Согласно новому опросу управляющих фондами, проведенному Bank of America, наиболее вероятным катализатором для борьбы с устойчивой инфляцией является принятие правительствами современной денежной теории. Конечно, большинство людей, которые говорят о ММТ, на самом деле понятия не имеют, что такое ММТ, но грубо говоря, это в основном означает переход к более активной фискальной политике с целью достижения полной занятости. Если бы правительства во всем мире когда-либо пошли по этому пути, это означало бы отказ от опоры в первую очередь на центральные банки, отдавая приоритет стабильности занятости над стабильностью цен. В свете этого, возможно, стоит следить за развитием событий в Великобритании, как пишет Сегодня Панкай Мишра из #Bloomberg_Opinion, недавний переворот в Министерстве финансов может стать началом такого поворота на практике. Это не означает, что Великобритания под руководством премьер-министра Бориса Джонсона собирается принять полный MMT или что-то подобное. Но мы можем, по крайней мере, иметь один из наших первых тестовых примеров крупной западной развитой экономики, готовой нажать на педаль финансового газа. Очевидно, что, согласно опросу BofA, будет интересно посмотреть, движется ли инфляционная игла значимым образом. Более активный фискальный подход может также оказать новое воздействие на финансовые рынки. В то время как чрезмерная зависимость от денежно-кредитной политики создает всевозможные опасности, для инвесторов существует спокойствие в том, чтобы передать ее в руки независимых технократов, которые ослабляют волатильность и предлагают предсказуемость. Оставленная под контролем политиков, политика может быть очень дерганой - медленнее в начале, но с более мощным результатом и сопутствующими последствиями для объёма в целом, долгожданная "передача финансов" может быть еще очень далека, если вообще когда-либо будет, но в то же время за Великобританией снова стоит присматривать.👇
Осужденный организатор схемы Понци Берни Мэдофф хочет снисхождения. Ян Фишер поднимает вопросы о заявке на освобождение в #Bloomberg_Opinion, ссылаясь на тюремное заключение своего собственного отца, когда ему оставалось жить всего несколько недель.
Люди в десятках стран находятся в различных состояниях паники из-за распространения крайне заразного коронавируса. Возможно, однако, что трейдеры на мировых финансовых рынках паникуют больше, чем большинство из них по поводу Covid-19. На прошлой неделе рынки взяли инвесторов в дикую поездку, которая закончилась на потрясающе быстрой низкой ноте, когда компании прекратили деловые поездки и предупредили о падении прибыли; страны запретили масштабные мероприятия и ввели карантин; и даже тематические парки закрыли свои ворота (круизные линии чувствовали боль в течение нескольких недель). Хорошие новости? Некоторые секторы находятся в идеальном положении, чтобы извлечь выгоду из паники, которая — пока-приближается к полному краху, и более широкие сигналы указывают на то, что рынки достаточно сильны, чтобы пережить кризис, если он будет относительно кратковременным. #Bloomberg_Opinion будет держать вас в курсе всех последних событий и того, что они означают для мировой экономики.
В случае, если вы преследовали местную Costco, чтобы запастись своей пандемической кладовой вместо того, чтобы проверять последние события в американской политике, многое произошло на прошлой неделе. Супер-вторник сузил поле демократических претендентов до двух: Джо Байдена и Берни Сандерса. (Майкл Блумберг, основатель и мажоритарный владелец #Bloomberg_LP, также претендовал на выдвижение кандидатом в президенты от Демократической партии. Он поддержал Байдена 4 марта.) Мы получили ваш удобный обзор анализа от #Bloomberg_Opinion, в том числе, куда Демократическая партия пойдет отсюда и что это означает для нынешнего обитателя Белого дома.👇
Люди волнуются. Нил Ирвин из "Нью-Йорк Таймс" пишет [3]:
Под заголовком номера была серия движений, которые на самом деле не имеют смысла, когда выстроились друг против друга. Они сводятся к признакам — не окончательным, но тревожным, — что что-то ломается в работе финансовой системы, даже если пока не совсем ясно, что именно.
Цены на облигации и акции двигались вместе, а не в противоположных направлениях, как это обычно бывает. В тот день, когда крупные экономические потрясения, вызванные пандемией коронавируса, стали более вероятными — что, как можно было ожидать, сделает типичные рыночные безопасные убежища более популярными, — многие из них вместо этого упали. …
Все это говорит о том, что крупные финансовые игроки испытывают денежный кризис и в результате продают все, что могут. Это помогло бы объяснить кажущееся противоречие между активами, которые должны расти в цене в период экономической опасности, а не падать в цене.
