Комментарий о #Мечел для CBonds TV
История реструктуризации облигаций Мечела выпусков 04, 13,14, 15, 16, 17, 18, 19 интересная, знаковая и временами драматичная.
В 2015 году Мечел попал в сложное финансовое положение и стоял на пороге банкротства. После сложных длительных переговоров с ключевыми кредиторами рублевого долга (ВТБ, ГПБ, Сбербанк) удалось достигнуть договорённости.
Осталось реструктурировать достаточно крупный объем кредитов по облигациям, в том числе по которым был допущен дефолт. Реструктуризация по ряду выпусков осложнялась распылением по большому количеству небольших частных держателей.
В 2014 году в федеральный закон о рынке ценных бумаг были введены новые правовые нормы. Появился институт ОСВО/ПВО (общее собрание владельцев облигаций / представитель владельцев облигаций). Нововведения были призваны облегчить и сделать эффективным процесс реструктуризации облигаций эмитентов, попавших в сложное финансовое положение.
Положения закона были новыми. Никто не знал, как они точно работают.
Мечел стал первопроходцем.
Надо отметить высокий профессионализм специалистов, подготовивших пакет реструктуризации. В отличие от ряда последующих историй (наиболее громкая - «грабительская» (по мнению автора) реструктуризация от Райффайзен для Ютэйр), Мечел предложил держателям облигационного долга взвешенные и обоюдовыгодные условия реструктуризации. Собственно как это и подразумевали авторы закона.
Срок обращения выпусков был увеличен. Купон также был увеличен в соответствии с текущим кредитным рейтингом Мечела. Введена его корреляция со ставкой ЦБ РФ. С течением времени купон уменьшался, отражая улучшение финансового положения эмитента. Добавлена небольшая частая амортизация, позволяющая комфортно погашать долг.
При реструктуризации были решены достаточно сложные технические задачи - сбор и обработка бюллетеней, осуществление компенсационных выплат, частичного выкупа и частичного погашения облигаций.
Хотя большинство владельцев облигаций одобрило план реструктуризации, некоторые инвесторы обратились в суд.
Защита Мечела была грамотной, взвешенной и не содержала перлов в стиле: "Уменьшится у пенсионеров пенсия - это не повод для беспокойства. Оферта была не справедлива. Во всём виноват 115ФЗ. Мы лучше понимаем выгоды инвесторов. Покупка облигаций на ММВБ сродни рейдерскому захвату. Инвесторы и брокеры не умеют читать текст оферты" и т. д. Самые недоверчивые владельцы облигаций в скором времени осознали необходимость одобрения плана реструктуризации.
По итогу Мечел выиграл. Получил возможность комфортно обслуживать долг. Вернул доверие инвесторов. Что сказалось на возможности последующих реструктуризаций и привлечении кредитов по более комфортным ставкам. Доходность облигаций с 30...50% годовых быстро вернулась в нормальные значения, и к погашению составляла порядка 6..8%.
Цены на уголь за прошедшие годы выросли. Мечел погасил все выпуски облигаций. Нынешнее финансовое положение достаточно стабильное.
Ждём от Мечела новых выпусков облигаций. Возможно - зелёных.
P.S.
Члены АВО приняли самое деятельное участие в реструктуризации облигаций Мечела. Историю знают не понаслышке. Она приятно греет душу владельцев облигаций.
Константин Борисенко - руководитель направления АВО по работе с проблемными эмитентами.
@Bondholders @KBgood
История реструктуризации облигаций Мечела выпусков 04, 13,14, 15, 16, 17, 18, 19 интересная, знаковая и временами драматичная.
В 2015 году Мечел попал в сложное финансовое положение и стоял на пороге банкротства. После сложных длительных переговоров с ключевыми кредиторами рублевого долга (ВТБ, ГПБ, Сбербанк) удалось достигнуть договорённости.
Осталось реструктурировать достаточно крупный объем кредитов по облигациям, в том числе по которым был допущен дефолт. Реструктуризация по ряду выпусков осложнялась распылением по большому количеству небольших частных держателей.
В 2014 году в федеральный закон о рынке ценных бумаг были введены новые правовые нормы. Появился институт ОСВО/ПВО (общее собрание владельцев облигаций / представитель владельцев облигаций). Нововведения были призваны облегчить и сделать эффективным процесс реструктуризации облигаций эмитентов, попавших в сложное финансовое положение.
Положения закона были новыми. Никто не знал, как они точно работают.
Мечел стал первопроходцем.
Надо отметить высокий профессионализм специалистов, подготовивших пакет реструктуризации. В отличие от ряда последующих историй (наиболее громкая - «грабительская» (по мнению автора) реструктуризация от Райффайзен для Ютэйр), Мечел предложил держателям облигационного долга взвешенные и обоюдовыгодные условия реструктуризации. Собственно как это и подразумевали авторы закона.
Срок обращения выпусков был увеличен. Купон также был увеличен в соответствии с текущим кредитным рейтингом Мечела. Введена его корреляция со ставкой ЦБ РФ. С течением времени купон уменьшался, отражая улучшение финансового положения эмитента. Добавлена небольшая частая амортизация, позволяющая комфортно погашать долг.
При реструктуризации были решены достаточно сложные технические задачи - сбор и обработка бюллетеней, осуществление компенсационных выплат, частичного выкупа и частичного погашения облигаций.
Хотя большинство владельцев облигаций одобрило план реструктуризации, некоторые инвесторы обратились в суд.
Защита Мечела была грамотной, взвешенной и не содержала перлов в стиле: "Уменьшится у пенсионеров пенсия - это не повод для беспокойства. Оферта была не справедлива. Во всём виноват 115ФЗ. Мы лучше понимаем выгоды инвесторов. Покупка облигаций на ММВБ сродни рейдерскому захвату. Инвесторы и брокеры не умеют читать текст оферты" и т. д. Самые недоверчивые владельцы облигаций в скором времени осознали необходимость одобрения плана реструктуризации.
По итогу Мечел выиграл. Получил возможность комфортно обслуживать долг. Вернул доверие инвесторов. Что сказалось на возможности последующих реструктуризаций и привлечении кредитов по более комфортным ставкам. Доходность облигаций с 30...50% годовых быстро вернулась в нормальные значения, и к погашению составляла порядка 6..8%.
Цены на уголь за прошедшие годы выросли. Мечел погасил все выпуски облигаций. Нынешнее финансовое положение достаточно стабильное.
Ждём от Мечела новых выпусков облигаций. Возможно - зелёных.
P.S.
Члены АВО приняли самое деятельное участие в реструктуризации облигаций Мечела. Историю знают не понаслышке. Она приятно греет душу владельцев облигаций.
Константин Борисенко - руководитель направления АВО по работе с проблемными эмитентами.
@Bondholders @KBgood