❗️Силуанов: Россия "запустила" на поддержку экономики в текущей ситуации в общей сложности 8 трлн руб.

🚘 Хватит ли населению автомобилей в условиях резкого падения продаж и дефицита новых авто?
 
• Пока прогресса в предложении новых авто нет, что подтверждают последние новости от VW, ГАЗа, АвтоВАЗа, Автотора и Мазда Соллерс

• Но в части автомобилизации ситуация не критичная

• На 01.01.22 парк легковых авто в РФ = 45,5 млн, а ср. темп роста автомобилизации в 2015-20 гг. = 2% vs. роста в ср. на 5% в 2010-15 гг. На конец 2021 г. в РФ приходилось 310 авто на тыс. жителей

• По уровню автомобилизации мы выше Лат. Америки (кроме Бразилии), но уступаем Вост. Европе

• В США самая высокая автомобилизация: на тыс. жителей >800 авто

❗️ По соотношению автомобилизации и ВВП на душу населения (по ППС) РФ соответствует глобальным трендам

💡 Обществ. транспорт и новая мобильность поддержат транспортную обеспеченность населения в краткосроч. периоде

• Однако остановка заводов и падение продаж негативно сказывается на пр-ве авто и компонентов, дилерах, занятости, что может иметь долгосрочные последствия

#авто
@xtxixty

⏰ Макроповестка: кредиты и депозиты в апреле

💾 Наборы данных и отчёты:

• кредитование физлиц, депозиты физлиц и юрлиц, ипотечное кредитование за апрель – из предварительных данных знаем, что кредитование физлиц сокращается второй месяц подряд, выдачи ипотеки в апреле снизились в три раза, а депозиты растут;

• доля нерезидентов в ОФЗ к началу мая – составляла 17.7% в апреле, значимо не изменяется в связи с фактическим отсутствием у нерезидентов доступа на рынок госдолга.

💡 Основные тезисы:
• Хватит ли населению автомобилей?
• Что рост себестоимости алюминия значит для Русала?
• Какова ситуация в электорэнергетике?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• Короткие ОФЗ в пятницу потеряли до 20бп в доходностях, середина сместилась на 5-15бп вверх, а дальний конец кривой в доходностях практически не изменился.

• Ближний конец находится в диапазоне 9,8-10,5%. Среднесрочные и длинные выпуски расположились на уровне 9,3-9,8%.

• Спред 2-10 лет сократился на 1бп до -38бп.

• Дневной оборот составил 9,2 млрд руб., что ниже среднего дневного уровня 13,3 млрд за прошлую неделю. Чуть более активно в пятницу торговались короткие ОФЗ-ПД, повышенный интерес у участников вызывали флоутеры, котировки которых, впрочем, практически не менялись.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

❗️Банк России ограничил биржевые торги иностранными ценными бумагами, которые заблокированы международными депозитариями

Банк России принял решение с 30 мая 2022 года ограничить обращение на организованных торгах иностранных ценных бумаг, заблокированных международными расчетно-клиринговыми организациями, за исключением ценных бумаг иностранных эмитентов, осуществляющих производственную и экономическую деятельность в основном в России. Это решение направлено на защиту прав и интересов инвесторов и минимизацию их рисков.

Сейчас заблокированные иностранные бумаги в небольшом количестве обращаются на СПБ Бирже. Поскольку в ее торгово-клиринговой системе такие активы не маркируются, то они будут распределены между участниками торгов и их клиентами на равных условиях с учетом пропорциональности и с возможным исключением на неторговые счета небольших клиентских портфелей.

Несмотря на вводимые меры, право собственности владельцев на такие иностранные ценные бумаги сохраняется. Организованные торги по ним возобновятся в прежнем режиме по мере снятия ограничений. Тогда же у собственников появится возможность распоряжаться полученным доходом на бумаги, что сейчас затруднено из-за действий международных депозитариев.

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 (+2.5%) в пятницу вырос при опережающей динамике акций тех сектора (Nasdaq 100 +3.3%).

🇪🇺 Европейские индексы также укрепились. STOXX 600 +1.4%, 🇫🇷CAC 40 +1.6%, 🇩🇪DAX +1.6%, 🇬🇧FTSE 100 +0.3%.

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки торгуются в плюсе, +(0.3%-2.1%).

🇷🇺 Российский рынок приостановил рост: $IMOEX -0.2%, $RTSI -3.5% 

🟢 Лидеры: $BANEP +14%, $OGKB +9.7%, $IRAO +7.4%, $VEON +6.1%, $TGKA +5.5%
🔴 Отстающие: $OZON -3.1%, $AFLT -2.9%, $MGNT -2.0%, $AKRN -2.0%, $PLZL -1.9%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

📦 Контейнерный рынок в апреле снизился на 26% г/г (vs. апрель 2021г.), по данным ФЕСКО

· Контейнерный рынок - торговые и транзитные потоки портов и сухопутных переходов, внутренние перевозки по сети РЖД и каботаж.

