Федеральная резервная система в среду представит новую информацию о том, как политики приняли одно из своих самых сложных решений за последние годы, проигнорировав банкротства банков, которые взбудоражили рынки в прошлом месяце, и повысив ставку на четверть процентного пункта на фоне признаков сохраняющегося ценового давления.
Повышение ставки ФРС в прошлом месяце, в результате которого базовая ставка была доведена до диапазона 4,75%-5%, вызвало “очень сильный консенсус” среди членов комитета, заявил журналистам председатель Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам заседания Федерального комитета по открытым рынкам 21-22 марта. Все внимание будет приковано к протоколу этого собрания, который будет опубликован в среду в 14:00 в Вашингтоне, чтобы узнать подробности дебатов.
“Общий посыл по-прежнему должен заключаться в том, что существует большая неопределенность, но мы знаем, что у нас все еще есть проблема инфляции - это будет проблемой номер один”, - сказала экономист Citigroup Inc. Вероника Кларк.
Обдумывание компромиссов
Мартовское повышение ставки произошло в неспокойное время: банк #SVB потерпел крах менее чем за две недели до этого, и чиновники ФРС не были уверены, насколько масштабными будут банковские потрясения. Поскольку инфляция все еще была намного выше целевого показателя ФРС в 2%, чиновники повысили ставки, но не настолько, как предполагали некоторые наблюдатели за деятельностью ФРС до того, как начались проблемы с банками.
Аналитики будут изучать протокол, чтобы получить представление о том, как политики обдумывали необходимость дальнейшего ужесточения политики для снижения инфляции с учетом возможности усиления беспокойства на финансовых рынках.
Ключевой вопрос, поднятый Пауэллом после заседания и многими его коллегами в последующие недели, заключается в том, в какой степени ужесточение условий кредитования отразится на экономике, поскольку ФРС пытается охладить инфляцию и рынок труда.
Упрямая инфляция
Рост цен в США охлаждается медленно
@Bloomberg4you
Повышение ставки ФРС в прошлом месяце, в результате которого базовая ставка была доведена до диапазона 4,75%-5%, вызвало “очень сильный консенсус” среди членов комитета, заявил журналистам председатель Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам заседания Федерального комитета по открытым рынкам 21-22 марта. Все внимание будет приковано к протоколу этого собрания, который будет опубликован в среду в 14:00 в Вашингтоне, чтобы узнать подробности дебатов.
“Общий посыл по-прежнему должен заключаться в том, что существует большая неопределенность, но мы знаем, что у нас все еще есть проблема инфляции - это будет проблемой номер один”, - сказала экономист Citigroup Inc. Вероника Кларк.
Обдумывание компромиссов
Мартовское повышение ставки произошло в неспокойное время: банк #SVB потерпел крах менее чем за две недели до этого, и чиновники ФРС не были уверены, насколько масштабными будут банковские потрясения. Поскольку инфляция все еще была намного выше целевого показателя ФРС в 2%, чиновники повысили ставки, но не настолько, как предполагали некоторые наблюдатели за деятельностью ФРС до того, как начались проблемы с банками.
Аналитики будут изучать протокол, чтобы получить представление о том, как политики обдумывали необходимость дальнейшего ужесточения политики для снижения инфляции с учетом возможности усиления беспокойства на финансовых рынках.
Ключевой вопрос, поднятый Пауэллом после заседания и многими его коллегами в последующие недели, заключается в том, в какой степени ужесточение условий кредитования отразится на экономике, поскольку ФРС пытается охладить инфляцию и рынок труда.
Упрямая инфляция
Рост цен в США охлаждается медленно
@Bloomberg4you
Кредитное спокойствие?
Ключевой вопрос для экономических перспектив США сейчас заключается в том, что произойдет с притоком кредитов в ближайшие месяцы. И на прошлой неделе мнения на этот счет все больше расходились.
Министр финансов Джанет Йеллен, по мнению некоторых наблюдателей, казалась захваченной политикой, когда во вторник заявила: “На данном этапе я действительно не видела доказательств, свидетельствующих о сокращении кредитования, хотя это возможно”.
В конце концов, всего четырьмя днями ранее данные Федеральной резервной системы показали самое большое за всю историю падение банковского кредитования в США за последние две недели марта. Но, как оказалось, это было “призрачное падение”, как объяснили аналитики #GoldmanSachs. Это был скорее бухгалтерский вопрос, связанный с передачей активов обанкротившихся кредиторов Silicon Valley Bank и Signature Bank.
Затем множество отчетов о прибылях крупных банков — JPMorgan Chase, Citigroup и Wells Fargo — в конце недели подчеркнули, что крупнейшие кредиторы находятся в добром здравии.
Значит, Йеллен была права? Нет большого кредитного кризиса? Никакой рецессии? Другие экономические светила, собравшиеся в Вашингтоне на весенние заседания МВФ и Всемирного банка, предостерегли от излишней самоуверенности.
