Акции Nomura Holdings Inc. упали после того, как данные показали, что упала прибыль, и крупнейшая брокерская компания Японии получила резерв в размере 341 миллиона долларов на продолжающееся судебное разбирательство.

Акции снизились на 7,2% по состоянию на 10:30 утра в Токио в понедельник. Фирма в пятницу заявила, что выделила 39 миллиардов иен на сделку в США, которая началась еще до мирового финансового кризиса, после сообщения о снижении чистой прибыли на 95 %.

Что говорит Bloomberg Intelligence:
“Их доходы в целом бледнеют по сравнению” с конкурентами, сказал он, отметив “слабый” доход от торговли облигациями и более медленное восстановление в своем бизнесе акций.
-- Шин Тамура, банковский аналитик

Последний удар добавляет к тяжелому году, в котором брокер уже получил 2,9 миллиарда долларов убытков от своих сделок с Archegos Capital Management LP, фирмой, созданной для управления состоянием трейдера Билла Хвана. Nomura предприняла шаги по усилению управления рисками, отстранила от работы руководителей высшего звена и прекратила предлагать брокерские услуги cash prime в США и Европе.

Результаты Номуры резко контрастируют со звездным кварталом крупнейших банков Уолл-стрит, после того как пандемия дала мощный толчок торговым и деловым подразделениям фирм.

“Нам стыдно", - сказал финансовый директор Такуми Китамура во время брифинга о доходах в пятницу. “Это очень разочаровывает”.

Чтобы помочь улучшить контроль после саги об Archegos, Номура заявила, что создает новое подразделение по управлению рисками для укрепления международного сотрудничества между соответствующими департаментами, одновременно оценивая, как брокерская компания управляет рисками в глобальном масштабе. Компания также создаст комитет по рискам совета директоров, состоящий из внешних директоров и неисполнительного директора, для повышения эффективности управления рисками.

“Если это сможет снизить волатильность доходов оптового бизнеса, рынок сможет восстановить уверенность в устойчивом восстановлении прибыли”, - сказал Хидеясу Бан, аналитик Jefferies Financial Group Inc. “Но рынок может быть нелегко убедить”.

#Nomura #отчётность #жуть

​Традиционные шаги

Ожидается, что НБК снова снизит директивные процентные ставки, в том числе годовую ставку среднесрочного кредитования и семидневную ставку обратного выкупа, а также снизит норму обязательных резервов в ближайшие месяцы.

#Citigroup Inc. ожидает в общей сложности снижения директивной ставки на 25 базисных пунктов и снижения #RRR на 50 базисных пунктов в первом полугодии, в то время как #Nomura Holdings Inc. прогнозирует снижение директивной ставки еще на 10 базисных пунктов в первом полугодии и 50 базисных пунктов снижение RRR в ближайшие несколько месяцев.

По словам Ли Чао, главного экономиста Zheshang Securities Co., процентная ставка по другому краткосрочному кредиту, постоянному кредитному механизму, также может быть снижена на 10 базисных пунктов для каждого из трех условий. Ставка по кредитам считается верхней границей коридора процентных ставок в Китае и обычно движется в тандеме с семидневной ставкой обратного выкупа.

Агентство #Reuters сообщило, что ставка #SLF будет снижена в пятницу, ссылаясь на информированных об этом людей.

“Новый цикл снижения ставок, скорее всего, продолжится в ближайшие шесть месяцев”, - написали экономисты #Macquarie_Group Ltd. во главе с Ларри Ху в заметке в четверг.

Не только США и Китай расходятся во мнениях, что потенциально создает опасные перспективы для инвесторов и мировой экономики.

Многие крупные центральные банки встретились на этой неделе и пошли разными путями:

Банк Англии провел третье заседание подряд, однако официальные лица звучали менее уверенно, чем ФРС, в отношении политики.

Банк Японии удвоил свои обязательства по дальнейшему стимулированию экономики, даже если инфляция продолжит ускоряться.

Центральный банк Бразилии повысил стоимость заимствований на 100 базисных пунктов и пообещал еще одно увеличение на тот же размер в мае, сюрприз для тех, кто делал ставку на меньшие цифры 

Экономисты #Nomura указали на одну из причин раскола между европейскими центральными банками и ФРС: если инфляция вызвана недостатком предложения, это может спровоцировать кризис стоимости жизни, что означает, что более высокие цены в конечном итоге разрушают спрос, снижая доходы и прибыль.

Это может происходить в Великобритании, что было бы причиной не слишком агрессивно повышать ставки. 

Но если инфляция обусловлена спросом, как, вероятно, будет в США, то потребуются более высокие затраты по займам.

“Так что следите за ястребиным ФРС, голубиным Банком Англии и еще более голубиным ЕЦБ”, - сказал Роб Суббараман из Номуры.

#Bloomberg

​Среди специалистов по инвестициям растут медвежьи настроения, в то время как розничные трейдеры становятся все более оптимистичными.

Соотношение пут/колл #CBOE для фондовых индексов — показатель спроса на медвежьи ставки по сравнению с бычьими — выросло, в то время как для отдельных акций неуклонно снижается.

Розничные инвесторы, как правило, концентрируют свои опционные ставки на отдельных акциях, что делает индикаторы хорошим показателем индивидуального и институционального отношения к риску. Акции, популярные среди розничной торговли, резко выросли с середины марта, а акции так называемых мемов демонстрируют значительный рост опционной активности.

Корзина индивидуальных фаворитов, отслеживаемых #Nomura и #Wolfe, выросла почти на 20% с 14 марта. Но циклические акции, популярные у учреждений и привязанные к перспективам экономики США, — банки и жилищно-строительные компании — за тот же период снизились. Это вызывает вопросы о долговечности недавнего ралли акций и предполагает, что эйфория в розничной торговле может скоро остыть.

​Обвал облигаций в этом году усугубляется, поскольку мировые центральные банки с каждым днем становятся все более ястребиными.

Выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла на панели, организованной МВФ, завершило очередную неделю поворотов в сторону агрессивного ужесточения, он сказал, что повышение ставки на полпункта определенно обсуждается в мае.

Трейдеры по свопам быстро добились значительного увеличения в мае, июне и июле, что привело к новому росту цен на облигации и акции.

Даже Европейский центральный банк присоединился к ястребиному хору, а официальные лица дали понять, что стоимость заимствований в еврозоне, вероятно, вырастет во втором полугодии впервые с 2011 года.

Резкая агрессия политиков заставила некоторых из немногих оставшихся быков по облигациям поджать хвост. Аналитики #Barclays отказались от своих ставок на казначейские облигации после того, как доходность 10-летних облигаций превысила 2,6% - вскоре после этого она протестировала 3%.

Даже Hoisington Investment Management, ярый "бык" по казначейским облигациям в течение последних трех десятилетий, высказал редкую нотку осторожности в отношении перспектив.

Резкий рост доходности в США также угрожал дальнейшим негативным последствиям для облигаций Юго-Восточной Азии. Управляющий фондом #Nomura воспротивился этим тенденциям, объявив тайм-аут по прогнозам на повышение ставок, которые он считает “преувеличенными”.

​​Подготовлена сцена для столкновения между трейдерами, делающими ставку на снижение процентных ставок, и Кристин Лагард, которая готова - в очередной раз - заявить о необходимости подавления инфляции.

Президент Европейского центрального банка шесть недель назад упрекнул инвесторов в недооценке масштабов повышения ставок, необходимых для того, чтобы взять под контроль растущие цены, а затем повторила это заявление на Всемирном экономическом форуме в Давосе в этом месяце.

Несмотря на это, облигации еврозоны выросли в январе, поскольку инвесторы сопротивлялись предупреждениям об агрессивном ужесточении в ближайшие месяцы и продолжали рассчитывать на снижение ставок к концу года.

Федеральная резервная система США, Банк Англии и ЕЦБ должны провести заседания по установлению ставок на следующей неделе, и стратеги от Nomura Holdings Inc. до Societe Generale SA почти не сомневаются в том, кто будет придерживаться наиболее ястребиного тона. Существует также опасность того, что Лагард добавит дополнительную порцию холода к своим замечаниям, чтобы спровоцировать коррекцию рынка, если данные по инфляции в Европе окажутся слабее прогноза.

“Мы ожидаем выяснения отношений между ЕЦБ и рынками”, - сказал экономист #Nomura Анджей Щепаняк. “Очевидно, что рынки, похоже, стремятся оспорить мантру ЕЦБ о ”многократном повышении ставок на 50 базисных пунктов".

Лагард из ЕЦБ говорит, что "Придерживаться курса" - это её политическая мантра

Свопы указывают на то, что повышение ставки на полпроцента в следующий четверг является сделкой, которая приведет к повышению ставки по депозитам до 15-летнего максимума в 2,5%. Тем не менее, трейдеры видят лишь 70%-ную вероятность еще одного повышения на 50 базисных пунктов в марте, а затем начинают оценивать снижение ключевой ставки примерно с сентября.

И это несмотря на все усилия чиновников ЕЦБ. В Давосе Лагард призвала трейдеров, которые сделали “голубиные ставки", пересмотреть свою позицию. Им было бы "разумно это сделать”. Ее коллеги, включая главу центрального банка Нидерландов Клааса Кнота, хотят, по крайней мере, еще двух повышений ставки на полпункта.

“Текущее рыночное ценообразование не является последовательным”, - написали стратеги Societe Generale, в том числе Нинон Баше, в заметке в четверг. “Наши экономисты ожидают, что ЕЦБ остановится на уровне 3,75% с рисками роста, а это означает, что рынок может повысить цену”.

Она ожидает, что доходность 10-летних облигаций в первом полугодии составит от 2,5% до 3%, и рекомендует использовать опционы, чтобы избежать чрезмерного снижения ставок. Даже после недавней распродажи доходность 10-летних немецких облигаций более чем на 30 базисных пунктов ниже пика 30 декабря на уровне 2,25%. И хотя рынок оценивает снижение ставок примерно на 30 базисных пунктов в период с сентября 2023 по март 2024 года, эти ставки преувеличены, сказала она.

Производственная активность Китая в январе сокращалась медленнее, чем в предыдущем месяце, благодаря прекращению политики нулевой терпимости COVID в стране, хотя инфекции среди рабочих по-прежнему препятствовали производству, показал опрос частного сектора в среду.

Глобальный индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности Caixin/S&P (PMI) вырос до 49,2 в январе с 49,0 в декабре, но не оправдал ожиданий опроса #Reuters на уровне 49,5.

Поскольку показатель был ниже 50, это означает шестое месячное сокращение подряд.

Данные контрастировали с более сильным, чем ожидалось, результатом официального опроса, который во вторник показал, что производственная активность вернулась к росту. Официальное исследование в основном сосредоточено на крупных и государственных фирмах, в то время как исследование #Caixin сосредоточено на небольших фирмах и прибрежных регионах, в которые входят многие экспортеры.

"Учитывая различия в составе опрошенных фирм, более скромный рост индекса Caixin свидетельствует о том, что небольшие фирмы и экспортеры сталкиваются с наибольшими препятствиями на фоне слабого внешнего спроса", - написал Джулиан Эванс-Притчард, экономист Capital Economics.

Экономисты заявили, что худший экономический спад, последовавший за отказом от ограничений из-за COVID в начале декабря, похоже, миновал, поскольку связанная с этим волна заражений COVID-19 была неожиданно быстрой.

Аналитики #Nomura заявили, что они улучшили свой прогноз экономического роста Китая в 2023 году, поскольку квартальный рост за октябрь-декабрь был неожиданно сильным, и "переход Китая к стадному иммунитету произошел быстрее, чем ожидалось, после резкого возобновления экономической активности в начале декабря 2022 года".

Аналитики говорят, что экономика, вторая по величине в мире, восстановится в первом и втором кварталах, хотя долгосрочные проблемы в секторе недвижимости и ослабление внешнего спроса будут тормозить рост.

​​По словам Уорда, в Великобритании реальный рост M4 — денежные средства и обязательства в фунтах стерлингов на срок до пяти лет — резко упал ниже тренда. «Годовые темпы роста широкой денежной массы в Великобритании и еврозоне значительно ниже средних показателей 2010-х годов, что было связано с инфляцией ниже целевого уровня», — сказал Уорд по электронной почте. «Это крайне тревожно и предполагает рецессию, дезинфляцию и дефляцию».

Винченцо Ингушио, лондонский стратег по волатильности в #Nomura, предупредил, что недавнее сокращение в США показателя M2, который измеряет наличные деньги в обращении плюс доллары на счетах в банках и на денежном рынке, предполагает, что Федеральная резервная система слишком сильно нажала на монетарные тормоза. “Людям нужно следить за динамикой денежной массы, когда она так сильно колеблется”, - сказал он.

Чтобы справиться с самой высокой инфляцией за четыре десятилетия, центральные банки повысили ставки самыми быстрыми темпами с конца 1980-х годов и сокращают количественное смягчение, чтобы аннулировать созданные ими деньги. Конгдон говорит, что данные о деньгах показывают, что им следовало бы прекратить ужесточение некоторое время назад.

Аналогичным образом, Уорд хочет, чтобы чиновники прекратили сокращать свои балансы посредством так называемого “количественного ужесточения”. Следует даже рассмотреть возможность снижения ставок, “вероятно, на много”.

“Им нужно восстановить положительный рост денежной массы”, - сказал Уорд. “Монетаристы выиграли конкурс по прогнозированию инфляции, но представители центральных банков утверждают, что это была случайность. Теперь о матче-реванше. Если центральные банки проиграют в этом, и мы перейдем к рецессии или дефляции, наступит ли, наконец, расплата и зачистка?”

Падение денежной массы может предвосхитить дефляцию, но оно также может просто отражать недавний банковский кризис и нестабильность на финансовых рынках, вызванную агрессивным циклом повышения ставок.

Инфляция в еврозоне, вероятно, замедлилась до 6,3% в мае, что является самым низким показателем непосредственно с момента перед началом СВО России на Украине.

В отчете, который должен быть опубликован во вторник, экономисты #Nomura говорят, что они ожидают увидеть “снижение оптовых цен на энергоносители для потребителей в целом по еврозоне”.

@Bloomberg4you

​​Проблемы Иены кажутся слишком серьезными, чтобы их могло решить даже повышение ставки Банком Японии в этом месяце

•Трейдерам по иене, которые в очередной раз пострадали от предполагаемого вмешательства BOJ в валютные рынки, предстоит преодолеть ряд препятствий перед решающим выступлением Банка Японии в последний день месяца.

•Несмотря на усиление очевидной интервенции и благоприятное падение доходности облигаций США, которое оказало давление на доллар в целом, иена все же завершила прошлую неделю ростом менее чем на 2% по отношению к доллару США.

•Это говорит о том, что иене потребуется дополнительная помощь со стороны японских властей, чтобы решительно прервать нисходящий тренд.

•Падение иены на 11% в этом году усиливает инфляционное давление на Японию, оставляя открытой возможность того, что Банк Японии повысит процентные ставки 31 июля всего во второй раз с 2007 года.

•Трейдеры сосредоточены на данных пятницы, которые, как ожидается, покажут, что уровень инфляции в стране вырос до 2,9% в июне, согласно опросу экономистов #Bloomberg, что значительно выше целевого показателя Банка Японии в 2%.

•“Если иена продолжит слабо торговаться на июльском заседании, банку придется рассмотреть возможность скорейшего повышения ставки, даже если он примет решение о темпах сокращения закупок японских государственных облигаций”, - сказал Юдзиро Гото, глава отдела валютной стратегии Nomura Securities Co. в Токио.

•Очевидное вмешательство продолжает оказывать давление на Банк Японии, требуя ужесточения политики, говорится в сообщении Nomura в четверг.

@Bloomberg4you 🇯🇵 #Япония #BOJ #иена #мнение #облигации #дкп #ставка #Nomura