Что особенно сильно укрепилось/выросло (или что позитивно изменилось для рынка)с середины февраля:
1. Рубль укрепился против 💶
2. Стоимость 5-летней страховки от дефолта 🇷🇺 (риск дефолта сильно уменьшился, судя по рынку)
3. Годовой libor упал
4. Долларовое репо на ммвб подешевело
5. Нефть Brent подорожала
6. Трежериз и немецкий аналог - Bund - подорожали в ценах
А что изменилось особенно негативно для рынка:
1. Индекс ММВБ упал
2. Индекс MSCI EM упал
3. Индекс облигаций Barclays EM в локальных валютах упал
4. Индекс JPM локальных валют против доллара упал
5. Индекс акций Мексики упал
6. Индекс EMBI расширился
7. «Индекс страха», VIX, подорожал
8. Рублевая ставка ruonia выросла.
Вывод:
Бросается в глаза, что риск валютных облигаций РФ уменьшается на фоне негативных тенденций индекса развивающихся стран. И это над нами висят санкции.
Стоимость долларового финансирования в РФ 🇷🇺 упала, а стоимость рублевого фандинга наоборот подорожала. Хорошо для держателей евробондов и плохо - для инвесторов в рублевые облигации.
Наши акции в тренде с акциями ЕМ, но особенно близки к мексиканским. Хотя нефть подорожала, а обе страны - экспортеры нефти.
#идеи #трежериз #доллар #акциирф #ставка #RUB #libor #Bund #euro #нефть
1. Рубль укрепился против 💶
2. Стоимость 5-летней страховки от дефолта 🇷🇺 (риск дефолта сильно уменьшился, судя по рынку)
3. Годовой libor упал
4. Долларовое репо на ммвб подешевело
5. Нефть Brent подорожала
6. Трежериз и немецкий аналог - Bund - подорожали в ценах
А что изменилось особенно негативно для рынка:
1. Индекс ММВБ упал
2. Индекс MSCI EM упал
3. Индекс облигаций Barclays EM в локальных валютах упал
4. Индекс JPM локальных валют против доллара упал
5. Индекс акций Мексики упал
6. Индекс EMBI расширился
7. «Индекс страха», VIX, подорожал
8. Рублевая ставка ruonia выросла.
Вывод:
Бросается в глаза, что риск валютных облигаций РФ уменьшается на фоне негативных тенденций индекса развивающихся стран. И это над нами висят санкции.
Стоимость долларового финансирования в РФ 🇷🇺 упала, а стоимость рублевого фандинга наоборот подорожала. Хорошо для держателей евробондов и плохо - для инвесторов в рублевые облигации.
Наши акции в тренде с акциями ЕМ, но особенно близки к мексиканским. Хотя нефть подорожала, а обе страны - экспортеры нефти.
#идеи #трежериз #доллар #акциирф #ставка #RUB #libor #Bund #euro #нефть
#трежериз #акциисша #snp #рынкисша #UST #рынки #мнение #идеи
10-летняя трежери даёт сейчас всего 2,61% доходности, то есть ее цена сильно выросла и находится вблизи своих максимумов в 2019. Только что был аукцион, где размешалось сразу 24 миллиарда долларов новой 10-летки и спрос был очень высокий. При этом SNP500 с начала года тоже вырос, причём аж на 11%. То есть, как в старые времена, опять растёт все: и акции и облигации, хотя в норме корреляция должна быть обратная ( так было до 2009). Следовательно, глядя на трежериз, рынок не верит в продолжение роста экономики США 🇺🇸 и как следствие, не видит в будущем инфляцию. А акции растут потому что ФРС не будет повышать ставку. А на продолжающееся QT (уменьшение объема активов на балансе ФРС) , как я и писал, рынкам наплевать. Что тут можно сказать. Трудно шортить акции, когда ФРС настолько попал под влияние Трампа (совершенно неожиданно для меня). Эдак если SNP упадёт процентов на 10, фед резерв и вовсе ставку понизить может. Powell put. ФРС как бы говорит: не бойтесь, покупайте, мы прикроем. Если трежериз начнут падать - мы включим QE4 и выкупим опять все трежериз. Если акции начнут падать - мы ставку порежем. Интересно будет посмотреть, чем все это закончится.
