기자: "그린란드를 얻기 위해 어디까지 할 의향이 있으십니까?"

트럼프: "곧 알게 될 겁니다."

현대건설, 한국전력, 두산에너빌리티 (Macquarie)
Korea nuclear - 4Q preview: Less about 4Q25, more about 2026
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📉 4Q25 프리뷰 및 섹터 전망
• 두산에너빌리티와 현대건설의 4분기 실적은 컨센서스에 부합할 것으로 예상함.
• 한국전력은 원가 부담 완화로 영업이익이 소폭 상회할 전망임.
• 투자자들의 관심은 2025년 4분기 실적보다 2026년 수주 전망으로 이동 중임.
• 국내 원전 섹터 커버리지 종목들의 목표주가를 9%~44% 상향 조정함.
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🏗️ 현대건설 (Top Pick)
• 2026년 대규모 원전 수주 기대: 2026년 원전 수주 잔고가 연말 기준 약 10배(3.8조→38조 원) 급증할 전망.
• 2026년 3분기 초 '프로젝트 마타도어(Matador)' 4기 원자로 수주 등을 포함해,
• 연간 약 36조 원 규모의 신규 원전 수주 가이던스를 제시할 것으로 예상함.
• 원전 관련 매출은 2025년 1조 원에서 2030년 6조 원으로 성장할 것임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 4Q25 영업이익은 약 1,000억 원으로 예상보다 다소 부진할 수 있으나,
• 장기 성장 가시성 확보에 따른 밸류에이션 재평가가 기대됨.
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⚡ 한국전력
• 원전 관련 직접 노출도는 매출의 5% 미만이나, 강력한 이익 사이클 진입.
• 원자재 가격 하락에도 불구, 재무 구조 개선 및 전력망 투자 우선순위로 인해,
• 전기요금 인하 가능성은 낮아 이익 안정성이 확보됨.
• 국내외(미국 협력 등) 원전 모멘텀 강화와 배당 정상화가 긍정적 요소임.
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⚙️ 두산에너빌리티
• 수주 공백기: 2026년 신규 수주는 대형 원전 프로젝트 부재로 전년 대비 12% 감소한 13조 원 예상.
• 단기 수주 감소보다는 2030년 장기 가이던스(수주잔고 41조 원, 원전 비중 53%)에 주목해야 함.
• 가스터빈 및 SMR(소형모듈원전) 사업이 장기 성장의 핵심임.
• 밸류에이션 부담으로 인해 커버리지 중 유일하게 투자의견 '중립(Neutral)' 유지. 서화백의그림놀이(@easobi)
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🔄 목표주가 및 투자의견 변경 (과거 대비)
• 현대건설: 목표주가 90,000원 → 130,000원 (+44% 상향). 2026년 실제 수주 가시화 반영.
• 한국전력: 목표주가 65,000원 → 73,000원 (+12% 상향). 이익 가시성 개선 및 P/B 밸류에이션 적용.
• 두산에너빌리티: 목표주가 79,000원 → 86,000원 (+9% 상향). 2026년 EPS 추정치 상향 조정 반영.
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💰 연간 실적 추정 (현대건설 기준)
2025E: P/E 36.1배 / P/B 1.4배 (EPS 성장률 nmf)
2026E: P/E 22.7배 / P/B 1.5배 (EPS 성장률 59.4%)
*보고서 내 2027E 상세 재무제표 미기재로 주요 밸류에이션 지표만 표기함.
💰 연간 실적 추정 (한국전력 기준)
2025E: P/E 3.5배 / P/B 0.7배 (EPS 성장률 31.8%)
2026E: P/E 3.4배 / P/B 0.6배 (EPS 성장률 1.9%)
💰 연간 실적 추정 (두산에너빌리티 기준)
2025E: P/E 131.9배 / P/B 7.0배 (EPS 성장률 61.4%)
2026E: P/E 81.7배 / P/B 7.6배 (EPS 성장률 700.1%)

환율 질문에 대해 잼통이 가감없이 솔직한 답변을 하는 모습이다.