ВВП в разбивке по секторам
• На графиках показываем динамику ВВП в уровнях с поправкой на сезонность
• Динамика многих секторов оказалась выше тренда, измеренного HP-фильтром
• Как в течение 2023, так и в последнем квартале, выделялись услуги по широкому спектру (от финансовых до гостиничных) и торговля
@xtxixty
• На графиках показываем динамику ВВП в уровнях с поправкой на сезонность
• Динамика многих секторов оказалась выше тренда, измеренного HP-фильтром
• Как в течение 2023, так и в последнем квартале, выделялись услуги по широкому спектру (от финансовых до гостиничных) и торговля
@xtxixty
2024week15.pdf
2.3 MB
Дорогие читатели!
• В приложении очередной выпуск Макро на неделе
#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать
@xtxixty
• В приложении очередной выпуск Макро на неделе
#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать
@xtxixty
Росстат досчитал число занятых с учетом переписи населения-2020 – как изменилось движение занятости по секторам?
• В прошлом году Росстат "доучел" результаты переписи населения-2020 – в итоге с начала 2023 как в занятости, так и в рабочей силе появилась "ступенька", о которой важно помнить при анализе рынка труда
❔Что следует из сравнения новых и старых чисел?
💡Вывод о том, что сектор "госуправление и обеспечение военной безопасности" – главный бенефициар потоков на рынке труда, остается в силе
"Доучет" эту отрасль практически не затронул – с сентября'22 занятость в ней прибавила 0.6 млн человек против прироста занятости в 1 млн чел. по всей экономике
❔Как "ступенька" в занятости выглядит в разрезе отраслей?*
💡В лидерах "доучета" торговля (+0.15 млн чел.), образование (+0.1 млн) и обработка (+0.1 млн чел.)
* Сравниваем данные за декабрь 2022 из последней и прошлых версий обследования рабочей силы
@xtxixty
• В прошлом году Росстат "доучел" результаты переписи населения-2020 – в итоге с начала 2023 как в занятости, так и в рабочей силе появилась "ступенька", о которой важно помнить при анализе рынка труда
❔Что следует из сравнения новых и старых чисел?
💡Вывод о том, что сектор "госуправление и обеспечение военной безопасности" – главный бенефициар потоков на рынке труда, остается в силе
"Доучет" эту отрасль практически не затронул – с сентября'22 занятость в ней прибавила 0.6 млн человек против прироста занятости в 1 млн чел. по всей экономике
❔Как "ступенька" в занятости выглядит в разрезе отраслей?*
💡В лидерах "доучета" торговля (+0.15 млн чел.), образование (+0.1 млн) и обработка (+0.1 млн чел.)
* Сравниваем данные за декабрь 2022 из последней и прошлых версий обследования рабочей силы
@xtxixty
🐉Доля юаня в расчетах в феврале снизилась вместе с долей Китая во внешней торговле РФ
💡Возможно, это было связано с Новым годом в Китае и соответствующим снижением интенсивности торговых потоков
👆На графиках показываем доли юаня и Китая в экспорте и импорте России
i) в экспорте доля юаня в феврале снизилась до 30.2% (-10.5 пп м/м) – минимума с августа 2023, а доля Китая в экспорте уменьшилась* до 30.5% (-5.7 пп м/м) – минимума с сентября 2023
ii) в импорте картина была схожей – доля юаня снизилась до 32.3% (-6.2 пп м/м), минимума с мая 2023, а доля Китая в импорте** (33.3%, -10.6 пп м/м) была минимальной с марта 2023
* Экспорт в Китай в феврале снизился на 7% м/м до 9.7 млрд долл., а экспорт в целом вырос на 10.4% м/м до 31.9 млрд долл.
** Импорт из Китая в феврале снизился на 17.8% м/м до 7.6 млрд долл. при росте импорта в целом на 8.6% м/м до 22.8 млрд долл.
@xtxixty
💡Возможно, это было связано с Новым годом в Китае и соответствующим снижением интенсивности торговых потоков
👆На графиках показываем доли юаня и Китая в экспорте и импорте России
i) в экспорте доля юаня в феврале снизилась до 30.2% (-10.5 пп м/м) – минимума с августа 2023, а доля Китая в экспорте уменьшилась* до 30.5% (-5.7 пп м/м) – минимума с сентября 2023
ii) в импорте картина была схожей – доля юаня снизилась до 32.3% (-6.2 пп м/м), минимума с мая 2023, а доля Китая в импорте** (33.3%, -10.6 пп м/м) была минимальной с марта 2023
* Экспорт в Китай в феврале снизился на 7% м/м до 9.7 млрд долл., а экспорт в целом вырос на 10.4% м/м до 31.9 млрд долл.
** Импорт из Китая в феврале снизился на 17.8% м/м до 7.6 млрд долл. при росте импорта в целом на 8.6% м/м до 22.8 млрд долл.
@xtxixty
❔Каким был вклад администрирования цен в замедление текущей инфляции?
📉По нашим оценкам, текущие темпы инфляции зимой замедлились до 5.5% с 11.4% SAAR* осенью
📝Правительство применяло административные меры для борьбы с ускорившимся ростом цен на социально значимые товары (СЗТ):
• отменены пошлины на ввоз мяса кур и яиц
• действовал механизм стабилизации цен на СЗТ
💡Отделить влияние административных мер от общего замедления текущей инфляции сложно (невозможно), но в итоге:
• вклад динамики цен СЗТ в текущую инфляцию (в терминах SAAR) зимой снизился до 0.7 пп с 1.4 пп осенью, а текущие темпы роста цен на СЗТ замедлились более чем вдвое (до 6.5% SAAR с 14% SAAR)
• большую часть замедления объяснили социально значимые мясные изделия, а около 1/3 всего замедления пришлось на мясо в целом – в т.ч. социально незначимые субституты социально значимых**
🥒🍅Также правительство пристально следило за ценами на овощи
✈️Субсидировались авиаперевозки – в конце 2023 начались продажи субсидированных билетов на 2024
🚗Цены на отечественные авто сдерживались в т.ч. налоговыми льготами предприятиям
💡Играли роль и технические факторы, в т.ч. связанные со сдвигом сезонности:
🚂В транспорте*** на текущую инфляцию повлияли сдвиги в сроках индексации – так, индексация тарифов на ж/д перевозки вошла в ноябрьский принт вместо обычного декабрьского, а цены на пассажирский транспорт повысили раньше обычного в отдельных регионах
🧮Итого до 40% зимнего замедления текущей инфляции может быть связано с администрированием напрямую или опосредованно – через сдвиг сезонности в индексации цен, субсидирование и т.д.
* С поправкой на сезонность и в пересчете на год
** Корреляция между индексами цен на соц. значимые и прочие мясные категории ~75%
*** Цены на транспорт можно считать квазиадминистрируемыми – параметры индексации ж/д тарифов определяются в макропрогнозе Минэка, а тарифы на проезд в городском транспорте часто задаются муниципалитетами или обсуждаются частными перевозчиками и властями
@xtxixty
📉По нашим оценкам, текущие темпы инфляции зимой замедлились до 5.5% с 11.4% SAAR* осенью
📝Правительство применяло административные меры для борьбы с ускорившимся ростом цен на социально значимые товары (СЗТ):
• отменены пошлины на ввоз мяса кур и яиц
• действовал механизм стабилизации цен на СЗТ
💡Отделить влияние административных мер от общего замедления текущей инфляции сложно (невозможно), но в итоге:
• вклад динамики цен СЗТ в текущую инфляцию (в терминах SAAR) зимой снизился до 0.7 пп с 1.4 пп осенью, а текущие темпы роста цен на СЗТ замедлились более чем вдвое (до 6.5% SAAR с 14% SAAR)
• большую часть замедления объяснили социально значимые мясные изделия, а около 1/3 всего замедления пришлось на мясо в целом – в т.ч. социально незначимые субституты социально значимых**
🥒🍅Также правительство пристально следило за ценами на овощи
✈️Субсидировались авиаперевозки – в конце 2023 начались продажи субсидированных билетов на 2024
🚗Цены на отечественные авто сдерживались в т.ч. налоговыми льготами предприятиям
💡Играли роль и технические факторы, в т.ч. связанные со сдвигом сезонности:
🚂В транспорте*** на текущую инфляцию повлияли сдвиги в сроках индексации – так, индексация тарифов на ж/д перевозки вошла в ноябрьский принт вместо обычного декабрьского, а цены на пассажирский транспорт повысили раньше обычного в отдельных регионах
🧮Итого до 40% зимнего замедления текущей инфляции может быть связано с администрированием напрямую или опосредованно – через сдвиг сезонности в индексации цен, субсидирование и т.д.
* С поправкой на сезонность и в пересчете на год
** Корреляция между индексами цен на соц. значимые и прочие мясные категории ~75%
*** Цены на транспорт можно считать квазиадминистрируемыми – параметры индексации ж/д тарифов определяются в макропрогнозе Минэка, а тарифы на проезд в городском транспорте часто задаются муниципалитетами или обсуждаются частными перевозчиками и властями
@xtxixty
🤒Средняя температура – перегрев
👆На графиках – ВВП по использованию в уровнях и исторические тренды*
• ВВП в целом в 4к23 рос темпами 3–3.5% SAAR**
🛍Динамика компонент – отражение сильного внутреннего спроса
• Выше тренда остаются потребление домохозяйств (+3.9% SAAR в 4к23, по нашим оценкам), потребление государства (+2.6% SAAR) и валовое накопление основного капитала (4.4% SAAR)
• Ниже тренда – чистый*** экспорт, который приблизился к нулю впервые с 2013 года: экспорт в реальном выражении снижался, а импорт – рос
❔Что с чистым экспортом?
i) на объемы экспорта повлияли санкции и сделка ОПЕК+
ii) объемы импорта увеличивались под давлением высокого внутреннего спроса
* HP-фильтр
** С коррекцией на сезонный и календарный факторы в пересчете на год
*** Данные об экспорте и импорте отдельно в реальном выражении Росстат не публикует
@xtxixty
👆На графиках – ВВП по использованию в уровнях и исторические тренды*
• ВВП в целом в 4к23 рос темпами 3–3.5% SAAR**
🛍Динамика компонент – отражение сильного внутреннего спроса
• Выше тренда остаются потребление домохозяйств (+3.9% SAAR в 4к23, по нашим оценкам), потребление государства (+2.6% SAAR) и валовое накопление основного капитала (4.4% SAAR)
• Ниже тренда – чистый*** экспорт, который приблизился к нулю впервые с 2013 года: экспорт в реальном выражении снижался, а импорт – рос
❔Что с чистым экспортом?
i) на объемы экспорта повлияли санкции и сделка ОПЕК+
ii) объемы импорта увеличивались под давлением высокого внутреннего спроса
* HP-фильтр
** С коррекцией на сезонный и календарный факторы в пересчете на год
*** Данные об экспорте и импорте отдельно в реальном выражении Росстат не публикует
@xtxixty
Инфляция в марте: 0.39% м/м | 7.7% г/г
• Наш прогноз: 0.4% м/м | 7.7% г/г
• Вновь месячное значение отклонилось вверх от недельных оценок из-за меньшей доли услуг в недельных данных – по недельным данным получалось 0.31% м/м
💡По нашей предварительной оценке, текущие темпы в марте составили 4.2% SAAR
* Основанной на исторических сезонных факторах
@xtxixty
• Наш прогноз: 0.4% м/м | 7.7% г/г
• Вновь месячное значение отклонилось вверх от недельных оценок из-за меньшей доли услуг в недельных данных – по недельным данным получалось 0.31% м/м
💡По нашей предварительной оценке, текущие темпы в марте составили 4.2% SAAR
* Основанной на исторических сезонных факторах
@xtxixty
4.2% SAAR в марте – что по компонентам?
• По нашей предварительной* оценке, текущие темпы в марте замедлились до 4.2% SAAR
💡Но темпы были вновь крайне неравномерны по корзине:
i) в продовольствии 0% SAAR
ii) в непродовольствии 3.3% SAAR
iii) в услугах 11.4% SAAR
* Основанной на исторических сезонных факторах
@xtxixty
• По нашей предварительной* оценке, текущие темпы в марте замедлились до 4.2% SAAR
💡Но темпы были вновь крайне неравномерны по корзине:
i) в продовольствии 0% SAAR
ii) в непродовольствии 3.3% SAAR
iii) в услугах 11.4% SAAR
* Основанной на исторических сезонных факторах
@xtxixty