❔Какими были чистые продажи валютной выручки крупнейшими экспортерами в марте?

💡12.1 млрд долл. против 10.4 млрд в феврале

❔Что происходит с "сезонностью" продаж валюты экспортерами? По-прежнему ли они продают больше валюты в конце месяца перед уплатой налогов?

💡Она сохранилась – в четыре последних дня мартовского налогового периода чистые среднедневные продажи валюты экспортерами были на 17.5% выше, чем с начала месяца и до начала основных выплат...

... но была, например, слабее, чем в сентябре 2023, когда аналогичная разница составила 57.8%

💡Сезонность стала менее выраженной с введением обязательной продажи валютной выручки – теперь экспортеры продают валюту, ориентируясь не только на уплату налогов, но и на обозначенные правительством сроки

❔Что происходит с долей конвертируемой валютной выручки?

💡Она остается выше 90% – в январе для крупнейших экспортеров отношение чистых продаж валюты к валютной экспортной выручке было равно 91% (-3 пп м/м)

@xtxixty

ВВП в квартальной разбивке

• Росстат опубликовал ВВП в квартальной разбивке за 2023

💡В 4к23, по нашим оценкам, ВВП рос на 3–3.5% SAAR

• В 4к23 выше среднего по экономике росли торговля (оптовая и розничная) и услуги – особенно финансовая деятельность

@xtxixty

Дорогие читатели!

• В приложении очередной выпуск Макро на неделе

#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать

@xtxixty

❔Каким был вклад администрирования цен в замедление текущей инфляции?

📉По нашим оценкам, текущие темпы инфляции зимой замедлились до 5.5% с 11.4% SAAR* осенью

📝Правительство применяло административные меры для борьбы с ускорившимся ростом цен на социально значимые товары (СЗТ):

• отменены пошлины на ввоз мяса кур и яиц

• действовал механизм стабилизации цен на СЗТ

💡Отделить влияние административных мер от общего замедления текущей инфляции сложно (невозможно), но в итоге:

• вклад динамики цен СЗТ в текущую инфляцию (в терминах SAAR) зимой снизился до 0.7 пп с 1.4 пп осенью, а текущие темпы роста цен на СЗТ замедлились более чем вдвое (до 6.5% SAAR с 14% SAAR)

• большую часть замедления объяснили социально значимые мясные изделия, а около 1/3 всего замедления пришлось на мясо в целом – в т.ч. социально незначимые субституты социально значимых**

🥒🍅Также правительство пристально следило за ценами на овощи

✈️Субсидировались авиаперевозки – в конце 2023 начались продажи субсидированных билетов на 2024

🚗Цены на отечественные авто сдерживались в т.ч. налоговыми льготами предприятиям

💡Играли роль и технические факторы, в т.ч. связанные со сдвигом сезонности:

🚂В транспорте*** на текущую инфляцию повлияли сдвиги в сроках индексации – так, индексация тарифов на ж/д перевозки вошла в ноябрьский принт вместо обычного декабрьского, а цены на пассажирский транспорт повысили раньше обычного в отдельных регионах

🧮Итого до 40% зимнего замедления текущей инфляции может быть связано с администрированием напрямую или опосредованно – через сдвиг сезонности в индексации цен, субсидирование и т.д.

* С поправкой на сезонность и в пересчете на год

** Корреляция между индексами цен на соц. значимые и прочие мясные категории ~75%

*** Цены на транспорт можно считать квазиадминистрируемыми – параметры индексации ж/д тарифов определяются в макропрогнозе Минэка, а тарифы на проезд в городском транспорте часто задаются муниципалитетами или обсуждаются частными перевозчиками и властями

@xtxixty