#аналитика
Золото может пострадать от переоценки снижения ставки ФРС - TDS
Мировые рынки прогнозируют отход от нормализации к агрессивному смягчению политики ФРС, что является частью истории необычайно высоких корреляций между рынками за последние сессии, отмечает старший стратег по сырьевым товарам TDS Даниэль Гали.
Позиционирование золота становится тактически медвежьим
📊"Позиционирование на рынках золота становится тактически медвежьим. Позиционирование макрофондов не только раздуто. CTA остаются "максимально длинными", и хотя наше моделирование будущих цен не указывает на неизбежные риски масштабных ликвидаций, порог для начала ликвидаций с каждым днем становится все ближе к рыночным ценам, учитывая, что ценовая динамика в последние несколько месяцев оставалась в основном в границах диапазона.
📊Шанхайские позиции остаются раздутыми, но основная движущая сила этих позиций уменьшилась, поскольку укрепление азиатских валют сводит на нет спрос на хеджирование обесценивания валют. На физических рынках не о чем писать, и пока нет никаких признаков заметного восстановления в Азии.
✔️Настроения выглядят исключительно сильными, несмотря на существенное изменение ситуации с потоками.
Переоценка ожиданий ФРС может стать катализатором, который встряхнет некоторые позиции, что может стать катализатором последующих ликвидаций. Джексон Хоул - следующий потенциальный катализатор, но ключевое значение будут иметь данные по несельскохозяйственным отраслям на следующей неделе".
Подписаться - Верным курсом
Золото может пострадать от переоценки снижения ставки ФРС - TDS
Мировые рынки прогнозируют отход от нормализации к агрессивному смягчению политики ФРС, что является частью истории необычайно высоких корреляций между рынками за последние сессии, отмечает старший стратег по сырьевым товарам TDS Даниэль Гали.
Позиционирование золота становится тактически медвежьим
📊"Позиционирование на рынках золота становится тактически медвежьим. Позиционирование макрофондов не только раздуто. CTA остаются "максимально длинными", и хотя наше моделирование будущих цен не указывает на неизбежные риски масштабных ликвидаций, порог для начала ликвидаций с каждым днем становится все ближе к рыночным ценам, учитывая, что ценовая динамика в последние несколько месяцев оставалась в основном в границах диапазона.
📊Шанхайские позиции остаются раздутыми, но основная движущая сила этих позиций уменьшилась, поскольку укрепление азиатских валют сводит на нет спрос на хеджирование обесценивания валют. На физических рынках не о чем писать, и пока нет никаких признаков заметного восстановления в Азии.
✔️Настроения выглядят исключительно сильными, несмотря на существенное изменение ситуации с потоками.
Переоценка ожиданий ФРС может стать катализатором, который встряхнет некоторые позиции, что может стать катализатором последующих ликвидаций. Джексон Хоул - следующий потенциальный катализатор, но ключевое значение будут иметь данные по несельскохозяйственным отраслям на следующей неделе".
Подписаться - Верным курсом
#аналитика
Первое снижение ставки ФРС назначено на сентябрь - Commerzbank
"Потребительские цены в США в июле выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Инфлция в годовом исчислении снизилась с 3,0 % до 2,9 %. Более важный базовый показатель, исключающий волатильность цен на энергоносители и продукты питания, также вырос на 0,2%. Инфляция в годовом исчислении снизилась с 3,3 % до 3,2 %. Таким образом, отчет совпал с ожиданиями консенсуса и нашим прогнозом.
▪️В нашем предварительном обзоре мы указали, что, хотя общее ожидание месячного показателя в 0,2 % было реалистичным, данные, вероятно, лишь немного превысят 0,2 %.
❗️На самом деле, в месячном исчислении инфляция составила 0,15% (основной показатель) и 0,17% (базовый показатель). Это продолжает череду благоприятных отчетов по инфляции. За последние три месяца потребительские цены выросли всего на 0,4% в годовом исчислении, за исключением цен на энергоносители и продукты питания - на 1,6%.
🔔Единственным слабым местом в отчете является то, что обычно очень волатильные (и поэтому неинформативные) цены, такие как цены на подержанные автомобили и авиабилеты, значительно сдержали рост цен, в то время как рост арендной платы, который на самом деле довольно стабилен, снова внес несколько больший вклад в инфляцию.
