Темпы роста денежной массы остаются очень высокими. Хотя с 2023 года Центробанк пытается затормозить рост. Красная линия на графике — это агрегат М2 (наличные рубли, деньги на счетах, переводные и прочие депозиты, за исключением валютных вкладов). График составлен на основе данных ежемесячного прироста денежной массы в годовом выражении с 2018 по 2024 годы. Своего пика темпы достигли в феврале 2023 года (25,9%). С тех пор рост замедляется (на 1 августа было 18,7%), но остаётся в два раза выше официальной инфляции 9%. В общем-то этот факт объясняет, почему при высокой ставке компании и граждане продолжают кредитоваться. Деньги в стране есть, а значит можно заработать. Политика ЦБ внушает даже некоторый оптимизм. В прошлые годы (например в кризис 2014-2015 годов) при том же руководстве Центробанк сжимал денежную массу, тем самым, усугубляя экономические проблемы. С началом СВО денежная масса растёт не переставая, значительно обгоняя инфляционный темп. Это обеспечивает экономический рост, хотя и подпитывает инфляцию. Главный совет ЦБ: не снижать темпы!

Мобилизационная экономика

На форексе сегодня 1 доллар США торгуется за 7,1 юаня. При официальном курсе ЦБ от 17 августа 12,05 рублей за юань, получается 85,5 рублей за 1 доллар США. Между тем, официальный курс доллара 88,9. Спред (по-русски разлёт) серьёзный. Сегодняшние «Ведомости» сообщают, что всю неделю спред между кросс-курсом юаня к доллару в России и курсом китайской валюты к американской на форексе находился на повышенных уровнях.
Подозрение, что ЦБ занижает курс рубля, всё сильнее. Для этого регулятор берёт при расчёте курсов разные данные. Для доллара и евро — на внебиржевой площадки. Для юаня — на Мосбирже. Вердикт «Ведомостей»: такая политика искажает понимание справедливого курса иностранных валют, а также снижает доверие к официальным данным регулятора.

Мобилизационная экономика

Почему Правительство и ЦБ занижают курс рубля. Вот пример. Сегодня министр финансов Антон Силуанов заявил, что практически вся торговля с Китаем исполняется в национальных валютах: «Более 90% расчетов проходят в рублях и юанях». Антон Германович не раскрыл, сколько конкретно приходится на юань. Но мы уточним. 90% расчетов между странами приходится на офшорный юань (CNH). Остальное на рубли и другую валюту. Расчёт в юанях также в торговле России с другими странами.

Из-за этого, плюс из-за санкций, на внутреннем российском рынке сейчас наблюдается избыточное предложение китайской валюты. Внутренний спрос на юань невысокий, а экспортёры обязаны продавать часть валютной выручки. Китайская валюта уже занимает 99%-ную долю на Мосбирже. При таком раскладе рубль должен укрепляться к юаню. Но курс слабеет.

ЦБ, пользуясь непрозрачными данными внебиржевой торговли, манипулятивно завышает курс доллара США. В результате, укрепляется юань (через кросс-курс), плюс китайская валюта привязана к доллару. Зачем это делается? Чтобы избежать убытков в виде отрицательной валютной переоценки и снижения экспортных доходов. Напомним также, что большая часть Фонда национального достояния РФ (подушка безопасности) номинирована в юанях. Вот почему ЦБ и Минфин не допустят укрепления рубля.

Мобилизационная экономика

Противоположные оценки инфляционного роста от наших экономистов.
Сергей Блинов (канал М2). Недельная инфляция шестую неделю держится ниже уровня прошлого года. Годовая инфляция при этом пока держится вблизи июльского максимума (9,1% годовых). Мы ожидаем, что снижение годовой инфляции продолжится.
Кирилл Тремасов (канал MMI)
Традиционного для августа снижения ИПЦ не случилось, что делает маловероятным достижение прогноза ЦБ на конец года (6.5-7%), пока ближе к 7.5%. По данным Росстата, с 13 по 19 августа ИПЦ вырос на 0.04% vs 0.05% и 0.00% в предыдущие 2 недели, в августе – 0.09%, с начала года – 5.15%, за 12 месяцев – 9.0%. Без огурца, томата, самолёта рост ИПЦ за 3 недели: 0.04%, 0.06% и 0.06%, с начала года – 5.39%.

Мобилизационная экономика

Цена на золото впервые в истории превысила $2550 за унцию. Из-за роста котировок общая стоимость золотого запаса России также увеличилась до $191,5 млрд (+6% менее чем за месяц). Для сравнения, по состоянию на 1 августа было $179,5 млрд. Новость вроде бы хорошая, но запасы монетарного золота растут очень медленно. В 2023 году в международных резервах РФ было 75 млн унций. На 1 августа 2024 года — 75,1 млн унций. Во II-м квартале Центробанк увеличил резервы на 100 тысяч унций (примерно 3 тонны). Это единственная покупка золота в текущем году. ЦБ опасается увеличивать объём денежной массы, потому сильно ограничивает закупки. Оценивать политику ЦБ мы не будем, но отметим, что национальные банки стран мира активно скупают золото, в том числе и российское.

