#gold #золото #рынкисша #ставки #Bund #Италия #UST #трежериз #FOMC #ФРС #ЕЦБ #ECB #FED
Новостная лента уже забита спекуляциями на тему, когда будет последнее повышение ставки Фед резервом
ВВП в США в 2-м квартале вырос на 4,1%. Все прогнозируют, что в дальнейшем темпы роста затормозятся, но учитывая, что инфляция в США сейчас выше цели, которую сам себе установил Фед резерв - когда, как не теперь, повышать ставку? Что будет сокращать Фед резерв, когда/если наступит рецессия, если ставка до сих пор исторически низкая?
В какой-то момент должно произойти одно из двух:
- либо рынок прав, и фед резерв прекратит сворачивание своего баланса и / или цикл повышения ставки (но учитывая низкую безработицу, превышающую цель инфляцию и быстрорастущий ВВП я бы на это не рассчитывал)
- либо рынок внезапно (как это обычно и бывает) и без какого-либо повода, вдруг прозреет и угол наклона кривой доходности по UST (трежериз) вдруг нормализуется (обычно никогда ничего не "нормализуется", а всегда переходит в другую крайность)
В последнем случае доходность по 10-летней трежери очень быстро станет 4%. И это далеко не предел, лично я думаю, будет и 6% года через 2-3.
К сожалению, мой прогноз стоит не дороже любого другого прогноза. Это всего лишь мое мнение, а я постоянно бываю не прав. Да и кто вспомнит, что я тут писал через 2-3 года?)
Помимо абсолютной доходности по трежериз, которая нас всех крайне интересует, но малопрогнозируема, есть еще ее относительная доходность. Например против ее японской "сестры" (JGB), германской "сестры" (Bund) и в меньшей степени BTPS - 10-летней трежери Италии.
Один из важных ценообразующих факторов на рынке золота - это разница в доходностях между США и Германией.
ЕЦБ в конце 2018 года свернул программу выкупа активов с рынка. Рынок считает, что до своего ухода с поста председателя ЕЦБ марио Драги все-таки один раз успеет повысить ставку ЕЦБ (которая сейчас минус 0,4%). Таким образом, рынок начинает закладывать в цены ужесточение монетарной политики в зоне евро.
Что, на мой взгляд, должно означать, что разница в доходностях между Германией и США, которая увеличивалась последние лет 6 должна сейчас находиться в районе своего максимального значения, а значит дальше разница эта, на мой взгляд, должна начать сжиматься.
Это будет позитивно для цен на золото.
Про Италию же можно добавить, что хотя нынешняя дохдность в 2,75% по 10-летней BTPS В ЕВРО (!) - это лучше, чем недавнее значение в практически 3,5%. Однако это значительно хуже, чем 1,75%, которые были менее года назад - в Апреле... Надо сказать, что немецкий Bund тогда давал примерно 0,5%. То есть разница в доходностях между Италией и Германией весной была примерно 1,25%. Сейчас Bund дает 0,25% (доходность упала - цена облигации выросла), а значит разница стала 2,25%...
Во-первых, доходность в 2,75% в евро по итальянской суверенной облигации - это очень много на фоне ключевой ставки ЕЦБ в минус 0,4% и общего размера госдолга Италии в 2,34 триллиона евро - четвёртый в мире по размеру рынок госдолга, (долг/ВВП 132%)
Во-вторых, на обозримом горизонте Италии дефолт не грозит
В-третьих, на фоне доходности в полпроцента по сопоставимой Германии, мы можем судить о возросшем напряжении внутри ЕС. Слишком большая разница внутри одного союза, разные стартовые точки, разные направления движения, разные интересы и нужды. Не в пользу евро, как единой валюты, по-моему.
Ну а если/когда появятся сомнения в перспективах евро - покупать золото будет уже поздно?
#мнение
Новостная лента уже забита спекуляциями на тему, когда будет последнее повышение ставки Фед резервом
ВВП в США в 2-м квартале вырос на 4,1%. Все прогнозируют, что в дальнейшем темпы роста затормозятся, но учитывая, что инфляция в США сейчас выше цели, которую сам себе установил Фед резерв - когда, как не теперь, повышать ставку? Что будет сокращать Фед резерв, когда/если наступит рецессия, если ставка до сих пор исторически низкая?
В какой-то момент должно произойти одно из двух:
- либо рынок прав, и фед резерв прекратит сворачивание своего баланса и / или цикл повышения ставки (но учитывая низкую безработицу, превышающую цель инфляцию и быстрорастущий ВВП я бы на это не рассчитывал)
- либо рынок внезапно (как это обычно и бывает) и без какого-либо повода, вдруг прозреет и угол наклона кривой доходности по UST (трежериз) вдруг нормализуется (обычно никогда ничего не "нормализуется", а всегда переходит в другую крайность)
В последнем случае доходность по 10-летней трежери очень быстро станет 4%. И это далеко не предел, лично я думаю, будет и 6% года через 2-3.
К сожалению, мой прогноз стоит не дороже любого другого прогноза. Это всего лишь мое мнение, а я постоянно бываю не прав. Да и кто вспомнит, что я тут писал через 2-3 года?)
Помимо абсолютной доходности по трежериз, которая нас всех крайне интересует, но малопрогнозируема, есть еще ее относительная доходность. Например против ее японской "сестры" (JGB), германской "сестры" (Bund) и в меньшей степени BTPS - 10-летней трежери Италии.
Один из важных ценообразующих факторов на рынке золота - это разница в доходностях между США и Германией.
ЕЦБ в конце 2018 года свернул программу выкупа активов с рынка. Рынок считает, что до своего ухода с поста председателя ЕЦБ марио Драги все-таки один раз успеет повысить ставку ЕЦБ (которая сейчас минус 0,4%). Таким образом, рынок начинает закладывать в цены ужесточение монетарной политики в зоне евро.
Что, на мой взгляд, должно означать, что разница в доходностях между Германией и США, которая увеличивалась последние лет 6 должна сейчас находиться в районе своего максимального значения, а значит дальше разница эта, на мой взгляд, должна начать сжиматься.
Это будет позитивно для цен на золото.
Про Италию же можно добавить, что хотя нынешняя дохдность в 2,75% по 10-летней BTPS В ЕВРО (!) - это лучше, чем недавнее значение в практически 3,5%. Однако это значительно хуже, чем 1,75%, которые были менее года назад - в Апреле... Надо сказать, что немецкий Bund тогда давал примерно 0,5%. То есть разница в доходностях между Италией и Германией весной была примерно 1,25%. Сейчас Bund дает 0,25% (доходность упала - цена облигации выросла), а значит разница стала 2,25%...
Во-первых, доходность в 2,75% в евро по итальянской суверенной облигации - это очень много на фоне ключевой ставки ЕЦБ в минус 0,4% и общего размера госдолга Италии в 2,34 триллиона евро - четвёртый в мире по размеру рынок госдолга, (долг/ВВП 132%)
Во-вторых, на обозримом горизонте Италии дефолт не грозит
В-третьих, на фоне доходности в полпроцента по сопоставимой Германии, мы можем судить о возросшем напряжении внутри ЕС. Слишком большая разница внутри одного союза, разные стартовые точки, разные направления движения, разные интересы и нужды. Не в пользу евро, как единой валюты, по-моему.
Ну а если/когда появятся сомнения в перспективах евро - покупать золото будет уже поздно?
#мнение