▪️Тем не менее, инфляция арендной платы остается на нисходящем уровне. Поэтому в ближайшие месяцы инфляционное давление должно еще больше снизиться".
Подписаться - Верным курсом
Первое снижение ставки ФРС назначено на сентябрь - Commerzbank
"Потребительские цены в США в июле выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Инфлция в годовом исчислении снизилась с 3,0 % до 2,9 %. Более важный базовый показатель, исключающий волатильность цен на энергоносители и продукты питания, также вырос на 0,2%. Инфляция в годовом исчислении снизилась с 3,3 % до 3,2 %. Таким образом, отчет совпал с ожиданиями консенсуса и нашим прогнозом.
▪️В нашем предварительном обзоре мы указали, что, хотя общее ожидание месячного показателя в 0,2 % было реалистичным, данные, вероятно, лишь немного превысят 0,2 %.
❗️На самом деле, в месячном исчислении инфляция составила 0,15% (основной показатель) и 0,17% (базовый показатель). Это продолжает череду благоприятных отчетов по инфляции. За последние три месяца потребительские цены выросли всего на 0,4% в годовом исчислении, за исключением цен на энергоносители и продукты питания - на 1,6%.
🔔Единственным слабым местом в отчете является то, что обычно очень волатильные (и поэтому неинформативные) цены, такие как цены на подержанные автомобили и авиабилеты, значительно сдержали рост цен, в то время как рост арендной платы, который на самом деле довольно стабилен, снова внес несколько больший вклад в инфляцию.
▪️Тем не менее, инфляция арендной платы остается на нисходящем уровне. Поэтому в ближайшие месяцы инфляционное давление должно еще больше снизиться".
Подписаться - Верным курсом
#аналитика
Снижение на 50 базисных пунктов возможно только при наличии пота на лбу представителей ФРС- Commerzbank
После выхода последнего отчета по рынку труда ФРС вновь сосредоточилась на втором мандате из двух, которые она намерена выполнять. В конце концов, недавно ФРС подчеркнула, что баланс между двумя мандатами - полной занятостью и инфляцией - теперь более сбалансирован.
📊После нескольких месяцев сосредоточения внимания на инфляции члены FOMC теперь уделяют больше внимания рынку труда, отмечает валютный аналитик Commerzbank Антье Праефке.
Быстрое снижение ставок на каждом заседании до конца года
📊"Однако тот факт, что ценовые данные по-прежнему являются сильным фактором для рынка, был убедительно продемонстрирован вчера днем, когда данные по инфляции в США за июль оказались немного ниже ожиданий рынка.
📊Рынок почувствовал себя оправданным и отреагировал немедленно и однозначно: доллар упал, а ожидания по процентным ставкам были сохранены на уровне 100 базисных пунктов до конца года.
Эти данные закладывают основу для начала цикла снижения ставок ФРС в сентябре.
📊Анализ показывает, что ежемесячные темпы изменения индекса потребительских цен без учета продуктов питания и энергоносителей оказались ниже 0,2% в третий раз подряд. Месячный рост индекса потребительских цен на 0,2% примерно соответствует целевому показателю ФРС по годовой инфляции в 2% на основе предпочтительного индекса цен - дефлятора PCE.
✅ФРС не будет находиться в кризисном режиме и просто потому, что инфляция постоянно и окончательно движется к цели, снижать ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов в сентябре. Я скорее верю в быстрое снижение ставки, возможно, на каждом заседании до конца года. Чтобы это произошло, августовский отчет по рынку труда должен сильно разочаровать и буквально показать падение занятости. Тогда на лбах членов FOMC могут появиться бисеринки пота".
Подписаться - Верным курсом
Снижение на 50 базисных пунктов возможно только при наличии пота на лбу представителей ФРС- Commerzbank
После выхода последнего отчета по рынку труда ФРС вновь сосредоточилась на втором мандате из двух, которые она намерена выполнять. В конце концов, недавно ФРС подчеркнула, что баланс между двумя мандатами - полной занятостью и инфляцией - теперь более сбалансирован.
📊После нескольких месяцев сосредоточения внимания на инфляции члены FOMC теперь уделяют больше внимания рынку труда, отмечает валютный аналитик Commerzbank Антье Праефке.
