Маркеры продовольственной инфляции: засуха и соя, индийский спрос и пальмовое масло
• цена сои, одного из ключевых ингредиентов ряда продуктов, а также кормов для животных, выросла на 2% н/н и близка к историческим максимумам из-за атипично сухой погоды в Южной Америке
• цена пальмового масла находится на историческом пике последние недели и выросла еще на 3.3% н/н на ожиданиях роста спроса из-за снижения импортной пошлины Индией
✏️ Продовольственные цены остаются основным источником как общей неопределенности, так и направленного риска для прогнозов инфляции вверх
Действующие прогнозы по инфляции на 2022:
• Банк России: 5.0-6.0%
• МинЭкономики: 4.0% (5.9% - по Ведомостям)
• VTB Capital Твердые цифры: 5.3-5.6% при росте продцен на 6.5%
✅ Пересмотрит ли Банк России прогноз по инфляции на 2022 год?
@Твердые цифры
• цена сои, одного из ключевых ингредиентов ряда продуктов, а также кормов для животных, выросла на 2% н/н и близка к историческим максимумам из-за атипично сухой погоды в Южной Америке
• цена пальмового масла находится на историческом пике последние недели и выросла еще на 3.3% н/н на ожиданиях роста спроса из-за снижения импортной пошлины Индией
✏️ Продовольственные цены остаются основным источником как общей неопределенности, так и направленного риска для прогнозов инфляции вверх
Действующие прогнозы по инфляции на 2022:
• Банк России: 5.0-6.0%
• МинЭкономики: 4.0% (5.9% - по Ведомостям)
• VTB Capital Твердые цифры: 5.3-5.6% при росте продцен на 6.5%
✅ Пересмотрит ли Банк России прогноз по инфляции на 2022 год?
@Твердые цифры
🦠 Картина ковида: коллективный иммунитет продолжает снижаться, но снижается и количество новых случаев в большем числе регионов
• данные на понедельник – 152,337 новых случаев по стране против 170,699 в воскресенье и 180,456 неделей ранее
• снижение тренда* новых случаев, начавшееся в Москве на прошлой неделе, наблюдается уже в 10 регионах
• в Москве число новых случаев упало ниже 5 тыс., госпитализации также снижаются
• глобально – омикрон-волна устойчиво идёт на спад, постепенно ослабляются ограничения, в т.ч. на перемещение между странами
• продолжается снижение коллективного иммунитета в целом по России – 59.7% против 61.9% неделей ранее
• вакцинированы первым компонентом 86.6 млн. человек против 85.9 ранее
💡 С сегодняшнего дня QR код можно получить по результатам теста на антитела – возможен рост коллективного иммунитета за счёт этой категории – по оценкам Инвитро, 80% порог уже преодолен
* HP-фильтр на дневных данных
❓ Достигнет ли Россия уровня коллективного иммунитета в 80%?
☎️ ответим
• данные на понедельник – 152,337 новых случаев по стране против 170,699 в воскресенье и 180,456 неделей ранее
• снижение тренда* новых случаев, начавшееся в Москве на прошлой неделе, наблюдается уже в 10 регионах
• в Москве число новых случаев упало ниже 5 тыс., госпитализации также снижаются
• глобально – омикрон-волна устойчиво идёт на спад, постепенно ослабляются ограничения, в т.ч. на перемещение между странами
• продолжается снижение коллективного иммунитета в целом по России – 59.7% против 61.9% неделей ранее
• вакцинированы первым компонентом 86.6 млн. человек против 85.9 ранее
💡 С сегодняшнего дня QR код можно получить по результатам теста на антитела – возможен рост коллективного иммунитета за счёт этой категории – по оценкам Инвитро, 80% порог уже преодолен
* HP-фильтр на дневных данных
❓ Достигнет ли Россия уровня коллективного иммунитета в 80%?
☎️ ответим
Forwarded from Мощный межвед 🗡
❓Какой была бы инфляция в 2021 без повышения ключевой ставки?
В докладе Банк России задается вопросом, каким был эффект повышения ключевой ставки в 2021?
Дословно: "что было бы, если бы весь 2021 г. Банк России держал ставку неизменной?"
По оценкам, из доклада о денежной политике инфляция оказалась бы лишь на 0.5-1.0 пп выше, если бы ключевая ставка оставалась неизменной на уровне 4.25%
💡С одной стороны, эти оценки совпадают с нашими расчетами - большая часть эффектов повышения ключевой ставки еще не реализовалась и отложена на 2022
♟С другой стороны, оценки показывают невысокую чувствительность инфляции к изменению ключевой ставки и подчеркивают масштаб дальнейшего ее роста
@Твердые цифры
В докладе Банк России задается вопросом, каким был эффект повышения ключевой ставки в 2021?
Дословно: "что было бы, если бы весь 2021 г. Банк России держал ставку неизменной?"
По оценкам, из доклада о денежной политике инфляция оказалась бы лишь на 0.5-1.0 пп выше, если бы ключевая ставка оставалась неизменной на уровне 4.25%
💡С одной стороны, эти оценки совпадают с нашими расчетами - большая часть эффектов повышения ключевой ставки еще не реализовалась и отложена на 2022
♟С другой стороны, оценки показывают невысокую чувствительность инфляции к изменению ключевой ставки и подчеркивают масштаб дальнейшего ее роста
@Твердые цифры
Макроповестка: заседания Совфеда и Госдумы
📺 10.00 заседание Совета Федерации – на повестке индексация пенсий военным пенсионерам на 8.6%
📺 12.00 пленарное заседание Госдумы
⏳ Чуть дальше
• 24-25 февраля First Annual BEAR Conference: The Monetary Toolkit от Банка Англии
• 2 марта министерская встреча OPEC+
• 18 марта заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
☎️ ответим
📺 10.00 заседание Совета Федерации – на повестке индексация пенсий военным пенсионерам на 8.6%
📺 12.00 пленарное заседание Госдумы
⏳ Чуть дальше
• 24-25 февраля First Annual BEAR Conference: The Monetary Toolkit от Банка Англии
• 2 марта министерская встреча OPEC+
• 18 марта заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
☎️ ответим
Банк России: Меры поддержки финансового рынка
В целях адаптации финансового сектора к возросшей волатильности Банк России:
• предоставляет финансовым организациям возможность до 1 октября 2022 года отражать в отчетности акции и облигации по рыночной стоимости на 18 февраля 2022 года;
• предоставляет кредитным организациям возможность использования до 1 октября 2022 года величины курсов иностранных валют в целях расчета обязательных нормативов на 18 февраля 2022 года;
Банк России будет следить за развитием ситуации на финансовых рынках и готов реализовывать дополнительные меры в целях поддержания финансовой стабильности
⏳ Меры поддержки 2020
В целях адаптации финансового сектора к возросшей волатильности Банк России:
• предоставляет финансовым организациям возможность до 1 октября 2022 года отражать в отчетности акции и облигации по рыночной стоимости на 18 февраля 2022 года;
• предоставляет кредитным организациям возможность использования до 1 октября 2022 года величины курсов иностранных валют в целях расчета обязательных нормативов на 18 февраля 2022 года;
Банк России будет следить за развитием ситуации на финансовых рынках и готов реализовывать дополнительные меры в целях поддержания финансовой стабильности
⏳ Меры поддержки 2020
❓Пора ли Банку России выходить с продажами валюты?
Бюджетное правило остается базой экономического механизма: задает потолок расходов федбюджета и стабилизирует реальный курс рубля на траектории, соотв. росту производительности не-н&г сектора
✏️Когда волатильность становится необычной, Банк России адаптирует подход:
• останавливает покупки - так было дважды в 2018 и так сейчас
• продает валюту - так было в 2020 на ковидном шоке для нефти
Мы оцениваем, как вероятность перехода между этими тремя режимами на неделю вперед зависит от волатильности рубля:
• оценка хорошо описывает прошлое...
•...и вряд ли переобучена, т.к. в ней лишь 3 параметра против 4-х лет недельных цифр
💡 По этим оценкам, цифры по волатильности курса близки тем, что были при начале продаж валюты в 2020
В 2020 источником таких продаж была сделка со Сбером и продажи валюты по правилу, сегодня им потенциально может стать часть средств, заложенных на внутренние инвестиции ФНБ в 2.5 трлн. руб. 2022-24
@Твердые цифры
Бюджетное правило остается базой экономического механизма: задает потолок расходов федбюджета и стабилизирует реальный курс рубля на траектории, соотв. росту производительности не-н&г сектора
✏️Когда волатильность становится необычной, Банк России адаптирует подход:
• останавливает покупки - так было дважды в 2018 и так сейчас
• продает валюту - так было в 2020 на ковидном шоке для нефти
Мы оцениваем, как вероятность перехода между этими тремя режимами на неделю вперед зависит от волатильности рубля:
• оценка хорошо описывает прошлое...
•...и вряд ли переобучена, т.к. в ней лишь 3 параметра против 4-х лет недельных цифр
💡 По этим оценкам, цифры по волатильности курса близки тем, что были при начале продаж валюты в 2020
В 2020 источником таких продаж была сделка со Сбером и продажи валюты по правилу, сегодня им потенциально может стать часть средств, заложенных на внутренние инвестиции ФНБ в 2.5 трлн. руб. 2022-24
@Твердые цифры
🐳1
Макроповестка: недельная инфляция
Росстат анонсировал публикацию данных несмотря на выходной день
• инфляция за неделю 12-18 февраля: ждём +(0.17-0.22)% н/н против +0.13% н/н на прошлой неделе и исторической нормы в +0.09% н/н
• внешняя торговля и рынок нефти за 2021
• задолженность по зарплате к началу февраля
⏳ Чуть дальше
• 24-25 февраля First Annual BEAR Conference: The Monetary Toolkit от Банка Англии
• 2 марта министерская встреча OPEC+
• 18 марта заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
☎️ ответим
Росстат анонсировал публикацию данных несмотря на выходной день
• инфляция за неделю 12-18 февраля: ждём +(0.17-0.22)% н/н против +0.13% н/н на прошлой неделе и исторической нормы в +0.09% н/н
• внешняя торговля и рынок нефти за 2021
• задолженность по зарплате к началу февраля
⏳ Чуть дальше
• 24-25 февраля First Annual BEAR Conference: The Monetary Toolkit от Банка Англии
• 2 марта министерская встреча OPEC+
• 18 марта заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
☎️ ответим
#DataPreview Недельная инфляция: +(0.17-0.22)%
⏰19:00 Оценка инфляции остается одной из основных цифр в недельном цикле макростаты и может влиять на ожидания рынков по траектории ставок
Ждем роста цен в +(0.17-0.22)% c 12 по 18 февраля — нормализация после качелей в последние 2 недели (+0.29% н/н и +0.13% н/н )
• против исторической нормы в +0.09% н/н
• и целевой нормы в +0.11% н/н
📈Внутри категорий:
• ждем, что инфляция в плодоовощах останется в коридоре +(0.0-0.5)% н/н с.к. | +(1.5-2.0)% н/н
• в услугах основным драйвером останутся цены на поездки в Турцию, ждем +(3-5)% — рост на фоне сезонного потепления и растущего спроса во второй половине марта
• в авто без больших индексаций, цены вырастут по инерции, ждем +(0.1-0.3)% н/н
🔎Твердые цифры. Новый источник микроданных по потребительским ценам
☎️ ответим
⏰19:00 Оценка инфляции остается одной из основных цифр в недельном цикле макростаты и может влиять на ожидания рынков по траектории ставок
Ждем роста цен в +(0.17-0.22)% c 12 по 18 февраля — нормализация после качелей в последние 2 недели (+0.29% н/н и +0.13% н/н )
• против исторической нормы в +0.09% н/н
• и целевой нормы в +0.11% н/н
📈Внутри категорий:
• ждем, что инфляция в плодоовощах останется в коридоре +(0.0-0.5)% н/н с.к. | +(1.5-2.0)% н/н
• в услугах основным драйвером останутся цены на поездки в Турцию, ждем +(3-5)% — рост на фоне сезонного потепления и растущего спроса во второй половине марта
• в авто без больших индексаций, цены вырастут по инерции, ждем +(0.1-0.3)% н/н
🔎Твердые цифры. Новый источник микроданных по потребительским ценам
☎️ ответим
✏️ Минфин: Меры по стабилизации рынка государственного долга
• Проведение аукционов по размещению ОФЗ в ближайшие недели будут приниматься с учетом рыночной конъюнктуры
• Свободные средства на едином казначейском счете в 4,5+ трлн руб при запланированных в 2022 году чистых заимствованиях в 2,2 трлн рублей позволяют гибко подходить к графику размещений
• Размещения ОФЗ после снижения волатильности может сопровождаться увеличением доли госдолга с низким процентным риском
🖍 Для снижения вынужденных продаж государственных ценных бумаг отдельными категориями нерезидентов после 22 февраля 2022г. будут размещаться новые выпуски ОФЗ с прекращением выпуска старых
ранее: Банк России: Меры поддержки финансового рынка
@Твердые цифры
• Проведение аукционов по размещению ОФЗ в ближайшие недели будут приниматься с учетом рыночной конъюнктуры
• Свободные средства на едином казначейском счете в 4,5+ трлн руб при запланированных в 2022 году чистых заимствованиях в 2,2 трлн рублей позволяют гибко подходить к графику размещений
• Размещения ОФЗ после снижения волатильности может сопровождаться увеличением доли госдолга с низким процентным риском
🖍 Для снижения вынужденных продаж государственных ценных бумаг отдельными категориями нерезидентов после 22 февраля 2022г. будут размещаться новые выпуски ОФЗ с прекращением выпуска старых
ранее: Банк России: Меры поддержки финансового рынка
@Твердые цифры
Недельная инфляция: текущая неделя близко к ожиданиям, год повышаем до 5.5-5.8%
📈Инфляция с 12 по 18 февраля составила +0.24% н/н,
• близко к верхней границе наших ожиданий в +(0.17-0.22)% н/н
• соответствует +8.8% г/г
▪️С поправкой на сезонность и пересчете на год 4-ех нед. ск. ср. выросло до +9.7% SAAR c +9.0% SAAR ранее
📈Внутри категорий:
• в услугах поездки в Турцию дорожают на +6.9% н/н (выше наших ожиданий) после перепадов -6.1% н/н +7.5% н/н — снова сезонность. Ослабление курса с конца прошлой недели еще не повлияло на это число сегодня, т.к. цены фиксировались до выходных
• в плодоовощах цены остались на уровне +0.0% н/н с.к. (+1.2% н/н после +1.6% н/н), оставаясь в диапазоне (0.0-+0.5)% н/н с.к.
• в непродах цены на авто замедлились до +0.3% н/н с.к. (+0.2% н/н) после +0.4% н/н с.к., пока не ждем замедления,
• а цены на бензин остаются на уровне +0.05% н/н
✏️ Повышаем нашу оценку на февраль до +0.8% м/м | +8.8% г/г с +0.6% м/м | +8.6% г/г из-за обесценения курса , по 2022 ждем +(5.5-5.8)% г/г
📈Инфляция с 12 по 18 февраля составила +0.24% н/н,
• близко к верхней границе наших ожиданий в +(0.17-0.22)% н/н
• соответствует +8.8% г/г
▪️С поправкой на сезонность и пересчете на год 4-ех нед. ск. ср. выросло до +9.7% SAAR c +9.0% SAAR ранее
📈Внутри категорий:
• в услугах поездки в Турцию дорожают на +6.9% н/н (выше наших ожиданий) после перепадов -6.1% н/н +7.5% н/н — снова сезонность. Ослабление курса с конца прошлой недели еще не повлияло на это число сегодня, т.к. цены фиксировались до выходных
• в плодоовощах цены остались на уровне +0.0% н/н с.к. (+1.2% н/н после +1.6% н/н), оставаясь в диапазоне (0.0-+0.5)% н/н с.к.
• в непродах цены на авто замедлились до +0.3% н/н с.к. (+0.2% н/н) после +0.4% н/н с.к., пока не ждем замедления,
• а цены на бензин остаются на уровне +0.05% н/н
✏️ Повышаем нашу оценку на февраль до +0.8% м/м | +8.8% г/г с +0.6% м/м | +8.6% г/г из-за обесценения курса , по 2022 ждем +(5.5-5.8)% г/г