Тобиас Адриан, директор МВФ по денежно-кредитной политике и рынкам капитала, сказал: “Данные, безусловно, свидетельствуют о некотором сокращении кредитования и некотором ужесточении стандартов кредитования”.
Мы не можем сказать, что на данный момент “несчастные случаи” закончились, заявил бывший главный экономист МВФ и глава центрального банка Индии Рагурам Раджан.
Первый заместитель директора-распорядителя МВФ Гита Гопинатх сказала, что, хотя активность среди крупных банков стабильна, среди мелких кредиторов “вы, безусловно, видите замедление предложения кредитов”.
По мнению Гопинатх, опрос, проведенный во вторник, показал самое резкое сокращение доступности кредитов для малого бизнеса примерно за десятилетие.
Йеллен дополнила свой публичный анализ в субботу, заявив, что “банки, вероятно, станут несколько более осторожными в этих условиях”, но подтвердила свой прогноз умеренного роста, а не рецессии. “На данный момент я не вижу ничего достаточно драматичного или значительного, на мой взгляд, чтобы существенно изменить перспективы”, - сказала она в эфире #CNN.
Предстоящие месяцы станут ключом к тому, действительно ли прекратились толчки, последовавшие за крахом банка #SVB.
“Чем больше проходит времени, тем выше ”шансы на то, что ни один из этих штормов не перерастет в системный ураган“, - написали в пятницу экономисты #Barclays во главе с Кристианом Келлером. На данный момент вопрос заключается в том, может ли “нынешнее затишье после мартовского банковского шторма в конечном итоге оказаться просто затишьем перед еще одним штормом в еще одном секторе”, - написали они.
@Bloomberg4you
Ключевой вопрос для экономических перспектив США сейчас заключается в том, что произойдет с притоком кредитов в ближайшие месяцы. И на прошлой неделе мнения на этот счет все больше расходились.
Министр финансов Джанет Йеллен, по мнению некоторых наблюдателей, казалась захваченной политикой, когда во вторник заявила: “На данном этапе я действительно не видела доказательств, свидетельствующих о сокращении кредитования, хотя это возможно”.
В конце концов, всего четырьмя днями ранее данные Федеральной резервной системы показали самое большое за всю историю падение банковского кредитования в США за последние две недели марта. Но, как оказалось, это было “призрачное падение”, как объяснили аналитики #GoldmanSachs. Это был скорее бухгалтерский вопрос, связанный с передачей активов обанкротившихся кредиторов Silicon Valley Bank и Signature Bank.
Затем множество отчетов о прибылях крупных банков — JPMorgan Chase, Citigroup и Wells Fargo — в конце недели подчеркнули, что крупнейшие кредиторы находятся в добром здравии.
Значит, Йеллен была права? Нет большого кредитного кризиса? Никакой рецессии? Другие экономические светила, собравшиеся в Вашингтоне на весенние заседания МВФ и Всемирного банка, предостерегли от излишней самоуверенности.
Тобиас Адриан, директор МВФ по денежно-кредитной политике и рынкам капитала, сказал: “Данные, безусловно, свидетельствуют о некотором сокращении кредитования и некотором ужесточении стандартов кредитования”.
Мы не можем сказать, что на данный момент “несчастные случаи” закончились, заявил бывший главный экономист МВФ и глава центрального банка Индии Рагурам Раджан.
Первый заместитель директора-распорядителя МВФ Гита Гопинатх сказала, что, хотя активность среди крупных банков стабильна, среди мелких кредиторов “вы, безусловно, видите замедление предложения кредитов”.
По мнению Гопинатх, опрос, проведенный во вторник, показал самое резкое сокращение доступности кредитов для малого бизнеса примерно за десятилетие.
Йеллен дополнила свой публичный анализ в субботу, заявив, что “банки, вероятно, станут несколько более осторожными в этих условиях”, но подтвердила свой прогноз умеренного роста, а не рецессии. “На данный момент я не вижу ничего достаточно драматичного или значительного, на мой взгляд, чтобы существенно изменить перспективы”, - сказала она в эфире #CNN.
Предстоящие месяцы станут ключом к тому, действительно ли прекратились толчки, последовавшие за крахом банка #SVB.
“Чем больше проходит времени, тем выше ”шансы на то, что ни один из этих штормов не перерастет в системный ураган“, - написали в пятницу экономисты #Barclays во главе с Кристианом Келлером. На данный момент вопрос заключается в том, может ли “нынешнее затишье после мартовского банковского шторма в конечном итоге оказаться просто затишьем перед еще одним штормом в еще одном секторе”, - написали они.
@Bloomberg4you
Десять лет назад новый глава японского центрального банка потряс мир еще более мощным пересмотром денежно-кредитной политики, чем ожидали наблюдатели. В эту пятницу повторения с его преемником не будет.
Кадзуо Уэда, который в этом месяце сменил Харухико Куроду на посту главы Банка Японии, по прогнозам, сохранит параметры политики без изменений, сообщают Тору Фудзиока и Юми Тесо. Более важные новости появятся на его пресс-конференции о том, намекнет ли он на грядущий пересмотр.
На первый взгляд, изменение политики кажется несложным делом. В Японии установлен целевой показатель инфляции в 2%, базовые потребительские цены растут быстрее этого показателя уже год, а процентные ставки по-прежнему находятся около нуля.
Но история показывает опасность для политиков, когда они отходят от фиксированной рыночной ставки после длительного периода. В Швейцарии произошел мгновенный скачок курса национальной валюты почти на 20%, когда Швейцарский национальный банк отменил ограничение обменного курса в 2015 году. Азиатские экономики оказались неспособны обслуживать долг, когда в конце 1990-х годов их собственные ставки упали.
И если недавнее напоминание было необходимо, то крах банка #SVB продемонстрировал, как кредиторы могут попасть в беду, когда заканчивается длительный период почти нулевых ставок.
Учитывая огромные зарубежные инвестиции, накопленные Японией за многие десятилетия — она является крупнейшим чистым заёмщиком в мире — кардинальные изменения в Токио будут иметь серьезные последствия для мировой финансовой системы.
Уэда продемонстрировал все признаки понимания подобных опасностей, не торопясь что-то менять на новой работе. В понедельник он сообщил законодателям, что позиция Банка Японии “заключается в продолжении монетарного стимулирования”, при этом ожидается, что инфляция замедлится до ниже 2%.
Экономисты предполагают, что дни политики нулевых ставок сочтены, даже если дата ее окончания была несколько отодвинута.
В своей инаугурационной речи новый глава Банка Японии подчеркнул, что любая крупная корректировка политики потребует от центрального банка проведения “надлежащих оценок заранее”. Итак, следите за любыми признаками приближения таких оценок.
“Внимание будет сосредоточено на том, есть ли какие-либо признаки намерения отменить или скорректировать контроль над кривой доходности на пресс-конференции губернатора Уэды”, - сказал Цутому Сома, опытный трейдер облигациями и валютой.
@Bloomberg4you
Кадзуо Уэда, который в этом месяце сменил Харухико Куроду на посту главы Банка Японии, по прогнозам, сохранит параметры политики без изменений, сообщают Тору Фудзиока и Юми Тесо. Более важные новости появятся на его пресс-конференции о том, намекнет ли он на грядущий пересмотр.
На первый взгляд, изменение политики кажется несложным делом. В Японии установлен целевой показатель инфляции в 2%, базовые потребительские цены растут быстрее этого показателя уже год, а процентные ставки по-прежнему находятся около нуля.
Но история показывает опасность для политиков, когда они отходят от фиксированной рыночной ставки после длительного периода. В Швейцарии произошел мгновенный скачок курса национальной валюты почти на 20%, когда Швейцарский национальный банк отменил ограничение обменного курса в 2015 году. Азиатские экономики оказались неспособны обслуживать долг, когда в конце 1990-х годов их собственные ставки упали.
И если недавнее напоминание было необходимо, то крах банка #SVB продемонстрировал, как кредиторы могут попасть в беду, когда заканчивается длительный период почти нулевых ставок.
Учитывая огромные зарубежные инвестиции, накопленные Японией за многие десятилетия — она является крупнейшим чистым заёмщиком в мире — кардинальные изменения в Токио будут иметь серьезные последствия для мировой финансовой системы.
Уэда продемонстрировал все признаки понимания подобных опасностей, не торопясь что-то менять на новой работе. В понедельник он сообщил законодателям, что позиция Банка Японии “заключается в продолжении монетарного стимулирования”, при этом ожидается, что инфляция замедлится до ниже 2%.
Экономисты предполагают, что дни политики нулевых ставок сочтены, даже если дата ее окончания была несколько отодвинута.
В своей инаугурационной речи новый глава Банка Японии подчеркнул, что любая крупная корректировка политики потребует от центрального банка проведения “надлежащих оценок заранее”. Итак, следите за любыми признаками приближения таких оценок.
“Внимание будет сосредоточено на том, есть ли какие-либо признаки намерения отменить или скорректировать контроль над кривой доходности на пресс-конференции губернатора Уэды”, - сказал Цутому Сома, опытный трейдер облигациями и валютой.
@Bloomberg4you
Банковские регуляторы США взвешивают перспективу понижения своих частных оценок First Republic Bank — шаг, который может ограничить доступ проблемной фирмы к кредитным механизмам Федеральной резервной системы.
Федеральная корпорация по страхованию вкладов давало банку время заключить частную сделку, чтобы укрепить свои финансы. Но по мере того, как проходят недели без заключения сделки, высокопоставленные чиновники все чаще обдумывают вопрос, стоит ли понижать свою оценку состояния фирмы, включая ее так называемый рейтинг #Camels, по словам людей, непосредственно знакомых с ходом переговоров. По словам источников, это, вероятно, ограничит использование банком дисконтного окна ФРС и экстренного механизма, запущенного в прошлом месяце.