10-летняя трежери даёт сейчас всего 2,61% доходности, то есть ее цена сильно выросла и находится вблизи своих максимумов в 2019. Только что был аукцион, где размешалось сразу 24 миллиарда долларов новой 10-летки и спрос был очень высокий. При этом SNP500 с начала года тоже вырос, причём аж на 11%. То есть, как в старые времена, опять растёт все: и акции и облигации, хотя в норме корреляция должна быть обратная ( так было до 2009). Следовательно, глядя на трежериз, рынок не верит в продолжение роста экономики США 🇺🇸 и как следствие, не видит в будущем инфляцию. А акции растут потому что ФРС не будет повышать ставку. А на продолжающееся QT (уменьшение объема активов на балансе ФРС) , как я и писал, рынкам наплевать. Что тут можно сказать. Трудно шортить акции, когда ФРС настолько попал под влияние Трампа (совершенно неожиданно для меня). Эдак если SNP упадёт процентов на 10, фед резерв и вовсе ставку понизить может. Powell put. ФРС как бы говорит: не бойтесь, покупайте, мы прикроем. Если трежериз начнут падать - мы включим QE4 и выкупим опять все трежериз. Если акции начнут падать - мы ставку порежем. Интересно будет посмотреть, чем все это закончится.
#ETF #vix #идеи #мнение #рынкисша
Несколько общих соображений про волатильность, VIX и разные стратегии инвестирования.
1. Единого рецепта нет, как нет и «правильного ответа». Все люди разные, слава Богу. Так вот всех людей на рынке можно поделить на две категории: инвесторы и спекулянты. Я за свою карьеру побывал и первым, и вторым, и опять первым.
Скажу честно: интересы у этих людей -противоположные. Спекулянт живет за счёт волатильности, это его стихия, он ею кормится и ее любит. Ему нужно дёшево покупать, и дорого продавать, и желательно как можно чаще. Инвестора волатильность просто убивает. Она может «вытряхнуть» инвестора из его позиции. В этом случае инвестор перестаёт накапливать свои купоны/дивиденды/проценты, а ведь именно формула сложных процентов (реинвестирование) и длинный горизонт - основные союзники инвестиций.
2. Существует жесткая зависимость между волатильностью и ликвидностью. Например в 2017, когда все ЦБ мира ударно закачивали ликвидность в систему, по-моему не было ни одного дня за целый год, когда бы индекс SNP500 вырос или упал за сессию более чем на 3%. Были целые месяцы, когда он даже на 1% в течении дня не изменялся. Зато в 2018 году, когда ФРС 4 раза повысил ставку параллельно постоянно увеличивая скорость QT (сжатия своего баланса), американские акции начали падать в сентябре, а закончили падать в конце декабря (торги на Рождество стали самыми ужасными за всю историю). Волатильность, понятно, зашкаливала.
3. Отсюда вывод: хотите узнать, что будет с VIX в будущем - спросите Пауэлла. Вот только сам Пауэлл - по-моему самый волатильный председатель ФРС в истории США. В 2018 ему было плевать на волатильность, он повысил ставку даже в декабре, когда кровь уже явно текла рекой. Теперь похоже, что он волатильность не переносит на дух.
4. В 2018 году, точнее по-моему как раз ровно год назад, в США случился мини-кризис: ребята привыкли шортить волатильность, перешортили ее, и их разом всех вынесло на стопы. Для многих на этом карьера была закончена. Что именно тогда произошло?
Когда у Вас много лет процентные ставки на исторических минимумах, инвесторы, в погоне за доходностями, берут все более рискованные позиции. Банально. Можно добавить, что индексы акций постоянно росли, волатильности было мало. (Когда актив растёт в цене - волатильность чисто математически при прочих равных падает из-за роста базы, так сказать. Когда рынок падает - волатильность по той же причине автоматом растет). Короче, чем плоха идея продавать опционы, забирая себе премии, если рынок стал за несколько лет «предсказуемым»? Тем более если опционы можно продавать с такими страйками, чтоб они не исполнились? Тем более, что можно продавать короткие опционы (ведь рынок растёт годами, неужели это так рискованно: продавать 30-дневные например опционы??) А VIX прекрасно подходит, в нем как раз 30-дневные опционы и зашиты (но их внутри постоянно нужно тасовать, так как сегодня он 30-дневный, а завтра уже только 29 и тд. В этом главная проблема ETF на VIX, на сколько я понимаю, но я могу ошибаться здесь. Я так понимаю, что менеджер ETF должен постоянно задорого покупать 30-дневные опционы, одновременно продавая подешевевшие 29-дневные например, которые дешевеют из-за time decay. То есть такой ETF постоянно «кровоточит», если я не ошибаюсь). Так и вышло, что многие спекулянты превратились в инвесторов - серийных продавцов волатильности в том числе и через VIX.