Жанна Смиалек и Мэтт Филлипс добавляют:
"Когда дела идут плохо, казначейские облигации растут, а если нет, то это невероятно проблематично", - сказал Аджай Раджадхьякша, аналитик Barclays в Нью-Йорке и член Консультативного комитета по заимствованиям казначейства при Федеральном резервном банке Нью-Йорка, группе топ-менеджеров Уолл-Стрит, которые консультируют по условиям на рынке казначейства. Он добавил: "Именно тогда вы начинаете беспокоиться о том, не рушатся ли рынки.”
Здесь, в #Bloomberg_Opinion, Брайан Чаппатта предлагает свое объяснение:
У стратегов Bank of America Corp. есть несколько ответов. Все сводится к инвесторам с кредитным плечом, которые покупают наличные казначейские ценные бумаги и хеджируют процентный риск с помощью фьючерсных контрактов. Поскольку сами облигации менее ликвидны и более дорогостоящи для удержания на балансе, они дешевле, чем фьючерсы. Другими словами, это стратегия, которая приносит легкую прибыль — при условии, конечно, что этим инвесторам не нужно внезапно сбрасывать долги на волатильный рынок.
"Доходность, по-видимому, была подавлена проблемами ликвидности”, - писали стратеги. Если быть точным, то это порочный круг, который они видят потенциально возникающим без какого-либо вмешательства ФРС или казначейства:
"Риск в нынешних условиях заключается в том, что устойчивая неликвидность рынка UST ... может привести к тому, что инвесторы UST с привлечением заемных средств будут сокращать свои казначейские позиции в больших масштабах. Это, по сути, приведет к "шоку предложения" казначейства, поскольку эти фонды уменьшают свои позиции и заставляют дилеров продавать эти позиции на очень неликвидном рынке. Значительное сокращение позиций одного крупного инвестора UST с кредитным плечом, скорее всего, приведет к каскадному эффекту, когда доходность Казначейства США резко возрастет и вынудит ликвидировать других подобных инвесторов. Это ухудшит условия для дилеров по промежуточному риску на казначейском рынке США, усугубит рост доходности казначейских облигаций США и еще больше удешевит казначейские облигации.”
Под заголовком номера была серия движений, которые на самом деле не имеют смысла, когда выстроились друг против друга. Они сводятся к признакам — не окончательным, но тревожным, — что что-то ломается в работе финансовой системы, даже если пока не совсем ясно, что именно.
Цены на облигации и акции двигались вместе, а не в противоположных направлениях, как это обычно бывает. В тот день, когда крупные экономические потрясения, вызванные пандемией коронавируса, стали более вероятными — что, как можно было ожидать, сделает типичные рыночные безопасные убежища более популярными, — многие из них вместо этого упали. …
Все это говорит о том, что крупные финансовые игроки испытывают денежный кризис и в результате продают все, что могут. Это помогло бы объяснить кажущееся противоречие между активами, которые должны расти в цене в период экономической опасности, а не падать в цене.
Жанна Смиалек и Мэтт Филлипс добавляют:
"Когда дела идут плохо, казначейские облигации растут, а если нет, то это невероятно проблематично", - сказал Аджай Раджадхьякша, аналитик Barclays в Нью-Йорке и член Консультативного комитета по заимствованиям казначейства при Федеральном резервном банке Нью-Йорка, группе топ-менеджеров Уолл-Стрит, которые консультируют по условиям на рынке казначейства. Он добавил: "Именно тогда вы начинаете беспокоиться о том, не рушатся ли рынки.”
Здесь, в #Bloomberg_Opinion, Брайан Чаппатта предлагает свое объяснение:
У стратегов Bank of America Corp. есть несколько ответов. Все сводится к инвесторам с кредитным плечом, которые покупают наличные казначейские ценные бумаги и хеджируют процентный риск с помощью фьючерсных контрактов. Поскольку сами облигации менее ликвидны и более дорогостоящи для удержания на балансе, они дешевле, чем фьючерсы. Другими словами, это стратегия, которая приносит легкую прибыль — при условии, конечно, что этим инвесторам не нужно внезапно сбрасывать долги на волатильный рынок.
"Доходность, по-видимому, была подавлена проблемами ликвидности”, - писали стратеги. Если быть точным, то это порочный круг, который они видят потенциально возникающим без какого-либо вмешательства ФРС или казначейства:
"Риск в нынешних условиях заключается в том, что устойчивая неликвидность рынка UST ... может привести к тому, что инвесторы UST с привлечением заемных средств будут сокращать свои казначейские позиции в больших масштабах. Это, по сути, приведет к "шоку предложения" казначейства, поскольку эти фонды уменьшают свои позиции и заставляют дилеров продавать эти позиции на очень неликвидном рынке. Значительное сокращение позиций одного крупного инвестора UST с кредитным плечом, скорее всего, приведет к каскадному эффекту, когда доходность Казначейства США резко возрастет и вынудит ликвидировать других подобных инвесторов. Это ухудшит условия для дилеров по промежуточному риску на казначейском рынке США, усугубит рост доходности казначейских облигаций США и еще больше удешевит казначейские облигации.”
