📚 Сборник. Высокая ставка ЦБ РФ тормозит рост экономики. #сборник #государево_дело

✍️ Алексей Мордашов: «лекарство» от инфляции в виде высокой ставки опаснее самой болезни.
✍️ Сергей Чемезов заявил, что текущая высокая стоимость денег — "серьезный тормоз для дальнейшего роста промышленности".
✍️ Потребление стали в России в 2024 году может упасть на 5-7% из-за высокой ставки.

😀 @AK47pfl

Трамп для газового экспорта России в Европу даже хуже, чем Байден. #государево_дело

Трамп — давний продвиженец американского СПГ:
✍️ Он еще от Меркель требовал заменить газ по Северным потокам на СПГ из США: https://t.iss.one/AK47pfl/18685
✍️ Требовал от Китая закупать больше СПГ из США

Европа опасается торгового давления со стороны Трампа. И уже придумала, где "прогнуться" - отказаться от СПГ с Ямал СПГ (Новатэк) в пользу СПГ из США.

Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен о разговоре с Дональдом Трампом
Мы по-прежнему закупаем СПГ из России, почему бы не заменить его СПГ из США, — Прайм

Кто от этого проигрывает? Прежде всего Новатэк (NVTK): его проект Арктик СПГ-2 уже под SDN, а СПГ с проектом Ямал СПГ продолжает поставляться в ЕС. Если ЕС введет эмбарго на российский СПГ у Новатэка будут проблемы с переоринетацией этого газа в Азию из-за дефицита газовозов, в т.ч. пригодных для Северного морского пути.

😀 @AK47pfl

(1/2) Для российского нефтегаза Трамп скорее враг, чем друг. Но нефтянке будет легче, чем газовикам. #государево_дело

Источники РДВ из нефтегазового сектора поделились с нами информацией о том, к каким переменам готовятся нефтегазовые компании РФ после избрания Трампа президентом США.

Трамп - друг нефтегазового сектора и вряд ли захочет "специально" или в принципе ронять цены на нефть:
✍️ Трампа на выборах поддержали многие штаты, лидирующие по добыче нефти (Техас, Оклахома, Северная Дакота) и газа (Техас, Пенсильвания, Луизиана)
✍️ США сейчас крупнейший производитель нефти и других жидких углеводородов (19.4 млн баррелей в сутки против 11.4 у Саудовской Аравии и 11.1 у РФ) и газа (более 1000 млрд м3 в год против 600 млрд м3 в год у РФ)
✍️ США - крупный экспортёр нефти (нефтепродуктов) и уже крупнейший в мире экспортёр газа
✍️ Трамп продвигает идею "бури, детка, бури" и хочет стимулировать рост добычи в США, поэтому обещает ослабить экологические требования
✍️ Однако нефтяной сектор почти прямо говорит, что в решениях по бурению новых скважин главный фактор - это цена; например, глава Exxon Mobil (XOM) в недавнем интервью. Да и Трамп всего на 4 года, а многие проекты в нефтегазовом секторе имеют куда более длинные горизонты
✍️ Американские производители говорят, что цена нефти, выше которой интересно бурить новые скважины - $64 за баррель. А WTI cейчас $68 на ближайших фьючерсах и $65 в декабре 2025 года. Ценового запаса для американской нефтянки не видно.

Продолжение: https://t.iss.one/AK47pfl/18888

😀 @AK47pfl

(2/2) Для российского нефтегаза Трамп скорее враг, чем друг. Но нефтянке будет легче, чем газовикам. #государево_дело

Начало: https://t.iss.one/AK47pfl/18887

Однако Трамп вполне может захотеть ограничить конкурентные возможности российского нефтегазового сектора в мире, чтобы было больше места на мировом рынке для американских нефти и газа:
✍️ Поэтому Трамп вряд ли отменит или даст ЕС отменить "потолки цен и эмбарго на российские нефть и нефтепродукты", а также может продолжить и усилить «охоту» за российским теневым флотом
✍️ Хорошо, если перестанут вводиться новые санкции, а текущие будут менее жёстко соблюдаться. Есть даже надежда, что снизится санкционное давление в платежах - одной из главных компонент дисконта за российскую нефть
✍️ Однако прямо "гасить" российский экспорт нефти опасно. Роль России на мировом рынке высока (экспорт РФ до 6% мирового потребления) и это может спровоцировать резкий всплеск цен на нефть; этому будет рад американский нефтегазовый сектор, но вряд ли будет рада остальная часть экономики США
✍️ Трамп может выбрать и другие мишени среди экспортёров нефти - Иран или Венесуэлу
✍️ Этот вопрос, вероятно, будет важным пунктом переговоров в рамках Украинского конфликта
✍️ Более сложная ситуация в газе. Трамп и ЕС открыто обсуждают, что СПГ из США может полностью заменить российский СПГ в Европе - проблема для Новатэка и его ориентированного на Европу Ямал СПГ

Однако политика Трампа по росту тарифов может затормозить мировую экономику, особенно под риском Китай и ЕС (крупные экспортёры в США), они же одновременно крупнейшие (после США) в мире потребители нефти:
✍️ Если политика Трампа в мировой торговле будет радикальной, это может стать проблемой для экономического роста в мире, что плохо для спроса на сырьё, нефть и газ в том числе
✍️ Для нефти и газа ситуацию смягчает более низкая чувствительность спроса на нефть и газ, чем, например, на металлы.

😀 @AK47pfl

Минфин предложил повысить налог на прибыль для Транснефти с общей для всех ставки в 25% до 40%. Плохая идея для цели повышения капитализации фондового рынка РФ, считает источник РДВ. #государево_дело

Среди предложений, которые Правительство/Минфин в ближайшее время направят в Госдуму, увеличение ставки налога на прибыль для «Транснефти» до 40%.

Для Транснефти (TRNFP) это решение снижает будущие дивиденды и оценку справедливой цены акций на -20%.

Государство выбрало путь изъятия чистой прибыли через повышенный налог на прибыль, а не через повышение payout, даже не смотря на то, что у миноритариев лишь около 8% от всех акций Транснефти — обыкновенные акции на 100% у государства, а в префах фри-флоат 37%.

Повышение налога на прибыль более "мягкий" по отношению к минорам вариант, чем введение "нашлепок". Но все равно снижает доверие к инвестициям в акционерный капитал российских компаний.

Кто еще под риском? Те, где есть накопленный "жирок". Могут прийти и к Сургуту (SNGS), и Интер РАО (IRAO)... Даже странно, что отказались от идеи повышенного налога на банки.

😀 @AK47pfl

Крупнейшие российские компании сокращают программы капитальных затрат на 2025 год. Это позитивно для инфляции и повышает вероятность смягчения ДКП. #государево_дело

Газпром и РЖД объявили о планах сократить капитальные вложения в 2025 году. Их общий бюджет на капитальные вложения упадёт на 20% год-к-году: с 3 трлн до 2.4 трлн рублей.

👉 https://t.iss.one/natgas69/348

Капекс Газпрома и РЖД — это 7.5% от всех вложений в основной капитал в России.

Снижение их капекса — это прямой вычет -0.3% из ВВП России.

Это снижение капекса срезает 17% прогнозного роста ВВП РФ на 2025 год (аналитики считают, что ВВП в следующем году вырастет на 1.8%).

Это хорошо для инфляции, повышает вероятность смягчения ДКП. И неплохо для миноров того же Газпрома (GAZP), капитальные вложения исторически были сомнительным направлением денег с точки зрения акционерной стоимости.

Однако плохо для металлургов, которые являются основным поставщиком сырья для капекса Газпрома и РЖД.

😀 @AK47pfl

Мишустин и Компания Hyper.
Мы с вами анализировали Hyper летом 2023 года, сегодня компания обсуждается на ЦИПР. #государево_дело

Глеб Никитин, губернатор Нижегородской области, докладывает Мишустину о развитии Hyper.

Глеб Никитин: «Hyper сейчас делают все электротакси».

Михаил Мишустин: «Молодцы!»

Андрей Кузяев, владелец Эр-Телеком и акционер Hyper: «Мы вместе с Куликовым работаем в проекте Hyper». Сергей Куликов - глава Роснано 2.0.

Hyper – крупнейшая частная сеть высокомощных ЭЗС в России и лидер рынка по обслуживанию трафика электротакси.

😀 @AK47pfl

Ловушка неактуальности экономики России: как россияне в нее попали и как из нее выбраться. #мнение #государево_дело #капитал_и_технологии

Мнение источника РДВ на философском:

За последние 5 лет внешнее окружение сильно поменялось для РФ. И мы не про санкции и смену торговых партнеров:

✍️ США — наш антагонист — стали чистым экспортером нефти и нефтепродуктов (импорт в США прошел свой пик около 2008 года, а после 2021 года США стали чистым экспортером нефти и нефтепродуктов). Одновременно США перехватили у РФ лидерство на европейском рынке газа. Теперь уже скорее США топ-1 "энергетическая сверхдержава".
👉 Ранее в РДВ: ExxonMobil собрались заместить Россию на рынке газа и даже нефти? https://t.iss.one/AK47pfl/19045

✍️ Одновременно (с 2020 года) Китай (вместе с Tesla) перехватил мировое лидерство в автомобилестроении - самой крупной промышленной отрасли в мире со множеством смежных отраслей - в основном у Европы (до СВО нашего крупнейшего торгового партнера). Да еще и сделал это на невыгодной для нашего нефтяного экспорта новой технологической платформе — электромобильной.
👉 Ранее в РДВ: CEO Ford ездит на Xiaomi https://t.iss.one/AK47pfl/19062

✍️ В оборонке, как оказалось, важнейшей стала технология беспилотников, на которой Россия не фокусировалась. А Китай — сосед, с которым у нас 4.2 тыс. км. границы — в ней топ. Еще одна крупная отрасль РФ (оборонная) оказалась не совсем актуальной в мировом масштабе.

✍️ Одновременно в развитом мире случился бум ИИ. И мы тут даже что-то можем (Яндекс, Сбер, Т-Технологии — молодцы, что пытаются), однако уступаем США и Китаю. ИИ (вместе со всякими облачными технологиями) сильно меняет баланс власти в мировом бизнесе. Все больше важных функций можно оставлять в "метрополиях", поручать роботам и ИИ, а не людям по всему миру. Тоже не очень хорошо для России.

Похоже попали мы в ловушку неактуальности. Да, это наверное не важно с точки зрения человеческого счастья, но важно с точки зрения экономического роста, подкрепления счастья материальными благами (в капитализме же живем).

Что делать российским властям, обществу, бизнесу? Гипотезы:

✍️ Фокусироваться. Сложно продолжать быть "олимпийской командой СССР", придется выбирать "главные направления удара".

✍️ Цепляться за мировой рынок энергии всем чем можно (в конце концов и миру ИИ нужна энергия для дата-центров): делать как Роснефть с Индией, цепляться за контракты на строительство АЭС в дружественных странах.

✍️ Дать больше предпринимательской свободы внутри страны, повышать конкуренцию. Для этого разделять на части крупнейшие гос. компании. Видимо, модель доминирующих гос.корпораций не помогает поспевать за мировыми изменениями.

Есть, конечно, и другой путь: ослаблять рубль и повышать тарифы, то есть размазывать издержки неактуальности по всему обществу.

P.S. При этом наши акции конечно же дешевые. И конечно же могут вырасти в 1.5 — 2 — 2.5 раза в долларах на недооценке. И будут платить дивиденды. Но вот какая перспектива вырисовывается в долгосроке?

😀 @AK47pfl

Было время строить жилье, потом настало время мобилизовываться, что дальше? #государево_дело

Еще летом 2023 года руководство страны называло стройку "локомотивом экономики". Однако в конце 2023, в начале 2024 года вектор политики резко поменялся: мы с вами увидели отмену массовой программы льготной ипотеки, "запретительную" ставку по рыночной ипотеке (25%+), лимиты на объем выдачи "президентской" семейной ипотеки.

Что произошло?
✍️ Борьба с инфляцией.
✍️ Желание перетянуть все больше ресурсов (бюджетных, трудовых, даже предпринимательских) в нечувствительную к процентной ставке СВО часть экономики из неСВО части (в т.ч. строительства).

Эти меры привели к кризису в строительной отрасли:
✍️ Выдача ипотек за январь-ноябрь 2024 года упала на 34% г/г.
✍️ Ввод жилья в многоквартирных домах за это же время упал на 19% г/г.
✍️ По прогнозам, запуски новых проектов в жилье в 2025 сократятся на 30%.

После чего власти похоже поняли, что "перестарались". Судя по риторике Президента и правительства, мы с вами видим, что власти готовы снова заниматься стройкой и понимают важность сектора для экономики:
✍️ 19 декабря на "Итогах года" Президент заявил, что семейная ипотека не должна иметь никаких лимитов.
✍️ 20 декабря ЦБ РФ неожиданно смягчил денежно-кредитную политику, ссылаясь, в том числе, на "сверку часов" с правительством и бизнес-сообществом.
✍️ 9 января Президент на совещании с членами правительства попросил как можно скорее представить ему предложения по ипотечным мерам, чтобы оказать поддержку гражданам и застройщикам.

Сектору будет проще с этими мерами. А ускорить процесс роста строительства может окончание СВО.

😀 @AK47pfl

Трамп возвращается с привычными тезисами: защита границ, поддержка нефтегазового сектора и протекционизм #государево_дело

Инаугурационная речь и первые действия Дональда Трампа подтвердили возвращение к ключевым темам его прошлой политики. Вот основные направления:

ЧС на границе. Трамп возвращается к политике «Останьтесь в Мексике» и усиливает меры по защите границ. Они направлены на ограничение притока мигрантов, что, вероятно, ударит по рынку труда, особенно в низкооплачиваемых секторах экономики.

"Бури, детка, бури". Энергетическая повестка — один из главных козырей Трампа. Среди заявленных планов:
   ✍️ Разрешения на бурение в Арктике
   ✍️ Пополнение стратегических нефтяных резервов
   ✍️ Увеличение экспорта нефти и газа.
Американский нефтегазовый сектор может получить ощутимую выгоду, но ключевой вопрос — удержится ли цена нефти на уровне, при котором бурение новых скважин будет выгодным. Минимальный порог для США — около $64 за баррель. Сейчас WTI — $76, но к декабрю 2025 года прогнозируется около $65.

Отказ от «Зелёной повестки». Резкой критике подверглись экологические инициативы и электромобили. В зоне риска Tesla и другие лидеры «зелёной» энергетики, которые активно развивали свои позиции при предыдущих администрациях.

Украина и санкции. Трамп снова пообещал ускорить завершение конфликта на Украине. При этом санкции против России останутся в силе до разрешения конфликта. Более того, Трамп не исключил возможности введения новых ограничений, если Москва не согласится на переговоры.

Криптовалюты вне игры. Неожиданное отсутствие инициатив по криптовалютам ни на инаугурации, ни после нее, в целом, позволило расти рисковым активам. Однако рынки ждут возможных указов Трампа, которые могут выйти в ближайшие дни.

Экономика и внешняя торговля
   ✍️ С 1 февраля 2025 года устанавливаются 25%-е пошлины на импорт из Канады и Мексики. Также могут быть введены дополнительные пошлины в 10% на товары из КНР.
   ✍️ Куба возвращена в список стран-спонсоров терроризма.
   ✍️ Программы внешней помощи приостановлены на 90 дней (с отдельными исключениями).
   ✍️ Внимание также уделено вопросам Панамы и Мексиканского залива.

😀 @AK47pfl

Дерипаска: повышение эффективности гос. компаний — мобилизация огромных ресурсов. Статистика: только в крупнейших гос. компаниях занято 4 млн чел.! #VIP_talk #государево_дело

Олег Дерипаска в своем телеграм канале:

Повышая эффективность госкомпаний и госбанков, Правительство РФ может мобилизовать огромные ресурсы для развития страны: и финансовые, и кадровые. Особенно с учётом того, что доля государства в целом ряде отраслей в последние годы выросла до 70% и более.

Как один из способов посмотреть на масштаб проблемы — число сотрудников только в крупнейших гос. компаниях и гос. корпорациях — это 4 млн чел. (5% всех занятых).

Число занятых в тыс. чел.:
РЖД 701
Ростех 660
Газпром 498
Роснефть 336
Росатом 329
Почта России 305
Россети 213
Сбер 211
Роскосмос 181
Транснефть 123
Ростелеком 122
Русгидро 67
Московский метрополитен 66
Интер РАО 46
Алроса 34
Аэрофлот 32

Источник: https://www.forbes.ru/biznes/503310-50-krupnejsih-rabotodatelej-rossii-2023-rejting-forbes

😀 @AK47pfl

Правительство РФ внесло в Госдуму обновлённый проект федерального бюджета на 2025 год. #государево_дело

Пересмотр параметров стал следствием существенных изменений внешнеэкономической конъюнктуры: снижения цен на нефть, укрепления рубля и ускорения инфляции.

Ключевые параметры макропрогноза
✍️ Прогноз инфляции повышен с 45% до 7.6%.
✍️ Цена на нефть Urals пересмотрена с $6.7 до $56 за баррель.
✍️ Курс рубля скорректирован с 96.5 до 94.3 руб./$.
✍️ Экспорт ожидается на уровне $411 млрд против прежних $446.4 млрд (–7.9%). Импорт практически не изменится – $308.8 млрд.

Доходы бюджета
✍️ Общий объём доходов снижен на 1.8 трлн рублей до 38.5 трлн (-4.5%), или с 18,8% до 17.4% ВВП.
✍️ Нефтегазовые доходы сократятся почти на четверть – с 10.9 до 8.3 трлн руб.
✍️ Ненефтегазовые доходы, напротив, вырастут до 30.2 трлн (+0.8 трлн руб.), за счёт НДС, НДФЛ и акцизов.

Расходы и перераспределение
✍️ Несмотря на снижение доходов, расходы увеличиваются на 2% – до 42.3 трлн руб. Дополнительные 829 млрд будут направлены на приоритетные сферы:
✍️ Льготная ипотека – 279 млрд.
✍️ Поддержка АПК – 55 млрд.
✍️ Соцвыплаты и индексации – 73 млрд.
✍️ Поддержка ВЭБ.РФ – 48 млрд.
✍️ Майские указы и зарплаты в госсекторе – 32 млрд.

Дефицит и финансирование
✍️ Бюджетный дефицит возрастёт с 1.2 до 3.8 трлн рублей (1.7% ВВП), что соответствует уровню 2024 года.
✍️ Финансирование дефицита будет обеспечено за счёт изъятия 447 млрд рублей из ФНБ.
✍️ План выпуска ОФЗ на 2025 год остался неизменным.

Подробнее: https://www.kommersant.ru/doc/7713390

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Россия и США активно обсуждают перезагрузку экономических отношений и деловое сотрудничество. Желание РФ и США сотрудничать позволит иностранным компаниям вернуться в Россию и снизит степень санкционного давления, считает источник РДВ. #государево_дело

Вчера состоялся телефонный разговор между президентами России и США. Помимо украинского вопроса, лидеры обсудили возможности для взаимовыгодного экономического сотрудничества. В одном из официальных комментариев сообщалось, что Трамп планирует визит в Россию после завершения конфликта, назвав её одним из ключевых партнёров на экономическом и инвестиционном треке.

Потенциальные направления соглашений, по мнению источника РДВ:

Энергетика
✍️ Долгосрочные контракты на поставку СПГ с Арктических проектов
✍️ Снятие ограничений с ключевых производителей и поставщиков
✍️ Новые соглашения по экспорту уранового топлива, от которого США по-прежнему зависят

Промышленность и ресурсы
✍️ Совместные разработки месторождений и переработки сырья
✍️ Возврат к лизингу авиатехники, промышленным поставкам
✍️ Модернизация машиностроения через совместные проекты

Банковская сфера
✍️ Возможное подключение российских банков к международным расчётам через посредничество американских банков
✍️ Постепенный возврат иностранных денег на российский рынок капитала
✍️ Создание фондов для прямых инвестиций и рыночной инфраструктуры

Социальные и гуманитарные каналы
✍️ Возврат международных форумов, выставок и спортивных соревнований
✍️ Постепенное восстановление регулярного авиа- и ж/д-сообщения с зарубежьем

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Аудитория потенциальных заемщиков по семейной ипотеке (под 6%) может удвоиться. #государево_дело

Президент РФ подписал обширный пакет поручений (№76989 от 18.04.2025), который затрагивает почти все аспекты градостроительной политики: от цен на жильё до состояния дорог и условий ипотеки. Документ нацелен на улучшение качества жизни и поддержку строительной отрасли.

‼️ Важнейшее поручение: Президент предлагает расширить программу семейной ипотеки и распространить кредит под льготную ставку (6%) на:
✍️ семьи с детьми до 14 лет (ранее — до 6 лет)
✍️ участники СВО и их семьи

В случае принятия, предложение Президента расширит число потенциальных участников программы семейной ипотеки более чем в два раза (с текущих 7 млн до 14+ млн), а также может вырасти лимит ипотеки — с текущих 6 млн рублей по регионам и 12 млн рублей в Москве, считает источник РДВ.

Срок исполнения поручения — до 15 июня. Ответственные — Правительство РФ совместно с комиссией Госсовета РФ по направлению «Инфраструктура для жизни»

Помимо этого, документ включает комплекс мер по:
✍️ увеличению размера семейной ипотеки в зависимости от числа членов семьи
✍️ стимулированию жилищного строительства
✍️ снижению рисков банкротства девелоперов/застройщиков
✍️ обновлению инфраструктуры и ЖКХ
✍️ развитию ИЖС и арендного жилья

👉 Подробнее: kremlin.ru/acts/assignments/orders/76989

#SMLT #PIKK #ETLN #LSRG

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Перед заседанием ЦБ 6 июня давление на регулятор усиливается: Правительство, банки и бизнес усилили давление на Банк России, требуя снижения ключевой ставки с 21%. Они аргументируют это замедлением инфляции и рисками для экономики, но ЦБ сохраняет осторожность из-за инфляционных ожиданий. #государево_дело

26 мая, Максим Решетников, Минэкономразвития:

Годовая инфляция, если пересчитать по недельным данным, варьируется в диапазоне 3–4%. Мы рассчитываем, что это будет своевременно учтено Центральным банком. Мы также видим риски переохлаждения экономики.

https://www.rbc.ru/economics/26/05/2025/68343a309a7947c59e2a8197

26 мая, Денис Мантуров, вице-премьер:

Российские производители оказались в непростой ситуации из-за сочетания высокой ключевой ставки и укрепления рубля. Необходимы совместные меры от правительства и ЦБ для улучшения условий.

https://www.interfax.ru/business/1027870

30 мая, Антон Силуанов, Минфин:

Замедление инфляции в последние месяцы даёт ЦБ пространство для принятия решений по денежно-кредитной политике, в том числе в сторону её небольшого смягчения.

https://www.kommersant.ru/doc/7772826

30 мая, Андрей Костин, глава ВТБ (VTBR):

Готов поспорить, что ставка ЦБ будет снижена. Мы видим признаки плавного охлаждения экономики и замедление инфляции.

https://www.rbc.ru/economics/30/05/2025/683a0bfc9a79471804e1186e

30 мая, Игорь Сечин, глава Роснефти (ROSN) :

ЦБ формирует курс без учёта условий работы компаний реального сектора, что создаёт дополнительные издержки. Из-за роста ключевой ставки процентные расходы по займам выросли в 1.8 раза год к году.

https://www.rosneft.ru/press/releases/item/222220/

👉 По данным Bloomberg, председатель Банка России Эльвира Набиуллина сталкивается с растущим давлением со стороны правительства и бизнеса, требующих снижения рекордно высокой ключевой ставки. Несмотря на замедление инфляции, ЦБ сохраняет осторожность из-за инфляционных ожиданий.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Охлаждение экономики и последующее смягчение ДКП - самые понятные тенденции. Источник РДВ поделился своей аналитикой, какие акции могут выиграть больше и понятнее от смягчения ДКП, а кто может и не дожить до этого смягчения. #тактика_на_РЦБ #государево_дело

Мир/немир в конфликтах РФ - Украина, Израиль - Иран; санкции или дружба с США; торговые войны США - Китая или сделки - довольно сложно поддаются предсказанию. Более простая история - это охлаждение экономики и следующая за ним нормализация ДКП.

✍️ В последнее время появляется все больше статистики, указывающей на охлаждение экономики:
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/19950
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/19959
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/19979
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/19984

✍️ Чем больше жертв охлаждения, тем будет больше давления на ЦБ в сторону снижения ключевой ставки.

✍️ Не удивительно, если экономика РФ уже находится в рецессии. И ДКП в ответ нормализуется до исторически нормальных 10% и ниже, возможно, к середине 2026 года.

Выигрывают от этого:
Компании из нециклических секторов (переживут рецессию без существенных потерь), которым текущая ставка мешает расти (или получить адекватную оценку акционерного капитала) и/или платить дивиденды

Консервативные примеры:
✍️ LEAS - при нормализации ДКП могли бы удвоить бизнес и платить 25% дивидендов (при жесткой ДКП могут платить 15%);
✍️ AQUA - оценка ее акций как компании роста при нормализации ДКП могла бы вырасти до 1567 руб. (по оценке источников РДВ);
✍️ Другие крепкие компании роста (YNDX, T);
✍️ Компании из нециклических секторов без роста, но с большими долгами и активами под IPO (MTSS, RTKM, BELU).

Более опасные темы:
✍️ VTBR - привлекают высокой чувствительностью прибыли к снижению ключевой ставки, но впереди дополнительная эмиссия акций;
✍️ MGNT - при высокой ключевой ставке компания не заинтересована платить дивиденды, а при снижении ставки может вернуться к дивидендам.

Проигрывают от этого:
Компании из циклических секторов с большим долгом - их акционеры могут и не пережить текущую рецессию без существенных размытий (подобному тому, как это было недавно в SGZH, VKCO) или продавать активы в момент низких оценок (подобно тому, как это ранее происходило с Мечелом).

Опасные варианты:
✍️ MVID - на конец 2024 года компания имела показатель Net Debt/EBITDA 4.1x (IFRS 16), при этом 70% долга - краткосрочный.
✍️ И конечно же MTLR.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Избыточное регулирование и монополисты мешают экономике выйти на высокие темпы роста, но капитализация рынка акций может какое-то время порасти и без роста экономики. #мнение #государево_дело

Мнение источника РДВ из личного опыта и общения с предпринимателями и чиновниками:

На площадках форумов обсуждается ускорение темпов роста экономики и повышение капитализации фондового рынка. Мои соображения на этот счет:

1. Большие истории роста в РФ случались, на мой взгляд, в тех сферах, где было мало регулирования и много предпринимательской инициативы. Приведу примеры:
✍️ Когда-то казаки провели без всякого регулированию (и даже в бегстве от регулирования на Руси) колонизацию пространств до Тихого океана, сделав Россию одной из крупнейших стран мира тогда и крупнейшей сегодня.
✍️ Бум российского ИТ и Интернета: советские «ботаники» физики/математики нашли простор для роста без регулирования государства и братвы. (Сейчас уже эти сферы сильно зарегулированы в пользу состоявшихся лидеров).
✍️ Бум заимствований западных бизнес-моделей (со своими ноу-хау) в 2000-ые и 2010-ые: создавалось множество новых бизнесов во всех сферах, государство просто не успевало все регулировать. (Тот же Тиньков начал создавать банк по модели карточного Capital One еще до крестового похода ЦБ против банков).

2. Раз теперь все сферы зарегулированы и прорывы снизу ограничены (попробуйте сходу назвать крупные сферы в РФ, где еще есть свобода предпринимательства), то остаётся путь роста через гос. прорывы (национальные идеи, проекты…).

Лучшие примеры таких прорывов - это Атом и Космос в СССР.

Новая Россия, на мой взгляд, сформулировала один такой проект. Он назывался «энергетическая сверхдержава». Объемы добычи углеводородов побили советские максимумы, реализовывались амбициозные трубопроводы и т.п. Однако этот проект примерно в середине 2010-х столкнулся с встречным американским проектом и с «зеленой повесткой».

Новый же проект не получается сформулировать: интересы разных групп перетягивают одеяло на себя, направление главного удара не формулируется, а ресурсы государства распыляются на все сразу (и на космос, и на атом, и на ИИ, и на импортозамещение пошива носков и расфасовки чая).

3. Избыточное регулирование вредит росту экономики, но не факт, что в моменте вредит капитализации рынка.

Регулирование, по моему наблюдению, — это обычно способ защитить монополию. Поэтому регулирование чаще позитивно для состоявшихся лидеров своих рынков. Такие компании и образуют капитализацию рынка.

В такой среде новый "Яндекс" или "Озон" уже не построить (плохо для роста экономики), но текущие лидеры рынков могут эксплуатировать выделенные им "поляны" и богатеть (хорошо для капитализации акций сейчас). Иначе говоря, происходит дележка пирога в пользу сложившихся лидеров, но не увеличивается размер пирога.

Регулирование чаще всего делается под прикрытием интересов потребителя или национальных интересов. И часто бывает полезным для потребителей и национальных интересов. Но источником вдохновения для регулирования чаще всего становится сращивание интересов будущего монополиста, желающего зачистить поляну от конкурентов, с чиновниками.

Рынок же акций любит монополии (особенно если они платят дивиденды, а не выводят деньги через CAPEX).

4. Однако "застой" регулирования и монополий в конечном счете приведет к снижению конкурентоспособности всей системы. В том числе и на уровне безопасности от внешних врагов, и на уровне неактуальности бизнеса существующих лидеров.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Избыточное регулирование и монополисты мешают экономике выйти на высокие темпы роста, но капитализация рынка акций может какое-то время порасти и без роста экономики. #мнение #государево_дело

Мнение источника РДВ из личного опыта и общения с предпринимателями и чиновниками:

На площадках форумов обсуждается ускорение темпов роста экономики и повышение капитализации фондового рынка. Мои соображения на этот счет:

1. Большие истории роста в РФ случались, на мой взгляд, в тех сферах, где было мало регулирования и много предпринимательской инициативы. Приведу примеры:
✍️ Когда-то казаки провели без всякого регулированию (и даже в бегстве от регулирования на Руси) колонизацию пространств до Тихого океана, сделав Россию одной из крупнейших стран мира тогда и крупнейшей сегодня.
✍️ Бум российского ИТ и Интернета: советские «ботаники» физики/математики нашли простор для роста без регулирования государства и братвы. (Сейчас уже эти сферы сильно зарегулированы в пользу состоявшихся лидеров).
✍️ Бум заимствований западных бизнес-моделей (со своими ноу-хау) в 2000-ые и 2010-ые: создавалось множество новых бизнесов во всех сферах, государство просто не успевало все регулировать. (Тот же Тиньков начал создавать банк по модели карточного Capital One еще до крестового похода ЦБ против банков).

2. Раз теперь все сферы зарегулированы и прорывы снизу ограничены (попробуйте сходу назвать крупные сферы в РФ, где еще есть свобода предпринимательства), то остаётся путь роста через гос. прорывы (национальные идеи, проекты…).

Лучшие примеры таких прорывов - это Атом и Космос в СССР.

Новая Россия, на мой взгляд, сформулировала один такой проект. Он назывался «энергетическая сверхдержава». Объемы добычи углеводородов побили советские максимумы, реализовывались амбициозные трубопроводы и т.п. Однако этот проект примерно в середине 2010-х столкнулся с встречным американским проектом и с «зеленой повесткой».

Новый же проект не получается сформулировать: интересы разных групп перетягивают одеяло на себя, направление главного удара не формулируется, а ресурсы государства распыляются на все сразу (и на космос, и на атом, и на ИИ, и на импортозамещение пошива носков и расфасовки чая).

3. Избыточное регулирование вредит росту экономики, но не факт, что в моменте вредит капитализации рынка.

Регулирование, по моему наблюдению, — это обычно способ защитить монополию. Поэтому регулирование чаще позитивно для состоявшихся лидеров своих рынков. Такие компании и образуют капитализацию рынка.

В такой среде новый "Яндекс" или "Озон" уже не построить (плохо для роста экономики), но текущие лидеры рынков могут эксплуатировать выделенные им "поляны" и богатеть (хорошо для капитализации акций сейчас). Иначе говоря, происходит дележка пирога в пользу сложившихся лидеров, но не увеличивается размер пирога.

Регулирование чаще всего делается под прикрытием интересов потребителя или национальных интересов. И часто бывает полезным для потребителей и национальных интересов. Но источником вдохновения для регулирования чаще всего становится сращивание интересов будущего монополиста, желающего зачистить поляну от конкурентов, с чиновниками.

Рынок же акций любит монополии (особенно если они платят дивиденды, а не выводят деньги через CAPEX).

4. Однако "застой" регулирования и монополий в конечном счете приведет к снижению конкурентоспособности всей системы. В том числе и на уровне безопасности от внешних врагов, и на уровне неактуальности бизнеса существующих лидеров.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Переохлаждение экономики — даже быстрое смягчение ДКП не поможет, необходима девальвация. Источник РДВ поделился мнением о том, какие отрасли получат поддержку государства, а какие, наоборот — "станут донорами". #государево_дело #мнение

Если раньше статистика указывала на охлаждение экономики, то последнее время появляются сигналы переохлаждения. И даже более быстрое смягчение ДКП, некоторым компаниям из циклических отраслей помочь в краткосрочном периоде сложно — механизм трансмиссии снижения ставок действует с лагом 3–6 месяцев.

Восстановление спроса на сталь в России возможно при снижении ключевой ставки до уровня 12%. — гендиректор Северстали Александр Шевелев.

Получается, что спад в металлургической отрасли продлится еще более года.

Дальнейшему давлению также подвергнутся стратегические направления — строительство и машиностроение. Получаем дополнительные подтверждения от представителей компаний из этих отраслей:

АвтоВАЗ осенью рассмотрит возможность сокращения с 29 сентября рабочей недели на производственных площадках до четырех дней.

Я думаю, как бы это печально ни звучало, в 2025 году банкротств в стройке будет еще больше - гендиректор Нацпроектстрой Алексей Крапивин

Где выход из ситуации?
Традиционно приходит "видимая" рука рынка в виде регулятора и перераспределяет сверхприбыли через НДПИ, госзаказы, windfall taxes и другие механизмы.

Однако, в данный момент фискальный стимул ограничен — дефицит федерального бюджета достиг 3.8 трлн рублей (1.7% ВВП), что в 3 раза выше первоначального прогноза. Бюджет нуждается в поступлениях — кто же станет их источником?

Отрасли, которые нуждаются в существенной поддержке:
✍️ Угольная отрасль
✍️ Металлургическая отрасль
✍️ Строительная отрасль
✍️ Машиностроение
✍️ Транспорт и логистика
✍️ Агропромышленный комплекс

Отрасли за счет которых будет оплачиваться поддержка в будущем:
✍️ Банковский сектор — прибыль банков остается высокой, однако все чаще возникают вопросы достаточности капитала.
✍️ Золотодобытчики — пользуются рекордными ценами на золото, но все еще имеют сравнительно небольшой масштаб для экономики.
✍️ Электроэнергетика — компании с высокой долей госучастия, деньги могут выводиться косвенно, через дивиденды.
✍️ Нефтегазовая отрасль — традиционно является основой бюджета, но из-за крепкого рубля и непростой конъюнктуры на рынках сейчас отрасли тоже непросто. Тем более налоговая нагрузка уже на высоком уровне.

Получается, что "утопающих" больше, чем "спасателей". Напрашивается важный вывод — как для устранения дефицита госбюджета, так и для поддержания доходов компаний необходима девальвация рубля, "инфляционный налог" на население.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

АвтоВАЗ, КАМАЗ (KMAZ) и ГАЗ (GAZA) заявили о сокращении рабочей недели. Спрос на авторынке зависит от процентной ставки. Давление на ЦБ нарастает. #государево_дело #цифры

АвтоВАЗ, число сотрудников — 37 тыс.:
С 29 сентября компания переходит на четырёхдневку.
Причины:
✍️ рост ставок и ужесточение условий по автокредитам;
✍️ около 400 тыс. иномарок на складах;
✍️ демпинг от иностранных производителей.

ГАЗ, число сотрудников — 77.3 тыс.:
Сокращает производство на фоне «критического падения» рынка и переходит на четырёхдневную неделю в августе.
Причины:
✍️ высокая ставка и недоступность лизинга резко сократили спрос на коммерческий транспорт,
✍️ за первое полугодие 2025: -40% в среднетоннажных грузовиках, -30% в легкий коммерческий транспорт, -60% в автобусах.

КАМАЗ, число сотрудников — 31.6 тыс.:
С 1 августа часть подразделений переходит на четырёхдневную неделю.
Причины:
✍️ избыток техники у импортеров,
✍️ слабый спрос,
✍️ отсутствие роста рынка.

Аналитика by 😀 @AK47pfl