Аналитики по Алросе сравнивают текущую ситуацию с 2014-2015 годами. Однако в этот раз восстановления может не произойти.
Продажи Алросы в июле 2019 года оказались худшими с ноября 2015 года. Продажи падают уже 4 месяц подряд. Вторая половина года у Алросы традиционно слабая, поэтому восстановление продаж в ближайшие кварталы не случится.
Завышенные ожидания аналитиков — триггер падения акций Алросы на следующие полгода-год. Аналитики ещё не успели пересмотреть модели Алросы и ошибочно прогнозируют, что дивиденды по году составят 8-10 рублей на акцию - как в прошлом году. Те, кто уже пересмотрел прогнозы, считают, что дивиденды составят чуть больше 5 рублей.
• При таком дивиденде справедливая стоимость акций Алросы составляет 52 рубля за акцию. Это на 30% ниже текущей цены.
Главные проблемы Алросы — переизбыток предложения и недостаток спроса на рынке алмазов.
• Со стороны предложения проблемы заключаются в высоких запасах алмазов у огранщиков и трудностями с финансированием индийских огранщиков.
• Со стороны спроса — торговая война, из-за которой в Китае падает спрос на luxury, и уход ювелиров в онлайн, из-за чего им не нужно держать запасы готовой продукции.
С точки зрения долгосрочных перспектив у Алросы тоже не всё гладко. Себестоимость искусственных алмазов постоянно падает. В течение нескольких лет искусственные алмазы могут отобрать значительную долю рынка у добытчиков. Например, промышленность уже полностью перешла на потребление искусственных алмазов.
На фото — Алроса - единственный публичный производитель алмазов, акции которого не обвалились за последние 3 года. Четыре публичных аналога Алросы подешевели на 35-93%
@AK47pfl
Продажи Алросы в июле 2019 года оказались худшими с ноября 2015 года. Продажи падают уже 4 месяц подряд. Вторая половина года у Алросы традиционно слабая, поэтому восстановление продаж в ближайшие кварталы не случится.
Завышенные ожидания аналитиков — триггер падения акций Алросы на следующие полгода-год. Аналитики ещё не успели пересмотреть модели Алросы и ошибочно прогнозируют, что дивиденды по году составят 8-10 рублей на акцию - как в прошлом году. Те, кто уже пересмотрел прогнозы, считают, что дивиденды составят чуть больше 5 рублей.
• При таком дивиденде справедливая стоимость акций Алросы составляет 52 рубля за акцию. Это на 30% ниже текущей цены.
Главные проблемы Алросы — переизбыток предложения и недостаток спроса на рынке алмазов.
• Со стороны предложения проблемы заключаются в высоких запасах алмазов у огранщиков и трудностями с финансированием индийских огранщиков.
• Со стороны спроса — торговая война, из-за которой в Китае падает спрос на luxury, и уход ювелиров в онлайн, из-за чего им не нужно держать запасы готовой продукции.
С точки зрения долгосрочных перспектив у Алросы тоже не всё гладко. Себестоимость искусственных алмазов постоянно падает. В течение нескольких лет искусственные алмазы могут отобрать значительную долю рынка у добытчиков. Например, промышленность уже полностью перешла на потребление искусственных алмазов.
На фото — Алроса - единственный публичный производитель алмазов, акции которого не обвалились за последние 3 года. Четыре публичных аналога Алросы подешевели на 35-93%
@AK47pfl
Ситуация в префах Татнефти очень похожа на ситуацию перед выкупом префов Лукойла. Если до этого обычка с префом коррелировали 1-к-1, то за несколько месяцев до выкупа эта корреляция сломалась. Есть версия, что расхождение перед выкупом префов связано с активностью инсайдеров, которые знают о выкупе заранее.
https://t.iss.one/FINASCOP/1695
@AK47pfl
https://t.iss.one/FINASCOP/1695
@AK47pfl
Telegram
ФИНАСКОП
Выкуп префов Татнефти
В инвест сообществе ходит слух, что Татнефть собирается выкупить свои префы с рынка. Официального подтверждения нет, но есть старая поговорка "покупай на слухах, продавай на фактах".
Выкуп префов нефтяной компанией в России случается…
В инвест сообществе ходит слух, что Татнефть собирается выкупить свои префы с рынка. Официального подтверждения нет, но есть старая поговорка "покупай на слухах, продавай на фактах".
Выкуп префов нефтяной компанией в России случается…
Кейс, о котором говорится в предыдущем посте — выкуп префов Лукойла в 2001 году. Тогда те, кто купил префы за полгода до выкупа, получили доходность выше 60%.
• Лукойл конвертировал префы в обыкновенные акции по курсу 1:1.
Планируется, что выкуп префов Татнефти пройдёт по такому же сценарию. Как сообщают источники в компании, выкуп пройдет в три этапа:
1. Допэмиссия обыкновенных акций.
2. Встреча акционеров, на котором будут приняты решения, позволяющие осуществить конвертацию (нужно согласие держателей 75% акций).
3. Сама конвертация.
Более подробная информация ожидается на ВОСА 13 сентября. Ближайшая цель источников РДВ по префам Татнефти 750 рублей, апсайд 13%.
@AK47pfl
• Лукойл конвертировал префы в обыкновенные акции по курсу 1:1.
Планируется, что выкуп префов Татнефти пройдёт по такому же сценарию. Как сообщают источники в компании, выкуп пройдет в три этапа:
1. Допэмиссия обыкновенных акций.
2. Встреча акционеров, на котором будут приняты решения, позволяющие осуществить конвертацию (нужно согласие держателей 75% акций).
3. Сама конвертация.
Более подробная информация ожидается на ВОСА 13 сентября. Ближайшая цель источников РДВ по префам Татнефти 750 рублей, апсайд 13%.
@AK47pfl
Роснефть подошла к сильной поддержке на уровне 400 рублей. Акции компании не торговались ниже данной поддержки с весны прошлого года, несмотря на угрозы санкций, падения нефти и бегство от рисков в конце 2018. По итогам 2020 года дивидендная доходность к текущей цене составит около 10% - это больше, чем у любой компании сопоставимых размеров на московской бирже. Источники РДВ считают, что уровень 400 рублей выстоит и в этот раз.
@AK47pfl
@AK47pfl
Общее ликование по поводу отложенных пошлин не имеет отношения к металлургам. ММК сегодня падает на 1% — и это только начало.
То, что происходит сейчас — это начало глобального падения спроса на сталь. Металлургия очень чувствительна к ценам на сталь, а они продолжат падать из-за падения спроса. Спрос падает из-за неопределённости вокруг торговой войны и снижения инвестиционной активности в Китае. Быстрого разрешения данной истории не предвидится — металлургия циклична, и цикл роста закончился.
Снижение спроса на сталь уже привели к сокращению выручки. На очереди — сокращение дивидендов. Ситуация для металлургов только ухудшается, так как неопределённость торговой войны не ушла, а продлилась. В частности, ММК рискует получить отрицательный денежный поток, что вынудит компанию выплатить рекордно низкие дивиденды.
ММК по итогам 2019 года направит на дивиденды всего 2.61 рубля на акцию, считает источник РДВ. Это принесёт всего 6.5% дивидендной доходности при текущей цене. При этом приемлемая дивидендная доходность металлургической отрасли составляет 10%. При выплате 2.6 руб. дивидендов, справедливая цена бумаги составит 26 рублей.
🎒 Источники РДВ находятся в шорте ММК в рамках защитного портфеля №2.
@AK47pfl
То, что происходит сейчас — это начало глобального падения спроса на сталь. Металлургия очень чувствительна к ценам на сталь, а они продолжат падать из-за падения спроса. Спрос падает из-за неопределённости вокруг торговой войны и снижения инвестиционной активности в Китае. Быстрого разрешения данной истории не предвидится — металлургия циклична, и цикл роста закончился.
Снижение спроса на сталь уже привели к сокращению выручки. На очереди — сокращение дивидендов. Ситуация для металлургов только ухудшается, так как неопределённость торговой войны не ушла, а продлилась. В частности, ММК рискует получить отрицательный денежный поток, что вынудит компанию выплатить рекордно низкие дивиденды.
ММК по итогам 2019 года направит на дивиденды всего 2.61 рубля на акцию, считает источник РДВ. Это принесёт всего 6.5% дивидендной доходности при текущей цене. При этом приемлемая дивидендная доходность металлургической отрасли составляет 10%. При выплате 2.6 руб. дивидендов, справедливая цена бумаги составит 26 рублей.
🎒 Источники РДВ находятся в шорте ММК в рамках защитного портфеля №2.
@AK47pfl
🎒 Защитный портфель №2. РДВ представил Защитный портфель №2 неделю назад. Его доходность к текущему моменту составляет 1.61% — это 74% годовых.
Сейчас рисково находиться в открытом лонге или шорте по любой акции. Поэтому источники РДВ открывают позиции только в рамках сбалансированных лонг-шорт портфелей.
• Никто не знает, как будет развиваться торговая война США и Китая дальше. Никто не знает, что напишет Трамп у себя в твиттере сегодня вечером.
• Инвестор должен уметь зарабатывать при любых условиях на рынке. Именно для этого был создан Защитный портфель №2.
Апдейт по каждой позиции:
Long NMTP — суперзащитная бумага, которой не страшны глобальные экономические и политические потрясения. Порт получает выручку в долларах, потому выиграет от падения рубля.
Long ROSN и TATNP — пока котировки падали вслед за падением нефти, однако в рамках лонг-шорт портфеля их падение было незаметным. Сейчас источники ожидают рост нефти, с ней вырастут и эти бумаги.
Short ALRS, CHMF и MAGN — это компании из секторов, которые находятся в самом начале цикла падения. Они продолжат падать из-за неопределённости, сокращения спроса и переизбытка предложения. Эти три компании сделали наибольший вклад в прибыль портфеля.
Long UPRO и short HYDR — Юнипро – идеальная долгосрочная инвестиция с 12% доходностью из защитного сектора. Юнипро стоит очень дёшево, её цена занижена из-за судебных разбирательств с Русалом, хотя этот риск полностью ушёл. Русгидро используется как рыночный хедж для Юнипро.
На фото — доходность позиций в Защитном портфеле №2 с момента открытия
@AK47pfl
Сейчас рисково находиться в открытом лонге или шорте по любой акции. Поэтому источники РДВ открывают позиции только в рамках сбалансированных лонг-шорт портфелей.
• Никто не знает, как будет развиваться торговая война США и Китая дальше. Никто не знает, что напишет Трамп у себя в твиттере сегодня вечером.
• Инвестор должен уметь зарабатывать при любых условиях на рынке. Именно для этого был создан Защитный портфель №2.
Апдейт по каждой позиции:
Long NMTP — суперзащитная бумага, которой не страшны глобальные экономические и политические потрясения. Порт получает выручку в долларах, потому выиграет от падения рубля.
Long ROSN и TATNP — пока котировки падали вслед за падением нефти, однако в рамках лонг-шорт портфеля их падение было незаметным. Сейчас источники ожидают рост нефти, с ней вырастут и эти бумаги.
Short ALRS, CHMF и MAGN — это компании из секторов, которые находятся в самом начале цикла падения. Они продолжат падать из-за неопределённости, сокращения спроса и переизбытка предложения. Эти три компании сделали наибольший вклад в прибыль портфеля.
Long UPRO и short HYDR — Юнипро – идеальная долгосрочная инвестиция с 12% доходностью из защитного сектора. Юнипро стоит очень дёшево, её цена занижена из-за судебных разбирательств с Русалом, хотя этот риск полностью ушёл. Русгидро используется как рыночный хедж для Юнипро.
На фото — доходность позиций в Защитном портфеле №2 с момента открытия
@AK47pfl
История дня: Дональд Трамп отложил новые пошлины на часть китайского импорта до 15 декабря
• В перечень товаров вошли смартфоны, компьютеры, игрушки, а также некоторые предметы обуви и одежды.
• Президент США опубликовал решение в Твиттере, несмотря на то, что находится в отпуске.
• Решение президента США вызвало risk-on на рынках.
• S&P500 вчера вырос на 1.48%, в плюсе сегодня торгуется и китайский CSI: +0.60%.
• Рекордный рост с начала года показала нефть: Brent закрылась на уровне 60.94$/bl (+4.05%), WTI – 56.94$/bl (+3.4%).
• Золото упало до уровня 1512.2 $/t oz. (-0.13%), так как инвесторы стали перекладывать средства в более рисковые активы.
