Недельная инфляция: индексация ЖКХ не закончилась

Индекс цен с 25 июня по 1 июля вырос на 0.66% н/н

i) за исключением тарифов ЖКХ, инфляция составила 0.2% н/н | 0.17% н/н с.к. | 8% SAAR

ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 9.2% г/г

iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели – 0.23% н/н, целевая – 0.20% н/н

iv) ниже наших ожиданий в +(0.8–1.1)% н/н

⚖️Меры базовой инфляции в большей части снизились с прошлой недели:

i) инфляция без плодоовощей, авиаперелетов и ЖКХ снизилась до 0.11% с 0.13% н/н с.к.

ii) медианная инфляция выросла до 0.13% с 0.10% н/н с.к.

iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, снизилась до 56% с 59%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые выросли, – до 81% с 89%

🚰С 1 июля выросли тарифы ЖКХ, обычно Росстат не в первую же неделю учитывает все повышение индексов цен:

• это обычная история (как, например, в 2022)

• пока от общей индексации тарифов ЖКХ отстает "газ сжиженный" (6.3% н/н против ~10%, согласно приказу) – рост индексов цен на ЖКХ может "растянуться" на несколько недель

• при этом есть регионы, в которых не повышали некоторые тарифы

🎯Наш прогноз на июль около +1.15% м/м | 9.3% г/г

* с.к. = с коррекцией на сезонность

@xtxixty

Макро – week ahead

🗓Чего ждать на этой неделе?

• Минфин отчитается об исполнении федерального бюджета за июнь – по нашим оценкам, профицит за месяц мог составить 0.2–0.3 трлн руб., а накопленный дефицит с начала года – 0.7–0.8 трлн (объем расходов в последние дни месяца – большой фактор неопределенности)

• ЦБ опубликует обзор рисков финансовых рынков, отчет о денежно-кредитных условиях и данные о платежном балансе в июне

• Росстат расскажет об инфляции в июне (наша оценка +0.75% м/м | 8.7% г/г) и со 2 по 8 июля (ждем +(0.22–0.32)% н/н)

⏪Новости макро прошлой недели

• Риторика ЦБ на Финансовом конгрессе была жесткой

i) по словам Эльвиры Набиуллиной, основным предметом обсуждения на июльском заседании ЦБ будет шаг повышения ключевой ставки – проинфляционные риски не только возросли, но и реализовались, а экономика в значительной степени отклонилась от базового сценария

ii) Алексей Заботкин сообщил, что, скорее всего, на столе в июле окажутся варианты повышения до 17% и 18%, а прогноз по инфляции на 2024 будет "значимо уточнен" в сторону повышения

💡Мы считаем, что ЦБ также существенно пересмотрит собственный прогноз по ключевой ставке – траектория на 2025–26 будет выше предыдущей на 3–4 пп

• В апреле динамика зарплат (+17% г/г в номинальном выражении, +8.5% г/г в реальном выражении) замедлилась в сравнении с мартовскими рекордами – на нет сошел эффект годовых премий...

... но напряженность на рынке труда сохраняется (в мае безработица осталась на историческом минимуме в 2.6%), а потребительский спрос по-прежнему силен

📊IMOEX за неделю снизился на 0.2%, курс ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 88.1 и 12

@xtxixty

Дорогие читатели!

• В приложении очередной выпуск Макро на неделе

#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать

@xtxixty

⚡️Инфляция в июне: 8.6% г/г и 0.64% м/м

... оказалась ниже того, во что складывались недельные данные (0.74% м/м)

👆Годовая динамика по компонентам – в таблице

💡По нашим предварительным* оценкам, текущие темпы соответствовали 9% SAAR**

* на основании исторических сезонных факторов

** с поправкой на сезонность в пересчете на год

@xtxixty

❔Куда сдвинется прогноз ЦБ по инфляции по итогам июльского заседания?

🎈Вверх

Мы считаем, что в июле ЦБ может повысить свой прогноз по инфляции на конец 2024 с текущих 4.3–4.8% г/г до 5.5–6.5% г/г...

... ориентируясь на средние темпы в 4–6% SAAR* в остаток года

💡Наш прогноз 7–7.5% г/г на конец года

* с поправкой на сезонность в пересчете на год

@xtxixty