А теперь вопрос: в чем угроза для продавца волатильности?
Ясный пень: в том, что волатильность может внезапно вырасти?
Не только.
Есть такая неприятная вещь, как term structure. Короче это про контанго и бэквардацию.
Вот видите: простой вроде инструмент - ETF. А какие ненужные дебри, да ещё от человека, который сам в руках эту вещь не держал и сам разбирается плохо!
Вообщем, в норме должно быть контанго. Всегда и везде. И на нефти. Потому, что у денег есть стоимость, которая линейно зависит от времени.
Несколько общих соображений про волатильность, VIX и разные стратегии инвестирования.
1. Единого рецепта нет, как нет и «правильного ответа». Все люди разные, слава Богу. Так вот всех людей на рынке можно поделить на две категории: инвесторы и спекулянты. Я за свою карьеру побывал и первым, и вторым, и опять первым.
Скажу честно: интересы у этих людей -противоположные. Спекулянт живет за счёт волатильности, это его стихия, он ею кормится и ее любит. Ему нужно дёшево покупать, и дорого продавать, и желательно как можно чаще. Инвестора волатильность просто убивает. Она может «вытряхнуть» инвестора из его позиции. В этом случае инвестор перестаёт накапливать свои купоны/дивиденды/проценты, а ведь именно формула сложных процентов (реинвестирование) и длинный горизонт - основные союзники инвестиций.
2. Существует жесткая зависимость между волатильностью и ликвидностью. Например в 2017, когда все ЦБ мира ударно закачивали ликвидность в систему, по-моему не было ни одного дня за целый год, когда бы индекс SNP500 вырос или упал за сессию более чем на 3%. Были целые месяцы, когда он даже на 1% в течении дня не изменялся. Зато в 2018 году, когда ФРС 4 раза повысил ставку параллельно постоянно увеличивая скорость QT (сжатия своего баланса), американские акции начали падать в сентябре, а закончили падать в конце декабря (торги на Рождество стали самыми ужасными за всю историю). Волатильность, понятно, зашкаливала.
3. Отсюда вывод: хотите узнать, что будет с VIX в будущем - спросите Пауэлла. Вот только сам Пауэлл - по-моему самый волатильный председатель ФРС в истории США. В 2018 ему было плевать на волатильность, он повысил ставку даже в декабре, когда кровь уже явно текла рекой. Теперь похоже, что он волатильность не переносит на дух.
4. В 2018 году, точнее по-моему как раз ровно год назад, в США случился мини-кризис: ребята привыкли шортить волатильность, перешортили ее, и их разом всех вынесло на стопы. Для многих на этом карьера была закончена. Что именно тогда произошло?
Когда у Вас много лет процентные ставки на исторических минимумах, инвесторы, в погоне за доходностями, берут все более рискованные позиции. Банально. Можно добавить, что индексы акций постоянно росли, волатильности было мало. (Когда актив растёт в цене - волатильность чисто математически при прочих равных падает из-за роста базы, так сказать. Когда рынок падает - волатильность по той же причине автоматом растет). Короче, чем плоха идея продавать опционы, забирая себе премии, если рынок стал за несколько лет «предсказуемым»? Тем более если опционы можно продавать с такими страйками, чтоб они не исполнились? Тем более, что можно продавать короткие опционы (ведь рынок растёт годами, неужели это так рискованно: продавать 30-дневные например опционы??) А VIX прекрасно подходит, в нем как раз 30-дневные опционы и зашиты (но их внутри постоянно нужно тасовать, так как сегодня он 30-дневный, а завтра уже только 29 и тд. В этом главная проблема ETF на VIX, на сколько я понимаю, но я могу ошибаться здесь. Я так понимаю, что менеджер ETF должен постоянно задорого покупать 30-дневные опционы, одновременно продавая подешевевшие 29-дневные например, которые дешевеют из-за time decay. То есть такой ETF постоянно «кровоточит», если я не ошибаюсь). Так и вышло, что многие спекулянты превратились в инвесторов - серийных продавцов волатильности в том числе и через VIX.
