Бывший министр экономики РФ Андрей Нечаев с осуждением пишет, что уход иностранных компаний из России становится сложнее, потому что Правительство РФ поставило западному капиталу невыгодные и дискриминационные условия. Риторический пафос Андрея Алексеевича понятен. Он воочию наблюдает как обнуляется наследия команды Егора Гайдара, чьим верным членом он был и остаётся («В начале 90-х наше правительство стало активно привлекать в Россию иностранный капитал»). Со своей стороны хочется задать Нечаеву такой же пафосный и риторический вопрос. Андрей Алексеевич, а разве не ваше Правительство положило начало той политики дискриминации и заранее невыгодных условий, которая стала основой приватизации и вообще всей жизни нашей в 1990-х. Разве не ваше либеральное правительство, создавая цинично неравные условия, позволило обогатиться небольшой группе своих. Разве действия нынешнего режима, это не логичный вывод того, что ваше правительство заложило на заре «свободной России». Ответа от вас я не жду, ибо заранее знаю, что вы скажете.
Центробанк объявил политику таргетирования инфляции — «ключевым фактором устойчивости российской экономики, ее высокой сопротивляемости негативному внешнему воздействию» (Годовой отчёт ЦБ, стр. 79). Политика таргетирования инфляции проводится ЦБ с 2015 года. Она была «рекомендована» руководством МВФ и публично озвучена в Москве руководителем миссии МВФ в России Антонио Спилимберго. Выходит, что рекомендованная МВФ стратегия таргетирования помогла РФ сопротивляться антироссийским санкциям. Поверить в это сложно!
За минувшие 8 лет ЦБ ни разу внятно не объяснил, что такое таргетирование. Но в годовом отчёте ЦБ указано, что денежно-кредитная политика в режиме таргетирования даёт «четкое представление о подходах Банка России к установлению процентных ставок». Иными словами, таргетирование — есть политика целенанапрпвленного сдерживания российской экономики через ключевую ставку. Или я что-то путаю?
За минувшие 8 лет ЦБ ни разу внятно не объяснил, что такое таргетирование. Но в годовом отчёте ЦБ указано, что денежно-кредитная политика в режиме таргетирования даёт «четкое представление о подходах Банка России к установлению процентных ставок». Иными словами, таргетирование — есть политика целенанапрпвленного сдерживания российской экономики через ключевую ставку. Или я что-то путаю?
Министр финансов РФ Антон Силуанов: «За вчерашний день [1 апреля] в казну поступило 2,5 трлн рублей». Цитата по Интерфаксу.
Судя по всему, это налог на прибыль, поступивший за отчётный период 2022 года. На конец марта доходы бюджета составили 3,5 трлн рублей. Расходы 7,5 млрд рублей. Дефицит: 4 трлн. По состоянию на апрель, дефицит должен уменьшиться до 1,5 трлн. Если, конечно, это не запоздалая первоапрельская шутка Силуанова.
Судя по всему, это налог на прибыль, поступивший за отчётный период 2022 года. На конец марта доходы бюджета составили 3,5 трлн рублей. Расходы 7,5 млрд рублей. Дефицит: 4 трлн. По состоянию на апрель, дефицит должен уменьшиться до 1,5 трлн. Если, конечно, это не запоздалая первоапрельская шутка Силуанова.
