#рецессия #мнение #макро #экономикасша Как обычно, рынки не любят неопределенность. Чем дальше горизонт - тем неопределеннее. Никто не ждет рецессию через полгода. Большинство ожидают ее к 2021.
Я жду ее уже давно, а ее все нет. Поэтому скажу - во второй половине этого года (когда-нибудь я все-таки окажусь прав наконец?)
Безработица в США сейчас находится на исторически низких значениях. При этом кривая Филлипса обещает нам растущие зарплаты и, как следствие, растущую инфляцию. Но зарплаты в реальном выражении (почасовая оплата) практически не растут. Похоже, если инфляция и проявит себя, то скорее со стороны цен на энергию/транспорт. На это уйдет некоторое время.
Как правило рецессия наступает через 1-2 года после того как кривая доходностей по трежериз вывернется наизнанку. Я лично решил, что она вывернулась в конце прошлого года...

Каждый день мы читаем практически одни и те же заголовки:
- Brexit зашёл в тупик
- Торговые переговоры 🇺🇸 и 🇨🇳 зашли в тупик
- Кривая доходностей трежериз предсказывает наступление рецессии в США
Вроде бы неспокойно?

Вместе с тем, волатильности на рынках нет, акции сильно выросли, VIX упал и валяется в пыли.
Объяснений может быть множество:
- рекордные buybacks акций 🇺🇸
- смягчение риторики ФРС и прочих важнейших ЦБ мира
- падение доходностей облигаций, делающее акции сравнительно привлекательными

В январе 2008 года в интервью Бернанке сказал, что рецессии в США не предвидится. Как потом выяснилось, рецессия в США уже была в декабре 2007. Акции росли ещё несколько месяцев после ее начала. А кривая доходностей трежериз вывернулась по-моему ещё в 2006. То есть. Инверсивная форма кривой с вероятностью в 85% предсказывает наступление рецессии, но наступить она может через 2 - 24 месяца после этого события. Все эти месяцы рынок акций продолжает расти, так как о наступлении рецессии мы всегда узнаем пост фактум. В 1998 году рухнул легендарный LTCM (When genius failed - очень рекомендую к прочтению) и ФРС понизил ставку. Рынок сразу сосредоточился на сказочных перспективах «новой экономики», то есть интернета и Nasdaq вырос со дна 1998 до пика в 2000 на 255%. К октябрю 2002 он уже упал на 80% (это значит он упал в два раза, а потом ещё раз в два раза)и торговался на 21% ниже своего «дна» в 1998. Я подозреваю, те, кто испугался инверсивной кривой, продал все акции и кусал локти, глядя на феноменальный рост индекса до 2000 года, оказались в выигрыше по сравнению с теми, кто посчитал, что успеют продать вовремя? Аналогично, те, кто продали в 2006, упустили огромный рост акций до 2008, но сохранили свой капитал. Ведь главное в нашем казино - это выживать на длинных дистанциях. Нынче кривая опять вывернулась, акции растут и некоторые представители ФРС говорят, что «в этот раз все иначе». Если Вы ждёте, что кто-то Вас предупредит и Вы успеете продать - исторически такая надежда очень несостоятельна.
#history #vix #макро #мнение #рецессия #экономикасша #рынкисша

https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/58

Jobless claims вышли сегодня самыми низкими за 49 лет. Ну и что? Благосостояние нации зиждется на трёх китах: труд, капитал и земля. Как видим, труд себя исчерпал - резервов нет. Чтобы нанимать людей придётся повышать зарплату, а значит уменьшать маржинальность бизнеса и повышать цены для потребителей. Это и показывает нам «кривая филлипса» , про которую раньше любили говорить в ФРС, а теперь позабыли. Страны с дешевой рабочей силой получат преимущество и увеличат долю рынка за счёт 🇺🇸. Так начинается рецессия.
#рецессия #мнение #рынкисша

США 🇺🇸- это примерно 25% мирового ВВП. Или около 20% мирового потребления. При этом доля экспорта в ВВП у них - всего около 13%, из которых половина приходится всего на две страны: 🇲🇽 Мексику и 🇨🇦 Канаду. К чему это я. Для Германии экспорт - это 50% ВВП. Для Китая - около 30% по-моему. И для России 🇷🇺 столько же. Про Саудовскую Аравию тут не станем упоминать, она не так важна. В случае наступления рецессии в 🇺🇸, в которую я упрямо верю, их потребление упадёт. Соответственно упадет и экспорт означенных выше трёх крупных экономик. Которые все пострадают пропорционально доле экспорта в их ВВП.
#мнение #макро #акциием #китай #германия #рецессия #bearmarket

Облигации с рейтингом ВВВ (самый низкий из инвестиционных) выросли с 800 млрд 💵 до 2,7Т 💵 в конце 2018. Мусорные выросли с 700 млрд до 1,1Т 💵. Качество ковенант при этом сильно ухудшилось, что важно. Если эмитент теряет инвестиционный рейтинг, ВВВ, то все страховые компании, пенсионные фонды и тд немедленно обязаны продать такие бумаги, чтобы не нарушить свои инвестиционные декларации. Но если раньше банки котировали бумаги и предоставляли ликвидность на вторичном рынке, теперь они не могут этого делать по закону. То есть все побегут из горящего кинотеатра в одну маленькую 🚪. Ликвидности на рынке нет уже сейчас. А что будет при стрессе?
Что будет при стрессе - никто не знает.
Зато можно предсказать, что будет сразу после:
Тотальный запрет на buybacks.
#bearmarket #рецессия #мнение #история #ФРС #акциисша #bubble #snp #рынкисша