💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (-0.7%) продолжил снижение. Акции тех. сектора (Nasdaq 100 -1.0%) также закрылись ниже
🇪🇺 Европейские индексы торговались в отрицательной зоне: STOXX 600 -0.4%, 🇩🇪DAX без изм., 🇫🇷CAC 40 -0.4%, 🇬🇧FTSE 100 -0.5%.
🍚 Сегодня утром азиатские в основном торгуются ниже, снижаясь до -2.0%, кроме 🇨🇳SHCOMP +0.3%
🇷🇺 Российский рынок начал неделю снижением из-за дивидендных отсечек $GAZP и $TATN: $IMOEX -1.4% (на уровне 1900), $RTSI -4.1%
🟢 Лидеры: $SPBE +11.7%, $CIAN +7.1%, $GLTR +6.9%, $OZON +6.8%, $TCSG +4.9%, $MAGN +4.8%
🔴 Отстающие: $GAZP -18.7%, $TATNp -7.3%, $TATN -4.0%, $POLY -2.7%, $PLZL -2.4%, $RTKM -2.0%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (-0.7%) продолжил снижение. Акции тех. сектора (Nasdaq 100 -1.0%) также закрылись ниже
🇪🇺 Европейские индексы торговались в отрицательной зоне: STOXX 600 -0.4%, 🇩🇪DAX без изм., 🇫🇷CAC 40 -0.4%, 🇬🇧FTSE 100 -0.5%.
🍚 Сегодня утром азиатские в основном торгуются ниже, снижаясь до -2.0%, кроме 🇨🇳SHCOMP +0.3%
🇷🇺 Российский рынок начал неделю снижением из-за дивидендных отсечек $GAZP и $TATN: $IMOEX -1.4% (на уровне 1900), $RTSI -4.1%
🟢 Лидеры: $SPBE +11.7%, $CIAN +7.1%, $GLTR +6.9%, $OZON +6.8%, $TCSG +4.9%, $MAGN +4.8%
🔴 Отстающие: $GAZP -18.7%, $TATNp -7.3%, $TATN -4.0%, $POLY -2.7%, $PLZL -2.4%, $RTKM -2.0%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
HMS Group: что представляют из себя ГДР сегодня?
• В июне кипрская $HMSG объявила о продаже своих производственных активов за 2,7 млрд руб.
• Эта сумма будет заплачена в рублях частями или полностью в течение 2 лет с момента заключения сделки
• В результате единственным активом $HMSG является этот будущий платеж, который планируется распределить между акционерами
• Это предполагает будущие выплаты в~115 руб. на ГДР против текущей цены 70 руб.
• В таблице выше - анализ чувствительности приведенной стоимости будущих выплат на ГДР к изменению ставки дисконтирования и сроков распределения средств среди акционеров (без учета возможных налоговых эффектов)
• До получения платежа в рамках сделки $HMSG не планирует делистинг
❗️Тем не менее с учетом временных рамок таких выплат и потенциальных технических ограничений на осуществление платежа по сделке и распределение средств (даже по истечении двухлетнего периода) мы считаем, что риски, сопряженные с владением ГДР, остаются слишком высокими
@xtxixty
• В июне кипрская $HMSG объявила о продаже своих производственных активов за 2,7 млрд руб.
• Эта сумма будет заплачена в рублях частями или полностью в течение 2 лет с момента заключения сделки
• В результате единственным активом $HMSG является этот будущий платеж, который планируется распределить между акционерами
• Это предполагает будущие выплаты в~115 руб. на ГДР против текущей цены 70 руб.
• В таблице выше - анализ чувствительности приведенной стоимости будущих выплат на ГДР к изменению ставки дисконтирования и сроков распределения средств среди акционеров (без учета возможных налоговых эффектов)
• До получения платежа в рамках сделки $HMSG не планирует делистинг
❗️Тем не менее с учетом временных рамок таких выплат и потенциальных технических ограничений на осуществление платежа по сделке и распределение средств (даже по истечении двухлетнего периода) мы считаем, что риски, сопряженные с владением ГДР, остаются слишком высокими
@xtxixty
Профицит текущего счёта за 3к22 оказался на треть ниже показателей второго квартала
• По сообщению Банка России профицит текущего счета платежного баланса за январь-сентябрь составил 198 млрд долл. (2.6x г/г), торгового счета – 238 млрд долл. (2.2x г/г) =>
i) только за сентябрь профицит текущего счёта составил 14.2 млрд долл., торговли товарами и услугами – 22 млрд долл.
ii) профициты нормализуются: для сравнения пик был достигнут в апреле – тогда профицит текущего счета приближался к ~37 млрд долл., а торговый баланс превышал 40 млрд долл. (следует из оценок накопленных профицитов, неточности могут возникать из-за их пересмотров Банком России)
• Вклад в сокращение профицита текущего счёта внёс и дефицит первичных и вторичных доходов – снижаются получаемые инвестиционные доходы и трансферты
✏️К концу года месячные профициты будут сокращаться (приближаются экспортные эмбарго, а импорт продолжит восстанавливаться) – по итогам 2022 баланс текущего счета вырастет в ~2 раза г/г до 235-245 млрд долл.
