⚡️Динамика реальных зарплат...
... на графике
• В декабре номинальны з/п выросли на 21.9% г/г, в реальном – на 11.3% г/г
• С поправкой на сезонность это прирост на 6.5% м/м с.к.
@xtxixty
... на графике
• В декабре номинальны з/п выросли на 21.9% г/г, в реальном – на 11.3% г/г
• С поправкой на сезонность это прирост на 6.5% м/м с.к.
@xtxixty
Какая доля выданного корпоративного кредита ниже рыночных ставок?
• По данным ЦБ, доля льготного кредитования в выдачах кредитов юрлицам и ИП в декабре 2024 снизилась до 2.7% – на пике в мае 2022 она составляла 13.1%
• ЦБ определяет льготное кредитование как "кредиты, предоставленные по льготной процентной ставке в связи с ее субсидированием в рамках программ льготного кредитования"
💡Однако доля кредита, выдаваемого ниже* рыночных ставок, заметно больше:
i) по кредитам с фиксированной ставкой она особенно заметно выросла в 2п24 – в декабре приблизилась к 56% для кредитов по ставке ниже 2-летних доходностей ОФЗ и к 51% для кредитов по ставке ниже 2-летних доходностей ОФЗ минус 2 пп
ii) по кредитам с плавающей ставкой на локальном пике в ноябре 2024 по ставкам ниже RUONIA выдавалось почти 22% общего объема, по ставкам ниже бенчмарка за минусом 2 пп – 9% общего объема
💡С точки зрения ДКП числа в i) и ii) важнее, чем непосредственно доля льготных кредитов, т.к. дают лучшее представление о масштабах слабочувствительного к КС кредитования
* Берем предоставляемые кредиты в интервалах, верхняя граница которых не выше бенчмарков
@xtxixty
• По данным ЦБ, доля льготного кредитования в выдачах кредитов юрлицам и ИП в декабре 2024 снизилась до 2.7% – на пике в мае 2022 она составляла 13.1%
• ЦБ определяет льготное кредитование как "кредиты, предоставленные по льготной процентной ставке в связи с ее субсидированием в рамках программ льготного кредитования"
💡Однако доля кредита, выдаваемого ниже* рыночных ставок, заметно больше:
i) по кредитам с фиксированной ставкой она особенно заметно выросла в 2п24 – в декабре приблизилась к 56% для кредитов по ставке ниже 2-летних доходностей ОФЗ и к 51% для кредитов по ставке ниже 2-летних доходностей ОФЗ минус 2 пп
ii) по кредитам с плавающей ставкой на локальном пике в ноябре 2024 по ставкам ниже RUONIA выдавалось почти 22% общего объема, по ставкам ниже бенчмарка за минусом 2 пп – 9% общего объема
💡С точки зрения ДКП числа в i) и ii) важнее, чем непосредственно доля льготных кредитов, т.к. дают лучшее представление о масштабах слабочувствительного к КС кредитования
* Берем предоставляемые кредиты в интервалах, верхняя граница которых не выше бенчмарков
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• В среду Росстат отчитается о социально-экономическом положении в январе (по нашим оценкам, розничные продажи выросли примерно на 3.2–3.5% г/г) и расскажет о прибылях предприятий за 2024
• Также в среду увидим данные по инфляции с 25 февраля по 3 марта (ждем +(0.14–0.20)% н/н)
• Минфин в среду расскажет о нефтегазовых доходах в феврале и объеме валютных операций с 7 марта. По нашим оценкам, покупки по бюджетному правилу в марте могут составить до 1 млрд руб. в день (при условии, что отклонение фактических нефтегазовых доходов в феврале от прогноза Минфина не было большим), а чистые продажи валюты с учетом нерегулярных операций составят порядка 8–9 млрд руб. в день
⏪Новости прошлой недели
• В январе корпоративный кредитный портфель сократился на 1.0 трлн руб. до 86.4 трлн. В январе как бюджетные расходы, так и темпы роста денежных агрегатов были повышенными, что не позволяет с уверенностью говорить об устойчивом снижении темпов роста корпоративных кредитов
• Обрабатывающая промышленность с поправкой на сезонность в январе продолжила расти (по нашим оценкам, на 0.4% м/м с.к.) и после ударного декабря. Динамика промпроизводства в целом в результате была отрицательной – с учетом снижения выпуска в добыче, электричестве и водоснабжении
• В декабре 2024 зарплаты в номинальном выражении выросли на 21.9% г/г. По нашим оценкам, динамика соответствует росту на 6.5% м/м с.к. в реальном выражении
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 88.3 и 12.1, индекс Мосбиржи за неделю снизился на 2.5%
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• В среду Росстат отчитается о социально-экономическом положении в январе (по нашим оценкам, розничные продажи выросли примерно на 3.2–3.5% г/г) и расскажет о прибылях предприятий за 2024
• Также в среду увидим данные по инфляции с 25 февраля по 3 марта (ждем +(0.14–0.20)% н/н)
• Минфин в среду расскажет о нефтегазовых доходах в феврале и объеме валютных операций с 7 марта. По нашим оценкам, покупки по бюджетному правилу в марте могут составить до 1 млрд руб. в день (при условии, что отклонение фактических нефтегазовых доходов в феврале от прогноза Минфина не было большим), а чистые продажи валюты с учетом нерегулярных операций составят порядка 8–9 млрд руб. в день
⏪Новости прошлой недели
• В январе корпоративный кредитный портфель сократился на 1.0 трлн руб. до 86.4 трлн. В январе как бюджетные расходы, так и темпы роста денежных агрегатов были повышенными, что не позволяет с уверенностью говорить об устойчивом снижении темпов роста корпоративных кредитов
• Обрабатывающая промышленность с поправкой на сезонность в январе продолжила расти (по нашим оценкам, на 0.4% м/м с.к.) и после ударного декабря. Динамика промпроизводства в целом в результате была отрицательной – с учетом снижения выпуска в добыче, электричестве и водоснабжении
• В декабре 2024 зарплаты в номинальном выражении выросли на 21.9% г/г. По нашим оценкам, динамика соответствует росту на 6.5% м/м с.к. в реальном выражении
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 88.3 и 12.1, индекс Мосбиржи за неделю снизился на 2.5%
@xtxixty
❔Как изменится объем валютных операций в марте?
💡С 7 марта по 4 апреля чистые продажи валюты будут равны 6 млрд руб. в день
• С 7 февраля по 6 марта чистые продажи валюты составляли 5.6 млрд руб. в день
❔Из чего они складываются?
i) покупки валюты на 2.7 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином дополнительных нефтегазовых доходов в марте в объеме 57.2 млрд руб.
ii) покупки валюты примерно на 0.15 млрд руб. в день – НГ доходы в феврале оказались на 2.9 млрд руб. выше ожиданий Минфина
iii) продажи валюты в объеме 8.9 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила
@xtxixty
💡С 7 марта по 4 апреля чистые продажи валюты будут равны 6 млрд руб. в день
• С 7 февраля по 6 марта чистые продажи валюты составляли 5.6 млрд руб. в день
❔Из чего они складываются?
i) покупки валюты на 2.7 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином дополнительных нефтегазовых доходов в марте в объеме 57.2 млрд руб.
ii) покупки валюты примерно на 0.15 млрд руб. в день – НГ доходы в феврале оказались на 2.9 млрд руб. выше ожиданий Минфина
iii) продажи валюты в объеме 8.9 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила
@xtxixty
Нефтегазовые доходы в феврале остались в норме
💡Они составили 771 млрд руб. (-2.3% м/м | -18.4% г/г)...
... и превысили базовый уровень на 89.2 млрд руб.
• Минфин ожидает, что НГ доходы останутся выше базового уровня и в марте – на 57.2 млрд руб.
=> цена российской нефти для налогов по итогам февраля* могла быть** близка к 64 долл./барр.
❔Что в феврале произошло с доходами бюджета от газа?
💡Изменения в рамках нормы
• НДПИ на газ снизился на 51.1 млрд к январю – 50 из них объясняются выпадением "нашлепки" к НДПИ Газпрома
• Экспортная пошлина на газ (68.5 млрд руб. в феврале) уменьшается с пиков декабря (80.9 млрд руб.) – с января прекратился транзит газа через Украину
* Налоговый период для уплаты мартовских налогов
** Минэк пока не опубликовал фактические данные
@xtxixty
💡Они составили 771 млрд руб. (-2.3% м/м | -18.4% г/г)...
... и превысили базовый уровень на 89.2 млрд руб.
• Минфин ожидает, что НГ доходы останутся выше базового уровня и в марте – на 57.2 млрд руб.
=> цена российской нефти для налогов по итогам февраля* могла быть** близка к 64 долл./барр.
❔Что в феврале произошло с доходами бюджета от газа?
💡Изменения в рамках нормы
• НДПИ на газ снизился на 51.1 млрд к январю – 50 из них объясняются выпадением "нашлепки" к НДПИ Газпрома
• Экспортная пошлина на газ (68.5 млрд руб. в феврале) уменьшается с пиков декабря (80.9 млрд руб.) – с января прекратился транзит газа через Украину
* Налоговый период для уплаты мартовских налогов
** Минэк пока не опубликовал фактические данные
@xtxixty
Экономическая активность в январе: не добыли
💡Замедление динамики базовых секторов в январе было в большой степени связано с добычей и окружающими ее секторами
👆На графиках – уровень выпуска в основных отраслях с поправкой на сезонность
• Выпуск базовых секторов в целом в январе вернулся к тренду после резкого роста в декабре
• Розничная торговля, напротив, развернулась вверх после охлаждения в декабре
• Строительство снизилось с декабрьского пика, но осталось выше трендовых значений
• Замедление в промпроизводстве определилось динамикой добычи, а обработка продолжила рост
• В охлаждение в грузообороте самый большой вклад внес трубопроводный транспорт, плотно связанный с сектором добычи
@xtxixty
💡Замедление динамики базовых секторов в январе было в большой степени связано с добычей и окружающими ее секторами
👆На графиках – уровень выпуска в основных отраслях с поправкой на сезонность
• Выпуск базовых секторов в целом в январе вернулся к тренду после резкого роста в декабре
• Розничная торговля, напротив, развернулась вверх после охлаждения в декабре
• Строительство снизилось с декабрьского пика, но осталось выше трендовых значений
• Замедление в промпроизводстве определилось динамикой добычи, а обработка продолжила рост
• В охлаждение в грузообороте самый большой вклад внес трубопроводный транспорт, плотно связанный с сектором добычи
@xtxixty