Мобилизационная экономика

Регулярные предупреждения Центробанка повысить и без того высокую ключевую ставку сильно разгоняют кредитную активность. На графике даже не заметно, что в июле ЦБ увеличил ставку. Кредитный портфель банков в июле вырос на 1,8 трлн рублей (+2,3% месяц к месяцу и +21% год к году). Займы привлекались на оборотное финансирование и покупку оборудования. Компании берут кредиты, опасаясь следующего повышения ключа. ЦБ уверенно сообщает, что заёмщики смогут обслуживать больший долг благодаря увеличению прибыли компаний на 14% (до 13 трлн рублей за пять месяцев текущего года). При этом, умалчивается, что обслуживание долга будет переложено в цены. То есть, повышение ключевой ставки прямо влияет на рост инфляции.

Мобилизационная экономика

Объём нераспроданного жилья в РФ (экспонируемого и ещё
не выставленного на продажу) достиг рекорда — 75 млн кв. м. При том, что в России сейчас построено и строится 115,4 млн кв. м. Средний уровень нераспроданности новостроек выше 70%. Примерно 80% строящегося жилья реализуется в ипотеку. Пока работали льготные программы, застройщики пировали. Центробанк повышая ставку, направлял весь спрос на рынок новостроек, где действовали низкие ставки. Сейчас пир закончился. Выдача ипотеки в июле упала втрое относительно июня. Вопрос, будут ли снижены цены на жильё? Конечно же нет! Центробанк думает так же, хотя выражается осторожнее: застройщики будут стараться избегать существенного снижения цен, сокращая объемы запуска новых проектов.

Мобилизационная экономика

Товарооборот РФ с КНР характерен чудовищной разницей масс российского экспорта и китайского импорта. За январь-июль текущего года через погранпереходы с Китаем в обе стороны прошли 23,8 млн тонн грузов. Из них 1,6 млн т — китайский импорт. 22,2 млн т — российский экспорт. Разница более чем в 13 раз (93,3% к 6,7%). При этом, в сравнении с тем же прошлогодним периодом общая масса китайского импорта не изменилась. Масса же российского экспорта выросла на рекордные 19,8%. В Китай уходят в основном уголь и железная руда. Они дешевеют, потому нужно повышать экспортные объёмы, чтобы сохранить валютную выручку. Китай экспортирует автомобили и электронику. Цены на эти товары стабильны, потому объём сохраняется. Каналы и СМИ пишут с радостью, что товарооборот рекордно вырос, но в деталях эта новость выглядит не так радужно.

Мобилизационная экономика

С момента ареста во Франции Павла Дурова прошло чуть более суток, а количество пользователей внутреннего приложения «Кошелёк» в телеге уменьшилось как минимум на 1,2 млн пользователей. 24 августа было 40 млн пользователей. Сейчас 38,8 млн. Кошелек позволял хранить криптовалюту и мгновенно обмениваться ей. Очень удобно, особенно при трансграничных расчетах. Видимо, 1,2 млн человек вывели средства и закрыли приложение.

Мобилизационная экономика

На финансовом рынке «военные действия». На сегодняшний день до 20% всех акций российских компаний принадлежат нерезидентам (то есть, иностранцам, часто из так называемых недружественных стран). По самой верхней оценке — это примерно 10 трлн рублей. Вероятно, и доля, и оценка меньше, но даже если так, цифра всё равно гигантская. С гораздо меньшей долей владения можно сильно качать фондовый рынок. Нерезиденты последние полтора года стабильно продавали российские акции в среднем меньше чем на 10 млрд рублей в месяц. Для них это было сложно и неудобно, каждая сделка нуждается в разрешении ЦБ или правкомиссии. Но существовала лазейка в виде продаж через доверительное управления. Там никаких разрешений не нужно. На днях Центробанк заговорил (не раскрывая детали) про повышенную активность отдельных участников финансового рынка. За несколько дней до этого российский фондовый рынок резко упал до прошлогоднего минимума. 24 августа лазейка в доверительном управлении была закрыта. Сколько было продано через ДУ неизвестно. Точно — на десятки миллиардов рублей ежемесячно. Как будет решаться проблема с выкупом пятой части российских акций у нерезидентов — пока непонятно. Но задача гигантская!

Мобилизационная экономика

На днях исполнилось 12 лет со дня вступления России во Всемирную торговую организацию (ВТО). Это случилось в августе 2012-го; с первых дней Россия несла убытки, которые не компенсировались правами участника организации. Во вторую годовщину вступления члены ВТО ввели против России первые санкции. Ещё через восемь лет количество этих санкций перешло все разумные пределы. Тем не менее, Россия до сих пор остаётся формальным участником ВТО. Хотя, де-факто членство (по большей части) приостановлено. В 2024 году мы наблюлаем рост экономики РФ. Но, если быть точным, надо говорить не о росте, а о восстановлении. Для примера приведём такие и данные: в 2020 году потери российской экономики обусловленные участием в ВТО, составили 3% ВВП. Снижение импортных пошлин, приток на отечественный рынок дешёвых импортных товаров наносили реальному сектору немалый ущерб: примерно 19% годового производства в обрабатывающей промышленности и сельском хозяйстве. Сегодняшний рост в обработке, сельском хозяйстве и конечный рост ВВ есть результат фактического выхода России из ВТО. Теперь необходимо выйти из организации юридически и закрепить этот статус законодательно.

Мобилизационная экономика

Просто цифры. Рост ВВП в июле — 3,4%. В июне было 3%. В января-июле экономика РФ выросла на 4,4%. Рост промышленности в целом за семь месяцев +4,8%. Рост обрабатывающего сектора +8,6%. Для сравнения, добывающий сектор за тот же период упал на 0,5%. Машиностроительный комплекс обеспечил более 36% совокупного роста выпуска обрабатывающих производств в июле. Инфляция +9,1% в годовом выражении. Сегодняшние данные Минэкономразвития.

Мобилизационная экономика

Капитализм — это концентрация богатства в руках немногих. Российский капитализм не исключение: он очень быстро движется в этом направлении. Пример. Сегодня Центробанк опубликовал распределение активов по брокерским счетам. По состоянию на конец первого полугодия 2024-го, было зарегистрировано 43 млн брокерских счетов физлиц (для сравнения, на конец 2023-го было 39 млн). Иными словами, 43% экономически активного населения России имеют счёт на бирже. Но 38 млн счетов (или 89%) с мизерными активами: буквально от 0 до 10 тысяч рублей. Даже если предположить, что все 38 млн имеют на счету ровно по 10 тысяч,то это 380 млрд рублей. Тогда как совокупная стоимость активов физлиц 9,4 трлн рублей.То есть, 11% (или 4,8 млн счетов) сосредоточили 95% активов — более чем на 9 трлн. На самом деле концентрация ещё сильнее. Примерно 100 тысяч клиентов контролируют более 70% активов; они имеют на счетах по <10 млн рублей. Из них у 9 тысяч клиентов на счетах по <100 млн рублей; они контролируют 45% активов. Из них 500 клиентов имеют на счетах от 1 млрд рублей; они контролируют более 20% всех активов. На наших глазах российский капитализм проходит стадию концентрации, когда менее 1% экономически активного населения страны сосрелоточили в своих руках 70% биржевых активов. Следующий шаг — сверхконцентрация, когда 500 человек будет контролировать уже не 20%, а более половины. Ну и добавим немного региональной специфики. 54% от общего объема их активов приходится на Москву и Мособласть. Хотя сами москвичи занимают только 16% от общего числа клиентов.

Мобилизационная экономика

​​Китай продолжает наращивать долю юаня в своих международных расчетах

За последние несколько лет вопрос использования национальных валют в международных расчетах наконец-то вышел за пределы теоретических обсуждений и перешел в фазу активной реализации. На данный момент этот вопрос имеет экзистенциальное значение только для России, но перспективы того, что США может в любой момент начать глобальную долларовую войну, пугают не только нас, но и Китай.

Китай на фоне этого начал массово замещать доллар в своих собственных торговых отношениях. По данным Государственного управления иностранной валюты, в июле в 53% входящих и исходящих транзакции Китая использовалась китайская валюта, по сравнению с примерно 40% за тот же месяц в 2021 году. В глобальном масштабе юань по-прежнему уступает доллару в обеспе торговли. Согласно последним данным международной платежной сети Swift, на него также приходится всего 4,74% мировых платежей после доллара, евро и фунта стерлингов.

Росту торговли в юанях способствовали линии валютного свопа, которые Пекин открыл в течение 2023 года с Саудовской Аравией, Аргентиной и Монголией — ключевыми поставщиками сырьевых товаров для Китая.

По данным Народного банка Китая, с 2022 года новые клиринговые банки для юаня также были созданы в Лаосе, Казахстане, Пакистане, Бразилии и Сербии. Ходит мнение, что одна из причин, по которой Китай в этом году сохранил стабильный обменный курс по отношению к доллару США, несмотря на давление со стороны продаж юаня, заключается в том, чтобы побудить торговых партнеров совершать больше операций в юанях. Си Цзиньпин также неоднократно призывал к усилению валюты.

@naebrosh

Пришли свежие данные по денежной массе (агрегат М2). На 1 августа в стране было 104,3 трлн рублей. За месяц масса выросла почти на 800 млрд (+0,8% к июню). На графике динамика роста с начала СВО. Своего пика темпы достигли в феврале 2023-го (+25,9%). С тех пор рост замедляется (на 1 августа +18,2%), но остаётся в два раза выше официальной инфляции 9,1%. Учитывая, что 90% новых денег в системе — это кредиты, банки не испытывают недостатка в заёмщиках. Даже в условиях очень высокой ставки, компании и граждане продолжают кредитоваться, потому что знают, деньги в систему поступают, а значит можно заработать. Кстати, вопреки монетарной теории, при определённых обстоятельствах, рост денежной массы сдерживает инфляцию. В России такие обстоятельства налицо: экономика недомонетизирована, рубль недооценен. Банк России может поднять ставку хоть до 25% и выше, но не сможет этим побороть ни кредитование, ни инфляцию. Только объяснять им бесполезно!

Мобилизационная экономика

Последние недели коммерческие банки держат на коррсчетах в ЦБ повышенный объём: 4-5 трлн рублей; тогда как в среднем (±)2-2,5 трлн. На графике динамика коррсчетов за последний месяц. Традиционно за сутки до повышения ставки крупнейшие банки (из списка СЗКО) запрашивают у ЦБ ликвидность для исполнения нормативов резервирования. Так они экономят на процентных выплатах. С этим чаще всего связано увеличение объёмов на коррсчетах. Впрочем, до сентябрьского заседания совета директоров остаются не сутки, а ровно 10 дней. Возможно, что уже банки готовятся. Тем более, что СМИ активно прогревают аудиторию вбросами, что ставка 13 сентября будет повышена до 20,00%.

Мобилизационная экономика

Правительство РФ выдвигает бывшего 1-го зампредседателя ЦБ Ксению Юдаеву на должность исполнительного директора МВФ от Российской Федерации, сообщает Интерфакс. В рамках системы решение логичное. Единственный положительный актив Юдаевой сегодня — её личные связи с западной элитой, в частности, в США, откуда в определённом смысле пришла сама Ксения Валентиновна. Юдаева типичный интерлокер и будет играть роль посредника в межэлитных отношениях Москвы и Вашингтона. Исполнительный директор МВФ от РФ фигура церемониальная, а сегодня и вовсе номинальная. Но в условиях фактического разрыва отношений, любой номинал повышается в цене. При нарушении формальных связей, каждый неформальный канал коммуникации на вес золота. Юдаевой нет места внутри системы, она откровенно токсичная фигура. Но это тот случай, когда свою слабость она превратила в силу.

Мобилизационная экономика

В российской экономике добывающая промышленность (нефть, газ, уголь и т.д) традиционно превалировала над обрабатывающей промышленностью. Пресловутый сырьевой придаток! С начала СВОйны мы наблюдаем разворот. Стагнация добычи (на графике серая линия) и одновременный рост обработки (красная линия). В середине прошлого года линии пересеклись. В 2024-м тенденция стала необратимой. Разрыв будет увеличиваться. Рост производства в обработке может составить 7% по итогам текущего года. При упадке добычи сырья. Эти перемены спровоцируют в ближайшем будущем конфликт из-за структуры управления экономикой. Капитаны реального (несырьевого) сектора потребуют полноценного и адекватного представительства в управлении (которого у них не было) и получат его. При благоприятном сценарии сырьевики, объединенные с финансистами будут отодвинуты на вторые-третьи роли. Они понимают свои перспективы. В немалой степени попытки ЦБ сбить рост экономики (читай реального сектора), объясняется подготовкой к скорому противостоянию.

Мобилизационная экономика

Один из региональных главков Центробанка сообщает, что в последние месяцы в Волго-Вятке прекратился рост объёмов производства в авиапроме после достижения многолетних максимумов в начале 2024 года.
Причины:
— нехватка отечественного оборудования,
—дефицит кадров,
—задержка поставок импортных и отечественных запчастей.
Главк пишет: один из производителей авиатехники сообщил о том, что с начала 2024 года ситуация с недостатком кадров усугубилась. В августе предприятие (чтобы удержать сотрудников) второй раз за год проиндексировало зарплаты.
Все причины остановки роста — структурные. Решаются ускорением импортозамещающих программ и повышением зарплат. Для ЦБ все причины проинфляционные и решаться будут, скорее всего, повышением ключевой ставки, что в конечном итоге приведёт лишь к усугублению указанных проблем.

Мобилизационная экономика