А теперь вопрос: в чем угроза для продавца волатильности?
Ясный пень: в том, что волатильность может внезапно вырасти?
Не только.
Есть такая неприятная вещь, как term structure. Короче это про контанго и бэквардацию.
Вот видите: простой вроде инструмент - ETF. А какие ненужные дебри, да ещё от человека, который сам в руках эту вещь не держал и сам разбирается плохо!
Вообщем, в норме должно быть контанго. Всегда и везде. И на нефти. Потому, что у денег есть стоимость, которая линейно зависит от времени.
#идеи #мнение #рынки #рынкисша #UST #акциисша #snp #трежериз #ставка #доллар #ФРС #макро #usd #qeqt #FOMC #Fed_rate
В конце 2007 я перешёл из одного инвестбанка в хедж-фонд. С тех пор я перестал читать, что пишут «голдманы этого мира». Конечно глобальные инвестбанки знают очень много и отслеживают даже слишком многое. Но все это бессмысленно и никому не нужно. В 2008 году нефть упала со 150 до 43 долларов за баррель - была ли хоть одна нефтяная компания в мире или хоть один единственный инвестбанк, который бы это предвидел? Или может быть в 2008 спрос на нефть упал в три раза? (Если правильно помню, спрос в тот год вырос). Фед резерв выстрелил из своей «базуки» (по-моему 700 миллиардов долларов, тогда это были ещё большие 💰) осенью, но рынок падал в 🇺🇸 до международного женского дня 2009. Этого тоже инвестбанки не могли предвидеть. Трежериз улетели в небо, но золото упало по-моему на треть - этого тоже как-то не объясняли. Нет, конечно через год всем все объяснили. Но я отлично помню, что не тогда, когда это все было актуально. Так вот буквально недавно в силу новых жизненных обстоятельств я опять стал читать, что пишут разные «голдманы». И Вы знаете, мне неожиданно понравилось. Очень аргументированно и убедительно. Очень круто все. Но я поймал себя на мысли. Конечно я не могу читать каждый 🏦 с Уолл стрит. И доступа нет и времени. Но те, что я теперь читаю, пишут примерно одно: во второй половине 2019 ожидается оживление мировой экономики. Фед резерв ещё год ставку не повысит. QT свернёт. ЕС 🇪🇺 превратится в монетарном плане в Японию. Япония 🇯🇵, в свою очередь, как печатает деньги 💴 уже 20 лет (заметим, совершенно без толка), так и будет печатать. Разница в ставках между развивающимися рынками и развитыми уже сокращается и продолжит сокращаться. Кредитные спреды сузятся ещё. Волатильность если и подрастёт, то не катастрофически. Доллар 💵 начнёт падать. Китайские стимулы вызовут рост в Китае начиная с второго полугодия. Китай 🇨🇳 потянет за собой наверх Германию, Германия 🇩🇪 вытянет Италию и весь 🇪🇺. И везде все будет хорошо. Может такое быть? Разумеется, может: люди пишут умные и образованные.
Напомню мое любимейшее правило трейдинга #9 Боба Фаррелла: when all the experts and forecasts agree - something else is going to happen. Это аксиома. Не потому что все неправы. Потому что у всех одинаковая позиция на рынке.
В настоящее время, если говорить простым языком, рынки верят, что экономика США 🇺🇸 будет расти и дальше темпами, достаточно низкими, чтобы не вызвать рост инфляции и, как следствие, повышения ставки ФРС, но всё-таки не настолько низкими, чтобы свалиться в рецессию, которая вызовет мощную волну распродаж всего подряд. И вот экономика будет ползти по такой узенькой тропе между двух пропастей достаточно быстро, чтобы корпорации наращивали прибыль, достаточную, чтобы акции росли по, например, 6% в год. Каждый год. Всегда. Навсегда.
Ну примерно как недвижимость в 🇺🇸 в 2007 😄.