• Российский рынок отреагировал позитивно: индекс РТС закрылся ростом: +0.29%.
• Рубль укрепился до 64.95 рублей за доллар.
@AK47pfl
• В перечень товаров вошли смартфоны, компьютеры, игрушки, а также некоторые предметы обуви и одежды.
• Президент США опубликовал решение в Твиттере, несмотря на то, что находится в отпуске.
• Решение президента США вызвало risk-on на рынках.
• S&P500 вчера вырос на 1.48%, в плюсе сегодня торгуется и китайский CSI: +0.60%.
• Рекордный рост с начала года показала нефть: Brent закрылась на уровне 60.94$/bl (+4.05%), WTI – 56.94$/bl (+3.4%).
• Золото упало до уровня 1512.2 $/t oz. (-0.13%), так как инвесторы стали перекладывать средства в более рисковые активы.
• Российский рынок отреагировал позитивно: индекс РТС закрылся ростом: +0.29%.
• Рубль укрепился до 64.95 рублей за доллар.
@AK47pfl
На рынках
• Ипотечный долг США во 2кв 2019г вырос на $162 млрд и достиг $9.4 трлн, побив рекорд 2008 года.
• ExxonMobil может продать активы в Северном море после 50 лет работы в регионе.
Политика
• Reuters: Взрыв ракеты под Северодвинском ставит под угрозу договор СНВ-3 с США.
• Трамп не исключил выхода США из ВТО
@AK47pfl
• Ипотечный долг США во 2кв 2019г вырос на $162 млрд и достиг $9.4 трлн, побив рекорд 2008 года.
• ExxonMobil может продать активы в Северном море после 50 лет работы в регионе.
Политика
• Reuters: Взрыв ракеты под Северодвинском ставит под угрозу договор СНВ-3 с США.
• Трамп не исключил выхода США из ВТО
@AK47pfl
Ex-CFO Алросы: Алроса — нишевая, специфическая и непрозрачная тема, которая находится в "лихорадке". Пост в телеграм-канале MMI разумный и дельный.
https://t.iss.one/bablonauts/181
Телеграм-канал MMI: Длинные позиции в акциях Алросы лучше закрыть. Отчётность за 2 квартал Алроса представит в понедельник, 19 августа. Исходя из объёма продаж, о котором компания отчитывается ежемесячно, нас ждёт провал по всем показателям. Перспективы 2 полугодия, скорее, негативны.
https://t.iss.one/russianmacro/5721
@AK47pfl
https://t.iss.one/bablonauts/181
Телеграм-канал MMI: Длинные позиции в акциях Алросы лучше закрыть. Отчётность за 2 квартал Алроса представит в понедельник, 19 августа. Исходя из объёма продаж, о котором компания отчитывается ежемесячно, нас ждёт провал по всем показателям. Перспективы 2 полугодия, скорее, негативны.
https://t.iss.one/russianmacro/5721
@AK47pfl
Telegram
Баблонавт
С момента моего ухода из Алросы в августе 2017 года, я ни разу не позволил себе публичного комментария или аналитического обзора компании. Занимая пост CFO в Алросе, я был очень глубоко погружённым инсайдером, и я не чувствую за собой права комментировать…
🎒 Защитный портфель №2. Прибыль по портфелю выросла до 2.75% чуть больше, чем за неделю. Два из четырёх лонгов в защитном портфеле - российские нефтяники Роснефть и Татнефть преф.
Ситуация в нефтяниках показывает главное достоинство защитного лонг-шорт портфеля: он зарабатывает при любых условиях. Позиции по Роснефти и префе Татнефти были в минусе из-за падения нефти. Однако этот минус был изначально сбалансирован шортами в российских металлургах. Сейчас нефть развернулась - металлурги продолжают падать, а нефтяники начали отрастать.
Роснефть — самый защитный лонг в российской нефтянке. Главный бенефициар роста нефти, поскольку её акции наиболее чувствительны к динамике нефти и выигрывают от ослабления рубля. Роснефть - самая дивидендная компания из нефтяных гигантов и, по прогнозам, увеличит дивидендные выплаты. Уже в следующем году Роснефть избавится от невыгодых контрактов на поставку, уменьшит налоговую нагрузку и значительно сократит долг. Таргет по Роснефти 450 рублей, апсайд более 10%.
Татнефть преф — самая доходная бумага сектора, источники прогнозируют доходность более 30% держателю за ближайший год. В сентябре Татнефть выплатит дивиденд в 40.11 рублей, что даёт 6.2% доходности за полгода. Из-за роста цен на нефть во 2 половине года компания сможет выплатить даже больше. Источники РДВ прогнозируют дивидендную доходность за год более 15%. Таргет по Татнефти 750 рублей, апсайд 16%.
@AK47pfl
Ситуация в нефтяниках показывает главное достоинство защитного лонг-шорт портфеля: он зарабатывает при любых условиях. Позиции по Роснефти и префе Татнефти были в минусе из-за падения нефти. Однако этот минус был изначально сбалансирован шортами в российских металлургах. Сейчас нефть развернулась - металлурги продолжают падать, а нефтяники начали отрастать.
Роснефть — самый защитный лонг в российской нефтянке. Главный бенефициар роста нефти, поскольку её акции наиболее чувствительны к динамике нефти и выигрывают от ослабления рубля. Роснефть - самая дивидендная компания из нефтяных гигантов и, по прогнозам, увеличит дивидендные выплаты. Уже в следующем году Роснефть избавится от невыгодых контрактов на поставку, уменьшит налоговую нагрузку и значительно сократит долг. Таргет по Роснефти 450 рублей, апсайд более 10%.
Татнефть преф — самая доходная бумага сектора, источники прогнозируют доходность более 30% держателю за ближайший год. В сентябре Татнефть выплатит дивиденд в 40.11 рублей, что даёт 6.2% доходности за полгода. Из-за роста цен на нефть во 2 половине года компания сможет выплатить даже больше. Источники РДВ прогнозируют дивидендную доходность за год более 15%. Таргет по Татнефти 750 рублей, апсайд 16%.
@AK47pfl
Замедление в промсекторе и снижение спроса на металлы в Китае, Турции и Европе. ММК опубликовала отчёт за 2 квартал 2019. Компания негативно оценивает перспективы металлургического сектора. Вот основные выводы:
• Замедление в промышленном секторе и снижение спроса в Китае. Масштабные инвестиции перестали повышать внутренний спрос. Стальной сектор под давлением торговых войн: импортная пошлина на товары из Китая 25%. При этом сектор рассчитывал на быстрое решение конфликта и наращивал производство. Но ситуация затягивается и сектор оказался угнетённым.
• Снижение деловой активности в Турции во 2 кв. 2019, что повлекло снижение цен на сталь, причем из-за слабого мирового спроса цена не восстановится в краткосрочной перспективе.
• В Европе во 2 кв. 2019 сохранялся слабый спрос на металлопродукцию. Производители предпринимали несколько попыток увеличения цен, но они не были приняты потребителями. В итоге крупнейшие производители пошли на сокращение объёмов производства.
• Цены на железорудное сырье выросли с начала года с 75$ до 125$ из-за снижения объемов производства у крупнейших компаний экспортёров и большого спроса сырья со стороны Китая.
• В компании не уверены в быстром разрешении ситуации и настроены негативно. Полнвый отчёт ММК здесь.
🎒 Источники РДВ находятся в шорте по акциям ММК в рамках Защитного портфеля №2.
@AK47pfl
• Замедление в промышленном секторе и снижение спроса в Китае. Масштабные инвестиции перестали повышать внутренний спрос. Стальной сектор под давлением торговых войн: импортная пошлина на товары из Китая 25%. При этом сектор рассчитывал на быстрое решение конфликта и наращивал производство. Но ситуация затягивается и сектор оказался угнетённым.
• Снижение деловой активности в Турции во 2 кв. 2019, что повлекло снижение цен на сталь, причем из-за слабого мирового спроса цена не восстановится в краткосрочной перспективе.
• В Европе во 2 кв. 2019 сохранялся слабый спрос на металлопродукцию. Производители предпринимали несколько попыток увеличения цен, но они не были приняты потребителями. В итоге крупнейшие производители пошли на сокращение объёмов производства.
• Цены на железорудное сырье выросли с начала года с 75$ до 125$ из-за снижения объемов производства у крупнейших компаний экспортёров и большого спроса сырья со стороны Китая.
• В компании не уверены в быстром разрешении ситуации и настроены негативно. Полнвый отчёт ММК здесь.
🎒 Источники РДВ находятся в шорте по акциям ММК в рамках Защитного портфеля №2.
@AK47pfl
Что взять в шорт сейчас на падающем рынке? Северсталь и ММК — эти акции всё ещё падают меньше других металлургов. Акции Евраза упали с пиков июня уже на 22%, НЛМК на 20% (на фото), а Северсталь и ММК упали всего на 14% и 16%. Падение металлургов продолжается.
🎒 Источники РДВ находятся в шорте по акциям Северстали и ММК в рамках Защитного портфеля №2.
@AK47pfl
🎒 Источники РДВ находятся в шорте по акциям Северстали и ММК в рамках Защитного портфеля №2.
@AK47pfl
20 августа Роснефть озвучит размер дивидендов за 1 полугодие. Перед этим компания выпустит отчёт по МСФО.
• Источники РДВ ожидают хорошее значение свободного денежного потока.
• Акции компании исторически растут в день публикации отчетности.
• Сейчас акции приблизились к 400 рублям — это мощнейший уровень поддержки для акций Роснефти.
@AK47pfl
• Источники РДВ ожидают хорошее значение свободного денежного потока.
• Акции компании исторически растут в день публикации отчетности.
• Сейчас акции приблизились к 400 рублям — это мощнейший уровень поддержки для акций Роснефти.
@AK47pfl
Что думают аналитики о префах Татнефти?
6 buy, 4 hold, 0 sell – такой расклад по рекомендациям аналитиков Bloomberg в текущий момент. Консенсус по Татнефть преф – buy.
Наиболее реалистичные прогнозы по версии источников РДВ:
Veles Capital 738 руб.
Goldman Sachs 740 руб.
Renaissance Capital 820 руб.
Цель источников РДВ по префам Татнефти 750 рублей, апсайд 17%.
@AK47pfl
6 buy, 4 hold, 0 sell – такой расклад по рекомендациям аналитиков Bloomberg в текущий момент. Консенсус по Татнефть преф – buy.
Наиболее реалистичные прогнозы по версии источников РДВ:
Veles Capital 738 руб.
Goldman Sachs 740 руб.
Renaissance Capital 820 руб.
Цель источников РДВ по префам Татнефти 750 рублей, апсайд 17%.
@AK47pfl
История дня: в развитых странах и Китае появляется все больше признаков рецессии
• В США и Великобритании впервые с финансового кризиса произошла инверсия кривой доходностей двух- и 10-летних гособлигаций.
• Инверсия означает, что доходность бумаг с более коротким сроком погашения выше, чем у долгосрочных – то есть инвесторы не уверены в стабильности экономики в долгосрочном периоде.
• В Китае до минимума с 2002 г снизились темпы роста промышленного производства (4.8%), выросла безработица среди городского населения до рекордных 5.3%, темпы роста розничных продаж замедлились до 7.6% (ниже прогнозов: 8.6%).
• Признаки рецессии заметны и в крупнейшей экономике Европы – Германии.
• ВВП за 2 квартал сократился на 0.1%, а индекс экономических настроений ZEW опустился до минимума с декабря 2011 года.
• Причинами являются торговые войны, замедление глобальной экономики и проблемы немецких автопроизводителей.
@AK47pfl
• В США и Великобритании впервые с финансового кризиса произошла инверсия кривой доходностей двух- и 10-летних гособлигаций.
• Инверсия означает, что доходность бумаг с более коротким сроком погашения выше, чем у долгосрочных – то есть инвесторы не уверены в стабильности экономики в долгосрочном периоде.
• В Китае до минимума с 2002 г снизились темпы роста промышленного производства (4.8%), выросла безработица среди городского населения до рекордных 5.3%, темпы роста розничных продаж замедлились до 7.6% (ниже прогнозов: 8.6%).
• Признаки рецессии заметны и в крупнейшей экономике Европы – Германии.
• ВВП за 2 квартал сократился на 0.1%, а индекс экономических настроений ZEW опустился до минимума с декабря 2011 года.
• Причинами являются торговые войны, замедление глобальной экономики и проблемы немецких автопроизводителей.
@AK47pfl