Банки за год увеличили кредитный портфель более чем на 14%, в то время как портфель обращаемых на финансовом рынке корпоративных облигаций вырос только на 9%. Даже несмотря на то, что рынок корпоративного долга преодолел знаковую цифру в 20 трлн рублей, он все равно по темпам роста отстает от кредитного портфеля банковского сектора, превышающего объем обращаемых облигаций почти в 3 раза, рассказал Генеральный директор АКРА Михаила Сухова на форуме «Российский финансовый ранок перед лицом глобальных вызовов».
В этом есть определенная стратегическая трудность для финансового рынка, подчеркнул Михаил Сухов. «Если тенденция отставания в темпах роста от банков продолжится и затянется на годы, мы получим серьезные нежелательные последствия. Банки не будут быстро снижать стоимость кредитов вслед за ключевой ставкой ЦБ, потому что заемщики будут иметь меньше возможностей размещения облигаций. Банки будут меньше платить по депозитам, так как у физлиц будет меньше альтернатив в лице облигаций», - пояснил глава АКРА.
В прошлом году не состоялось, по оценке АКРА, около 50 новых выходов эмитентов. «Сейчас важно предусмотреть меры для стимулирования развития финансового рынка, который в достаточной мере устойчив. Три четверти обращаемых рейтингуемых ценных бумаг имеет рейтинг А- и лучше, то есть их дефолтность меньше 1%, - отметил М.Сухов. - Средний объем эмиссии, имеющий рейтинг с более высоким риском, составляет порядка 15 млрд рублей. Поэтому обращаемые долговые инструменты не несут системных рисков доверия, а расширение количества эмитентов и состава инструментов должно находиться в постоянном фокусе регуляторов».
По мнению Михаила Сухова, что нужно давать возможность физлицам работать с более широким перечнем российских долговых инструментов, не только с акциями и облигациями, но и секьюритизированными ценными бумагами, структурными облигациями, бессрочными облигациями, конвертируемыми облигациями. «Важным условием для этих инструментов является необходимость иметь рейтинг, тогда покупатель сможет осознано принимать риски в качестве альтернативы криптовалюте и американским акциям», - пояснил гендиректор АКРА.

#АКРА #облигации #эмитенты #риски #рейтинги

АКРА представляет бюллетень долгового рынка, описывающий текущее состояние и тренды рынка облигаций и госдолга Российской Федерации.

АКРА полагает, что при отсутствии новых геополитических «черных лебедей» объем новых размещений корпоративных облигаций во втором квартале 2023 года может превысить 1 трлн руб. Этому в том числе будут способствовать потребности эмитентов в рефинансировании погашаемых облигаций и выпуск замещающих облигаций , потенциал размещения которых Агентство оценивает в 25–30 млрд долл. США (в долларовом эквиваленте).

Подробнее: https://www.acra-ratings.ru/research/2724/

#АКРА #аналитика #облигации

ОБЛИГАЦИИ. Главное.

В российской экономике сложилась парадоксальная ситуация: с одной стороны сразу ряд факторов является проинфляционным, с другой — #инфляция в России прямо сейчас все равно ниже заявленного таргета в 4%. Что предпримет регулятор — попытается действовать с опережением или предпочтет игнорировать угрозы. И как его действия (или их отсутствие) повлияют на рынок ОФЗ, где все сильнее разъезжается спред между коротким и длинным концом кривой.

А также в программе подробный разбор инвестидей в сегменте ВДО. Для тех, кому перипетии ставки кажутся скучными и предсказуемыми (#облигации «Максима-Телеком» и «ТрансФин»)

Ведущий #РБК : Константин Бочкарев

Гости:
Николай Рясков, руководитель отдела по работе с облигациями УК «Ингосстрах —Инвестиции»
Илья Винокуров, член совета Ассоциации владельцев облигаций#

⚪️ Минфин впервые с четвёртого квартала 2022 года сменит тактику на рынке ОФЗ: ведомство вновь начнёт размещать флоутеры. После завершения вчерашних торгов ведомство зарегистрировало новый выпуск облигаций с плавающим купоном серии 29004 с погашением в апреле 2035 года и максимальным объёмом в обращении 750 млрд руб. С начала года Минфин размещал преимущественно облигации с фиксированным доходом — они составили почти 90% от размещённого объёма ОФЗ за январь-апрель 2023 года.

⚪️ В апреле ведомство уже начало снижать премии на аукционах ОФЗ — они были ниже средних значений за последние два квартала. Кроме того, помощник президента Максим Орешкин заявил о том, что правительство и Банк России думают о мерах по снижению долгосрочных ставок.

⚪️ Все эти события говорят о том, что перспективы ОФЗ с фиксированным купоном длиннее пяти лет улучшаются. Пока мы осторожно оцениваем потенциал снижения доходностей в этом сегменте кривой — он вряд ли превышает 25 б. п. — из-за рисков ужесточения политики ЦБ. Мы считаем привлекательными выпуски серий 26239 (погашение в июле 2031 года), 26236 (май 2028 года) и 26224 (май 2029 года) с доходностью к погашению в диапазоне 9,7–10,4%.

