#мнение Александр Орлов: Неотвратимость катастрофы или как ЦБ объяснит очередное повышение💯

🔥Говоря о ближайшем заседании ЦБ, единственный вопрос — это будет уже прям 25 или ограничатся 23%? Bloomberg агитирует за 25% — лучше один раз и сильно. Это лучше даже с точки зрения сигнального эффекта, чем 22%, но потом еще, потом еще. Так как эти ожидания не только того, что ставка высокая, но то, что она еще выше может стать — они, конечно, очень плохо влияют на все.

🤬Ужас! Мы потихонечку догоняем Турцию. Аргентина нас скоро, похоже, сверху догонит! То есть Аргентина, стартовав с катастрофически более высоких уровней ставок, сейчас уже имеет 32%. И не исключено, что мы еще с ними сравняемся. Только инфляция у них официально под 200%.

⚔️Мы уже говорили, что этот посыл: "мы сейчас поднимем, потом еще поднимем" — он на самом деле и был отчасти той движущей силой, почему кредитный рынок продолжал расти даже летом, в начале осени, даже несмотря на то, что абсолютные ставки были уже запредельными. Компании понимали — им все равно нужен заёмный капитал — надо успеть схватить сейчас.

🫤Если ты наносишь один удар — то есть резко повысил, говоришь, что все, тут я стоп, то таким образом сразу же сократится кредитование. Компания уже будет думать: найду я проект, который даст 25+ — вот тогда и приду за деньгами. И никто не будет хватать кредиты "пока дают" по любым ставкам.

💬Получается управление инфляционными ожиданиями отвратительное. Банк России, когда постоянно говорит, что будем повышать еще и еще сам толкает инфляцию, да, еще и бизнес мотивирует хапать кредиты пока не подняли.

📉Благодаря этому, мы, конечно, вышли за все лимиты по ожидаемой инфляции. На графике показан разброс инфляции с начала года. Такая накопленная за 52 недели инфляция. Самая нижняя — это тот таргет, как мы должны были  выходить на 4%, это со всеми правками на сезонность.

💬Даже в таком варианте есть естественное ускорение под конец года. И сейчас это ускорение еще большее ускорение. Я считаю, что во многом от того, что у нас лишние деньги в бюджете нашлись откуда-то. Полтора триллиона заначки, которые решили срочно по-быстрому потратить.

📛ЦБ говорил, что избыток бюджетного стимулирования через госрасходы — это инфляционный фактор. И сейчас он максимальный эффект имеет. И рубль никак не порегулируешь.

💯Поэтому получается, что им через неделю повышать ставку по-любому придётся в силу своей риторики, не могут они включить заднюю просто так. Главный вопрос, насколько? Просто два сделать или сразу четыре и сказать, что теперь-то мы уже точно на паузе.

💣Я думаю, что все-таки они скорее выберут два, но с каким-то вот таким балансирующим стейтментом, что с одной стороны вроде бы мы видим замедление кредитования, но с другой мы видим огромные бюджетные расходы и все еще сильно растущие потребительские расходы, дефицит рабочей силы и прочее, бла-бла-бла.

💰Надо понимать, что окно с ноября по февраль — это самая бюджетная дырища, в которую деньги будут вливаться и вливаться. Я думаю, что отчасти еще и под это дело многие компании брали кредит по любым ставкам, понимая, что в ближайшие 2 месяца получат эти деньги. Потому что надо сейчас что-то уже вложить, чтобы это произвести и продать государству через 2−3 месяца, и ладно, там 20% в 30% ставка уже не так важна, главное, не лишиться этого контракта.

❌А потом будет грандиозный хлопок, только не на уровне государства, а на уровне компании. Я думаю, что мы первыми увидим все равно у строителей проблемы.

‼️Но ЦБ будет упираться до последнего, плюс они, я думаю, заинтересованы максимально точку поставить в конце года, чтобы база такая для сравнения на следующий была легче, чтобы проще было оттуда откатываться.

😂Стандартное русское развлечение: и загнать себя в кризис и потом героически из него вылезать. И это вот может стимулировать их сделать все-таки 25. А потом там в марте с ужасом снижать на 15.

Подписаться — Верным курсом

#мнение Александр Орлов: В ожидании обвала или неприятный сюрприз от ФРС под Новый год🎄

💬Федрезерв, конечно, удивил. Но удивил не тем, что снизил ставку, а удивил тем, что одновременно при снижении ставки такой хокиш-комментарий выдал и хокиш взгляд по этим точечкам, которые сам Федрезерв любит расставлять прогнозом на следующий год.

🦅Собственно, главная ястребиная часть в том, что прогноз по инфляции на 25-й год очень сильно подняли до 2,5%, а ждали 2,1%, по общей 2,2% по стержневой основе.

📌Теперь все ждут 2,5%, и это явно далеко от того, что считается таргетом. Последние 2 года шло постепенное снижение числа боящихся инфляции членов ФРС, и тут их число резко подскочило до 15 человек, то есть это существенно больше половины всех членов . Практически все вдруг резко стали бояться инфляции.

✅Что еще любопытно, можно было бы сказать, что, в общем-то, надо бы акциям на этом радоваться, что это эффект положительных экономических действий Трампа, но в прогнозе ФРС, сам прогноз по ВВП на три ближайших года, т.е. собственно, основной диапазон жизнедеятельности Трампа, он по факту не вырос.

📈На следующий год плюс 0,1%, на 27-й - минус 0,1%, 26-й как и было. Т.е., по сути, они говорят, экономика за счет Трампа расти быстрее не будет, зато инфляция будет выше. Это такой прям четкий щелбан по носу Трампу, что тарифная политика и все, что ты там затеваешь делать, не принесет экономической пользы, но зато навредит с точки зрения инфляции.

📉В результате этого они в своих прогнозах вместо 4 снижений сделали 2 только, и рынок уже закладывает, что вообще будет только одно снижение в следующем году. Это очень сильное изменение относительно сентябрьских были ожиданий в шесть снижений ставки на 25-й год. Это очень сильный переворот с точки зрения монетарной политики.

😂Такое чувство, что Эльвира Сахипзадовна покусала Пауэлла, или засланная наша [Юдаева] в МВФ и прочих органах, она вот передала записочку, в которой послание Пауэллу: будь ястребом, будь ястребом, будь мужиком, не поддавайся.

💪Конечно, тем самым они напугали рынки. При этом вроде бы должны были больше всего рухнуть бонды, они немножко упали, но как-то сильнее всего ударило это по биткоину и по акциям Nasdaq.

👍Графики вообще можно рисовать так, что будет очень похоже на 1929 год, и, кстати, тот же 1929 год — это эффект тарифов и той торговой войны, которая, собственно, привела к Великой депрессии. Поэтому вполне себе даже макроэкономически мы можем там оказаться.

✌️Возвращаясь к более краткосрочным эффектам, наверное, все-таки попробуют еще это дело выкупить под Новый год, чтобы не обижать Деда Мороза и Санту местного, просто потому что фондам нужно зафиксировать максимально высокую цену, чтобы получить большие бонусы, а уже с января быстренько это все дело распродавать.

🥳И, опять же, надеяться, что тебе Трамп сумеет как-то провести налоговую реформу, я, честно говоря, в это не верю, но кто-то может из фондов надеяться, что они сделают налоговую реформу задним числом, что с 1 января 2025 года налог на прибыль, налог на капитал gain, по факту будет ниже.

😤Тогда это самое то — зафиксировать прибыль в начале следующего года, чтобы с меньшим налогом ее заплатить. Ну, а главное, чтобы выплатить бонусы и прочее.

😎Получается, что будут пытаться как-то дотащить, но оснований для большой серьезной коррекции в начале следующего года, их все больше и больше, они как снежная ком набираются, как погода в Москве, все больше и больше снега, и, конечно, когда-то эта сосулька упадет на голову инвесторам.

🥸Трампу надо до инаугурации успеть убиться так, чтобы правление стартовать с нормальной точки. Ну за двадцать дней вряд ли минус 20%, но а почему бы и нет.

Подписаться — Верным курсом

#мнение Александр Орлов: Путин вручил ЦБ второй мандат, но не факт, что регулятор его принял🫤

🫵В заявлениях Владимира Путина в адрес ЦБ прямого указания на изменения ДКП нет! Но мы его и не получим никогда публично. Потому что не принято в нашей системе поддаваться на давление извне системы. Даже если критика идёт изнутри системы, всё равно это не принято делать.

🤔На сегодняшнем заседании мы увидим реакционную функцию. Если засандалят 25% — это значит, что им все же сказали сказали, что у вас последняя возможность сделать то, что вы считаете нужным, дальше встаем на паузу.

‼️​​​​​​​Если делают меньше, чем 2% — это значит повторение июньского фарса. Значит им уже сказали, что все хорош. Одумайтесь!

🫣Предположить, что вообще ничего не сделают — невозможно, просто потому, что инфляция все выше и выше, и мы реально летим к 10%. Хотя при 21% ставке 10% — это совсем не катастрофа.

💯Но пугает именно сам отрыв от нормальной траектории, от белой линии, которая такая была более-менее обычной. Я уж не говорю про таргет в 4%, хотя все давно прекрасно понимают, что это невозможный таргет. И это один из ключевых вопросов к Центробанку, зачем цепляться за таргет, который невозможен, и который, в общем-то, крайне редко достигался.

📉Важна фраза президента, что на следующий год ждем софтлендинг. Он, конечно, не так это назвал, а некоторое замедление. Но замедление у него очень оптимистичное: 2% или 2,5% рост ВВП. Это сильно выше, чем большинство аналитиков прогнозируют России на следующий год.

🫣И я думаю, что это иллюзия, что это возможно при такой ставке удержать такой рост. Либо это уже некий императив для Центробанка, что вот нам нужна еще вот такая вот экономика в 2−2,5%, чего только одними военными расходами нельзя достигнуть.

🧨То есть, если ты частный сектор такой ставкой вгоняешь в рецессию, то 2,5% роста экономики ты не получишь. Ты получишь в лучшем случае там 0,05. Соответственно, это такой некий сигнал, что вот я дал задачу, чтобы было 2−2,5.

🔥При этом не было четкого указания на то, что инфляция это нехорошо. Про инфляцию все прозвучало, но установки на то, что вы должны вернуться к своему таргету в 4%, Центробанк должен выполнить свою задачу — ее не было.

🥺То есть, не было того, что президент требует от Центробанка вернуть инфляцию именно к 4%. Соответственно, от Центробанка требуется вернуть инфляцию в какое-то нормальное русло, не ускоряющееся вверх. Понятно, что ожидания в 14% среди населения, это, конечно, многовато. Ощущаемая инфляция, она тоже около 15%. Это все действительно много, неприятно.

🤬Но и там же была странная фраза про то, что он понимает про инфляцию некую среднюю вещь. Как кто-то пошутил про то, что газ растет, а Газпром дешевеет, поэтому среднем цены стоят на месте. Усредненное, оно в разные кошельки по-разному действует, разные бюджеты семей...

😎Я думаю, что некий сигнал в этом обращении к Центробанку, наверное, был. Оба мандата на столе. Второго мандата юридически нет, но он на всю государственную систему распространяется, и Центробанк не может быть чем то отдельным, которому "пофигу на экономику, на финансы, я вот сижу и пытаюсь инфляцию в 4% сбить, всё, остальное меня не интересует".

Подписаться — Верным курсом