К чему я это все. Если бы я вообще не читал «голдманов», я бы не узнал очень много разных любопытных вещей. И мой словарный запас был бы убог. Но я бы с относительно высокой (насколько это возможно) уверенностью сказал, что:
1. ФРС не позволит ни облигациям, ни акциям 🇺🇸 сильно упасть
2. ФРС явно видит угрозу. Он не просто так вдруг развернулся на 180. (Кстати, поскольку мой канал «культурный», прочитайте замечательный короткий рассказ Фолкнера «полный поворот кругом» - дух захватывает). ФРС явно напуган.
3. Ползти по узкой тропе над пропастью вечно не получится.
4. Про бизнес цикл и приближающуюся рецессию уже каждый утюг Вам пропел.
Отсюда вывод:
Вполне вероятно, что уже в этом, 2019 году, Фед резерв ключевую ставку порежет. А не оставит на месте. И не повысит, как это заявляет Дадли, хоть он и не рядовой участник ФРС.
Такая вот разная картина мира рисуется если читать американские инвестбанки - и не читать их вовсе.
В конце 2007 я перешёл из одного инвестбанка в хедж-фонд. С тех пор я перестал читать, что пишут «голдманы этого мира». Конечно глобальные инвестбанки знают очень много и отслеживают даже слишком многое. Но все это бессмысленно и никому не нужно. В 2008 году нефть упала со 150 до 43 долларов за баррель - была ли хоть одна нефтяная компания в мире или хоть один единственный инвестбанк, который бы это предвидел? Или может быть в 2008 спрос на нефть упал в три раза? (Если правильно помню, спрос в тот год вырос). Фед резерв выстрелил из своей «базуки» (по-моему 700 миллиардов долларов, тогда это были ещё большие 💰) осенью, но рынок падал в 🇺🇸 до международного женского дня 2009. Этого тоже инвестбанки не могли предвидеть. Трежериз улетели в небо, но золото упало по-моему на треть - этого тоже как-то не объясняли. Нет, конечно через год всем все объяснили. Но я отлично помню, что не тогда, когда это все было актуально. Так вот буквально недавно в силу новых жизненных обстоятельств я опять стал читать, что пишут разные «голдманы». И Вы знаете, мне неожиданно понравилось. Очень аргументированно и убедительно. Очень круто все. Но я поймал себя на мысли. Конечно я не могу читать каждый 🏦 с Уолл стрит. И доступа нет и времени. Но те, что я теперь читаю, пишут примерно одно: во второй половине 2019 ожидается оживление мировой экономики. Фед резерв ещё год ставку не повысит. QT свернёт. ЕС 🇪🇺 превратится в монетарном плане в Японию. Япония 🇯🇵, в свою очередь, как печатает деньги 💴 уже 20 лет (заметим, совершенно без толка), так и будет печатать. Разница в ставках между развивающимися рынками и развитыми уже сокращается и продолжит сокращаться. Кредитные спреды сузятся ещё. Волатильность если и подрастёт, то не катастрофически. Доллар 💵 начнёт падать. Китайские стимулы вызовут рост в Китае начиная с второго полугодия. Китай 🇨🇳 потянет за собой наверх Германию, Германия 🇩🇪 вытянет Италию и весь 🇪🇺. И везде все будет хорошо. Может такое быть? Разумеется, может: люди пишут умные и образованные.
Напомню мое любимейшее правило трейдинга #9 Боба Фаррелла: when all the experts and forecasts agree - something else is going to happen. Это аксиома. Не потому что все неправы. Потому что у всех одинаковая позиция на рынке.
В настоящее время, если говорить простым языком, рынки верят, что экономика США 🇺🇸 будет расти и дальше темпами, достаточно низкими, чтобы не вызвать рост инфляции и, как следствие, повышения ставки ФРС, но всё-таки не настолько низкими, чтобы свалиться в рецессию, которая вызовет мощную волну распродаж всего подряд. И вот экономика будет ползти по такой узенькой тропе между двух пропастей достаточно быстро, чтобы корпорации наращивали прибыль, достаточную, чтобы акции росли по, например, 6% в год. Каждый год. Всегда. Навсегда.
Ну примерно как недвижимость в 🇺🇸 в 2007 😄.
К чему я это все. Если бы я вообще не читал «голдманов», я бы не узнал очень много разных любопытных вещей. И мой словарный запас был бы убог. Но я бы с относительно высокой (насколько это возможно) уверенностью сказал, что:
1. ФРС не позволит ни облигациям, ни акциям 🇺🇸 сильно упасть
2. ФРС явно видит угрозу. Он не просто так вдруг развернулся на 180. (Кстати, поскольку мой канал «культурный», прочитайте замечательный короткий рассказ Фолкнера «полный поворот кругом» - дух захватывает). ФРС явно напуган.
