#сектор #TGKA #MSNG #ENRU #OGKB #UPRO
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. ЮНИПРО – ЛУЧШИЙ, ТГК-1 – ХУДШИЙ ЭНЕРГЕТИКИ В РАЗРЕЗЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДПМ
• Выплаты по ДПМ обеспечивают энергетическим компаниям рентабельность бизнеса и высокие финансовые результаты.
• Юнипро и ОГК-2 единственные получат относительно высокий уровень выплат, ТГК-1 выиграл мало новых тендеров.
Платежи по ДПМ формируют до 75% EBITDA отрасли электрогенерации. Практически наличие ДПМ выплат – определяющий фактор для финансовых результатов многих компаний.
Анализ динамики выручки по договорам о предоставлении мощности (ДПМ) относительно суммарной выручки за 2019 год по компаниям (от худшей к лучшей):
ТГК-1 (MOEX: TGKA). Повышенные платежи за мощность упадут в 10 раз за 4 года. Максимум выплат пришелся на 2019 год. Источники РДВ прогнозируют снижение чистой прибыли ТГК-1 в 3 раза к 2024 году.
Мосэнерго (MOEX: MSNG). Пик выплат по ДПМ прошел в 2018 году, когда закончился договор сразу по трем объектам. В 2019 году последовало снижение скор. EBITDA на 20%. В будущем ожидается продолжение негативного тренда.
Энел (MOEX: ENRU). В 2021 году выпадает большая часть выручки из-за окончания договоров по газовым установкам. Кроме того, в 2019 году Энел продал Рефтинскую ГРЭС, которая генерировала около 30% EBITDA компании. Начиная с 2022 года намечается положительная тенденция, поддерживаемая участием в ДПМ возобновляемых источников энергии.
ОГК-2 (MOEX: OGKB). Прибыль компании растет с 2017 года и продолжит увеличиваться вплоть до 2021. При этом резкого спада результатов как у ТГК-1 и Мосэнерго не последует. Однако, отсутствие мощностей по ДПМ-2 приведет к завершению растущего тренда в 2025 году.
Юнипро (MOEX: UPRO). Показывает стабильную динамику финансовых результатов благодаря большой квоте в программе ДПМ-2. Дивидендная доходность Юнипро на 2021-2022 годы зафиксирована на уровне 11.4% к текущей цене. Высокий денежный поток и отсутствие долга позволят компании не снижать дивиденды в дальнейшем.
Юнипро и ОГК-2 очевидные фавориты в рамках эффекта от ДПМ. Энел имеет неопределенность из-за продажи крупной ГРЭС, а ТГК-1 и Мосэнерго покажут снижение финансовых показателей из-за снижения выплат по ДПМ.
@AK47pfl
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. ЮНИПРО – ЛУЧШИЙ, ТГК-1 – ХУДШИЙ ЭНЕРГЕТИКИ В РАЗРЕЗЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДПМ
• Выплаты по ДПМ обеспечивают энергетическим компаниям рентабельность бизнеса и высокие финансовые результаты.
• Юнипро и ОГК-2 единственные получат относительно высокий уровень выплат, ТГК-1 выиграл мало новых тендеров.
Платежи по ДПМ формируют до 75% EBITDA отрасли электрогенерации. Практически наличие ДПМ выплат – определяющий фактор для финансовых результатов многих компаний.
Анализ динамики выручки по договорам о предоставлении мощности (ДПМ) относительно суммарной выручки за 2019 год по компаниям (от худшей к лучшей):
ТГК-1 (MOEX: TGKA). Повышенные платежи за мощность упадут в 10 раз за 4 года. Максимум выплат пришелся на 2019 год. Источники РДВ прогнозируют снижение чистой прибыли ТГК-1 в 3 раза к 2024 году.
Мосэнерго (MOEX: MSNG). Пик выплат по ДПМ прошел в 2018 году, когда закончился договор сразу по трем объектам. В 2019 году последовало снижение скор. EBITDA на 20%. В будущем ожидается продолжение негативного тренда.
Энел (MOEX: ENRU). В 2021 году выпадает большая часть выручки из-за окончания договоров по газовым установкам. Кроме того, в 2019 году Энел продал Рефтинскую ГРЭС, которая генерировала около 30% EBITDA компании. Начиная с 2022 года намечается положительная тенденция, поддерживаемая участием в ДПМ возобновляемых источников энергии.
ОГК-2 (MOEX: OGKB). Прибыль компании растет с 2017 года и продолжит увеличиваться вплоть до 2021. При этом резкого спада результатов как у ТГК-1 и Мосэнерго не последует. Однако, отсутствие мощностей по ДПМ-2 приведет к завершению растущего тренда в 2025 году.
Юнипро (MOEX: UPRO). Показывает стабильную динамику финансовых результатов благодаря большой квоте в программе ДПМ-2. Дивидендная доходность Юнипро на 2021-2022 годы зафиксирована на уровне 11.4% к текущей цене. Высокий денежный поток и отсутствие долга позволят компании не снижать дивиденды в дальнейшем.
Юнипро и ОГК-2 очевидные фавориты в рамках эффекта от ДПМ. Энел имеет неопределенность из-за продажи крупной ГРЭС, а ТГК-1 и Мосэнерго покажут снижение финансовых показателей из-за снижения выплат по ДПМ.
@AK47pfl
#сектор #TCSG
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. ТИНЬКОФФ МОЖЕТ ЗАКРЫТЬ СТРАХОВАНИЕ
• ТКС может закрыть Тинькофф Страхование из-за из-за негативного тренда всего сектора и высокой конкуренции.
Ходит слух, что из-за текущего кризиса ТКС для оптимизации может закрыть Тинькофф Страхование. Страховые продукты ТКС (MOEX: TCSG) поддерживают хорошее качество для клиента, но высокая конкуренция и кризисная ситуация не позволят зарабатывать.
Рынок страхования может сократиться в этот кризис от 17 до 27% по расчетам агентства Эксперт РА:
• Позитивный сценарий: рынок страхования сократится на 17% в 2020 году до уровня 2016-2017 гг. По сценарию экономика восстановится быстрыми темпами. Страхование жизни и здоровья упадет на 20-25%, страхование автокаско - на 20%, ОСАГО останется прежним, страхование имущества - на 20%.
• Негативный сценарий: рынок страхования падает на 27% до уровня 2015 года. В таком сценарии страхование жизни и здоровья падает на 35-40%, автокаско - на 25%, страхование имущества - на 30%, ОСАГО по-прежнему не меняется. Источник РДВ считает сомнительным прогноз по стабильности рынка ОСАГО.
В отрасли высокая конкуренция и топ-игроки прочно заняли свое место. Тинькофф Страхование (ТС) не может конкурировать с крупными игроками. Для сравнения, ТС собрал за 2019 год 16.4 млрд страховых премий, что в 11.8 раз меньше СОГАЗа (194.3 млрд руб страховых премий в 2019), в 9.4 раза меньше Сбербанк страхования (153.4 млрд руб), в 6.6 раз меньше АльфаСтрахования (108.4 млрд руб), в 6.3 раза меньше Ингосстраха (103.3 млрд руб) и в 6 раз меньше РЕСО-Гарантии (98 млрд руб).
Весь рынок страхования падает, конкуренция велика и Тинькофф Страхование не может получать высокую прибыль в конкурентной борьбе.
@AK47pfl
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. ТИНЬКОФФ МОЖЕТ ЗАКРЫТЬ СТРАХОВАНИЕ
• ТКС может закрыть Тинькофф Страхование из-за из-за негативного тренда всего сектора и высокой конкуренции.
Ходит слух, что из-за текущего кризиса ТКС для оптимизации может закрыть Тинькофф Страхование. Страховые продукты ТКС (MOEX: TCSG) поддерживают хорошее качество для клиента, но высокая конкуренция и кризисная ситуация не позволят зарабатывать.
Рынок страхования может сократиться в этот кризис от 17 до 27% по расчетам агентства Эксперт РА:
• Позитивный сценарий: рынок страхования сократится на 17% в 2020 году до уровня 2016-2017 гг. По сценарию экономика восстановится быстрыми темпами. Страхование жизни и здоровья упадет на 20-25%, страхование автокаско - на 20%, ОСАГО останется прежним, страхование имущества - на 20%.
• Негативный сценарий: рынок страхования падает на 27% до уровня 2015 года. В таком сценарии страхование жизни и здоровья падает на 35-40%, автокаско - на 25%, страхование имущества - на 30%, ОСАГО по-прежнему не меняется. Источник РДВ считает сомнительным прогноз по стабильности рынка ОСАГО.
В отрасли высокая конкуренция и топ-игроки прочно заняли свое место. Тинькофф Страхование (ТС) не может конкурировать с крупными игроками. Для сравнения, ТС собрал за 2019 год 16.4 млрд страховых премий, что в 11.8 раз меньше СОГАЗа (194.3 млрд руб страховых премий в 2019), в 9.4 раза меньше Сбербанк страхования (153.4 млрд руб), в 6.6 раз меньше АльфаСтрахования (108.4 млрд руб), в 6.3 раза меньше Ингосстраха (103.3 млрд руб) и в 6 раз меньше РЕСО-Гарантии (98 млрд руб).
Весь рынок страхования падает, конкуренция велика и Тинькофф Страхование не может получать высокую прибыль в конкурентной борьбе.
@AK47pfl
#разбор #POLY
❗️ РАЗБОР. ПОЛИМЕТАЛЛ
Полиметалл (MOEX: POLY) — российская горнорудная компания, второй по величине производитель золота в России, также занимается добычей серебра, меди. Продукция реализуется на российском, азиатском и европейском рынках.
Основные акционеры: 23.34% - Александр Несис, 6.92% - Банк Открытие, 5.58% - Black Rock (американская инвестиционная компания - пассивный фонд), 3.85% - A&NN Capital Fund Management (российская инвестиционная компания), 3.47% - The Vanguard Group (американская инвестиционная компания - пассивный фонд), 3.19% - Александр Мосионжик, 2.67% - Петр Келлнер, 2.07% - JPMorgan Chase & Co, 48.91% - free-float.
Финансовые результаты за 2019 год:
• Выручка 2,246 млрд. долл. (+19.3% г/г) за счет роста цены на золото
• Скорр. EBITDA 1,075 млрд. долл. (+37.8% г/г)
• Скорр. чистая прибыль 0,586 млрд. долл. (+31.1% г/г)
• Чистый долг 1,66 млрд. долл. (-2.7% г/г)
Дивидендная политика: Компания выплачивает 50% от скорр. чистой прибыли за период по полугодиям при условии, что соотношение чистого долга к скорр. EBITDA не может превышать 2.5х. Средняя дивидендная доходность за 5 лет равна 5%.
Полиметалл добывает:
• Золото (83% выручки за 1 квартал 2020 года)
• Серебро (16% выручки)
• Медь (1% выручки)
Месторождения (всего 8 месторождений, из них 3 основные):
• Кызыл (Восточный Казахстан): за 1 квартал 2020 года добыча составляет 109 тыс. унций золота (28% выручки), запасы 8.2 млн. унций (75 лет добычи).
• Албазино (Хабаровский край, Россия): добыча 78 тыс. унций (20% выручки), запасы 1.9 млн. унций (24 года добычи).
• Дукат (Магаданская область, Россия): производит серебро, добыча за 1 квартал 2020 года 76 тыс. унций золотого эквивалента (считается компанией в отношении серебра к золоту как 1 к 80), запасы 1.4 млн. унций золотого эквивалента (18 лет добычи).
• На остальных месторождениях было добыто 128 тыс. унций золотого эквивалента.
Проекты развития:
• Амурский Гидрометаллургический комбинат-2 (4 квартал 2023 г): создается для переработки двойных упорных руд. Сейчас 55% рудных запасов Полиметалла относятся к рудам двойной упорности. АГМК-2 позволит перерабатывать 100% этого объема внутри компании, а не продавать концентрат третьим сторонам. Ожидается, что запуск АГМК-2 снизит совокупные затраты на унцию золотого эквивалента для активов с упорными рудами на $100-150.
• Месторождение Нежданинское (4 квартал 2021 г): планируемое производство 155-180 тыс. унций в год (10% текущего производства), запасы 5.9 млн. унций (35 лет добычи)
• Месторождение Викша (2027 год): одно из самых больших МПГ-месторождений в мире, пригодное для разработки открытым способом. Запасы около 9.5 млн унций в палладиевом эквиваленте. Полиметалл планирует закончить технико-экономическое обоснование проекта с оценкой ожидаемых резервов Викши ко 2 полугодию 2021 года. При положительном заключении (ожидается в I полугодии 2024 года) запуск производства может состоятся в 2027 году.
@AK47pfl
❗️ РАЗБОР. ПОЛИМЕТАЛЛ
Полиметалл (MOEX: POLY) — российская горнорудная компания, второй по величине производитель золота в России, также занимается добычей серебра, меди. Продукция реализуется на российском, азиатском и европейском рынках.
Основные акционеры: 23.34% - Александр Несис, 6.92% - Банк Открытие, 5.58% - Black Rock (американская инвестиционная компания - пассивный фонд), 3.85% - A&NN Capital Fund Management (российская инвестиционная компания), 3.47% - The Vanguard Group (американская инвестиционная компания - пассивный фонд), 3.19% - Александр Мосионжик, 2.67% - Петр Келлнер, 2.07% - JPMorgan Chase & Co, 48.91% - free-float.
Финансовые результаты за 2019 год:
• Выручка 2,246 млрд. долл. (+19.3% г/г) за счет роста цены на золото
• Скорр. EBITDA 1,075 млрд. долл. (+37.8% г/г)
• Скорр. чистая прибыль 0,586 млрд. долл. (+31.1% г/г)
• Чистый долг 1,66 млрд. долл. (-2.7% г/г)
Дивидендная политика: Компания выплачивает 50% от скорр. чистой прибыли за период по полугодиям при условии, что соотношение чистого долга к скорр. EBITDA не может превышать 2.5х. Средняя дивидендная доходность за 5 лет равна 5%.
Полиметалл добывает:
• Золото (83% выручки за 1 квартал 2020 года)
• Серебро (16% выручки)
• Медь (1% выручки)
Месторождения (всего 8 месторождений, из них 3 основные):
• Кызыл (Восточный Казахстан): за 1 квартал 2020 года добыча составляет 109 тыс. унций золота (28% выручки), запасы 8.2 млн. унций (75 лет добычи).
• Албазино (Хабаровский край, Россия): добыча 78 тыс. унций (20% выручки), запасы 1.9 млн. унций (24 года добычи).
• Дукат (Магаданская область, Россия): производит серебро, добыча за 1 квартал 2020 года 76 тыс. унций золотого эквивалента (считается компанией в отношении серебра к золоту как 1 к 80), запасы 1.4 млн. унций золотого эквивалента (18 лет добычи).
• На остальных месторождениях было добыто 128 тыс. унций золотого эквивалента.
Проекты развития:
• Амурский Гидрометаллургический комбинат-2 (4 квартал 2023 г): создается для переработки двойных упорных руд. Сейчас 55% рудных запасов Полиметалла относятся к рудам двойной упорности. АГМК-2 позволит перерабатывать 100% этого объема внутри компании, а не продавать концентрат третьим сторонам. Ожидается, что запуск АГМК-2 снизит совокупные затраты на унцию золотого эквивалента для активов с упорными рудами на $100-150.
• Месторождение Нежданинское (4 квартал 2021 г): планируемое производство 155-180 тыс. унций в год (10% текущего производства), запасы 5.9 млн. унций (35 лет добычи)
• Месторождение Викша (2027 год): одно из самых больших МПГ-месторождений в мире, пригодное для разработки открытым способом. Запасы около 9.5 млн унций в палладиевом эквиваленте. Полиметалл планирует закончить технико-экономическое обоснование проекта с оценкой ожидаемых резервов Викши ко 2 полугодию 2021 года. При положительном заключении (ожидается в I полугодии 2024 года) запуск производства может состоятся в 2027 году.
@AK47pfl
#сентимент #GMKN #RUAL
🗣 СЕНТИМЕНТ. РУСАЛ ПОСЛЕ КАТАСТРОФЫ В НОРНИКЕЛЕ МОЖЕТ ПОТЕРЯТЬ ДИВИДЕНДЫ НА ДОЛГОЕ ВРЕМЯ
Коллеги из РЦБ правильно заметили высокие риски в Русале (MOEX: RUAL) из-за катастрофы в Норникеле (MOEX: GMKN).
Напоминаем, что основной денежный поток в Русале формируют именно дивиденды Норникеля, которых, вероятно, теперь не будет.
https://t.iss.one/cbrstocks/7035
@AK47pfl
🗣 СЕНТИМЕНТ. РУСАЛ ПОСЛЕ КАТАСТРОФЫ В НОРНИКЕЛЕ МОЖЕТ ПОТЕРЯТЬ ДИВИДЕНДЫ НА ДОЛГОЕ ВРЕМЯ
Коллеги из РЦБ правильно заметили высокие риски в Русале (MOEX: RUAL) из-за катастрофы в Норникеле (MOEX: GMKN).
Напоминаем, что основной денежный поток в Русале формируют именно дивиденды Норникеля, которых, вероятно, теперь не будет.
https://t.iss.one/cbrstocks/7035
@AK47pfl
#анализ #RUAL #GMKN
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. РУСАЛ МОЖЕТ УПАСТЬ НА 20% ДО 21.42 РУБ. ЕСЛИ НОРНИКЕЛЬ НЕ БУДЕТ ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ 1 ГОД
Дивиденды Норникеля (MOEX: GMKN) Русалу (MOEX: RUAL) составляли $1.1 млрд в год. В расчёте на одну акцию это 5.5 рублей — это 20% текущей цены.
Можно предположить, что именно настолько упадёт Русал, если Норникель пропустит дивиденды следующего года.
@AK47pfl — дисклеймер
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. РУСАЛ МОЖЕТ УПАСТЬ НА 20% ДО 21.42 РУБ. ЕСЛИ НОРНИКЕЛЬ НЕ БУДЕТ ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ 1 ГОД
Дивиденды Норникеля (MOEX: GMKN) Русалу (MOEX: RUAL) составляли $1.1 млрд в год. В расчёте на одну акцию это 5.5 рублей — это 20% текущей цены.
Можно предположить, что именно настолько упадёт Русал, если Норникель пропустит дивиденды следующего года.
@AK47pfl — дисклеймер
#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ. КАК СОСТАВИТЬ ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ?
Спойлер: нельзя включать в дивидендный портфель только акции с высокими дивидендами.
В дивидендный портфель нужно искать акции, которые совмещают относительно высокие дивиденды сейчас и перспективу роста дивидендов в будущем. Не стоит гнаться за теми, кто обещает высокую дивидендную доходность сейчас - слишком высокая дивдоходность часто говорит о высоком риске.
Вот, какие компании нужно выбирать в дивидендный портфель:
1. Компании с растущим или, по крайней мере, не сокращающимся бизнесом. Те компании, чей бизнес в следующие несколько лет будет больше, чем текущий. Например, это исключает угольные компании из-за тренда отказа от угля в мире.
2. Компании с прозрачной дивполитикой и компании, которые могут повысить дивиденды даже при текущей прибыли. Не стоит рассматривать компании, которые уже платят дивиденды на пределе возможного.
3. Компании, которые сегодня платят очень мало относительно прибыли и завершают цикл капитальных вложений. Не стоит добавлять в портфель компании, у которых пик капзатрат впереди.
4. Компании со стабильными денежными потокам, низким долгом, высокой достаточностью капитала. Такие компании смогут поддержать выплату дивидендов даже во время кризисов.
5. Также в портфель стоит добавить акции экспортёров. Они защитят портфель от девальвации рубля.
@AK47pfl
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ. КАК СОСТАВИТЬ ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ?
Спойлер: нельзя включать в дивидендный портфель только акции с высокими дивидендами.
В дивидендный портфель нужно искать акции, которые совмещают относительно высокие дивиденды сейчас и перспективу роста дивидендов в будущем. Не стоит гнаться за теми, кто обещает высокую дивидендную доходность сейчас - слишком высокая дивдоходность часто говорит о высоком риске.
Вот, какие компании нужно выбирать в дивидендный портфель:
1. Компании с растущим или, по крайней мере, не сокращающимся бизнесом. Те компании, чей бизнес в следующие несколько лет будет больше, чем текущий. Например, это исключает угольные компании из-за тренда отказа от угля в мире.
2. Компании с прозрачной дивполитикой и компании, которые могут повысить дивиденды даже при текущей прибыли. Не стоит рассматривать компании, которые уже платят дивиденды на пределе возможного.
3. Компании, которые сегодня платят очень мало относительно прибыли и завершают цикл капитальных вложений. Не стоит добавлять в портфель компании, у которых пик капзатрат впереди.
4. Компании со стабильными денежными потокам, низким долгом, высокой достаточностью капитала. Такие компании смогут поддержать выплату дивидендов даже во время кризисов.
5. Также в портфель стоит добавить акции экспортёров. Они защитят портфель от девальвации рубля.
@AK47pfl
#тренды
📌 ТРЕНДЫ. ЭЛЕКТРОМОБИЛИ - БУДУЩЕЕ НЕМЕЦКИХ ДОРОГ.
• Германия постепенно отказывается от углеродного топлива в пользу электромашин, несмотря на падение стоимости нефти и газа. Правительство стимулирует спрос через субсидии на покупку электрокаров.
• Немецкие автоконцерны увеличивают производство электрокаров.
Германия уделяет все больше внимания развитию электротранспорта. Частично это продиктовано общей политикой Европы на отказ от «грязных» видов топлива – нефть, газ и уголь в пользу возобновляемых альтернатив.
• Германия поддерживает спрос на электромобили даже в условиях низких цен на топливо. Вчера Германия согласовала новый пакет поддержки экономики на 130 млрд. евро, в котором удвоила субсидии на сумму 6000 евро на покупку электромобилей. Обычный автопром остался без поддержки. Европа выбирает декарбонизацию энергетики приоритетной задачей даже в условиях кризиса.
• Германия запрещает въезд в города на дизельных автомобилях. В Германии несколько лет назад начали появляться запреты на въезд в некоторые города дизельных автомобилей с катализатором ниже уровня Euro-5. Сегодня такой запрет существует в более чем 70 крупнейших городах, а в некоторых из них стандарты повысились до Euro-6.
• Крупнейшие автоконцерны Германии наращивают производство электрокаров. Так, например, в планах у VW Group производство 26 млн электромобилей к 2028 году.
Германия планирует заменить импортируемое сырье альтернативными источниками энергии. Стране не выгодно стимулировать спрос на нефть и газ, а вместе с ним и рост цен на сырье, которое она самостоятельно не производит. Германия планирует перейти на производство альтернативной энергии, которая в будущем заменит экспортируемые природные ресурсы. Это ударит по российским энергетическим экспортным компаниям.
@AK47pfl
📌 ТРЕНДЫ. ЭЛЕКТРОМОБИЛИ - БУДУЩЕЕ НЕМЕЦКИХ ДОРОГ.
• Германия постепенно отказывается от углеродного топлива в пользу электромашин, несмотря на падение стоимости нефти и газа. Правительство стимулирует спрос через субсидии на покупку электрокаров.
• Немецкие автоконцерны увеличивают производство электрокаров.
Германия уделяет все больше внимания развитию электротранспорта. Частично это продиктовано общей политикой Европы на отказ от «грязных» видов топлива – нефть, газ и уголь в пользу возобновляемых альтернатив.
• Германия поддерживает спрос на электромобили даже в условиях низких цен на топливо. Вчера Германия согласовала новый пакет поддержки экономики на 130 млрд. евро, в котором удвоила субсидии на сумму 6000 евро на покупку электромобилей. Обычный автопром остался без поддержки. Европа выбирает декарбонизацию энергетики приоритетной задачей даже в условиях кризиса.
• Германия запрещает въезд в города на дизельных автомобилях. В Германии несколько лет назад начали появляться запреты на въезд в некоторые города дизельных автомобилей с катализатором ниже уровня Euro-5. Сегодня такой запрет существует в более чем 70 крупнейших городах, а в некоторых из них стандарты повысились до Euro-6.
• Крупнейшие автоконцерны Германии наращивают производство электрокаров. Так, например, в планах у VW Group производство 26 млн электромобилей к 2028 году.
Германия планирует заменить импортируемое сырье альтернативными источниками энергии. Стране не выгодно стимулировать спрос на нефть и газ, а вместе с ним и рост цен на сырье, которое она самостоятельно не производит. Германия планирует перейти на производство альтернативной энергии, которая в будущем заменит экспортируемые природные ресурсы. Это ударит по российским энергетическим экспортным компаниям.
@AK47pfl
#morning
☀️ 05.06.2020 УТРЕННИЙ БРИФИНГ
Самое ожидаемое события дня на мировых рынках - публикация Nonfarm payrolls. Это число созданных рабочих мест. В мае по прогнозу показатель сократился еще на 7500к (после падения на 20537 в апреле), безработица поднялась до 19.1%. Максимальные уровни со времен Великой депрессии 1930-х.
Вчера Лукойл провел конференц-звонок по результатам первого квартала, вот основные моменты:
• Убыток в первом квартале связан с несколькими неденежными статьями: убыток по курсовой разнице, лаг по экспортной пошлине, убыток от обесценения.
• Дивиденды остаются приоритетом, байбэк по возможности. Пока байбэк не проводился
• Лукойл консервативно ожидает восстановления цены на нефть выше $50 за баррель в течение 1.5-2 лет.
• В мае Лукойл наблюдал восстановление спроса на топливо на 20% м/м.
Судя по слухам, Сбербанк хочет приобрести долю в Ozon в размере 30% в соответствии со своей стратегией развития и построения экосистемы. Система и Baring Vostok не планируют продавать свои доли и, вероятно, покупка будет совершена с помощью допэмиссии акций. Деньги получит сам Ozon, а у его инвесторов произойдет размытие долей. Так доля Системы может уменьшиться с 40% до 30%.
За чем следить сегодня:
• Алроса: МСФО Iкв2020. Ожидания аналитиков консенсуса: выручка 63.3 млрд руб, EBITDA 28.9 млрд руб.
• Акрон: последний день с дивидендом 275 руб за 2019 год, дивдоходность 4.6%.
• МРСК Волги: последний день с дивидендом 0.00106762 руб за 2019 год, дивдоходность 1.6%.
• НЛМК: последний день с дивидендом 3.12 руб за 2019 год, дивдоходность 2.2%.
• Сбербанк: РСБУ 5мес2020
• Северсталь: ВОСА по итогам 2019 года.
• Россия: ИПЦ (16:00 мск). Прогноз 0.3% м/м
• США: уровень безработицы (15:30 мск). Прогноз 19.7%
• США: non-farm payrolls (15:30 мск). Прогноз -8.25 млн
@AK47pfl
☀️ 05.06.2020 УТРЕННИЙ БРИФИНГ
Самое ожидаемое события дня на мировых рынках - публикация Nonfarm payrolls. Это число созданных рабочих мест. В мае по прогнозу показатель сократился еще на 7500к (после падения на 20537 в апреле), безработица поднялась до 19.1%. Максимальные уровни со времен Великой депрессии 1930-х.
Вчера Лукойл провел конференц-звонок по результатам первого квартала, вот основные моменты:
• Убыток в первом квартале связан с несколькими неденежными статьями: убыток по курсовой разнице, лаг по экспортной пошлине, убыток от обесценения.
• Дивиденды остаются приоритетом, байбэк по возможности. Пока байбэк не проводился
• Лукойл консервативно ожидает восстановления цены на нефть выше $50 за баррель в течение 1.5-2 лет.
• В мае Лукойл наблюдал восстановление спроса на топливо на 20% м/м.
Судя по слухам, Сбербанк хочет приобрести долю в Ozon в размере 30% в соответствии со своей стратегией развития и построения экосистемы. Система и Baring Vostok не планируют продавать свои доли и, вероятно, покупка будет совершена с помощью допэмиссии акций. Деньги получит сам Ozon, а у его инвесторов произойдет размытие долей. Так доля Системы может уменьшиться с 40% до 30%.
За чем следить сегодня:
• Алроса: МСФО Iкв2020. Ожидания аналитиков консенсуса: выручка 63.3 млрд руб, EBITDA 28.9 млрд руб.
• Акрон: последний день с дивидендом 275 руб за 2019 год, дивдоходность 4.6%.
• МРСК Волги: последний день с дивидендом 0.00106762 руб за 2019 год, дивдоходность 1.6%.
• НЛМК: последний день с дивидендом 3.12 руб за 2019 год, дивдоходность 2.2%.
• Сбербанк: РСБУ 5мес2020
• Северсталь: ВОСА по итогам 2019 года.
• Россия: ИПЦ (16:00 мск). Прогноз 0.3% м/м
• США: уровень безработицы (15:30 мск). Прогноз 19.7%
• США: non-farm payrolls (15:30 мск). Прогноз -8.25 млн
@AK47pfl
#макро #PHOR
🇷🇺 МАКРО ВЗГЛЯД.
ФОСАГРО - КАНДИДАТ НА КОРРЕКЦИЮ, ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА ПОНИЖЕНА ДО 2520
• Об этом свидетельствует ситуация на рынке удобрений, об этом хорошо написали наши коллеги из канала MMI (на фото).
• Укрепление рубля исторически приводит к падению котировок Фосагро (MOEX: PHOR), так как Фосагро экспортёр.
• Завышенные показатели оценки компании в сравнении с аналогами.
@AK47pfl
🇷🇺 МАКРО ВЗГЛЯД.
ФОСАГРО - КАНДИДАТ НА КОРРЕКЦИЮ, ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА ПОНИЖЕНА ДО 2520
• Об этом свидетельствует ситуация на рынке удобрений, об этом хорошо написали наши коллеги из канала MMI (на фото).
• Укрепление рубля исторически приводит к падению котировок Фосагро (MOEX: PHOR), так как Фосагро экспортёр.
• Завышенные показатели оценки компании в сравнении с аналогами.
@AK47pfl
#сравнение #PHOR
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. АКЦИИ ФОСАГРО ОТОРВАЛИСЬ ОТ ДРУГИХ ЗАЩИТНЫХ АКТИВОВ
Фосагро не скорректировался вместе с другими защитными активами. На фоне возросшего аппетита к риску золотодобытчики и Сургут-преф скорретировались от своих максимальных значений. Аномально выглядит только Фосагро (MOEX: PHOR).
Фосагро – защита от ослабления рубля, однако рубль окреп к доллару. Компания получает долларовую выручку из-за чего коррелирует с курсом рубля. Однако сейчас рубль уже окреп и повода для перформанса сильнее других защитных акций у Фосагро нет
@AK47pfl
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. АКЦИИ ФОСАГРО ОТОРВАЛИСЬ ОТ ДРУГИХ ЗАЩИТНЫХ АКТИВОВ
Фосагро не скорректировался вместе с другими защитными активами. На фоне возросшего аппетита к риску золотодобытчики и Сургут-преф скорретировались от своих максимальных значений. Аномально выглядит только Фосагро (MOEX: PHOR).
Фосагро – защита от ослабления рубля, однако рубль окреп к доллару. Компания получает долларовую выручку из-за чего коррелирует с курсом рубля. Однако сейчас рубль уже окреп и повода для перформанса сильнее других защитных акций у Фосагро нет
@AK47pfl
#политика
💼 ПОЛИТИКА. ЧТО БУДЕТ С НОРНИКЕЛЕМ?
Абсолютно согласны с Незыгарем
https://t.iss.one/russica2/29330
Есть ощущение, что в свете политики повышения продолжительности жизни в РФ до 78 лет к 2024 году и до 80 лет к 2030 году такую аварию и вообще отношение Норникеля к экологии и качеству инфраструктуры в регионе не оставят просто так.
@AK47pfl
💼 ПОЛИТИКА. ЧТО БУДЕТ С НОРНИКЕЛЕМ?
Абсолютно согласны с Незыгарем
https://t.iss.one/russica2/29330
Есть ощущение, что в свете политики повышения продолжительности жизни в РФ до 78 лет к 2024 году и до 80 лет к 2030 году такую аварию и вообще отношение Норникеля к экологии и качеству инфраструктуры в регионе не оставят просто так.
@AK47pfl
Forwarded from Говорит Москва
Если бы в Норильске своевременно поменяли резервуар для топлива, не было бы ни экологического, ни материального ущерба - Путин в ответ на доклад Потанина
#анализ #NVTK
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. НОВАТЭК ПРОДЛЕВАЕТ ВЫКУП АКЦИЙ ЕЩЕ НА ГОД
Сегодня СД Новатэка принял решение о продлении байбэка до 7 июня 2021 года. 7 июня 2012 года Совет директоров Новатэка (MOEX: NVTK) одобрил Программу приобретения обыкновенных акций и ГДР и она продолжается до сих пор. Объём программы составил $600 млн.
Новатэк понимает, что цена акций ниже фундаментальной стоимости продолжает использовать эту недооценку. В этом году байбэк усилился: на второй неделе марта этого года было выкуплено более 3 млн. бумаг, что является крупнейшей сделкой с начала программы, а в общем в 2020 году было приобретено почти 8 млн бумаг, что составляет 25% всех выкупленных с начала байбека акций.
Менеджмент также понимает недооценку компании. В этом году наблюдалась повышенная активность инсайдеров.
Фундаментальная стоимость Новатэка равна 1428 руб за акцию, по оценке источника РДВ. Продление программы байбэк поспособствует продолжению роста акций.
@AK47pfl — дисклеймер
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. НОВАТЭК ПРОДЛЕВАЕТ ВЫКУП АКЦИЙ ЕЩЕ НА ГОД
Сегодня СД Новатэка принял решение о продлении байбэка до 7 июня 2021 года. 7 июня 2012 года Совет директоров Новатэка (MOEX: NVTK) одобрил Программу приобретения обыкновенных акций и ГДР и она продолжается до сих пор. Объём программы составил $600 млн.
Новатэк понимает, что цена акций ниже фундаментальной стоимости продолжает использовать эту недооценку. В этом году байбэк усилился: на второй неделе марта этого года было выкуплено более 3 млн. бумаг, что является крупнейшей сделкой с начала программы, а в общем в 2020 году было приобретено почти 8 млн бумаг, что составляет 25% всех выкупленных с начала байбека акций.
Менеджмент также понимает недооценку компании. В этом году наблюдалась повышенная активность инсайдеров.
Фундаментальная стоимость Новатэка равна 1428 руб за акцию, по оценке источника РДВ. Продление программы байбэк поспособствует продолжению роста акций.
@AK47pfl — дисклеймер
Forwarded from Сигналы РЦБ
#Экология
🎤 ПРОВЕСТИ ПРОВЕРКИ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО ВСЕЙ СТРАНЕ НА СООТВЕСТВИЕ ЭКОЛОГИЧЕСКИМ НОРМАМ - ПУТИН
Фосагро, возможно, ждет сюрприз после проверки на соответствие экологическим нормам
👉 https://t.iss.one/cbrstocks/7077
👉 https://open-era.ru/reitingi/2019/top-150
👉 https://t.iss.one/kaktovottak/9695
🎤 ПРОВЕСТИ ПРОВЕРКИ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО ВСЕЙ СТРАНЕ НА СООТВЕСТВИЕ ЭКОЛОГИЧЕСКИМ НОРМАМ - ПУТИН
Фосагро, возможно, ждет сюрприз после проверки на соответствие экологическим нормам
👉 https://t.iss.one/cbrstocks/7077
👉 https://open-era.ru/reitingi/2019/top-150
👉 https://t.iss.one/kaktovottak/9695
#анализ #PHOR
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ФОСАГРО МОЖЕТ ДАТЬ ВСЕГО 4.1% ДИВИДЕНДНОЙ ДОХОДНОСТИ ЗА 2020 ГОД
Компания может направить на выплату дивидендов 50% денежного потока, что даст 4.1% дивидендной доходности. При соотношении Net Debt/Ebitda > 1.5 компания платит менее 50% свободного денежного потока, но не менее 50% чистой прибыли. В 1-м квартале 2020 на фоне валютной переоценки долга соотношение Net Debt/EBITDA у Фосагро (MOEX: PHOR) достигло 2.2. В 2020 компания, вероятно, заплатит только 50% FCF в виде дивидендов, что даст доходность около 4.1%. Такая доходность значительно ниже среднего по рынку уровня в 7.2%.
Пэйаут и дивиденды Фосагро могут остаться низкими и после 2020 года. Стоимость удобрений опускается на минимальные значения, что может помешать уменьшить величину долга компании. При высоком долге Фосагро продолжит платить 50% денежного потока и меньше.
@AK47pfl — дисклеймер
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ФОСАГРО МОЖЕТ ДАТЬ ВСЕГО 4.1% ДИВИДЕНДНОЙ ДОХОДНОСТИ ЗА 2020 ГОД
Компания может направить на выплату дивидендов 50% денежного потока, что даст 4.1% дивидендной доходности. При соотношении Net Debt/Ebitda > 1.5 компания платит менее 50% свободного денежного потока, но не менее 50% чистой прибыли. В 1-м квартале 2020 на фоне валютной переоценки долга соотношение Net Debt/EBITDA у Фосагро (MOEX: PHOR) достигло 2.2. В 2020 компания, вероятно, заплатит только 50% FCF в виде дивидендов, что даст доходность около 4.1%. Такая доходность значительно ниже среднего по рынку уровня в 7.2%.
Пэйаут и дивиденды Фосагро могут остаться низкими и после 2020 года. Стоимость удобрений опускается на минимальные значения, что может помешать уменьшить величину долга компании. При высоком долге Фосагро продолжит платить 50% денежного потока и меньше.
@AK47pfl — дисклеймер
#сборник #PHOR
📚 СБОРНИК. ФОСАГРО – КАНДИДАТ НА КОРРЕЦИЮ, ТАРГЕТ 2520 РУБЛЕЙ.
1. Рынок удобрений на минимумах с 2016 года.
2. Акции Фосагро оторвались от цен на удобрения.
3. Фосагро пострадает от обострения экологической повестки.
4. Акции Фосагро оторвались от других защитных активов.
5. Фосагро может дать всего 4.1% дивидендной доходности за 2020 год.
@AK47pfl
📚 СБОРНИК. ФОСАГРО – КАНДИДАТ НА КОРРЕЦИЮ, ТАРГЕТ 2520 РУБЛЕЙ.
1. Рынок удобрений на минимумах с 2016 года.
2. Акции Фосагро оторвались от цен на удобрения.
3. Фосагро пострадает от обострения экологической повестки.
4. Акции Фосагро оторвались от других защитных активов.
5. Фосагро может дать всего 4.1% дивидендной доходности за 2020 год.
@AK47pfl
#сравнение #HYDR
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. РУСГИДРО И МОСЭНЕРГО ДАДУТ САМУЮ НИЗКУЮ ДИВИДЕНДНУЮ ДОХОДНОСТЬ В ЭЛЕКТРОГЕНЕРАЦИИ В 2020-2022 гг
Русгидро не станет дивидендной акцией в секторе электрогенерации. На днях менеджмент Русгидро (MOEX: HYDR) заявил, что повысит дивиденды выше минимального уровня за 3 года равного 0.0366 руб. С учётом этого, Русгидро даст суммарную доходность около 23% за 3 года - и станет второй с конца компанией в секторе по дивдоходности (см. график). Более того, начиная с 2023 года у Русгидро снова ожидаются списания, которые уменьшат потенциальные дивиденды.
На этом фоне отрыв акций Русгидро от сектора выглядит избыточным:
👉 https://t.iss.one/cbrstocks/7100
@AK47pfl — дисклеймер
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. РУСГИДРО И МОСЭНЕРГО ДАДУТ САМУЮ НИЗКУЮ ДИВИДЕНДНУЮ ДОХОДНОСТЬ В ЭЛЕКТРОГЕНЕРАЦИИ В 2020-2022 гг
Русгидро не станет дивидендной акцией в секторе электрогенерации. На днях менеджмент Русгидро (MOEX: HYDR) заявил, что повысит дивиденды выше минимального уровня за 3 года равного 0.0366 руб. С учётом этого, Русгидро даст суммарную доходность около 23% за 3 года - и станет второй с конца компанией в секторе по дивдоходности (см. график). Более того, начиная с 2023 года у Русгидро снова ожидаются списания, которые уменьшат потенциальные дивиденды.
На этом фоне отрыв акций Русгидро от сектора выглядит избыточным:
👉 https://t.iss.one/cbrstocks/7100
@AK47pfl — дисклеймер
#рубль
🇷🇺 ОРАКУЛ РУБЛЯ - РУБРИКА. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 июня 2020 года.
Сейчас курс $1 = 68.3 руб.
• Прогнозы участников: источники РДВ 87, Sberbank 85, коммьюнити РДВ 79, BNP Paribas 70, Morgan Stanley 61 рубль за доллар.
👉 Почему укрепляется рубль?
@AK47pfl
🇷🇺 ОРАКУЛ РУБЛЯ - РУБРИКА. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 июня 2020 года.
Сейчас курс $1 = 68.3 руб.
• Прогнозы участников: источники РДВ 87, Sberbank 85, коммьюнити РДВ 79, BNP Paribas 70, Morgan Stanley 61 рубль за доллар.
👉 Почему укрепляется рубль?
@AK47pfl
#разбор #рубль
❓ РАЗБОР. ПОЧЕМУ УКРЕПЛЯЕТСЯ РУБЛЬ?
6 марта 2020, в пятницу перед длинными выходными, доллар на Мосбирже закрылся по 68.49 рубля. После этого начался резкий обвал российской валюты: всего через семь торговых сессий курс достиг 81.91 рубля за доллар. Однако с тех пор рубль укрепился на 20% и отыграл весь провал. Что будет с рублём дальше?
📉 Вот, какие факторы привели к укреплению рубля:
• Рост цен на нефть. Выход из карантинов в развитых странах проходит быстрее, чем инвесторы предполагали. При этом все страны-производители нефти (не только ОПЕК!) объединились, чтобы снизить предложение нефти. В результате цена на нефть, главный российский экспортный товар, увеличилась с $19 до $42 за баррель чуть больше чем за месяц.
• Высокая активность иностранных покупателей ОФЗ. Российский Центробанк объявил, что будет снижать ставку. Обычно это приводит к ослабеванию валюты, но с рублём получилось наоборот. Из-за строгого бюджета и низкого долга Россия считается надёжным заёмщиком. По мере падения ставки российские облигации - ОФЗ - будут дорожать. Поэтому иностранные инвесторы начали массово их скупать — это создало спрос на рубль.
• Продажи валюты Минфина. С 11 марта ЦБ РФ продавал валюту для поддержания курса национальной валюты. С 23 апреля по 7 мая регулятор продавал в день более 20 млрд. руб. в валюте. Позже было объявлено, что с 13 мая объём интервенций будет равен 11,4 млрд. руб. и ЦБ РФ пока четко следует этому заявлению.
• Спрос на рубль от экспортёров - и отсутствие спроса от российских компаний и граждан. Российские экспортёры конвертируют доллары и евро в рубли, чтобы выплатить налоги и дивиденды в рублях. Импорт в Россию практически остановился из-за карантинов, а сезон отпусков у россиян сдвинулся на неопределённый срок, поэтому валюта российским компаниям и гражданам также оказалась не нужна.
• Россия хорошо справилась с коронавирусным кризисом. Россия показала, что она не обычный развивающийся рынок. У страны высокая финансовая стабильность, ни одна крупная компания или банк не упали за время кризиса. На улицах нет беспорядков, как в США или Гонконге. Источник РДВ назвал это "социально-экономической антихрупкостью". (Только кейс Норникеля немного испортил картину.)
📈 Что будет с рублём дальше? Макрофакторы, скорее, за ослабление:
• Россия продаёт меньше ресурсов в натуральном выражении. Карантин, возможно, изменил поведение людей навсегда, а спрос на некоторые виды сырья может не вернуться на предкризисные максимумы. Например, экспорт газа упал на 15%.
• Российскому бюджету нужен слабый рубль. Источник РДВ считает, что, чтобы компенсировать сниженные спрос и цены на сырьё, российскому бюджету нужен курс 87 рублей за доллар.
Несколько источников, опрошенных РДВ, считают укрепление рубля временным, и ставят на доллар в долгосрочной перспективе.
@AK47pfl
❓ РАЗБОР. ПОЧЕМУ УКРЕПЛЯЕТСЯ РУБЛЬ?
6 марта 2020, в пятницу перед длинными выходными, доллар на Мосбирже закрылся по 68.49 рубля. После этого начался резкий обвал российской валюты: всего через семь торговых сессий курс достиг 81.91 рубля за доллар. Однако с тех пор рубль укрепился на 20% и отыграл весь провал. Что будет с рублём дальше?
📉 Вот, какие факторы привели к укреплению рубля:
• Рост цен на нефть. Выход из карантинов в развитых странах проходит быстрее, чем инвесторы предполагали. При этом все страны-производители нефти (не только ОПЕК!) объединились, чтобы снизить предложение нефти. В результате цена на нефть, главный российский экспортный товар, увеличилась с $19 до $42 за баррель чуть больше чем за месяц.
• Высокая активность иностранных покупателей ОФЗ. Российский Центробанк объявил, что будет снижать ставку. Обычно это приводит к ослабеванию валюты, но с рублём получилось наоборот. Из-за строгого бюджета и низкого долга Россия считается надёжным заёмщиком. По мере падения ставки российские облигации - ОФЗ - будут дорожать. Поэтому иностранные инвесторы начали массово их скупать — это создало спрос на рубль.
• Продажи валюты Минфина. С 11 марта ЦБ РФ продавал валюту для поддержания курса национальной валюты. С 23 апреля по 7 мая регулятор продавал в день более 20 млрд. руб. в валюте. Позже было объявлено, что с 13 мая объём интервенций будет равен 11,4 млрд. руб. и ЦБ РФ пока четко следует этому заявлению.
• Спрос на рубль от экспортёров - и отсутствие спроса от российских компаний и граждан. Российские экспортёры конвертируют доллары и евро в рубли, чтобы выплатить налоги и дивиденды в рублях. Импорт в Россию практически остановился из-за карантинов, а сезон отпусков у россиян сдвинулся на неопределённый срок, поэтому валюта российским компаниям и гражданам также оказалась не нужна.
• Россия хорошо справилась с коронавирусным кризисом. Россия показала, что она не обычный развивающийся рынок. У страны высокая финансовая стабильность, ни одна крупная компания или банк не упали за время кризиса. На улицах нет беспорядков, как в США или Гонконге. Источник РДВ назвал это "социально-экономической антихрупкостью". (Только кейс Норникеля немного испортил картину.)
📈 Что будет с рублём дальше? Макрофакторы, скорее, за ослабление:
• Россия продаёт меньше ресурсов в натуральном выражении. Карантин, возможно, изменил поведение людей навсегда, а спрос на некоторые виды сырья может не вернуться на предкризисные максимумы. Например, экспорт газа упал на 15%.
• Российскому бюджету нужен слабый рубль. Источник РДВ считает, что, чтобы компенсировать сниженные спрос и цены на сырьё, российскому бюджету нужен курс 87 рублей за доллар.
Несколько источников, опрошенных РДВ, считают укрепление рубля временным, и ставят на доллар в долгосрочной перспективе.
@AK47pfl