При изучении годового отчёта ЦБ удивляет важная и оставшаяся малозаметной для широкой публики деталь. Руководство Центробанка прямо сообщает, что что с 2014 года (то есть с начала событий в Крыму) приняло решение завозить в режиме секретности на территорию России наличную иностранную валюту (доллары и евро). Сделано это было с единственной целью — избежать блокировки золотовалютных резервов. «Начиная с 2014 года Банк России приступил к ускоренному наращиванию вложений в активы, которые не могут быть заблокированы (заморожены) недружественными государствами: золото, китайские юани и наличную иностранную валюту, завоз которой осуществлялся из-за границы в объемах, ограниченных возможностями логистики» (цитата по годовому отчёту ЦБ). Сколько за 8 лет было накоплено наличной массы ЦБ не сообщает. Но, по разным косвенным и открытым данным, речь идёт о 50-60 млрд в долларовом эквиваленте. Это ответ на вопрос, почему руководство Центробанка не было уволено или отдано под суд, как призывали многие, после заморозки российких ЗВР. Не за что было увольнять руководство Центробанка. Также понятно теперь, почему ЦБ не отвечал публично на критику в свой адрес. Так что самую главную претензию к руководству ЦБ; «отдали наши резервы в руки врага», можно считать аннулированной. Да часть российских ЗВР были заморожены. Но не $300 млрд, а кратно меньше. Более того, все замороженные активы ЦБ вернул в Казначейство рублями.
После того, как ЦБ публично объявил, что восемь лет ввозил наличную валюту на территорию РФ, остаётся открытым один важный вопрос. Почему с началом СВОйны Центробанк отказался от поддержания курса рубля. Чтобы влиять на курс, ЦБ всегда использовал валютные интервенции: на Московскую биржу выбрасывался определённый объем валюты из резервов с целью остановить слишком сильное колебание рубля. С февраля 2022 года, вот уже более года, ЦБ не использует этот инструмент. Поначалу казалось, что отказ от валютных интервенций произошёл по причине заморозки валютных резервов. ЦБ потерял доступ к доллара и евро и потому не мог проводить интервенции. Но теперь выясняется, что в распоряжении Центробанка валюты было более чем достаточно: около $60 млрд наличными. Вероятно, часть этих денег ЦБ выдал коммерческим банкам в первые дни СВО, когда народ побежал выводить со счетов валютные сбережения. Такую же часть ЦБ мог по старой привычке выбросить на бирже. Особенно в драматические дни марта, когда курс доллара перевалил за 130 рублей. Вместо этого ЦБ ввёл ограничения на покупку и вывод валюты за пределы России.
Дело о замороженных $300 млрд валютных резервов РФ теперь можно считать официально закрытым. Не было никаких никаких потерянных из-за санкций российских денег. Запад, когда объявлял о заморозке международных резервов РФ, исходил из потенциальной возможности заблокировать активы, номинированные в собственной валюте. Эта возможность не была реализована. Да, частная собственность российских миллиардеров оказалась под арестом. Но деньги принадлежащие суверенному российскому государству Запад не трогал. Например, в ноябре 2022 года, то есть спустя 9 месяцев после начала СВОйны, Минфин РФ открыто держал $2 млрд в гособлигациях США, а в декабре 2022 года также открыто продал большую часть этих облигаций на $1,3 млрд. Никакие санкции не помешали сие сделать. Все сомнения отпали после заявления Центробанка, что валютные резервы страны обналичивались с 2014 года, и эти десятки тонн наличной массы хранились/хранятся в РФ. Если Эльвира Набиуллина получит в ближайшие месяцы медаль или орден, мы, по-крайней мере, будем знать за что награда.
Федеральная таможенная служба массово приостанавливает (не останавливает, а приостанавливает) защиту западных брендов и товарных знаков. С 2018 года для защиты иностранной интеллектуальной собственности действует электронный реестр объектов интеллектуальной собственности (ТРОИС). Ввезти в РФ товары под брендом из реестра было невозможно без разрешения правообладателя. Теперь препятствия сняты. Защита реестра временно (пока временно?) снимается. Ввозить можно все (или почти все) бренды из «недружественных» стран.