3. Ползти по узкой тропе над пропастью вечно не получится.
4. Про бизнес цикл и приближающуюся рецессию уже каждый утюг Вам пропел.
Отсюда вывод:
Вполне вероятно, что уже в этом, 2019 году, Фед резерв ключевую ставку порежет. А не оставит на месте. И не повысит, как это заявляет Дадли, хоть он и не рядовой участник ФРС.
Такая вот разная картина мира рисуется если читать американские инвестбанки - и не читать их вовсе.
#bubble #qeqt #Fed_rate #FOMC #макро #usd #ФРС #ставка #доллар #UST #трежериз #акциисша #мнение #идеи #торговаявойна #золото #gold Итак, Великобритания 🇬🇧, Швейцария 🇨🇭 и США 🇺🇸 ставки не изменили, а Норвегия 🇳🇴 повысила и обещала ещё повысить. В результате, как бы ни хотелось швейцарскому ЦБ, франк падать не желает против 💶 (ставка по франку минус 0,75%, по евро 💶 минус 0,4%). Норвежская крона прилично укрепляется (в основном из-за нефти), ну а фунт стерлингов 💷... я так понимаю, все думали фунт упадёт (из-за brexit), как рубль - из-за санкций, но когда на рынке консенсус - происходит что-то неплановое. Больше всего и важнее всего движение в облигациях США 🇺🇸. Теперь от 1 месяца до 5 лет - кривая госдолга вывернута. Это один из признаков приближения рецессии. Пока я пишу доходности продолжают падать : 10 лет даёт уже 2,49%. Судя по fed funds futures инвесторы оценивают вероятность понижения ставки ФРС в этом году уже более 35%. Шансов, что повысят - ноль.
Что все это значит на мой взгляд.
Единственная причина, по которой SNP500 все ещё выше 2800 - это надежда рынка на понижение ставки ФРС. На мой взгляд других причин нет. Торговые переговоры США 🇺🇸 и Китая 🇨🇳 уже точно займут годы. Вчера Трамп сказал, что никакие тарифы не понизит. Кстати, платить эти тарифы будет американский потребитель, а не 🇨🇳. Это сказал бывший советник по экономике Трампа Гарри Кон. Новость эта - инфляционная.
Рынок про неё ещё вспомнит в своё время. Что произойдёт, когда (а не если) ФРС понизит ставку? Кривая опять станет крутой, короткие ставки опять станут ниже длинных. Нормальная форма кривой - это хорошо для золота, потому что она инфляционна. Если добавить к этому, что дефицит бюджета будет стабильно выше 1Т в год, что ФРС порежет ставку во время вполне пристойного роста ВВП, при полной занятости, да еще с планами занимать на рынке гаргантюанские объемы через продажу трежериз - все это в пользу нормализации формы кривой, разгона инфляции в будущем и падения коротких ставок уже сейчас. При этом добыча золота стремительно падает , новых месторождений нет, старые исчерпаны. Короче золото 🥇 нужно покупать.
Что все это значит на мой взгляд.
Единственная причина, по которой SNP500 все ещё выше 2800 - это надежда рынка на понижение ставки ФРС. На мой взгляд других причин нет. Торговые переговоры США 🇺🇸 и Китая 🇨🇳 уже точно займут годы. Вчера Трамп сказал, что никакие тарифы не понизит. Кстати, платить эти тарифы будет американский потребитель, а не 🇨🇳. Это сказал бывший советник по экономике Трампа Гарри Кон. Новость эта - инфляционная.
Рынок про неё ещё вспомнит в своё время. Что произойдёт, когда (а не если) ФРС понизит ставку? Кривая опять станет крутой, короткие ставки опять станут ниже длинных. Нормальная форма кривой - это хорошо для золота, потому что она инфляционна. Если добавить к этому, что дефицит бюджета будет стабильно выше 1Т в год, что ФРС порежет ставку во время вполне пристойного роста ВВП, при полной занятости, да еще с планами занимать на рынке гаргантюанские объемы через продажу трежериз - все это в пользу нормализации формы кривой, разгона инфляции в будущем и падения коротких ставок уже сейчас. При этом добыча золота стремительно падает , новых месторождений нет, старые исчерпаны. Короче золото 🥇 нужно покупать.