Быстрое снижение ставок на каждом заседании до конца года
📊"Однако тот факт, что ценовые данные по-прежнему являются сильным фактором для рынка, был убедительно продемонстрирован вчера днем, когда данные по инфляции в США за июль оказались немного ниже ожиданий рынка.
📊Рынок почувствовал себя оправданным и отреагировал немедленно и однозначно: доллар упал, а ожидания по процентным ставкам были сохранены на уровне 100 базисных пунктов до конца года.
Эти данные закладывают основу для начала цикла снижения ставок ФРС в сентябре.
📊Анализ показывает, что ежемесячные темпы изменения индекса потребительских цен без учета продуктов питания и энергоносителей оказались ниже 0,2% в третий раз подряд. Месячный рост индекса потребительских цен на 0,2% примерно соответствует целевому показателю ФРС по годовой инфляции в 2% на основе предпочтительного индекса цен - дефлятора PCE.
✅ФРС не будет находиться в кризисном режиме и просто потому, что инфляция постоянно и окончательно движется к цели, снижать ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов в сентябре. Я скорее верю в быстрое снижение ставки, возможно, на каждом заседании до конца года. Чтобы это произошло, августовский отчет по рынку труда должен сильно разочаровать и буквально показать падение занятости. Тогда на лбах членов FOMC могут появиться бисеринки пота".
Подписаться - Верным курсом
#аналитика
В этом году ФРС снизит ставку на 100 б.п. - JPMorgan
Аналитики JP Morgan по-прежнему склоняются к тому, что в 2024 году Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) снизит ставку на 100 б.п., но считают, что даже тогда ставка все равно останется на ограничительном уровне.
Об этом заявила главный аналитик JPMorgan Джойс Чанг в интервью для Bloomberg TV. По ее словам, несмотря на сильный отчет по розничным продажам в США, она все еще прогнозирует, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) снизит ставки на 100 б. п. в течение оставшейся части этого года.
Траектория на ближайшие 6 месяцев стала более ясной.
✅Тренды дезинфляции и занятости означают, что ФРС чувствует себя более уверенно, проявляя агрессивность.
‼️Ожидается, что ФРС использует мероприятие в Джексон-Хоуле, чтобы послать сигнал об этом.
‼️Даже при снижении ставки на 100 б.п. ФРС все еще будет придерживаться ограничительной политики.
✔️Политика ФРС в настоящее время откалибрована для значительно более высокого уровня инфляции и значительно более низкого уровня безработицы.
✅Но эти два показателя уже сдвинулись.
Подписаться - Верным курсом
В этом году ФРС снизит ставку на 100 б.п. - JPMorgan
Аналитики JP Morgan по-прежнему склоняются к тому, что в 2024 году Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) снизит ставку на 100 б.п., но считают, что даже тогда ставка все равно останется на ограничительном уровне.
Об этом заявила главный аналитик JPMorgan Джойс Чанг в интервью для Bloomberg TV. По ее словам, несмотря на сильный отчет по розничным продажам в США, она все еще прогнозирует, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) снизит ставки на 100 б. п. в течение оставшейся части этого года.
Траектория на ближайшие 6 месяцев стала более ясной.
✅Тренды дезинфляции и занятости означают, что ФРС чувствует себя более уверенно, проявляя агрессивность.
‼️Ожидается, что ФРС использует мероприятие в Джексон-Хоуле, чтобы послать сигнал об этом.
‼️Даже при снижении ставки на 100 б.п. ФРС все еще будет придерживаться ограничительной политики.
✔️Политика ФРС в настоящее время откалибрована для значительно более высокого уровня инфляции и значительно более низкого уровня безработицы.
✅Но эти два показателя уже сдвинулись.
Подписаться - Верным курсом
20240812_ATON_Strategy_mobile (1).pdf
2.4 MB
#аналитика
АТОН: Стратегия на российском рынке
С начала года рублевый индекс Мосбиржи упал на 8,0% до 2 850 пунктов. Лучше рынка росли сектора информационных технологий (+27%) и финансов (+0%), в то время как акции в других секторах упали на 3-11%².
✔️Ключевая причина падения индекса – рост ключевой ставки ЦБ с конца прошлого 2023 года фактически на 5 п.п. и налогов.
✔️Наш анализ показывает, что при изменении доходностей длинных ОФЗ на 1% справедливая оценка стоимости акций, по нашим подсчетам, меняется в среднем на 5-10%.
✔️В настоящий момент медиана 2024/25П P/E российского рынка составляет 5,2х/4,9х(3), что приблизительно в 2-2,5 раза ниже мультипликаторов крупных развивающихся рынков.
✔️В нашей предыдущей стратегии медиана P/E рынка оценивалась в 6,1х.
✔️Текущий показатель – один из самых низких в истории российского рынка за последние 10 лет.
АТОН: Стратегия на российском рынке
С начала года рублевый индекс Мосбиржи упал на 8,0% до 2 850 пунктов. Лучше рынка росли сектора информационных технологий (+27%) и финансов (+0%), в то время как акции в других секторах упали на 3-11%².
✔️Ключевая причина падения индекса – рост ключевой ставки ЦБ с конца прошлого 2023 года фактически на 5 п.п. и налогов.
✔️Наш анализ показывает, что при изменении доходностей длинных ОФЗ на 1% справедливая оценка стоимости акций, по нашим подсчетам, меняется в среднем на 5-10%.
✔️В настоящий момент медиана 2024/25П P/E российского рынка составляет 5,2х/4,9х(3), что приблизительно в 2-2,5 раза ниже мультипликаторов крупных развивающихся рынков.
✔️В нашей предыдущей стратегии медиана P/E рынка оценивалась в 6,1х.
✔️Текущий показатель – один из самых низких в истории российского рынка за последние 10 лет.
#аналитика
Золото будет торговаться вблизи текущего уровня $2 500 к концу года - Commerzbank
Прогноз цен на золото (XAUUSD) был значительно пересмотрен в сторону повышения - на 200 долларов до 2500 за тройскую унцию к концу года, отмечает аналитик по сырьевым товарам Commerzbank Карстен Фрич.
Приток средств по-прежнему сравнительно невелик
✔️"Цена уже находится на этом уровне, поэтому мы не ожидаем дальнейшего роста золота. Это связано с тем, что основной движущей силой роста цен более чем на 20% с конца февраля стало ожидание снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США. Рынки уже заложили в цены снижение процентных ставок примерно на 100 базисных пунктов до конца года, поэтому здесь дополнительного импульса ожидать не стоит".
✔️"Кроме того, высокий уровень цен, вероятно, наложит отпечаток на физический спрос, как это уже было заметно во втором квартале.
✔️Также пока неясно, сохранят ли центральные банки высокий уровень закупок золота. Летом произошел разворот тренда в сторону чистых покупок в сегменте золотых ETF".
✔️"Однако ситуация может измениться, если напряженность на Ближнем Востоке обострится. Тогда можно будет ожидать более сильного роста цен, по крайней мере, временного, в связи с ролью золота как безопасной гавани. Мы ожидаем, что цены на золото продолжат расти в первой половине 2025 года благодаря дальнейшему снижению процентных ставок ФРС, темпам инфляции в США, которые остаются выше целевого уровня, и ослаблению доллара США".
Золото будет торговаться вблизи текущего уровня $2 500 к концу года - Commerzbank
Прогноз цен на золото (XAUUSD) был значительно пересмотрен в сторону повышения - на 200 долларов до 2500 за тройскую унцию к концу года, отмечает аналитик по сырьевым товарам Commerzbank Карстен Фрич.
Приток средств по-прежнему сравнительно невелик
✔️"Цена уже находится на этом уровне, поэтому мы не ожидаем дальнейшего роста золота. Это связано с тем, что основной движущей силой роста цен более чем на 20% с конца февраля стало ожидание снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США. Рынки уже заложили в цены снижение процентных ставок примерно на 100 базисных пунктов до конца года, поэтому здесь дополнительного импульса ожидать не стоит".
✔️"Кроме того, высокий уровень цен, вероятно, наложит отпечаток на физический спрос, как это уже было заметно во втором квартале.
✔️Также пока неясно, сохранят ли центральные банки высокий уровень закупок золота. Летом произошел разворот тренда в сторону чистых покупок в сегменте золотых ETF".
✔️"Однако ситуация может измениться, если напряженность на Ближнем Востоке обострится. Тогда можно будет ожидать более сильного роста цен, по крайней мере, временного, в связи с ролью золота как безопасной гавани. Мы ожидаем, что цены на золото продолжат расти в первой половине 2025 года благодаря дальнейшему снижению процентных ставок ФРС, темпам инфляции в США, которые остаются выше целевого уровня, и ослаблению доллара США".
#аналитика
ФРС снизит ставку в сентябре, S&P 500 вырастет к 6200 - UBS
Аналитики UBS ожидают, что индекс S&P 500 достигнет отметки 5900 к концу года и 6200 - к июню 2025 года.
В своем прогнозе они ссылаются на следующие факторы:
◾Представители Федеральной резервной системы считают снижение ставок целесообразным в ближайшее время.
◾Ожидается, что на конференции в Джексон-Хоуле председатель ФРС Пауэлл даст указания относительно дальнейших действий ФРС, поскольку она отходит от своей ограничительной политики.
◾Если нет, то обновления прогнозов и решения в сентябре должны внести больше ясности.
◾Ожидается, что ФРС будет постепенно снижать процентные ставки, возможно - на каждом из трех оставшихся заседаний в 2024 году, с возможностью снижения на 50 базисных пунктов, если рынок труда или потребительские расходы значительно ослабнут.
◾Исторически снижение ставок в нерецессионные периоды положительно сказывается на акциях: индекс S&P 500 обычно растет на 17% в течение 12-ти месяцев после первого снижения.
◾Сильные фундаментальные показатели экономики и прибылей.
ФРС снизит ставку в сентябре, S&P 500 вырастет к 6200 - UBS
Аналитики UBS ожидают, что индекс S&P 500 достигнет отметки 5900 к концу года и 6200 - к июню 2025 года.
В своем прогнозе они ссылаются на следующие факторы:
◾Представители Федеральной резервной системы считают снижение ставок целесообразным в ближайшее время.
◾Ожидается, что на конференции в Джексон-Хоуле председатель ФРС Пауэлл даст указания относительно дальнейших действий ФРС, поскольку она отходит от своей ограничительной политики.
◾Если нет, то обновления прогнозов и решения в сентябре должны внести больше ясности.
◾Ожидается, что ФРС будет постепенно снижать процентные ставки, возможно - на каждом из трех оставшихся заседаний в 2024 году, с возможностью снижения на 50 базисных пунктов, если рынок труда или потребительские расходы значительно ослабнут.
◾Исторически снижение ставок в нерецессионные периоды положительно сказывается на акциях: индекс S&P 500 обычно растет на 17% в течение 12-ти месяцев после первого снижения.
◾Сильные фундаментальные показатели экономики и прибылей.
tcs_holding (1).pdf
927.1 KB
#аналитика
АТОН: Почему «ТКС Холдинг» в фаворитах банковского сектора
◾Финансовые результаты группы и перспектива акций в свежем обзоре
АТОН: Почему «ТКС Холдинг» в фаворитах банковского сектора
◾Финансовые результаты группы и перспектива акций в свежем обзоре
#аналитика
ФРС: мальчик, который кричал “Волки!” - Société Générale
Рыночное ценообразование по ставкам ФРС на конец 2024 года упало с 4,66% (на 67 б.п. ниже текущего уровня) перед выходом июльских данных по рынку труда до 3,85% непосредственно перед выходом данных по ISM в сфере услуг (более сильных). Комментарии Джея Пауэлла в пятницу вернули ценообразование на конец года к 4,2%, но рынок по-прежнему сомневается, что ставка будет снижена на 50 б.п. в сентябре, отмечает валютный стратег Société Générale Кит Юкес.
Вероятно, замедление темпов роста в США действительно началось
"Рынок закладывает в цены ставки на уровне чуть выше 3% через 3 года - не так низко, как это было в начале месяца. Это практически тот же уровень, который мы наблюдали в 1992 году, когда инфляционные ожидания были значительно выше". Тем не менее, скорость снижения вряд ли будет оправдана, если экономика США начнет стремительно падать. Участники рынка с воодушевлением ожидали снижения ставок в начале 2023 года и в конце 2023 года".
◾"По мнению Пауэлла, ключевое значение имеет рынок труда, который он упомянул 20 раз в своей речи в пятницу. Но хотя рынок труда явно ослабевает, все еще существует огромная неопределенность относительно того, насколько сильно он замедлится.
◾Исходя из этого, хотя я сомневаюсь, что предполагаемая рынком терминальная ставка сейчас сильно повысится, на переднем конце кривой ставок заложено слишком много снижений ставок в ближайшие 6 месяцев, если только экономика не замедлится очень резко."
◾"Для ставок/акций/кредитов очень важны скорость и масштабы замедления, но для валютного рынка, после того как доллар поднялся так высоко, сам факт замедления будет способствовать сокращению длинных позиций по доллару. Более медленное/малое замедление принесет больше пользы латиноамериканским валютам, чем, например, глубокая рецессия, но другие валюты G10, вероятно, будут расти дальше против доллара
ФРС: мальчик, который кричал “Волки!” - Société Générale
Рыночное ценообразование по ставкам ФРС на конец 2024 года упало с 4,66% (на 67 б.п. ниже текущего уровня) перед выходом июльских данных по рынку труда до 3,85% непосредственно перед выходом данных по ISM в сфере услуг (более сильных). Комментарии Джея Пауэлла в пятницу вернули ценообразование на конец года к 4,2%, но рынок по-прежнему сомневается, что ставка будет снижена на 50 б.п. в сентябре, отмечает валютный стратег Société Générale Кит Юкес.
Вероятно, замедление темпов роста в США действительно началось
"Рынок закладывает в цены ставки на уровне чуть выше 3% через 3 года - не так низко, как это было в начале месяца. Это практически тот же уровень, который мы наблюдали в 1992 году, когда инфляционные ожидания были значительно выше". Тем не менее, скорость снижения вряд ли будет оправдана, если экономика США начнет стремительно падать. Участники рынка с воодушевлением ожидали снижения ставок в начале 2023 года и в конце 2023 года".
◾"По мнению Пауэлла, ключевое значение имеет рынок труда, который он упомянул 20 раз в своей речи в пятницу. Но хотя рынок труда явно ослабевает, все еще существует огромная неопределенность относительно того, насколько сильно он замедлится.
◾Исходя из этого, хотя я сомневаюсь, что предполагаемая рынком терминальная ставка сейчас сильно повысится, на переднем конце кривой ставок заложено слишком много снижений ставок в ближайшие 6 месяцев, если только экономика не замедлится очень резко."
◾"Для ставок/акций/кредитов очень важны скорость и масштабы замедления, но для валютного рынка, после того как доллар поднялся так высоко, сам факт замедления будет способствовать сокращению длинных позиций по доллару. Более медленное/малое замедление принесет больше пользы латиноамериканским валютам, чем, например, глубокая рецессия, но другие валюты G10, вероятно, будут расти дальше против доллара
20240819_TMK_Investment_Thesis.pdf
2 MB
#аналитика
АТОН: ТМК
Смелей вперед – труба зовет
📊Консолидация «ТМК ТР» и рост себестоимости отразились на результатах ТМК за 1П24 –
рентабельность EBITDA снизилась до 17%, а долговая нагрузка выросла до 3,1х ЧД/EBITDA
◾Посещение ЧТПЗ оставило приятные впечатление об эффективности производственного процесса -
ждем улучшения финансовых показателей на фоне роста спроса на ТБД
◾Тем не менее большие дивиденды за 2024 год маловероятны, а оценка 4,2x EV/EBITDA не выглядит
дешевой. Мы сохраняем для ТМК рейтинг НЕЙТРАЛЬНО (справедливая цена 185 рублей)
Подписаться — Верным курсом
АТОН: ТМК
Смелей вперед – труба зовет
📊Консолидация «ТМК ТР» и рост себестоимости отразились на результатах ТМК за 1П24 –
рентабельность EBITDA снизилась до 17%, а долговая нагрузка выросла до 3,1х ЧД/EBITDA
◾Посещение ЧТПЗ оставило приятные впечатление об эффективности производственного процесса -
ждем улучшения финансовых показателей на фоне роста спроса на ТБД
◾Тем не менее большие дивиденды за 2024 год маловероятны, а оценка 4,2x EV/EBITDA не выглядит
дешевой. Мы сохраняем для ТМК рейтинг НЕЙТРАЛЬНО (справедливая цена 185 рублей)
Подписаться — Верным курсом