Что вы хотите прочитать в эти выходные
Эта открытка из Италии объясняет, как выглядит западная демократия, когда она полностью закрывается. В тысячах миль отсюда, в Сиэтле, случай с нулевым пациентом дает некоторые намеки на то, как не следует бороться со вспышкой болезни. Техас тоже чувствует боль.
Работа удаленно - это новая норма. Французский автомобильный гигант PSA Group имеет поле боя, в то время как некоторые крупные имена в области финансов реализуют поэтапные планы работы. А с большим количеством детей дома всплеск игрового трафика создает огромную нагрузку на интернет.
Covid-19 учит нас, что классная комната на самом деле не нужна для обучения, пишет Стивен Л. Картер для #Bloomberg_Opinion. Что касается шикарных частных школ Великобритании, то они создают франшизы в странах с репутацией коррупции.
Вот внутренний отчет о том, как Белый дом решил прекратить полеты из большей части Европы. Пандемия и борьба с ней со стороны различных правительств могут восстановить доверие к истеблишменту, пишет главный редактор #Bloomberg Джон Миклтуэйт для #Bloomberg_Opinion.
Исторический океанский лайнер может получить вторую жизнь в качестве отеля или даже Airbnb. А что касается плана стартап-компании по размещению списка на фондовом рынке, то последние финансовые цифры не радуют читателей.
Эта открытка из Италии объясняет, как выглядит западная демократия, когда она полностью закрывается. В тысячах миль отсюда, в Сиэтле, случай с нулевым пациентом дает некоторые намеки на то, как не следует бороться со вспышкой болезни. Техас тоже чувствует боль.
Работа удаленно - это новая норма. Французский автомобильный гигант PSA Group имеет поле боя, в то время как некоторые крупные имена в области финансов реализуют поэтапные планы работы. А с большим количеством детей дома всплеск игрового трафика создает огромную нагрузку на интернет.
Covid-19 учит нас, что классная комната на самом деле не нужна для обучения, пишет Стивен Л. Картер для #Bloomberg_Opinion. Что касается шикарных частных школ Великобритании, то они создают франшизы в странах с репутацией коррупции.
Вот внутренний отчет о том, как Белый дом решил прекратить полеты из большей части Европы. Пандемия и борьба с ней со стороны различных правительств могут восстановить доверие к истеблишменту, пишет главный редактор #Bloomberg Джон Миклтуэйт для #Bloomberg_Opinion.
Исторический океанский лайнер может получить вторую жизнь в качестве отеля или даже Airbnb. А что касается плана стартап-компании по размещению списка на фондовом рынке, то последние финансовые цифры не радуют читателей.
Второй раз это произошло после терактов 11 сентября 2001 года, когда разрушение башен-близнецов сделало невозможным функционирование близлежащей фондовой биржи. Торги были прерваны во вторник, 12 сентября и не возобновлялись до следующего понедельника, когда масштаб ущерба, а также фискальные и монетарные меры правительства стали намного яснее. Распродажа была не так велика, как многие опасались, достигнув в худшем случае 13%. К октябрю. Учитывая масштаб шока, который был настолько близок, насколько это вообще возможно для многих трейдеров, это был удивительно спокойный и упорядоченный ответ.
Прецедент 9/11 очень интересен. Тогда, как и сейчас, произошло настоящее внешнее потрясение. Никто не хотел, чтобы фондовая биржа закрылась, но это могло помочь. Именно этот аргумент приводит Конор Сен из #Bloomberg_Opinion. Не было бы большой цели пытаться торговать в те ужасные дни сразу после нападений. Уверенность была поколеблена. Информация была скудной и, скорее всего, ошибочной.
Прецедент 9/11 очень интересен. Тогда, как и сейчас, произошло настоящее внешнее потрясение. Никто не хотел, чтобы фондовая биржа закрылась, но это могло помочь. Именно этот аргумент приводит Конор Сен из #Bloomberg_Opinion. Не было бы большой цели пытаться торговать в те ужасные дни сразу после нападений. Уверенность была поколеблена. Информация была скудной и, скорее всего, ошибочной.
На случай, если вы его пропустили ...
Это необыкновенные времена. Федеральная Резервная Система открыла неделю с пакетом мер по поддержке рынка настолько радикальных, что Джим Бьянко, глава Bianco Research и участник #Bloomberg_Opinion, прокомментировал: “на первый взгляд кажется, что они национализируют финансовые рынки, за исключением акций и высокой доходности. Это лучше всего работает при стабилизации финансовых рынков!" И все же американские акции закончили падать в течение дня, как и доходность облигаций, отчасти из-за продолжающейся драмы в Конгрессе, которая показывала, что демократы продолжают играть в рискованную игру и блокируют бюджетный пакет в размере 2 триллионов долларов. К концу дня Британия была заключена под стражу на три недели. В одной из хороших новостей говорится, что рост смертности в Италии, по-видимому, снижается. Тем временем Испания, похоже, вступает в свой собственный кошмар.
На фоне таких удивительных событий рыночные конвульсии, которые в обычное время доминировали бы в заголовках газет, остались почти незамеченными. Во многих случаях мы наблюдали ускорение тенденций, которые уже были хорошо установлены, и поэтому вполне возможно, что мы закладываем основы для гигантских разворотов (и огромных возможностей зарабатывать и терять деньги) в тот момент, когда рынки и экономика начинают восстанавливаться. Вот краткое руководство к некоторым из крупных событий, которые вы, возможно, пропустили. 👇
Это необыкновенные времена. Федеральная Резервная Система открыла неделю с пакетом мер по поддержке рынка настолько радикальных, что Джим Бьянко, глава Bianco Research и участник #Bloomberg_Opinion, прокомментировал: “на первый взгляд кажется, что они национализируют финансовые рынки, за исключением акций и высокой доходности. Это лучше всего работает при стабилизации финансовых рынков!" И все же американские акции закончили падать в течение дня, как и доходность облигаций, отчасти из-за продолжающейся драмы в Конгрессе, которая показывала, что демократы продолжают играть в рискованную игру и блокируют бюджетный пакет в размере 2 триллионов долларов. К концу дня Британия была заключена под стражу на три недели. В одной из хороших новостей говорится, что рост смертности в Италии, по-видимому, снижается. Тем временем Испания, похоже, вступает в свой собственный кошмар.
На фоне таких удивительных событий рыночные конвульсии, которые в обычное время доминировали бы в заголовках газет, остались почти незамеченными. Во многих случаях мы наблюдали ускорение тенденций, которые уже были хорошо установлены, и поэтому вполне возможно, что мы закладываем основы для гигантских разворотов (и огромных возможностей зарабатывать и терять деньги) в тот момент, когда рынки и экономика начинают восстанавливаться. Вот краткое руководство к некоторым из крупных событий, которые вы, возможно, пропустили. 👇
Имея все это в виду, Роберто Перли, партнер-основатель Cornerstone Macro, язвительно заметил: "правильное время беспокоиться о моральном риске и тому подобном - до кризиса, а не во время кризиса".
Аналогичный мыслительный процесс применим и к банкам, предоставляющим (гарантированные федеральным законом) деньги малому бизнесу.
Как написал в своем твиттере профессор Орегонского университета и обозреватель #Bloomberg_Opinion Тим Дуй: "если вы не делаете плохие кредиты в этих обстоятельствах, вы не делаете правильно.”
Максимизация выигрыша, поскольку победа находится в пределах возможных будущих экономических и финансовых результатов рынка, может повлечь за собой некоторую большую открытость к проигрышу.
@bloomberg4you #Bloomberg
Аналогичный мыслительный процесс применим и к банкам, предоставляющим (гарантированные федеральным законом) деньги малому бизнесу.
Как написал в своем твиттере профессор Орегонского университета и обозреватель #Bloomberg_Opinion Тим Дуй: "если вы не делаете плохие кредиты в этих обстоятельствах, вы не делаете правильно.”
Максимизация выигрыша, поскольку победа находится в пределах возможных будущих экономических и финансовых результатов рынка, может повлечь за собой некоторую большую открытость к проигрышу.
@bloomberg4you #Bloomberg
От смертельной опасности к моральной опасности
По словам Оливье Бланшара, бывшего главного экономиста Международного Валютного Фонда, центральные банки перешли от "чего бы это ни стоило" к "Боже, что же мы сделали?" ФРС пошла гораздо дальше, чем когда-либо прежде, будучи готовой покупать высокодоходные облигации.
Это влияние было немедленным, как показывает на этих графиках в #Bloomberg_Opinion Джим Бьянко из Bianco Research. Спреды инвестиционного уровня ранее были шире, чем когда-либо после кризиса 2008-09 годов. Теперь они находятся в пределах досягаемости:
По словам Оливье Бланшара, бывшего главного экономиста Международного Валютного Фонда, центральные банки перешли от "чего бы это ни стоило" к "Боже, что же мы сделали?" ФРС пошла гораздо дальше, чем когда-либо прежде, будучи готовой покупать высокодоходные облигации.
Это влияние было немедленным, как показывает на этих графиках в #Bloomberg_Opinion Джим Бьянко из Bianco Research. Спреды инвестиционного уровня ранее были шире, чем когда-либо после кризиса 2008-09 годов. Теперь они находятся в пределах досягаемости: