Акции #tesla Tesla опять падают. Вот что я написал про Tesla ещё год назад:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/79

#FOMC #рынкисша #мнение

#рынкисша #акциисша #мнение #qeqt

Почему топ на акциях был в 2018?

В августе 2018 бычий рынок акций США побил все рекорды по продолжительности в своей истории. Никогда еще акции не росли так много лет подряд. Наибольшую озабоченность вызывает не столько длительность роста (с марта 2009 года), сколько силы, вызвавшие этот рост.
Никогда прежде рынок не рос из-за беспрецедентного вмешательства основных ЦБ мира. Американский Фед резерв понизил процентные ставки на очень продолжительный период до рекордно низкого уровня. Мало того, устроил еще и QE ("количественное смягчение" - покупку государственных облигаций (трежериз) на свой баланс).
Вот что вызвало такой небывалый рост акций.
В 2000-х американцы верили, что цены на недвижимость могут только расти (на продолжительном отрезке времени). В 2008 году они убедились, что хорошие времена преходящи.
За 2018 год процентные ставки выросли почти повсеместно, а Фед резерв и сейчас позволяет облигациям, находящимся на его балансе, погашаться, что приводит к сжатию его баланса (это явление называется QT - "количественное ужесточение"). Напомню, что несмотря на все заявления Фед резерва, которые рынок так оптимистично воспринял, QT продолжается по графику:
минус 17 млрд в январе 2019
минус 46 млрд в феврале 2019
минус 34 млрд в марте 2019...
Выросшие процентные ставки оказывают негативное влияние на ипотеку, на кредитные карточки, на потребительское кредитование - на все, что является основным драйвером роста американского ВВП. Под их негативное влияние попадает и американский бизнес, который обычно растет "в долг" и конечно это отразится на стоимости его акций.
На рынке и сейчас еще остается много "быков" - инвесторов-оптимистов, считающих, что рост американских акций только лишь "споткнулся" на пути еще выше.
Я отношу себя к тем, кто считает, что в 2018 мы увидели ТОП и далее рынок будет падать.
Вот несколько причин, почему я думаю, что все мы были очевидцами смерти бычьего рынка и зарождения медвежьего:
1. Фед резерв повышает ставку по краткосрочным деньгам с декабря 2015. Это привело наконец к тому, что доходности по 2-летним и по 5-летним трежериз сравнялись, а годовой Libor недавно еще был и вовсе выше доходности 5-летних трежериз. Более того, участок между 10-летними и 30-летними трежериз хоть и не стал плоским, в какой-то момент был крайне близок к этому, а это всегда был плохой знак для бычьего рынка акций.
2. Фед резерв и ЕЦБ перестали стимулировать рынки ликвидностью, а совокупный баланс мировых ЦБ перестал расширяться впервые за многие годы.
3. Рост мирового ВВП начал терять темп: например в США наконец выдохся эффект от их бесконечных ураганов и пожаров, а также от налогового стимула Трампа. Торговые войны привели к замедлению роста мировой торговли; Экономика Китая "созрела", а значит не может больше расти по 13, или 10, или 8, или даже 6,5%.
4. Рыночные оценочные метрики американских акций - вещь напоминающая полупустой/полуполный стакан: то есть зависит целиком от точки зрения наблюдателя, а не от своих свойств. Мне кажется, что многие метрики превышены над своими историческими нормами в 3 и более раз.
5. Несмотря на "брутальный октябрь 2018" и падение рынка в декабре 2018 кредитные спреды американских мусорных облигаций все еще далеки от панических значений, что, на мой взгляд, говорит о том, что самое интересное все еще впереди.
6. Рост краткосрочных ставок по долларам уже привел к росту просрочки по кредитным картам и падению спроса на потребительские кредиты - это важные слагаемые успеха для ВВП США.
7. Волатильность на рынках сильно повысилась. Это всегда происходит или на входе в коррекцию, или на выходе из нее.
8. Инвесторы по-моему недостаточно осторожны и жадность пока еще превалирует над страхом.
9. Ожидания по отчетности компаний были на рекордных значениях, поэтому ожидания побили только те компании, ожидания по которым были существенно снижены.

#мнение #акциисша #макро #фрс #демография

Про риски в экономике и на рынках США, которые, по-моему реализуются примерно через 11 месяцев.

Основные риски для экономики США, согласно опросам, выглядят примерно так:
1. 50% боится торговых войн (с Китаем прежде всего)
2. почти 30% боится уменьшения потребительских расходов, котрое приведет к плохой отчетности американских компаний
3. процентов 10% опасаются роста транспортных расходов и стоимости сырья для производства
4. 5% опсаются слишком высоких цен на бензин.
В то же время для рынка акций США наибольший риск (и далее в порядке убывания), согласно опросам, представляют:
1. Денежно-кредитное ужесточение со стороны Фед резерва
2. Политические дрязги
3. Flash-crash - или черный лебедь
4. Очередной кризис, вызванный массовым исходом продавцов волатильности
5. Дефолты по студенческим кредитам

Все эти опасения очень правильны, но и банальны.
Поговорим о менее тривиальных рисках.

1. Бездумная, автоматическая покупка американских акций.
В США процветают индексные ПИФы и ETF. Хедж фондам было очень трудно конкурировать с ними, так как хедж фонды должны выбирать для покупки "хорошие" акции и продавать "плохие", однако из-за вмешательства Фед резерва и прочих ЦБ, продавать "плохие" было не очень правильно - росли в цене все подряд. Поэтому инвесторы несколько лет подряд забирали деньги из хедж фондов и вкладывались в "пассивные стратегии", то есть например в индексы. Когда инвесторы покупают ПИФ или ETF, повторяющий например SNP500, то робот этого фонда тупо покупает все 500 акций, входящие в индекс на вкладываемые в енго деньги, совершенно бездумно, независимо от стоимости акций.
Когда американская компания Apple делает buy back своих акций, она покупает их на рынке совершенно бездумно, даже наоборот, она хочет купить их как можно ДОРОЖЕ, чтобы задрать цену акции и стоимость всей компании на еще более высокий уровень.
В свою очередь роботы, торгующие опционами или волатильностью, будут продавать опционы невзирая на вмененную волатильность. Таким обраом, на рынке сейчас много "вынужденных", бездумных, автоматических покупок. Такого не было в 2007, тем более в 1997.
Что будет, когда/если трейд развернется? Что если вместо бездумной покупки настанет эра бездумных продаж? Из индексного фонда начнут выводить деньги и тот же самый робот начнет бездумно продавать все 500 акций, входящие в индекс SNP500?

2. Крайне опасное сочетание НЕБЫВАЛОГО по размеру долга, повышающихся ставок % и возможного роста курса доллара против всех остальных валют. Берущий в долг в американских долларах, даже если это само Казначейство США, на самом деле шортит доллар. Ты же не хочешь брать в долг в валюте, которая растет в цене? Наоборот ты заинтересован, чтобы твой долг обесценивался к моменту окончательной расплаты по нему...

3. Демография. Не могу сказать за всю Одессу, а в США впервые в истории приходящее поколение будет меньше по численности, чем уходящее, а долгов уходящее понаделало просто в голове не укладывается сколько. Так что все опять упрется в долги. Растущие долги на фоне стареющего населения. В бюджете США кроме расходов на оборону, растет только Social Security / Medicare - это расходы на стареющее население. В старости расходы на медицину возрастают. Если новое поколение меньше предыдущего - значит меньше налогоплательщиков будут обслуживать унаследованные ими долги. Исправить демографию не получится: продолжительность жизни в США увеличивается , а рождаемость недостаточна для естественного воспроизводства. Нагрузка на бюджет будет продолжать расти, что приведет к урезанию расходов на вещи, ускоряющие рост ВВП в будущем.

4. Мусорные облигации. ИХ слишком много. Согласно агентству SNP к середине 2018 долг НЕфинансовых компаний америки составил 6,3 триллиона долларов. Из них 1,3 триллиона погасятся до конца 2020, а приблизительно половина всей суммы должна погаситься за ближайшие 5 лет.

#рынкисша #рынкивенесуэла #акциисша

Пару дней назад один очень хороший канал обратил внимание на то, что акции высокотехнологичных компаний США, известные как FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) «перестали пользоваться ажиотажным спросом, который наблюдался ранее». «Эти акции были локомотивами роста на рынке все последние годы. В какой-то момент впервые в истории капитализация Apple и Amazon превысила 1Т долларов».
Все это безусловно верно и правильно. Я пару месяцев назад сам написал про высокотехнологичный индекс NASDAQ:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/58

Есть одно «но».

За прошедший год каждый день количество запросов в гугле по словосочетанию “Dow Jones”, если верить Google Trends, превышало количество запросов “S&P” аж в пять раз.
То есть средний американец судит о состоянии рынка акций США именно по Dow Jones, а не по SNP500.
За прошлый год по чистой цене индекс Dow вырос на 4% (SNP500 только на 2,5%).
С начала этого года оба индекса выросли одинаково: по 11% каждый.
При этом в индексе Dow вес Аррle - 4,5%. Ни Amazon, ни Google там вообще нет.
Вывод: перформанс Dow никак не пострадал от отсутствия в нем Amazon и Google. А средний американец, следящий только за Dow, все равно видит, что рынки сильно выросли.
Отчего сие?
Любой управляющий активами знает, что его финальный результат за год зависит от его выбора, на каком инструменте сделать акцент. Например - Венесуэла. Вы думаете ни один нормальный американец не покупал ее суверенные облигации ? Покупал.
Отчего сие?
Включим воображение и перенесёмся назад на пару-тройку лет. Облигации Венесуэлы входят в индекс облигаций ЕМ. Но поскольку ликвидность их, по понятным причинам, ужасная, а рейтинг низкий и объём небольшой - вес в глобальном индексе у Венесуэлы, допустим, 1%.
Но только доходность у облигаций Венесуэлы, например 20% в долларах. А в это самое время в мире около 10 трлн государственных облигаций торгуются с отрицательной доходностью.
Какой trade off у управляющего активами? Если Венесуэла дефолтнет - его активы потеряют 1%, как в индексе. Но если не дефолтнет, то этот жалкий 1% принесёт ему 20% доходности в долларах. От его решения зависит перформанс его фонда на фоне его конкурентов. Если его перформанс окажется хуже, чем у конкурентов, его пайщики перейдут к конкуренту, а самого управляющего уволят. И если он купит Венесуэлу, а она дефолтнет - его тоже уволят. Но если он рискнёт и купит Венесуэлу - у него появится шанс обыграть рынок, на котором нет доходностей и все бьются за каждую сотую долю процента доходности. Поэтому наш управляющий покупает не 1% Венесуэлы, как в воображаемом индексе, а 2%. Или пан, или пропал.
Но вернёмся к Dow.
Чем же он обязан такому успеху, если в нем нет таких популярных, дорогих, модных брэндов, как Amazon и Google?
Треть роста с начала года для Dow обеспечила всего одна акция.

Boeing.

Его вес в индексе Dow : 11%.
Его рост с начала года : 30%.

Вывод:
Boeing гораздо важнее разрекламированных Amazon и проч. FAANG.

Boeing сейчас на своём историческом максимуме (в отличие от индекса Dow).

Следовательно средний американец судит о состоянии всего рынка акций США по всего лишь одной-единственной акции:

Boeing

#акциисша #мнение #идеи #рынкисша #snp

Мысли на неделю вперёд.
Американские акции опять выросли, индекс SNP 500 закрылся выше 2800 впервые с ноября.
Пока что я неправ. Рынок растёт, вопреки моему прогнозу. Давайте подумаем почему он растет?

1. Потому что выросла вероятность заключения торгового соглашения между США и Китаем?

Возможно. Но Китай уже сказал, чтобы выполнить все условия 🇺🇸 им понадобится ещё 5 - 10 лет. То есть история с торговой войной может лишь временно затихнуть с риском запылать опять в любой момент. Кроме того, почему рынок растёт сейчас? Ведь оптимизм по торговому соглашению появился ещё в начале этого года?

2. Фед резерв передумал ужесточать денежно-кредитную политику.

Разве это новость? Об этом объявили официально в конце января. Почему же SNP 500 растёт сейчас?

Других позитивных драйверов для роста американских индексов я что-то не могу придумать. Зато постоянно растёт число причин продать американские индексы на текущих уровнях:
1. Розничные продажи и потребление резко упали на фоне роста уровня сбережений.
2. Прогнозы по отчётностям корпораций стремительно упали и видимо продолжат падать и дальше.
3. Накаляется геополитическая напряжённость : Индия 🇮🇳 и Пакистан 🇵🇰 решили немного повоевать. Две ядерные державы.
4. Безработица немного выросла.
5. По технике рынок сильно перекуплен и «устал» расти. Тех сигналы негативные.
6. Оценочные мультипликаторы опять стали дорогими.
7. Европейская экономика слабая и продолжает ухудшаться.
8. Китай тормозит.
9. Индия тормозит.
10. Бразилия еле растёт.
11. Темпы роста мирового ВВП падают.
12. Эффект от уменьшения налогов в США 🇺🇸 исчез, так как если смотреть показатели год к году темп роста опять стал нормализованным.

Конечно из вышесказанного не следует, что начиная с завтрашнего дня рынки начнут падать, melt up вполне возможен и даже вероятен. Но оставаться перекупленными вечно они тоже не могут. Рынки думают, что ФРС защитит их от падения, как это было в 2009.
Вот только ситуация сейчас разительно отличается от ситуации тогда:
1. Экономика очень давно растёт, а не выходит из рецессии, как было тогда
2. Безработица сейчас 4%, а не 10%, как было тогда
3. Корпоративный долг вырос до рекорда, при этом его кредитное качество ухудшилось
4. У правительства уже дефицит бюджета в 1 триллион долларов на фоне растущей экономики. 10 лет назад дефицит был около 0,5 триллиона перед рецессией.

Похоже сейчас картина зеркально отличается от той, что была 10 лет назад, а значит эффективность фед резерва будет намного меньше.

Наверное все вышесказанное можно суммировать коротко и банально: sell in May and go away. Наверное в ближайшие пару месяцев рынки всё-таки упадут, чтобы затем возобновить свой рост, потому что у ФРС теперь появился «третий мандат»: искусственное поддержание цен финансовых активов на приемлемом уровне. Этот мандат негласный, но явно существующий. Напомню, два официальных мандата :
1. Полная занятость
2. Стабильность цен.

Третий мандат рано или поздно уничтожит экономику США, если верить американским же учебникам по экономике. Ничто не остаётся безнаказанным. Everything’s got a price.

Пока же, мне кажется, весь потенциал роста индексов за 2019 уже отыгран за два первых месяца. Лучше зафиксировать прибыль в ближайшее время в надежде откупить дешевле, чтобы по результатам года показать доходность лучше индекса .

В пятницу вышли слабые payrolls в США 🇺🇸 (число новых «зарплат»). Один месяц - ещё не тренд, однако: в январе было +311 тыс новых рабочих мест. В феврале ожидалось +180 тыс, а вышло всего +20 тысяч. При этом совокупная рабочая сила уменьшилась на 45 тыс, а безработица из-за этого снизилась до 3,8%. Число работающих неполный рабочий день по экономическим причинам упало до минимума с 2001 года! Среднечасовая Оплата 💰 выросла (до вычета инфляции) аж на 3,4% за год. Почему это важно ?
Потому что вкратце мы наблюдаем: 1. Растущие зарплаты 2. Падающую безработицу 3. Резкое уменьшение новых рабочих мест. Все это как раз и является признаком «конца экономического цикла». Экономика США 🇺🇸 на излете. А тут ещё и мир 🌍 тормозит. Плохая новость для оптимистов на рынке американских акций.
#рынкисша #snp #мнение #акциисша

#трежериз #акциисша #snp #рынкисша #UST #рынки #мнение #идеи

10-летняя трежери даёт сейчас всего 2,61% доходности, то есть ее цена сильно выросла и находится вблизи своих максимумов в 2019. Только что был аукцион, где размешалось сразу 24 миллиарда долларов новой 10-летки и спрос был очень высокий. При этом SNP500 с начала года тоже вырос, причём аж на 11%. То есть, как в старые времена, опять растёт все: и акции и облигации, хотя в норме корреляция должна быть обратная ( так было до 2009). Следовательно, глядя на трежериз, рынок не верит в продолжение роста экономики США 🇺🇸 и как следствие, не видит в будущем инфляцию. А акции растут потому что ФРС не будет повышать ставку. А на продолжающееся QT (уменьшение объема активов на балансе ФРС) , как я и писал, рынкам наплевать. Что тут можно сказать. Трудно шортить акции, когда ФРС настолько попал под влияние Трампа (совершенно неожиданно для меня). Эдак если SNP упадёт процентов на 10, фед резерв и вовсе ставку понизить может. Powell put. ФРС как бы говорит: не бойтесь, покупайте, мы прикроем. Если трежериз начнут падать - мы включим QE4 и выкупим опять все трежериз. Если акции начнут падать - мы ставку порежем. Интересно будет посмотреть, чем все это закончится.

#идеи #мнение #рынки #рынкисша #UST #акциисша #snp #трежериз #ставка #доллар #ФРС #макро #usd #qeqt #FOMC #Fed_rate

В конце 2007 я перешёл из одного инвестбанка в хедж-фонд. С тех пор я перестал читать, что пишут «голдманы этого мира». Конечно глобальные инвестбанки знают очень много и отслеживают даже слишком многое. Но все это бессмысленно и никому не нужно. В 2008 году нефть упала со 150 до 43 долларов за баррель - была ли хоть одна нефтяная компания в мире или хоть один единственный инвестбанк, который бы это предвидел? Или может быть в 2008 спрос на нефть упал в три раза? (Если правильно помню, спрос в тот год вырос). Фед резерв выстрелил из своей «базуки» (по-моему 700 миллиардов долларов, тогда это были ещё большие 💰) осенью, но рынок падал в 🇺🇸 до международного женского дня 2009. Этого тоже инвестбанки не могли предвидеть. Трежериз улетели в небо, но золото упало по-моему на треть - этого тоже как-то не объясняли. Нет, конечно через год всем все объяснили. Но я отлично помню, что не тогда, когда это все было актуально. Так вот буквально недавно в силу новых жизненных обстоятельств я опять стал читать, что пишут разные «голдманы». И Вы знаете, мне неожиданно понравилось. Очень аргументированно и убедительно. Очень круто все. Но я поймал себя на мысли. Конечно я не могу читать каждый 🏦 с Уолл стрит. И доступа нет и времени. Но те, что я теперь читаю, пишут примерно одно: во второй половине 2019 ожидается оживление мировой экономики. Фед резерв ещё год ставку не повысит. QT свернёт. ЕС 🇪🇺 превратится в монетарном плане в Японию. Япония 🇯🇵, в свою очередь, как печатает деньги 💴 уже 20 лет (заметим, совершенно без толка), так и будет печатать. Разница в ставках между развивающимися рынками и развитыми уже сокращается и продолжит сокращаться. Кредитные спреды сузятся ещё. Волатильность если и подрастёт, то не катастрофически. Доллар 💵 начнёт падать. Китайские стимулы вызовут рост в Китае начиная с второго полугодия. Китай 🇨🇳 потянет за собой наверх Германию, Германия 🇩🇪 вытянет Италию и весь 🇪🇺. И везде все будет хорошо. Может такое быть? Разумеется, может: люди пишут умные и образованные.
Напомню мое любимейшее правило трейдинга #9 Боба Фаррелла: when all the experts and forecasts agree - something else is going to happen. Это аксиома. Не потому что все неправы. Потому что у всех одинаковая позиция на рынке.
В настоящее время, если говорить простым языком, рынки верят, что экономика США 🇺🇸 будет расти и дальше темпами, достаточно низкими, чтобы не вызвать рост инфляции и, как следствие, повышения ставки ФРС, но всё-таки не настолько низкими, чтобы свалиться в рецессию, которая вызовет мощную волну распродаж всего подряд. И вот экономика будет ползти по такой узенькой тропе между двух пропастей достаточно быстро, чтобы корпорации наращивали прибыль, достаточную, чтобы акции росли по, например, 6% в год. Каждый год. Всегда. Навсегда.
Ну примерно как недвижимость в 🇺🇸 в 2007 😄.
К чему я это все. Если бы я вообще не читал «голдманов», я бы не узнал очень много разных любопытных вещей. И мой словарный запас был бы убог. Но я бы с относительно высокой (насколько это возможно) уверенностью сказал, что:
1. ФРС не позволит ни облигациям, ни акциям 🇺🇸 сильно упасть
2. ФРС явно видит угрозу. Он не просто так вдруг развернулся на 180. (Кстати, поскольку мой канал «культурный», прочитайте замечательный короткий рассказ Фолкнера «полный поворот кругом» - дух захватывает). ФРС явно напуган.
3. Ползти по узкой тропе над пропастью вечно не получится.
4. Про бизнес цикл и приближающуюся рецессию уже каждый утюг Вам пропел.

Отсюда вывод:
Вполне вероятно, что уже в этом, 2019 году, Фед резерв ключевую ставку порежет. А не оставит на месте. И не повысит, как это заявляет Дадли, хоть он и не рядовой участник ФРС.
Такая вот разная картина мира рисуется если читать американские инвестбанки - и не читать их вовсе.

#bubble #qeqt #Fed_rate #FOMC #макро #usd #ФРС #ставка #доллар #UST #трежериз #акциисша #мнение #идеи #торговаявойна #золото #gold Итак, Великобритания 🇬🇧, Швейцария 🇨🇭 и США 🇺🇸 ставки не изменили, а Норвегия 🇳🇴 повысила и обещала ещё повысить. В результате, как бы ни хотелось швейцарскому ЦБ, франк падать не желает против 💶 (ставка по франку минус 0,75%, по евро 💶 минус 0,4%). Норвежская крона прилично укрепляется (в основном из-за нефти), ну а фунт стерлингов 💷... я так понимаю, все думали фунт упадёт (из-за brexit), как рубль - из-за санкций, но когда на рынке консенсус - происходит что-то неплановое. Больше всего и важнее всего движение в облигациях США 🇺🇸. Теперь от 1 месяца до 5 лет - кривая госдолга вывернута. Это один из признаков приближения рецессии. Пока я пишу доходности продолжают падать : 10 лет даёт уже 2,49%. Судя по fed funds futures инвесторы оценивают вероятность понижения ставки ФРС в этом году уже более 35%. Шансов, что повысят - ноль.
Что все это значит на мой взгляд.
Единственная причина, по которой SNP500 все ещё выше 2800 - это надежда рынка на понижение ставки ФРС. На мой взгляд других причин нет. Торговые переговоры США 🇺🇸 и Китая 🇨🇳 уже точно займут годы. Вчера Трамп сказал, что никакие тарифы не понизит. Кстати, платить эти тарифы будет американский потребитель, а не 🇨🇳. Это сказал бывший советник по экономике Трампа Гарри Кон. Новость эта - инфляционная.
Рынок про неё ещё вспомнит в своё время. Что произойдёт, когда (а не если) ФРС понизит ставку? Кривая опять станет крутой, короткие ставки опять станут ниже длинных. Нормальная форма кривой - это хорошо для золота, потому что она инфляционна. Если добавить к этому, что дефицит бюджета будет стабильно выше 1Т в год, что ФРС порежет ставку во время вполне пристойного роста ВВП, при полной занятости, да еще с планами занимать на рынке гаргантюанские объемы через продажу трежериз - все это в пользу нормализации формы кривой, разгона инфляции в будущем и падения коротких ставок уже сейчас. При этом добыча золота стремительно падает , новых месторождений нет, старые исчерпаны. Короче золото 🥇 нужно покупать.

Две мысли 💭 в голове:
1. Если на рынке были шорты в трежериз - их больше нет: всех вынесло на ✋ стоп лосс. А без шортов на рынке - поддержки при движении вниз мало. Значит стоит пошортить трежериз.
2. Люди слишком негативны на рост в 🇪🇺. Конечно там все плохо. Но - это давно не новость. Я устал читать через день очередное понижение прогноза по росту ВВП Германии от очередного ifo. И про остальных уже все понял. Думаю - плохие новости в ценах. Особенно после публикации результатов опроса BofA, согласно которым, в январе самый популярный трейд был - укупиться ЕМ, а в феврале,чуть ли не впервые в истории, самый популярный трейд - шорт европейские акции. Если все уже шорт - следуя логике, процитированной в пункте 1 про трежериз: поддержа на рынке есть, шорты будут крыть по мере падения. Значит возможно стоит продавать и американские акции, и европейские, и любые, до каких руки дотянутся, но наверное европейские - в меньшей степени. И разница в ставках между 💵 и 💶 не поможет первому: 💶 может и подорожать (вместе с золотом).
#мнение #gold #золото #акциисша #трежериз #идеи #UST #доллар #usd #euro #экономикаевропа #bearmarket

#рынкисша #snp #акциисша
Индекс S&P смог закрыться выше 2900, совсем близко от его исторического максимума. Конечно 🐂 попробуют атаковать стратегическую высоту на предстоящей неделе. И возможно мы увидим новый максимум. Вместе с тем, нельзя не обратить внимание на то, что недельный объём торговли фьючерсами и акциями, входящими в индексы на прошедшей неделе был самым низким с лета. При этом цены заперты в очень узких коридорах. Что приводит, в свою очередь, к необычно низкой волатильности: VIX торгуется на уровне начала октября 2018, когда и началось мощное падение рынка. Валюты G7 также наименее волатильны с середины 2014. Что означает такое затишье? «Стабильность рождает нестабильность», - говорил Минский. Трудно что-то возразить.

Облигации с рейтингом ВВВ (самый низкий из инвестиционных) выросли с 800 млрд 💵 до 2,7Т 💵 в конце 2018. Мусорные выросли с 700 млрд до 1,1Т 💵. Качество ковенант при этом сильно ухудшилось, что важно. Если эмитент теряет инвестиционный рейтинг, ВВВ, то все страховые компании, пенсионные фонды и тд немедленно обязаны продать такие бумаги, чтобы не нарушить свои инвестиционные декларации. Но если раньше банки котировали бумаги и предоставляли ликвидность на вторичном рынке, теперь они не могут этого делать по закону. То есть все побегут из горящего кинотеатра в одну маленькую 🚪. Ликвидности на рынке нет уже сейчас. А что будет при стрессе?
Что будет при стрессе - никто не знает.
Зато можно предсказать, что будет сразу после:
Тотальный запрет на buybacks.
#bearmarket #рецессия #мнение #история #ФРС #акциисша #bubble #snp #рынкисша

В феврале этого года я вычитал интересную мысль:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/179
Суть которой можно кратко изложить так:
1. Самый главный и отслеживаемый индекс акций для рядового американца - это Dow Jones.
2. Самая важная акция в этом индексе Boeing
3. Cледовательно самая главная акция на американском рынке акций (а возможно и в мире, если уж на то пошло) -

Boeing

История с MAX сильно подкосила компанию. Весь сезон отпусков в этом году будет для них потерян.

История с торговой войной с Китаем делает Boeing чуть ли не главной целью если понадобится настоящий серьезный удар по США 🇺🇸.

По статистике только 40% американцев вложены в акции, однако все они знают, что стоимость их дома сильно коррелирует со стоимостью акций. Поэтому все американцы следят за ...

Dow.

Чего и Вам желаю

#торговаявойна #мнение #рынкисша #акциисша #snp

Сегодня утром доходность 10-летней трежери отделяли от 2% всего 8 жалких бп. Более короткие трежери давали меньше 2%. О чем я думаю? О том, что уменьшение ставки ФРС уже в ценах. В ноябре доходность 10-летки была 3,24%, сейчас - 2,11... ход более 1% на фоне 3% - это огромный ход, да ещё и рынок «ёмкий». Если порезание ставки уже в ценах - у ФРС опять нет нормального инструмента смягчения монетарной политики, она и без него уже мягонькая. Следовательно эффективность его ожидаемого следующего шага будет низкой. Buy on rumor, sell the fact.
Никаких налоговых стимулов больше не предвидится - бюджетный дефицит и так растёт.
Ожидаемый рост реального ВВП в 2019 понижен до примерно +1,5% (в конце прошлого года ожидали 3%, в первом квартале было +3,1%, то есть впереди ожидается резкое замедление в США 🇺🇸).
Китай 🇨🇳 сильно тормозит. Недавно вышли данные по промпроизводству - слёзы.
Надежды на нормальный, человеческий Brexit больше нет.
Технический анализ рисует печальную картину для S&P500.

А теперь представим себе, что рынок заложил в цену два понижения ставки Фед резервом, а он возьмёт и не понизит? В самом деле, ведь его баланс попрежнему огромен: 4 трлн долларов. Рынок попрежнему недалеко от своего рекордного максимума. Занятость населения максимальная за 30 лет. ВВП в 1 квартале вырос на 3,1%. Уверенность потребителей максимальная за всю историю. Возможно ФРС захочет поддержать рынок, когда/если он упадёт на 20%, а не теперь, когда этот шаг и так отыгран?