@xtxixty
• По сообщению Банка России профицит текущего счета платежного баланса за январь-сентябрь составил 198 млрд долл. (2.6x г/г), торгового счета – 238 млрд долл. (2.2x г/г) =>
i) только за сентябрь профицит текущего счёта составил 14.2 млрд долл., торговли товарами и услугами – 22 млрд долл.
ii) профициты нормализуются: для сравнения пик был достигнут в апреле – тогда профицит текущего счета приближался к ~37 млрд долл., а торговый баланс превышал 40 млрд долл. (следует из оценок накопленных профицитов, неточности могут возникать из-за их пересмотров Банком России)
• Вклад в сокращение профицита текущего счёта внёс и дефицит первичных и вторичных доходов – снижаются получаемые инвестиционные доходы и трансферты
✏️К концу года месячные профициты будут сокращаться (приближаются экспортные эмбарго, а импорт продолжит восстанавливаться) – по итогам 2022 баланс текущего счета вырастет в ~2 раза г/г до 235-245 млрд долл.
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?
• Котировки коротких ОФЗ вчера прибавили по 0,1пп, среднесрочные бумаги подорожали на 0,2-0,3пп, а длинные выпуски выросли в цене на 0,6-1,4пп.
• В результате ближний сегмент и середина кривой сдвинулись вниз на 5-15бп, а длинные доходности опустились на 10-20бп. Короткие выпуски теперь в основном находятся в диапазоне 7,5-8,8%, среднесрочные доходности лежат на уровне 9,0-10,1%, а длинные бумаги расположились между 10,1% и 10,3%.
• Лучше рынка в своем сегменте смотрелась ОФЗ-26212 (YTM 9,56%) с погашением в январе 2028 г, подорожавшая на 0,7пп (-18бп в доходности).
• Спред 2-10 лет сократился на 3бп до 145бп, спред 5-10 лет сузился на 7бп до 65бп.
• Торговый оборот упал еще на 0,8 млрд руб. д/д до 8,2 млрд руб. Активнее прочих торговались среднесрочные бумаги.
• Минфин в очередной раз отменил сегодняшний аукцион.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Котировки коротких ОФЗ вчера прибавили по 0,1пп, среднесрочные бумаги подорожали на 0,2-0,3пп, а длинные выпуски выросли в цене на 0,6-1,4пп.
• В результате ближний сегмент и середина кривой сдвинулись вниз на 5-15бп, а длинные доходности опустились на 10-20бп. Короткие выпуски теперь в основном находятся в диапазоне 7,5-8,8%, среднесрочные доходности лежат на уровне 9,0-10,1%, а длинные бумаги расположились между 10,1% и 10,3%.
• Лучше рынка в своем сегменте смотрелась ОФЗ-26212 (YTM 9,56%) с погашением в январе 2028 г, подорожавшая на 0,7пп (-18бп в доходности).
• Спред 2-10 лет сократился на 3бп до 145бп, спред 5-10 лет сузился на 7бп до 65бп.
• Торговый оборот упал еще на 0,8 млрд руб. д/д до 8,2 млрд руб. Активнее прочих торговались среднесрочные бумаги.
• Минфин в очередной раз отменил сегодняшний аукцион.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (-0.7%) продолжил снижение. Акции тех. сектора (Nasdaq 100 -1.2%) также закрылись ниже
🇪🇺 Европейские индексы торговались в отрицательной зоне: STOXX 600 -0.6%, 🇩🇪DAX -0.4%, 🇫🇷CAC 40 -0.1%, 🇬🇧FTSE 100 -1.1%
🍚 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно
🇷🇺 Российский рынок развернулся вверх: $IMOEX +1.7%, $RTSI +0.1%
🟢 Лидеры: $RSTI +9.8% (на новостях о разрешении конвертации акций для недружественных нерезидентов), $FIXP +8.1%, $NLMK +7.4%, $UPRO +6.7%, $VKCO +5.8%, $FEES +5.7%
🔴 Отстающие: $GAZP -0.5%, $PLZL +0.1%, $TATN +0.2%, $GLTR +0.4%, $TCSG +0.4%, $SBERp +0.6%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (-0.7%) продолжил снижение. Акции тех. сектора (Nasdaq 100 -1.2%) также закрылись ниже
🇪🇺 Европейские индексы торговались в отрицательной зоне: STOXX 600 -0.6%, 🇩🇪DAX -0.4%, 🇫🇷CAC 40 -0.1%, 🇬🇧FTSE 100 -1.1%
🍚 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно
🇷🇺 Российский рынок развернулся вверх: $IMOEX +1.7%, $RTSI +0.1%
🟢 Лидеры: $RSTI +9.8% (на новостях о разрешении конвертации акций для недружественных нерезидентов), $FIXP +8.1%, $NLMK +7.4%, $UPRO +6.7%, $VKCO +5.8%, $FEES +5.7%
🔴 Отстающие: $GAZP -0.5%, $PLZL +0.1%, $TATN +0.2%, $GLTR +0.4%, $TCSG +0.4%, $SBERp +0.6%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
⚡️По оценке Минфина, профицит федерального бюджета за январь-сентябрь составил 55 млрд руб., близко к тому, что показывали оперативные данные по исполнению =>
i) только за сентябрь дефицит составил 83 млрд руб. против 344 млрд в августе и 892 млрд руб. в июле
ii) расходы в сентябре выросли на 32% г/г
iii) доходы в сентябре сократились на 4.2% г/г: нефтегазовые – на 4.3% г/г, ННГ – на 4.1% г/г
• Ранее мы писали, что в остаток года бюджетный импульс будет близок к 3% ВВП, а в 2023 замедлится до нуля в номинальном выражении
💡Профиль бюджетных трат таков, что основные бюджетные расходы придутся на декабрь (исторически ~17% от годовых трат), тогда же и будет зарегистрирован самый большой месячный дефицит федерального бюджета, а вместе с ним – рост денежной массы и банковской рублевой ликвидности
@xtxixty
i) только за сентябрь дефицит составил 83 млрд руб. против 344 млрд в августе и 892 млрд руб. в июле
ii) расходы в сентябре выросли на 32% г/г
iii) доходы в сентябре сократились на 4.2% г/г: нефтегазовые – на 4.3% г/г, ННГ – на 4.1% г/г
• Ранее мы писали, что в остаток года бюджетный импульс будет близок к 3% ВВП, а в 2023 замедлится до нуля в номинальном выражении
💡Профиль бюджетных трат таков, что основные бюджетные расходы придутся на декабрь (исторически ~17% от годовых трат), тогда же и будет зарегистрирован самый большой месячный дефицит федерального бюджета, а вместе с ним – рост денежной массы и банковской рублевой ликвидности
@xtxixty
Чего ждать от недельного отчета по потребительским ценам?
