#АналитикаАВО #АКРА #ЭкспертРА #НРА #НКР

Небольшое мнение о реалиях рейтингования эмитентов в 2022 году.

Автор не претендует на истину в последней инстанции.
Обсудить или дать свой комментарий можно в @GoodBonds

Альтернативные мнения (если будут таковые) так же могут быть опубликованы в нашем канале.

https://telegra.ph/O-roli-rejtinga-v-VDO-08-10

Доклад члена Совета АВО Ильи Винокурова на форуме #ЭкспертРА на тему "ВДО лизинговых компаний в портфеле частного инвестора"

19.10.2022

Мысли по мотивам прошедшего форума "Будущее облигационного рынка: возвращение к росту" 🧐

С удовольствием посетили командой #АВО облигационный форум "Будущее облигационного рынка: возвращение к росту" #ЭкспертРА 19 октября. Общее впечатление – рынок жив, но становится совсем не похожим на тот, что был в прошлом году. Да, снова ожидается рост рынка облигаций в абсолютных цифрах, но за счет топовых заемщиков, и, в первую очередь, облигаций в дружественных валютах и замещающих бумаг.

Концентрация рынка усиливается, и под тенью Роснефти остальной рынок становится все менее заметным. При этом не могло не обратить на себя внимание отсутствие среди участников многих крупнейших игроков, попавших в этом году под санкции. На #ВДО все давно махнули рукой, уже год там не ждут ничего хорошего, но пока сектор держит удары достойно, а основные испытания еще впереди. Виной тому наделавший много шума в прошлом году, но уже уходящая натура в этом его величество инвестор-физик, средства которого служили основным источником фондирования для ВДО.

Приходит на ум крамольная мысль, что массовый инвестор-физик был нужен только для того, чтобы принять свою изрядную дозу бумаг на дне ставок, а теперь с их ростом история все больше напоминает русскую сказку “Вершки и корешки”. Депозитные ставки снова низкие, но ботвы на фондовом рынке физлица уже откушали по полной и больше не хотят. Впрочем, концентрация капитала характерна не только для заемщиков, но и для инвесторов, и профессионалы-квалы, на которых приходится 80% средств физиков, никуда не собираются, если только обстоятельства не вынудят их прибегнуть к перемене мест.

Риски рефинансирования одинаково велики как в секторе ВДО, так и в некоторых бумагах относительно высоких грейдов, например, той же ГТЛК надо будет в 2023м году рефинансировать долга на 48,5 млрд. рублей. Давненько у нас не было дефолтов эмитентов А-класса, а за трендовым уже ожиданием краха мусорных бондов можно случайно проглядеть айсберг. И ВДО, и крупные лизинги, и эмитенты бумаг ГЧП ждут теперь прихода крупных институтов развития с длинным рублем, которые должны взвалить на плечи эту тяжелую ношу. Придут ли? Вопрос остается открытым.

По ставкам и инфляции формируется консенсус аналитиков на их некоторое снижение, по валюте, наоборот, на ослабление рубля. Опыт подсказывает, что консенсус – опасная штука, и так скорее всего не будет. Но точно будет интересно.

Илья Винокуров, член Совета АВО

@bondholders

Аналитики #НРА ждут в этом году десять дефолтов в сегменте #ВДО. До этого «#ЭкспертРА» предсказывало 20-25 дефолтов. Оправдан ли такой оптимизм, а главное — кто рухнет первым?
Сегодня в программе обсудим кандидатов на #дефолт и подробно разберем уроки прошлого.
Какие предпосылки были у дефолтов 2022 года: «#Оптима», «#Калита», «#Эбис».
Как действовать держателю облигаций, если компания допускает дефолт или дефолтное событие?

https://m.youtube.com/watch?v=cDJR3RSGiHY