Автор: Игорь Рапохин

#облигации

Северсталь получила разрешение Правительственной комиссии не проводить замещение своего выпуска еврооблигаций Северсталь-24 (срок его погашения наступает в сентябре 2024 года). Таким образом, Северсталь стала первой компанией, получившей разрешение не замещать свои еврооблигации.

Nordgold планирует провести замещение своего единственного выпуска еврооблигаций с погашением в октябре 2024 года. На прошлой неделе ЦБ зарегистрировал выпуск облигаций с параметрами, аналогичными евробонду.

Наблюдательный совет Совкомбанка одобрил размещение замещающих облигаций. Было принято решение о замещении всех четырёх выпусков обращающихся еврооблигаций.

На прошлой неделе ТМК объявила о начале голосования держателей евробондов ТМК-27 и ЧТПЗ-24 об изменении документации выпусков. Голосование завершится 12 ноября.

Совкомфлот продлил срок размещения допвыпуска замещающих облигаций до 20 декабря, далее продление обмена не планируется.

Автор: #Ольга_Стерина

#frozen #облигации

​​Акции против облигаций в условиях СВО.

В 2022 году читатели блога и мои бывшие российские клиенты часто от меня слышали скепсис относительно инвестирования в российские акции. 2023 год и первая треть 2024 были очень удачными для рынка акций, казалось, что в условиях подъема экономики ВПК (за счет массированных дотаций из бюджета) акции оказались лучшим инструментом. Не хочу дискутировать на тему кто, что и почему ждал, кто как удачно фиксировал прибыль, просто давайте посмотрим на цифры. Для этого сравним график дохода пассивного инвестора во флоатеры и дохода в портфель акций.

На графике: динамика доходности (total return index) для облигации ВЭБ-31 (купон привязан к ставке RUONIA) и доходность индекса Мосбиржи полной доходности (т.е. включает дивиденды). За единицу взята точка 19 сентября 2022 года (день перед объявлением мобилизации). До конца года я предположил нулевую динамику индекса акций и бездействие ЦБ по ставке.

При таком раскладе получается, что номинально в проигрыше все, кто покупал акции с марта 2023 года (или не продал после марта 2023 года и продолжает в них сидеть). Также в проигрыше те, кто не продал акции на скачке рынка до объявления мобилизации. Если же сделать поправку на риск (а по науке положено смотреть на соотношение риска к доходу), то с учетом огромной волатильности рынка акций, оправданной с точки зрения статистики выглядела покупка акций только в июле-августе и сентябре-октябре 2022 года. На графике эта зона выделена красным пунктиром.

Т.е. еще раз простым языком. Если ваш управляющий не продал ни капли акций с марта 2023 года и продолжает удерживать их долю (или тем более наращивал ее), на данный момент с точки зрения цифр - это ошибочная стратегия.

Сравнение – великая вещь. Флоатер до конца года заработает не менее 7% абсолютной доходности (с вероятностью около 99%), а вырастут ли акции с текущего уровня? Не купив флоатер, а купив акций, ты сразу минус 7% до конца текущего года.

В конце года обязательно обновлю данные графика и подведем точный итог.

#акции #облигации #сравнение

Новая публикация. Посмотрел дебютный выпуск с фиксированным купоном Острова Машин.

👉 Облигации 001Р-01 на 400 млн руб. сроком 3 года с колл-опционом через 18 месяцев и ежемесячным фиксированным купоном, старт 15 октября.

👉 Ставка купона: 26% годовых, что соответствует доходности к погашению 29,33% годовых. Сложнее с дюрацией: 1,2 года с колл-опционом и 2,1 года без. Это дает оценку спредов на уровне 971 бп и 990 бп. Дальний ПИР торгуется на уровне 1112 бп при рейтинге на 2 ступени выше, 1210+ бп спред группы B+. Не думаю, то стоит смотреть на средние спреды за 6 месяцев в текущей ситуации. Потеряли по пути около 2,2% по доходности или 1,8% по купону, если верить расчетам. Сложная структура группы без консолидированной отчетности – еще одна причина для премии по купону.

👉 Кредитный рейтинг: B+|ru| от НРА со стабильным прогнозом.

👉 Покопался в отчетности и структуре владения компаниями акционеров, с оценкой по спредам ситуация проще 😉

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Остров Машин [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Новая публикация. Небольшой экспресс-разбор нового флоатера СИБУРа.

👉 Облигации серии 001Р-02 на 9,5 млрд руб. сроком 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 26 ноября, техническое размещение 3 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 210 бп, близко к уровню оценки через КС-кривую и купону КС + 200 бп по свежему выпуску ФосАгро2П1, выше среднего КС + 186 бп по КС-флоатерам производственных компаний и КС + 152 бп по выпуску дочки НКНХ 1Р-03. Есть вероятность повторить результат ФосАгро и удержаться чуть выше номинала, если не будут агрессивно снижать купон: у компании мало рублевых выпусков в рынке.

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА, AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: СИБУР Холдинг [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов