#аналитика
АТОН: Взгляд на рынок акций

Сейчас российский фондовый рынок похож на сжатую пружину, которая в 2025 году может неожиданно и быстро разжаться. Предсказать точный момент сложно, но предпосылок для этого много:

■ Очень низкая стоимость российских акций по финансовым мультипликаторам по сравнению со средним историческим уровнем.

■ Ожидания инвесторов, что ЦБ в следующем году закончит процесс повышения ключевой ставки, и начнется тренд ее постепенного снижения.

■ Приток денежных средств с депозитов и фондов денежного рынка в акции.

■ Рост капитализации фондового рынка относительно ВВП, в том числе за счет выхода новых компаний на рынок.

■ Снижение геополитических рисков.

■ Исторические данные: за последние 20 лет не было ни одного периода, когда российский фондовый рынок снижался два года подряд — всегда за годом падения следовал год, когда рынок показывал положительную динамику.
Наши фавориты на рынке акций в 2025 году

❗️Прогноз на 2025 год в файле

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: Стратегия 2025: на пороге больших перемен

📊По нашему мнению, российский фондовый рынок похож на сжатую пружину, которая может неожиданно и быстро разжаться в 2025 году при
ослаблении внешнего давления. Предсказать точный момент сложно, но поводов для этого достаточно

❗️Подробный обзор в приложенном файле

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
МИР ПРИ ТРАМПЕ 2.0 - STANDARD CHARTERED

Политика Трампа, вероятно, повлечет за собой издержки, в том числе для США, что ставит под сомнение ее долговечность. Торговые войны, антииммиграционная политика и отказ от многостороннего подхода будут стоять на повестке дня. Другие страны и регионы готовятся к новой реальности с разным уровнем адаптации, отмечает старший экономист Standard Chartered Филипп Дауба-Пантаначче.

Идеология или прагматизм?

◼️"Кто победит в споре между идеологией и прагматизмом? Выбранные Трампом назначенцы и советники являются сторонниками протекционизма, антииммиграционной политики и максимального давления на Иран; похоже, что команда собирается с целью полной реализации программы Трампа.

◼️Но его политическим инстинктам могут помешать экономические издержки его максималистских предвыборных обещаний - в частности, рост инфляции.

◼️Это может стать политической проблемой в преддверии промежуточных выборов 2026 года; партия, контролирующая Белый дом, как правило, проигрывает промежуточные выборы. Идеологи, вероятно, будут готовы принять первоначальные издержки своего политического выбора ради долгосрочных результатов. Но политические циклы по своей природе краткосрочны, и прагматики могут быть готовы скорректировать курс, если экономические издержки станет невозможно игнорировать.

◼️Потенциально эти издержки могут включать в себя рост инфляции, давление на экономические сектора, испытывающие трудности с сокращением числа рабочих-иммигрантов, или коррекцию фондового рынка.

◼️Несмотря на неопределенность исполнения, некоторые основные постулаты мировоззрения Трампа вряд ли изменятся.

◼️На внешнеполитическом фронте он решительно отверг многосторонний подход и, скорее всего, будет придерживаться враждебного подхода к многосторонним соглашениям, компромиссам и институциональным инвесторам или откажется от участия в них.

◼️Это повлияет на глобальную климатическую политику, ООН, бреттон-вудские институты и отношения США с ЕС. Внешняя политика США, скорее всего, вернется к двусторонним переговорам, где США имеют наибольшие рычаги влияния, учитывая их размеры. Однако это не означает, что никаких сделок заключено не будет. Мы рассматриваем различные регионы, чтобы понять, что Трамп 2.0 может означать для остального мира".
 
Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: Российские акции:
увеличиваем долю

Рынок акций близок к критическим
уровням — уникальная возможность
для долгосрочных инвестиций

▪️• В условиях ослабления рубля первый приоритет — экспортерам

▪️• Выбираем качественные компании
с позитивным денежным потоком

▪️• Три группы акций с наилучшими 1
перспективами роста в ближайшие
2-3 года

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
ИНКОМ-Недвижимость: На рынке аренды в Москве спрос снизился на 24%

▪️Сезонное снижение активности арендаторов способствовало расширению экспозиции, но не устранило дефицит объектов и не снизило ставки найма в Москве, показало исследование Управления аренды квартир ИНКОМ-Недвижимость. Нижняя ценовая планка у квартир в старых границах города (без ЗелАО) остается на уровне 40 тыс. руб. В декабрьский топ-5 наиболее экономичных предложений вошли однушки в районах Ивановское (ВАО), Щукино (СЗАО), Северное Измайлово (ВАО), Митино (СЗАО) и Косино-Ухтомский р-н (ВАО)

❗️Подробности в приложенном файле

#аналитика
🇨🇳КИТАЙ: ПЕРВЫЕ ВЫВОДЫ ПО ИТОГАМ ЦЕНТРАЛЬНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РАБОЧЕЙ КОНФЕРЕНЦИИ - UOB GROUP

Китай провел ежегодную Центральную экономическую рабочую конференцию11-12 декабря 2024 года. Двухдневное совещание за закрытыми дверями прошло под председательством президента Китая Си Цзиньпина, которому отводится ключевая роль в планировании экономической работы на 2025 год. Экономист UOB Group Хо Вуэй Чен отмечает, что перед началом встречи основное внимание уделяется размеру стимулов для стабилизации роста экономики Китая в следующем году.

Конференция повторяет политические обещания декабрьского Политбюро

✔️"В понедельник (9 декабря)Конференция продолжила придерживаться жестких формулировок Политбюро Коммунистической партии Китая, повторив обещание усилить политическую поддержку в 2025 году. Расширение внутреннего потребления и повышение эффективности инвестиций стоят во главе списка задач на 2025 год.
Денежно-кредитная политика будет "умеренно свободной", где резервные требования и процентные ставки будут своевременно снижаться, поддерживать достаточную ликвидность и согласовывать рост масштабов социального финансирования и денежной массы с ожидаемыми целями экономического роста и общего уровня цен. ЦБ Китая сообщил о снижении нормы резервных требований (RRR) для банков еще на 25-50 б.п. к концу года. В 2025 году мы ожидаем дополнительного снижения RRR на 50-100 б.п. и снижения базовой 7-дневной ставки обратного репо на 30 б.п. (при этом ставки по кредитам снизятся на 30 б.п.).

✔️Фискальная политика будет "более активной", а коэффициент дефицита бюджета будет повышен, чтобы увеличить интенсивность фискальных расходов. Это предполагает, что целевой показатель дефицита бюджета может быть увеличен до 4,0 % ВВП с неявного потолка в 3,0 %. Правительство пообещало увеличить выпуск сверхдолгосрочных специальных государственных облигаций (мы ожидаем, что в этом году он будет удвоен до CNY2 тыс. с CNY1 тыс.) и увеличить выпуск и использование специальных облигаций местных органов власти (мы ожидаем, что квота NPC будет увеличена до CNY4 тыс. с CNY3,9 тыс. в 2024 году)."

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
НАСКОЛЬКО ЕЩЕ МОЖЕТ ВЫРАСТИ ДОЛГ США, ЧТОБЫ ДОЛЛАР США НЕ ПОСТРАДАЛ? - КОММЕРЦБАНК

▪️27 декабря статистическое управление США опубликует цифру, которая вряд ли вызовет большой интерес у общественности: чистый внешний долг Соединенных Штатов. Тем не менее, развитие внешнего долга США в конечном итоге имеет решающее значение для того, как долго продлится текущее укрепление доллара США, отмечает руководитель отдела валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лейхтманн.

Есть высокий риск того, что перспективы доходов не улучшатся

📊"Тем временем иностранцы получают гораздо более высокую прибыль от своих инвестиций в США, чем американцы от своих инвестиций в остальной мир. Это главная причина того, что обязательства США сейчас растут значительно быстрее, чем требования США.
Поскольку американские компании в значительной степени принадлежат иностранцам, политика США, благоприятная для бизнеса, увеличивает долг США перед остальным миром, независимо от того, продолжают ли США импортировать больше товаров, чем экспортировать, или нет.

📊Единственный способ оправдать текущую оценку доллара США в среднесрочной перспективе - это дальнейшее улучшение прогноза доходов для капитала, инвестированного в США, а не только подтверждение текущего прогноза доходов. Я считаю, что существует высокий риск того, что прогноз по доходам не продолжит улучшаться. В этом случае доллар должен будет ослабнуть".

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: Российский фондовый рынок: что принесет 2025 год?

◼️На финансовом рынке принято говорить, что доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем. Однако можно сделать интересное наблюдение, что с 2005 года рынок никогда не демонстрировал отрицательной динамики два года подряд.

◼️Рынок акций падал в 2008, 2011, 2014, 2017 и 2022, однако за этими годами рынки демонстрировали восстановление. На середину ноября 2024 года рынок акций снизился на 11,8% с начала года.

#аналитика
КАЗНАЧЕЙСТВО ВЕЛИКОБРИТАНИИ УСПОКАИВАЕТ НЕРВЫ РЫНКА – ING

◼️Доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании стабилизировалась в районе 4,80% вчера, что позволило фунту частично восстановиться после достижения минимума 1,224 вчера утром. Что помогло успокоить нервы на рынке, так это комментарий высокопоставленного чиновника Казначейства Великобритании, который заявил, что «соблюдение фискальных правил не подлежит обсуждению», отмечает аналитик FX из ING Франческо Песоле.

◼️«На практике это означает, что поскольку рост доходности сократил фискальные возможности, канцлер Рэйчел Ривз, скорее всего, проведет некоторую фискальную консолидацию, если обновленные прогнозы OBR (опубликованные 26 марта) покажут, что правительство не идет по пути выполнения фискального правила. Эта консолидация означает повышение налогов или сокращение расходов – причем последнее на данном этапе считается более вероятным.»

◼️«Рынок, похоже, признает повторные фискальные обещания Казначейства, и это предотвратило беспорядочные распродажи государственных облигаций и фунта. Как обсуждалось в этом примечании, это не суверенный кризис, и рост доходности – пока – оправдан.»

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
EUR: ГОТОВИМСЯ К ШТОРМУ ТРАМПА – ING

◼️Когда ее спросили о шансах торгового конфликта в ЕС на выходных, Изабель Шнабель из Европейского центрального банка сказала, что это 'очень вероятно', отмечает аналитик ING Франческо Пезоле.

Диапазон 1,0400/0435 ограничит любое неожиданное ралли EUR/USD

◼️"Возможно, евро стоит беспокоиться о том, что онлайн-рынки прогнозов оценивают тарифы на ЕС на этой неделе по низким ценам. В равной степени, мы сомневаемся, что валютные рынки полностью учли универсальные тарифы, и EUR/USD пострадает, если они появятся."

◼️"Вдали от Вашингтона на этой неделе, внимание еврозоны будет сосредоточено на нескольких выступлениях президента ЕЦБ Кристин Лагард в Давосе. В настоящее время рынок оценивает смягчение ЕЦБ на 100 б.п. в этом году, в то время как прогноз ING составляет 125 б.п.

◼️На этой неделе также будут опубликованы предварительные индексы PMI за январь. Предположительно, здесь не будет значительного восстановления, так как мир ожидает новой экономической повестки Вашингтона."

◼️"Трудно сказать, чего ожидать от США сегодня, но есть вероятность, что диапазон 1,0400/0435 ограничит любое неожиданное ралли EUR/USD на фоне более мягкой, чем ожидалось, истории с тарифами. И 1,0225 может быть пределом любой распродажи, если история с тарифами окажется горячей."

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
EUR: 1,050 БЫЛО БЫ НАТЯЖКОЙ – ING

Второй день подряд EUR/USD получает поддержку от снижения доллара, но не достигает отметки 1,0440, отмечает валютный аналитик ING Франческо Песоле.

Рынки консолидируют свои ожидания по четырем снижением ставки

◼️"Похоже, что все еще есть некоторое сопротивление, чтобы вернуть пару к отметке 1,0450-1,050, что закроет разрыв с ее краткосрочной справедливой стоимостью, которую мы в настоящее время оцениваем в 1,0580. Фактически, 1,050 будет означать переход к исключению большей части риска тарифов Трампа для еврозоны. Это, вероятно, преждевременно."

◼️"Что касается новостей из еврозоны, ряд членов Европейского центрального банка выступают в Давосе, включая президента Кристин Лагард, Франсуа Виллеруа, Клааса Кнота и Олли Рена.

Вчера глава Бундесбанка Йоахим Нагель подтвердил, что ЕЦБ должен снизить ставки на 25 б.п. на следующей неделе и повторил широко распространенное мнение, что могут последовать дальнейшие снижения. Он, как правило, считается одним из самых ястребиных членов Совета управляющих, и это был еще один сигнал о том, что сопротивления голубиному фронту больше нет."

◼️"Мы ожидаем, что сегодняшние комментарии будут следовать той же линии, и рынки консолидируют свои ожидания по четырем снижением ставки ЕЦБ в этом году

#аналитика
ТАРИФЫ США НА КИТАЙ: ЛОВИ МЕНЯ, ЕСЛИ СМОЖЕШЬ - STANDARD CHARTERED

◼️Никаких немедленных тарифов на Китай не объявлено, что сигнализирует о более транзакционной стратегии при Трампе 2.0. Тарифы на Китай, вероятно, будут повышаться более постепенно, чтобы позволить вести переговоры по более широкому кругу вопросов. США, вероятно, расширят тарифную войну на большее количество стран, поскольку дефицит текущего счета США продолжает расти.

◼️Экспорт Китая смещается в сторону промежуточных товаров; ускоряется релокация глобальных цепочек поставок, отмечают экономисты Standard Chartered Кэрол Ляо и Мадхур Джха.

Тарифы на Китай отложены, пока что

◼️"Президент Трамп пообещал ввести дополнительные 25% тарифы на Канаду и Мексику уже в феврале. Хотя он предупредил о введении еще 10% тарифа на Китай, его аргументация, похоже, сосредоточена вокруг потоков фентанила из Китая. Он отметил, что Европа "обращается с нами очень плохо", что, возможно, сигнализирует о другой тарифной стратегии по сравнению с его первым сроком – более постепенный подход к тарифам на Китай, чтобы позволить вести переговоры и делать уступки, но больше не нацеленный исключительно на Китай."

◼️"Мы видим некоторые легкодоступные уступки для Китая в краткосрочной перспективе, включая более решительное ограничение трафика фентанила, увеличение импорта из США, дальнейшее открытие своего сектора услуг и разрешение на переговоры о совместном предприятии TikTok с участием США.

◼️Кроме того, перед следующим повышением тарифов центральный банк, вероятно, останется сосредоточенным на стабильности юаня, что может отсрочить снижение внутренней процентной ставки. Однако эти шаги могут лишь временно ослабить напряженность, и более высокие тарифы, вероятно, последуют после того, как легкодоступные уступки будут исчерпаны."

◼️"Перед лицом геополитических вызовов Китай приоритетно усиливает внутреннее потребление для поддержки роста и уменьшения зависимости от внешнего спроса. Китайские компании активно адаптируются, перестраивая свои цепочки поставок и инвестируя за рубежом, при этом больше добавленной стоимости создается за пределами Китая. При Трампе 2.0 мы ожидаем ускорения реориентации глобальных цепочек поставок."

#аналитика
🇯🇵Значимо выше поднять ставку Банку Японии в принципе затруднительно и чревато проблемами на долговом рынке, привыкшем за несколько десятилетий к нулевым ставкам. В этом плане надежды у Банка Японии только на то, что ФРС будет действовать более мягко в перспективе

❗️При этом, Банк Японии был вынужден повысить прогнозы по инфляции с 2.5% до 2.7% на 2024 фискальный год и с 1.9% до 2.4% на 2025 год. Также ЦБ ожидает высоких темпов роста зарплат. В реальности это говорит о том, что никакого ужесточения, конечно, не происходит, т.е. реальная ставка останется сильно отрицательной, пишет TruEcon

▪️Но реагировать Банку Японии как-то нужно, что он и делает, в надежде, дотянуть до той ситуации, когда политика ФРС им поможет. Мало что здесь решают.

Йена немного укрепилась на фоне решения до 155 (USDJPY), облигации упали и доходность немного подросла до 1.24% годовых по десятилеткам, что отражает повышение прогноза по инфляции.

▪️В целом решение было ожидаемо, учитывая объемы долгов и длительной цикла низких ставок, места для маневра у ЦБ здесь немного. Хотя Банк Японии и сигнализировал о готовности дальше повышать ставку, но все это по-прежнему позади инфляции. Поэтому основное что он может в текущем "шпагате" между инфляцией и курсом – это ждать и надеяться, что конъюнктура сменится раньше, чем его «разорвет». Но объективно пока на это хватает резервов

Подписаться — Верным курсом