На начало апреля инфляция (в годовом выражении) ниже 4%. Ключевая ставка ЦБ 7,50% — почти в два раза выше. Будет ли Центробанк снижать ставку? Конечно не будет! Более того, Центральный банк уже думает о повышении ставки. Попробуем объяснить логику мыслей Набиуллиной и её команды
Снижение инфляции для ЦБ не более, чем технический параметр. Текущая инфляция показывает не замедление роста цен сегодня, а их избыточный рост в прошлом году (все экономические индикаторы измеряются в сравнении с прошлым годом/месяцем/неделей). Центральный банк беспокоится из-за дефицита федерального бюджета. Но не из-за снижения доходов (доходы как раз на уровне), а из-за повышенных госрасходов. Центробанк полагает, чем выше расходы государства, тем выше проинфляционные риски. Вот государство даёт условный 1 трлн рублей условной отрасли, эти деньги раскручивают деловую и потребительскую активность, а с ними растёт инфляция. В первом квартале госрасходы уже под 30 трлн рублей. Зампред ЦБ Ксения Юдаева недавно описывала этот главный страх Центробанка: «Если вы хотите в этом году максимально увеличить выпуск, ждите в следующем году рецессию, потому что у вас будут переиспользованы ресурсы, начнется инфляция, начнутся проблемы, и вы упадете в рецессию». Логика спорная, мягко говоря, но не для Центробанка. Потому снижения ключевой ставки не ждите. Политика ЦБ по таргетированию инфляции — есть политика сдерживания российской экономики. Это объективный факт.
Снижение инфляции для ЦБ не более, чем технический параметр. Текущая инфляция показывает не замедление роста цен сегодня, а их избыточный рост в прошлом году (все экономические индикаторы измеряются в сравнении с прошлым годом/месяцем/неделей). Центральный банк беспокоится из-за дефицита федерального бюджета. Но не из-за снижения доходов (доходы как раз на уровне), а из-за повышенных госрасходов. Центробанк полагает, чем выше расходы государства, тем выше проинфляционные риски. Вот государство даёт условный 1 трлн рублей условной отрасли, эти деньги раскручивают деловую и потребительскую активность, а с ними растёт инфляция. В первом квартале госрасходы уже под 30 трлн рублей. Зампред ЦБ Ксения Юдаева недавно описывала этот главный страх Центробанка: «Если вы хотите в этом году максимально увеличить выпуск, ждите в следующем году рецессию, потому что у вас будут переиспользованы ресурсы, начнется инфляция, начнутся проблемы, и вы упадете в рецессию». Логика спорная, мягко говоря, но не для Центробанка. Потому снижения ключевой ставки не ждите. Политика ЦБ по таргетированию инфляции — есть политика сдерживания российской экономики. Это объективный факт.
Динамика российского экспорта в Китай (оранжевая линия) и китайского импорта в Россию (синяя линия) с января 2022 г. по февраль 2023 г. Примечательно, что объем китайского импорта, номинированные в долларах США, падает с декабря. Причём это не сезонные колебания. Год назад импорт из КНР снижался из-за начала СВО. Сейчас какие-то другие причины влияют на КНР. Скорее всего, санкции, оказывают давление на китайские компании. График за март ещё не готов. Но тенденция интересная. Особенно, на фоне разговоров о безграничном российско-китайском сотрудничестве.
Ограничений на ввоз наличной валюты на территорию России нет, но она не поступает в РФ. Об этом сегодня в Госдуме заявил первый зампред Банка России Дмитрий Тулин. По его словам: юаней нет и не будет: «и долларов не будет наличных». При этом, Тулин не упомянул, что же стало с десятками миллиардов долларов наличными, которые Центробанк с 2014 года свозил в РФ, о чем недавно было открыто сообщено в годовом отчёте ЦБ.
Наглядная картинка российско-китайских отношений. На верхней диаграмме — структура китайского экспорта в Россию. На нижней — российский экспорт в КНР. Синий цвет на трёх четвертях российской диаграммы — нефть и нефтепродукты. Отставшиеся 25% — то, что из земли вытащили, да в море поймали. Китайский экспорт в Россию сложнее — машины, оборудование, реакторы, электротранспорт, одежда. На первый взгляд, Россия получает большую выгоду, чем Китай. Ведь туда РФ гонит товары низкого передела, а получает оттуда высокий передел. Так рассуждают, например, в Минпромторге РФ. Но это иллюзорная выгода. В среднесрочной перспективе китайский широкий экспорт убивает отрасли отечественной промышленности. Она заранее не может конкурировать с китайскими дешёвыми товарами.
Последние два дня многие говорят о причинах снижения курса рубля. Сегодня доллар США торгуется уже по 82 рубля, а курс юаня превысил 12 рублей впервые за год. Также с с сегодняшнего дня Центробанк по поручению Минфина сокращает в 1,5 раза продажу китайского юаня по бюджетному правилу (ежедневные сделки не будут превышать объем 3,7 млрд рублей; за месяц 74,6 млрд). Иными словами, Минфин РФ влияет на стоимость рубля через кросс-курс. То есть с ослаблением рубля к юаню снижается курс по отношению к другим валютам. Минфин РФ ещё в декабре предупреждал, что к весне курс нацвалюты к доллару будет выше 80 руб. Сокращение с 7 апреля продаж юаня с по бюджетному правилу — это попытка Минфина стабилизировать курс.
❗️Денежная масса (агрегат М2) к началу апреля увеличилась до 84 трлн рублей. Годовой темп прироста — 23,1%. С учётом резко снизившейся до 3,9% инфляции, темпы прироста денежной массы обгоняют инфляцию почти в шесть раз.
Бывший в 1997-1999 годах министром финансов РФ Михаил Задорнов даёт полезные советы как справиться с инфляцией. Главное, по его словам, не включать печатный станок. Михаил Михайлович знает только один тип инфляции — монетарный. Ему неведомо, что что есть другие типы инфляции, при которых не включать печатный станок, значит усугублять проблемы. В России как раз не монетарный вид инфляции. Странно, что бывший министр финансов перед тем как давать советы не посмотрел на статистику. Весь прошлый год денежная масса росла высокими темпами (перекрывая многолетние максимумы). При этом инфляция пусть медленно, но сокращалась: с 17% в марте до 11,9 в декабре. Сейчас инфляция 3,9%; денежная масса за год выросла на 24%. Российская экономика сильно недомонетизирована. Сохранять это положение, как советует Задорнов, опасно и вредно. Особенно в текущих условиях.
Уважаемый Друид обсуждает версию, что с помощью девальвации рубля Кабмин пытается компенсировать дефицит федерального бюджета. Это одна из самых популярных ныне версий, лежащих на поверхности. Но она неверная. Дело в том, что дефицита, то есть нехватки денег, нет. Достаточно внимательно изучить параметры федерального бюджета (данные на сайте budget.gov.ru). Дефицит получается при сложении цифр расходов и доходов. Но это технический параметр, не более того. В реальности денежные средства просто уходят со счетов Федерального Казначейства, приходят на счета госкомпаний и учреждений, а затем снова возвращаются в Федеральное Казначейство. Большинство расходов бюджета — госзакупки, а не соцрасходы. Кабмин сейчас беспокоится об освоении выделенных средств, а не о дефиците. В самом факте дефитного бюджета ничего плохого нет. Это нормальная, рядовая ситуация.
Telegram
Друид
Про дефицит бюджета России, который в первом квартале составил 2,4 млрд рублей, появляется очень много спекуляций. Он, действительно, есть и имеются основания полагать, что за счёт ослабления рубля его пытаются компенсировать с помощью валютной выручки. Однако…
Росстат опубликовал вторую оценку по ВВП-2022. Рост экономики в 4 квартале составил +0.5%. При этом общий итог Росстат решил не менять: повторно заявлено, что ВВП по итогам прошлого года сократился на 2,1%. Хотя данные по 4-му кварталу опровергают эту оценку. Но тут ничего не поделаешь: 2,1% это политическая цифра. Менять её не будут. Хотя реальная цифра спада по итогам 2022 г. — 1%.
Просто цифры. По итогам 1-го квартала на железных дорогах зафиксирован рекордный за последние 15 лет уровень среднесуточной выгрузки – 54 075 вагонов. Например, 20 марта на припортовых станциях было выгружено 18 988 вагонов — исторический максимум. На контрасте другая статистика: грузопоток российских авиакомпаний достиг минимального уровня с 2001 года. Цивилизация Неба против цивилизации Суши.
Замминистра финансов РФ Алексей Моисеев объяснил, что Минфин выступает против возврата к практике обязательной продажи валютной выручки (это требование к экспортерам отменено с лета прошлого года). Надо добавить, что Центральный банк тоже выступает против. Для Минфина обязательная продажа валютной выручки — это укрепление курса рубля и проблемы с исполнением бюджета. Для ЦБ — рост денежной массы. Президенту РФ объясняют, что отмена продажи валютной выручки — вынужденный шаг, который среди прочего стимулирует переход на нацвалюты в международной торговле.
Зампред Центробанка Алексей Заботкин объяснил сегодня причину ослабления рубля. Связано оно со снижением экспортной выручки после ведения декабрьского потолка цен на нефть. «Мы отгружаем товары сегодня, а экспортная выручка приходит за них через полтора-три месяца», — цитируют Заботкина «Ведомости». Вроде бы всё понятно в словах Алексея Борисовича. Но есть пара аргументов против. Во-первых, экспортеры не продают большую часть валютной выручки. Кабмин разрешил. Во-вторых, если посмотреть на объёмы валютных торгов на Мосбирже, то более половины не относится к операциям импорта-экспорта. Более половины валюты приобретается на иные нужды. Какие, Центробанк знает, но не раскрывает эту информацию.
Интересную деталь раскрыл Департамент финансовой стабильности Центробанка в истории с ослаблением рубля. Цитата: сокращение продаж валютной выручки экспортерами привело к ускорению ослабления рубля в начале апреля. Вчера зампред ЦБ Заботкин объяснял, это связано со снижением экспортной выручки после ведения потолка цен на нефть. Но объяснения Заботкина немного лукавые.
Смотрим цифры. В марте крупнейшие российские экспортеры (почти все из них — нефтегазовые компании) увеличили объём чистых продаж иностранной валюты на Мосбирже до $11,61 млрд. Для сравнения, в феврале было $7,81 млрд. Экспортеры продавали валюту, чтобы заплатить налоги (плюс немного дивиденды). Как только наловый период закончился, объёмы продаж валюты резко пошли вниз. В итоге, ослабление курса рубля. Напомню, Минфин снял с экспортёров обязанность продавать валютную выручку на внутреннем рынке, что привело к увеличению оттока валюты из страны. С начала года крупнейшие экспортёры продают в среднем треть (даже чуть меньше) от объема российского экспорта. Куда уходит остальной объём валюты? Точно известно, что экспортёры оставляют выручку не в российской юрисдикции.
Смотрим цифры. В марте крупнейшие российские экспортеры (почти все из них — нефтегазовые компании) увеличили объём чистых продаж иностранной валюты на Мосбирже до $11,61 млрд. Для сравнения, в феврале было $7,81 млрд. Экспортеры продавали валюту, чтобы заплатить налоги (плюс немного дивиденды). Как только наловый период закончился, объёмы продаж валюты резко пошли вниз. В итоге, ослабление курса рубля. Напомню, Минфин снял с экспортёров обязанность продавать валютную выручку на внутреннем рынке, что привело к увеличению оттока валюты из страны. С начала года крупнейшие экспортёры продают в среднем треть (даже чуть меньше) от объема российского экспорта. Куда уходит остальной объём валюты? Точно известно, что экспортёры оставляют выручку не в российской юрисдикции.