✏️ С 4 по 10 октября ждем рост цен в диапазоне +(0.08 – 0.13)% н/н после +0.07% н/н прежде
🌡Ждем 3-ий подряд принт выше целевой инфляции (равной +0.07% н/н для этого периода) и средней за последние 6 лет (+0.06% н/н) после 18 недель почти монотонного снижения цен => недельный рост цен обрел устойчивость
🍅Главным драйвером на этой неделе скорее всего останутся плодоовощи (ждем в диапазоне +(1.0 - 2.0)% н/н)
📉 Снижение цен продолжится в стройматериалах, электронике и некоторых видах круп
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
✏️ С 4 по 10 октября ждем рост цен в диапазоне +(0.08 – 0.13)% н/н после +0.07% н/н прежде
🌡Ждем 3-ий подряд принт выше целевой инфляции (равной +0.07% н/н для этого периода) и средней за последние 6 лет (+0.06% н/н) после 18 недель почти монотонного снижения цен => недельный рост цен обрел устойчивость
🍅Главным драйвером на этой неделе скорее всего останутся плодоовощи (ждем в диапазоне +(1.0 - 2.0)% н/н)
📉 Снижение цен продолжится в стройматериалах, электронике и некоторых видах круп
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
Недельная инфляция: крупный вклад в замедление
Цены на неделе по 10 октября выросли на 0.03% н/н (ниже нижней границы наших ожиданий в +0.08% н/н – сильнее всего от наших прогнозов отклонилась инфляция в крупах), это соответствует:
• 0.0% н/н с.к. или 0.19% SAAR
• 13.3% г/г и +10.5% c начала года
Меры базовой инфляции замедлились с прошлой недели:
i) медианный рост цен – до +0.01% н/н с.к. после +0.04% н/н с.к. ранее
ii) инфляция без авиаперелетов и плодоовощей – до 0% после +0.02% н/н с.к.
iii) доля товаров, сезонно-скорректированные цены на которые растут, равна 60%, как и неделю назад, а темпы роста выше целевых у 26% корзины против 30% прежде
• Вклад плодоовощей сократился до 0.0% пп с.к. | +0.1% н/н с.к., а сами цены на фрукты и овощи выросли на 1.1% н/н (в рамках наших ожиданий)
• Электроника и стройматериалы продолжили дешеветь, но их отрицательные вклады сокращаются
• Сильнее всего от наших оценок отклонилась инфляция в крупах, а именно в гречке (-2.4% н/н с.к. из-за хорошего урожая)
✏️Наш прогноз на конец года составляет +(13.0-13.3)% г/г – он учитывает индексацию тарифов ЖКХ в декабре, а в остаток года текущие темпы могут ускориться до ~7-8% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
Цены на неделе по 10 октября выросли на 0.03% н/н (ниже нижней границы наших ожиданий в +0.08% н/н – сильнее всего от наших прогнозов отклонилась инфляция в крупах), это соответствует:
• 0.0% н/н с.к. или 0.19% SAAR
• 13.3% г/г и +10.5% c начала года
Меры базовой инфляции замедлились с прошлой недели:
i) медианный рост цен – до +0.01% н/н с.к. после +0.04% н/н с.к. ранее
ii) инфляция без авиаперелетов и плодоовощей – до 0% после +0.02% н/н с.к.
iii) доля товаров, сезонно-скорректированные цены на которые растут, равна 60%, как и неделю назад, а темпы роста выше целевых у 26% корзины против 30% прежде
• Вклад плодоовощей сократился до 0.0% пп с.к. | +0.1% н/н с.к., а сами цены на фрукты и овощи выросли на 1.1% н/н (в рамках наших ожиданий)
• Электроника и стройматериалы продолжили дешеветь, но их отрицательные вклады сокращаются
• Сильнее всего от наших оценок отклонилась инфляция в крупах, а именно в гречке (-2.4% н/н с.к. из-за хорошего урожая)
✏️Наш прогноз на конец года составляет +(13.0-13.3)% г/г – он учитывает индексацию тарифов ЖКХ в декабре, а в остаток года текущие темпы могут ускориться до ~7-8% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?
• Цены ОФЗ с погашением до февраля 2024г сократились, но не более, чем на 0,1пп (+4-6бп в доходностях). Среднесрочные и длинные выпуски подорожали на 0,1-0,6пп, упав на 5-15бп в доходностях.
• По итогам сессии ближний конец кривой лежал в диапазоне 7,3-8,8%, середина расположилась между 9,0% и 10,0%, а длинные доходности были на уровне 10,1-10,2%.
• Лучше рынка смотрелась ОФЗ-26225 (YTM 10,16%) с погашением через 12 лет, подорожавшая сразу на 1,1пп (-19бп в доходности).
• Спред 2-10 лет сократился на 9бп до 137бп, спред на отрезке 5-10 лет почти не изменился и составляет 63бп.
