https://m.blog.naver.com/ranto28/224366267736?referrerCode=1

한줄 코멘트. 미국과 일본은 미국국채를 팔지않고 엔화약세에 개입하는 방법을 찾은것 같다. 미국은 ESF로 지원하고, 일본은 FIMA창구를 활용해서 국채를 담보로 맡기고 달러를 빌려서 파는 것이다. FIMA는 국가별 600억달러가 한도인데, 필요하면 연준을 통해서 한도를 늘리면 된다. 미국과 일본이 국가차원에서 같이 움직였다는 점에 의미가 있어 보인다. 오늘 일본 재무상이 발표를 한다고 하니 지켜보면 될 것 같다.

🌊 다뉴브강 가뭄으로 헝가리 유일 원전 가동 중단
다뉴브강의 수위가 역대 최저 수준으로 떨어지면서 헝가리 유일의 팍스(Paks) 원자력 발전소 가동이 전면 중단되었다. 팍스 원전은 헝가리 전체 전력 생산의 절반 가까이를 담당하고 있어 국가 전력 수급에 치명적인 차질이 발생했다. 44년 만에 처음으로 원전이 완전히 멈춰 서면서 향후 수주일간 전력 수급 난항이 예상된다.

🚨 섭씨 40도 폭염 속 '최대 고비' 맞이한 전력망과 민생
헝가리 총리는 향후 5일간이 전력망과 공공서비스의 가장 결정적인 위기 고비가 될 것이라고 경고하며 국민들에게 에너지 절약을 당부했다. 낮 기온이 40도에 육박하는 폭염 속에서 대규모 정전 우려가 급증하고 있다. 다뉴브강 수위 하락으로 식수 부족을 겪는 수천 명의 주민들을 돕기 위해 군부대까지 긴급 투입되었다.

🏛️ 구시대 인프라 부실과 신임 총리의 첫 정치적 시험대
지난 5월 취임한 페테르 마자르(Péter Magyar) 신임 총리는 이전 오르반 정권의 인프라 투자 부족과 부패, 러시아 의존성을 이번 위기의 원인으로 지적했다. 이번 사태는 그가 총리직에 오른 이후 맞이한 첫 번째 대형 정치적 시험대가 되고 있다. 정부의 대처 능력과 인프라 개선 방안에 대해 국민들의 관심이 집중되고 있다.

🇪🇺 EU 긴급 대응 회의 및 서방 중심 에너지 전환 추진
유럽연합(EU)이 이번 에너지 위기와 관련해 긴급 회의를 개최하면서 헝가리와 EU 간의 관계에도 변화가 감지된다. 신임 총리는 풍력 등 재생에너지 비중을 늘리고 이웃 국가인 슬로바키아 및 서방과의 협력을 강화하겠다는 방침을 밝혔다. EU 내부에서도 이번 사태 극복을 돕기 위한 지원 분위기가 형성되고 있다.

출처: https://youtu.be/6KyMc8xt09U

영원히 쉬었음 청년

석유류 제외 공업제품

[KB Bond]
■ 적응이 필요한 워시의 연준. 텀 프리미엄을 높이는 요인

- 9월 FOMC 전까지 고용과 물가 데이터에 따라 높아질 금리의 변동성

▶ URL: https://bit.ly/4wDREkX
▶ 임재균 (02-6114-2952)
(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했음. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않음)

움직이기도 힘들다면서 그 간절한 몸부림을 몇년간 민폐끼치면서까지 하고 있는데

쌍욕으로 끝나는걸 다행으로 생각해야지 엠병신아

ㄴ 더운데들 고생 많으십니다.

독일 말상 친구가 좌파적 사고를 가졌었군요.

놀랍진 않습니다. FTX 대표 SBF도 효율적 이타주의에 매료된 좌파였으니 말이죠.

근데 말상 친구 FTX에서도 일했네요. 😉

시추에이션 어웨어니스와 LTCM의 공통점

1. SA와 LTCM의 3가지 핵심 공통점

① 고레버리지를 활용한 베팅
SA: 4배 레버리지로 'AI Capex 롱 + 소프트웨어 숏' 포트폴리오 구축
LTCM: 30배 이상 레버리지로 FICC 시장 롱숏 포트폴리오 구축

② 손실 공개 후 '포식자 매매' 피해 발생
상황 악화 후 자본 조달을 위해 투자자 서한을 발송했으나, 이 사실이 알려지며 시장의 공격 대상이 됨
LTCM: 서한 발송(1998.09.01) 후 공매도했던 미국 국채가 한 달 내내 급등
SA: 서한 발송(2026.07.24) 후 필라델피아 반도체 지수가 4거래일간 15% 폭락

③ 외부 주체의 포트폴리오 인수로 청산 위험 종식
LTCM: 1998년 9월 23일, 투자자 컨소시엄이 포트폴리오 인수
SA: 2026년 7월 30일, 시타델(Citadel)이 상장주식 포트폴리오 인수

2. . LTCM 사례가 주는 교훈- V자 반등의 조건 (매크로 트리거)
연준의 추가 금리 인하라는 강력한 매크로 트리거가 발생한 후에야 시장이 급반등하며 본격적인 닷컴 버블 국면에 진입함


3. 현재 시장 진단 및 향후 전망
전반적 신용경색 가능성은 낮음
헤지펀드 디레버리징이 이미 알려진 사실이며, 주식 차입 및 엔/달러 등 레버리지 지표가 낮아진 상태여서 1998년 LTCM 포트폴리오 매각 직후보다 환경이 양호함

향후 관전 포인트
청산 이슈 해소만으로는 V자 반등이 어려우며, 시장과 주도주의 V자 반등을 위해서는 매크로 트리거가 필요함
연준을 통한 모멘텀은 기대하기 어려우며, 중간선거 직전 트럼프의 이란 관련 정책(TACO) 및 유가 변동이 주요 트리거가 될 가능성이 큼

(26.8.3 신한)

ㄴ LTCM은 처음 채권 차익매매만 하였지만, 알파가 희석되자 M&A Arbitrage 등 전문성과 떨어지는 매매를 하였습니다. 그리고 러시아 금융위기를 맞고 한방에 무너졌습니다.

그리고 개인적으로는 익스포져 규모나 네트워크 측면을 볼 때 LTCM과 비교하기엔 무리가 있지 않나 싶습니다. 그 정도였으면 시타델 정도에서 끝나진 않았을 겁니다.

ㄴ LTCM에 대해선 나중에 자세히 설명드리도록 하겠습니다. 😉 (다시 리마인드 해야 함)

ㄴ LTCM에 대해 궁금하신 분은 추천드립니다. 번역도 되있습니다. 😉

LTCM은 롱텀 캐피탈 매니지먼트의 약자이며, 살로몬 브라더스의 천재 채권 트레이더 존 메리웨더, 블랙 숄츠 모델의 숄츠, 노벨 경제학 수상자 로버트 머튼 등 당대 최고의 천재들이 만든 헤지펀드입니다.

주요 전략은 채권 차익거래로 평균 회귀 전략을 바탕으로 채권 롱숏 전략을 수행하였습니다. 1994년 그린스펀이 금리를 급격히 인상하여 채권 시장에 패닉이 온적이 있었는데 (채권 학살이라고 함) 그 이후에 펀드가 설립되어 막대한 수익을 거두었습니다.

당시 트레이딩 카운터 파티는 투자은행이었는데, 막대한 수익을 거두는 걸 보고 주요 투자은행이 트레이딩에 참여하자 알파가 희석되었습니다. 알파가 사라지는 헤지펀드가 늘 그렇 듯, 수익자들을 만족시키기 위해 레버리지를 더 키우고 M&A 차익거래, 개도국 채권 등 위험 자산 트레이딩으로 영역을 넓혔고, 그 중 러시아 채권도 포함되었습니다.

아시아 금융위기가 전방위로 확대되면서 미국 시장도 조정이 왔고 설상가상 러시아는 모라토리움을 선언하였습니다. 시장이 모든 포지션과 반대로 가는데 레버리지를 썼다? 결과는 자명합니다.

결국 투자은행 컨소시엄으로 도축 당하고, 퇴직금 및 여유자금을 LTCM 펀드에 납입한 직원들 역시 매우 큰 손해를 봤습니다.

창립자들 근황은 찾아봤는데, CEO인 존 메리웨더는 헤지펀드를 다시 설립했는데 2008년 금융위기를 맞고 헤지펀드가 망한 걸로 알고 있고, 로버트 머튼은 가끔 한국와서 리스크 관련 강의 하는걸로 알고 있습니다.

ㄴ 워렌 버핏한테도 도움을 요청한 바 있는데, 결국 거절당했습니다.

로버트 머튼입니다. 2014년 한국 와서 강의했네요.

Toyota Motor slips 4.5%, extending losses in today's session.
(@FirstSquaw)

SoftBank Group falls 3%, extending losses in today's session.
(@FirstSquaw)

ㄴ 일본은 도요타랑 쏘뱅이 빠지네요.