DH 조선 (CLSA)
Tankers: The 'golden cross'
대상 기업: DH 조선, HD현대중공업, 한화오션, HD한국조선해양, 삼성중공업
🚢 탱커 시장의 '골든 크로스' 발생과 슈퍼사이클 진입
• 중고 탱커 가격이 신조선가를 추월하는 '골든 크로스' 현상이 2008년 이후 처음으로 발생함
• 이는 과거 2005~2008년 슈퍼사이클 직전에 나타났던 역사적 신호로 판단됨
• 선주들이 높은 수익성을 확보하기 위해 즉시 투입 가능한 중고선 확보에 주력하는 상황임
• 수요가 공급을 크게 앞지르며 다년간의 발주 및 가격 상승 사이클이 시작된 것으로 분석됨
───── ✦ ─────
📈 운임 급등 및 공급 제약 요인
• VLCC 운임이 과거 슈퍼사이클(2005-2008) 또는 시장 교란기(2020) 수준에 근접하며 기록적인 속도로 상승 중임
• 대서양-아시아 노선 확대에 따른 톤-마일 수요 증가와 선단 시장 통합이 운임을 견인함
• 공급 측면에서는 그림자 선단(shadow fleet) 이슈와 글로벌 선대의 노후화가 심각한 제약 요인으로 작용함
• 현재 탱커 가격은 서화백의그림놀이(@easobi) 지난 사이클 초기인 2005년과 유사하나, 선령은 당시 11년 대비 현재 14년으로 더 높아진 상태임
───── ✦ ─────
🏗 국내 조선사 수혜 전망 및 시장 지위
• 한국 조선사들의 수주 잔고는 이미 2028년까지 채워져 있으며, 공급 제한에 따른 가격 상승이 매출 및 잔고 가치 증대를 이끌 것으로 보임
• DH 조선은 수주 잔고의 80~90%가 수에즈맥스(Suezmax) 탱커로 구성된 순수 탱커 수혜주임
• 글로벌 수에즈맥스 시장 점유율 3위를 기록 중이며, 연간 10~12척의 인도 능력을 보유함
• 2023년 이후 수에즈맥스 수주에서 한국이 105척(52%)을 차지하며 중국(86척, 42%)을 앞서고 있음
───── ✦ ─────
🔄 과거 대비 시각 변화 및 구조적 환경
• 과거 사이클이 경제 팽창에 따른 원유 수요 증가에 의존했다면, 이번 사이클은 심각한 공급 제약과 지정학적 요인이 뒷받침함
• 현재 수에즈맥스 신조선가는 8,800만 달러 수준으로 과거 최고치인 1억 달러 대비 여전히 상승 여력이 존재함
• 2026년 기준 20년 이상 노후 선박이 500척에 달하며, 2035년에는 이 수치가 3배 가까이 증가할 것으로 예상되어 교체 수요가 강력함
• 전체 선단의 단 10%만이 친환경 연료 대응이 가능하여 환경 규제에 따른 신규 발주 압력이 지속될 전망임
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (DH 조선 기준, 단위: 십억 원)
2025E: 매출 미제시 / 영업이익 미제시 / 순이익 미제시 / EPS 미제시 / P/E 미제시 / P/B 미제시
2026E: 매출 미제시 / 영업이익 미제시 / 순이익 미제시 / EPS 미제시 / P/E 13.6배 / P/B 2.9배
2027E: 매출 미제시 / 영업이익 미제시 / 순이익 미제시 / EPS 미제시 / P/E 13.2배 / P/B 2.5배

‘Golden cross’ observed in the tanker market

📈 [상향] 두산퓨얼셀 (KB증권)

💌제목: [데이터센터 발전원으로서의 가능성 확대]

🌟 변동사유: SOFC 양산 시작과 미국 데이터센터향 연료전지 수출 가시화에 따른 중장기 영업이익 전망치 상향을 반영하여 목표주가를 상향 조정함.

📊 목표주가 변동
기존 [29,000원] → 변경 [50,000원] (+72.4%)
현재주가[38,100원] 대비 31.23% 업사이드

1️⃣ SOFC 양산 개시 및 미국 데이터센터향 수출 가시화에 따른 중장기 세후 영업이익 전망치 상향
2️⃣ 빅테크 기업들의 온사이트 발전원 확보 수요와 트럼프 정부의 비상 전력 경매 발표에 따른 수혜 기대
3️⃣ 폐열 활용 냉방이 가능한 PAFC 솔루션 개발 완료 및 글로벌 유틸리티/디벨로퍼와의 수주 협의 진행

🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)

미국 Hyperscaler들의 Capex 전망 추이. 엄청나기는 하지만, 27-28년 증가율은 상당히 낮아진 수준

Trendforce) 애플, 비용 상승 속 삼성 및 SK하이닉스 견제 카드로 중국산 메모리 주시 보도

가격이 계속 상승함에 따라 애플이 중국 메모리 공급업체를 모색하고 있는 것으로 알려졌습니다. Wccftech를 인용한 커머셜 타임스(Commercial Times)에 따르면, 소식통들은 애플이 이르면 아이폰 18 시리즈와 맥북에 잠재적으로 사용하기 위해 주요 중국 메모리 제조업체의 제품을 평가하고 있다고 말합니다. 이러한 움직임은 공급 유연성을 높이고 3대 주요 공급업체인 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론과의 협상력을 강화하기 위한 것입니다.

https://www.trendforce.com/news/2026/02/26/news-apple-reportedly-eyes-chinese-memory-as-leverage-against-samsung-and-sk-hynix-amid-rising-costs/

개인적으로 투자해서 거래 정지, 상장 폐지당한 기업들도 많습니다. 그래도 살아남을 수 있는 이유는 투자하는 자본을 일정 금액 이하로 제한해 리스크를 관리하기 때문입니다. 한 번에 부자가 되려고 하지 마세요.

단, 기회가 왔을 때는 확실하게 투자해야 합니다.

요즘은 가즈아~ 해야지 사람들이 좋아하지만, 주식 투자로 돈을 버는 건 운도 많이 따라야 하고 매우 어렵습니다.

~메모리 가격 변동이 개별 제품 수익성을 넘어 기업의 존속 여부까지 좌우하는 사례가 현실화됐다는 점에서 업계에 충격을 주고 있다.

https://m.joseilbo.com/news/view.htm?newsid=563600