#morning
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 19.05.2020
Что было вчера
• Газпром начал проектирование газопровода Сила Сибири-2.
• В Красноярском крае сообщили о более 800 работниках Полюса с коронавирусом.
• ЦБ фиксирует рост наличной денежной массы.
• Сбербанк реструктурировал 50.8 тыс корпоративных кредитов на 113 млрд руб.
• СД Лукойла рекомендовал финальный дивиденд за 2019 в размере 350 руб.
• Транснефть: повышение тарифов даст возможность платить дивиденды вплоть до 75% прибыли.
Что будет сегодня
• Ростелеком: МСФО Iкв2020.
• Интер РАО: ГОСА о дивидендах.
• Распадская: ГОСА о дивидендах.
• Сбербанк: СД о дивидендах за 2019 год.
• Сургутнефтегаз: СД о дивидендах за 2019 год.
@AK47pfl
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 19.05.2020
Что было вчера
• Газпром начал проектирование газопровода Сила Сибири-2.
• В Красноярском крае сообщили о более 800 работниках Полюса с коронавирусом.
• ЦБ фиксирует рост наличной денежной массы.
• Сбербанк реструктурировал 50.8 тыс корпоративных кредитов на 113 млрд руб.
• СД Лукойла рекомендовал финальный дивиденд за 2019 в размере 350 руб.
• Транснефть: повышение тарифов даст возможность платить дивиденды вплоть до 75% прибыли.
Что будет сегодня
• Ростелеком: МСФО Iкв2020.
• Интер РАО: ГОСА о дивидендах.
• Распадская: ГОСА о дивидендах.
• Сбербанк: СД о дивидендах за 2019 год.
• Сургутнефтегаз: СД о дивидендах за 2019 год.
@AK47pfl
#анализ #UPRO
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ПРОГНОЗ FCF НА АКЦИЮ ЮНИПРО В 2020-2024.
Юнипро сможет выплачивать дивиденды и после 2022 года благодаря высокому FCF. Высокий свободный денежный поток в будущем будет обеспечиваться ДПМ Берёзовской ГРЭС, программой ДПМ-2, сниженным капексом и органическим ростом цен на электроэнергию. Аналитики прогнозируют высокий свободный денежный поток Юнипро (MOEX: UPRO) на акцию.
Высокий FCF в обозримом будущем вместе с отрицательным чистым долгом означает, что компания сможет и после 2022 года платить дивиденды как в 2021 и 2022 (0.317 на акцию), что даёт 12% доходности к текущей цене.
@AK47pfl
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ПРОГНОЗ FCF НА АКЦИЮ ЮНИПРО В 2020-2024.
Юнипро сможет выплачивать дивиденды и после 2022 года благодаря высокому FCF. Высокий свободный денежный поток в будущем будет обеспечиваться ДПМ Берёзовской ГРЭС, программой ДПМ-2, сниженным капексом и органическим ростом цен на электроэнергию. Аналитики прогнозируют высокий свободный денежный поток Юнипро (MOEX: UPRO) на акцию.
Высокий FCF в обозримом будущем вместе с отрицательным чистым долгом означает, что компания сможет и после 2022 года платить дивиденды как в 2021 и 2022 (0.317 на акцию), что даёт 12% доходности к текущей цене.
@AK47pfl
#разбор #FIVE
❗️ РАЗБОР. X5 RETAIL GROUP
X5 Retail Group (MOEX: FIVE) - самый крупный игрок российского продовольственного ритейла с долей рынка в 11.5%.
Основные акционеры: Альфа групп 47.86%, Axon Trust (связан с основателями Пятерочки) 11.43%, менеджмент компании - 0.08%, казначейские акции - 0.01%, free float 40.62%.
Финансовые результаты X5 за 1 кв. 2020:
• Выручка 468.99 млрд. руб. (+15.6% г/г)
• Скорр. EBITDA 32.98 млрд. руб. (+11.9% г/г)
• Скорр. чистая прибыль 8.57 млрд. руб. (-7.8% г/г)
Дивидендная политика. Ритейлер платит 25% прибыли по МСФО, при этом показатель NetDebt/EBITDA должен быть ниже 2х по дивидендной политике. В последнее время компания выплачивает больше: за 2018 выплачено 87.3% чистой прибыли, за 2017 выплачено 68.8%. Ближайший дивиденд Х5, который составит 153.8% чистой прибыли по МСФО (115.8% по МСБУ), дает при текущей цене акций дивидендную доходность в 5%.
Что входит в X5:
• Сеть магазинов у дома Пятерочка: 15 739 магазинов, генерирует 79% чистых розничных продаж, средний чек в сети 371 рубль.
• Супермаркеты Перекресток: 846 магазинов, генерирует 16.75% чистых розничных продаж, средний чек 578 рублей.
• Гипермаркеты Карусель: 73 магазина, генерирует 3.8% чистых розничных продаж.
• Онлайн-сегмент генерирует 0.45% чистых розничных продаж.
География чистых розничных продаж группы:
• ЦФО 50.1%
• Приволжский федеральный округ 18.7%
• СЗФО 14.7%
• Уральский федеральный округ 6.7%
• Южный федеральный округ 6%
• Сибирский федеральный округ 2.7%
• Северо-Кавказский федеральный округ 1%.
Дальнейший рост сети возможен в менее платежеспособных регионах.
@AK47pfl
❗️ РАЗБОР. X5 RETAIL GROUP
X5 Retail Group (MOEX: FIVE) - самый крупный игрок российского продовольственного ритейла с долей рынка в 11.5%.
Основные акционеры: Альфа групп 47.86%, Axon Trust (связан с основателями Пятерочки) 11.43%, менеджмент компании - 0.08%, казначейские акции - 0.01%, free float 40.62%.
Финансовые результаты X5 за 1 кв. 2020:
• Выручка 468.99 млрд. руб. (+15.6% г/г)
• Скорр. EBITDA 32.98 млрд. руб. (+11.9% г/г)
• Скорр. чистая прибыль 8.57 млрд. руб. (-7.8% г/г)
Дивидендная политика. Ритейлер платит 25% прибыли по МСФО, при этом показатель NetDebt/EBITDA должен быть ниже 2х по дивидендной политике. В последнее время компания выплачивает больше: за 2018 выплачено 87.3% чистой прибыли, за 2017 выплачено 68.8%. Ближайший дивиденд Х5, который составит 153.8% чистой прибыли по МСФО (115.8% по МСБУ), дает при текущей цене акций дивидендную доходность в 5%.
Что входит в X5:
• Сеть магазинов у дома Пятерочка: 15 739 магазинов, генерирует 79% чистых розничных продаж, средний чек в сети 371 рубль.
• Супермаркеты Перекресток: 846 магазинов, генерирует 16.75% чистых розничных продаж, средний чек 578 рублей.
• Гипермаркеты Карусель: 73 магазина, генерирует 3.8% чистых розничных продаж.
• Онлайн-сегмент генерирует 0.45% чистых розничных продаж.
География чистых розничных продаж группы:
• ЦФО 50.1%
• Приволжский федеральный округ 18.7%
• СЗФО 14.7%
• Уральский федеральный округ 6.7%
• Южный федеральный округ 6%
• Сибирский федеральный округ 2.7%
• Северо-Кавказский федеральный округ 1%.
Дальнейший рост сети возможен в менее платежеспособных регионах.
@AK47pfl
#сектор #SBER #TCSG #VTBR
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. СБЕРБАНК ОТМЕНИЛ РЕКОМЕНДАЦИЮ ПО ДИВИДЕНДАМ.
• Набсовет Сбербанка отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год.
• Банковский сектор постепенно отказывается или уменьшает выплату дивидендов.
• Положение банков продолжит ухудшаться из-за снижения ставки ЦБ.
Сбербанк откладывает решение по дивидендам до конца лета. Набсовет Сбербанка (MOEX: SBER) отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год в размере 18.7 рублей. Во второй половине августа будет новая рекомендация, а ГОСА пройдет 25 сентября. Герман Греф отказался оценить вероятность сохранения прежней рекомендации.
Банкам тяжело выполнять дивидендные обязательства. Текущая ситуация сказывается на состоянии банков: ухудшение финансового положения россиян и компаний увеличивает риск просрочек и неплатежей. До этого от дивидендов отказались Банк Санкт-Петербурга (MOEX: BSPB), МКБ (MOEX: CBOM) и другие банки. ВТБ (MOEX: VTBR) также может не выполнить обещание об уплате 50% чистой прибыли в виде дивидендов.
Снижение ставки ЦБ еще сильнее ухудшит положение банков. Сегодня Эльвира Набиуллина снова указала на возможность снижения ключевой ставки, что может произойти уже на следующем заседании 19 июня. Снижение ставки негативно влияет на банковский сектор в долгосрочной перспективе.
@AK47pfl
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. СБЕРБАНК ОТМЕНИЛ РЕКОМЕНДАЦИЮ ПО ДИВИДЕНДАМ.
• Набсовет Сбербанка отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год.
• Банковский сектор постепенно отказывается или уменьшает выплату дивидендов.
• Положение банков продолжит ухудшаться из-за снижения ставки ЦБ.
Сбербанк откладывает решение по дивидендам до конца лета. Набсовет Сбербанка (MOEX: SBER) отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год в размере 18.7 рублей. Во второй половине августа будет новая рекомендация, а ГОСА пройдет 25 сентября. Герман Греф отказался оценить вероятность сохранения прежней рекомендации.
Банкам тяжело выполнять дивидендные обязательства. Текущая ситуация сказывается на состоянии банков: ухудшение финансового положения россиян и компаний увеличивает риск просрочек и неплатежей. До этого от дивидендов отказались Банк Санкт-Петербурга (MOEX: BSPB), МКБ (MOEX: CBOM) и другие банки. ВТБ (MOEX: VTBR) также может не выполнить обещание об уплате 50% чистой прибыли в виде дивидендов.
Снижение ставки ЦБ еще сильнее ухудшит положение банков. Сегодня Эльвира Набиуллина снова указала на возможность снижения ключевой ставки, что может произойти уже на следующем заседании 19 июня. Снижение ставки негативно влияет на банковский сектор в долгосрочной перспективе.
@AK47pfl
РЫНОК РФ. КОЛИЧЕСТВО ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ В РФ ПРЕВЫСИЛО 5 МЛН ЧЕЛОВЕК
15 мая Мосбиржа сообщила о том, что количество физлиц, имеющих брокерские счета, превысило 5 млн человек.
Таким образом, доступ к торговле на бирже получили уже 6% трудоспособного населения РФ — рост в 5 раз за 5 лет. При этом рост продолжается и расти есть куда. Для примера, в Китае брокерский счёт есть у 10% населения, а в США — у 50%.
@AK47pfl
15 мая Мосбиржа сообщила о том, что количество физлиц, имеющих брокерские счета, превысило 5 млн человек.
Таким образом, доступ к торговле на бирже получили уже 6% трудоспособного населения РФ — рост в 5 раз за 5 лет. При этом рост продолжается и расти есть куда. Для примера, в Китае брокерский счёт есть у 10% населения, а в США — у 50%.
@AK47pfl
#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: EBITDA.
Определение EBITDA от источника РДВ: EBITDA — это количество денег, которое можно достать из бизнеса и поделить между всеми заинтересованными лицами (кредиторами, налоговой, акционерами).
• Формальное определение — EBITDA это прибыль до выплат по долгам, налогам и амортизации.
Инвесторы часто используют EBITDA для оценки прибыльности компании вместо чистой прибыли. С помощью EBITDA удобно сравнивать результаты одной компании за несколько периодов или результаты разных компаний из разных стран.
• Чистая прибыль не так удобна для этих целей, так как не неё влияет множество факторов: система налогообложения, льготы, разовые списания, валютные переоценки и многое другое.
• В частности, именно EBITDA как меру прибыльности использовала администрация Президента в 2018 году для оценки сверхприбылей российских сырьевых компаний.
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/1235
Однако у EBITDA есть ограничения. Многие американские компании не используют понятие EBITDA — например, Apple и Amazon. А знаменитый Уоррен Баффет даже как-то сказал, что "если компания использует показатель EBITDA, то ее менеджмент либо пытается обмануть инвесторов, либо обманывает сам себя".
• Одно из самых больших ограничений EBITDA в том, что она скрывает потребности компании в инвестициях.
• Представьте две компании: у одной чистая прибыль 5 млн рублей и амортизация 30 млн рублей, а у другой - прибыль 30 млн рублей и амортизация 5 млн рублей. У обеих компаний EBITDA будет равна 35 млн рублей.
У показателя EBITDA есть преимущества над показателем чистой прибыли. Но использовать EBITDA для принятия инвестиционного решения нужно только вместе с другими мерами прибыльности.
@AK47pfl
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: EBITDA.
Определение EBITDA от источника РДВ: EBITDA — это количество денег, которое можно достать из бизнеса и поделить между всеми заинтересованными лицами (кредиторами, налоговой, акционерами).
• Формальное определение — EBITDA это прибыль до выплат по долгам, налогам и амортизации.
Инвесторы часто используют EBITDA для оценки прибыльности компании вместо чистой прибыли. С помощью EBITDA удобно сравнивать результаты одной компании за несколько периодов или результаты разных компаний из разных стран.
• Чистая прибыль не так удобна для этих целей, так как не неё влияет множество факторов: система налогообложения, льготы, разовые списания, валютные переоценки и многое другое.
• В частности, именно EBITDA как меру прибыльности использовала администрация Президента в 2018 году для оценки сверхприбылей российских сырьевых компаний.
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/1235
Однако у EBITDA есть ограничения. Многие американские компании не используют понятие EBITDA — например, Apple и Amazon. А знаменитый Уоррен Баффет даже как-то сказал, что "если компания использует показатель EBITDA, то ее менеджмент либо пытается обмануть инвесторов, либо обманывает сам себя".
• Одно из самых больших ограничений EBITDA в том, что она скрывает потребности компании в инвестициях.
• Представьте две компании: у одной чистая прибыль 5 млн рублей и амортизация 30 млн рублей, а у другой - прибыль 30 млн рублей и амортизация 5 млн рублей. У обеих компаний EBITDA будет равна 35 млн рублей.
У показателя EBITDA есть преимущества над показателем чистой прибыли. Но использовать EBITDA для принятия инвестиционного решения нужно только вместе с другими мерами прибыльности.
@AK47pfl
#тренды
📌ТРЕНДЫ. КОРОНАВИРУС НАВСЕГДА ИЗМЕНИЛ МИР: ЧЕМ ЭТО ХОРОШО И ПЛОХО ДЛЯ РОССИИ?
• Вчера РДВ писал о том, что карантины подтолкнули мир к решению проблемы мобильности.
• Для России переход на цифровые коммуникации - дешёвое решение исконно русской проблемы "плохих дорог".
• При этом переход от физической мобильности к виртуальной ударит по мировому спросу практически на все виды сырья.
С одной стороны, переход на цифровые коммуникации — это хорошо для России. В России всегда была проблема связанности населения и территорий из-за больших расстояний и при этом плохой транспортной инфраструктуры. Цифровые коммуникации решают эту проблему. Кроме того, они повысят эффективность работы госаппарата.
С другой стороны, переход от физической мобильности к виртуальной ударит по спросу на сырьё по всему миру. Это плохо для России, где сырьевые товары составляют 80% экспорта. Навсегда упадёт спрос на:
• Нефть. Часть докарантинного спроса на нефть может не вернуться. 56% нефти сжигается в транспортных средствах, половина из которых приходится на перевозку людей (см. график).
• Титан: 45% потребления титана - производство гражданских самолётов.
• Палладий и платина: 83% палладия и 40% платины используется в автомобилестроении.
• Каучуки: более 70% всей вырабатываемой резины идет на изготовление автомобильных шин.
В относительной безопасности остаётся спрос на природный газ - в США лишь 3% газа используется в транспорте.
@AK47pfl
📌ТРЕНДЫ. КОРОНАВИРУС НАВСЕГДА ИЗМЕНИЛ МИР: ЧЕМ ЭТО ХОРОШО И ПЛОХО ДЛЯ РОССИИ?
• Вчера РДВ писал о том, что карантины подтолкнули мир к решению проблемы мобильности.
• Для России переход на цифровые коммуникации - дешёвое решение исконно русской проблемы "плохих дорог".
• При этом переход от физической мобильности к виртуальной ударит по мировому спросу практически на все виды сырья.
С одной стороны, переход на цифровые коммуникации — это хорошо для России. В России всегда была проблема связанности населения и территорий из-за больших расстояний и при этом плохой транспортной инфраструктуры. Цифровые коммуникации решают эту проблему. Кроме того, они повысят эффективность работы госаппарата.
С другой стороны, переход от физической мобильности к виртуальной ударит по спросу на сырьё по всему миру. Это плохо для России, где сырьевые товары составляют 80% экспорта. Навсегда упадёт спрос на:
• Нефть. Часть докарантинного спроса на нефть может не вернуться. 56% нефти сжигается в транспортных средствах, половина из которых приходится на перевозку людей (см. график).
• Титан: 45% потребления титана - производство гражданских самолётов.
• Палладий и платина: 83% палладия и 40% платины используется в автомобилестроении.
• Каучуки: более 70% всей вырабатываемой резины идет на изготовление автомобильных шин.
В относительной безопасности остаётся спрос на природный газ - в США лишь 3% газа используется в транспорте.
@AK47pfl
#morning
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 20.05.2020
Что было вчера
• Кредитование населения упало до уровня 2015 года.
• Российские банки в апреле зафиксировали снижение зарплат клиентов.
• Bloomberg прогнозирует снижение ВВП России на 16% во втором квартале.
• Магнит, X5 и Metro продлили отмену наценки на значимые товары до июля.
• Индийский экспорт бриллиантов в марте сократился на 49%.
• Ростелеком рекомендовал дивиденды в 5 руб. на акцию.
• Mail запустила групповые видеозвонки.
Что будет сегодня
• Qiwi: МСФО Iкв2020.
• Газпром: СД о дивидендах.
• ЕС: инфляция в апреле (12:00 мск).
• США: запасы сырой нефти (17:30 мск).
@AK47pfl
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 20.05.2020
Что было вчера
• Кредитование населения упало до уровня 2015 года.
• Российские банки в апреле зафиксировали снижение зарплат клиентов.
• Bloomberg прогнозирует снижение ВВП России на 16% во втором квартале.
• Магнит, X5 и Metro продлили отмену наценки на значимые товары до июля.
• Индийский экспорт бриллиантов в марте сократился на 49%.
• Ростелеком рекомендовал дивиденды в 5 руб. на акцию.
• Mail запустила групповые видеозвонки.
Что будет сегодня
• Qiwi: МСФО Iкв2020.
• Газпром: СД о дивидендах.
• ЕС: инфляция в апреле (12:00 мск).
• США: запасы сырой нефти (17:30 мск).
@AK47pfl
#анализ #MSRS
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ МОЭСКА МОЖЕТ ВЫРАСТИ ДО 30% К 2024 ГОДУ.
• За счет роста прибыли на 75% к 2024 году дивидендная доходность МОЭСКа вырастет до 30% к текущей цене.
МОЭСК увеличит чистую прибыль на 75% к 2024 году. Рост произойдет за счет роста тарифов, оптимизации и повышения распространения на рынке Москвы и МО. Компания может увеличить присутствие в самых платежеспособных районах до 100%.
Дивидендная доходность МОЭСКа может вырасти до почти 30% к текущей цене. В результате роста прибыли дивиденды МОЭСКа возрастут до 0.15 рублей на акцию при выплате в 50% прибыли - стандарт для дочек гос. компаний. При выплате 100% чистой прибыли - до 0.30 рублей на акцию.
Даже при текущих процентных ставках в рублях справедливая цена акций МОЭСКа не менее 1.5 рублей.
@AK47pfl
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ МОЭСКА МОЖЕТ ВЫРАСТИ ДО 30% К 2024 ГОДУ.
• За счет роста прибыли на 75% к 2024 году дивидендная доходность МОЭСКа вырастет до 30% к текущей цене.
МОЭСК увеличит чистую прибыль на 75% к 2024 году. Рост произойдет за счет роста тарифов, оптимизации и повышения распространения на рынке Москвы и МО. Компания может увеличить присутствие в самых платежеспособных районах до 100%.
Дивидендная доходность МОЭСКа может вырасти до почти 30% к текущей цене. В результате роста прибыли дивиденды МОЭСКа возрастут до 0.15 рублей на акцию при выплате в 50% прибыли - стандарт для дочек гос. компаний. При выплате 100% чистой прибыли - до 0.30 рублей на акцию.
Даже при текущих процентных ставках в рублях справедливая цена акций МОЭСКа не менее 1.5 рублей.
@AK47pfl
#сектор
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. НОВАТЭК – ОСНОВНОЙ БЕНЕФИЦИАР УЖЕСТОЧЕНИЯ СОГЛАШЕНИЙ ОПЕК+.
• Действие соглашения по сокращению добычи нефти приводит к росту цен на нефть.
• Новатэк получает выгоду от роста цен на нефть из-за привязки стоимости продукции к ценам на нефть. При этом Новатэку не надо сокращать добычу в отличие от нефтяных компаний.
Новое соглашение стран ОПЕК+ вступило в силу 1 мая 2020 г с возможностью пересмотра в декабре 2021. По соглашению пройдет 3-этапное сокращение объемов добычи нефти в течение 2 лет:
• на 9.7 млн б/с в течение мая-июня 2020 г.
• на 7.7 млн б/с во 2м полугодии 2020 г.
• на 5.8 млн б/с с января 2021 г. до конца апреля 2022 г.
Сокращение мая-июня может продлиться до конца года. Если информация верна, то сокращение с июля до конца года останется на уровне 9.7 млн б/с вместо 7.7 млн б/с, т.е. дополнительные 2 млн б/с
Saudi Aramco намерена дополнительно сократить добычу на 1млн б/с - сверх квоты по соглашению ОПЕК+. Таким образом, добыча в Саудовской Аравии опустится до 7.5 млн б/с - минимума с 2002 года, а экспорт - до 4.8 млн баррелей в день.
Баланс на рынке нефти восстанавливается быстрее ожиданий. Спрос на нефть восстанавливается из-за снятия карантина. Цены на нефть растут, однако нефтяные компании не смогут в полной мере получить выгоду от этой ситуации, т.к. сильно сокращают добычу.
Новатэк выигрывает от действия сделки ОПЕК+:
• Новатэк не сокращает добычу, но при этом 95% СПГ с Ямал СПГ привязано к ценам на нефть. Сейчас он продаёт 72% СПГ по контрактам и это число каждый квартал увеличивается. А Ямал СПГ вкладывает 28% во всю оценку Новатэка (MOEX: NVTK).
• Цены на продукты газопереработки и СУГ имеют высокую корреляцию с ценами на нефть. Их реализация составляет 33.6% выручки Новатэка за первый квартал 2020 года.
• Новатэк добывает газ и продает его на домашнем рынке по тарифу.
• На нефть приходится всего 11.7% основного бизнеса Новатэка.
• CFO Новатэка по итогам года ждет даже роста добычи углеводородов.
@AK47pfl
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. НОВАТЭК – ОСНОВНОЙ БЕНЕФИЦИАР УЖЕСТОЧЕНИЯ СОГЛАШЕНИЙ ОПЕК+.
• Действие соглашения по сокращению добычи нефти приводит к росту цен на нефть.
• Новатэк получает выгоду от роста цен на нефть из-за привязки стоимости продукции к ценам на нефть. При этом Новатэку не надо сокращать добычу в отличие от нефтяных компаний.
Новое соглашение стран ОПЕК+ вступило в силу 1 мая 2020 г с возможностью пересмотра в декабре 2021. По соглашению пройдет 3-этапное сокращение объемов добычи нефти в течение 2 лет:
• на 9.7 млн б/с в течение мая-июня 2020 г.
• на 7.7 млн б/с во 2м полугодии 2020 г.
• на 5.8 млн б/с с января 2021 г. до конца апреля 2022 г.
Сокращение мая-июня может продлиться до конца года. Если информация верна, то сокращение с июля до конца года останется на уровне 9.7 млн б/с вместо 7.7 млн б/с, т.е. дополнительные 2 млн б/с
Saudi Aramco намерена дополнительно сократить добычу на 1млн б/с - сверх квоты по соглашению ОПЕК+. Таким образом, добыча в Саудовской Аравии опустится до 7.5 млн б/с - минимума с 2002 года, а экспорт - до 4.8 млн баррелей в день.
Баланс на рынке нефти восстанавливается быстрее ожиданий. Спрос на нефть восстанавливается из-за снятия карантина. Цены на нефть растут, однако нефтяные компании не смогут в полной мере получить выгоду от этой ситуации, т.к. сильно сокращают добычу.
Новатэк выигрывает от действия сделки ОПЕК+:
• Новатэк не сокращает добычу, но при этом 95% СПГ с Ямал СПГ привязано к ценам на нефть. Сейчас он продаёт 72% СПГ по контрактам и это число каждый квартал увеличивается. А Ямал СПГ вкладывает 28% во всю оценку Новатэка (MOEX: NVTK).
• Цены на продукты газопереработки и СУГ имеют высокую корреляцию с ценами на нефть. Их реализация составляет 33.6% выручки Новатэка за первый квартал 2020 года.
• Новатэк добывает газ и продает его на домашнем рынке по тарифу.
• На нефть приходится всего 11.7% основного бизнеса Новатэка.
• CFO Новатэка по итогам года ждет даже роста добычи углеводородов.
@AK47pfl
#сборник #MSRS
📚 СБОРНИК. МОЭСК УВЕЛИЧИТ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ НА 75% И ДИВДОХОДНОСТЬ ДО 30% К 2024 ГОДУ.
1. МОЭСК увеличит прибыль к 2024 году на 75%.
2. Дивидедная доходность МОЭСКа может вырасти до 30% к 2024 году.
3. Рост качества жизни увеличивает спрос на еду и электричество.
4. Тенденция: недооцененные активы растут скачкообразно.
5. МОЭСК станет самой эффективной среди сетевых компаний.
@AK47pfl
📚 СБОРНИК. МОЭСК УВЕЛИЧИТ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ НА 75% И ДИВДОХОДНОСТЬ ДО 30% К 2024 ГОДУ.
1. МОЭСК увеличит прибыль к 2024 году на 75%.
2. Дивидедная доходность МОЭСКа может вырасти до 30% к 2024 году.
3. Рост качества жизни увеличивает спрос на еду и электричество.
4. Тенденция: недооцененные активы растут скачкообразно.
5. МОЭСК станет самой эффективной среди сетевых компаний.
@AK47pfl
#макро
🇷🇺 МАКРО ВЗГЛЯД. СПРОС ПОД ДВОЙНЫМ УДАРОМ.
• Источником средств для потребления являются заработанные и заемные деньги.
• Банки отмечают снижение доходов населения и одновременно снижают выдачу потребительских кредитов и кредитных карт.
Потребление складывается из средств, которые люди могут получить из двух источников – заработать или занять.
Доходы населения падают: банки фиксируют снижение заработных плат. Также исследования ЦБ указывают на ухудшение финансового положения россиян, что приводит к экономии и сокращению затрат.
Кредитование населения упало как в кризисный 2015. Банки более осторожно выдают кредиты, ужесточают критерии выдачи из-за опасений массовых невозвратов. Выдача кредитных карт по данным Объединенного Кредитного Бюро упала втрое, а потребкредитования – на 56% м/м.
В условиях падения доходов и снижения кредитования населения потребительский спрос схлопывается - люди начинают экономить.
@AK47pfl
🇷🇺 МАКРО ВЗГЛЯД. СПРОС ПОД ДВОЙНЫМ УДАРОМ.
• Источником средств для потребления являются заработанные и заемные деньги.
• Банки отмечают снижение доходов населения и одновременно снижают выдачу потребительских кредитов и кредитных карт.
Потребление складывается из средств, которые люди могут получить из двух источников – заработать или занять.
Доходы населения падают: банки фиксируют снижение заработных плат. Также исследования ЦБ указывают на ухудшение финансового положения россиян, что приводит к экономии и сокращению затрат.
Кредитование населения упало как в кризисный 2015. Банки более осторожно выдают кредиты, ужесточают критерии выдачи из-за опасений массовых невозвратов. Выдача кредитных карт по данным Объединенного Кредитного Бюро упала втрое, а потребкредитования – на 56% м/м.
В условиях падения доходов и снижения кредитования населения потребительский спрос схлопывается - люди начинают экономить.
@AK47pfl
#сектор
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. КОНКУРЕНЦИЯ В РИТЕЙЛЕ РАСТЕТ.
• Ритейлеры стараются увеличить долю рынка, чтобы сохранить годовые результаты в условиях снижения доходов россиян.
• Конкуренция ведется через расширение сети и промоакции не только в офлайн-продажах, но и в онлайн сегменте.
Конкуренция в ритейле резко возросла в этот кризис. Сети стараются увеличить присутствие на рынке, чтобы хоть как-то сохранить результаты на уровне 2019 года. Падение доходов населения сужает весь рынок продовольственного ритейла.
Ритейлеры наращивают сеть магазинов, однако Х5 ограничен в этом. Крупным компаниям сложнее значительно нарастить долю: на самых емких и платежеспособных рынках страны доля уже велика. ФАС ограничивает дальнейший рост сети, например, Х5 в Питере.
Лента и Окей отбивают клиентов у магазинов у дома благодаря промоакциям. Главная проблема гипермркетов - труднодоступность для клиентов без личного автотранспорта. Лента и Окей нашли решение – предлагают клиентам такси. С учетом большей площади и выбора, гипермаркеты более безопасный выбор.
Магнит выходит в онлайн-сегмент. Компания пригласила команду топ-менеджеров из Lamoda для развития онлайна. Также Магнит запустил пилотный проект экспресс-доставки совместно с Яндекс-лавкой.
ВкусВилл отбирает клиентов в самых платежеспособных регионах – Москве и Санкт-Петербурге. За 4 года Вкусвилл вырос в 4 раза, за 2019 год выручка выросла в 1.5 раза. ВкусВилл отнимает самых рентабельных клиентов у крупных сетей. Магазины ВкусВилла выходят на окупаемость инвестиций вдвое быстрее чем у федеральных сетей дискаунтеров. По оценка самой компании, сеть может вырасти в 2.5 раз в ближайшие года.
@AK47pfl
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. КОНКУРЕНЦИЯ В РИТЕЙЛЕ РАСТЕТ.
• Ритейлеры стараются увеличить долю рынка, чтобы сохранить годовые результаты в условиях снижения доходов россиян.
• Конкуренция ведется через расширение сети и промоакции не только в офлайн-продажах, но и в онлайн сегменте.
Конкуренция в ритейле резко возросла в этот кризис. Сети стараются увеличить присутствие на рынке, чтобы хоть как-то сохранить результаты на уровне 2019 года. Падение доходов населения сужает весь рынок продовольственного ритейла.
Ритейлеры наращивают сеть магазинов, однако Х5 ограничен в этом. Крупным компаниям сложнее значительно нарастить долю: на самых емких и платежеспособных рынках страны доля уже велика. ФАС ограничивает дальнейший рост сети, например, Х5 в Питере.
Лента и Окей отбивают клиентов у магазинов у дома благодаря промоакциям. Главная проблема гипермркетов - труднодоступность для клиентов без личного автотранспорта. Лента и Окей нашли решение – предлагают клиентам такси. С учетом большей площади и выбора, гипермаркеты более безопасный выбор.
Магнит выходит в онлайн-сегмент. Компания пригласила команду топ-менеджеров из Lamoda для развития онлайна. Также Магнит запустил пилотный проект экспресс-доставки совместно с Яндекс-лавкой.
ВкусВилл отбирает клиентов в самых платежеспособных регионах – Москве и Санкт-Петербурге. За 4 года Вкусвилл вырос в 4 раза, за 2019 год выручка выросла в 1.5 раза. ВкусВилл отнимает самых рентабельных клиентов у крупных сетей. Магазины ВкусВилла выходят на окупаемость инвестиций вдвое быстрее чем у федеральных сетей дискаунтеров. По оценка самой компании, сеть может вырасти в 2.5 раз в ближайшие года.
@AK47pfl
#разбор #MAIL
❗️ РАЗБОР. MAIL GROUP
Mail (MOEX: MAIL) - крупная российская технологическая компания. Основными активами являются социальные сети (ВКонтакте и Одноклассники), интернет-портал и почтовый сервис mail.ru, онлайн-игры, такие как Warface.
Основные акционеры: 27.6% Prosus (интернет подразделение международного холдинга Naspers), 10% Alibaba (китайская e-commerce компания), 7.4% Tencent (китайский холдинг, направленный на высокотехнологичный бизнес), 5.2% MF Technologies (принадлежит Мегафону 45%, Сбербанку 36%, Ростеху 10% и USM Holdings 9%), free float 49.8%. При этом 58.3% голосов принадлежат MF Technologies.
Результаты за 1 кв. 2020:
• Выручка 22.3 млрд. руб. (+14.3% г/г)
• EBITDA 5.7 млрд. руб. (+4.1% г/г)
• Чистая прибыль 2.2 млрд. руб. (-22.2% г/г)
Деление выручки по сегментам:
• Реклама: 8.5 млрд. руб. (+9.3% г/г), 38.3% от общей выручки
• MMO-игры: 7.2 млрд. руб. (+11.5% г/г), 32.1% от выручки
• Пользовательские платежи за социальные сервисы: 4.6 млрд. руб. (+10.6% г/г), 20.8% от выручки
• Прочее: 2 млрд. руб. (+80.8% г/г), 8.8% от выручки
Что входит в Mail:
• Социальные сети (ВКонтакте, Одноклассники, ICQ и др)
• Интернет-портал
• Почта
• Игровой бизнес
• 50% совместного предприятия со Сбербанком, в которое входят сервисы такси Citymobil и по доставке еды Delivery Club, Instamart (Сбермаркет) и Самокат.
• 15% от совместного предприятия с AliExpress (Pandao).
• Платформа для поиска работы Worki
• Образовательные платформы Geekbrains и Skillbox.
Наиболее перспективные направления:
• ВКонтакте - у соцсети 73.4 миллиона пользователей (+2% г/г), среднее время использования выросло до 38 минут (+5.5% г/г), что в совокупности с возможностью персонализации делать сеть привлекательной для рекламодателей. Сеть развивается, например, число пользователей VK mini apps с марта по апрель увеличилось до 31 миллиона человек (+12.7% г/г).
• Игровой сегмент - компания ожидает рост выручки сегмента в следующем квартале на более 20%, компания активно инвестирует в различные проекты в этой отрасли.
• Delivery Сlub - увеличение выручки в 2.1 раза в первом квартале и достижение уровня в миллион заказов в неделю в апреле.
• Самокат - в связи с режимом самоизоляции рост на более чем 30% каждый месяц и в апреле обогнал X5 по числу заказов.
• Сбермаркет - увеличение оборота более чем в 13 раз в апреле из-за эпидемии.
• Онлайн образование - число платных подписчиков выросло на 89%.
Конкурентные преимущества:
• Развивающаяся компания - приобретение новых предприятий и появление трендов на доставку еды станут драйвером роста выручки в будущем и привлечения новых пользователей.
• Диверсификация бизнеса - от рекламы зависит только 38% выручки, в отличие от Яндекса, у которого 64% выручки за 1 квартал 2020 года от рекламного бизнеса.
• Устойчивость в кризис - соцсети и рост игрового бизнеса смогут компенсировать падение выручки от рекламы, как это показал Tencent в своей недавней отчетности.
@AK47pfl
❗️ РАЗБОР. MAIL GROUP
Mail (MOEX: MAIL) - крупная российская технологическая компания. Основными активами являются социальные сети (ВКонтакте и Одноклассники), интернет-портал и почтовый сервис mail.ru, онлайн-игры, такие как Warface.
Основные акционеры: 27.6% Prosus (интернет подразделение международного холдинга Naspers), 10% Alibaba (китайская e-commerce компания), 7.4% Tencent (китайский холдинг, направленный на высокотехнологичный бизнес), 5.2% MF Technologies (принадлежит Мегафону 45%, Сбербанку 36%, Ростеху 10% и USM Holdings 9%), free float 49.8%. При этом 58.3% голосов принадлежат MF Technologies.
Результаты за 1 кв. 2020:
• Выручка 22.3 млрд. руб. (+14.3% г/г)
• EBITDA 5.7 млрд. руб. (+4.1% г/г)
• Чистая прибыль 2.2 млрд. руб. (-22.2% г/г)
Деление выручки по сегментам:
• Реклама: 8.5 млрд. руб. (+9.3% г/г), 38.3% от общей выручки
• MMO-игры: 7.2 млрд. руб. (+11.5% г/г), 32.1% от выручки
• Пользовательские платежи за социальные сервисы: 4.6 млрд. руб. (+10.6% г/г), 20.8% от выручки
• Прочее: 2 млрд. руб. (+80.8% г/г), 8.8% от выручки
Что входит в Mail:
• Социальные сети (ВКонтакте, Одноклассники, ICQ и др)
• Интернет-портал
• Почта
• Игровой бизнес
• 50% совместного предприятия со Сбербанком, в которое входят сервисы такси Citymobil и по доставке еды Delivery Club, Instamart (Сбермаркет) и Самокат.
• 15% от совместного предприятия с AliExpress (Pandao).
• Платформа для поиска работы Worki
• Образовательные платформы Geekbrains и Skillbox.
Наиболее перспективные направления:
• ВКонтакте - у соцсети 73.4 миллиона пользователей (+2% г/г), среднее время использования выросло до 38 минут (+5.5% г/г), что в совокупности с возможностью персонализации делать сеть привлекательной для рекламодателей. Сеть развивается, например, число пользователей VK mini apps с марта по апрель увеличилось до 31 миллиона человек (+12.7% г/г).
• Игровой сегмент - компания ожидает рост выручки сегмента в следующем квартале на более 20%, компания активно инвестирует в различные проекты в этой отрасли.
• Delivery Сlub - увеличение выручки в 2.1 раза в первом квартале и достижение уровня в миллион заказов в неделю в апреле.
• Самокат - в связи с режимом самоизоляции рост на более чем 30% каждый месяц и в апреле обогнал X5 по числу заказов.
• Сбермаркет - увеличение оборота более чем в 13 раз в апреле из-за эпидемии.
• Онлайн образование - число платных подписчиков выросло на 89%.
Конкурентные преимущества:
• Развивающаяся компания - приобретение новых предприятий и появление трендов на доставку еды станут драйвером роста выручки в будущем и привлечения новых пользователей.
• Диверсификация бизнеса - от рекламы зависит только 38% выручки, в отличие от Яндекса, у которого 64% выручки за 1 квартал 2020 года от рекламного бизнеса.
• Устойчивость в кризис - соцсети и рост игрового бизнеса смогут компенсировать падение выручки от рекламы, как это показал Tencent в своей недавней отчетности.
@AK47pfl
#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: МУЛЬТИПЛИКАТОР EV/EBITDA.
Как можно оценить компании с разным налогообложением, уровнем долга и из разных секторов? Ответ: использовать мультипликатор EV/EBITDA.
EV/EBITDA по своему принципу похож на мультипликатор P/E, только вместо цены акции или капитализации компании учитывается стоимость всей компании EV, а вместо чистой прибыли - прибыль до выплаты процентов по займам, налогов и учёта амортизации EBITDA.
• Подробный разбор показателя EV можно прочитать здесь, EBITDA - здесь.
Чем меньше значениеEV/EBITDA, тем быстрее компания может окупить свою стоимость и тем привлекательнее вложения в нее.
Преимущества EV/EBITDA:
• Возможность сравнивать предприятия с разными отношениями долга к капиталу, с разным налогообложением и даже с отрицательной чистой прибылью.
• Оценка компаний, которые требуют больших вложений капитала и со значительным размером амортизации.
@AK47pfl
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: МУЛЬТИПЛИКАТОР EV/EBITDA.
Как можно оценить компании с разным налогообложением, уровнем долга и из разных секторов? Ответ: использовать мультипликатор EV/EBITDA.
EV/EBITDA по своему принципу похож на мультипликатор P/E, только вместо цены акции или капитализации компании учитывается стоимость всей компании EV, а вместо чистой прибыли - прибыль до выплаты процентов по займам, налогов и учёта амортизации EBITDA.
• Подробный разбор показателя EV можно прочитать здесь, EBITDA - здесь.
Чем меньше значениеEV/EBITDA, тем быстрее компания может окупить свою стоимость и тем привлекательнее вложения в нее.
Преимущества EV/EBITDA:
• Возможность сравнивать предприятия с разными отношениями долга к капиталу, с разным налогообложением и даже с отрицательной чистой прибылью.
• Оценка компаний, которые требуют больших вложений капитала и со значительным размером амортизации.
@AK47pfl
#цифры
КРУПНЕЙШИЕ РОССИЙСКИЕ КОМПАНИИ И ЗНАЧЕНИЕ ИХ МУЛЬТИПЛИКАТОРА EV/EBITDA по данным 2019 года.
Распадская 1.05
Башнефть 2.2
Энел 2.42
ОГК-2 2.6
Лукойл 2.7
ТГК-1 2.76
ФСК ЕЭС 2.95
Интер РАО 3.12
Евраз 3.19
ММК 3.33
Газпромнефть 3.49
Русал 3.60
Россети 3.71
Роснефть 3.73
Русгидро 3.89
Аэрофлот 3.91
Татнефть 3.99
Газпром 4.00
Северсталь 4.19
НКНХ 4.33
ЛСР 4.37
АФК Система 4.52
Алроса 4.73
МТС 4.8
ПИК 4.83
НЛМК 4.85
Юнипро 4.94
Детский мир 5.03
X5 Retail Group 5.12
Ростелеком 5.44
ТМК 5.54
Фосагро 5.86
Магнит 6.63
Норникель 7.08
Новатэк 7.50
En+ 8.35
Мечел 8.64
Акрон 8.98
МГТС 9.4
Полюс 10.12
Mail 10.28
Полиметалл 11.08
Яндекс 15.76
О мультипликаторе EV/EBITDA можно почитать здесь.
@AK47pfl
КРУПНЕЙШИЕ РОССИЙСКИЕ КОМПАНИИ И ЗНАЧЕНИЕ ИХ МУЛЬТИПЛИКАТОРА EV/EBITDA по данным 2019 года.
Распадская 1.05
Башнефть 2.2
Энел 2.42
ОГК-2 2.6
Лукойл 2.7
ТГК-1 2.76
ФСК ЕЭС 2.95
Интер РАО 3.12
Евраз 3.19
ММК 3.33
Газпромнефть 3.49
Русал 3.60
Россети 3.71
Роснефть 3.73
Русгидро 3.89
Аэрофлот 3.91
Татнефть 3.99
Газпром 4.00
Северсталь 4.19
НКНХ 4.33
ЛСР 4.37
АФК Система 4.52
Алроса 4.73
МТС 4.8
ПИК 4.83
НЛМК 4.85
Юнипро 4.94
Детский мир 5.03
X5 Retail Group 5.12
Ростелеком 5.44
ТМК 5.54
Фосагро 5.86
Магнит 6.63
Норникель 7.08
Новатэк 7.50
En+ 8.35
Мечел 8.64
Акрон 8.98
МГТС 9.4
Полюс 10.12
Mail 10.28
Полиметалл 11.08
Яндекс 15.76
О мультипликаторе EV/EBITDA можно почитать здесь.
@AK47pfl
#тренды
📌 ТРЕНДЫ. ГЛОБАЛЬНЫЕ КОМПАНИИ ГОТОВЯТСЯ К ВОЗВРАЩЕНИЮ СОТРУДНИКОВ В ОФИСЫ ПОСЛЕ КАРАНТИНОВ.
• После снятия карантинов некоторая часть работников может не вернуться в офисы, а перейти на удаленный формат.
• Компании будут снижать офисные площади, что скажется на арендодателях и строительстве.
Работники вернутся в офисы после снятия карантина с измененным распорядком. Распорядок в офисах, который будет установлен в офисах для охраны здоровья сотрудников, заставляет задуматься о будущем офисной недвижимости:
• JP Morgan планирует организовать офисное пространство по принципу flexible seating, при этом офисы планируется заполнить не более чем на 50%. И это план на неопределенный срок в будущем.
• Facebook планирует вернуть в офисы 25% сотрудников, а остальным разрешит работать из дома по крайней мере до конца 2020 года.
Компании принимают меры для обеспечения социальной дистанции. Но что если за время эпидемии компании научатся организовывать дистанционную работу? И более эффективно использовать офисное пространство?
Компании могут сократить занимаемое офисное пространство. В США и до пандемии более 5% сотрудников работали дистанционно (см. картинку). Однако карантины могут стать толчком к кратному росту этого показателя и сокращению офисных площадей.
Кто победит?
• Большинство компаний с большим числом офисных сотрудников в выигрыше.
• В проигрыше владельцы офисной недвижимости. Строители и производители строительных материалов. А также в целом города, в которых сосредоточены офисы.
@AK47pfl
📌 ТРЕНДЫ. ГЛОБАЛЬНЫЕ КОМПАНИИ ГОТОВЯТСЯ К ВОЗВРАЩЕНИЮ СОТРУДНИКОВ В ОФИСЫ ПОСЛЕ КАРАНТИНОВ.
• После снятия карантинов некоторая часть работников может не вернуться в офисы, а перейти на удаленный формат.
• Компании будут снижать офисные площади, что скажется на арендодателях и строительстве.
Работники вернутся в офисы после снятия карантина с измененным распорядком. Распорядок в офисах, который будет установлен в офисах для охраны здоровья сотрудников, заставляет задуматься о будущем офисной недвижимости:
• JP Morgan планирует организовать офисное пространство по принципу flexible seating, при этом офисы планируется заполнить не более чем на 50%. И это план на неопределенный срок в будущем.
• Facebook планирует вернуть в офисы 25% сотрудников, а остальным разрешит работать из дома по крайней мере до конца 2020 года.
Компании принимают меры для обеспечения социальной дистанции. Но что если за время эпидемии компании научатся организовывать дистанционную работу? И более эффективно использовать офисное пространство?
Компании могут сократить занимаемое офисное пространство. В США и до пандемии более 5% сотрудников работали дистанционно (см. картинку). Однако карантины могут стать толчком к кратному росту этого показателя и сокращению офисных площадей.
Кто победит?
• Большинство компаний с большим числом офисных сотрудников в выигрыше.
• В проигрыше владельцы офисной недвижимости. Строители и производители строительных материалов. А также в целом города, в которых сосредоточены офисы.
@AK47pfl
