Профицит торговли товарами и услугами в январе...

... оказался на минимуме с 2021 – составил 9 млрд долл. США

• Торговые профициты продолжают сокращаться со снижением экспортных цен и более активным импортом

• Декабрьское сокращение профицита текущего счёта до минимальных с 2020 3.4 млрд долл. не оказалось устойчивым – в январе объём начислений в пользу нерезидентов сократился, а профицит текущего счёта расширился до 8 млрд долл. (что, не считая дек'22, является минимальным значением с середины 2021)

💡Тенденция к снижению профицитов устойчива – отражение этого увидим в пятницу в обновлённом прогнозе Банка России

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-0.9%) вновь закрылся ниже. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -1.8%) показали схожую динамику

🇪🇺 Европейские индексы вчера закрылись в положительной зоне: STOXX 600 +0.6%, 🇩🇪DAX +0.7%, 🇫🇷CAC 40 +1.0%, 🇬🇧FTSE 100 +0.3%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки в основном торгуются ниже нуля,снижаясь до -1.8%

🇷🇺 Российский рынок развернулся вверх: $IMOEX (+0.5%), $RTSI (-0.4%) продолжил снижаться из-за ослабления рубля.

🟢 Лидеры: $BSPB +6.8%, $NMTP +2.8%, $NLMK +2.6%, $CHMF +2.6%, $SFTL +2.6%, $SGZH +1.7%
🔴 Отстающие: $MSNG -2.1%, $SPBE -1.7%, $ORUP -1.5%, $AKRN -1.2%, $MTSS -1.1%, $TRMK -1.0%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Самолет опубликовал результаты 4к22, выполнив планы на год. Что ждет девелопера в 2023?

🏗Последний квартал оказался сложным для сектора, и $SMLT не стал исключением. Продажи компании сократились на 6% г/г до 280 тыс кв м. Однако широкое предложение и ввод новых объектов в продажу позволили значительно обогнать рынок (первичные продажа в Московском регионе -40% за квартал) и публичных застройщиков (ЛСР с -22% г/г и Эталон -37% г/г).

• Средняя цена Самолета выросла на 6% г/г до 170 тыс руб/кв м и позволила компенсировать падение продаж. Рублевая выручка осталась на сопоставимом г/г уровне (47.8 млрд руб).

• За 2022 год Самолет нарастил продажи на 33% до 1.1 млн кв м. Выручка, EBITDA и чистая прибыль увеличились на 49-68% до 195, 48 и 22млрд руб соответственно. Все показатели соответствуют планам, ранее озвученным компанией.

• Стратегия на 2023 остается неизменной. Самолет планирует расширить предложение и нарастить продажи в 1.7х до 1.9 млн кв м. Компания оценивает свою долю рынка в Московском регионе в 17% – мы видим потенциал дальнейшей консолидации, особенно в ближайшем Подмосковье. Финансовые показатели будут близки к удвоению до 350 млрд руб выручки и 90 млрд руб EBITDA.  

💡Самолет остается нашим фаворитом в секторе недвижимости. Самый большой портфель (более 34 млн кв м) стоит за историей роста продаж недвижимости и сопутствующих услуг. Наши дивидендные ожидания находятся на уровне 6% годовой доходности в 2023 (10 млрд руб, 45% от чистой прибыли), а компания, в отличие от остальных в секторе, продолжает выплачивать дивиденды. Акции торгуются с более чем 80% дисконтом капитализации к стоимости чистых активов.

@xtxixty

⚡️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7.50%

Сигнал ужесточился: "При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях"

@xtxixty

ни добавить, ни убрать

@xtxixty

Вместе с ужесточением сигнала Банк России пересмотрел прогнозы:

i) по средней ключевой ставке вверх – на текущий и следующий годы – до 7-9% и 6.5-7.5% соответственно =>

=> для возвращения инфляции к цели на среднесрочном горизонте теперь требуется более высокий уровень ключевой ставки

ii) ухудшение конъюнктуры на сырьевых рынках отражено в пересмотре прогноза по платежному балансу:

Urals теперь 55 долл./барр., а профициты текущего и торгового счетов ожидаемо сократились

iii) наконец, расширение бюджетных дефицитов и ускорение динамики кредитования отражено в прогнозе роста денежной массы

@xtxixty

Что изменилось в пресс-релизе Банка России в сравнении с декабрем?

👆Основные изменения – в таблице

К тому же:

• Реализовался риск ускорения роста реальных зарплат – теперь регулятор говорит, что "рост производительности труда может отставать от роста реальных заработных плат"

• Появляются признаки восстановления [потребительского спроса] на фоне улучшения потребительских настроений, в декабрьском пресс-релизе потребительский спрос оценивался как сдержанный

• Регулятор по-прежнему обращает внимание на то, что продолжающийся рост наиболее ликвидных активов в структуре сбережений населения может создать предпосылки для более быстрой активизации потребительского спроса в будущем

• Дезинфляционные риски остались такими же: высокая склонность населения к сбережению, рост премии за риск в доходностях облигаций

@xtxixty

Вопросы к пресс-конференции Банка России

• Как – численно – Банк России оценивает эффект переноса в инфляцию дефицита бюджета при различных способах его финансирования?

• Прогноз по инфляции на 2023 остался неизменным – действительно ли рост средней ключевой ставки на 0.5 пп в среднем за год поможет сгладить эффекты дополнительных бюджетных дефицитов в размере 2% ВВП и ослабления рубля на 13% к доллару с декабрьского заседания?

• За счет чего и в каких секторах будет расти портфель корпоративного кредитования – на 8-12% г/г? Связано ли это больше с льготным или рыночным кредитованием?

• В пресс-релизе Банк России отметил, что доходности ОФЗ повысились, во многом отражая расширение программы государственных заимствований – влияет ли, по мнению регулятора, размещение флоатеров на доходности по ОФЗ-ПД?

• За счет чего в сравнении с октябрьским прогнозом так сильно улучшился прогноз по экспорту на 2025, если прогноз по цене на нефть остался прежним?

• Влияет ли способ финансирования дефицита бюджета на инфляцию? Иными словами, есть ли разница для инфляции между нестерилизованными изъятиями из ФНБ и заимствованиями – ОФЗ-ПД или ОФЗ-ПК? Стандартный ответ сводится к обсуждению того, что это зависит от того, кто покупает ОФЗ – банки или прочие экономические агенты. Но существуют ли, по мнению Банка России, вторичные эффекты, связанные со способом финансирования дефицита бюджета, например, дополнительный рост ставок ОФЗ? Иными словами, если бы в декабре, вместо нестерилизованного изъятия 2.4 трлн руб. из ФНБ, Минфин заимствовал ту же сумму, привело бы это к дополнительному самоужесточению ДКУ (росту доходностей ОФЗ)?

@xtxixty

⚡️Инфляция в январе оказалась выше, чем давала оценка из недельных данных

Росстат: инфляция в январе +11.8% г/г | +0.84% м/м

🍅Продовольствие: +10.2% г/г | +1.32% м/м

🖥Непродовольственные товары: +12.2% г/г | +0.21% м/м

✈️Услуги: +13.5% г/г | +1.01% м/м

По нашим предварительным оценкам, сезонно-скорректированный рост цен составил 7.2% SAAR

@xtxixty

Текущие темпы инфляции в январе ускорились фронтально, а самые высокие темпы в услугах – мы не соглашаемся с сегодняшними выводами Банка России

✏️Итак, по нашей уточненной оценке, текущие темпы инфляции в январе составили 6.7% SAAR...

... а Банк России сегодня отметил, что:

"... в части устойчивых компонентов текущие темпы прироста цен остаются умеренными"

⚡️У нас противоположное мнение и вот почему:

i) текущая инфляция в услугах составила 10.7% SAAR* – это наиболее устойчивая компонента корзины, инфляция в нерегулируемых услугах ускорилась до 8.3% SAAR**

ii) медианная инфляция ускорилась в январе до 5.2% SAAR с 1.8% SAAR в декабре

iii) текущая инфляция выше целевых уровней для 55% компонент корзины, в декабре такая доля составляла 34%

💡Об устойчивости текущих темпов инфляции нельзя судить по недельной статистике, мы неоднократно отмечали, что:

i) декомпозиции недельной и месячной инфляции разнятся существенно

ii) услуги станут основным драйвером текущей динамики в январе (а не плодоовощи и авиапарелеты, вопреки консенсусному мнению аналитиков)

* SAAR = с коррекцией на сезонность и в пересчете на год

** Достаточно взглянуть на то, как сильно подорожали санаторно-оздоровительные и медицинские услуги и услуги в сфере культуры

Приводим наши собственные оценки после коррекции на сезонность всех компонент корзины

@xtxixty

✍️ Какие акции выбирали телеграм-каналы на этой неделе?

Главными новостями для рынка на прошедшей неделе были:

• ключевая ставка осталась на уровне 7.5%:

• разовая добровольная выплата компаний в бюджет

• привязка нефтегазовых налогов к цене Brent и сокращение добычи нефти с марта на 500 тыс. барр./сутки

✏️ На неделе сентимент выделяет:

$SBER из-за раскрытия результатов (прибыль за январь +10% г/г), планов представить отчетность по МСФО 9 марта, а Минфин ожидает дивидендов в 50% от прибыли

$MTSS на фоне получения банком лицензии на работу в ОАЭ

💸 От ослабления рубля выигрывают:

$CHMF, $MAGN, $NLMK, $RUAL также бенефициары открытия Китая и роста цен на металлы

$ROSN на фоне планов увеличения добычи на 5% в 2023 и активному сотрудничеству с Индией

$SGZH при поддержке отрасли гос-вом и начале продаж первых квартир из CLT-панелей

$NVTK при росте прибыли более чем на 50% в 2022 и планах сохранить дивидендную политику в 2023

$PLZL, $POLY на ожиданиях продолжения роста цен на драг. металлы и завершении редомициляции $POLY

$TCSG без новостей

$SPBE откроет биржу в Казахстане, дающую доступ на мировые фондовые рынки

$MOEX запустила фьючерс на немецкий индекс DAX

$AFKS из-за возможной покупки завода Volkswagen

$YNDX откроет хаб в Турции, также на фоне ожидания раскрытия фин. результатов за 4кв. 2022 г. 15 февраля

$WUSH после неплохих операционных результатов (двукратный рост клиентов и поездок за 2022)

$GLTR при росте ставок аренды полувагонов

$BSPB при продолжении buyback-a

$OZON на фоне роста онлайн продаж в декабре

$GCHE увеличила экспорт птицы на 19%

$HYDR попросила профинансировать долги ТЭС из бюджета

Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да

@xtxixty

Макро – week ahead

⏪ Новости прошлой недели

❄️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7.50%, ужесточив сигнал и пересмотрев свой прогноз по ставке вверх до 7-9% в среднем в 2023, обозначив таким образом готовность начать повышать ключевую ставку

• Текущие темпы инфляции ускорились фронтально – на это указали числа как за неделю (соответствовали 8.8% SAAR), так и за январь (+0.84% м/м – по нашим оценкам, 6.7% SAAR) – наибольший вклад в текущий рост цен внесли услуги – самая устойчивая компонента ИПЦ

• Дефицит бюджета за январь составил 1.76 трлн руб. – траты в основном разово опередили историческую норму, а доходная часть уменьшилась из-за возмещения НДС – в следующие месяцы дефициты будут меньше, но и план Минфина по дефициту в 2.9 трлн руб. в 2023 вряд ли удастся исполнить

• Данные об экономической активности подтвердили дефицит рабочей силы – безработица в декабре осталась на рекордно низком уровне в 3.7%, а рост реальных зарплат в ноябре продолжился

⏩ Чего ждать на неделе?

• Росстат представит данные о ВВП за 2022 – по нашим оценкам, сокращение составило 2.3% г/г

• Банк России выпустит обзор рисков финансовых рынков, мониторинг отраслевых финпотоков и отчёт о денежно-кредитных условиях – мы ранее писали, почему ЦБ неверно оценивает степень жесткости ДКУ

📊IMOEX за неделю вырос на 0.7%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 73.4 и 10.7

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.2%) удержался в пятницу в положительной зоне, хоть и показал слабую недельную динамику (-1.1% н/н). Акции тех сектора (Nasdaq 100 -0.6%) завершил торги в отрицательной зоне

🇪🇺 Европейские индексы скорректировались: STOXX 600 -1.0%, 🇩🇪DAX -1.4%, 🇫🇷CAC 40 -0.8%, 🇬🇧FTSE 100 -0.4%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки в основном торгуются ниже нуля, кроме Китая (SHCOMP +0,7%)

🇷🇺 Российский рынок показал сдержанную динамику: $IMOEX (без изм.), $RTSI (-0.6%)

🟢 Лидеры: $TGKA +5.8%, $MSNG +3.5%, $OGKB +2.4%, $SGZH +2.2%, $NLMK +2.0%
🔴 Отстающие: $SFTL -2.0%, $AFLT -2.0%, $SIBN -1.8%, $HHRU -1.8%, $AKRN -1.6%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

✍️ Про рынок: Какие акции выбирали телеграм-каналы с 6 по 12 февраля?

©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова

🔍 Агрегируем и анализируем мнение телеграм-каналов о рынке акций – подробнее по ссылке

📰 Главными новостями для рынка на неделе с 6 по 12 февраля стали:

• сохранение ключевой ставки на уровне 7.50%;
• разовая добровольная выплата компаний в бюджет;
• привязка нефтегазовых налогов к цене Brent и сокращение добычи нефти с марта на 500 тыс. барр./сутки

✏️ За неделю к сегодняшнему понедельнику сентимент выделяет:

🔹$SBER – раскрыл результаты (прибыль за январь +10% г/г), планирует представить отчетность по МСФО 9 марта, а Минфин ожидает от банка дивидендов в 50% от прибыли

🔹$MTSS – на фоне получения банком лицензии на работу в ОАЭ

💸 От ослабления рубля выигрывают:

🔹$CHMF, $MAGN, $NLMK, $RUAL – также бенефициары ослабления ковидных ограничений в Китае и роста цен на металлы

🔹$ROSN – планирует увеличить добычу на 5% в 2023 и активно сотрудничать с Индией

🔹$SGZH – при поддержке отрасли гос-вом и начале продаж первых квартир из CLT-панелей

🔹$NVTK – прибыль в 2022 выросла более чем на 50%, а компания планирует сохранить дивидендную политику в 2023

🔹$PLZL, $POLY – на ожиданиях продолжения роста цен на драг. металлы и завершении редомициляции

🔹$TCSG – без новостей

🔹$SPBE – откроет биржу в Казахстане, дающую доступ на мировые фондовые рынки

🔹$MOEX – запустила фьючерс на немецкий индекс DAX

🔹$AFKS – из-за возможной покупки завода Volkswagen

🔹$YNDX – откроет хаб в Турции, а 15 февраля ожидается раскрытие финансовых результатов за 4кв. 2022 г.

🔹$WUSH – после неплохих операционных результатов (двукратный рост клиентов и поездок за 2022)

🔹$GLTR – при росте ставок аренды полувагонов

🔹$BSPB – при продолжении buyback-a

🔹$OZON – на фоне роста онлайн-продаж в декабре

🔹$GCHE – увеличила экспорт птицы на 19%

🔹$HYDR – попросила профинансировать долги ТЭС из бюджета

#ПроРынок

Банк России: изменение структуры спроса как проинфляционный фактор

• ЦБ только что опубликовал аналитическую записку "Изменение структуры спроса как проинфляционный фактор"

💡Основные выводы:

• определяющим как для объема, так и для структуры потребления домохозяйств в 2022 г. оказалось действие факторов на стороне предложения – снижение потребительского спроса на товары (особенно непродовольственные) в большей степени вызвано сокращением предложения

• изменение структуры спроса даже при стабильном уровне доходов способно создать дополнительное инфляционное давление – оно может возникнуть как за счет длительности процесса переориентации на новых поставщиков и адаптации потребителей к новым брендам, так и за счет переключения спроса на другие сегменты (прежде всего услуги)

• часть поведенческих изменений, связанных с усилением сберегательной активности на фоне нарастания неопределенности, может носить временный характер: высокая норма себрежений сейчас наблюдается, скорее, из-за невозможности предложения удовлетворить спрос => неустойчива, может продолжиться рост инфляционного давления в секторе услуг

@xtxixty

Дорогие читатели!

• Делимся с вами выпуском макро на неделе – комментируем всё, делаем заметки на полях

• Для вашего удобства собрали все опубликованные материалы – и не только – в один документ

#всёзаписано #невырубишьтопором

@xtxixty