#FDIC ещё не приняла решение, и официальные лица не предупредили First Republic о своих опасениях, ожидая, пока менеджеры банка укрепят его баланс, сказали некоторые люди, попросившие не называть их имени при обсуждении частных разговоров. Если фирме удастся заключить сделку с новыми спонсорами для укрепления своих финансов, это может предотвратить необходимость снижения рейтингов.
First Republic уже несколько недель пытается найти спасителя, и любые шаги по быстрому привлечению капитала или продаже акций могут оказаться болезненными для нынешних акционеров. Акции потеряли половину своей оставшейся стоимости во вторник после того, как квартальные результаты разочаровали инвесторов и появились новости о том, что компания может продать активы на сумму от 50 до 100 миллиардов долларов.
Регулирующие органы выступают за спасение банка частными лицами и бизнесом, которое не предполагает выкуп банка и нанесения многомиллиардного ущерба страховому фонду FDIC. Банки хотят избежать всего, что наносит ущерб их собственным финансам, и ждут, когда правительство предложит помощь, например, FDIC возьмет под контроль наименее привлекательные активы фирмы — то, что может произойти по закону только в том случае, если First Republic потерпит крах и будет передан в конкурсное управление.
Цена акций упала на 30% в среду, при этом торговля акциями несколько раз останавливались из-за волатильности в течение торгового дня. Ранее в тот же день #CNBC сообщил, что консультанты банка определили потенциальных покупателей новых акций. Это произойдет только в том случае, если крупные банки, которые уже внесли депозиты на сумму 30 миллиардов долларов для поддержки First Republic, согласятся купить облигации компании дороже, чем они стоят. Банки понесут немедленные убытки, но могут извлечь выгоду из роста курса акций First Republic и избежать еще больших потерь по внесённым ими депозитам и любым сборам со стороны FDIC, которые последуют за банкротством.
Переговоры между чиновниками FDIC продолжаются, поскольку ФРС готовится представить долгожданный отчет Конгрессу в пятницу, в котором рассматривается, были ли банковские надзорные органы достаточно бдительны в своем контроле над банком #SVB до его внезапного краха в прошлом месяце. Майкл Барр, заместитель председателя ФРС по надзору, уже сказал, что надзорные органы могли бы сделать больше, чтобы избежать этого фиаско.
Акции First Republic продолжают свое падение
На этой неделе акции упали ниже 10 долларов, до рекордно низкого уровня
@Bloomberg4you
Федеральная корпорация по страхованию вкладов давало банку время заключить частную сделку, чтобы укрепить свои финансы. Но по мере того, как проходят недели без заключения сделки, высокопоставленные чиновники все чаще обдумывают вопрос, стоит ли понижать свою оценку состояния фирмы, включая ее так называемый рейтинг #Camels, по словам людей, непосредственно знакомых с ходом переговоров. По словам источников, это, вероятно, ограничит использование банком дисконтного окна ФРС и экстренного механизма, запущенного в прошлом месяце.
#FDIC ещё не приняла решение, и официальные лица не предупредили First Republic о своих опасениях, ожидая, пока менеджеры банка укрепят его баланс, сказали некоторые люди, попросившие не называть их имени при обсуждении частных разговоров. Если фирме удастся заключить сделку с новыми спонсорами для укрепления своих финансов, это может предотвратить необходимость снижения рейтингов.
First Republic уже несколько недель пытается найти спасителя, и любые шаги по быстрому привлечению капитала или продаже акций могут оказаться болезненными для нынешних акционеров. Акции потеряли половину своей оставшейся стоимости во вторник после того, как квартальные результаты разочаровали инвесторов и появились новости о том, что компания может продать активы на сумму от 50 до 100 миллиардов долларов.
Регулирующие органы выступают за спасение банка частными лицами и бизнесом, которое не предполагает выкуп банка и нанесения многомиллиардного ущерба страховому фонду FDIC. Банки хотят избежать всего, что наносит ущерб их собственным финансам, и ждут, когда правительство предложит помощь, например, FDIC возьмет под контроль наименее привлекательные активы фирмы — то, что может произойти по закону только в том случае, если First Republic потерпит крах и будет передан в конкурсное управление.
Цена акций упала на 30% в среду, при этом торговля акциями несколько раз останавливались из-за волатильности в течение торгового дня. Ранее в тот же день #CNBC сообщил, что консультанты банка определили потенциальных покупателей новых акций. Это произойдет только в том случае, если крупные банки, которые уже внесли депозиты на сумму 30 миллиардов долларов для поддержки First Republic, согласятся купить облигации компании дороже, чем они стоят. Банки понесут немедленные убытки, но могут извлечь выгоду из роста курса акций First Republic и избежать еще больших потерь по внесённым ими депозитам и любым сборам со стороны FDIC, которые последуют за банкротством.