• Торговый оборот прибавил 2,2 млрд руб. до 10,4 млрд руб., причем почти половина этого объема пришлась на длинные бумаги.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Цены ОФЗ с погашением до февраля 2024г сократились, но не более, чем на 0,1пп (+4-6бп в доходностях). Среднесрочные и длинные выпуски подорожали на 0,1-0,6пп, упав на 5-15бп в доходностях.
• По итогам сессии ближний конец кривой лежал в диапазоне 7,3-8,8%, середина расположилась между 9,0% и 10,0%, а длинные доходности были на уровне 10,1-10,2%.
• Лучше рынка смотрелась ОФЗ-26225 (YTM 10,16%) с погашением через 12 лет, подорожавшая сразу на 1,1пп (-19бп в доходности).
• Спред 2-10 лет сократился на 9бп до 137бп, спред на отрезке 5-10 лет почти не изменился и составляет 63бп.
• Торговый оборот прибавил 2,2 млрд руб. до 10,4 млрд руб., причем почти половина этого объема пришлась на длинные бумаги.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
HeadHunter: что будет с дивидендами?
• $HHRU подтвердил намерение продолжать выплачивать дивиденды, когда это станет технически возможным
• Редомициляция - один из вариантов, другие тоже не исключены
❓Когда это может произойти? Мы считаем, что в течение нескольких месяцев, но сам факт релиза может указывать на возможный прогресс в этом вопросе
• Ранее $HHRU указывал, что планирует распределять не менее 50% скорр. чист. прибыли (фактически распределяли до 75%). Последние дивиденды за 9мес21 выплачены в феврале 2022 г.
• Сейчас ден. ср-ва $HHRU = 5.5 млрд руб. (vs 3.9 млрд руб. на конец 2к22), что, по нашей оценке, примерно соответствует скорр. чист. прибыли за последние 12 мес. Если $HHRU распределит 50-75% этой суммы, дивиденды могут составить 2.8-4.1 млрд руб. (див. доходность ~5-7%)
• К моменту выплаты дивидендов сумма распределяемых ср-в может вырасти
💡Возобновление дивидендов может стать драйвером для акций, особенно если появятся признаки восстановления роста и маржинальности
@xtxixty
• $HHRU подтвердил намерение продолжать выплачивать дивиденды, когда это станет технически возможным
• Редомициляция - один из вариантов, другие тоже не исключены
❓Когда это может произойти? Мы считаем, что в течение нескольких месяцев, но сам факт релиза может указывать на возможный прогресс в этом вопросе
• Ранее $HHRU указывал, что планирует распределять не менее 50% скорр. чист. прибыли (фактически распределяли до 75%). Последние дивиденды за 9мес21 выплачены в феврале 2022 г.
• Сейчас ден. ср-ва $HHRU = 5.5 млрд руб. (vs 3.9 млрд руб. на конец 2к22), что, по нашей оценке, примерно соответствует скорр. чист. прибыли за последние 12 мес. Если $HHRU распределит 50-75% этой суммы, дивиденды могут составить 2.8-4.1 млрд руб. (див. доходность ~5-7%)
• К моменту выплаты дивидендов сумма распределяемых ср-в может вырасти
💡Возобновление дивидендов может стать драйвером для акций, особенно если появятся признаки восстановления роста и маржинальности
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?
• Котировки коротких бумаг практически не изменились, среднесрочные выпуски подорожали на 0,1-0,5пп, а длинные – на 0,1-0,3пп.
• По итогам сессии ближний сегмент кривой остался в диапазоне 7,3-8,7%, середина сдвинулась на 5-15бп вниз до 8,8-9,9%, а длинные доходности упали на 1-5бп, продолжив лежать между 10,1% и 10,2%.
• Лучше рынка смотрелась ОФЗ-26219 (YTM 8,79%) с погашением через 4 года, подорожавшая на 0,5пп (-16бп в доходности).
• Спред 2-10 лет сократился на 2бп до 134бп, спред на отрезке 5-10 лет остался на уровне 63бп.
• Торговый оборот прибавил 0,3 млрд руб. до 10,7 млрд руб., активнее всего торговали среднесрочными и длинными ОФЗ-ПД.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Котировки коротких бумаг практически не изменились, среднесрочные выпуски подорожали на 0,1-0,5пп, а длинные – на 0,1-0,3пп.
• По итогам сессии ближний сегмент кривой остался в диапазоне 7,3-8,7%, середина сдвинулась на 5-15бп вниз до 8,8-9,9%, а длинные доходности упали на 1-5бп, продолжив лежать между 10,1% и 10,2%.
• Лучше рынка смотрелась ОФЗ-26219 (YTM 8,79%) с погашением через 4 года, подорожавшая на 0,5пп (-16бп в доходности).
• Спред 2-10 лет сократился на 2бп до 134бп, спред на отрезке 5-10 лет остался на уровне 63бп.
• Торговый оборот прибавил 0,3 млрд руб. до 10,7 млрд руб., активнее всего торговали среднесрочными и длинными ОФЗ-ПД.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (+2.6%) после утренней распродажи на фоне инфляции резко развернулся вверх. Акции тех. сектора (Nasdaq 100 +2.3%) показали схожую динамику
🇪🇺 Европейские индексы также росли: STOXX 600 +0.8%, 🇩🇪DAX +1.5%, 🇫🇷CAC 40 +1.0%, 🇬🇧FTSE 100 +0.4%
🍱 Сегодня утром азиатские рынки тоже показывают сильное движение, поднимаясь до +2.6%
🇷🇺 Российский рынок показал сдержанную динамику: $IMOEX +0.2%, $RTSI +1.4% (на фоне укрепления рубля)
🟢 Лидеры: $FLOT +8.3%, $TRMK +5.1%, $MVID +4.7%, $SPBE +4.7%, $TCSG +3.1%, $PIKK +3.1%
🔴 Отстающие: $AGRO -2.3%, $OZON -2.2%, $DSKY -1.9%, $CIAN -1.7%, $YNDX -1.3%, $HYDR -1.1%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (+2.6%) после утренней распродажи на фоне инфляции резко развернулся вверх. Акции тех. сектора (Nasdaq 100 +2.3%) показали схожую динамику
🇪🇺 Европейские индексы также росли: STOXX 600 +0.8%, 🇩🇪DAX +1.5%, 🇫🇷CAC 40 +1.0%, 🇬🇧FTSE 100 +0.4%
🍱 Сегодня утром азиатские рынки тоже показывают сильное движение, поднимаясь до +2.6%
🇷🇺 Российский рынок показал сдержанную динамику: $IMOEX +0.2%, $RTSI +1.4% (на фоне укрепления рубля)
🟢 Лидеры: $FLOT +8.3%, $TRMK +5.1%, $MVID +4.7%, $SPBE +4.7%, $TCSG +3.1%, $PIKK +3.1%
🔴 Отстающие: $AGRO -2.3%, $OZON -2.2%, $DSKY -1.9%, $CIAN -1.7%, $YNDX -1.3%, $HYDR -1.1%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Как меняется индекс Джини в субъектах РФ и что неравенство доходов значит для России?
👆Ответ на первый вопрос – на графике
• Географическое распределение неравенства почти не изменилось с 2000, нет и явного изменения в индексе Джини в целом по стране – в 2021 он составил 40.8%
🇷🇺Из данных за 2кв22 знаем, что доходы сильнее снизились у населения с высокими доходами (-1.7% г/г в реальном выражении у 10% публики с самыми высокими доходами против -0.1% г/г у 10% с самыми низкими доходами), что формально снижает индекс Джини (~неравенство)
• При этом исторически от роста неравенства в начале кризисов защищают меры господдержки, а вот последующая бюджетная консолидация неравенство увеличивает
🌏 Глобально самый высокий уровень неравенства в странах юга Африки (63% в ЮАР, 59% в Намибии) и Латинской Америки (53% в Бразилии, 51% в Колумбии)
• Самые низкие уровни неравенства в странах Северной Европы (29% в Швеции, 28% в Новегии, Дании и Финляндии), Беларуси и Чехии (25%) и Словакии (23%)
⚖️Как уменьшить неравенство?
❔Это по-прежнему открытый и исследуемый вопрос – простого ответа на него нет, но:
i) возможно, пойдет на пользу налоговое перераспределение, однако не всё должно сводиться к нему
ii) неравенство могут снизить, например, большее участие женщин в рабочей силе и создание стимулов для развития человеческого капитала
Почему это важно?
💡Потому что общества с меньшим неравенством растут быстрее – это касается и потенциального роста
@xtxixty
👆Ответ на первый вопрос – на графике
• Географическое распределение неравенства почти не изменилось с 2000, нет и явного изменения в индексе Джини в целом по стране – в 2021 он составил 40.8%
🇷🇺Из данных за 2кв22 знаем, что доходы сильнее снизились у населения с высокими доходами (-1.7% г/г в реальном выражении у 10% публики с самыми высокими доходами против -0.1% г/г у 10% с самыми низкими доходами), что формально снижает индекс Джини (~неравенство)
• При этом исторически от роста неравенства в начале кризисов защищают меры господдержки, а вот последующая бюджетная консолидация неравенство увеличивает
🌏 Глобально самый высокий уровень неравенства в странах юга Африки (63% в ЮАР, 59% в Намибии) и Латинской Америки (53% в Бразилии, 51% в Колумбии)
• Самые низкие уровни неравенства в странах Северной Европы (29% в Швеции, 28% в Новегии, Дании и Финляндии), Беларуси и Чехии (25%) и Словакии (23%)
⚖️Как уменьшить неравенство?
❔Это по-прежнему открытый и исследуемый вопрос – простого ответа на него нет, но:
i) возможно, пойдет на пользу налоговое перераспределение, однако не всё должно сводиться к нему
ii) неравенство могут снизить, например, большее участие женщин в рабочей силе и создание стимулов для развития человеческого капитала
Почему это важно?
💡Потому что общества с меньшим неравенством растут быстрее – это касается и потенциального роста
@xtxixty
🚢 Global Ports: операционные результаты за 3 кв. 2022. Контейнерный бум на Дальнем Востоке и катастрофа на Балтике. Часть №1
📉 Global Ports опубликовали ожидаемо слабые операционные результаты за 3 кв. 2022 г. Контейнерооборот упал на 50% г/г.
📊 Тем не менее, на фоне катастрофического падения в Балтийском бассейне (-93% г/г) компания смогла продемонстрировать опережающие темпы роста на Дальнем Востоке (+29% г/г).
Дальневосточный бассейн:
📈 Контейнерооборот "Восточной стивидорной компании" (далее, ВСК) увеличился на 29% г/г (vs. рост рынка на 12%).
📈 Опережающий рост стал возможен за счет увеличения загрузки мощностей ВСК с 73% во 2 кв. 2022 до более чем 100% в 3 кв. 2022. Таким образом, ВСК сейчас работает на пределе своих возможностей и дальнейший рост возможен за счет расширения портовых мощностей.
🏗️ В сентябре Global Ports объявили о намерении вложить 10 млрд руб в развитие мощностей ВСК до 2030 г.
💰 В начале октября Global Ports закрыла сделку по покупке участка земли площадью 47 Га, прилегающего к ВСК. В результате площадь ВСК увеличилась на 60%. На выкупленном участке земли Global Ports планируют построить 2 причала (сейчас у ВСК 4 причала).
🚀 Инвестиции в ВСК позволят увеличить его мощность более чем на 50% в долгосрочной перспективе.
🚂 Тем не менее, на Дальнем Востоке остаются "узкие места" в виде перегруженных Транссиба и БАМа. К 2024 году их провозная способность увеличится на 14% до 180 млн т, а к 2030 может вырасти на 35-50% до 210-240 млн т.
💡 Полагаем, что динамика роста мощностей ВСК будет в значительной степени определяться скоростью расширения Транссиба и БАМа.
#транспорт
@xtxixty
📉 Global Ports опубликовали ожидаемо слабые операционные результаты за 3 кв. 2022 г. Контейнерооборот упал на 50% г/г.
📊 Тем не менее, на фоне катастрофического падения в Балтийском бассейне (-93% г/г) компания смогла продемонстрировать опережающие темпы роста на Дальнем Востоке (+29% г/г).
Дальневосточный бассейн:
📈 Контейнерооборот "Восточной стивидорной компании" (далее, ВСК) увеличился на 29% г/г (vs. рост рынка на 12%).
📈 Опережающий рост стал возможен за счет увеличения загрузки мощностей ВСК с 73% во 2 кв. 2022 до более чем 100% в 3 кв. 2022. Таким образом, ВСК сейчас работает на пределе своих возможностей и дальнейший рост возможен за счет расширения портовых мощностей.
🏗️ В сентябре Global Ports объявили о намерении вложить 10 млрд руб в развитие мощностей ВСК до 2030 г.
💰 В начале октября Global Ports закрыла сделку по покупке участка земли площадью 47 Га, прилегающего к ВСК. В результате площадь ВСК увеличилась на 60%. На выкупленном участке земли Global Ports планируют построить 2 причала (сейчас у ВСК 4 причала).
🚀 Инвестиции в ВСК позволят увеличить его мощность более чем на 50% в долгосрочной перспективе.
🚂 Тем не менее, на Дальнем Востоке остаются "узкие места" в виде перегруженных Транссиба и БАМа. К 2024 году их провозная способность увеличится на 14% до 180 млн т, а к 2030 может вырасти на 35-50% до 210-240 млн т.
💡 Полагаем, что динамика роста мощностей ВСК будет в значительной степени определяться скоростью расширения Транссиба и БАМа.
#транспорт
@xtxixty
🚢 Global Ports: операционные результаты за 3 кв. 2022. Контейнерный бум на Дальнем Востоке и катастрофа на Балтике. Часть №2
Балтийский бассейн:
📉 В 3 кв. 2022 в Балтийском бассейне произошло катастрофическое обрушение контейнерооборота терминалов Global Ports на 93% г/г.
🇪🇺 Уход крупных международных контейнерных линий из России и приостановка сообщения с европейскими контейнерными хабами (в частности, с Роттердамом) в наибольшей степени оказали влияние именно на Балтийский бассейн.
🌾🌲Ключевым трендом на Балтике сейчас является "деконтейнеризация". Контейнерные терминалы переориентируются с перевалки контейнеров на другие навалочные грузы (удобрения, лесные грузы, бумагу и др.).
📈 В 3 кв. 2022 объемы перевалки навалочных грузов у Global Ports выросли на 26% г/г. Рост перевалки навалочных грузов позволит частично поддерживать загрузку терминалов на Балтике.
🚘 В сегменте перевалки ро-ро и автомобильных грузов также наблюдаются проблемы. Объемы их перевалки уже два квартала подряд остаются на нуле из-за ухода из России паромных линий, которые осуществляли их перевозку.
Выводы:
💡 Мы считаем, что у Global Ports остаются широкие возможности для наращивания объемов на Дальнем Востоке в долгосрочной перспективе. При этом на Балтике дно уже пройдено и компания принимает меры для наращивания объемов перевалки навалочных грузов.
📈 Практически весь контейнерооборот Global Ports сейчас приходятся на быстрорастущий Дальневосточный бассейн, который как мы ожидаем продолжит расти до 2030 с CAGR = 9%.
📈 Ставки на перевалку контейнерных грузов на Дальнем Востоке исторически выше чем на Балтике. Это позволит поддерживать рентабельность EBITDA на относительно высоком уровне.
💵 Выкуп Группой "Дело" доли Maersk в Global Ports в сентябре открывает возможности для редомициляции компании. Потенциально это позволит:
1) запустить новую дивидендную программу
2) возобновить торги депозитарными распискам
#транспорт
@xtxixty
Балтийский бассейн:
📉 В 3 кв. 2022 в Балтийском бассейне произошло катастрофическое обрушение контейнерооборота терминалов Global Ports на 93% г/г.
🇪🇺 Уход крупных международных контейнерных линий из России и приостановка сообщения с европейскими контейнерными хабами (в частности, с Роттердамом) в наибольшей степени оказали влияние именно на Балтийский бассейн.
🌾🌲Ключевым трендом на Балтике сейчас является "деконтейнеризация". Контейнерные терминалы переориентируются с перевалки контейнеров на другие навалочные грузы (удобрения, лесные грузы, бумагу и др.).
📈 В 3 кв. 2022 объемы перевалки навалочных грузов у Global Ports выросли на 26% г/г. Рост перевалки навалочных грузов позволит частично поддерживать загрузку терминалов на Балтике.
🚘 В сегменте перевалки ро-ро и автомобильных грузов также наблюдаются проблемы. Объемы их перевалки уже два квартала подряд остаются на нуле из-за ухода из России паромных линий, которые осуществляли их перевозку.
Выводы:
💡 Мы считаем, что у Global Ports остаются широкие возможности для наращивания объемов на Дальнем Востоке в долгосрочной перспективе. При этом на Балтике дно уже пройдено и компания принимает меры для наращивания объемов перевалки навалочных грузов.
📈 Практически весь контейнерооборот Global Ports сейчас приходятся на быстрорастущий Дальневосточный бассейн, который как мы ожидаем продолжит расти до 2030 с CAGR = 9%.
📈 Ставки на перевалку контейнерных грузов на Дальнем Востоке исторически выше чем на Балтике. Это позволит поддерживать рентабельность EBITDA на относительно высоком уровне.
💵 Выкуп Группой "Дело" доли Maersk в Global Ports в сентябре открывает возможности для редомициляции компании. Потенциально это позволит:
1) запустить новую дивидендную программу
2) возобновить торги депозитарными распискам
#транспорт
@xtxixty
Размышления о стабилизации уровня госдолга и бюджетном правиле
• Основываясь на уравнении выше, определяющем траекторию госдолг / ВВП, мы попробуем обосновать следующие тезисы:
i) бюджет в 2023-25 гг. должен консолидироваться быстрее, иначе к долгосрочному равновесию экономика придет с высоким отношением госдолг / ВВП
ii) бюджетное правило должно закладывать структурный баланс > 0
iii) Минфин не должен бояться занимать в ОФЗ-флоатерах, если полагает, что r* (долгосрочная реальная ставка в экономике) вырастет мало или не изменится
Что говорит нам Минфин**?
• Бюджетное правило основывается на следующем утверждении:
'арифметическое условие стабилизации уровня госдолга: структурный первичный баланс = равновесная % ставка "−" рост экономики'
💡На самом деле всё сложнее и утверждение требует важных оговорок:
i) речь должна идти о реальной ставке r₉ₒᵥ, по которой будет обслуживаться госдолг, а она включает в себя премию над r
ii) если ограничивать первичный структурный баланс нулем, как это делает Минфин, то в долгосрочном равновесии условие для стабилизации госдолга соблюдаться не будет
Что может пойти не так?
• Реальная равновесная ставка в экономике будет выше потенциального роста: r* > g*, и тем более r*₉ₒᵥ > g* =>
💡При соблюдении ограничения структурного баланса нулём в долгосрочном равновесии соотношение госдолг / ВВП будет расти экспоненциально (с темпом r*₉ₒᵥ − g*)
=> структурный баланс должен поддерживаться положительным
❔Если же Минфин не собирается поддерживать структурный профицит бюджета и всё-таки верит в то, что в новых условиях r* вырастет незначительно и r*₉ₒᵥ − g* < 0, то почему бы не начать занимать в ОФЗ-флоатерах уже сейчас?
Что двигает r* вверх в новых условиях?
i) растущая волатильность: отсутствие механизма экранирования динамики цен на нефть, ослабление каналов трансмиссии ДКП и т.д.
ii) новое бюджетное правило: 8 трлн руб. базовых нефтегазовых доходов – это сильно больше, чем предполагало бы прошлое бюджетное правило
** см. стр. 38 ОНБНиТТП на 2023-25 гг.
@xtxixty
• Основываясь на уравнении выше, определяющем траекторию госдолг / ВВП, мы попробуем обосновать следующие тезисы:
i) бюджет в 2023-25 гг. должен консолидироваться быстрее, иначе к долгосрочному равновесию экономика придет с высоким отношением госдолг / ВВП
ii) бюджетное правило должно закладывать структурный баланс > 0
iii) Минфин не должен бояться занимать в ОФЗ-флоатерах, если полагает, что r* (долгосрочная реальная ставка в экономике) вырастет мало или не изменится
Что говорит нам Минфин**?
• Бюджетное правило основывается на следующем утверждении:
'арифметическое условие стабилизации уровня госдолга: структурный первичный баланс = равновесная % ставка "−" рост экономики'
💡На самом деле всё сложнее и утверждение требует важных оговорок:
i) речь должна идти о реальной ставке r₉ₒᵥ, по которой будет обслуживаться госдолг, а она включает в себя премию над r
ii) если ограничивать первичный структурный баланс нулем, как это делает Минфин, то в долгосрочном равновесии условие для стабилизации госдолга соблюдаться не будет
Что может пойти не так?
• Реальная равновесная ставка в экономике будет выше потенциального роста: r* > g*, и тем более r*₉ₒᵥ > g* =>
💡При соблюдении ограничения структурного баланса нулём в долгосрочном равновесии соотношение госдолг / ВВП будет расти экспоненциально (с темпом r*₉ₒᵥ − g*)
=> структурный баланс должен поддерживаться положительным
❔Если же Минфин не собирается поддерживать структурный профицит бюджета и всё-таки верит в то, что в новых условиях r* вырастет незначительно и r*₉ₒᵥ − g* < 0, то почему бы не начать занимать в ОФЗ-флоатерах уже сейчас?
Что двигает r* вверх в новых условиях?
i) растущая волатильность: отсутствие механизма экранирования динамики цен на нефть, ослабление каналов трансмиссии ДКП и т.д.
ii) новое бюджетное правило: 8 трлн руб. базовых нефтегазовых доходов – это сильно больше, чем предполагало бы прошлое бюджетное правило
** см. стр. 38 ОНБНиТТП на 2023-25 гг.
@xtxixty
⏰ Макро – week ahead
Что важного произошло в макро на прошлой неделе?
• Минфин утвердил выпуск ОФЗ-ПК – мы говорили о том, как готовность размещать флоатеры соотносится со стабилизацией уровня госдолга
• Профицит текущего счёта за 3к22 оказался на треть ниже показателей второго квартала, экспорт в 3к22 вырос на 4.7% г/г, импорт – сократился на 14.5% г/г
• По итогам 9мес22 федеральный бюджет был исполнен с профицитом в 55 млрд руб., при этом дефицит только за сентябрь – 83 млрд руб.
На что обратить внимание на этой неделе?
• Данные о ценах производителей в сентябре – в августе снизились на 1% м/м, а цены производителей потребительских товаров выросли впервые с мая
• Результаты октябрьского раунда макроопроса Банка России – с сентября появились новые вводные в виде проекта бюджета на 2023–25
• Предварительная статистика банковского сектора за сентябрь
• Съезд Компартии Китая, где, как ожидается, Си Цзиньпина переизберут на третий срок
@xtxixty
Что важного произошло в макро на прошлой неделе?
• Минфин утвердил выпуск ОФЗ-ПК – мы говорили о том, как готовность размещать флоатеры соотносится со стабилизацией уровня госдолга
• Профицит текущего счёта за 3к22 оказался на треть ниже показателей второго квартала, экспорт в 3к22 вырос на 4.7% г/г, импорт – сократился на 14.5% г/г
• По итогам 9мес22 федеральный бюджет был исполнен с профицитом в 55 млрд руб., при этом дефицит только за сентябрь – 83 млрд руб.
На что обратить внимание на этой неделе?
• Данные о ценах производителей в сентябре – в августе снизились на 1% м/м, а цены производителей потребительских товаров выросли впервые с мая
• Результаты октябрьского раунда макроопроса Банка России – с сентября появились новые вводные в виде проекта бюджета на 2023–25
• Предварительная статистика банковского сектора за сентябрь
• Съезд Компартии Китая, где, как ожидается, Си Цзиньпина переизберут на третий срок
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?
• Цены коротких ОФЗ прибавили 0,1-0,2пп, а среднесрочные и длинные выпуски подорожали на 0,2-0,3пп.
• В результате короткие доходности упали на 5-10бп до 7,5-8,7%. Остальные сегменты кривой сдвинулись на 1-5бп вниз: середина опустилась до 8,7-9,9%, а дальний конец – до 10,0-10,2%.
• Лучше рынка смотрелась ОФЗ-26228 (YTM 9,93%) с погашением в 2030 г., цена которой прибавила 0,6пп (-14бп в доходности).
• Спред 5-10 лет сократился на 2бп до 61бп, спред 2-10 лет вырос на 4бп до 139бп.
• Торговый оборот составил 11,7 млрд руб., чуть более активно торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.
• Минфин утвердил новый выпуск ОФЗ-ПК 29021 объемом до 500 млрд рублей и сроком погашения в ноябре 2030 г. Полагаем, что ведомство попробует протестировать рыночный аппетит к этому выпуску уже на этой неделе.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Цены коротких ОФЗ прибавили 0,1-0,2пп, а среднесрочные и длинные выпуски подорожали на 0,2-0,3пп.
• В результате короткие доходности упали на 5-10бп до 7,5-8,7%. Остальные сегменты кривой сдвинулись на 1-5бп вниз: середина опустилась до 8,7-9,9%, а дальний конец – до 10,0-10,2%.
• Лучше рынка смотрелась ОФЗ-26228 (YTM 9,93%) с погашением в 2030 г., цена которой прибавила 0,6пп (-14бп в доходности).
• Спред 5-10 лет сократился на 2бп до 61бп, спред 2-10 лет вырос на 4бп до 139бп.
• Торговый оборот составил 11,7 млрд руб., чуть более активно торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.
• Минфин утвердил новый выпуск ОФЗ-ПК 29021 объемом до 500 млрд рублей и сроком погашения в ноябре 2030 г. Полагаем, что ведомство попробует протестировать рыночный аппетит к этому выпуску уже на этой неделе.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (-2.4%) упал после публикации инфляционных ожиданий, снизившись по итогам недели (-1.6%). Акции тех сектора (Nasdaq 100 -3.1%) отстали от широкого индекса.
🇪🇺 Европейские индексы завершили торги в плюсе: STOXX 600 +0.6%, 🇩🇪DAX +0.7%, 🇫🇷CAC 40 +0.9%, 🇬🇧FTSE 100 +0.1%.
🍚 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -1.0% до +0.4%.
🇷🇺 Российский рынок торговался смешанно: $IMOEX -0.2%, $RTSI +2.3%
🟢 Лидеры: $MTLR +5.2%, $MTLRP +4.3%, $CHMF +4.0%, $FIVE +2.4%, $MTSS +2.4%, $AGRO +1.6%
🔴 Отстающие: $RUAL -4.0%, $PLZL -2.1%, $YNDX-2.0%, $QIWI -2.0%, $MVID -1.8%, $FLOT -1.8%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (-2.4%) упал после публикации инфляционных ожиданий, снизившись по итогам недели (-1.6%). Акции тех сектора (Nasdaq 100 -3.1%) отстали от широкого индекса.
🇪🇺 Европейские индексы завершили торги в плюсе: STOXX 600 +0.6%, 🇩🇪DAX +0.7%, 🇫🇷CAC 40 +0.9%, 🇬🇧FTSE 100 +0.1%.
🍚 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -1.0% до +0.4%.
🇷🇺 Российский рынок торговался смешанно: $IMOEX -0.2%, $RTSI +2.3%
🟢 Лидеры: $MTLR +5.2%, $MTLRP +4.3%, $CHMF +4.0%, $FIVE +2.4%, $MTSS +2.4%, $AGRO +1.6%
🔴 Отстающие: $RUAL -4.0%, $PLZL -2.1%, $YNDX-2.0%, $QIWI -2.0%, $MVID -1.8%, $FLOT -1.8%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty