РынкиДеньгиВласть | РДВ
144K subscribers
7.48K photos
159 videos
74 files
12.2K links
🔝 аналитика по российскому рынку ценных бумаг, которая ранее была доступна лишь финансовым элитам. Впереди брокеров и банков.

Чат: @AK47PFLCHAT

Стратегические вопросы: @dragonwoo

Реклама: @arina_promo

Премиум аналитика для инвесторов и трейдеров
Download Telegram
​​🎒 Защитный портфель №2. Когда металлург на пике цикла выпускает отчётность, из которой понятно, что прежних дивидендов не будет, акция обваливается.

В случае с Евразом, акция обвалилась на -6.5% за утро (на фото).
Источники РДВ ждут подобного сценария во всех металлургах: Северсталь, ММК, НЛМК.

Триггеры для падения акций — апдейты моделей аналитиков. По Евразу сегодня обновил модель VTB Capital. БКС уже давно в шорте по металлургам. По информации источников, готовятся апдейты от Ренкапа и Атона с рекомендациями Sell.

С углём и рудой всё особенно плохо. Шорт металлургов, которые сильно зависят от поставок сырья (ММК) и тех, которые ещё торгуются высоко (Северсталь) — одна из лучших инвествозможностей сейчас на российском рынке. Дивидендов по 15% в год в 2019 уже не будет.

Источники РДВ находятся в шорте по Северстали (цель 900 рублей) и ММК (цель 37 рублей).

@AK47pfl
🎒 Защитный портфель №2. Тихая гавань российского рынка.

НМТП превзойдёт прогноз чистой прибыли за 2019 год.
Увеличение грузооборота, в частности перевалки нефти и нефтяных продуктов, ослабление рубля приведёт к росту чистой прибыли НМТП до 6% от прогнозной.
• По официальным данным чистая прибыль по МСФО в 2019 году ожидается на уровне 23.6 миллиарда рублей.
• По подсчетам аналитиков РДВ, чистая прибыль НМТП по итогам 2019 года составит 25.1 млрд. руб.

НМТП улучшила показатели и в 1 половине 2019 года: выручка выросла на 5.6%, операционная прибыль на 9.7% год к году. При этом вклад НЗТ в отчётности РСБУ за первое полугодие НМТП предположительно исключен или минимизирован. Такой вывод складывается после сравнения отчетностей за 2019 и 2018 года.

НМТП продал НЗТ банку ВТБ на очень выгодных условиях – 7 годовых выручек (!), в то время как капитализация самого НМТП составляет примерно 2.5 годовых выручек. Вклад НЗТ в выручку НМТП составлял 11.7%.

НМТП — тихая гавань российского рынка. Результаты бизнеса НМТП не зависят от внешних потрясение и были стабильны при обвале нефти, во время крымского кризиса и при введении санкций против РФ.

Цель источников РДВ по НМТП 10.5 руб., апсайд +35%.

@AK47pfl
⚡️ Продажи Алросы в июле упали на 49% к июлю прошлого года и на 23% к предыдущему месяцу. Продажи падают уже 4 месяц подряд. При этом продажи алмазов за последующие месяцы едва ли будут превышать продажи за июль.

Продажи оказались даже ниже ожиданий источников РДВ. Источники РДВ ухудшили прогноз по дивидендам Алросы за 2 полугодие 2019 года: они составят всего 0.73 рубля на акцию.

Цель источников РДВ по шорту Алросы 65 рублей, потенциал прибыли 15%.

@AK47pfl
Причины ужасных результатов Алросы: скопление больших запасов в мидстриме, сокращение кредитования огранщиков в Индии, торговая война США и Китая.

Июль 2019 стал худшим месяцем для Алросы с ноября 2015 года. Есть риск того, что ситуация станет ещё хуже.

@AK47pfl
Самая переоценённая компания в России сейчас Qiwi. Акция компании на NASDAQ стоит $20, при справедливой оценке $10 за акцию. Это отличный шорт.

Платёжный бизнес Qiwi — единственное прибыльное направление, которое составляет почти весь бизнес компании. 85% выручки платёжного бизнеса приходит из двух источников: е-коммерция и денежные переводы. Однако во всех линиях этого бизнеса есть риски.

Почти всю выручку в е-коммерции составляет эквайринг в ставках на спорт. Комиссия за пополнение счетов в ставках на спорт даёт 50% всей выручки компании. Причём этот сегмент обслуживает только одного (!) клиента - "Ассоциацию букмекеров".
• Как следствие, этот клиент диктует Qiwi свои условия сотрудничества. Поэтому маржа чистой выручки в е-коммерции падала уже 4 квартала подряд.

Денежные переводы состоят из переводов денег трудовых мигрантов на родину, выплат вознаграждений за ставки на спорт и также P2P-переводы предпринимателей и самозанятых, которые хотят избежать налогов.
• Количество прибывающих мигрантов в РФ уменьшается. Кроме того, ЦБ ввёл лимиты на отправку денег в Киргизию, Казахстан, Китай и Вьетнам.
• На рынке P2P слишком высокая конкуренция. Qiwi не может сотрудничать за переводы с крупными игроками, такими как Сбербанк, Тинькофф, Альфа-банк.
• Переводы предпринимателей и самозанятых, которые избегают налогов с помощью Qiwi, попадают под регуляцию. Анонимное пополнение кошельков запретят уже в ближайшее время.

Qiwi решила стать банком и представила продукты Совесть, Точка и Рокетбанк. Однако все эти направления глубоко убыточны. Qiwi пытается строить бизнес в перегретом сегменте потребительского кредитования, в то время как Минфин предупреждает о рисках роста потребкредитования.

Qiwi — самая переоценённая компания в России с кучей рыночных и регуляторных рисков. Инвесторы считают, что акция стоит дорого из-за манипуляций - об этом сообщал портал Investing.com. Однако манипуляции не могут продолжаться вечно. Цель источников РДВ по шорту Qiwi $12.

@AK47pfl
​​Металлургия — это старая индустрия без роста, которая полностью зависит от цен на сталь. Спрос на сталь цикличен и сейчас переходит в стадию падения.

На пике цикла металлурги выплачивают рекордные дивиденды — 100% и более свободного денежного потока. Металлурги платят высокие дивиденды благодаря слабому рублю и росту цен на сталь в 2016-2018 гг.

Пока миноритарии покупают акции металлургов ради высокой дивдоходности, мажоритарии сокращают пакеты (на фото). Владелец ММК Рашников начал продавать в сетябре 2017, владелец Северстали Мордашов — в ноябре 2017, владельцы Евраза Абрамович-Абрамов-Фролов-Швидлер — в марте 2019, а владелец НЛМК Лисин — в июне 2019.

Владельцы компаний прекрасно знают свои предприятия и понимают ситуацию лучше всех аналитиков. За последние 2 года все мажоритарные владельцы металлургических компаний продали свои пакеты. Покупать во время продаж мажоритариев означает играть против них.

Акции металлургических компаний будут снова интересны только в случае достижения глобального дна рынка. К этому дну акции могут прийти достаточно скоро на продолжении торговой войны и замедлении экономического роста.

А сейчас металлурги — лучший шорт на рынке РФ.

@AK47pfl
Наглядно о том, что происходит в Алросе:

1. Продажи алмазов с начала года упали на 34.3% в сравнении с 2018.

2. Продажи падают уже 4 месяц подряд; во всех месяцах 2019 года продажи хуже, чем в 2018 году.

3. Судя по динамике предыдущих лет, в августе-декабре ситуация не улучшится.

Представители компании сообщают о возможном дальнейшем ухудшении ситуации.

@AK47pfl
Не верьте ничему, независимо от того, где вы это прочитали, или кто это сказал, даже если это сказал я, если это не согласуется с вашим собственным рассудком и вашим собственным здравым смыслом. — Будда
Топ-30 российских компаний по капитализации. По состоянию на 9 августа 2019, в $ млрд.

1. Газпром 83.54
2. Сбербанк 73.45
3. Роснефть 65.82
4. Лукойл 60.20
5. Новатэк 60.19
6. ГМК Норникель 36.25
7. Газпром нефть 30.76
8. Татнефть 26.10
9. Транснефть 18.19
10. Сургутнефтегаз 14.46
11. Полюс 14.30
12. НЛМК 13.03
13. Северсталь 12.50
14. Яндекс 12.05
15. Евраз 10.04
16. X5 Retail Group 8.59
17. Алроса 8.44
18. ВТБ 8.06
19. МТС 7.93
20. ММК 6.82
21. Интер РАО 6.75
22. Русал 6.32
23. Полиметалл 5.99
24. Магнит 5.55
25. Мэйл.Ру 5.41
26. Уралкалий 5.30
27. VEON 4.94
28. Фосагро 4.94
29. Башнефть 4.91
30. ПИК 3.88

@AK47pfl
История дня: международное рейтинговое агентство Fitch повысило кредитный рейтинг России
• Рейтинг подняли с BBB- до BBB несмотря на санкции США против России по делу Скрипалей.
• Агентство отметило, что низкий уровень госдолга, фискальные активы и большой объем валютных резервов позволят противостоять новым санкциям, поддержать макроэкономическую стабильность и снизить влияние цен на нефть на экономику страны.
• Теперь российский рейтинг по версии Fitch находится на уровне Мексики, Болгарии, Казахстана, Венгрии.

@AK47pfl
​​RTSI -1.10%, S&P500 index -0.66%, S&P500 futures +0.24%, CSI +1.63%, UST 10y 1.721, нефть $58.32/bl, 1$=65.28р. Fitch повысило кредитный рейтинг России. Роснефть, Лукойл и Газпром интересуются освоением нефтегазовых месторождений в Туркменистане. Что означает картинка.
На рынках
• Мадуро велел нарастить производство нефти в Венесуэле, чтобы решить социальные задачи в условиях санкций США.
• Bloomberg предсказал России четвертое место в мире по международным резервам.

Русский IR
• Татнефть и Туркменнефть совместно займутся бурением в Туркменистане. Освоением нефтегазовых месторождений в Туркменистане также интересуются Роснефть, Лукойл и Газпром.

Политика
• Китай может начать распродавать госдолг США.

@AK47pfl
Прогнозы аналитиков по Алросе сильно завышены. Инвестдома ещё не успели пересмотреть свои прогнозы и прогнозируют дивиденды за 2019 год в районе 8-10 рублей. По факту они составят почти в 2 раза меньше.
• Завышенные ожидания аналитиков — ещё один мощный триггер падения стоимости акций Алросы.

Продажи алмазов падают с начала года и продолжат падать в ближайшее время. Это связано и с недостатком спроса из-за торговой войны, и с переизбытком предложения.

Завышенные ожидания аналитиков станут триггером к дальнейшему падению стоимости акций Алросы. Аналитики не учитывают значительное падение спроса, что приведет к существенной разнице в ожидаемой и реальной выручке компании. Часть аналитиков до сих пор прогнозируют дивиденды 8-10 рублей на акцию, в то время как менеджмент заявляет о дальнейшем ухудшении положения Алросы.
• Алроса отчитается по МСФО за 2 квартал и первое полугодие 2019 уже в понедельник, 19 августа.

Алроса выплатит всего 5.2 рубля на акцию по итогам 2019 года, что на 38.8% ниже консенсуса, считают источники РДВ. Дивидендная доходность при текущей цене составит 6.8%.
• В секторе Metals&Mining нормальная дивидендная доходность для компаний с учётом цикличности составляет 10% — то есть, до "нормальной" дивдоходности акциям компании нужно подешеветь до 52 рублей.

Таргет РДВ по шорту Алросы составляет 65 рублей за акцию, потенциал прибыли 13.9%

@AK47pfl
Почему нефть ниже 60$ за баррель никому не выгодна? Есть три причины, по которым нефтедобытчики не позволят нефти надолго уходить ниже 60$ за баррель.

1. Дешёвая нефть невыгодна Саудовской Аравии. Саудиты планируют IPO государственной нефтяной компании Saudi Aramco в начале 2020 года. Наследный принц Саудовской Аравии хочет для Saudi Aramco оценку в $2 трлн. Для такой оценки саудитам нужна дорогая нефть. Более того, Саудовская Аравия имеет огромный дефицит бюджета и единственный способ его сократить - высокие цены на нефть.

2. Дешёвая нефть невыгодна США. Сейчас 9 из 10 американских нефтедобытчиков сжигают кэш. При этом у компаний огромные долги, которые нужно выплачивать. Падение нефти в район $60 даже вынудило сланцевиков сократить добычу. Комфортная цена для сланцевиков — нефть выше $60.

3. Дешёвая нефть невыгодна экспортёрам нефти. Экспортёры из стран ОПЕК+ готовы идти на сокращение добычи, лишь бы поддержать уровень цен на нефть. Например, Ирак, второй по объему добычи член ОПЕК, обозначил цену не менее 70$ за баррель, как комортную для себя.

Ни один крупный производитель нефти в мире не заинтересован в падении нефти ниже $60 за баррель. Каждый раз, когда цена опускается к $60 и ниже, начинаются словесные интервенции, которые при дальнейшем падении нефти перейдут в действия, чтобы ни при каких обстоятельствах не допустить ошибок, совершенных в 2014-2015 годах.

@AK47pfl
[email protected] Впереди брокеров и инвестбанков.

Платный сервис для трейдеров и инвесторов от РДВ: @RDVPREMIUMbot
Транснефти предстоит выплатить $330 млн за инцидент на «Дружбе». Эти деньги компания возьмёт у НМТП.

Транснефти предстоит выплатить $330 млн за инцидент на «Дружбе»
. Инцидент произошел в апреле 2019 года, когда в белорусские НПЗ поступила нефть с превышением уровня хлоридов. Из-за этого нефтяные компании понесли потери в части продажи грязной нефти со скидкой и сокращения добычи. Транснефть решила компенсировать ущерб нефтедобывающим компаниям На эти цели компания потратит $330 млн — это до $15 за баррель загрязнённой нефти.
• Компенсации могут оказаться выше, так как нефтедобывающие компании требуют дополнительной компенсации за вынужденное сокращение добычи.

Эти деньги Транснефть возмёт у НМТП и других дочек. В октябре 2018 года Транснефть за $750 млн купила долю в НМТП. А в апреле текущего год НМТП продал НЗТ банку ВТБ за 35.5 млрд руб. Менеджмент НМТП сообщал, что точно направит на спецдивиденд треть суммы от продажи НЗТ, и возможно направит ещё треть.
• С учётом ситуации в Транснефти, которой нужны деньги на компенсации нефтяникам, НМТП с высокой долей вероятности направит на спецдив именно 2/3 суммы от продажи НЗТ.

Если НМТП направит 2/3 от продажи НЗТ, а дивиденды от бизнеса составят 90%, то общий дивиденд на акцию составит 2.23 рубля. Дивидендная доходность 2019 года составит 29% (!).

@AK47pfl
История дня: Китай сосредотачивает внутренние войска для подавления протестов в Гонконге
• Массовые протесты в Гонконге начались в июне.
• Причина: попытка властей Гонконга внести поправку в закон об экстрадиции.
• Согласно поправке Китай, Макао и Тайвань должны быть включены в список 20 стран, с которыми у Гонконга есть договоренности об экстрадиции.
• Противники поправки считают, что она несет угрозу юридической независимости Гонконга, в первую очередь от КНР.
• Постепенно протесты против закона об экстрадиции переросли в акции с требованием демократических реформ и сохранения автономии от Китая.
• Страны запада осуждают подавление протестов в Гонконге, а Китай обвиняет в происходящем США.

@AK47pfl
​​RTSI +0.36%, S&P500 index -1.23%, S&P500 futures -0.22%, CSI -0.71%, UST 10y 1.623, нефть $58.53/bl, 1$=65.42р., 1$=7.06 юаней. Что означает картинка.
На рынках
• Вчера индекс Аргентинской биржи рухнул на 30%.
• General Motors и Volkswagen намерены отказаться от выпуска машин с гибридными двигателями и перейти на выпуск электромобилей.

Русский IR
• Вчера акции QIWI в США упали на 7.16%.
• Лукойл продолжает наращивать производство углеводородов за счет увеличения добычи газа в Узбекистане.

Политика
• Британия отправила военный корабль для патрулирования торговых судов в Персидском заливе.

@AK47pfl
Длинные позиции в акциях Алросы лучше закрыть. Отчётность за 2 квартал Алроса представит в понедельник, 19 августа. Исходя из объёма продаж, о котором компания отчитывается ежемесячно, нас ждёт провал по всем показателям. Перспективы 2 полугодия, скорее, негативны.

https://t.iss.one/russianmacro/5721

@AK47pfl