Две мысли 💭 в голове:
1. Если на рынке были шорты в трежериз - их больше нет: всех вынесло на ✋ стоп лосс. А без шортов на рынке - поддержки при движении вниз мало. Значит стоит пошортить трежериз.
2. Люди слишком негативны на рост в 🇪🇺. Конечно там все плохо. Но - это давно не новость. Я устал читать через день очередное понижение прогноза по росту ВВП Германии от очередного ifo. И про остальных уже все понял. Думаю - плохие новости в ценах. Особенно после публикации результатов опроса BofA, согласно которым, в январе самый популярный трейд был - укупиться ЕМ, а в феврале,чуть ли не впервые в истории, самый популярный трейд - шорт европейские акции. Если все уже шорт - следуя логике, процитированной в пункте 1 про трежериз: поддержа на рынке есть, шорты будут крыть по мере падения. Значит возможно стоит продавать и американские акции, и европейские, и любые, до каких руки дотянутся, но наверное европейские - в меньшей степени. И разница в ставках между 💵 и 💶 не поможет первому: 💶 может и подорожать (вместе с золотом).
#мнение #gold #золото #акциисша #трежериз #идеи #UST #доллар #usd #euro #экономикаевропа #bearmarket
1. Если на рынке были шорты в трежериз - их больше нет: всех вынесло на ✋ стоп лосс. А без шортов на рынке - поддержки при движении вниз мало. Значит стоит пошортить трежериз.
2. Люди слишком негативны на рост в 🇪🇺. Конечно там все плохо. Но - это давно не новость. Я устал читать через день очередное понижение прогноза по росту ВВП Германии от очередного ifo. И про остальных уже все понял. Думаю - плохие новости в ценах. Особенно после публикации результатов опроса BofA, согласно которым, в январе самый популярный трейд был - укупиться ЕМ, а в феврале,чуть ли не впервые в истории, самый популярный трейд - шорт европейские акции. Если все уже шорт - следуя логике, процитированной в пункте 1 про трежериз: поддержа на рынке есть, шорты будут крыть по мере падения. Значит возможно стоит продавать и американские акции, и европейские, и любые, до каких руки дотянутся, но наверное европейские - в меньшей степени. И разница в ставках между 💵 и 💶 не поможет первому: 💶 может и подорожать (вместе с золотом).
#мнение #gold #золото #акциисша #трежериз #идеи #UST #доллар #usd #euro #экономикаевропа #bearmarket
#bearmarket #ставка #рынкисша #экономикаевропа #UST #трежериз #идеи #акциием #мнение
Если мы читаем, что доходность по германской 10-летке стала ниже доходности по японской (вчера), сегодня читаем, что доходность по японской упала до минус 0,1% и это самый минимум доходности с августа 2016; при этом американские 10-летние трежериз дают наименьшую доходность с декабря 2017 (2,34%) о чем это говорит ? О том, что доходности облигаций развивающихся рынков, как и доходности мусорных облигаций, где ликвидности меньше, где инвесторы совсем другие, не те, что покупают госбонды с отрицательной доходностью, не поспеют за государственными бенчмарками. Значит разница в доходностях (спред) у мусора и ЕМ к безрисковой ставке расширится. Далее вопрос на миллион: это повод купить спред? Купить ЕМ? Или же наоборот - продать, потому что это расширение - это только начало дальнейшего удешевления. Стакан 🥃 полупуст или полуполон? Глобальные инвестбанки считают, что все будет хорошо: надо подбирать. Я думаю, что начиная с апреля и до июня начнётся обычный стандартный sell in May and go away. В начале года я написал, что топ на акциях (США) был в 2018. Я по-прежнему так думаю, просто теперь ФРС не даст рынку сильно упасть, но и расти он не будет. Главные ЦБ мира опять смягчают и без того мягкие монетарные условия, а лира Турции 🇹🇷 падает, юань 🇨🇳 падает. Теперь спреды ещё расширятся. Может у кого-то окажется слишком большое «плечо»? Ведь с расширением кредитных спредов растёт и волатильность, придётся уменьшать VaR?
А Вы как думаете ?
Если мы читаем, что доходность по германской 10-летке стала ниже доходности по японской (вчера), сегодня читаем, что доходность по японской упала до минус 0,1% и это самый минимум доходности с августа 2016; при этом американские 10-летние трежериз дают наименьшую доходность с декабря 2017 (2,34%) о чем это говорит ? О том, что доходности облигаций развивающихся рынков, как и доходности мусорных облигаций, где ликвидности меньше, где инвесторы совсем другие, не те, что покупают госбонды с отрицательной доходностью, не поспеют за государственными бенчмарками. Значит разница в доходностях (спред) у мусора и ЕМ к безрисковой ставке расширится. Далее вопрос на миллион: это повод купить спред? Купить ЕМ? Или же наоборот - продать, потому что это расширение - это только начало дальнейшего удешевления. Стакан 🥃 полупуст или полуполон? Глобальные инвестбанки считают, что все будет хорошо: надо подбирать. Я думаю, что начиная с апреля и до июня начнётся обычный стандартный sell in May and go away. В начале года я написал, что топ на акциях (США) был в 2018. Я по-прежнему так думаю, просто теперь ФРС не даст рынку сильно упасть, но и расти он не будет. Главные ЦБ мира опять смягчают и без того мягкие монетарные условия, а лира Турции 🇹🇷 падает, юань 🇨🇳 падает. Теперь спреды ещё расширятся. Может у кого-то окажется слишком большое «плечо»? Ведь с расширением кредитных спредов растёт и волатильность, придётся уменьшать VaR?
А Вы как думаете ?
Вот как выглядит график доходности российского аналога американских TIPS, ОФЗ 52001 с погашением 2023. Если Вы думаете, что инфляция вырастет в США 🇺🇸, она вырастет и у нас. Бумага торгуется с дисконтом к номиналу, дисконт облагается НДФЛ. Купон не облагается НДФЛ, но он очень маленький: 2,5%. Зато крайне низкая корреляция с остальными рынками, почти как у золота. Несмотря на низкую доходность к погашению по сравнению с обычными ОФЗ цена ОФЗ-ИН индексируется соразмерно темпам инфляции.
#ОФЗ #мнение #идеи
#ОФЗ #мнение #идеи
Вопрос:
«Меня очень интересует вопрос, почему у облигаций субфедов бывают такие большие купоны?
Какой риск учитывается при расчете?
Государство допустит невыплату по облигациям, проведёт реструктуризации долгов региона и облигационерам "простят" "младший" долг?»
Коротко ответить не получится. Нужно писать ✍️ отдельный опус.
Есть Мордовия и Калмыкия, у которых много долга и мало собирается налогов
Есть Крым Севастополь и Остров Русский - там долга нет вовсе
Конечно допустить реструктуризацию - это скандал, тем не менее у всех регионов разные рейтинги даже от АКРА
Значит не все регионы одинаково надёжны по определению
Можно инвестировать по расчету , можно со слепой верой
Но если коротко, могу пока поделиться вновь постом, сделанным еще весной, доходности конечно все давно уж не те, но сам список бумаг не изменился, на мой вкус:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/214
«Меня очень интересует вопрос, почему у облигаций субфедов бывают такие большие купоны?
Какой риск учитывается при расчете?
Государство допустит невыплату по облигациям, проведёт реструктуризации долгов региона и облигационерам "простят" "младший" долг?»
Коротко ответить не получится. Нужно писать ✍️ отдельный опус.
Есть Мордовия и Калмыкия, у которых много долга и мало собирается налогов
Есть Крым Севастополь и Остров Русский - там долга нет вовсе
Конечно допустить реструктуризацию - это скандал, тем не менее у всех регионов разные рейтинги даже от АКРА
Значит не все регионы одинаково надёжны по определению
Можно инвестировать по расчету , можно со слепой верой
Но если коротко, могу пока поделиться вновь постом, сделанным еще весной, доходности конечно все давно уж не те, но сам список бумаг не изменился, на мой вкус:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/214
Telegram
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Хотите, как НПФ Сбербанка, что-то подоходнее ОФЗ? Но чтоб такие же льготы по НДФЛ, как у ОФЗ? Вот подборка субфедов. Кто-то надёжнее прочих, но все они ОК. #идеи #налоги #рубль #ОФЗ #RUB #офз #ммвб #биржа #ндфл #рантье #облигации