Переговоры между чиновниками FDIC продолжаются, поскольку ФРС готовится представить долгожданный отчет Конгрессу в пятницу, в котором рассматривается, были ли банковские надзорные органы достаточно бдительны в своем контроле над банком #SVB до его внезапного краха в прошлом месяце. Майкл Барр, заместитель председателя ФРС по надзору, уже сказал, что надзорные органы могли бы сделать больше, чтобы избежать этого фиаско.
Акции First Republic продолжают свое падение
На этой неделе акции упали ниже 10 долларов, до рекордно низкого уровня
@Bloomberg4you
Каким бы сдержанным ни был прием нового показателя страха Уолл-стрит, однодневный VIX, похоже, дает интересный взгляд на потенциальный сдвиг в психологии инвесторов.
А именно, уменьшение беспокойства по поводу макроэкономических событий, таких как данные по инфляции и заседания Федерального комитета по открытым рынкам, которые ранее были главными провокаторами турбулентности. Об исчезновении опасений свидетельствует динамика индекса волатильности #Cboe за 1 день (тикер #VIX1D) в отношении этих катализаторов за последний год.
Выпущенные Cboe Global Markets Inc. в понедельник, чтобы помочь зафиксировать ожидаемые колебания цен на S&P 500 в течение следующих 24 торговых часов, обновленные данные VIX1D показали снижение уровня нервозности в связи с макроэкономическими событиями в последнее время.
В прошлом году он регулярно повышался в ходе сессии либо перед публикацией индекса потребительских цен, либо перед объявлением политики ФРС. Например, 12 декабря, непосредственно перед публикацией индекса потребительских цен, VIX1D вырос до 47. Напротив, за день до выхода последнего индекса потребительских цен 11 апреля он закрылся вблизи отметки 19.
Нисходящий тренд может быть следствием затишья, охватившего рынок в апреле. Старший брат 30-дневной волатильности VIX1D, широко используемый на Уолл-стрит индикатор страха, известный как #VIX, на прошлой неделе упал до самого низкого уровня с ноября 2021 года. Тем не менее, можно утверждать, что при снижении инфляции в течение девяти месяцев подряд макроэкономическая картина может быть менее непредсказуемой или пугающей.
“Похоже, что стало меньше неопределенности в отношении того, что будет делать ФРС”, - сказал Дэнни Кирш, глава отдела опционов в Piper Sandler & Co. “Опционы были слишком дорогими после нескольких заседаний #FOMC и индекса потребительских цен, поэтому рынок, возможно, слишком сильно дисконтировал”.
Однодневный VIX - не единственный индикатор, указывающий на потенциальное ослабление влияния макроэкономических сил. Отчасти благодаря продолжающемуся сезону отчётностей, сдерживающие акции движения ослабевают. Реализованная корреляция между акциями S&P 500 упала в этом месяце, достигнув самого низкого уровня с конца 2021 года.
Ожидания относительно паузы в повышении ставок со стороны ФРС растут, особенно после краха нескольких региональных кредиторов, включая SVB Financial Group в марте. Тем не менее, по мнению Дина Курнатта, основателя Macro Risk Advisors, макроэкономические факторы все еще действуют, и инвесторы переключают свое внимание на крайний срок установления потолка государственного долга США.
“В 2022 году ”событийный риск" был учтен в ценах на сверхкороткие опционы SPX в зависимости от неопределенности в день заседания FOMC и выхода индекса потребительских цен", - сказал он. “2023 год, особенно после краха #SVB, складывается по-другому. На смену этому теперь приходит беспокойство по поводу потолка госдолга - риск, дата которого не может быть точно определена”.
@Bloomberg4you
А именно, уменьшение беспокойства по поводу макроэкономических событий, таких как данные по инфляции и заседания Федерального комитета по открытым рынкам, которые ранее были главными провокаторами турбулентности. Об исчезновении опасений свидетельствует динамика индекса волатильности #Cboe за 1 день (тикер #VIX1D) в отношении этих катализаторов за последний год.
Выпущенные Cboe Global Markets Inc. в понедельник, чтобы помочь зафиксировать ожидаемые колебания цен на S&P 500 в течение следующих 24 торговых часов, обновленные данные VIX1D показали снижение уровня нервозности в связи с макроэкономическими событиями в последнее время.
В прошлом году он регулярно повышался в ходе сессии либо перед публикацией индекса потребительских цен, либо перед объявлением политики ФРС. Например, 12 декабря, непосредственно перед публикацией индекса потребительских цен, VIX1D вырос до 47. Напротив, за день до выхода последнего индекса потребительских цен 11 апреля он закрылся вблизи отметки 19.
Нисходящий тренд может быть следствием затишья, охватившего рынок в апреле. Старший брат 30-дневной волатильности VIX1D, широко используемый на Уолл-стрит индикатор страха, известный как #VIX, на прошлой неделе упал до самого низкого уровня с ноября 2021 года. Тем не менее, можно утверждать, что при снижении инфляции в течение девяти месяцев подряд макроэкономическая картина может быть менее непредсказуемой или пугающей.
“Похоже, что стало меньше неопределенности в отношении того, что будет делать ФРС”, - сказал Дэнни Кирш, глава отдела опционов в Piper Sandler & Co. “Опционы были слишком дорогими после нескольких заседаний #FOMC и индекса потребительских цен, поэтому рынок, возможно, слишком сильно дисконтировал”.
Однодневный VIX - не единственный индикатор, указывающий на потенциальное ослабление влияния макроэкономических сил. Отчасти благодаря продолжающемуся сезону отчётностей, сдерживающие акции движения ослабевают. Реализованная корреляция между акциями S&P 500 упала в этом месяце, достигнув самого низкого уровня с конца 2021 года.
Ожидания относительно паузы в повышении ставок со стороны ФРС растут, особенно после краха нескольких региональных кредиторов, включая SVB Financial Group в марте. Тем не менее, по мнению Дина Курнатта, основателя Macro Risk Advisors, макроэкономические факторы все еще действуют, и инвесторы переключают свое внимание на крайний срок установления потолка государственного долга США.
“В 2022 году ”событийный риск" был учтен в ценах на сверхкороткие опционы SPX в зависимости от неопределенности в день заседания FOMC и выхода индекса потребительских цен", - сказал он. “2023 год, особенно после краха #SVB, складывается по-другому. На смену этому теперь приходит беспокойство по поводу потолка госдолга - риск, дата которого не может быть точно определена”.
@Bloomberg4you
#NYT
Федеральная резервная система обвинила себя из-за недостаточного надзора за банком #SVB, заявив, что она не была “достаточно настойчива” с кредитором до его краха.
ФРС опубликовала сотни страниц, документирующих, как федеральный надзор и регулирование не смогли предотвратить банкротство банка.
@Bloomberg4you
Федеральная резервная система обвинила себя из-за недостаточного надзора за банком #SVB, заявив, что она не была “достаточно настойчива” с кредитором до его краха.
ФРС опубликовала сотни страниц, документирующих, как федеральный надзор и регулирование не смогли предотвратить банкротство банка.
@Bloomberg4you
Паника по поводу финансирования, вызванная шоковым крахом банка #SVB и других компаний в марте, возможно, утихает, но борьба банков за деньги еще не закончилась.
Это очевидно по тому, что учреждения продолжают обращаться за наличными к Федеральному банку ипотечного кредитования и центральному банку США на фоне возобновления опасений по поводу First Republic Bank в прошлом месяце. Несмотря на то, что покупка JPMorgan Chase & Co. помогла ослабить опасения по поводу судьбы проблемного кредитора, банковское финансирование остается под вопросом, поскольку денежные средства продолжают поступать в фонды денежного рынка в поисках более высоких процентных ставок и безопасных гаваней на фоне опасений за стабильность некоторых мелких кредиторов.
Чистый непогашенный долг #FHLB вырос до $1,49 трлн в конце апреля, по сравнению с $1,47 трлн в марте, когда он вырос более чем на 20% за месяц, поскольку банкротство трех американских банков заставило учреждения требовать укрепления балансов. Всего за неделю, закончившуюся 26 апреля, банки воспользовались средствами Федеральной резервной системы для экстренного заимствования на сумму 155,2 миллиарда долларов. Хотя это меньше по сравнению с более чем 300 миллиардами долларов, достигнутыми в марте, это показывает, что спрос остается устойчивым.
Система FHLB предоставляет финансирование коммерческим банкам и другим участникам посредством так называемых авансов, то есть финансирования спроса путем выпуска на более широкий рынок.
Последний всплеск выпуска долговых обязательств FHLB, вероятно, привел к тому, что общая сумма непогашенных авансов составила примерно от 1,1 трлн до 1,15 трлн долларов, согласно оценкам #Citigroup. Это больше рекордных 1,04 трлн долларов, достигнутых во время мартовского банковского кризиса. По данным финансового управления FHLB, в конце первого квартала объем кредитов подскочил на 28% по сравнению с концом 2022 года.
Стратег Citi Шуо Ли отметил, что First Republic Bank сообщил, что у них было только $12,4 млрд неиспользованных возможностей по займам в рамках дисконтного окна ФРС и $1,7 млрд от FHLB в конце марта, что предполагает, что всплеск спроса был вызван более чем одним банком.
Фактически, еще до банковского кризиса самые маленькие учреждения все больше полагались на систему FHLB, до такой степени, что на нее приходилось примерно две трети их общего объема заимствований из чуть более чем одной трети.
@Bloomberg4you
Это очевидно по тому, что учреждения продолжают обращаться за наличными к Федеральному банку ипотечного кредитования и центральному банку США на фоне возобновления опасений по поводу First Republic Bank в прошлом месяце. Несмотря на то, что покупка JPMorgan Chase & Co. помогла ослабить опасения по поводу судьбы проблемного кредитора, банковское финансирование остается под вопросом, поскольку денежные средства продолжают поступать в фонды денежного рынка в поисках более высоких процентных ставок и безопасных гаваней на фоне опасений за стабильность некоторых мелких кредиторов.
Чистый непогашенный долг #FHLB вырос до $1,49 трлн в конце апреля, по сравнению с $1,47 трлн в марте, когда он вырос более чем на 20% за месяц, поскольку банкротство трех американских банков заставило учреждения требовать укрепления балансов. Всего за неделю, закончившуюся 26 апреля, банки воспользовались средствами Федеральной резервной системы для экстренного заимствования на сумму 155,2 миллиарда долларов. Хотя это меньше по сравнению с более чем 300 миллиардами долларов, достигнутыми в марте, это показывает, что спрос остается устойчивым.
Система FHLB предоставляет финансирование коммерческим банкам и другим участникам посредством так называемых авансов, то есть финансирования спроса путем выпуска на более широкий рынок.
Последний всплеск выпуска долговых обязательств FHLB, вероятно, привел к тому, что общая сумма непогашенных авансов составила примерно от 1,1 трлн до 1,15 трлн долларов, согласно оценкам #Citigroup. Это больше рекордных 1,04 трлн долларов, достигнутых во время мартовского банковского кризиса. По данным финансового управления FHLB, в конце первого квартала объем кредитов подскочил на 28% по сравнению с концом 2022 года.
Стратег Citi Шуо Ли отметил, что First Republic Bank сообщил, что у них было только $12,4 млрд неиспользованных возможностей по займам в рамках дисконтного окна ФРС и $1,7 млрд от FHLB в конце марта, что предполагает, что всплеск спроса был вызван более чем одним банком.
Фактически, еще до банковского кризиса самые маленькие учреждения все больше полагались на систему FHLB, до такой степени, что на нее приходилось примерно две трети их общего объема заимствований из чуть более чем одной трети.
@Bloomberg4you
Главный надзорный орган Федеральной резервной системы призывает усилить надзор за выплатой компенсаций руководителям банков после краха нескольких кредиторов в этом году.
По словам Майкла Барра, вице-председателя ФРС по надзору, руководителей высшего звена банка Силиконовой долины должным образом не поощряли к управлению рисками фирмы. Это последняя критика со стороны регулирующих органов США по поводу того, как руководители управляли фирмой, известной как #SVB, до ее краха в марте.
“Наш надзор за поощрительной компенсацией для банковских менеджеров также должен быть улучшен”, - сказал Барр в замечаниях, подготовленных к его выступлению во вторник перед Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам. “Высшее руководство SVB отреагировало на неэффективные стимулы, одобренные его советом директоров; они не получили компенсации за управление рисками банка, и они делали это неэффективно”.
Ожидается, что председатель правления Мартин Грюнберг столкнется во вторник с множеством вопросов законодателей об их надзоре за банком Силиконовой долины и Signature Bank, который также был "захвачен" регулирующими органами в марте.
Барр сказал, что надзорные органы должны действовать быстрее, когда они обнаруживают уязвимости, и усиливать интенсивность надзора по мере роста размера и сложности кредиторов. По его словам, ФРС также должна оценить, как она регулирует управление со стороны банков процентными рисками и рисками ликвидности, такими как привлечение большого объема незастрахованных депозитов.
Между тем, в то же время во вторник Банковский комитет Сената получит возможность допросить бывших руководителей банков.
Одним из вероятных вопросов на этом слушании будут сделки руководителей с акциями до краха банка. Грегори Беккер, бывший главный исполнительный директор SVB Financial Group — холдинговой компании банка Силиконовой долины — продал акции компании на сумму 3,6 миллиона долларов в соответствии с торговым планом менее чем за две недели до того, как фирма сообщила о значительных убытках в преддверии своего банкротства.
В письменных показаниях для слушания Беккер сказал, что во время своего пребывания на посту генерального директора он “регулярно продавал базовые опционы на акции до истечения срока их действия” с помощью торговых планов.
“Юридическая команда SVB одобрила этот план на том основании, что в то время у меня не было какой-либо существенной непубличной информации, во что я также верил”, - сказал он.
Беккер также сказал, что не было “ничего необычного или ускоренного” в премиях, которые некоторые сотрудники получили за работу в 2022 году незадолго до банкротства банка.
@Bloomberg4you
По словам Майкла Барра, вице-председателя ФРС по надзору, руководителей высшего звена банка Силиконовой долины должным образом не поощряли к управлению рисками фирмы. Это последняя критика со стороны регулирующих органов США по поводу того, как руководители управляли фирмой, известной как #SVB, до ее краха в марте.
“Наш надзор за поощрительной компенсацией для банковских менеджеров также должен быть улучшен”, - сказал Барр в замечаниях, подготовленных к его выступлению во вторник перед Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам. “Высшее руководство SVB отреагировало на неэффективные стимулы, одобренные его советом директоров; они не получили компенсации за управление рисками банка, и они делали это неэффективно”.
Ожидается, что председатель правления Мартин Грюнберг столкнется во вторник с множеством вопросов законодателей об их надзоре за банком Силиконовой долины и Signature Bank, который также был "захвачен" регулирующими органами в марте.
