⚡После шторма: как ЦБ поддержал банки ликвидностью?

• ЦБ оперативно помог банкам адаптироваться к шоку, вызванного резким оттоком ликвидности:
- 2 трлн. руб. высвободило снижение нормы резервирования до 2% почти по всем депозитам с 4,75% и 8% по рубля и валюте, соответственно. 
- 10 трлн. руб. дополнительной ликвидности привлекли банки у ЦБ на пике через операции репо и по фикс. ставке.
• В дальнейшем банки заместили кредиты по фикс. ставке от ЦБ за счет репо. Порядка 1 трлн. руб. составлял объем фикс. кредитов в середине феврале. Эти средства нужны были банкам для выполнения НКЛ.
• В качестве одной из мер поддержки, ЦБ фактически убрал этот норматив до конца года.
✏️ Потом в среднесрочной перспективе НКЛ будет ограничивать аппетит банков к кредитованию. Это поддержит спрос банков на ОФЗ.

подробнее в нашем отчете

#fixedincome

⚡После шторма: что с валютной ликвидностью?

• По нашим оценкам, введенные санкции непосредственно затронули порядка 10% валютной ликвидности банков, которая, по нашим подсчетам, составляла 70 млрд долл. на 1 февраля. Однако перераспределение валютных пассивов между банками на фоне введенных ограничений привело к заметным перегибам на рынке. В отдельные дни овернайт стоимость валютной ликвидности достигала трехзначных значений.

• Сам рынок овернайт свопов в паре доллар/рубль сократился примерно в два раза: среднедневной оборот снизился до 3,7 млрд долл. с 8,1 млрд долл. в 2021 году.

• Введение ограничений на движение капитала позволило стабилизировать ситуацию, благодаря чему стоимость валютной ликвидности на внутреннем рынке вернулась к более фундаментально обоснованным уровням.

подробнее в нашем отчете

#fixedincome

⏰ Макроповестка: расширение торгуемых инструментов на Мосбирже, заседание комитета по бюджету и налогам

🏛️ Расширяются торги на Мосбирже – будет торговаться большее число инструментов:
• на прошлой неделе открылись торги ОФЗ и акциями 33 компаний из индекса Мосбиржи
• сегодня откроются торги всеми акциями и облигациями российских эмитентов, а также иностранными акциями и облигациями в режиме переговорных сделок

• открывается срочный рынок

📺 16.00 заседание комитета Госдумы по бюджету и налогам с участием министра финансов Антона Силуанова

☎️ ответим

⛏ Производители коксующегося угля отвяжут цены для металлургов от экспортных паритетов

Что это значит?

• Без этой меры сложно будет сдержать внутреннюю цену стали: коксующийся уголь - это 25% издержек сталевара

• Это особенно позитивно для производителей стали без своих угольных активов $NLMK $MMK

• Для понимания: экспортный паритет по углю сегодня 500 долл/т

#mining

❗️На сайте Минфина появился раздел о выдаче разрешений на исполнение резидентами обязательств перед иностранными кредиторами

📊 В соответствии с Указом Президента РФ № 95 Минфин России и Банк России выдают разрешения на исполнение резидентами обязательств по кредитам, займам и финансовым инструментам перед иностранными кредиторами из недружественных стран. Резиденты, являющиеся кредитными или некредитными финансовыми организациями, для получения разрешения должны обращаться в Банк России, а все остальные резиденты – в Минфин России.

🏦 Расчеты по таким обязательствам касаются выплат основной суммы долга и процентов по кредитам и займам, комиссий, дивидендов и купонов по ценным бумагам, в том числе еврооблигаций. Для информирования организаций и граждан по данному вопросу на сайте министерства создан специальный раздел. 

📝 Заявления на получение выдаваемого Минфином России разрешения, составляются в свободной форме с указанием сведений, позволяющих идентифицировать заявителя и направляются по адресу электронной почты: [email protected]. После этого документы необходимо представить в Минфин России на бумажном носителе по почте либо нарочно.

🖇 Минфин России рекомендует организациям-резидентам предварительно обращаться в федеральные органы исполнительной власти, осуществляющие свои функции в сфере деятельности этих организаций. Для организованного представления сведений о резидентах предусмотрена специальная форма.

#МинфинСообщает

⚡Тарифы ЖКХ в 2022 вырастут значительно медленнее инфляции. Что это значит для сектора электроэнергетики?

• Министр строительства и ЖКХ озвучил планы сдержать рост тарифов ЖКХ в РФ в 2022 на уровне 2.9%-6.5%, существенно ниже инфляции (19% по нашим прогнозам).

• Неспособность транслировать инфляцию на конечного потребителя – ахиллесова пята сектора электроэнергетики. Такое решение вкупе со всплеском неплатежей и снижением потребления может привести к снижению прибыли генерирующих компаний на 30% ниже докризиного прогноза в 2022 и 19% ниже в 2023.

• Мы ожидаем существенное давление на дивиденды в результате ухудшения финансового положения сектора и ждем отказа от дивидендов в $UPRO и $ENRU, не исключаем в $FEES, $RSTI, $IRAO.

• При продолжении повышения регулируемых тарифов ниже инфляции после 2022 инвестиционный ресурс сектора существенно сократится, что негативно отразится на долгосрочных перспективах роста и кардинально снизит фундаментальную стоимость компаний отрасли.

#utilities

📢 Минфин России информирует о проведении выкупа облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации выпуска № 12840060V «Россия-2022» с погашением 4 апреля 2022 г.
 
❗️ Выкуп Облигаций проводится на следующих условиях:

🔸 выкуп Облигаций осуществляется по цене 100% от номинальной стоимости;

🔸 владельцы выкупаемых Облигаций в период с 16:00 29 марта 2022 г. по 17:00 30 марта 2022 г. направляют НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» поручения на перевод Облигаций на казначейский счет Минфина России в НКО АО «Национальный расчетный депозитарий». Направление указанного поручения подтверждает согласие владельца Облигаций на предъявление Облигаций к выкупу Минфином России и является акцептом данной публичной оферты;

🔸 оплата стоимости выкупаемых Облигаций, включающей накопленный купонный доход на дату оплаты, будет осуществлена 31 марта 2022 г. в валюте Российской Федерации по официальному курсу Банка России на указанную дату.
 
Обязательства по выкупленным Минфином России Облигациям будут признаны досрочно исполненными.
 
Минфин России оставляет за собой право на изменение сроков выкупа Облигаций.
 
Более подробная информация об операции выкупа может быть получена в НКО АО «Национальный расчетный депозитарий».

#МинфинСообщает

💰 Минфин выкупает евробонды Россия-2022 с погашением 4 апреля по цене 100% номинала

Что это значит?

• По данным ЦБ, около половины суверенных еврооблигаций России принадлежит российским держателям.

• При этом примерно с начала марта Euroclear перестал перечислять денежные средства на счет НРД - это значит, что российские держатели не получат ни купонов, ни погашения основной суммы долга на свои счета в обычным порядке.

• Выкуп Минфина дает держателям возможность получить доступ к этим средствам в обход Euroclear.

• Следует учесть, что конверсия полученных рублей по официальному курсу ЦБ на 31 марта в доллары или евро потребует дополнительных расходов.

@твердые цифры

#fixedincome

📺 Что будет с российским рекламным рынком?

• Pepsi Co, Nestle, Procter & Gamble, Mars, McDonald’s и подобные компании традиционно входили в число ведущих рекламодателей России.

• Приостановка или сокращение масштаба деятельности этих и других компаний будет значить меньшую нужду в рекламе для ведущих западных брендов и сокращение российского рекламного рынка в 2022 году.

• Оцениваем сокращение рекламного рынка в 2022 в 21% до 458 млрд руб.

❗️ Впервые упадет и рынок онлайн-рекламы – тоже на 21% до 248 млрд руб.

• В то же время $YNDX и $VKCO смогут отчасти компенсировать падение рынка за счет перетока рекламных бюджетов с зарубежных площадок, приостановивших размещение рекламы в России.

• Рекламная выручка $YNDX и $VKCO по году сохранится на на уровне 2021, а их доля на рынке интернет-рекламы вырастет до 68% и 21% соответственно.

#it #media

⏰ Макроповестка: недельная инфляция, деловая активность в марте

📊 Наборы данных от Росстата:
• инфляция за неделю 19-25 марта – здесь ждём +(1.6-2.2%) н/н, т.е. рост около 2% н/н четвертую неделю подряд

• деловая активность в марте – ожидаем ухудшения деловых настроений, при этом публикация данных по более частотным недельным показателям от Банка России приостановлена, так что число от Росстата первым зафиксирует тренды

• доклад о социально-экономическом положении России в январе-феврале

🏛 Банк России представит подробные данные о кредитовании физлиц, депозитах физлиц и юрлиц и рынке ипотеки в феврале – из предварительного отчёта знаем, что произошёл отток из депозитов физлиц, а кредитование ускорилось

☎️ ответим

📈 Что происходит с рынком ОФЗ?

• Все хорошо - вчера доходности ОФЗ с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) сокращались по всей длине кривой.

• К концу сессии они упали на 20-80бп - это лучший день с открытия торгов на прошлой неделе.

• Большинство коротких бумаг разместилось в диапазоне 14.4-15.7%, середина и дальний конец кривой – на уровне 12.7-13.7%, примерно на 220-260бп выше доходностей конца февраля.

• Инверсия кривой сохраняется на уровне 150бп, примерно на 100бп выше, чем до начала спецоперации.

• Сильнее всего цены менялись с 14:30 после первых сигналов об ослаблении геополитической напряженности, а объемы торгов были на уровне среднего дня за прошлую неделю в 11,0 млрд руб.

💡 Развитие событий подтверждает оценки нашей макростратегии, которую мы опубликовали до начала торгов: к концу 2022 кривая ОФЗ останется инвертированной, а доходности 2-летних ОФЗ снизятся до ~12.9%, 5-летних - до ~12.4%, 10-летних - до ~11.5%

#fixedincome #blueprint

✏️ Осень новых данных: ковидный шок дал нам новое поколение оперативных данных о России - санкционный шок их забирает

• Традиционная экономическая статистика выходит медленно - лишь в апреле появятся цифры, которые отразят масштаб первой фазы экономического шока.

• Основа успеха анти-ковидной экономической политики была в ее прозрачности, а конкретно - в новых оперативных индикаторах.

• Данные финпотоков, оперативный мониторинг деловых настроений по публикациям и другие цифры уже через несколько дней после принятия мер Банка России или Правительства показывали их эффект.

❗ Сегодня ситуация противоположная - данные перестают выходить:
а) последние цифры мониторинга отраслевых финпотоков Банка России заканчиваются к 5 марта - с тех пор цифр нет;
б) недельный индекс деловой уверенности последний раз вышел 21 февраля.

💡 Эти данные нужны сегодня как никогда - надеемся, что:
а) Банк России возобновит публикацию оперативных данных;
б) Росстат вернётся к доковидному порядку дневной публикации статистики.

⚡ Ралли ИнтерРАО на новостях о дивидендах. Где история может повториться?
 
• СД $IRAO объявил о намерении выплатить 24.7 млрд руб – или 0.237 руб/акцию – в виде дивидендов за 2021 год, что соответствует доходности 11.9% к вчерашнему закрытию. На этих новостях акции компании сегодня растут на 25-30%.

• Мы считаем риски отказа от дивидендов в секторе финансово существенными. Так, $ENRU уже объявила о таком решении. Схожего решения мы ждем и в акциях $UPRO. Не исключаем отказа от дивидендов и в акциях $RSTI и $FEES в связи с существенными материальными требованиями к инвестициям и значительными операционными рисками.

💡 При этом в акциях ДЗО ГазпромЭнергохолдинга ($OGKB, $TGKA и $MSNG) и $HYDR мы предполагаем, что дивиденды за прошлый год будут выплачены. Во всех 4 бумагах ожидаемая доходность будет даже выше объявленной $IRAO.

#utilities

📌 Российские власти настаивают на повышении экспортной пошлины на лом до 290 евро за тонну с мая по сравнению с текущим минимальным уровнем в 100 евро за тонну

Что это значит?

• Учитывая исторический объем экспорта лома в 3,2 млн тонн в год, это создаст значительный профицит на внутреннем рынке и снизит ценовое давление для производителей стали.

• Сейчас повышение экспортной пошлины находится на утверждении правительства.

• Позитивно для производителей стали, учитывая текущее ограничение роста цен на сталь $NLMK $MMK $SVST $EVR.

#mining

Правительство легализовало параллельный импорт для удовлетворения спроса на востребованные зарубежные товары

https://ift.tt/kevZ9DA

🚂 На Мосбирже возобновились торги расписками Глобалтранса - о чем следует помнить?
 
• $GLTR упали на 12% в первый день торгов, но наверстали в среду;
 
• компания основана на Кипре и за расписками (GDR) стоят неторгуемые кипрские акции и банк-эмитент. Инвестор принимает риски а) заморозки выплаты дивидендов и б) закрытия банком-эмитентом программы, что превратит акции в доли неторгуемой кипрской компании;

❗ $GLTR не рассматривает переход в российскую юрисдикцию, значит, пока действуют ограничения по финсчету, не сможет поднять дивиденды с российских дочек на кипрский холдинг и распределить их владельцам GDR;

• 5% парка компании застряло на Украине и может быть утеряно;

• 10% парка может уйти в РЖД для социальных перевозок;

• есть риск роста тарифов в пользу РЖД для развития инфраструктуры при ограничении тарифов операторов;

• уголь потерял приоритет проезда на восток - до 60% всех полувагонов заняты его перевозкой, а профицит вагонов приведет к снижению ставок.

🚗 Рынок автомобилей перегрет из-за неопределенности, нехватки машин сейчас и опасений будущего дефицита. Стоит ли покупать автомобиль сегодня?

• Наши расчеты показывают, что сейчас рационально покупать, только если вы ездите много и часто.

• Резкий рост цен на автомобили, которые сейчас уже невозможно купить без допопций, делает даже частое использование такси предпочтительным.

• Пример с автомобилем Kia Rio в Москве показывает: доход от вклада размером в цену авто закрывает две относительно долгие поездки на таком же такси каждый день в течение 11 месяцев и… оставляет сбережения сверх этого.

• Те, кто готов разнообразить свой транспортный опыт каршерингом и общественным транспортом, увидят еще более значительную выгоду.

✏️ Пока рынок перегрет, можно найти приемлемые альтернативы, а когда ситуация станет сбалансированной, то возможно будет купить новое авто уже без ненужных допопций.

#auto