумму могут препятствовать республиканцы, которые вообще против таких "темок", но будут договариваться и искать компромисс. И тут интересно, от каких трат, в теории, придется отказаться, если потолок повысят, но не так сильно? Например, это может быть отказ от помощи другим странам или разным экосистемным/инфраструктурным проекамв, производствам и тд.
Еще интересно, что $SPX иногда даже обваливался на проблемах повышения потолка госдолга. Это краткосрочный fud, который не нужно воспринимать всерьёз, но держать в голове потенциал таких сливов — стоит.
США становится слишком дорого платить проценты по долгу, поэтому новый потолок, смягчение #ДКП на более голубиную и понижение ставок #ФРС — перспектива ближайших кварталов. Ведь мы с вами помним: "Хочет ли США ушатать свою экономику" — вопрос риторический, хотя рано или поздно это произойдет и будет коллапс вселенского масштаба. А пока пребываем в радуге, пони и зелёных свечках.
"Shut up and take my money!" (с) — ФРС
🥷🏽
#Макро | Шаткая, но неизбежная дорога на Луну
[1] Рост денежной массы США и Китая в $млрд.
Это шаткая дорога, поэтому никто из нас не может быть достаточно уверен, что владеет достаточным количеством твердых активов.
Твердость актива часто оценивается по его способности сохранять ценность в течение долгого времени и устойчивости к экономическим колебаниям.
В качестве хедж-актива обычно рассматривают $XAU. Золото более «твердый» актив из-за его исторической устойчивости и умеренной волатильности. Однако, физическое золото обладает слабой ликвидностью, высокой стоимостью хранения и транспортировки, что делает его не таким уж привлекательным.
Собственно вышеперечисленные недостатки компенсирует альтернативный хедж-актив, который с двух ног ворвался 15 лет назад на рынок — $BTC.
У битка перед золотом больше преимуществ больше: индивидуальное хранение, транзакции без участия 3-х лиц, низкие комиссии и потенциал роста. Но его относительная новизна и высокая волатильность делают его менее предсказуемым в качестве "твёрдого" актива.
Тем не менее это не проблема, т.к. институционалы пачками заносят свои сумки в ETF`ы на биток. Ходят разговоры, что собираются подключить пенсионные фонды к таким ETF.
[2] Мировые золотые резервы
Так вот. Учитывая, как с постоянной регулярностью растет денежная масса — ее можно и нужно девать в активы, которые не обесцениваются. Статистика говорит, что мировые ЦБ скупает $XAU рекордными темпами за последние 70+ лет. «Совпадение? — Не думаю.»
[3] ЦБ по всему миру сейчас стремительно снижают ставки
Это лишь вопрос времени, когда ФРС присоединится ко всем, тем более, что инфляция хоть и нехотя, но снижается.
В итоге. Учитывая, что экономика находится в заднице уже не первый год, бабки печатают (кто-то просто снижает #QT, что расценивается мной, как первый шаг к #QE — т.е. позитив), ЦБ снижают ставки, а народ же — не глупый, то возникает вопрос.
Куда люди понесут обесценивающийся фиат? Вот вы бы куда понесли излишки своих фиатных тугриков?
Давайте проведем #исследование👇🏽
[1] Рост денежной массы США и Китая в $млрд.
Это шаткая дорога, поэтому никто из нас не может быть достаточно уверен, что владеет достаточным количеством твердых активов.
Твердость актива часто оценивается по его способности сохранять ценность в течение долгого времени и устойчивости к экономическим колебаниям.
В качестве хедж-актива обычно рассматривают $XAU. Золото более «твердый» актив из-за его исторической устойчивости и умеренной волатильности. Однако, физическое золото обладает слабой ликвидностью, высокой стоимостью хранения и транспортировки, что делает его не таким уж привлекательным.
Собственно вышеперечисленные недостатки компенсирует альтернативный хедж-актив, который с двух ног ворвался 15 лет назад на рынок — $BTC.
У битка перед золотом больше преимуществ больше: индивидуальное хранение, транзакции без участия 3-х лиц, низкие комиссии и потенциал роста. Но его относительная новизна и высокая волатильность делают его менее предсказуемым в качестве "твёрдого" актива.
Тем не менее это не проблема, т.к. институционалы пачками заносят свои сумки в ETF`ы на биток. Ходят разговоры, что собираются подключить пенсионные фонды к таким ETF.
[2] Мировые золотые резервы
Так вот. Учитывая, как с постоянной регулярностью растет денежная масса — ее можно и нужно девать в активы, которые не обесцениваются. Статистика говорит, что мировые ЦБ скупает $XAU рекордными темпами за последние 70+ лет. «Совпадение? — Не думаю.»
[3] ЦБ по всему миру сейчас стремительно снижают ставки
Это лишь вопрос времени, когда ФРС присоединится ко всем, тем более, что инфляция хоть и нехотя, но снижается.
В итоге. Учитывая, что экономика находится в заднице уже не первый год, бабки печатают (кто-то просто снижает #QT, что расценивается мной, как первый шаг к #QE — т.е. позитив), ЦБ снижают ставки, а народ же — не глупый, то возникает вопрос.
Куда люди понесут обесценивающийся фиат? Вот вы бы куда понесли излишки своих фиатных тугриков?
Давайте проведем #исследование👇🏽