Барр сказал, что надзорные органы должны действовать быстрее, когда они обнаруживают уязвимости, и усиливать интенсивность надзора по мере роста размера и сложности кредиторов. По его словам, ФРС также должна оценить, как она регулирует управление со стороны банков процентными рисками и рисками ликвидности, такими как привлечение большого объема незастрахованных депозитов.
Между тем, в то же время во вторник Банковский комитет Сената получит возможность допросить бывших руководителей банков.
Одним из вероятных вопросов на этом слушании будут сделки руководителей с акциями до краха банка. Грегори Беккер, бывший главный исполнительный директор SVB Financial Group — холдинговой компании банка Силиконовой долины — продал акции компании на сумму 3,6 миллиона долларов в соответствии с торговым планом менее чем за две недели до того, как фирма сообщила о значительных убытках в преддверии своего банкротства.
В письменных показаниях для слушания Беккер сказал, что во время своего пребывания на посту генерального директора он “регулярно продавал базовые опционы на акции до истечения срока их действия” с помощью торговых планов.
“Юридическая команда SVB одобрила этот план на том основании, что в то время у меня не было какой-либо существенной непубличной информации, во что я также верил”, - сказал он.
Беккер также сказал, что не было “ничего необычного или ускоренного” в премиях, которые некоторые сотрудники получили за работу в 2022 году незадолго до банкротства банка.
@Bloomberg4you
По словам портфельных менеджеров и трейдеров, некоторые инвесторы начинают искать сделки среди региональных кредиторов, которые оказались втянутыми в рыночный хаос, последовавший за крахом банка Силиконовой долины.
Региональный банковский индекс #KBW упал более чем на четверть с начала года, а крах #SVB и более мелкого #SignatureBank вызвал переполох во всем финансовом секторе в США и за рубежом.
Тем не менее, за последние несколько недель индекс продемонстрировал предварительные признаки стабилизации, увеличившись в течении двух недель подряд впервые с начала февраля. Региональный банковский индекс KBW вырос на 11 процентов по сравнению с прошлогодним минимумом ранее в мае.
@Bloomberg4you
Региональный банковский индекс #KBW упал более чем на четверть с начала года, а крах #SVB и более мелкого #SignatureBank вызвал переполох во всем финансовом секторе в США и за рубежом.
Тем не менее, за последние несколько недель индекс продемонстрировал предварительные признаки стабилизации, увеличившись в течении двух недель подряд впервые с начала февраля. Региональный банковский индекс KBW вырос на 11 процентов по сравнению с прошлогодним минимумом ранее в мае.
@Bloomberg4you
Почти столетие спустя после того, как Федеральная резервная система США впервые попыталась воспрепятствовать регулярным банковским заимствованиям в рамках своей традиционной программы поддержки, известной как дисконтное окно, чиновники теперь пытаются ребрендировать основную кредитную линию как источник повседневной ликвидности.
Проблема в том, что банки по-прежнему с подозрением относятся к таким вещам, учитывая стигматизацию, связанную с этим. Как и следовало ожидать, усилия ФРС в немалой степени вызваны прошлогодней региональной банковской бойней, вызванной крахом банка Силиконовой долины.
Регулирующие органы были шокированы быстрым оттоком депозитов, а также тем, что #SVB и другие кредиторы были плохо подготовлены даже к тому, чтобы получить доступ к дисконтному окну, вместо этого в значительной степени полагаясь на федеральные банки ипотечного кредитования. В настоящее время регулирующие органы, включая ФРС, Управление валютного контроля и Федеральную корпорацию страхования депозитов, разрабатывают план, требующий, чтобы банки использовали эту систему не реже одного раза в год, - мера, направленная на устранение нежелания пользоваться системой. “Банки должны быть готовы использовать дисконтное окно как в хорошие, так и в плохие времена”, - заявил недавно вице-председатель ФРС по надзору Майкл Барр.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #банки #ФРС #меры #принудиловка #страх #США
Проблема в том, что банки по-прежнему с подозрением относятся к таким вещам, учитывая стигматизацию, связанную с этим. Как и следовало ожидать, усилия ФРС в немалой степени вызваны прошлогодней региональной банковской бойней, вызванной крахом банка Силиконовой долины.
Регулирующие органы были шокированы быстрым оттоком депозитов, а также тем, что #SVB и другие кредиторы были плохо подготовлены даже к тому, чтобы получить доступ к дисконтному окну, вместо этого в значительной степени полагаясь на федеральные банки ипотечного кредитования. В настоящее время регулирующие органы, включая ФРС, Управление валютного контроля и Федеральную корпорацию страхования депозитов, разрабатывают план, требующий, чтобы банки использовали эту систему не реже одного раза в год, - мера, направленная на устранение нежелания пользоваться системой. “Банки должны быть готовы использовать дисконтное окно как в хорошие, так и в плохие времена”, - заявил недавно вице-председатель ФРС по надзору Майкл Барр.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #банки #ФРС #меры #принудиловка #страх #США