Я считаю, что активные инвестиции в России обречены

Ну или почти обречены. Здесь хотелось бы выделить 2 основные причины такого мнения.

1) Засилье госкомпаний, которые не заинтересованы в росте капитализации

2) Довольно большое количество частных публичных компаний, заинтересованных в выводе денег минуя миноритариев

Допустим, вы активный инвестор на российском рынке акций (то есть, вкладываетесь в отдельные акции, а не ETF’ы на индекс Московской биржи). Если вы действительно работаете в долгую, а не спекулируете, то, скорее всего, у вас почти нет госкомпаний в портфеле.

Например, мало кто держал Газпром на протяжении последних 5-ти или 10-ти лет на постоянной основе. Все знали, что компания тратит очень много денег на политически-мотивированные капитальные затраты, поэтому не увеличивает дивиденды. Помните из-за публичной критики такого подхода к бизнесу в прошлом году даже аналитика Сбербанка CIB уволили. А потом в каком-то кабинете решили, что дивиденды все-таки нужно увеличить (наверно, государству нужно на какие-нибудь проекты) и акция переставилась. Не потому, что улучшились перспективы роста бизнеса и не потому, что увеличилась маржинальность, а просто так вот решили. Заработали в этой истории инсайдеры и удачливые спекулянты, а не фундаментальные инвесторы.

Даже больше миноритарии теряют в частном секторе. Там, без особого надзора, владельцы бизнесов творят, что хотят. Я сейчас даже не про публичные банки, которые кредитовали бизнесы мажоритариев (слава богу с такими ЦБ уже почти полностью расправился). Я про вывод денег из индустриальных компаний через займы аффилированным лицам. Про покупки публичными компаниями других бизнесов их акционеров по завышенным оценкам. И про хроническое отсутствие дивидендов.

Вот вы скажете: Рецепт состоит в том, что просто не надо инвестировать в «Газпромы» и подозрительные частные компании. Я так и делаю. Но как «Газпромы» могут переставляться вверх, так и плохие частные компании могут быть куплены добропорядочными акционерами и тоже вмиг подорожать. То есть, инвесторы в индекс на этом заработают, а активный инвестор, который держался мутных историй стороной, нет.

#Авторский #Акции #Россия

Почему облигации должны
быть государственные (или квазигосударственные), а акции – нет

📈 В России госсектор доминирует в ВВП. Существует множество национальных «чемпионов», многие из них — публичные акционерные общества.

С недавних пор правительство РФ решило обязать госкомпании наращивать дивидендные выплаты. Многим топ-менеджерам госкорпораций увязали их KPI с ростом капитализации компании, которая, как правило, растет вместе с ростом дивидендной доходности.

Высокие цены на сырье, по их мнению, поддержат страны с развивающимися рынками, среди которых много экспортеров сырья.

#Облигации #Акции

Изменения в процентных ставках по-разному отражаются на акциях роста и на акциях стоимости

Все финансовые активы в мире получают свою оценку в сравнении. У всего есть альтернатива. Самым распространенным классом активов для сравнения является безрисковая ставка или попросту – государственные облигации.

Лучше всего выбрать страны, допускающие дефолт крайне редко. В таких странах если вы купили государственную облигацию до погашения, ваш основной риск - это риск инфляции.

Риск дефолта по такой облигации невелик, так как эмитент облигации может напечатать любое количество денег для погашения. Самая популярная в мире безрисковая ставка - это доходность по 10-летним облигациям Казначейства США.

#Акции #Обзор