Forwarded from VTs
Где предел государственного долга?
По результатам публикации поста о росте стоимости обслуживания госдолга РФ возник вопрос, а где предел, точка бифуркации, после которой размер расходов начинает неумолимо тащить галеру ко дну?
Я решил еще раз вспомнить 1997 год. Ранее делал сравнительный анализ финансов с тем временем, но размер платежей по долгу не разбирал. Сейчас, когда Минфин платит ставку по облигациям на уровне 1997 года, стало интересно сделать еще одно сравнение.
Данные за 90-е года – это проблема. Подробного отчета об исполнении бюджета 97 года я так и не нашел, пришлось собирать данные из разных источников по кусочкам. С 97 на 99 год произошла не только деноминация, но и смена кодов бюджетной классификации. В итоге, привел цифры для 1997 года по максимальным оценкам, найденным в отчетах Минфина и ЦБ.
И так 1997 год. Конечно, картина с долгом радикально не похожа на нынешнюю. Расходы бюджета 500 млрд рублей, только внутренний долг на конец года тоже 500 млрд, средняя дюрация долга - половина года. Т.е. в 1998 году уже шансов тянуть пирамиду ГКО далее не было, она стремилась перерасти сам бюджет.
Расходы же бюджета в 97 году на обслуживание всего государственного долга составили (по максимальным оценкам) 25%. Погашение внутри года ГКО-ОФЗ на 160 млрд рублей. В 1997 году пирамида ГКО еще приносила деньги (за счет стремительного роста объема эмиссии) и смогла профинансировать покрытие дефицита бюджета в размере 34 млрд рублей. Все выплаты по долгу (тело + проценты) составили 58% от всех расходов бюджета.
Итого, 1997 год даёт нам одну интересную точку – 25% расходов бюджета идут на обслуживание государственного долга.
Для 2025 года мы берем Проект закона о бюджете. И там запланировано 3 181 млрд расходов на долг. Но, это по оценкам сентября. Больше трети внутреннего долга – это флоатеры. Ставка по ним будет на 3-5% выше, чем это закладывало Правительство при внесении бюджета в ГД. С учетом этих корректировок обслуживание долга будет стоить больше – не менее 3 580 млрд или 8.6% от всех расходов (было 6.2% в 2024 году). Для 2026 года – это будет не менее 9%. На лицо резкий скачок из-за резкого роста учетной ставки за последние 12 мес.
Если «застресстестить» ситуацию и предположить, что долг рефинансировать нет возможности, то нужно будет еще потратить средства на погашение тела. Тогда для 2025 года эти расходы составят 12,1% (против 58% в 1997).
Не знаю какой вывод тут сделать. Но хочется «пошутить», что Эльвира Набиуллина пока может и дальше повышать ставку без угрозы повторить 1997-98 год, но, в тоже время, беспредельно гнать ставку вверх уже не получится.
#макро #макроэкономика #бюджет #госдолг
По результатам публикации поста о росте стоимости обслуживания госдолга РФ возник вопрос, а где предел, точка бифуркации, после которой размер расходов начинает неумолимо тащить галеру ко дну?
Я решил еще раз вспомнить 1997 год. Ранее делал сравнительный анализ финансов с тем временем, но размер платежей по долгу не разбирал. Сейчас, когда Минфин платит ставку по облигациям на уровне 1997 года, стало интересно сделать еще одно сравнение.
Данные за 90-е года – это проблема. Подробного отчета об исполнении бюджета 97 года я так и не нашел, пришлось собирать данные из разных источников по кусочкам. С 97 на 99 год произошла не только деноминация, но и смена кодов бюджетной классификации. В итоге, привел цифры для 1997 года по максимальным оценкам, найденным в отчетах Минфина и ЦБ.
И так 1997 год. Конечно, картина с долгом радикально не похожа на нынешнюю. Расходы бюджета 500 млрд рублей, только внутренний долг на конец года тоже 500 млрд, средняя дюрация долга - половина года. Т.е. в 1998 году уже шансов тянуть пирамиду ГКО далее не было, она стремилась перерасти сам бюджет.
Расходы же бюджета в 97 году на обслуживание всего государственного долга составили (по максимальным оценкам) 25%. Погашение внутри года ГКО-ОФЗ на 160 млрд рублей. В 1997 году пирамида ГКО еще приносила деньги (за счет стремительного роста объема эмиссии) и смогла профинансировать покрытие дефицита бюджета в размере 34 млрд рублей. Все выплаты по долгу (тело + проценты) составили 58% от всех расходов бюджета.
Итого, 1997 год даёт нам одну интересную точку – 25% расходов бюджета идут на обслуживание государственного долга.
Для 2025 года мы берем Проект закона о бюджете. И там запланировано 3 181 млрд расходов на долг. Но, это по оценкам сентября. Больше трети внутреннего долга – это флоатеры. Ставка по ним будет на 3-5% выше, чем это закладывало Правительство при внесении бюджета в ГД. С учетом этих корректировок обслуживание долга будет стоить больше – не менее 3 580 млрд или 8.6% от всех расходов (было 6.2% в 2024 году). Для 2026 года – это будет не менее 9%. На лицо резкий скачок из-за резкого роста учетной ставки за последние 12 мес.
Если «застресстестить» ситуацию и предположить, что долг рефинансировать нет возможности, то нужно будет еще потратить средства на погашение тела. Тогда для 2025 года эти расходы составят 12,1% (против 58% в 1997).
Не знаю какой вывод тут сделать. Но хочется «пошутить», что Эльвира Набиуллина пока может и дальше повышать ставку без угрозы повторить 1997-98 год, но, в тоже время, беспредельно гнать ставку вверх уже не получится.
#макро #макроэкономика #бюджет #госдолг