Торговля:
· Импорт потерял 24% г/г из-за ухода контейнерных линий. Видим переориентацию на сухопутные переходы: +43% м/м.
· Экспорт упал на 19% г/г, но относительно марта он подрос на 12%.

Внутренние перевозки:
·Перевозки по сети РЖД (основное: химикаты, лесные грузы, метизы) упали на 9% г/г и на 14% к марту.

Порты:
· Россия продолжает переориентировать грузопотоки с Балтики на Дальний Восток: экспорт первых, в ДФЭ, упал на 21% г/г, а экспорт вторых вырос на 12% г/г.
· Однако Балтийские порты относительно марта экспортировали, в ДФЭ, на 28% больше, а ДВ порты на 5% меньше.

💡Экспорт РФ в апреле в физическом выражении +3% г/г, а импорт -60% г/г.

💡Контейнерный грузооборот отображает ситуацию с импортом, но не является прокси для объёмов экспорта.

@xtxixty

💡 Банк России принял решение ограничить обращение акций американских компаний, за исключением акций эмитентов, работающих преимущественно в России ($YNDX, $HHRU, $OZON, $CIAN).

• Это связано с тем, что Euroclear де-факто заблокировал расчеты по таким ценным бумагам.

• Из разъяснения СПБ биржи следует, что по каждой из таких бумаг будет определено соотношение между долей бумаг, доступной для торгов и обособляемой, которую переведут на неторговый субсчет.

• Это соотношение будет определено из фактической доступности таких акций на рынке и доступные акции будут распределены пропорционально по каждому из клиентов. СПБ биржа оценивает, что совокупный объем обособляемых бумаг составит около 14% от стоимости клиентского портфеля (хотя по отдельным бумагам этот коэффициент будет очевидно варьироваться).

• Решение ЦБ по сути отражает объективную реальность, когда блокировка расчетов со стороны Euroclear значительно осложнила проведение нормальных торгов иностранными ценными бумагами. Ждем более детальную информацию о процессе обособления бумаг и коэффициентах по отдельным инструментам.

@xtxixty

⛏ Российские производители стали предупреждают о снижении производства на 20-40% в ближайшие месяцы. Почему и что это значит?

📉 Основными причинами являются высокий уровень накопленных запасов на складах, сложности с экспортом (в том числе из-за санкций), а также падение спроса на продукцию. Внутреннее потребление в России в апреле все еще держалось на уровне предыдущего года, но в мае предварительно мы ожидаем двузначное падение.

📌 $MAGN - текущая загрузка мощностей компании упала более чем на 40% в сравнении с январем-февралем.
$CHMF - к июню может оказаться в простое 20-40% оборудования.

❗️ Падение спроса в целом ожидаемо с учетом экономической ситуации, ранее Минпромторг заявлял, что ожидает падение спроса на сталь по итогу года в пределах однозначной цифры (<10%), а ассоциация «Русская сталь» ожидает падения в 30%, что мы считаем стресс-сценарием. С учётом сильного первого квартала (+13%г/г) по итогам года мы ждём падения потребления стали в России на 10-15% г/г.

#mining @metalswire

@xtxixty

⏰ Макроповестка: денежная масса М2

💾 Наборы данных и отчёты:

• денежная масса М2 к началу мая – в марте выросла на 2.3% м/м | 17.1% г/г;

• ключевые показатели паевых и акционерных инвестфондов за 1кв22;

• обзор финстабильности за 4кв21 – 1кв22;

• тенденции микрофинансового рынка в 1кв22.

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Короткие бумаги с погашением в 2023-24 годах снизились в цене на 0,2пп, расширившись на 15-20бп в доходности, отыграв полностью пятничное снижение. Самый дальнией конец кривой вырос на 3-4 бп. Бумаги с погашением в 2025-28 годах прибавили в доходности 4-5 бп.

• Ближние ставки снова стоят чуть выше 10%. Среднесрочные и длинные выпуски расположились на уровне 9,4-9,8%.

• Спред 2-10 лет сократился на 5бп до -43бп.

• После снижения ставки ЦБ рынок 3й день работает на низких оборотах - вчера дневной объем торгов составил 8,5 млрд руб. Вместе с тем, в начале прошлой недели дневной оборот был 15-20 млрд.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸Торги на бирже вчера не проводились в связи с национальным праздником.

🇪🇺 Европейские индексы продолжили подъем. STOXX 600 +0.6%, 🇫🇷CAC 40 +0.7%, 🇩🇪DAX +0.8%, 🇬🇧FTSE 100 +0.2%.

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки торгуются преимущественно в плюсе, +(0.4%-1.3%).

🇷🇺 Российский рынок закрылся практически без изменений: $IMOEX -0.3%, $RTSI +7.2% (выше 1200).

🟢 Лидеры: $MTSS +3.3%, $PLZL +3.1%, $IRAO +3.1%, $MTLR +2.5%, $QIWI +2.5%
🔴 Отстающие: $FEES -10.8% (отказ от дивидендов), $BANEp -5.4%, $MAGN -4.6%, $OGKB -4.5%, $RSTI -4.4%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

⛏ Поддержит ли снижение акциза на сталь металлургов?

📉 Власти обсуждают различные меры поддержки металлургов, в том числе снижение акциза на сталь (2,7% от среднемесячной экспортной цены сляба в морских портах юга РФ), который был введен с 1 января.

❗️ Хотя отмена акциза отчасти поддержит металлургов (ранее мы ожидали 3-4% эффект от акциза на mid-cycle EBITDA для производителей стали - $EVR $CHMF $MAGN $NLMK), кардинально изменить ситуацию планируемая мера не сможет – на данный момент высокая себестоимость производства стали вытекает из аномально высоких цен на железную руду и уголь.

📈 Снижение цен на руду и уголь до среднецикличных уровней позволило бы снизить цены на сталь на внутреннем рынке на более чем 30% и, как следствие, нормализовать спрос.

#mining @metalswire

@xtxixty

Мониторинг предприятий: оценки, ожидания, комментарии № 1 • май 2022 года

https://ift.tt/5XrOTjt

Россия продлила ограничения на вывоз минеральных удобрений до конца 2022 года - Ъ

• Квоты будут действовать с 1 июля по 31 декабря 2022 года. Для азотных удобрений составят 8,3 млн т, для сложных - 5,9 млн т.

• По нашим расчётам, фактический экспорт за тот же период 2021 года был 7,8 млн т азотных и 5,7 млн т сложных.

• Другими словами - квоты не являются ограничивающими. Неоднократно писали про это ранее (тут и тут).

💡 Несмотря на это, продолжаем считать, что акции Акрона и Фосагро перекуплены. $AKRN торгуется по мультипликатору 2022 EV/EBITDA ~6x, $PHOR по ~4x. Сильный рубль продолжает оказывать давление на финансы компаний.

#удобрения

@xtxixty

🚀 Банк России замещает PMI и начинает публиковать собственный индикатор настроений предприятий.

• Как понимаем, данные здесь из того же опроса, что и знакомый многим отчет об инфляционных ожиданиях предприятий.

📎 Новый раздел на сайте

@xtxixty

📈 Макростратегия на рынке суверенного долга: прогноз кривой ОФЗ на 2022-23

💡С учетом снижения ключевой ставки до 11%, как и следовало из наших расчетов, оцениваем, что к концу 2022 кривая ОФЗ станет менее инвертированной: доходности 2 и 5-летних ОФЗ составят ~9.0%, 10-летних - ~9.1%.

• Наши предыдущие оценки по кривой ОФЗ неоднократно проходили тест на практике: см. оценки до открытия рынка ОФЗ в марте и апрельские расчеты.

• На графике наш расчетный прогноз по кривой доходности ОФЗ и ожидания стратегов @pro_bonds.

• Нужно отметить, что снижение инверсии кривой ОФЗ указывает на то, что предложение банковского кредита на рыночных условиях будет восстанавливаться, и в очередной раз подтверждает наш тезис о том, что сокращение ВВП не превысит 7-8% в этом году.

@xtxixty

⏰ Макроповестка: день данных от Росстата

• PMI в обработке – в апреле составил 48.2 против 44.1 в марте;

• инфляция за неделю 21–27 мая – ждём -0.01 - +0.03% н/н после дефляционного принта на прошлой неделе;

• промпроизводство за апрель (наша оценка – сокращение на 6.8% г/г);

• доклад о социально-экономическом положении за апрель (по розничной торговле ждём снижения на 8.4% г/г, реальные зарплаты в марте могли сократиться на 2.8% г/г, по нашим оценкам);

• деловая активность в мае.

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в вторник?

• Рынок замер на месте. Торговый оборот вчера в ОФЗ вырос до 13,8 млрд руб. с 8,5 млрд руб в понедельник преимущественно за счет роста активности в ОФЗ-ПД. Однако ценовые движения были минимальными в пределах +/-0,2пп по цене, подавляющее большинство же выпусков закрылось без изменений.

• Ближние ставки стоят чуть выше 10%. Среднесрочные и длинные выпуски расположились на уровне 9,4-9,8%.

• Вчера мы обновили нашу макростратегию по ОФЗ. По нашим расчетам, потенциал для снижения доходностей ОФЗ еще остается, если смягчение ДКП пойдет как мы ожидаем (9,5% к концу 2022 и ближе к 7% к концу 2023).

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 вчера снизился на 0.6%.

🇪🇺 Европейские индексы развернулись вниз. STOXX 600 -0.7%, 🇩🇪DAX -1.3%, 🇫🇷CAC 40 -1.4%.

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки торгуются смешанно, 🇯🇵TOPIX +1.4%, 🇨🇳SHCOMP -0.5%.

🇷🇺 Российский рынок закрылся ниже: $IMOEX -1.9%, $RTSI -0.6% 

🟢 Лидеры: $TGKA +5.3%, $POLY +2.8%, $OGKB +1.9%, $BANEP +1.8%, $AFKS +1.6%
🔴 Отстающие: $FEES -4.9%, $SMLT -4.6%, $LKOH -3.8%, $NVTK -3.7%, $MAGN -3.4%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty