#сборник
📚 СБОРНИК. ОТКАЗ ОТ ЗОЛОТА КАК РЕЗЕРВНОГО ИНСТРУМЕНТА - БЛИЖАЙШЕЕ БУДУЩЕЕ
1. Спрос на золото под угрозой.
2. Золото в 2020 году потеряет ценность.
3. Золото теряет статус защитного актива.
4. Разоблачение культа золота.
5. Миф, что золото защищает от инфляции, не более, чем миф.
6. Институциональные инвесторы могут начать перекладываться из золота в биткоин.
@AK47pfl
📚 СБОРНИК. ОТКАЗ ОТ ЗОЛОТА КАК РЕЗЕРВНОГО ИНСТРУМЕНТА - БЛИЖАЙШЕЕ БУДУЩЕЕ
1. Спрос на золото под угрозой.
2. Золото в 2020 году потеряет ценность.
3. Золото теряет статус защитного актива.
4. Разоблачение культа золота.
5. Миф, что золото защищает от инфляции, не более, чем миф.
6. Институциональные инвесторы могут начать перекладываться из золота в биткоин.
@AK47pfl
#макро
🇷🇺 МАКРО ВЗГЛЯД. КРИЗИС ПОТРЕБЛЕНИЯ УЖЕ ЗДЕСЬ - РОССИЯНЕ ЭКОНОМЯТ НА ПРОДУКТАХ.
Ухудшение финансового состояния сказалось на продуктовом ритейле. Россияне сократили походы в магазин, а теперь переходят на бюджетные аналоги.
• Россияне отказываются от привычных благ и сокращают расходы. Доля россиян, которые сократили расходы и отказались от привычных товаров и услуг, выросла с 28% до 44%, по данным доклада ЦБ. Чаще всего среди товаров и услуг, расходы на которые пришлось уменьшить, назывались продукты питания: треть опрошенных сократили расходы на еду.
• Россияне стали экономить на продуктах и отдавать предпочтение бюджетным вариантам. Продажи наборов здорового питания из готовых блюд в апреле снизились на 35–40% в сравнении с мартом, реализация свежих овощей и фруктов — на 60–65%.
• Люди реже ходят в магазины, но делают сразу большие покупки. Из-за действующих ограничений покупатели реже посещают магазины, но покупают больше за один поход. И если цена за единицу товара ниже, это очень сильно влияет на выбор. "Люди переходят на более дешёвые товары. Вместо говядины, например, начали брать мясо птицы. Выбирают товары бюджетных категорий", - подчеркивает эксперт Ассоциации компаний розничной торговли (АКОРТ) Илья Власенко.
@AK47pfl
🇷🇺 МАКРО ВЗГЛЯД. КРИЗИС ПОТРЕБЛЕНИЯ УЖЕ ЗДЕСЬ - РОССИЯНЕ ЭКОНОМЯТ НА ПРОДУКТАХ.
Ухудшение финансового состояния сказалось на продуктовом ритейле. Россияне сократили походы в магазин, а теперь переходят на бюджетные аналоги.
• Россияне отказываются от привычных благ и сокращают расходы. Доля россиян, которые сократили расходы и отказались от привычных товаров и услуг, выросла с 28% до 44%, по данным доклада ЦБ. Чаще всего среди товаров и услуг, расходы на которые пришлось уменьшить, назывались продукты питания: треть опрошенных сократили расходы на еду.
• Россияне стали экономить на продуктах и отдавать предпочтение бюджетным вариантам. Продажи наборов здорового питания из готовых блюд в апреле снизились на 35–40% в сравнении с мартом, реализация свежих овощей и фруктов — на 60–65%.
• Люди реже ходят в магазины, но делают сразу большие покупки. Из-за действующих ограничений покупатели реже посещают магазины, но покупают больше за один поход. И если цена за единицу товара ниже, это очень сильно влияет на выбор. "Люди переходят на более дешёвые товары. Вместо говядины, например, начали брать мясо птицы. Выбирают товары бюджетных категорий", - подчеркивает эксперт Ассоциации компаний розничной торговли (АКОРТ) Илья Власенко.
@AK47pfl
#анализ #MSRS
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. МОЭСК УВЕЛИЧИТ ПРИБЫЛЬ НА 75% К 2024 ГОДУ.
• Спрос на электроэнергию растет на фоне самоизоляции и будет продолжать расти с усилением цифровизации.
• МОЭСК предоставляет услуги в самых платежеспособных регионах, и доля его присутствия увеличится.
• Компания имеет план по увеличению прибыли на 75% к 2024 году за счет повышения эффективности и расширения предоставляемых услуг.
МОЭСК в структурном тренде: электроэнергия - один из немногих товаров, спрос на который будет расти на фоне перехода "жизни в цифровой формат" и по мере роста благосостояния населения. Режим самоизоляции только ускоряет этот процесс.
МОЭСК может увеличить долю контроля рынка в Москве и МО до 100%. МОЭСК - лидер рынка энергосетевых услуг в двух самых платежеспособных и структурно растущих регионах России - в МСК (доля МОЭСКа составляет 56%) и МО (доля 71%). Эксперт клуба РДВ считает, что к 2024 году произойдет передача МОЭСКу в управление сетевых активов основных конкурентов: ОЭК (на 100% принадлежит Москве) и Мособлэнерго (на 100% принадлежит МО). В результате объединения МОЭСК будет контролировать почти 100% рынка МСК и МО.
МОЭСК увеличит прибыль с 8 до 14 млрд рублей согласно стратегии к 2024 году. Рост произойдет за счет:
• постепенного роста тарифов,
• повышения эффективности (модернизация и цифровизация сети ведет к сокращению потерь э/э и расходов на персонал)
• услуг "консультирования, обслуживания электроустановок" – передача активов ОЭК и Момоблэнерго МОЭСКу.
@AK47pfl
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. МОЭСК УВЕЛИЧИТ ПРИБЫЛЬ НА 75% К 2024 ГОДУ.
• Спрос на электроэнергию растет на фоне самоизоляции и будет продолжать расти с усилением цифровизации.
• МОЭСК предоставляет услуги в самых платежеспособных регионах, и доля его присутствия увеличится.
• Компания имеет план по увеличению прибыли на 75% к 2024 году за счет повышения эффективности и расширения предоставляемых услуг.
МОЭСК в структурном тренде: электроэнергия - один из немногих товаров, спрос на который будет расти на фоне перехода "жизни в цифровой формат" и по мере роста благосостояния населения. Режим самоизоляции только ускоряет этот процесс.
МОЭСК может увеличить долю контроля рынка в Москве и МО до 100%. МОЭСК - лидер рынка энергосетевых услуг в двух самых платежеспособных и структурно растущих регионах России - в МСК (доля МОЭСКа составляет 56%) и МО (доля 71%). Эксперт клуба РДВ считает, что к 2024 году произойдет передача МОЭСКу в управление сетевых активов основных конкурентов: ОЭК (на 100% принадлежит Москве) и Мособлэнерго (на 100% принадлежит МО). В результате объединения МОЭСК будет контролировать почти 100% рынка МСК и МО.
МОЭСК увеличит прибыль с 8 до 14 млрд рублей согласно стратегии к 2024 году. Рост произойдет за счет:
• постепенного роста тарифов,
• повышения эффективности (модернизация и цифровизация сети ведет к сокращению потерь э/э и расходов на персонал)
• услуг "консультирования, обслуживания электроустановок" – передача активов ОЭК и Момоблэнерго МОЭСКу.
@AK47pfl
#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: EV (Enterprise Value)
Чтобы оценить, сколько стоит компания, инвесторы часто смотрят на рыночную капитализацию. Однако рыночная капитализация не учитывает долговую нагрузку компании. Более опытные инвесторы используют EV - enterprise value - стоимость предприятия.
Представьте, что вы купили салон красоты за 1 млн рублей. Вместе с салоном вы приняли на себя обязательство выплатить кредит за оборудование (остаток по кредиту 300 тысяч рублей). Но вы также получили 100 тысяч рублей, которые были в кассе - их вы можете использовать для выплаты кредита или оставить себе. Таким образом, итоговые затраты на покупку салона составили 1 млн + 300 тысяч (долг) - 100 тысяч (кэш) = 1.2 млн рублей.
В этом примере рыночная капитализация равна 1 млн рублей. Однако общие затраты на покупку составили 1.2 млн рублей - это и есть EV. Enterprise Value (EV) показывает, сколько денег нужно, что выкупить всю компанию и выплатить все её долги.
Показатель EV применяется для:
• Для правильной оценки компании. EV в отличие от капитализации учитывает долг предприятия и денежные средства. Например, EV Сургутнефтегаза отрицательно из-за большого количества кэша у нее. Это означает, что на самом деле затраты на инвестирование в эту компанию полностью покрываются частью денежных средств на балансе и вложения уже полностью себя окупают.
• Сравнение компаний, в том числе - с помощью мультипликаторов. Вычисление EV позволяет понять размер компании, учитывая ее долг, а также в дальнейшем использовать его для подсчета мультипликаторов (например, EV/EBITDA), показывающих эффективность компании и то, что ее акции недооцениваются или переоцениваются рынком.
Источники РДВ будут дальше знакомить с методами сравнения компаний при помощи показателя EV.
Показатель EV отображает стоимость компании - то как рынок оценивает цену предприятия, за которую оно могло бы быть продано.
@AK47pfl
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: EV (Enterprise Value)
Чтобы оценить, сколько стоит компания, инвесторы часто смотрят на рыночную капитализацию. Однако рыночная капитализация не учитывает долговую нагрузку компании. Более опытные инвесторы используют EV - enterprise value - стоимость предприятия.
Представьте, что вы купили салон красоты за 1 млн рублей. Вместе с салоном вы приняли на себя обязательство выплатить кредит за оборудование (остаток по кредиту 300 тысяч рублей). Но вы также получили 100 тысяч рублей, которые были в кассе - их вы можете использовать для выплаты кредита или оставить себе. Таким образом, итоговые затраты на покупку салона составили 1 млн + 300 тысяч (долг) - 100 тысяч (кэш) = 1.2 млн рублей.
В этом примере рыночная капитализация равна 1 млн рублей. Однако общие затраты на покупку составили 1.2 млн рублей - это и есть EV. Enterprise Value (EV) показывает, сколько денег нужно, что выкупить всю компанию и выплатить все её долги.
Показатель EV применяется для:
• Для правильной оценки компании. EV в отличие от капитализации учитывает долг предприятия и денежные средства. Например, EV Сургутнефтегаза отрицательно из-за большого количества кэша у нее. Это означает, что на самом деле затраты на инвестирование в эту компанию полностью покрываются частью денежных средств на балансе и вложения уже полностью себя окупают.
• Сравнение компаний, в том числе - с помощью мультипликаторов. Вычисление EV позволяет понять размер компании, учитывая ее долг, а также в дальнейшем использовать его для подсчета мультипликаторов (например, EV/EBITDA), показывающих эффективность компании и то, что ее акции недооцениваются или переоцениваются рынком.
Источники РДВ будут дальше знакомить с методами сравнения компаний при помощи показателя EV.
Показатель EV отображает стоимость компании - то как рынок оценивает цену предприятия, за которую оно могло бы быть продано.
@AK47pfl
#молния #LKOH
⚡️ МОЛНИЯ. СД Лукойла (MOEX: LKOH) рекомендует финальный дивиденд за 2019 в размере 350 рублей на акцию, в соответствии с прогнозом источника РДВ.
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/4715
@AK47pfl
⚡️ МОЛНИЯ. СД Лукойла (MOEX: LKOH) рекомендует финальный дивиденд за 2019 в размере 350 рублей на акцию, в соответствии с прогнозом источника РДВ.
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/4715
@AK47pfl
#политика #GAZP #NVTK
💼 ПОЛИТИКА. ГАЗПРОМУ ПРИДЁТСЯ ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ДОСТУП К СЕВЕРНОМУ ПОТОКУ-2 ТРЕТЬИМ КОМПАНИЯМ.
• Если Газпрому не удастся договориться с ЕС о статусе Северного потока-2, Газпром будет вынужден предоставлять третьим компаниям доступ к трубопроводу.
• Такое решение выгодно независимым российским производителям газа, которые смогут поставлять газ в Европу по трубопроводу - это Новатэк и российские нефтяники.
Немецкий регулятор постановил, что Северный поток-2 после введения в эксплуатацию будет подчиняться немецкому законодательству и европейским нормам. Федеральное агентство по сетям Германии не освободило Северный поток-2 от правил Третьего энергопакета ЕС.
Одним из важнейших требований европейского законодательства является доступ к трубопроводу третьих компаний. Например, если фирма из ЕС захочет купить газ в Центральной Азии, то независимый оператор не сможет отказать ей в прокачке азиатского газа по Северному потоку-2.
Если Газпрому не удастся вывести проект из-под действия Третьего энергопакета, другие производители смогут использовать Северный поток-2 наряду с Газпромом (MOEX: GAZP). Таким образом, Новатэк (MOEX: NVTK) и некоторые российские нефтяники нарушат монополию Газпрома на трубопроводный газ и укрепят позиции на европейском рынке.
Однако тот факт, что Северный поток-2 будет достроен, сомнений не вызывает:
👉 Нужен ли Германии российский газ?
@AK47pfl
💼 ПОЛИТИКА. ГАЗПРОМУ ПРИДЁТСЯ ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ДОСТУП К СЕВЕРНОМУ ПОТОКУ-2 ТРЕТЬИМ КОМПАНИЯМ.
• Если Газпрому не удастся договориться с ЕС о статусе Северного потока-2, Газпром будет вынужден предоставлять третьим компаниям доступ к трубопроводу.
• Такое решение выгодно независимым российским производителям газа, которые смогут поставлять газ в Европу по трубопроводу - это Новатэк и российские нефтяники.
Немецкий регулятор постановил, что Северный поток-2 после введения в эксплуатацию будет подчиняться немецкому законодательству и европейским нормам. Федеральное агентство по сетям Германии не освободило Северный поток-2 от правил Третьего энергопакета ЕС.
Одним из важнейших требований европейского законодательства является доступ к трубопроводу третьих компаний. Например, если фирма из ЕС захочет купить газ в Центральной Азии, то независимый оператор не сможет отказать ей в прокачке азиатского газа по Северному потоку-2.
Если Газпрому не удастся вывести проект из-под действия Третьего энергопакета, другие производители смогут использовать Северный поток-2 наряду с Газпромом (MOEX: GAZP). Таким образом, Новатэк (MOEX: NVTK) и некоторые российские нефтяники нарушат монополию Газпрома на трубопроводный газ и укрепят позиции на европейском рынке.
Однако тот факт, что Северный поток-2 будет достроен, сомнений не вызывает:
👉 Нужен ли Германии российский газ?
@AK47pfl
#разбор
❗️ РАЗБОР. Юнипро
Юнипро (MOEX: UPRO) - российская энергетическая компания, создана в результате реформы РАО ЕЭС России. Основной вид деятельности - производство и продажа электрической энергии, мощности и тепловой энергии.
Акционеры Юнипро: Uniper 83.73%, free float 16.27%.
Uniper является крупным поставщиком электрической энергии, осуществляя свою деятельность на территории стран Европы, в России и ряде других государств мира.
Финансовые результаты за 2019 год:
• Выручка 80.3 млрд руб (+3% г/г)
• Чистая прибыль 18.9 млрд руб (+13% г/г)
• Капитализация 167.5 млрд руб.
Дивиденды. Юнипро осуществляет дивидендные платежи дважды в год. В 2020 году дивидендные выплаты должны были составить 20 млрд руб. (0.317 руб на акцию), однако очередной перенос сроков запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС и опасения менеджмента о возможных рисках из-за нестабильной экономической ситуации, привели к тому, что дивиденды в декабре составят 7 млрд руб. вместо планируемых 13 млрд руб.
Основная деятельность. Выручка компании формируется из продажи электроэнергии и мощности на оптовом рынке - 97.5%, а также тепловой энергии - 1.8%.
Электростанции. В состав Юнипро входят пять тепловых электрических станций общей мощностью 11.2 ГВт. Основную долю в структуре топливного баланса занимает газ - 86%, на втором месте находится уголь. Главный актив компании - Сургутская ГРЭС-2 с установленной мощностью 5.7 ГВт. Это самая крупная электростанция в России, она также является третьей по мощности в мире. При этом Сургутская ГРЭС-2 работает на попутном нефтяном газе, который является побочным продуктом нефтедобычи. Данная особенность позволяет значительно сократить себестоимость производимой электроэнергии.
Модернизация. Юнипро активно модернизирует электростанции по договорам о предоставлении мощности (ДПМ - инвестиционные контракты с высокой гарантированной доходностью). Компания заменяет устаревшие энергоблоки с КПД 20-40% на новые парогазовые установки (ПГУ) с КПД более 60%. Повышенные выплаты по данным проектам будут продолжаться 15 лет.
Конкурентные преимущества:
• Самая высокая рентабельность среди российских генерирующих компаний: 37% по EBITDA, 23.5% по чистой прибыли.
• В конце 2020 года должен войти в эксплуатацию 3-й энергоблок Березовской ГРЭС. Эффект на уровне выручки составит примерно 11 млрд. руб. в год.
• Современное и эффективное оборудование.
• Отсутствие долговых обязательств.
@AK47pfl
❗️ РАЗБОР. Юнипро
Юнипро (MOEX: UPRO) - российская энергетическая компания, создана в результате реформы РАО ЕЭС России. Основной вид деятельности - производство и продажа электрической энергии, мощности и тепловой энергии.
Акционеры Юнипро: Uniper 83.73%, free float 16.27%.
Uniper является крупным поставщиком электрической энергии, осуществляя свою деятельность на территории стран Европы, в России и ряде других государств мира.
Финансовые результаты за 2019 год:
• Выручка 80.3 млрд руб (+3% г/г)
• Чистая прибыль 18.9 млрд руб (+13% г/г)
• Капитализация 167.5 млрд руб.
Дивиденды. Юнипро осуществляет дивидендные платежи дважды в год. В 2020 году дивидендные выплаты должны были составить 20 млрд руб. (0.317 руб на акцию), однако очередной перенос сроков запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС и опасения менеджмента о возможных рисках из-за нестабильной экономической ситуации, привели к тому, что дивиденды в декабре составят 7 млрд руб. вместо планируемых 13 млрд руб.
Основная деятельность. Выручка компании формируется из продажи электроэнергии и мощности на оптовом рынке - 97.5%, а также тепловой энергии - 1.8%.
Электростанции. В состав Юнипро входят пять тепловых электрических станций общей мощностью 11.2 ГВт. Основную долю в структуре топливного баланса занимает газ - 86%, на втором месте находится уголь. Главный актив компании - Сургутская ГРЭС-2 с установленной мощностью 5.7 ГВт. Это самая крупная электростанция в России, она также является третьей по мощности в мире. При этом Сургутская ГРЭС-2 работает на попутном нефтяном газе, который является побочным продуктом нефтедобычи. Данная особенность позволяет значительно сократить себестоимость производимой электроэнергии.
Модернизация. Юнипро активно модернизирует электростанции по договорам о предоставлении мощности (ДПМ - инвестиционные контракты с высокой гарантированной доходностью). Компания заменяет устаревшие энергоблоки с КПД 20-40% на новые парогазовые установки (ПГУ) с КПД более 60%. Повышенные выплаты по данным проектам будут продолжаться 15 лет.
Конкурентные преимущества:
• Самая высокая рентабельность среди российских генерирующих компаний: 37% по EBITDA, 23.5% по чистой прибыли.
• В конце 2020 года должен войти в эксплуатацию 3-й энергоблок Березовской ГРЭС. Эффект на уровне выручки составит примерно 11 млрд. руб. в год.
• Современное и эффективное оборудование.
• Отсутствие долговых обязательств.
@AK47pfl
#тренды
📌 ТРЕНДЫ. КАРАНТИНЫ ПОДТОЛКНУЛИ МИР К РЕШЕНИЮ ПРОБЛЕМЫ МОБИЛЬНОСТИ.
• Низкая мобильность населения – давняя проблема, с которой человечество не могло справиться.
• Мобильность обходится человеку дорого.
• Карантин подтолкнул людей к цифровому взаимодействию и решил проблему мобильности.
Мобильность - это проблема, в решении которой человечество уже много лет стоит на месте:
• Между городами и странами. Например, время полета из Нью-Йорка в Лондон не изменилось с 1970-х и даже выросло из-за отказа от сверхзвукового конкорда.
• Внутри городов. Люди продолжают стоять в пробках: средний москвич стоит в пробках 91 час в году.
Отсюда проекты вроде московского Hyperloop и мечты о телепортации... Однако проблемы физической мобильности не решались.
Люди были готовы платить за потребности в общении временем и деньгами. Люди так привыкли к живому общению, что продолжали стоять в очередях в аэропортах и тратить время на городские пробки. Да еще и платить существенный деньги за мобильность. Например, ежедневная поездка на работу на собственном автомобиле в течении года обойдется почти в 2.5 раза дороже счета за электричества в квартире за целый год: 43 215 рублей против 19 200 соответственно.
При этом цифровое/виртуальное взаимодействие людей давно могло уже в корне решить проблемы мобильности. Однако нужен был толчок.
Толчком к переходу стали карантины. На карантине люди охотно перешли в интернет:
• Вместо поездок в офис и командировок теперь zoom. До карантинов в США лишь 5% работников работали дистанционно, на карантинах такую работу попробовал почти каждый офисный сотрудник.
• В интернет перешла консервативная образовательная сфера.
• Даже политики говорят о том, что многие международные визиты можно заменить виртуальным общением.
Переход жизни в интернет на фоне карантинов активно продвигают ИТ компании вроде Гугла.
Выигрывает или проигрывает ли Россия от этого тренда? Об этом в следующий раз.
@AK47pfl
📌 ТРЕНДЫ. КАРАНТИНЫ ПОДТОЛКНУЛИ МИР К РЕШЕНИЮ ПРОБЛЕМЫ МОБИЛЬНОСТИ.
• Низкая мобильность населения – давняя проблема, с которой человечество не могло справиться.
• Мобильность обходится человеку дорого.
• Карантин подтолкнул людей к цифровому взаимодействию и решил проблему мобильности.
Мобильность - это проблема, в решении которой человечество уже много лет стоит на месте:
• Между городами и странами. Например, время полета из Нью-Йорка в Лондон не изменилось с 1970-х и даже выросло из-за отказа от сверхзвукового конкорда.
• Внутри городов. Люди продолжают стоять в пробках: средний москвич стоит в пробках 91 час в году.
Отсюда проекты вроде московского Hyperloop и мечты о телепортации... Однако проблемы физической мобильности не решались.
Люди были готовы платить за потребности в общении временем и деньгами. Люди так привыкли к живому общению, что продолжали стоять в очередях в аэропортах и тратить время на городские пробки. Да еще и платить существенный деньги за мобильность. Например, ежедневная поездка на работу на собственном автомобиле в течении года обойдется почти в 2.5 раза дороже счета за электричества в квартире за целый год: 43 215 рублей против 19 200 соответственно.
При этом цифровое/виртуальное взаимодействие людей давно могло уже в корне решить проблемы мобильности. Однако нужен был толчок.
Толчком к переходу стали карантины. На карантине люди охотно перешли в интернет:
• Вместо поездок в офис и командировок теперь zoom. До карантинов в США лишь 5% работников работали дистанционно, на карантинах такую работу попробовал почти каждый офисный сотрудник.
• В интернет перешла консервативная образовательная сфера.
• Даже политики говорят о том, что многие международные визиты можно заменить виртуальным общением.
Переход жизни в интернет на фоне карантинов активно продвигают ИТ компании вроде Гугла.
Выигрывает или проигрывает ли Россия от этого тренда? Об этом в следующий раз.
@AK47pfl
#morning
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 19.05.2020
Что было вчера
• Газпром начал проектирование газопровода Сила Сибири-2.
• В Красноярском крае сообщили о более 800 работниках Полюса с коронавирусом.
• ЦБ фиксирует рост наличной денежной массы.
• Сбербанк реструктурировал 50.8 тыс корпоративных кредитов на 113 млрд руб.
• СД Лукойла рекомендовал финальный дивиденд за 2019 в размере 350 руб.
• Транснефть: повышение тарифов даст возможность платить дивиденды вплоть до 75% прибыли.
Что будет сегодня
• Ростелеком: МСФО Iкв2020.
• Интер РАО: ГОСА о дивидендах.
• Распадская: ГОСА о дивидендах.
• Сбербанк: СД о дивидендах за 2019 год.
• Сургутнефтегаз: СД о дивидендах за 2019 год.
@AK47pfl
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 19.05.2020
Что было вчера
• Газпром начал проектирование газопровода Сила Сибири-2.
• В Красноярском крае сообщили о более 800 работниках Полюса с коронавирусом.
• ЦБ фиксирует рост наличной денежной массы.
• Сбербанк реструктурировал 50.8 тыс корпоративных кредитов на 113 млрд руб.
• СД Лукойла рекомендовал финальный дивиденд за 2019 в размере 350 руб.
• Транснефть: повышение тарифов даст возможность платить дивиденды вплоть до 75% прибыли.
Что будет сегодня
• Ростелеком: МСФО Iкв2020.
• Интер РАО: ГОСА о дивидендах.
• Распадская: ГОСА о дивидендах.
• Сбербанк: СД о дивидендах за 2019 год.
• Сургутнефтегаз: СД о дивидендах за 2019 год.
@AK47pfl
#анализ #UPRO
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ПРОГНОЗ FCF НА АКЦИЮ ЮНИПРО В 2020-2024.
Юнипро сможет выплачивать дивиденды и после 2022 года благодаря высокому FCF. Высокий свободный денежный поток в будущем будет обеспечиваться ДПМ Берёзовской ГРЭС, программой ДПМ-2, сниженным капексом и органическим ростом цен на электроэнергию. Аналитики прогнозируют высокий свободный денежный поток Юнипро (MOEX: UPRO) на акцию.
Высокий FCF в обозримом будущем вместе с отрицательным чистым долгом означает, что компания сможет и после 2022 года платить дивиденды как в 2021 и 2022 (0.317 на акцию), что даёт 12% доходности к текущей цене.
@AK47pfl
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ПРОГНОЗ FCF НА АКЦИЮ ЮНИПРО В 2020-2024.
Юнипро сможет выплачивать дивиденды и после 2022 года благодаря высокому FCF. Высокий свободный денежный поток в будущем будет обеспечиваться ДПМ Берёзовской ГРЭС, программой ДПМ-2, сниженным капексом и органическим ростом цен на электроэнергию. Аналитики прогнозируют высокий свободный денежный поток Юнипро (MOEX: UPRO) на акцию.
Высокий FCF в обозримом будущем вместе с отрицательным чистым долгом означает, что компания сможет и после 2022 года платить дивиденды как в 2021 и 2022 (0.317 на акцию), что даёт 12% доходности к текущей цене.
@AK47pfl
#разбор #FIVE
❗️ РАЗБОР. X5 RETAIL GROUP
X5 Retail Group (MOEX: FIVE) - самый крупный игрок российского продовольственного ритейла с долей рынка в 11.5%.
Основные акционеры: Альфа групп 47.86%, Axon Trust (связан с основателями Пятерочки) 11.43%, менеджмент компании - 0.08%, казначейские акции - 0.01%, free float 40.62%.
Финансовые результаты X5 за 1 кв. 2020:
• Выручка 468.99 млрд. руб. (+15.6% г/г)
• Скорр. EBITDA 32.98 млрд. руб. (+11.9% г/г)
• Скорр. чистая прибыль 8.57 млрд. руб. (-7.8% г/г)
Дивидендная политика. Ритейлер платит 25% прибыли по МСФО, при этом показатель NetDebt/EBITDA должен быть ниже 2х по дивидендной политике. В последнее время компания выплачивает больше: за 2018 выплачено 87.3% чистой прибыли, за 2017 выплачено 68.8%. Ближайший дивиденд Х5, который составит 153.8% чистой прибыли по МСФО (115.8% по МСБУ), дает при текущей цене акций дивидендную доходность в 5%.
Что входит в X5:
• Сеть магазинов у дома Пятерочка: 15 739 магазинов, генерирует 79% чистых розничных продаж, средний чек в сети 371 рубль.
• Супермаркеты Перекресток: 846 магазинов, генерирует 16.75% чистых розничных продаж, средний чек 578 рублей.
• Гипермаркеты Карусель: 73 магазина, генерирует 3.8% чистых розничных продаж.
• Онлайн-сегмент генерирует 0.45% чистых розничных продаж.
География чистых розничных продаж группы:
• ЦФО 50.1%
• Приволжский федеральный округ 18.7%
• СЗФО 14.7%
• Уральский федеральный округ 6.7%
• Южный федеральный округ 6%
• Сибирский федеральный округ 2.7%
• Северо-Кавказский федеральный округ 1%.
Дальнейший рост сети возможен в менее платежеспособных регионах.
@AK47pfl
❗️ РАЗБОР. X5 RETAIL GROUP
X5 Retail Group (MOEX: FIVE) - самый крупный игрок российского продовольственного ритейла с долей рынка в 11.5%.
Основные акционеры: Альфа групп 47.86%, Axon Trust (связан с основателями Пятерочки) 11.43%, менеджмент компании - 0.08%, казначейские акции - 0.01%, free float 40.62%.
Финансовые результаты X5 за 1 кв. 2020:
• Выручка 468.99 млрд. руб. (+15.6% г/г)
• Скорр. EBITDA 32.98 млрд. руб. (+11.9% г/г)
• Скорр. чистая прибыль 8.57 млрд. руб. (-7.8% г/г)
Дивидендная политика. Ритейлер платит 25% прибыли по МСФО, при этом показатель NetDebt/EBITDA должен быть ниже 2х по дивидендной политике. В последнее время компания выплачивает больше: за 2018 выплачено 87.3% чистой прибыли, за 2017 выплачено 68.8%. Ближайший дивиденд Х5, который составит 153.8% чистой прибыли по МСФО (115.8% по МСБУ), дает при текущей цене акций дивидендную доходность в 5%.
Что входит в X5:
• Сеть магазинов у дома Пятерочка: 15 739 магазинов, генерирует 79% чистых розничных продаж, средний чек в сети 371 рубль.
• Супермаркеты Перекресток: 846 магазинов, генерирует 16.75% чистых розничных продаж, средний чек 578 рублей.
• Гипермаркеты Карусель: 73 магазина, генерирует 3.8% чистых розничных продаж.
• Онлайн-сегмент генерирует 0.45% чистых розничных продаж.
География чистых розничных продаж группы:
• ЦФО 50.1%
• Приволжский федеральный округ 18.7%
• СЗФО 14.7%
• Уральский федеральный округ 6.7%
• Южный федеральный округ 6%
• Сибирский федеральный округ 2.7%
• Северо-Кавказский федеральный округ 1%.
Дальнейший рост сети возможен в менее платежеспособных регионах.
@AK47pfl
#сектор #SBER #TCSG #VTBR
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. СБЕРБАНК ОТМЕНИЛ РЕКОМЕНДАЦИЮ ПО ДИВИДЕНДАМ.
• Набсовет Сбербанка отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год.
• Банковский сектор постепенно отказывается или уменьшает выплату дивидендов.
• Положение банков продолжит ухудшаться из-за снижения ставки ЦБ.
Сбербанк откладывает решение по дивидендам до конца лета. Набсовет Сбербанка (MOEX: SBER) отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год в размере 18.7 рублей. Во второй половине августа будет новая рекомендация, а ГОСА пройдет 25 сентября. Герман Греф отказался оценить вероятность сохранения прежней рекомендации.
Банкам тяжело выполнять дивидендные обязательства. Текущая ситуация сказывается на состоянии банков: ухудшение финансового положения россиян и компаний увеличивает риск просрочек и неплатежей. До этого от дивидендов отказались Банк Санкт-Петербурга (MOEX: BSPB), МКБ (MOEX: CBOM) и другие банки. ВТБ (MOEX: VTBR) также может не выполнить обещание об уплате 50% чистой прибыли в виде дивидендов.
Снижение ставки ЦБ еще сильнее ухудшит положение банков. Сегодня Эльвира Набиуллина снова указала на возможность снижения ключевой ставки, что может произойти уже на следующем заседании 19 июня. Снижение ставки негативно влияет на банковский сектор в долгосрочной перспективе.
@AK47pfl
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. СБЕРБАНК ОТМЕНИЛ РЕКОМЕНДАЦИЮ ПО ДИВИДЕНДАМ.
• Набсовет Сбербанка отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год.
• Банковский сектор постепенно отказывается или уменьшает выплату дивидендов.
• Положение банков продолжит ухудшаться из-за снижения ставки ЦБ.
Сбербанк откладывает решение по дивидендам до конца лета. Набсовет Сбербанка (MOEX: SBER) отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год в размере 18.7 рублей. Во второй половине августа будет новая рекомендация, а ГОСА пройдет 25 сентября. Герман Греф отказался оценить вероятность сохранения прежней рекомендации.
Банкам тяжело выполнять дивидендные обязательства. Текущая ситуация сказывается на состоянии банков: ухудшение финансового положения россиян и компаний увеличивает риск просрочек и неплатежей. До этого от дивидендов отказались Банк Санкт-Петербурга (MOEX: BSPB), МКБ (MOEX: CBOM) и другие банки. ВТБ (MOEX: VTBR) также может не выполнить обещание об уплате 50% чистой прибыли в виде дивидендов.
Снижение ставки ЦБ еще сильнее ухудшит положение банков. Сегодня Эльвира Набиуллина снова указала на возможность снижения ключевой ставки, что может произойти уже на следующем заседании 19 июня. Снижение ставки негативно влияет на банковский сектор в долгосрочной перспективе.
@AK47pfl
РЫНОК РФ. КОЛИЧЕСТВО ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ В РФ ПРЕВЫСИЛО 5 МЛН ЧЕЛОВЕК
15 мая Мосбиржа сообщила о том, что количество физлиц, имеющих брокерские счета, превысило 5 млн человек.
Таким образом, доступ к торговле на бирже получили уже 6% трудоспособного населения РФ — рост в 5 раз за 5 лет. При этом рост продолжается и расти есть куда. Для примера, в Китае брокерский счёт есть у 10% населения, а в США — у 50%.
@AK47pfl
15 мая Мосбиржа сообщила о том, что количество физлиц, имеющих брокерские счета, превысило 5 млн человек.
Таким образом, доступ к торговле на бирже получили уже 6% трудоспособного населения РФ — рост в 5 раз за 5 лет. При этом рост продолжается и расти есть куда. Для примера, в Китае брокерский счёт есть у 10% населения, а в США — у 50%.
@AK47pfl
#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: EBITDA.
Определение EBITDA от источника РДВ: EBITDA — это количество денег, которое можно достать из бизнеса и поделить между всеми заинтересованными лицами (кредиторами, налоговой, акционерами).
• Формальное определение — EBITDA это прибыль до выплат по долгам, налогам и амортизации.
Инвесторы часто используют EBITDA для оценки прибыльности компании вместо чистой прибыли. С помощью EBITDA удобно сравнивать результаты одной компании за несколько периодов или результаты разных компаний из разных стран.
• Чистая прибыль не так удобна для этих целей, так как не неё влияет множество факторов: система налогообложения, льготы, разовые списания, валютные переоценки и многое другое.
• В частности, именно EBITDA как меру прибыльности использовала администрация Президента в 2018 году для оценки сверхприбылей российских сырьевых компаний.
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/1235
Однако у EBITDA есть ограничения. Многие американские компании не используют понятие EBITDA — например, Apple и Amazon. А знаменитый Уоррен Баффет даже как-то сказал, что "если компания использует показатель EBITDA, то ее менеджмент либо пытается обмануть инвесторов, либо обманывает сам себя".
• Одно из самых больших ограничений EBITDA в том, что она скрывает потребности компании в инвестициях.
• Представьте две компании: у одной чистая прибыль 5 млн рублей и амортизация 30 млн рублей, а у другой - прибыль 30 млн рублей и амортизация 5 млн рублей. У обеих компаний EBITDA будет равна 35 млн рублей.
У показателя EBITDA есть преимущества над показателем чистой прибыли. Но использовать EBITDA для принятия инвестиционного решения нужно только вместе с другими мерами прибыльности.
@AK47pfl
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: EBITDA.
Определение EBITDA от источника РДВ: EBITDA — это количество денег, которое можно достать из бизнеса и поделить между всеми заинтересованными лицами (кредиторами, налоговой, акционерами).
• Формальное определение — EBITDA это прибыль до выплат по долгам, налогам и амортизации.
Инвесторы часто используют EBITDA для оценки прибыльности компании вместо чистой прибыли. С помощью EBITDA удобно сравнивать результаты одной компании за несколько периодов или результаты разных компаний из разных стран.
• Чистая прибыль не так удобна для этих целей, так как не неё влияет множество факторов: система налогообложения, льготы, разовые списания, валютные переоценки и многое другое.
• В частности, именно EBITDA как меру прибыльности использовала администрация Президента в 2018 году для оценки сверхприбылей российских сырьевых компаний.
👉 https://t.iss.one/AK47pfl/1235
Однако у EBITDA есть ограничения. Многие американские компании не используют понятие EBITDA — например, Apple и Amazon. А знаменитый Уоррен Баффет даже как-то сказал, что "если компания использует показатель EBITDA, то ее менеджмент либо пытается обмануть инвесторов, либо обманывает сам себя".
• Одно из самых больших ограничений EBITDA в том, что она скрывает потребности компании в инвестициях.
• Представьте две компании: у одной чистая прибыль 5 млн рублей и амортизация 30 млн рублей, а у другой - прибыль 30 млн рублей и амортизация 5 млн рублей. У обеих компаний EBITDA будет равна 35 млн рублей.
У показателя EBITDA есть преимущества над показателем чистой прибыли. Но использовать EBITDA для принятия инвестиционного решения нужно только вместе с другими мерами прибыльности.
@AK47pfl
#тренды
📌ТРЕНДЫ. КОРОНАВИРУС НАВСЕГДА ИЗМЕНИЛ МИР: ЧЕМ ЭТО ХОРОШО И ПЛОХО ДЛЯ РОССИИ?
• Вчера РДВ писал о том, что карантины подтолкнули мир к решению проблемы мобильности.
• Для России переход на цифровые коммуникации - дешёвое решение исконно русской проблемы "плохих дорог".
• При этом переход от физической мобильности к виртуальной ударит по мировому спросу практически на все виды сырья.
С одной стороны, переход на цифровые коммуникации — это хорошо для России. В России всегда была проблема связанности населения и территорий из-за больших расстояний и при этом плохой транспортной инфраструктуры. Цифровые коммуникации решают эту проблему. Кроме того, они повысят эффективность работы госаппарата.
С другой стороны, переход от физической мобильности к виртуальной ударит по спросу на сырьё по всему миру. Это плохо для России, где сырьевые товары составляют 80% экспорта. Навсегда упадёт спрос на:
• Нефть. Часть докарантинного спроса на нефть может не вернуться. 56% нефти сжигается в транспортных средствах, половина из которых приходится на перевозку людей (см. график).
• Титан: 45% потребления титана - производство гражданских самолётов.
• Палладий и платина: 83% палладия и 40% платины используется в автомобилестроении.
• Каучуки: более 70% всей вырабатываемой резины идет на изготовление автомобильных шин.
В относительной безопасности остаётся спрос на природный газ - в США лишь 3% газа используется в транспорте.
@AK47pfl
📌ТРЕНДЫ. КОРОНАВИРУС НАВСЕГДА ИЗМЕНИЛ МИР: ЧЕМ ЭТО ХОРОШО И ПЛОХО ДЛЯ РОССИИ?
• Вчера РДВ писал о том, что карантины подтолкнули мир к решению проблемы мобильности.
• Для России переход на цифровые коммуникации - дешёвое решение исконно русской проблемы "плохих дорог".
• При этом переход от физической мобильности к виртуальной ударит по мировому спросу практически на все виды сырья.
С одной стороны, переход на цифровые коммуникации — это хорошо для России. В России всегда была проблема связанности населения и территорий из-за больших расстояний и при этом плохой транспортной инфраструктуры. Цифровые коммуникации решают эту проблему. Кроме того, они повысят эффективность работы госаппарата.
С другой стороны, переход от физической мобильности к виртуальной ударит по спросу на сырьё по всему миру. Это плохо для России, где сырьевые товары составляют 80% экспорта. Навсегда упадёт спрос на:
• Нефть. Часть докарантинного спроса на нефть может не вернуться. 56% нефти сжигается в транспортных средствах, половина из которых приходится на перевозку людей (см. график).
• Титан: 45% потребления титана - производство гражданских самолётов.
• Палладий и платина: 83% палладия и 40% платины используется в автомобилестроении.
• Каучуки: более 70% всей вырабатываемой резины идет на изготовление автомобильных шин.
В относительной безопасности остаётся спрос на природный газ - в США лишь 3% газа используется в транспорте.
@AK47pfl
