#morning
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 21.05.2020
Что было вчера
• Суд ЕС решил не рассматривать иск оператора Северного потока 2 по делу отмены действия новой газовой директивы ЕС в отношении проекта.
• Почти на 30% выросло число безработных за период нерабочих дней.
• Яндекс.Лавка начала пилотную доставку продуктов Магнита в Москве.
• Московская биржа определила первые 25 акций для старта вечерней сессии.
• Индийский алмазный сектор может воздержаться от импорта алмазного сырья с 1 по 30 июня.
• Порядка 70% российских компаний собираются в текущем году сократить объемы инвестиций.
• Альфа-Банк не будет выплачивать
дивиденды за 2019 год и направит средства в капитал.
• СД Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды за 2019 в размере 0.65 руб. на обычку и 0.97 руб. на префы
• QIWI выплатит промежуточные дивиденды $0.14 на акцию.
• СД Интер РАО рекомендовал дивиденды за 2019 в размере 0.1962 руб. на акцию.
Что будет сегодня
• Норникель: последний день с дивидендом 557.2 руб за 2019 год.
• ТМК: МСФО Iкв2020, телеконференция.
• Казатомпром: МСФО Iкв2020.
• США: количество обращений за пособием по безработице (15:30 мск).
• Германия: выходной.
@AK47pfl
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 21.05.2020
Что было вчера
• Суд ЕС решил не рассматривать иск оператора Северного потока 2 по делу отмены действия новой газовой директивы ЕС в отношении проекта.
• Почти на 30% выросло число безработных за период нерабочих дней.
• Яндекс.Лавка начала пилотную доставку продуктов Магнита в Москве.
• Московская биржа определила первые 25 акций для старта вечерней сессии.
• Индийский алмазный сектор может воздержаться от импорта алмазного сырья с 1 по 30 июня.
• Порядка 70% российских компаний собираются в текущем году сократить объемы инвестиций.
• Альфа-Банк не будет выплачивать
дивиденды за 2019 год и направит средства в капитал.
• СД Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды за 2019 в размере 0.65 руб. на обычку и 0.97 руб. на префы
• QIWI выплатит промежуточные дивиденды $0.14 на акцию.
• СД Интер РАО рекомендовал дивиденды за 2019 в размере 0.1962 руб. на акцию.
Что будет сегодня
• Норникель: последний день с дивидендом 557.2 руб за 2019 год.
• ТМК: МСФО Iкв2020, телеконференция.
• Казатомпром: МСФО Iкв2020.
• США: количество обращений за пособием по безработице (15:30 мск).
• Германия: выходной.
@AK47pfl
#сектор
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА ОТОРВАЛАСЬ ОТ ЦЕН НА НЕФТЬ И СВОИХ УРОВНЕЙ ДОБЫЧИ.
Особенно аномально смотрятся акции Лукойла: они дошли до тех уровней, которые были при нефти в рублях в 4000 рублей за баррель (осень 2019), хотя сейчас нефть в рублях стоит 2500 рублей за баррель (см. график).
Российской нефтянке нужна нефть за 4500 рублей за баррель для восстановления до уровней прошлого года. Сейчас добыча Лукойла (MOEX: LKOH) и остальной нефтянка упала в рамках сделки ОПЕК++ почти на 20% относительно уровней осени прошлого года. Чтобы восстановиться по выручке хотя бы до уровней прошлого года нужна цена на нефть не менее 4500 рублей за баррель.
Маловероятно, что такое расхождение может продлиться долго: либо акции нефтянки должны упасть, либо цены на нефть должны резко вырасти выше 4000 рублей за баррель. Однако второе сейчас сложно себе представить: слишком много желающих нарастить добычу даже при небольшом восстановлении цен.
@AK47pfl
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА ОТОРВАЛАСЬ ОТ ЦЕН НА НЕФТЬ И СВОИХ УРОВНЕЙ ДОБЫЧИ.
Особенно аномально смотрятся акции Лукойла: они дошли до тех уровней, которые были при нефти в рублях в 4000 рублей за баррель (осень 2019), хотя сейчас нефть в рублях стоит 2500 рублей за баррель (см. график).
Российской нефтянке нужна нефть за 4500 рублей за баррель для восстановления до уровней прошлого года. Сейчас добыча Лукойла (MOEX: LKOH) и остальной нефтянка упала в рамках сделки ОПЕК++ почти на 20% относительно уровней осени прошлого года. Чтобы восстановиться по выручке хотя бы до уровней прошлого года нужна цена на нефть не менее 4500 рублей за баррель.
Маловероятно, что такое расхождение может продлиться долго: либо акции нефтянки должны упасть, либо цены на нефть должны резко вырасти выше 4000 рублей за баррель. Однако второе сейчас сложно себе представить: слишком много желающих нарастить добычу даже при небольшом восстановлении цен.
@AK47pfl
#реклама
21 – 22 мая пройдет крупнейшая бесплатная международная технологическая онлайн-конференция Startup Village Livestream’20: "Art of innovation: startup as a masterpiece".
В рамках 4 основных треков участники конференции смогут отслеживать более 90 сессий с участием ведущих мировых технологических визионеров и предпринимателей. В прямом эфире они расскажут о новейших технологических трендах, становлении новых рынков, трансформации бизнес-моделей и интеграции инноваций в бизнес-практику.
Участники Startup Village Livestream '20 смогут познакомиться с основателями компаний-единорогов и ведущих мировых акселераторов, представителями технологических корпораций и крупнейших инвестиционных фондов.
Выступления и сессии, 3D-выставка технологических компаний и партнеров, а также финал конкурса проектов будут доступны на startupvillage.ru
Чтобы участвовать в крупнейшей бесплатной технологической конференции года участникам, стартапам и экспонентам достаточно перейти по ссылке!
21 – 22 мая пройдет крупнейшая бесплатная международная технологическая онлайн-конференция Startup Village Livestream’20: "Art of innovation: startup as a masterpiece".
В рамках 4 основных треков участники конференции смогут отслеживать более 90 сессий с участием ведущих мировых технологических визионеров и предпринимателей. В прямом эфире они расскажут о новейших технологических трендах, становлении новых рынков, трансформации бизнес-моделей и интеграции инноваций в бизнес-практику.
Участники Startup Village Livestream '20 смогут познакомиться с основателями компаний-единорогов и ведущих мировых акселераторов, представителями технологических корпораций и крупнейших инвестиционных фондов.
Выступления и сессии, 3D-выставка технологических компаний и партнеров, а также финал конкурса проектов будут доступны на startupvillage.ru
Чтобы участвовать в крупнейшей бесплатной технологической конференции года участникам, стартапам и экспонентам достаточно перейти по ссылке!
#разбор #IRAO
❗️ РАЗБОР. Интер РАО.
Интер РАО (MOEX: IRAO) - диверсифицированный энергетический холдинг, управляющий активами в России, странах Европы и СНГ. Деятельность Группы охватывает производство электрической и тепловой энергии, энергосбыт, международный энерготрейдинг, инжиниринг и управление электросетями за пределами РФ.
Акционеры: 27.6% Роснефтегаз (госкомпания, владелец контрольного пакета акций Роснефти), квазиказначейские акции 29.6% (принадлежат дочерним структурам Интер РАО), 8.6% ФСК ЕЭС, free float 34.2%.
Финансовые результаты за 2019:
• Выручка 1032.1 млрд. руб. (+7.2% г/г)
• EBITDA 141.5 млрд. руб. (+16.7% г/г)
• Чистая прибыль 81.9 млрд. руб. (+14.3% г/г)
• Капитализация: 520 млрд. руб.
Дивиденды: Интер РАО направляет на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО. В 2020 году выплата на акцию составит 0.1962 руб.
Выручка по сегментам:
• Энергосбыт 67.2%
• Электрогенерация 13.7%
• Теплогенерация 7.6%
• Энерготрейдинг 7.3%
• Зарубежные активы 2.3%
Основные направления деятельности:
• Электрогенерация. Под контролем Интер РАО находятся 41 ТЭС, 10 ГЭС, 6 установок малой мощности и 2 ветропарка с установленной мощностью 30.9 ГВт. Топливный баланс выглядит следующим образом: газ - 83%, уголь - 17%, причем доля газа ежегодно растет. Несмотря на невысокую долю в выручке, вклад в EBITDA составляет 56%.
• Энергосбыт. Группа управляет гарантирующими поставщиками в 12 регионах России и занимает 18% всего сбытового сегмента. В частности, Интер РАО принадлежит крупнейшая энергосбытовая компания в России - Мосэнергосбыт, которая реализует свыше 8% вырабатываемой в стране электроэнергии. Из-за низкой маржинальности сбытовой деятельности доля в EBITDA на уровне 18%.
• Теплогенерация. Установленная тепловая мощность составляет 25.3 тыс. Гкал/час, доля на рынке - 3.2%, вклад в EBITDA - 14%.
Модернизация. Интер РАО является главным бенефициаром программы ДПМ-2, получил 60% квоты в первом аукционе (2022-2024 гг.) и 28% во втором (2025 г.). Суммарно к 2025 году компания модернизирует 6.255 ГВт мощности.
Особенности:
• Единственный в России оператор экспорта-импорта электроэнергии.
• Квазиказначейский пакет акций, составляющий почти 30% акционерного капитала. По заявлениям компании он предназначается для продажи крупному международному инвестору.
• 260 млрд. руб. денежных средств на депозитах компании. Дальнейшая судьба этих средств должна быть раскрыта в стратегии развития, публикуемой в 3-м квартале этого года. Среди возможных вариантов - увеличение дивидендных выплат, сделки M&A.
@AK47pfl
❗️ РАЗБОР. Интер РАО.
Интер РАО (MOEX: IRAO) - диверсифицированный энергетический холдинг, управляющий активами в России, странах Европы и СНГ. Деятельность Группы охватывает производство электрической и тепловой энергии, энергосбыт, международный энерготрейдинг, инжиниринг и управление электросетями за пределами РФ.
Акционеры: 27.6% Роснефтегаз (госкомпания, владелец контрольного пакета акций Роснефти), квазиказначейские акции 29.6% (принадлежат дочерним структурам Интер РАО), 8.6% ФСК ЕЭС, free float 34.2%.
Финансовые результаты за 2019:
• Выручка 1032.1 млрд. руб. (+7.2% г/г)
• EBITDA 141.5 млрд. руб. (+16.7% г/г)
• Чистая прибыль 81.9 млрд. руб. (+14.3% г/г)
• Капитализация: 520 млрд. руб.
Дивиденды: Интер РАО направляет на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО. В 2020 году выплата на акцию составит 0.1962 руб.
Выручка по сегментам:
• Энергосбыт 67.2%
• Электрогенерация 13.7%
• Теплогенерация 7.6%
• Энерготрейдинг 7.3%
• Зарубежные активы 2.3%
Основные направления деятельности:
• Электрогенерация. Под контролем Интер РАО находятся 41 ТЭС, 10 ГЭС, 6 установок малой мощности и 2 ветропарка с установленной мощностью 30.9 ГВт. Топливный баланс выглядит следующим образом: газ - 83%, уголь - 17%, причем доля газа ежегодно растет. Несмотря на невысокую долю в выручке, вклад в EBITDA составляет 56%.
• Энергосбыт. Группа управляет гарантирующими поставщиками в 12 регионах России и занимает 18% всего сбытового сегмента. В частности, Интер РАО принадлежит крупнейшая энергосбытовая компания в России - Мосэнергосбыт, которая реализует свыше 8% вырабатываемой в стране электроэнергии. Из-за низкой маржинальности сбытовой деятельности доля в EBITDA на уровне 18%.
• Теплогенерация. Установленная тепловая мощность составляет 25.3 тыс. Гкал/час, доля на рынке - 3.2%, вклад в EBITDA - 14%.
Модернизация. Интер РАО является главным бенефициаром программы ДПМ-2, получил 60% квоты в первом аукционе (2022-2024 гг.) и 28% во втором (2025 г.). Суммарно к 2025 году компания модернизирует 6.255 ГВт мощности.
Особенности:
• Единственный в России оператор экспорта-импорта электроэнергии.
• Квазиказначейский пакет акций, составляющий почти 30% акционерного капитала. По заявлениям компании он предназначается для продажи крупному международному инвестору.
• 260 млрд. руб. денежных средств на депозитах компании. Дальнейшая судьба этих средств должна быть раскрыта в стратегии развития, публикуемой в 3-м квартале этого года. Среди возможных вариантов - увеличение дивидендных выплат, сделки M&A.
@AK47pfl
#анализ #RUAL
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. РЕКОРДНОЕ РАСХОЖДЕНИЕ МЕЖДУ ОЦЕНКОЙ РУСАЛА И СТОИМОСТЬЮ ЕГО ПАКЕТА В НОРНИКЕЛЕ.
Впервые в истории стоимость пакета в Норникеле значительно превысила EV Русала. Это значит, что стоимость алюминиевого бизнеса Русала (MOEX: RUAL) ушла далеко в отрицательную зону. И это на фоне оценки менее эффективных производителей в 3 EBITDA (как Alcoa).
На графике - EV Русала (капитализация + долг - кэш) в сравнении со стоимостью пакета Русала в Норникеле (Русал владеет 27.8% долей в Норникеле).
@AK47pfl
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. РЕКОРДНОЕ РАСХОЖДЕНИЕ МЕЖДУ ОЦЕНКОЙ РУСАЛА И СТОИМОСТЬЮ ЕГО ПАКЕТА В НОРНИКЕЛЕ.
Впервые в истории стоимость пакета в Норникеле значительно превысила EV Русала. Это значит, что стоимость алюминиевого бизнеса Русала (MOEX: RUAL) ушла далеко в отрицательную зону. И это на фоне оценки менее эффективных производителей в 3 EBITDA (как Alcoa).
На графике - EV Русала (капитализация + долг - кэш) в сравнении со стоимостью пакета Русала в Норникеле (Русал владеет 27.8% долей в Норникеле).
@AK47pfl
#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ПОЧЕМУ БАНКИ ПЕРЕНОСЯТ РЕШЕНИЕ ПО ДИВИДЕНДАМ НА ОСЕНЬ. ЧАСТЬ 1/2.
Когда банк выдаёт кредит, он понимает, что его могут не вернуть. Поэтому каждый раз, выдавая кредит, банк делает отчисления в резервы. Резервы - это подушка безопасности для банка, чтобы в случае проблем он мог вернуть деньги своим вкладчиками и кредиторам.
Размер резервов зависит от надежности заёмщика и от просрочки. Если заёмщик надёжный и гасит кредит в срок, банк резервирует под него 5-6%. Однако если заёмщик не очень надёжный и просрочил выплату, банку приходится резервировать под его кредит больше денег - до 70-80%. Размер резервов под каждую категорию кредитов устанавливает Центробанк.
Представим такую ситуацию:
• В январе Костя Граф взял потребительский кредит в банке Тинькофф (MOEX: TCSG) на сумму 500 тысяч рублей. На эти деньги он сделал косметический ремонт дома и съездил отдохнуть. Костин кредит попадает в категорию надежных, поэтому банк резервирует под него 6.2%.
• В марте начался карантин. Компания, в которой работает Костя, перешла на 4-дневную рабочую неделю, его зарплата сократилась на 20%. Он продолжает выплачивать кредит, хотя становится тяжеловато.
• В середине апреля Костя теряет работу. До середины мая Граф живёт и платит за кредит из отложенных денег. Его кредит всё ещё считается надёжным.
• В середине мая отложенных денег хватает только на продукты, хотя и на них приходится экономить. Костя перестаёт платить за кредит.
• К концу июня его кредит перемещается из категории надёжных в категорию рисковых. Теперь Тинькофф банк обязан зарезервировать под кредит Кости уже 45%. Это в 7.26 раз больше, чем было зарезервировано изначально.
• Если Костя не начнет платить за кредит в течение полутора месяцев, его кредит попадёт в категорию неработающих, и Тинькофф банк будет обязан увеличить резервирование под него до 71%. Это в 11.5 раз больше, чем было изначально.
Есть строгие правила, которые помогают банкам определить, какой процент зарезервировать по каждому кредиту. Каждый кредит оценивается по двум параметрам: стадия и качество.
• Стадия определяется вероятностью возврата кредита. В кейсе Тинькофф банка размер резервов следующий. Если вероятность возврата высока, то банк резервирует 6.2%. Если ниже - 45%. Если кредит считается плохим - 71%.
• Качество определяется временем просрочки. Если просрочки по кредиту нет, кредит получает отметку Excellent или Good. Если просрочка до 30 дней, кредит попадает в категорию Monitor (под наблюдением). Если просрочка от 31 до 90 дней — Sub-standard. Если более 90 дней, кредит считается неработающим (NPL, non-performing loan).
С теорией всё. Теперь конкретно о банках >>>>>
@AK47pfl
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ПОЧЕМУ БАНКИ ПЕРЕНОСЯТ РЕШЕНИЕ ПО ДИВИДЕНДАМ НА ОСЕНЬ. ЧАСТЬ 1/2.
Когда банк выдаёт кредит, он понимает, что его могут не вернуть. Поэтому каждый раз, выдавая кредит, банк делает отчисления в резервы. Резервы - это подушка безопасности для банка, чтобы в случае проблем он мог вернуть деньги своим вкладчиками и кредиторам.
Размер резервов зависит от надежности заёмщика и от просрочки. Если заёмщик надёжный и гасит кредит в срок, банк резервирует под него 5-6%. Однако если заёмщик не очень надёжный и просрочил выплату, банку приходится резервировать под его кредит больше денег - до 70-80%. Размер резервов под каждую категорию кредитов устанавливает Центробанк.
Представим такую ситуацию:
• В январе Костя Граф взял потребительский кредит в банке Тинькофф (MOEX: TCSG) на сумму 500 тысяч рублей. На эти деньги он сделал косметический ремонт дома и съездил отдохнуть. Костин кредит попадает в категорию надежных, поэтому банк резервирует под него 6.2%.
• В марте начался карантин. Компания, в которой работает Костя, перешла на 4-дневную рабочую неделю, его зарплата сократилась на 20%. Он продолжает выплачивать кредит, хотя становится тяжеловато.
• В середине апреля Костя теряет работу. До середины мая Граф живёт и платит за кредит из отложенных денег. Его кредит всё ещё считается надёжным.
• В середине мая отложенных денег хватает только на продукты, хотя и на них приходится экономить. Костя перестаёт платить за кредит.
• К концу июня его кредит перемещается из категории надёжных в категорию рисковых. Теперь Тинькофф банк обязан зарезервировать под кредит Кости уже 45%. Это в 7.26 раз больше, чем было зарезервировано изначально.
• Если Костя не начнет платить за кредит в течение полутора месяцев, его кредит попадёт в категорию неработающих, и Тинькофф банк будет обязан увеличить резервирование под него до 71%. Это в 11.5 раз больше, чем было изначально.
Есть строгие правила, которые помогают банкам определить, какой процент зарезервировать по каждому кредиту. Каждый кредит оценивается по двум параметрам: стадия и качество.
• Стадия определяется вероятностью возврата кредита. В кейсе Тинькофф банка размер резервов следующий. Если вероятность возврата высока, то банк резервирует 6.2%. Если ниже - 45%. Если кредит считается плохим - 71%.
• Качество определяется временем просрочки. Если просрочки по кредиту нет, кредит получает отметку Excellent или Good. Если просрочка до 30 дней, кредит попадает в категорию Monitor (под наблюдением). Если просрочка от 31 до 90 дней — Sub-standard. Если более 90 дней, кредит считается неработающим (NPL, non-performing loan).
С теорией всё. Теперь конкретно о банках >>>>>
@AK47pfl
#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ПОЧЕМУ БАНКИ ПЕРЕНОСЯТ РЕШЕНИЕ ПО ДИВИДЕНДАМ НА ОСЕНЬ. ЧАСТЬ 2/2.
Если вы ещё не читали предыдущую часть, советуем начать с неё. 👉 https://t.iss.one/AK47pfl/4759
Теперь конкретно о том, почему банки переносят решение по дивидендам на осень - и почему Сбербанк отозвал рекомендацию по дивидендам.
Если качество кредитного портфеля банка падает, ему приходится увеличивать отчисления в резервы. Откуда банк может взять деньги на отчисления в резервы? В первую очередь, за счёт прибыли и дивидендов. Во вторую очередь, за счёт докапитализации от Центробанка.
Однако, как мы видели из примера в предыдущем посте, кредит становится плохим не сразу после первой просрочки. Условный Костя Граф потерял работу в апреле, а увеличение резервов банка произойдёт только в конце июня. То есть, между первым неплатежом и необходимостью увеличить резерв проходит минимум несколько месяцев.
В апреле и мае работу в России потеряли миллионы людей, которые перестали платить кредиты. Однако отчётности банков за 1 квартал этого не показали, так как кредиты этих людей считались (и всё ещё считаются!) надёжными. Источник РДВ считает, что проблемы банков начнут отражаться в отчётности лишь по итогам 2 квартала.
Именно летом и осенью банкам придётся агрессивно увеличивать свои резервы, и только тогда будет виден масштаб реальных проблем в банковском секторе.
Даже сами банки пока не знают, каким будет масштаб проблем — поэтому они не дают прогнозов и пока не могут ответить, какими будут дивиденды за 2019 год. Но за них красноречиво говорит ЦБ, который уже не раз рекомендовал банкам отказаться от дивидендов.
@AK47pfl
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ПОЧЕМУ БАНКИ ПЕРЕНОСЯТ РЕШЕНИЕ ПО ДИВИДЕНДАМ НА ОСЕНЬ. ЧАСТЬ 2/2.
Если вы ещё не читали предыдущую часть, советуем начать с неё. 👉 https://t.iss.one/AK47pfl/4759
Теперь конкретно о том, почему банки переносят решение по дивидендам на осень - и почему Сбербанк отозвал рекомендацию по дивидендам.
Если качество кредитного портфеля банка падает, ему приходится увеличивать отчисления в резервы. Откуда банк может взять деньги на отчисления в резервы? В первую очередь, за счёт прибыли и дивидендов. Во вторую очередь, за счёт докапитализации от Центробанка.
Однако, как мы видели из примера в предыдущем посте, кредит становится плохим не сразу после первой просрочки. Условный Костя Граф потерял работу в апреле, а увеличение резервов банка произойдёт только в конце июня. То есть, между первым неплатежом и необходимостью увеличить резерв проходит минимум несколько месяцев.
В апреле и мае работу в России потеряли миллионы людей, которые перестали платить кредиты. Однако отчётности банков за 1 квартал этого не показали, так как кредиты этих людей считались (и всё ещё считаются!) надёжными. Источник РДВ считает, что проблемы банков начнут отражаться в отчётности лишь по итогам 2 квартала.
Именно летом и осенью банкам придётся агрессивно увеличивать свои резервы, и только тогда будет виден масштаб реальных проблем в банковском секторе.
Даже сами банки пока не знают, каким будет масштаб проблем — поэтому они не дают прогнозов и пока не могут ответить, какими будут дивиденды за 2019 год. Но за них красноречиво говорит ЦБ, который уже не раз рекомендовал банкам отказаться от дивидендов.
@AK47pfl
#рубль
🇷🇺 ОРАКУЛ РУБЛЯ - РУБРИКА. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 июня 2020 года.
Сейчас курс $1 = 70.9 руб.
• За последнюю неделю рубль укрепился на 4.5% на фоне роста нефти на 24%. В апреле и мае рубль был относительно стабилен за счет продажи валюты ЦБ РФ дополнительно и в рамках бюджетного правила, а также за счет уменьшения импорта.
• Рост цен на нефть обусловлен ростом спроса со стороны транспорта. Запасы нефти в США за неделю сократились на 5 млн баррелей. Таким образом, запасы в стране уменьшились по итогам второй недели подряд.
• Прогнозы участников: источники РДВ 87, Sberbank 85, коммьюнити РДВ 79, BNP Paribas 70, Morgan Stanley 61 рубль за доллар.
@AK47pfl
🇷🇺 ОРАКУЛ РУБЛЯ - РУБРИКА. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 июня 2020 года.
Сейчас курс $1 = 70.9 руб.
• За последнюю неделю рубль укрепился на 4.5% на фоне роста нефти на 24%. В апреле и мае рубль был относительно стабилен за счет продажи валюты ЦБ РФ дополнительно и в рамках бюджетного правила, а также за счет уменьшения импорта.
• Рост цен на нефть обусловлен ростом спроса со стороны транспорта. Запасы нефти в США за неделю сократились на 5 млн баррелей. Таким образом, запасы в стране уменьшились по итогам второй недели подряд.
• Прогнозы участников: источники РДВ 87, Sberbank 85, коммьюнити РДВ 79, BNP Paribas 70, Morgan Stanley 61 рубль за доллар.
@AK47pfl
#сравнение
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. ДИВИДЕНДЫ КОМПАНИЙ
👎 МГТС – ожидание 232, реальность 0. МГТС не страдает от карантина, а материнская компания в виде МТС нуждается в деньгах для выплаты высоких дивидендов материнской АФК Система.
👎 Юнипро – ожидание 0.317, реальность 0.22. Юнипро отошла от своей див. политики, т.к. запуск Берёзовской ГРЭС, который должен был обеспечить увеличение денежного потока за счёт выплат по ДПМ, переносится на конец года. При этом менеджмент подтвердил прогноз на дивиденды в размере 0.317 руб/акцию на 2021-2022 год.
👎 Татнефть – ожидание 2.6 рублей на обычку и префы, реальность 0 и 1 руб соответственно. Если бы компания заплатила 100% прибыли по РСБУ, то дивиденд составил бы 2.6 рублей (0.5%). Вероятно, компания решила не заморачиваться с бюрократией ради выплаты небольших дивидендов. Менеджмент обещал, что в дивидендах за полугодие компания будет придерживаться своей див. политики (не менее 50% максимальной из прибыли по РСБУ или МСФО).
👎 Сургутнефтегаз – ожидание 0.65 обычка и 0.97 преф с надеждой на повышение, реальность 0.65 обычка и 0.97 преф. Ярким событием второго полугодия 2019 был взлёт акций Сургута. Предполагалось, что это связано с переходом Сургута на новую дивидендную политику, которая повысила бы дивидендную доходность. Однако в дивидендах за 2019 Сургутнефтегаз не стал что-либо менять.
⭕️ Мосбиржа – ожидание 7.93, реальность 7.93 и падение котировок еще на 5 рублей. Компания не страдает от текущего кризиса, поэтому заплатила дивиденды как и ожидалось. Однако акции биржи продолжили падать после дивгэпа и до сих пор не закрыли его.
⭕️ Россети преф – ожидание 0.1893, реальность 0.1893. Прибыль по РСБУ в 2019 была высокой из-за положительной переоценки дочерних предприятий, что привело к высоким дивидендам. Пока в 2020 переоценка отрицательна, что может привести к отсутствию дивидендов, если не будет принята новая див политика.
⭕️ ММК - отложено. Акционеры еще не утвердили дивиденды за 2019 год. ГОСА будет 29 мая. Промежуточные дивиденды в 2020 году отложили, к выплате могут вернуться после нормализации ситуации.
⭕️ НКНХ – отложено. СД дал рекомендацию выплатить 70% от чистой прибыли, но ОСА решение отменили. Высок риск полной отмены дивидендов из-за тяжелой ситуации в отрасли: упал спрос на шины, метанол, цены на метанол на минимумах с 2009 года. Компания перешла на четырехдневный режим работы.
⭕️ Сбербанк – отложено. Банк отозвал рекомендацию, даст новую в конце августа. Греф сказал, что не уверен в сохранении прошлой рекомендации. Банк отложил вопрос до оценки ситуации. Сейчас пока в банке не могу полностью оценить ситуацию и последствия.
⭕️ ВТБ – отложено. От своих обещаний в выплаты 50% от чистой прибыли не отказались, но проскальзывают сомнения в возможности выплаты.
👍 Транснефть – ожидание 11135, реальность 11135, но с рассрочкой на три года. Транснефть заявила, что у компании ожидается дефицит денежных средств из-за снижения грузооборота, в связи с чем компания обсуждает с правительством рассрочку выплаты дивидендов.
👍 Новатэк – ожидание 32.33, реальность 32.33. Компания выплачивает 30% скорр. прибыли в виде дивидендов, в 2019 фактически выплатили 40%, в 2020 ожидается 50%. Компания не раз заявлял, что дивиденды будут расти.
👍 Лукойл – ожидание 350 рублей, реальность 350 рублей. Лукойл строго последовал своей дивидендной политике и выплатил 100% FCF за вычетом расходов на проценты, аренду и байбек в качестве дивиденда за 2П 2019. В результате этого Лукойл даст наибольшую в секторе доходность финальной выплаты.
👍 Норникель – ожидание 557.2, реальность 557.2. Норникель, несмотря на трудности отрасли в виде сокращения спроса на палладий, никель и медь и желание Потанина не платить дивиденды из-за рецессии, выполнил своё акционерное соглашение по выплате 60% EBITDA в виде дивидендов.
👍 Газпром – ожидание 15.24, реальность 15.24. Газпром ранее много раз заявлял, что не собирается отклоняться от своей дивидендной политики, выполнил обещание и заплатит около 30% прибыли по МСФО за 2019 год.
@AK47pfl — дисклеймер
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. ДИВИДЕНДЫ КОМПАНИЙ
👎 МГТС – ожидание 232, реальность 0. МГТС не страдает от карантина, а материнская компания в виде МТС нуждается в деньгах для выплаты высоких дивидендов материнской АФК Система.
👎 Юнипро – ожидание 0.317, реальность 0.22. Юнипро отошла от своей див. политики, т.к. запуск Берёзовской ГРЭС, который должен был обеспечить увеличение денежного потока за счёт выплат по ДПМ, переносится на конец года. При этом менеджмент подтвердил прогноз на дивиденды в размере 0.317 руб/акцию на 2021-2022 год.
👎 Татнефть – ожидание 2.6 рублей на обычку и префы, реальность 0 и 1 руб соответственно. Если бы компания заплатила 100% прибыли по РСБУ, то дивиденд составил бы 2.6 рублей (0.5%). Вероятно, компания решила не заморачиваться с бюрократией ради выплаты небольших дивидендов. Менеджмент обещал, что в дивидендах за полугодие компания будет придерживаться своей див. политики (не менее 50% максимальной из прибыли по РСБУ или МСФО).
👎 Сургутнефтегаз – ожидание 0.65 обычка и 0.97 преф с надеждой на повышение, реальность 0.65 обычка и 0.97 преф. Ярким событием второго полугодия 2019 был взлёт акций Сургута. Предполагалось, что это связано с переходом Сургута на новую дивидендную политику, которая повысила бы дивидендную доходность. Однако в дивидендах за 2019 Сургутнефтегаз не стал что-либо менять.
⭕️ Мосбиржа – ожидание 7.93, реальность 7.93 и падение котировок еще на 5 рублей. Компания не страдает от текущего кризиса, поэтому заплатила дивиденды как и ожидалось. Однако акции биржи продолжили падать после дивгэпа и до сих пор не закрыли его.
⭕️ Россети преф – ожидание 0.1893, реальность 0.1893. Прибыль по РСБУ в 2019 была высокой из-за положительной переоценки дочерних предприятий, что привело к высоким дивидендам. Пока в 2020 переоценка отрицательна, что может привести к отсутствию дивидендов, если не будет принята новая див политика.
⭕️ ММК - отложено. Акционеры еще не утвердили дивиденды за 2019 год. ГОСА будет 29 мая. Промежуточные дивиденды в 2020 году отложили, к выплате могут вернуться после нормализации ситуации.
⭕️ НКНХ – отложено. СД дал рекомендацию выплатить 70% от чистой прибыли, но ОСА решение отменили. Высок риск полной отмены дивидендов из-за тяжелой ситуации в отрасли: упал спрос на шины, метанол, цены на метанол на минимумах с 2009 года. Компания перешла на четырехдневный режим работы.
⭕️ Сбербанк – отложено. Банк отозвал рекомендацию, даст новую в конце августа. Греф сказал, что не уверен в сохранении прошлой рекомендации. Банк отложил вопрос до оценки ситуации. Сейчас пока в банке не могу полностью оценить ситуацию и последствия.
⭕️ ВТБ – отложено. От своих обещаний в выплаты 50% от чистой прибыли не отказались, но проскальзывают сомнения в возможности выплаты.
👍 Транснефть – ожидание 11135, реальность 11135, но с рассрочкой на три года. Транснефть заявила, что у компании ожидается дефицит денежных средств из-за снижения грузооборота, в связи с чем компания обсуждает с правительством рассрочку выплаты дивидендов.
👍 Новатэк – ожидание 32.33, реальность 32.33. Компания выплачивает 30% скорр. прибыли в виде дивидендов, в 2019 фактически выплатили 40%, в 2020 ожидается 50%. Компания не раз заявлял, что дивиденды будут расти.
👍 Лукойл – ожидание 350 рублей, реальность 350 рублей. Лукойл строго последовал своей дивидендной политике и выплатил 100% FCF за вычетом расходов на проценты, аренду и байбек в качестве дивиденда за 2П 2019. В результате этого Лукойл даст наибольшую в секторе доходность финальной выплаты.
👍 Норникель – ожидание 557.2, реальность 557.2. Норникель, несмотря на трудности отрасли в виде сокращения спроса на палладий, никель и медь и желание Потанина не платить дивиденды из-за рецессии, выполнил своё акционерное соглашение по выплате 60% EBITDA в виде дивидендов.
👍 Газпром – ожидание 15.24, реальность 15.24. Газпром ранее много раз заявлял, что не собирается отклоняться от своей дивидендной политики, выполнил обещание и заплатит около 30% прибыли по МСФО за 2019 год.
@AK47pfl — дисклеймер
#morning
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 22.05.2020
Что было вчера
• С 25 мая в Москве возобновит работу каршеринг при аренде автомобиля не менее, чем на 5 дней.
• СП Сбербанка и Mail.ru приобрело контрольный пакет (75.6%) в сервисе по доставке продуктов Самокат.
• Роснефть потребовала взыскать с РБК 43 миллиарда рублей.
• Акционеры Самолета проголосовали против допэмиссии акций для IPO.
• ФАС возбудила дело о сговоре торговых сетей Магнит и SPAR.
• В апреле промпроизводство в РФ упало на 6.6% после повышения на 0.3% в марте.
• Алроса проведет продажи крупных алмазов в онлайн-режиме.
• Алмазный сектор Израиля закрывается на фоне кризиса COVID-19.
• СД Газпрома одобрил рекомендацию выплатить дивиденды в размере 15.24 руб. на акцию.
Что будет сегодня
• Интер РАО: МСФО Iкв2020.
• Ленэнерго: МСФО Iкв2020.
Фосагро: ГОСА о дивидендах.
• ЕС: индекс деловой активности в промышленности в мае (11:00 мск).
• ЕС: индекс деловой активности в сфере услуг (11:00 мск).
@AK47pfl
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 22.05.2020
Что было вчера
• С 25 мая в Москве возобновит работу каршеринг при аренде автомобиля не менее, чем на 5 дней.
• СП Сбербанка и Mail.ru приобрело контрольный пакет (75.6%) в сервисе по доставке продуктов Самокат.
• Роснефть потребовала взыскать с РБК 43 миллиарда рублей.
• Акционеры Самолета проголосовали против допэмиссии акций для IPO.
• ФАС возбудила дело о сговоре торговых сетей Магнит и SPAR.
• В апреле промпроизводство в РФ упало на 6.6% после повышения на 0.3% в марте.
• Алроса проведет продажи крупных алмазов в онлайн-режиме.
• Алмазный сектор Израиля закрывается на фоне кризиса COVID-19.
• СД Газпрома одобрил рекомендацию выплатить дивиденды в размере 15.24 руб. на акцию.
Что будет сегодня
• Интер РАО: МСФО Iкв2020.
• Ленэнерго: МСФО Iкв2020.
Фосагро: ГОСА о дивидендах.
• ЕС: индекс деловой активности в промышленности в мае (11:00 мск).
• ЕС: индекс деловой активности в сфере услуг (11:00 мск).
@AK47pfl
#тренды #Россия
📌 ТРЕНДЫ. РОССИЯ ПОСЛЕ ПАНДЕМИИ: ЧТО БУДЕТ С БЮДЖЕТОМ, ЭКОНОМИКОЙ И СПРОСОМ НА ЭНЕРГОРЕСУРСЫ?
Источники РДВ обратили внимание на статью о последствиях коронакризиса для российского нефтегаза, опубликованную на сайте московского центра Карнеги. Вот основные аргументы, максимально коротко:
1. Доходы российского бюджета в 2020 сократятся на 30% или почти на величину ФНБ. Цены на нефть, газ и уголь одновременно упали в среднем в 2 раза, а объёмы российского экспорта сократились на 20-25%.
В результате, Россия может потерять 60% экспортной выручки. Для бюджета это означает резкое сокращение доходов примерно на 30%. Потери экспортных доходов в 2020 году будут равны объёму ФНБ.
Источники РДВ ранее писали о проблемах бюджета, но их расчёты были даже более оптимистичны. России приходится тратить ФНБ и размещать ОФЗ. В конечном счёте, для балансирования доходов и обязательств рублю придётся ослабнуть к 87 рублям за доллар.
2. ВВП России может дополнительно сократиться на 5-13% по итогам 2020 года. Из-за происходящего на рынке сырья, предприятия ТЭК обязаны перейти в режим жёсткой экономии и сокращения инвестпрограмм. Это, в свою очередь, отразится на смежных отраслях.
Источники РДВ также сообщали о таком сценарии и также были более оптимистичны. Снижение добычи впервые с 1990-х привело к тому, что ТЭК перестал быть драйвером роста экономики. А других драйверов у нашей экономики пока нет.
3. Коронакризис может привести к отказу от многих видов сырья. Высока вероятность, что кризис усилит и ускорит тренды на декарбонизацию, децентрализацию и цифровизацию. Уже сейчас со стороны правительств по всему миру звучат призывы пойти по низкоуглеродному пути восстановления экономики.
Источники РДВ также считают, что после коронавируса мир откажется от многих видов сырья. Это снизит объёмы экспорта России в долгосрочной перспективе.
@AK47pfl
📌 ТРЕНДЫ. РОССИЯ ПОСЛЕ ПАНДЕМИИ: ЧТО БУДЕТ С БЮДЖЕТОМ, ЭКОНОМИКОЙ И СПРОСОМ НА ЭНЕРГОРЕСУРСЫ?
Источники РДВ обратили внимание на статью о последствиях коронакризиса для российского нефтегаза, опубликованную на сайте московского центра Карнеги. Вот основные аргументы, максимально коротко:
1. Доходы российского бюджета в 2020 сократятся на 30% или почти на величину ФНБ. Цены на нефть, газ и уголь одновременно упали в среднем в 2 раза, а объёмы российского экспорта сократились на 20-25%.
В результате, Россия может потерять 60% экспортной выручки. Для бюджета это означает резкое сокращение доходов примерно на 30%. Потери экспортных доходов в 2020 году будут равны объёму ФНБ.
Источники РДВ ранее писали о проблемах бюджета, но их расчёты были даже более оптимистичны. России приходится тратить ФНБ и размещать ОФЗ. В конечном счёте, для балансирования доходов и обязательств рублю придётся ослабнуть к 87 рублям за доллар.
2. ВВП России может дополнительно сократиться на 5-13% по итогам 2020 года. Из-за происходящего на рынке сырья, предприятия ТЭК обязаны перейти в режим жёсткой экономии и сокращения инвестпрограмм. Это, в свою очередь, отразится на смежных отраслях.
Источники РДВ также сообщали о таком сценарии и также были более оптимистичны. Снижение добычи впервые с 1990-х привело к тому, что ТЭК перестал быть драйвером роста экономики. А других драйверов у нашей экономики пока нет.
3. Коронакризис может привести к отказу от многих видов сырья. Высока вероятность, что кризис усилит и ускорит тренды на декарбонизацию, децентрализацию и цифровизацию. Уже сейчас со стороны правительств по всему миру звучат призывы пойти по низкоуглеродному пути восстановления экономики.
Источники РДВ также считают, что после коронавируса мир откажется от многих видов сырья. Это снизит объёмы экспорта России в долгосрочной перспективе.
@AK47pfl
#разбор #MTLR
❗️ РАЗБОР. МЕЧЕЛ
Мечел - российская горнодобывающая и металлургическая компания. В состав группы входят около 20 промышленных предприятий: производители угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Продукция реализуется на российском и зарубежных рынках. Основным направлением развития компании было Эльгинское угольное месторождение (до продажи).
Акционеры Мечела: Игорь Зюзин 27.42%, Ксения Зюзина 13.39%, Ирина Зюзина 6.76%, Кирилл Зюзин 6.22%. Free float 46.22%.
Владельцы привилегированных акций: Skyblock Limited 39.49% (дочерняя компания, принадлежит Мечелу). Free float 60.51%.
Финансовые результаты за 2019 год:
• Выручка 296.6 млрд. руб. (-5% г/г)
• Скорр. EBITDA 53.4 млрд. руб. (-29% г/г)
• Чистая прибыль 2.4 млрд. руб. (-81% г/г)
• Чистый долг 243.5 млрд. руб (текущее состояние)
• Капитализация 30.5 млрд. руб
Мечел добывает и производит:
• Сталь, 62% выручки.
• Железная руда, энергетический и коксующийся уголь, 28% выручки.
• Электроэнергия, 10% выручки.
Дочерние компании:
• Добыча угля – Якутуголь (30% выручки добывающего сегмента) и Южный Кузбасс (27% выручки).
• Производство кокса – Мечел-Кокс (24% выручки) и Москокс (7% выручки).
• Железная руда – Коршуновский ГОК (12% выручки добывающего сегмента).
• Производство стали – Челябинский металлургический комбинат (65% выручки стального сегмента), Белорецкий металлургический комбинат (13% выручки), Ижсталь (12% выручки), Уральская кузница (10% выручки). Продукция с высокой добавленной стоимостью (HVA) выпускается только в Уралкуз (штампованная сталь) и БМК (проволока), остальных производится чугун, полуфабрикаты стальные, сортовой и листовой металлопрокат, рельсы. Итоговая доля HVA Мечела всего 19%, в то время как у других металлургов она составляет 40-50%.
• Выработка электроэнергии – Южно-Кузбасская ГРЭС (установленная мощность 1.3 ГВт).
• Распространение э/э – Кузбассэнергосбыт (59% выручки) и Мечел-Энерго (41% выручки).
Запасы.
• Запасы угля после продажи Эльги стали 2.5 млрд тонн, сократившись почти вдвое после продажи. Без Эльги добывать угля компания будет меньше аналогов – всего 11.5 млн. тонн, что на 7.3 млн. тонн меньше прошлой добычи, и переместится в списке крупнейших угольных компаний России с 6 места на 11.
• Запасы железной руды Мечела составляют 0.13 млрд тонн, что меньше средних запасов металлургов России в 8-10 млрд. тонн.
Проекты. Перспективным проектом компании было развитие Эльгинского месторождения, однако Мечел был вынужден отдать его, чтобы погасить часть своих долгов.
@AK47pfl
❗️ РАЗБОР. МЕЧЕЛ
Мечел - российская горнодобывающая и металлургическая компания. В состав группы входят около 20 промышленных предприятий: производители угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Продукция реализуется на российском и зарубежных рынках. Основным направлением развития компании было Эльгинское угольное месторождение (до продажи).
Акционеры Мечела: Игорь Зюзин 27.42%, Ксения Зюзина 13.39%, Ирина Зюзина 6.76%, Кирилл Зюзин 6.22%. Free float 46.22%.
Владельцы привилегированных акций: Skyblock Limited 39.49% (дочерняя компания, принадлежит Мечелу). Free float 60.51%.
Финансовые результаты за 2019 год:
• Выручка 296.6 млрд. руб. (-5% г/г)
• Скорр. EBITDA 53.4 млрд. руб. (-29% г/г)
• Чистая прибыль 2.4 млрд. руб. (-81% г/г)
• Чистый долг 243.5 млрд. руб (текущее состояние)
• Капитализация 30.5 млрд. руб
Мечел добывает и производит:
• Сталь, 62% выручки.
• Железная руда, энергетический и коксующийся уголь, 28% выручки.
• Электроэнергия, 10% выручки.
Дочерние компании:
• Добыча угля – Якутуголь (30% выручки добывающего сегмента) и Южный Кузбасс (27% выручки).
• Производство кокса – Мечел-Кокс (24% выручки) и Москокс (7% выручки).
• Железная руда – Коршуновский ГОК (12% выручки добывающего сегмента).
• Производство стали – Челябинский металлургический комбинат (65% выручки стального сегмента), Белорецкий металлургический комбинат (13% выручки), Ижсталь (12% выручки), Уральская кузница (10% выручки). Продукция с высокой добавленной стоимостью (HVA) выпускается только в Уралкуз (штампованная сталь) и БМК (проволока), остальных производится чугун, полуфабрикаты стальные, сортовой и листовой металлопрокат, рельсы. Итоговая доля HVA Мечела всего 19%, в то время как у других металлургов она составляет 40-50%.
• Выработка электроэнергии – Южно-Кузбасская ГРЭС (установленная мощность 1.3 ГВт).
• Распространение э/э – Кузбассэнергосбыт (59% выручки) и Мечел-Энерго (41% выручки).
Запасы.
• Запасы угля после продажи Эльги стали 2.5 млрд тонн, сократившись почти вдвое после продажи. Без Эльги добывать угля компания будет меньше аналогов – всего 11.5 млн. тонн, что на 7.3 млн. тонн меньше прошлой добычи, и переместится в списке крупнейших угольных компаний России с 6 места на 11.
• Запасы железной руды Мечела составляют 0.13 млрд тонн, что меньше средних запасов металлургов России в 8-10 млрд. тонн.
Проекты. Перспективным проектом компании было развитие Эльгинского месторождения, однако Мечел был вынужден отдать его, чтобы погасить часть своих долгов.
@AK47pfl
#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: NET DEBT/EBITDA.
Как можно оценить долговую нагрузку компании и как она соотносится с ее финансовыми результатами? Поможет мультипликатор Net debt/EBTDA.
Net Debt/EBITDA показывает, сколько лет понадобилось бы компании, чтобы выплатить все долги, если направлять на выплату все заработанные деньги.
• Чистый долг компании = вся краткосрочная и долгосрочная задолженность минус запас кэша (так она может погасить им часть долга),
• EBITDA = прибыль компании до оплаты процентов по займам, налогов и без учета инвестиций. Подробнее о показателе можно почитать здесь.
Чем меньше значение Net Debt/EBITDA, тем меньше шанс у предприятия обанкротиться и тем надежнее инвестиции в него, особенно в кризис. Из-за особенностей некоторых отраслей предпочтительнее использовать это отношение для сравнения схожих по структуре бизнеса компаний.
• Если Net Debt/EBITDA < 2, то у компании небольшая долговая нагрузка
• Если Net Debt/EBITDA > 4, то у предприятия затруднительное финансовое положение и возможны проблемы с погашением долгов.
Что еще дает Net Debt/EBITDA:
• Если на протяжении некоторого периода времени показатель увеличивается, то долг компании растет сильнее, чем ее прибыль – негативный фактор.
• При высоких значения Net Debt/EBITDA фирме труднее брать средства в долг, и, следовательно, труднее развивать свой бизнес.
• Чем выше показатель, тем труднее компании обслуживать долг. Компания предпочтет выплатить проценты по нему вместо дивидендов акционерам.
Особенности мультипликатора:
• Не отражает положение, при котором покупатели приобрели услуги, но пока не заплатили / не могут заплатить за них (дебиторская задолженность). В этом случае качество компании ухудшается, но Net Debt/EBITDA остается неизменным.
• Инвестиции, такие как покупка нового оборудования, не учитываются в мультипликаторе, также как они не учитываются при расчете EBITDA.
• Если EBITDA разово увеличится в 1.5-2 раза, мультипликатор резко сократится, что не всегда верно передает положение компании.
• При расчете Net Debt не учитывается соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств. Фирмы с преобладанием долгосрочных кредитов могут позволить более высокое соотношение Net Debt/EBITDA. Риск банкротства в ближайшее время для них низок.
@AK47pfl
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: NET DEBT/EBITDA.
Как можно оценить долговую нагрузку компании и как она соотносится с ее финансовыми результатами? Поможет мультипликатор Net debt/EBTDA.
Net Debt/EBITDA показывает, сколько лет понадобилось бы компании, чтобы выплатить все долги, если направлять на выплату все заработанные деньги.
• Чистый долг компании = вся краткосрочная и долгосрочная задолженность минус запас кэша (так она может погасить им часть долга),
• EBITDA = прибыль компании до оплаты процентов по займам, налогов и без учета инвестиций. Подробнее о показателе можно почитать здесь.
Чем меньше значение Net Debt/EBITDA, тем меньше шанс у предприятия обанкротиться и тем надежнее инвестиции в него, особенно в кризис. Из-за особенностей некоторых отраслей предпочтительнее использовать это отношение для сравнения схожих по структуре бизнеса компаний.
• Если Net Debt/EBITDA < 2, то у компании небольшая долговая нагрузка
• Если Net Debt/EBITDA > 4, то у предприятия затруднительное финансовое положение и возможны проблемы с погашением долгов.
Что еще дает Net Debt/EBITDA:
• Если на протяжении некоторого периода времени показатель увеличивается, то долг компании растет сильнее, чем ее прибыль – негативный фактор.
• При высоких значения Net Debt/EBITDA фирме труднее брать средства в долг, и, следовательно, труднее развивать свой бизнес.
• Чем выше показатель, тем труднее компании обслуживать долг. Компания предпочтет выплатить проценты по нему вместо дивидендов акционерам.
Особенности мультипликатора:
• Не отражает положение, при котором покупатели приобрели услуги, но пока не заплатили / не могут заплатить за них (дебиторская задолженность). В этом случае качество компании ухудшается, но Net Debt/EBITDA остается неизменным.
• Инвестиции, такие как покупка нового оборудования, не учитываются в мультипликаторе, также как они не учитываются при расчете EBITDA.
• Если EBITDA разово увеличится в 1.5-2 раза, мультипликатор резко сократится, что не всегда верно передает положение компании.
• При расчете Net Debt не учитывается соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств. Фирмы с преобладанием долгосрочных кредитов могут позволить более высокое соотношение Net Debt/EBITDA. Риск банкротства в ближайшее время для них низок.
@AK47pfl
#сентимент
🗣 СЕНТИМЕНТ. БАНКОВСКИЙ СЕКТОР ОСТАВИТ АКЦИОНЕРОВ БЕЗ ДИВИДЕНДОВ.
• МВФ призывает банки по всему миру отказаться от дивидендов из-за коронавируса.
• В ответ на кризис центробанки снижают ставки; это сокращает доходы банков.
• Ситуация в России осложняется ещё и из-за сырьевого кризиса.
Последствия коронакризиса будут сопоставимы с кризисом после Второй Мировой войны. Полное восстановление будет долгим, прогнозирует McKinsey. У банков резко упадут доходы, сократится капитал и ROE. Это означает снижение прибыли для акционеров и ухудшение перспектив развития для банковского сектора.
МВФ предложил банкам не выплачивать дивиденды в этом году. Глава МВФ Кристалина Георгиева призывает регуляторов приостановить выплаты дивидендов и бонусов в добровольно-принудительном порядке. МВФ обеспокоен текущим кризисом и угрозой банковскому сектору.
Снижение процентных ставок понизит процентные доходы и маржинальность банков. В России начался цикл снижения ставок: Эльвира Набиуллина сегодня подтвердила вероятность снижения ставки на 100 б.п. на ближайшем заседании в июне.
Российская экономика под двойным ударом: локдаун и сырьевой кризис. В России помимо локдауна причиной падения экономической активности являются падение цен на энергоносители и рекордное падение объемов добычи. Из-за чего доходы населения не восстановившиеся с 2014 года в 2020 снова упадут. Кредитные портфели банков ухудшатся: вырастут просрочки и реструктуризации.
Банки полноценно почувствуют влияние кризиса только осенью. Из-за особенностей риск-менеджмента ухудшение кредитного портфеля отразится на отчетности ближе к сентябрю. Борис Ким, гендиректор компании QIWI, уже заявил об ухудшении платежной дисциплины клиентов. В первом квартале последствия пандемии только начали проявляться и дадут о себе знать дальше.
@AK47pfl
🗣 СЕНТИМЕНТ. БАНКОВСКИЙ СЕКТОР ОСТАВИТ АКЦИОНЕРОВ БЕЗ ДИВИДЕНДОВ.
• МВФ призывает банки по всему миру отказаться от дивидендов из-за коронавируса.
• В ответ на кризис центробанки снижают ставки; это сокращает доходы банков.
• Ситуация в России осложняется ещё и из-за сырьевого кризиса.
Последствия коронакризиса будут сопоставимы с кризисом после Второй Мировой войны. Полное восстановление будет долгим, прогнозирует McKinsey. У банков резко упадут доходы, сократится капитал и ROE. Это означает снижение прибыли для акционеров и ухудшение перспектив развития для банковского сектора.
МВФ предложил банкам не выплачивать дивиденды в этом году. Глава МВФ Кристалина Георгиева призывает регуляторов приостановить выплаты дивидендов и бонусов в добровольно-принудительном порядке. МВФ обеспокоен текущим кризисом и угрозой банковскому сектору.
Снижение процентных ставок понизит процентные доходы и маржинальность банков. В России начался цикл снижения ставок: Эльвира Набиуллина сегодня подтвердила вероятность снижения ставки на 100 б.п. на ближайшем заседании в июне.
Российская экономика под двойным ударом: локдаун и сырьевой кризис. В России помимо локдауна причиной падения экономической активности являются падение цен на энергоносители и рекордное падение объемов добычи. Из-за чего доходы населения не восстановившиеся с 2014 года в 2020 снова упадут. Кредитные портфели банков ухудшатся: вырастут просрочки и реструктуризации.
Банки полноценно почувствуют влияние кризиса только осенью. Из-за особенностей риск-менеджмента ухудшение кредитного портфеля отразится на отчетности ближе к сентябрю. Борис Ким, гендиректор компании QIWI, уже заявил об ухудшении платежной дисциплины клиентов. В первом квартале последствия пандемии только начали проявляться и дадут о себе знать дальше.
@AK47pfl
#цифры
КРУПНЕЙШИЕ РОССИЙСКИЕ КОМПАНИИ И ЗНАЧЕНИЕ ИХ МУЛЬТИПЛИКАТОРА NET DEBT/EBITDA по результатам 2019 года. Отрицательное значение мультипликатора означает, что у компании баланс кэша превышает долг.
Русал -7.3*
Яндекс -2.93
Сургутнефтегаз -2.08
Распадская -1.78
Интер РАО -1.62
Юнипро -0.2
Новатэк -0.03
Лукойл -0.01
ММК 0.01
Татнефть 0.45
НКНХ 0.46
Северсталь 0.57
Транснефть 0.71
НЛМК 0.72
Mail 0.73
Алроса 0.8
ТГК-1 0.8
Башнефть 0.81
НорНикель 0.89
Газпромнефть 0.92
En+ 1.0
ОГК-2 1.07
Мосэнерго 1.1
Полюс 1.22
ПИК 1.24
ФСК ЕЭС 1.26
Газпром 1.28
ЛСР 1.39
Полиметалл 1.46
Россети 1.5
Евраз 1.56
МТС 1.92
Энел Россия 2.03
Роснефть 2.08
Фосагро 2.17
VEON 2.26
Детский мир 2.28
МОЭСК 2.28
Акрон 2.9
РусГидро 3.1
X5 Retail Group 3.13
Эталон 3.14
Аэрофлот 3.25
Русагро 3.47
Ростелеком 3.66
Магнит 4.01
ТМК 4.13
Мечел 8.61
* с учетом пакета Норникеля.
О мультипликаторе Net debt/EBITDA можно почитать здесь.
@AK47pfl
КРУПНЕЙШИЕ РОССИЙСКИЕ КОМПАНИИ И ЗНАЧЕНИЕ ИХ МУЛЬТИПЛИКАТОРА NET DEBT/EBITDA по результатам 2019 года. Отрицательное значение мультипликатора означает, что у компании баланс кэша превышает долг.
Русал -7.3*
Яндекс -2.93
Сургутнефтегаз -2.08
Распадская -1.78
Интер РАО -1.62
Юнипро -0.2
Новатэк -0.03
Лукойл -0.01
ММК 0.01
Татнефть 0.45
НКНХ 0.46
Северсталь 0.57
Транснефть 0.71
НЛМК 0.72
Mail 0.73
Алроса 0.8
ТГК-1 0.8
Башнефть 0.81
НорНикель 0.89
Газпромнефть 0.92
En+ 1.0
ОГК-2 1.07
Мосэнерго 1.1
Полюс 1.22
ПИК 1.24
ФСК ЕЭС 1.26
Газпром 1.28
ЛСР 1.39
Полиметалл 1.46
Россети 1.5
Евраз 1.56
МТС 1.92
Энел Россия 2.03
Роснефть 2.08
Фосагро 2.17
VEON 2.26
Детский мир 2.28
МОЭСК 2.28
Акрон 2.9
РусГидро 3.1
X5 Retail Group 3.13
Эталон 3.14
Аэрофлот 3.25
Русагро 3.47
Ростелеком 3.66
Магнит 4.01
ТМК 4.13
Мечел 8.61
* с учетом пакета Норникеля.
О мультипликаторе Net debt/EBITDA можно почитать здесь.
@AK47pfl
#сборник #образование
📚 СБОРНИК. ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ.
1. Почему банки переносят решение по дивидендам на осень.
2. EV (Enterprise Value)
3. EBITDA
4. EV/EBITDA
5. NET DEBT/EBITDA
6. P/E
7. P/B
@AK47pfl
📚 СБОРНИК. ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ.
1. Почему банки переносят решение по дивидендам на осень.
2. EV (Enterprise Value)
3. EBITDA
4. EV/EBITDA
5. NET DEBT/EBITDA
6. P/E
7. P/B
@AK47pfl
#сборник #тренды
📚 СБОРНИК. ТРЕНДЫ. ЧТО БУДЕТ С МИРОМ И РОССИЕЙ ПОСЛЕ КАРАНТИНОВ.
1. Россия после пандемии: что будет с бюджетом, экономикой и спросом на энергоресурсы?
2. Карантины подтолкнули мир к решению проблемы мобильности.
3. Коронавирус навсегда изменил мир: чем это хорошо и плохо для России?
4. Глобальные компании готовятся к возвращению сотрудников в офисы после карантинов.
@AK47pfl
📚 СБОРНИК. ТРЕНДЫ. ЧТО БУДЕТ С МИРОМ И РОССИЕЙ ПОСЛЕ КАРАНТИНОВ.
1. Россия после пандемии: что будет с бюджетом, экономикой и спросом на энергоресурсы?
2. Карантины подтолкнули мир к решению проблемы мобильности.
3. Коронавирус навсегда изменил мир: чем это хорошо и плохо для России?
4. Глобальные компании готовятся к возвращению сотрудников в офисы после карантинов.
@AK47pfl
#RDVweekly
📌 САМОЕ ВАЖНОЕ ЗА НЕДЕЛЮ:
1. Потребительский спрос под двойным ударом.
2. Дивиденды компаний: кто отказался, а кто выполнит свои обязательства.
3. Газпрому придется предоставить доступ к Северному потоку – 2 третьим лицам.
4. Банковский сектор оставит акционеров без дивидендов.
5. Отказ от золота как резервного инструмента – ближайшее будущее.
@AK47pfl
📌 САМОЕ ВАЖНОЕ ЗА НЕДЕЛЮ:
1. Потребительский спрос под двойным ударом.
2. Дивиденды компаний: кто отказался, а кто выполнит свои обязательства.
3. Газпрому придется предоставить доступ к Северному потоку – 2 третьим лицам.
4. Банковский сектор оставит акционеров без дивидендов.
5. Отказ от золота как резервного инструмента – ближайшее будущее.
@AK47pfl